Финансы

Рекомендовано Министерством образования
Российской Федерации в качестве учебника
для студентов высших учебных заведений,
обучающихся по экономическим специальностям
и направлениям подготовки

Финансы

2010

Москва

Под редакцией

Учебник

заслуженного деятеля науки РФ,
доктора экономических наук,
профессора В. А. Слепова

заслуженного деятеля науки РФ,
доктора экономических наук,
профессора В. Г. Князева

РОССИЙСКАЯ  ЭКОНОМИЧЕСКАЯ
АКАДЕМИЯ ИМЕНИ Г. В. ПЛЕХАНОВА

3е издание,
переработанное
и дополненное

УДК 336(075.8)
ББК 65.26я73
Ф59
Р е ц е н з е н т ы:
др экон. наук, проф. А. Б. Виссарионов;
др экон. наук, проф. М. И. Гельвановский

А в т о р с к и й к о л л е к т и в:
др экон. наук, проф. В. К. Бурлачков; др экон. наук, проф. В. А. Галанов; канд.
экон. наук О. А. Гришина; канд. экон. наук А. В. Егоров; канд. экон. наук
Р. С. Екшембиев; др экон. наук, проф. Е. А. Звонова; др экон. наук, проф.
В. Г. Князев; др экон. наук, проф. С. И. Лушин ; др экон. наук А. О. Мамедов;
канд. экон. наук К. В. Ордов; канд. экон. наук Е. М. Петрикова; др экон. наук,
проф. В. И. Рябикин; канд. экон. наук О. И. Сергеева; канд. экон. наук
Н. Ю. Ситникова; др экон. наук, проф. В. А. Слепов; др экон. наук, проф.
И. П. Хоминич; канд. экон. наук А. Ю. Чалова; канд. экон. наук Е. Н. Чекмарева;
др экон. наук, проф. В. Б. Шуба.
В работе над практикумом принимали участие авторы теоретических разделов
учебника, а также А. В. Гусаков, Е. К. Воронкова, Р. П. Иванова, Т. Ю. Кулакова,
В. И. Пятанова, М. А. Потапская, К. С. Чекмарев, Т. В. Шубина.

Ф59
Финансы : учебник. — 3е изд., перераб. и доп. / под ред.
проф. В. Г. Князева, проф. В. А. Слепова. — М. : Магистр,
2010. — 654 с.
ISBN 9785977600705 (в пер.)
Агентство CIP РГБ

Учебник состоит из четырех разделов, в которых последовательно рассмотрены деньги, финансовая система, финансовый рынок, международные финансы и
международный финансовый рынок. Раскрыты сущность, функции, роль, участники, операции, тенденции развития каждого из этих элементов финансовой
сферы.
В третьем издании учебника отражена современная финансовая практика и
показаны перспективы развития финансовой сферы в Российской Федерации.
Оно дополнено новыми главами («Персональные финансы», «Финансовые риски», «Общая характеристика финансового рынка», «Тенденции развития финансового рынка», «Сущность и функции международных финансов», «Международный финансовый рынок»). Учебник завершается практикумом, включающим вопросы для самопроверки, тесты, задачи, рекомендуемую литературу по
каждой теме.
Для студентов и преподавателей экономических вузов, аспирантов, научных сотрудников.
УДК 336(075.8)
ББК 65.26я73
В оформлении переплета использован фрагмент картины
В. Вазарели «Композиция 101» (1968 г.)

ISBN 9785977600705
© Авторы, 2008
© Издательство «Магистр», 2008

Оглавление

Оглавление
Финансы
Финансы
Предисловие . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

РАЗДЕЛ I
Деньги
ГЛАВА
1
Деньги — основа современной экономики . . . . . . . . . . . . 13
1.1. Становление и развитие денег . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1.2. Функции денег . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

ГЛАВА
2
Денежное хозяйство
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
2.1. Виды денег и эмиссия денег . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
2.2. Деньги и уравнение обмена
. . . . . . . . . . . . . . . . . 50
2.3. Инфляция. Деньги и цены. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
2.4. Деньги в России. Краткий обзор . . . . . . . . . . . . . . . 70

РАЗДЕЛ II
Финансовая система
ГЛАВА
3
Общая характеристика финансов . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
3.1. Финансы как сфера экономической деятельности . . . . . . . 79
3.2. Финансовые посредники и финансовый рынок . . . . . . . . 92
3.3. Финансовая система и ее структура . . . . . . . . . . . . . 100

ГЛАВА
4
Персональные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
4.1. Экономическое содержание персональных финансов
. . . . 116
4.2. Персональные финансы в финансовой системе
. . . . . . . 119
4.3. Человеческий капитал как основа персональных финансов
. 125
4.4. Циклическое развитие экономики и персональные финансы . 127
4.5. Персональные финансы и жизненный цикл индивида
. . . . 134
4.6. Управление персональными финансами . . . . . . . . . . . 137
4.7. Персональные финансы в российской экономике
. . . . . . 147

Финансы
5

ГЛАВА
5
Корпоративные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
5.1. Корпоративные финансы в финансовой системе страны . . . 153
5.2. Основные финансовые потоки компании. . . . . . . . . . . 156
5.3. Управление финансовыми потоками компании. . . . . . . . 164
5.4. Финансовая политика компании . . . . . . . . . . . . . . . 170

ГЛАВА
6
Государственные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
6.1. Понятие государственных финансов . . . . . . . . . . . . . 178
6.2. Сфера государственных финансов . . . . . . . . . . . . . . 180
6.3. Бюджетная система . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
6.4. Федеральный бюджет . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197
6.5. Бюджеты субъектов Российской Федерации . . . . . . . . . 211
6.6. Бюджетный дефицит и источники его финансирования
. . . 216
6.7. Государственные внебюджетные фонды . . . . . . . . . . . 219
6.8. Бюджетный процесс
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229

ГЛАВА
7
Муниципальные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
7.1. Понятие, функции и структура муниципальных
финансов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
7.2. Доходы местных бюджетов
. . . . . . . . . . . . . . . . . 241
7.3. Расходы местных бюджетов . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
7.4. Дефицит местных бюджетов и особенности
его финансирования
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249

ГЛАВА
8
Налоги
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
8.1. Налоги в системе финансовых отношений . . . . . . . . . . 255
8.2. Налоговая политика государства как фактор финансовой
устойчивости
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267
8.3. Налоговая система России
. . . . . . . . . . . . . . . . . 275

ГЛАВА
9
Финансовые риски
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
9.1. Сущность и классификация финансовых рисков . . . . . . . 282

6
Финансы

Оглавление

9.2. Управление финансовыми рисками . . . . . . . . . . . . . 288
9.3. Оценка финансовых рисков . . . . . . . . . . . . . . . . . 290
9.4. Стратегия снижения риска
. . . . . . . . . . . . . . . . . 296

РАЗДЕЛ III
Финансовый рынок
ГЛАВА
10
Общая характеристика российского финансового рынка
. . . 299
10.1. Понятие финансового рынка. Структура финансовых
рынков . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300
10.2. Функции российского финансового рынка
. . . . . . . . . 304
10.3. Этапы формирования финансового рынка . . . . . . . . . 309
10.4. Основные показатели развития российского финансового
рынка
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311
10.5. Понятие эффективного финансового рынка
. . . . . . . . 312
10.6. Институциональная характеристика финансового
рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
10.7. Регулирование российского финансового рынка . . . . . . 315
10.8. Влияние зарубежных рынков на российский финансовый
рынок
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
10.9. Проблемы дальнейшего развития финансового рынка
. . . 320

ГЛАВА
11
Кредитный рынок
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
11.1. Функции кредитного рынка
. . . . . . . . . . . . . . . . 324
11.2. Роль кредитного рынка
. . . . . . . . . . . . . . . . . . 326
11.3. Кредитная система и кредитные отношения
. . . . . . . . 328
11.4. Участники кредитного рынка . . . . . . . . . . . . . . . . 330
11.5. Ресурсы кредитного рынка
. . . . . . . . . . . . . . . . 350
11.6. Виды услуг на кредитном рынке . . . . . . . . . . . . . . 365
11.7. Рейтинг участников кредитного рынка . . . . . . . . . . . 376
11.8. Развитие взаимоотношений кредитного рынка с другими
сегментами финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . 381
11.9. Перспективы развития кредитного рынка России
. . . . . 392

ГЛАВА
12
Рынок ценных бумаг
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
12.1. Понятие ценной бумаги и рынка ценных бумаг . . . . . . . 396
12.2. Роль рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . 399

Финансы
7

Оглавление

12.3. Функции рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . 401
12.4. Структура рынка ценных бумаг
. . . . . . . . . . . . . . 402
12.5. Участники рынка ценных бумаг
. . . . . . . . . . . . . . 405
12.6. Виды ценных бумаг
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 408
12.7. Организация выпуска и обращения ценных бумаг
. . . . . 412
12.8. Операции с ценными бумагами
. . . . . . . . . . . . . . 414
12.9. Тенденции развития рынка ценных бумаг
. . . . . . . . . 418

ГЛАВА
13
Страховой рынок
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 424
13.1. Понятие страхового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . 424
13.2. Место и функции страхового рынка
. . . . . . . . . . . . 426
13.3. Структура страхового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . 430
13.4. Классификация страхования . . . . . . . . . . . . . . . . 434
13.5. Регулирование страхового рынка
. . . . . . . . . . . . . 438
13.6. Тенденции развития страхового рынка России . . . . . . . 443

ГЛАВА
14
Валютный рынок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447
14.1. Понятие валютного рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . 447
14.2. Функции валютного рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . 449
14.3. Место российского валютного рынка в системе
национального финансового рынка и его эволюция
. . . . . . . 451
14.4. Структура национального валютного рынка
. . . . . . . . 454
14.5. Участники валютного рынка . . . . . . . . . . . . . . . . 462
14.6. Валютный курс
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465
14.7. Валютные операции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
14.8. Платежный баланс
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483

ГЛАВА
15
Тенденции развития финансового рынка
. . . . . . . . . . . . 488

РАЗДЕЛ IV
Международные финансы и международный
финансовый рынок
ГЛАВА
16
Сущность и функции международных финансов
. . . . . . . . 504

8
Финансы

Оглавление

ГЛАВА
17
Международный финансовый рынок . . . . . . . . . . . . . . . 512

Практикум . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 525

Как работать с практикумом . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 527
Тема 1. Деньги — основа современной экономики
. . . . . . . 528
Тема 2. Денежное хозяйство
. . . . . . . . . . . . . . . . . . 531
Тема 3. Общая характеристика финансов и финансовой
системы
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534
Тема 4. Персональные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
Тема 5. Корпоративные финансы
. . . . . . . . . . . . . . . . 544
Тема 6. Государственные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . 551
Тема 7. Муниципальные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . 570
Тема 8. Налоги . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 578
Тема 9. Финансовые риски
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 584
Тема 10. Общая характеристика финансового рынка . . . . . . . 591
Тема 11. Кредитный рынок
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 594
Тема 12. Рынок ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . 602
Тема 13. Страховой рынок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606
Тема 14. Валютный рынок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 611
Тема 15. Тенденции развития финансового рынка . . . . . . . . 620
Тема 16. Сущность и функции международных финансов . . . . . 624
Тема 17. Международный финансовый рынок . . . . . . . . . . 627

Экзаменационные вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636

Список рекомендуемой литературы. . . . . . . . . . . . . . . . 643

Оглавление

Предисловие

Предисловие
Знания об организации и закономерностях функционирования
финансовой сферы являются основополагающими для понимания
экономических процессов. Это связано в тем, что финансы, с одной стороны, отражают процессы, протекающие в производственной сфере, а с другой стороны, способны оказывать на них сильнейшее воздействие. Можно сказать, что финансы являются сердцевиной экономических процессов. Эффективная финансовая
система оказывает положительное воздействие на экономическое
развитие, способствует ускорению его темпов. Это достигается за
счет перераспределения финансовых ресурсов, их концентрации
на ключевых направлениях. Важное значение финансовой среды
состоит в обеспечении взаимосвязей между отдельными элементами хозяйственной системы. Финансы обеспечивают функционирование экономики как единого целого и позволяют достигать
комплексные, взаимосвязанные синергетические эффекты. И напротив, плохо организованные финансы становятся тормозом для
интенсификации экономики и повышения уровня ее конкурентоспособности по сравнению с другими странами.
Устойчивое функционирование финансовой сферы особенно
важно в условиях глобализации. Тенденция к росту взаимозависимости экономик отдельных стран обусловливается увеличением
объемов мировой торговли, интенсивным движением капитала,
формированием глобального рынка. Это значительно увеличивает
преимущества международного сотрудничества, позволяет широко использовать научнотехнические достижения и ресурсы других
стран для ускорения роста национальной экономики. Однако, с
другой стороны, формирование глобального рынка резко усиливает риски функционирования национальной финансовой системы.
Это связано со значительными колебаниями валют, изменениями
в потоках капиталов, усложнением используемых финансовых инструментов. Глобализация экономики предъявляет повышенные
требования к качеству управления финансовыми рисками. Их
снижение является обязательным условием стабильного состояния национальной финансовой системы, нейтрализации негатив10
Финансы

ных внешних влияний, называемых в современной науке макроэкономическими шоками. Обоснованная финансовая политика,
правильное управление персональными, государственными и корпоративными финансами позволяет снижать риски таких шоков,
иначе говоря, создавать условия для их абсорбции рыночной хозяйственной системой. Это является условием устойчивого функционирования экономики и одновременно выступает критерием
эффективного управления финансовой сферой страны.
Финансовая сфера превратилась ныне в инновационную среду, в
которой происходит быстрое совершенствование новых инструментов и методов проведения операций. Происходит расширение
продуктового ряда финансового рынка. Предназначение новых
финансовых услуг состоит в снижении рисков, их страховании в
результате проведения дополнительных операций. Однако в условиях финансовых кризисов не все из этих инструментов оказываются достаточно эффективными. Это предопределяет необходимость инновационного развития финансовой сферы, поиска новых инструментов для снижения рисков, проявляющихся на
рынке. Использование таких знаний позволяет принимать обоснованные экономические решения о расширении направлений
хозяйственной деятельности, в частности о выборе путей развития
бизнеса, об инвестициях. Это способствует ускорению экономического развития конкретных стран и регионов, повышению уровня
жизни населения и ликвидации на этой основе острых социальных
проблем.
Особенности данного учебника состоят в новых подходах к изучению сложнейшей категории «финансы». Вопервых, финансы в
учебнике рассматриваются как всеобъемлющая система формирования, движения и использования денежных доходов в соответствии с решениями их собственников. При таком подходе в состав
финансов входит и безвозмездное перераспределение средств в
рамках бюджетной системы, и платные формы мобилизации денежных ресурсов с последующим их использованием в целях увеличения доходов. В этом случае и кредитные отношения, и страховая деятельность, и купляпродажа финансовых инструментов
входят в состав финансов. Другими словами, в учебнике предлагается концепция расширительного толкования финансов. Вовторых, отличие данного учебника состоит в совмещении анализа понятий, функций, элементов финансов, финансовой системы и финансового рынка с изучением закономерностей и тенденций их

Финансы
11

Предисловие

развития. Втретьих, в учебнике показано функционирование и
взаимодействие финансов на микрои макроуровнях. Важно понять, что финансовые решения индивидов и компаний (микроуровень) тесно сплетены с финансовыми решениями государственных структур на макроуровне, с состоянием государственных и муниципальных финансов, налоговой системы. В конечном счете
современная трактовка финансов включает широкий комплекс
рыночных отношений, связанных с формированием финансовых
ресурсов индивидов, государства и компаний, их перераспределением через денежный, кредитный, фондовый, валютный рынки,
представляющие собой сегменты единого и взаимосвязанного финансового рынка. Такое многомерное понимание финансов позволяет дать читателям глубокие профессиональные знания по основам финансов и сформировать «панорамное финансовое мышление».
В третьем издании учебника «Финансы» учтены новые тенденции в развитии финансовой сферы. К наиболее важным из них относятся усиление роли и значения персональных финансов в финансовой системе и развитии экономики, возрастание финансовых рисков в условиях глобализации экономики, усиливающееся
влияние международного финансового рынка на национальные
финансы. Эти тенденции подробно рассмотрены в новых главах
учебника — «Персональные финансы», «Финансовые риски»,
«Тенденции развития финансового рынка», «Сущность и функции
международных финансов» и «Международный финансовый рынок». В учебнике отражены также новые подходы к функционированию государственных и муниципальных финансов.
Стиль и подача материала в учебнике ориентированы не только
на студентов и преподавателей экономических вузов, но и на стремительно расширяющийся круг соотечественников, пытающихся
разобраться в премудростях финансового мира.

Предисловие

РАЗДЕЛ

Раздел I
ГЛАВА

Деньги — основа современной экономики
1.1. Становление и развитие денег / 1.2. Функции денег

1.

1.1. Становление и развитие денег
О деньгах знают все, и рассуждения о них кажутся излишними, и
так ясно: с деньгами хорошо жить, без денег — плохо, чем больше
денег, тем лучше. И это, конечно, верно. Но эти правильные слова
характеризуют только маленькую частичку того, чем на самом деле
являются деньги. Человеку, выбравшему себе специальность финансиста или банкира, знать о деньгах нужно очень много, а не
только обиходные примитивные истины. Главное, что следует уяснить, — это роль денег в современной экономике, которую вполне
можно назвать денежной. Производство товаров и услуг, их реализация и потребление происходят только на основе использования
денег. Развитие науки, здравоохранения, воспитание и образование подрастающего поколения — все это и многое другое требует
громадных денежных расходов. Накопление богатства, оказание
помощи, создание резервов на будущее — все основывается на
деньгах, на использовании их свойств и функций.
Современные деньги — очень сложный и тонкий инструмент
регулирования экономической деятельности, но они не сразу стали
такими. Деньги прошли длинный путь изменений и совершенствования, прежде чем превратились в нынешний мощный фактор экономического развития, политического и иного влияния на общественную жизнь. С позиций сегодняшнего состояния общества можно

Раздел I
13

уверенно сказать, что деньги являются одним из важнейших изобретений человечества, сопоставимым по своему значению и последствиям с письменностью. Деньги служат средством выработки
и передачи специфической информации, необходимой для нормального существования и развития экономики, и прежде всего
именно рыночной системы хозяйства. Само историческое развитие
денег представляет безусловный интерес, так как позволяет более
точно сформулировать роль, значение и смысл современных денег.
Деньги в чемто подобны человеку — сущность их противоречива, и в зависимости от обстоятельств они могут проявляться совершенно разным образом, внешне одинаковое их использование
может вести к разным, иногда противоположным следствиям. Благодаря появлению денег начала быстро развиваться сфера общественной жизни, т.е. возникли предпосылки для прогрессивного
развития всего общества.

Возникновение денег

Историческая наука установила, что деньги (их первоначальные
формы) появились в глубокой древности у разных народов, независимых друг от друга, что подчеркивает универсальность и необходимость денег в общественной жизни. Деньги возникли как результат развития процесса обмена товарами, что говорит уже о высокой стадии развития общества и его достаточно сложной
социальной структуре. Имеется в виду прежде всего возникновение отношений собственности, без которых невозможен обмен. Да
и сам обмен как форма социальных контактов предполагает определенные доверительные отношения между партнерами, что,
конечно, было большим прогрессом по сравнению с обычным грабежом, несомненно преобладавшим в более ранние времена. Помимо этого процесс обмена очень важен как свидетельство достаточно высокого развития присущего человеку свойства оценивать
окружающую среду.
На определенной стадии развития общества у его членов сформировались и проявились потребность и способность оценивать
внешние объекты, деятельность других людей, свои собственные
поступки и различные жизненные ситуации. Эти оценки первоначально неизбежно были чисто субъективные, а значит, и различные у разных людей. Но традиции и правила общежития както согласовывали и упорядочивали эти оценки, хотя, разумеется, нико14
Финансы

1. Деньги — основа современной экономики

гда не могла и не может полностью исчезнуть разница между
субъективными и, так сказать, «общественными» оценками.
Естественно предположить, что оценка разнообразных необходимых людям жизненных благ возникла задолго до появления обмена. Оценка благ была просто частным случаем общего процесса
оценивания. Но переход к обмену, сначала случайному, а потом
систематическому, означал существенный прогресс в формировании оценок. Они из чисто субъективного мнения (индивидуального или коллективного) постепенно стали превращаться во внешний «объективный» показатель — определенное количество другого блага, что придало им устойчивость, значительно расширило
сферу использования, создало возможность их упорядочения —
ранжирования.
Это нашло свое выражение в определенных пропорциях обмена
материальных благ друг на друга. Этот внешний наглядный измеритель и стал исходным пунктом дальнейшего совершенствования
обмена и развития оценивания благ.
Помимо согласования оценок участников обмена важным препятствием к осуществлению обмена был и высокий уровень затрат
(прежде всего времени) на поиски партнера по непосредственному
обмену. Допустим, сапожнику нужен хлеб, а владельцу хлеба нужны дрова, а не сапоги и т.д. Оба эти препятствия были постепенно
устранены выделением из общей массы одного товара, который
стал играть роль универсального посредника при обмене. Это сразу
упрощает процедуру поиска соответствующего партнера, длительные поиски нужного товара заменяются быстрым обменом своего
товара на товарпосредник, а товарапосредника на непосредственно нужный товар. В результате товарпосредник становится
как бы измерителем ценности всех других товаров, а это и есть
свойство денег. Итак, исторически первая форма денег — это один
из товаров, на который охотно обмениваются владельцы всех других товаров. Это решающий момент. Появление товарапосредника, в котором все участники обмена стали выражать свои оценки
других товаров, сделало сопоставимыми все субъективные оценки
и сделало возможным установление пропорций обмена, которые, с
одной стороны, соответствовали субъективным оценкам, а с другой — обеспечивали согласование субъективных оценок друг с
другом. Появилась приемлемая для большинства участников обмена общая шкала ценности всех товаров.

1.1. Становление и развитие денег

Раздел I
15