Вексельный курс и лаж


7?

p. PЕРТЦКА.





                ВЕКСЕЛЬНЫЙ КУРСЪ




ЛАЖЪ.



По вопросу о возстановлежи металл и ческаго обращения.



Т, ^ERTZK4 Wechselcurs uijd J^gio. Wiep 1894. - ----------------. ■ПЕРЕВОДЪ СЪ Н5КЕЦКАГ0 ПОДЪ РЕДАКЦИЙ А. ГУРЬЕВА
Ученаго Секретаря Ученаго Комитета Министерства Финансовъ.


С.-ПЕТЕРБУРГА
Типография В. Киршваума, Дворц. плод., д. М-ва Финансовъ.
1895.

            родержаше.



СТР.
   Предислов1е....................................... 1—3
   Глава I. Неправильный взглядъ, будто причиной появлешя лажа служить ухудшение вексельнаго курса............................................ 5—11

   Глава II. Вл1ян1е вексельнаго курса на платежный балансъ странъ съ нормальной валютой. Регулирую
щее ц'Ьны, вл!яше вексельныхъ курсовъ и въ особенности вызываемыхъ ими явленш прилива и отлива драгоцЪннаго металла............................. 12—17
   Глава III. Зависимость ценности денегъ отъ количества ихъ; проистекающее отсюда самоурегулиро-ван!е торговаго баланса ......................... 18—23
   Глава IV. Вся внешняя торговля проникнута тенденцией — постоянно возстановлять международное равнов'Ьйе ценности денегъ.......................24—28

   Глава V. ТгЬмъ не менЪе, не вЪренъ взглядъ, будто самоурегулирущее вл!ян;е прилива и отлива металла исключаетъ возможность постоянно актив-наго, или постоянно пассивнаго платежнаго баланса. Мнотя культурный страны им-Ьють постоянный при-ливъ благороднаго металла, друпя же—постоянный отливъ его.....................................29—33
   Глава VI. Кажупцеся пассивные балансы большинства государствъ объясняются неточностью оф-фищальной торговой статистики. Конечный итогъ (saldo) движен!я благороднаго металла долженъ балансироваться съ конечными итогомъ остальной

II

СТР.
внешней торговли. Во внешней торговле не существуете задолженности. Страны, добываются благородные металлы, им^ють постоянно пассивные платежные балансы, а страны, потребляются ихъ,—постоянно активные балансы.......................... 34—45
   Глава VII. Зависимость прилива и отлива благородного металла отъ колебашй потреблешя. Причина существовашя временныхъ пассивныхъ балан-совъ даже и въ странахъ потреблешя благородныхъ металловъ......................................... 46—52
   Глава VIII. Потребительная ценность денегъ находится въ непосредственной зависимости отъ количества ихъ. Деньги притекаютъ только туда, гдЪ потребительная ценность ихъ выше. Усиленный ввозъ или вывозъ какого-нибудь другого товара не влечете за собой непременно усиленный вывозъ и ввозъ денегъ. Международная торговля есть ничто иное, какъ обмгЬнъ товаровъ, при которомъ деньги слу
жить лишь счетною единицей......................53—6?
   Глава IX. Необходимая связь между образомъ
Д'ЬйствШ отд'Ьльныхъ лицъ и требовашями общей пользы..........................................'70—80

   Глава X. Срочныя сделки купли и продажи не могутъ нарушать саморегулирующаго действья век-сельныхъ курсовъ..............................81—85   Глава XI. Даже путемъ международные ссудныхъ операщй деньги никакъ не могутъ уходить изъ той страны, гд’Р меновая ценность ихъ выше. Кажупцяся исключешя объясняются см'Ьшешемъ денегъ съ капиталами .....................................86—95
   Глава XII. МеталлическСе кризисы обнаруживаютъ отливъ золота въ связи съ кажущимся недостаткомъ его; въ действительности же они проистекаютъ вслЪд-ств!е избытка денегъ; естественно преобладающей при этомъ неблагопртятный вексельный курсъ не долженъ представлять для банковъ ничего тревож-наго . ,.....................................  96—105

Ill


   Глава XIII. Хотя плохой вексельный курсъ и мо-жетъ проистекать отъ чрезмерныхъ выпусковъ банковыхъ билетовъ, но въ благоустроенныхъ банкахъ такихъ выпусковъ a priori быть не можетъ . . . .
   Глава XIV. Кризисы всл'Ьдств!е плохого вексель-наго курса и проистекающего отсюда отлива металла могутъ быть объяснены единственно существовашемъ банковыхъ билетовъ, не обезпеченныхъ металличе-скимъ покрьтемъ. Опасность металлическихъ кри-зисовъ возрастаетъ соответственно развитью внешней торговли и кредитной системы. Польза повыше-шя учетнаго процента при металлическихъ кризи-сахъ находится лишь въ кажущемся противоречии съ основнымъ закономъ, согласно которому приливъ золота въ страну становится возможнымъ только при относительномъ повышеши въ ней меновой ценности золота .........................................
   Глава XV. Опасность действительныхъ металлическихъ кризисовъ существуетъ въ настоящее время лишь для Англйскаго Банка.......................
   Глава XVI. Вл1ян!е выпуска, банковыхъ билетовъ на ценность денегъ и обращеше золота. Обезценеше денегъ есть явлеше основное, а ужъ за нимъ сле-дуетъ повышеше вексельныхъ курсовъ..............
   Глава XVII. Обезценеше банковыхъ билетовъ (лажъ) вполне совместимо съ активнымъ платеж-нымъ балансомъ, благоприятными вексельными курсами и приливомъ металла .......................
   Глава XVIII. Приливъ благороднаго металла въ страны съ разстроенной валютой совершается путемъ благопрьятныхъ платежныхъ балансовъ. Различие между ценою золота и вексельнымъ курсомъ . . .
   Глава XIX. Торговый балансъ, ввозъ золота и вексельные курсы Австро-Венгерской монархш . .
   Глава XX. Ошибочныя попытки объясненья лажа на австро-венгерск1я банкноты платежнымъ балансомъ ...........................................

   стр .



106—114

115—130


131—137



138—150



151—158



159—167

168—177

178—184

            iv;



                                                          СТР.
    Глава XXI. Свойства австро-венгерскаго денеж-наго обращения. Соляные билеты (Salinenscheine).
Вл1яше казначейской наличности на денежную цир
кулящю. Покупки золота.......................185—199
   Глава XXII. Приливъ золота въ Банкъ. Вл1ян1е займовыхъ и конверсюнныхъ операщй на денежное обращеше..................................... 200—208

   Глава XXIII. Урегулироваше валюты можетъ вос-посл'Ьдовать лишь путемъ извлечен!!! государствен-ныхъ кредитныхъ билетовъ въ обмЪиъ на золото. Безопасность и необходимость принятая этой миры до открытая фактическая размена................ 209—217
   Глава XXIV. Прюбр'Ьтеше золота никогда не представить затруднены, разъ только обезпечено прюбр’Ьтеше денегъ. Опасеше сокращения билетной циркулящи.......................................218—229
   Глава XXV. Способъ извлечешя бумажныхъ денегъ. Обезпеченность успеха. Установлеше выдачи банкомъ золота и векселей для цРлей международ-ныхъ разсчетовъ еще до открытая въ страна размена. Полезность и безопасность этой М’Ьры........... 230—243
   Глава XXVI. Приобретете золота на счетъ кассовой наличности не только излишне, но и вредно,— даже съ точки зрЪн1я накоплетя военнаго фонда.
Заемъ для щЬлей урегулировашя валюты не долженъ быть внЪшнимъ............................. 244—256
   Глава XXVII. Совокупность мЪропр1ятай по извлечение кредитныхъ билетовъ. Вл1ян1е естественнаго развитая народная хозяйства на денежное обращеше и циркуляцпо золота257—266

        Дредисловш.



Настоящей очеркъ посвященъ разъяснению и доказательству такого рода истины, которая, сама по себ^, собственно едва ли когда-нибудь серьезно оспаривалась, но тЪмъ не мен'Ье слшпкомъ часто упускается изъ виду, когда д'Ьло пдетъ о томъ, чтобы сделать изъ нея необходимые практическхе выводы. Истина эта заключается въ томъ, что вексельный курсъ и лажъ суть вещи совершенно различный, и что разстроенное денежное обращение можетъ быть возстаповлено не путемъ псправлетя вексельнаго курса, а исключительно .тишь путемъ изъятая изъ обращешя т±>хъ кредитныхъ денежныхъ знаковъ, существовате которыхъ является причиной разстройства валюты. Необходимо твердо установить, что съ какой бы точки зрЪтя ни смотреть на дЪло, никогда не сл'Ьдуетъ ни законодательству, ни правительству страны задаваться цйлйо—воздействовать на характеръ внешней торговли и такъ называемаго платежнаго баланса, по отношению къ которыми они въ общемъ безсильны; тогда какъ съ другой стороны, только отъ ихъ проницательности и доброй воли зави-ситъ упорядочить денежное обращеше путемъ устранения единственной причины разстройства его — чрезмерности выпущенныхъ бумажныхъ денегъ. Подобно 1

тому, какъ причиной появления бумажно-денеяшаго хозяйства является не невыгодный платежный балансъ страны, а выпуски бумажныхъ денегъ, такъ и обратно: бумажно-денежное хозяйство можетъ быть устранено не путемъ улучшешя платежнаго баланса, а единственно путемъ изъятая изъ обращешя бумажныхъ денегъ.
   Въ частности, применительно къ услов!ямъ денеж-наго обращешя въ Австро-Венгрш, само собою разумеется, изъ всего нашего изложенья необходимо выте-каетъ тотъ выводъ, что не можетъ быть и речи о какой-либо неудаче урегулировашя денежнаго обращешя Австро-Венгрш—по той простой причине, что къ таковому до сихъ поръ не было еще и приступлено, а дело, еще и не начатое, не можетъ и неудаться. Все, что до сихъ поръ сделано въ области австро-венгерскаго денежнаго обращешя, есть ничто иное, какъ измененье валюты, т. е. замена серебра золотомъ, въ качестве легальной основы денежной системы. Это вполне и несомненно достигнуто—золото является теперь легаль-нымъ основашемъ австро-венгерской валюты, но основа-шемъ,—какъ прежде серебро,—только легальными, а отнюдь не фактическими, пока вн излишке циркулирую щ!я бумажным деньги не будути изъяты изъ обращенья. Такъ называемое установлеше постояннаго соотношенья (Relationsfixierung) не могло иметь иного результата, какъ предохранеше отъ повышенья ценности денегъ за пределы al pari съ золотомъ, и этотъ результатъ действительно достигнуть; для предотвращешя же навсегда падешя ценности денегъ ниже новаго паритета до сихъ поръ ровно ничего не сделано, и ни ' одинъ здравомыслящи! человеки не можетъ, конечно, ожидать, что такой результатъ явится самъ собою, въ виде какого-то дара природы. Для достиженья такого резуль

тата должно быть сперва учинено то, что всегда и всюду является необходимой предпосылкой нормаль-наго металлическаго обращенья, именно — устране-Hie излишняго билетнаго обращенья. А недостиженье подобнаго результата (т. е. предотвращенья упадка ценности денегъ ниже установленнаго паритета), разумеется при соблюденш только что указаннаго услов!я,— уже потому совершенно недопустимо, что во всей области экономическихъ явлешй нгЬтъ иной причины по-явлешя лажа, какъ наводненье денежнаго рынка бумажными деньгами.
   Если предлагаемый очеркъ посод^йствуетъ признанно за этими, in abstract© никймъ, правда, серьезно не оспариваемыми основными истинами практической ценности для современной денежной политики, то ц'Ьль нашей работы можетъ считаться достигнутой.


                                         Т. Гермцка.

      ВЬна, Сентябрь 1S94-.

        Глава I.


Неправильный взглядъ, будто причиной появлешя лажа служить ухудшеше вексельнаго курса.

   Обыкновенное словоупотреблен!е не всегда съ достаточною точностью различаетъ лажъ отъ плохого вексельнаго курса. Хотя и достаточно общеизвйстенъ тотъ фактъ, что плохой вексельный курсъ не находится въ необходимой связи съ лажемъ, и никто не станетъ создавать себй иллюзгй, будто страны съ нормальною валютою всегда пользуются благоприятными вексельными кур-сомъ, тЬмн не меггЬе очень сильно распространено обратное мнЪтпе, будто страны си разстроенною валютою, гдй денежные знаки стоять ниже pari, необходимо осуждены на постоянно неблагопргятный вексельный курсъ. Воображаюти, будто лажъ вызывается неблагопр!ятными условгями вексельныхъ курсови. Это заблуждение не доходить, конечно, до того, чтобы предполагать, будто неблагопр!ятный платежный балансъ и вызываемый имъ лажъ (наддача) на иностранные векселя являются первой и единственной причиной обез-цЪнетя банковыхъ билетовъ (Notendisagio); очень хорошо знаютъ, что обезцгЬнеше бумажными денегъ должно быть относимо на счетъ чрезмЪрнаго ихъ выпуска, или по крайней м^рЪ признаютъ, что такъ обстоитъ д'Ьло въ болыпинств'Ь случаевъ. Но это правильное понпма-