Аудитор, 2011, №10

АУДИТОР

научно-практический 
ежемесячный журнал

№ 10 (200)

ОКТЯБРЬ  2011

Издается с 1994 года

Журнал зарегистрирован 
в Роскомнадзоре 
Свидетельство 
ПИ № ФС77-42860

Учредитель и издатель:
ООО «Издательство «АУДИТОР» 

  
Главный редактор
Сергей Гуськов

Редакторы
Виктор Иванов 
Сергей Коркин

Научный консультант
Валерий Тищенко

Генеральный  директор
Александр Парамонов

Верстка и дизайн
Екатерина Ермакова

Корректор
Татьяна Дзебик

Реклама и подписка:
Тел. (495) 979-31-82
e-mail: info@auditor-mag.ru 

  
Адрес редакции:
125130, Москва, 
Старопетровский проезд,
д. 7А, стр. 3

Тел./факс:  (495) 979-31-82
http://www.auditor-mag.ru

Письма и материалы 
высылать по адресу: 
125130, Москва, 
Старопетровский проезд,
д. 7А, стр. 3
e-mail: info@auditor-mag.ru 

Отпечатано в Издательстве 
«АУДИТОР»
Формат 60x84/8 
Бумага офсетная 
Усл. печ.  л. 7,9 
Тираж 4150 экз. 
Цена свободная

© ООО Издательство «АУДИТОР», 
2011

При перепечатке и цитировании ссыпка 
на журнал «АУДИТОР» обязательна.
  
Подписные индексы
в каталогах
«Роспечать» – 72977
«Почта России» – 24554

В номере

В Федеральном Собрании
Е.Е. Смирнов 
На пути к созданию международного финансового центра ..........................3

Теория и практика аудита
М.А. Городилов 
Идентификация и оценка рисков существенного искажения .....................15

П.П. Баранов 
Трансформация представлений о феномене профессионального 
суждения аудитора в исследованиях зарубежных учёных..........................22

Проблемы налогообложения
Ю.М. Лермонтов 
Вновь корректируется НДС ...........................................................................33

Исследования
М.Ф. Дриго 
Влияние рыночных и бюджетных факторов 
на основные параметры региональных заимствований .............................41

Управление финансами
А.Г. Саркисянц 
Анализ ликвидности и рейтингование банков ..............................................47

Консультации
Ю.М. Пермитина 
Формирование промежуточной отчётности согласно МСФО 34 ...............51

Ю.Б. Синицына 
Ответственность главного бухгалтера ..........................................................55

Вопросы – ответы

Отвечают специалисты АКГ «Градиент Альфа» ..........................................58
Отвечают эксперты службы Правового консалтинга ГАРАНТ ...................60

Информация

Международные новости аудита от GAAP.RU .............................................64
В Совете по аудиторской деятельности ........................................................66

THIS ISSUE’S TABLE OF CONTENT AND ANNOTATIONS .........................68

Информационно-правовая поддержка предоставлена  компанией «Гарант» 

Редакционный совет:

Булыга Роман Петрович, 
профессор, д-р экон. наук

Видяпин Виталий Иванович, 
профессор, д-р экон. наук

Кашин Владимир Анатольевич,
заместитель генерального директора ГНИИ РНС, 
профессор, д-р экон. наук

Крикунов Андрей Васильевич,
заместитель директора Департамента 
регулирования государственного финансового 
контроля аудиторской деятельности, 
бухгалтерского учета и отчетности Минфина РФ, 
д-р экон. наук

Пашковский Владимир Семенович, 
профессор, д-р экон. наук

Скобара Вячеслав Владимирович,
директор Северо-Западного территориального 
института профессиональных бухгалтеров, 
профессор, д-р экон. наук

Редакционная коллегия:

Гуськов Сергей Викторович,
главный редактор, председатель редколлегии, 
канд. экон. наук

Аврашков Лев Яковлевич,
профессор Липецкого филиала Орловской 
региональной академии государственной 
службы, д-р экон. наук

Глазкова Галина Владимировна,
доцент Финансовой академии 
при Правительстве РФ, канд. экон. наук

Гутцайт Евгений Михельевич,
ведущий научный сотрудник НИФИ 
Государственного университета Министерства 
финансов Российской Федерации, д-р экон. наук

Заварихин Николай Михайлович,
профессор экономического факультета МГУ, 
д-р экон. наук

Кучеров Илья Ильич,
 заместитель руководителя Федеральной службы 
финансово-бюджетного надзора, профессор, 
заслуженный юрист Российской Федерации, 
д-р юрид. наук 

Павлов Евгений Всеволодович,
председатель Комитета по качеству 
Института профессиональных аудиторов

Смирнов Евгений Евгеньевич,
парламентский корреспондент

Саркисянц Артос Георгиевич,
заместитель генерального директора 
Северо-Западной нефтяной группы,  
канд. экон. наук

Ялбулганов Александр Алибиевич,
профессор Государственного университета
Высшей школы экономики, д-р юрид. наук



Редакция оставляет за собой право 
самостоятельно подбирать к авторским 
материалам иллюстрации, менять заголовки, 
сокращать тексты и вносить в рукописи 
необходимую стилистическую правку 
без согласования с авторами. Поступившие
в редакцию материалы будут свидетельствовать 
о согласии авторов принять требования редакции.

Мнение редакции журнала не всегда совпадает 
с точкой зрения авторов.

Ответственность за достоверность фактов несут 
авторы публикуемых материалов.     

Требования к оформлению материалов
и условия публикации рукописей

1. Предоставляемые авторами для публикации рукописи должны 
удовлетворять следующим требованиям:
– соответствовать профилю и тематике журнала;
– учитывать все последние изменения в действующем 
законодательстве;
– содержать ссылки на нормативные документы;
– законодательные и нормативные документы должны 
приводиться с указанием их полного наименования, номера и даты 
принятия;
– иметь список использованной литературы;
– быть тщательно отредактированы автором;
– иметь на русском и английском языках: название статьи, 
аннотацию, ключевые слова, информацию об авторах;
– в сведениях об авторах должны указываться: Ф. И.О., ученая 
степень и звание, место работы и должность, электронный адрес 
(публикуется в журнале), домашний адрес, контактные телефоны;
– иметь пристатейные библиографические списки, оформленные 
в соответствии с требованиями стандарта библиографического 
описания (ГОСТ 7.1.–2003);
– сопровождаться рецензией, подписанной и заверенной 
в установленном порядке.
Несоблюдение указанных требований может явиться основанием 
для отказа в публикации или увеличить срок подготовки материала 
к публикации.

2. Редакция оставляет за собой право редактировать рукописи, 
а также направлять их на рецензирование членам редколлегии, 
внешним рецензентам для принятия окончательного решения 
о возможности их опубликования.

3. При передаче рукописи в редакцию для публикации считается, 
что автор предоставляет редакции журнала право на размещение 
архивной версии статьи в закрытом доступе в Интернете.

4. Плата с аспирантов за публикацию материалов не взимается.

Более подробно с техническими требованиями, предъявляемыми 
к оформлению материалов, можно ознакомиться на сайте 
издательства: http://auditor-mag.ru
Редакция

К сведению читателей!
В соответствии с Решением Президиума Высшей аттестационной комиссии Министерства образования и науки Российской 
Федерации от 19 февраля 2010 г. № 6 / 6 журнал «Аудитор» 
включен в Перечень ведущих рецензируемых журналов и изданий, 
в которых должны быть опубликованы основные научные 
результаты диссертаций на соискание ученых степеней доктора 
и кандидата наук. Учитывая, что журнал «Аудитор» имеет широкую 
экономическую направленность, в нем могут публиковаться 
результаты научных исследований по следующим специальностям:
• Экономическая теория (шифр 08.00.01);
• Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) 
(шифр 08.00.05);
• Финансы, денежное обращение и кредит (шифр 08.00.10);
• Бухгалтерский учет, статистика (шифр 08.00.12);
• Математические и инструментальные методы экономики (шифр 
08.00.13);
• Мировая экономика (шифр 08.00.14);
• Организация производства (по отраслям) (шифр 05.02.22).

АУДИТОР № 10,  2011  
3

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

В 
парламенте России считают, что нельзя 
затягивать с созданием международного 
финансового центра в нашей стране. По мнению депутата Государственной Думы, президента Ассоциации региональных банков 
России А.Г. Аксакова, российский финансовый рынок должен за ближайшие 10 лет сделать качественный и количественный рывок, 
обеспечить ресурсами растущую экономику, 
дать гражданам социальные гарантии, а государству – эффективный инструмент геополитики и реализации макроэкономических решений. Если мы упустим шанс войти в число мировых ведущих экономик, 
обладающих самостоятельным, влиятельным и масштабным финансовым сектором, 
ни о каком инновационном росте и ускоренном экономическом развитии в долгосрочной перспективе не может быть и речи. Если 
у нас не будет мощного финансового сектора, 
мы потеряем все конкурентные преимущества и в других отраслях.
В настоящее время мы наблюдаем кардинальную перестройку мировых финансовых рынков. Национализация ипотечных 
агентств и страховой компании AIG в США, 
турбулентность 
на 
финансовых 
рынках 
и банкротство крупнейших инвестбанков 
и хедж-фондов – возможно, это лишь начало радикального перелома модели мировой 
экономики. Каким будет через 5–10 лет мировой финансовый рынок, сегодня предсказать очень сложно. Очевидно одно: начинаются не просто очередной циклический кризис и структурные сдвиги, происходит смена 

парадигмы. Россия должна вписаться в новый порядок, причем не на вторых ролях, 
как сегодня, а в качестве лидера. В значительной мере этому должно содействовать 
создание международного финансового центра в нашей стране. На взгляд законодателей, эффективный финансовый центр позволит привлечь на отечественный финансовый рынок не только зарубежный капитал, 
но и огромные имущественные активы, сконцентрированные в различных секторах национальной экономики, которые до сих пор 
не получили надлежащей рыночной оценки и фактически не работают на благо общества.
Однако создание в России международного финансового центра возможно лишь при 
объединении усилий всех участников этого процесса, в т.ч. финансистов, экономистов, 
юристов. Ведь единство финансового рынка требует понимания общей картины регулирования и развития всех его сегментов, 
включая банковский, страховой и фондовый. 
Только это позволит предложить конкретные экономические и правовые рецепты модернизации финансовой сферы и финансового законодательства.

В преддверии 
кардинальных перемен

Судя по настроениям, царящим в Федеральном Собрании, российские парламентарии не намерены затягивать с принятием законов, которые необходимы России как 

На пути к созданию 
международного финансового центра

Е.Е. Смирнов, парламентский корреспондент

e-mail: ilya.smirnov@nm.ru

В Государственной Думе развернулась активная работа по формированию правовой базы для создания в России международного финансового центра.

Ключевые слова:  международный финансовый центр (international financial center), инвестиционные фонды (investment 
funds), национальная банковская система (The national banking system), доступность финансовых услуг 
(availability of financial services), финансовые инструменты (financial Instruments)

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

х озяйке нового международного финансового 
центра. В ходе весьма обстоятельного разговора, который состоялся в Государственной 
Думе между законодателями, представителями исполнительной власти и финансового 
рынка на «круглом столе» «Законодательное 
обеспечение создания Международного финансового центра в России», прозвучали следующие основные идеи:
следует отказаться от доминировавшего ранее «сегментированного мышления», 
когда стратегии развития и регулирование 
деятельности банков, страховщиков и рынка 
ценных бумаг рассматривались независимо 
друг от друга. Сценарий прорыва невозможен, если развитие рынка капиталов и банковского сектора не будет самым тесным образом скоординировано;
необходимо взять за основу плана развития финансового рынка концепцию построения финансового центра (в широком 
смысле), которая охватывает все сектора 
финансовой системы – банковский, страховой, рынок ценных бумаг, пенсионную систему, институциональных инвесторов;
целесообразно 
подойти 
к 
финансовой системе не как к цели, а как к средству 
развития экономики страны, отказаться 
от узковедомственного подхода, расширить 
горизонт задач за пределы финансового сектора;
важно своевременно провести анализ 
возможных вариантов развития событий 
(сценарий прорыва, инерционный сценарий 
и кризисный сценарий) на финансовом рынке страны.
На взгляд участников «круглого стола», по мере развития российского финансового рынка становится все более очевидным, что текущее регулирование отношений 
в банковском секторе и в целом на финансовом рынке является существенным ограничителем дальнейшего развития рынка, роста объемов кредитования реального сектора экономики и розничных потребителей, 
барьером на пути внедрения современных 
механизмов риск-менеджмента, причиной 
неконтролируемого увеличения кредитных, 
процентных и валютных рисков финансовой системы в целом, наконец, фактором, 

снижающим конкурентоспособность России и национального финансового рынка. 
В силу этого модернизация ныне действующих правовых институтов на основе принципов, выработанных на развитых финансовых рынках, является насущной задачей 
российского банковского сектора и рынка 
капиталов.
Как отмечалось на «круглом столе», общие задачи по совершенствованию нормативной базы, обозначенные в русле ныне 
осуществляемой стратегии развития банковского сектора и финансового рынка, реализованы лишь частично. Наиболее сложным и фундаментальным правовым проблемам до сих пор не уделяется достаточного 
внимания.
Взять, 
например, 
законодательство 
об обеспечении (залоге). Это, пожалуй, одно 
из наиболее узких мест в регулировании 
российского финансового рынка. На данной 
проблеме замыкается значительная часть 
банковских и финансовых продуктов: потребительское и ипотечное кредитование, 
секьюритизация активов, развитие рынка биржевых и внебиржевых деривативов, 
обеспечение на рынке ценных бумаг, залог 
денежных средств и банковских счетов, вопросы правового режима заложенного имущества при банкротстве, создание системы 
регистрации прав залога движимого имущества. Неэффективность и несоответствие 
российского законодательства о залоге рыночным реалиям является серьезным фактором, приводящим к увеличению рисков банковских операций, дестабилизации финансового рынка в целом и резкому снижению 
его конкурентоспособности в международном масштабе.
Парламентские аналитики полагают, что 
следует сконцентрировать усилия на комплексном подходе к проблеме совершенствования залогового законодательства, ориентируясь на комплексное совершенствование 
гражданского законодательства. В части финансовых инструментов законодательство 
должно отвечать принципам Директивы ЕС 
2002/47/ЕС о финансовом обеспечении. В законе целесообразно также описать систему 
регистрации залога движимого имущества 

АУДИТОР № 10,  2011  
5

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

и предусмотреть правовые последствия такой регистрации. Его согласование с действующим законодательством потребует внесения поправок в ряд нормативных правовых 
актов – ГК РФ, ГПК РФ, законодательство 
о банкротстве, о рынке ценных бумаг, об исполнительном производстве и др.
Новое законодательство о секьюритизации, проектном финансировании и синдицированном кредитовании должно позволить 
осуществлять не только трансграничные, 
но и локальные сделки, секьюритизировать 
активы в нефинансовом секторе (поступления по экспортным контрактам, договорам 
энергопоставки, концессионным соглашениям, лизинговым договорам и пр.).
С точки зрения внедрения финансовых инноваций, актуальной является работа по созданию законодательной базы, способствующей внедрению новых финансовых 
инструментов. В частности, первостепенный 
интерес представляют новые виды вкладов – безотзывные срочные вклады, индексируемые вклады, а также жилищные накопительные вклады (строительные сбережения). Их регулирование требует внесения 
соответствующих поправок в ГК РФ, банковское законодательство, а также, возможно, принятия специальных законов.
Как показывает жизнь, субъективный 
фактор и моральный настрой имеют на финансовом рынке огромное значение, будь 
то потребительское кредитование или рынок акций. Финансовые услуги должны быть 
понятны и доступны простым людям. Поэтому так важно подключить к работе, наряду с юристами, и социологов, и политологов, 
и даже психологов. Новое законодательство, 
не понятое и не воспринятое гражданами, 
не будет работать. Тем более важно сфокусировать внимание на вопросах финансовой 
грамотности и доступности услуг.
Важнейшая социально-политическая задача, которую решает сегодня банковская 
система России, – повышение доступности финансовых услуг для граждан страны. 
Банковская активность, связанная с «движением в регионы», внедрением карточных продуктов, расширением дистанционного банкинга, позволяет выправить поло
жение и повысить доступность банковских 
услуг. Поэтому одним из элементов предлагаемого подхода является стратегия повышения доступности финансовых услуг, над 
которой работали, в частности, в Ассоциации 
региональных банков России. При игнорировании соответствующих мероприятий, предусмотренных стратегией, о существовании 
российского финансового центра будут знать 
лишь в пределах Садового кольца столицы.
Широкое использование новых технологий 
позволит 
кредитным 
организациям не только расширить бизнес, но и начать предоставление финансовых услуг тем 
слоям населения, которые ранее не пользовались услугами банков. При этом точками оказания платежных и иных банковских услуг становятся почтовые отделения 
и предприятия розничной торговли, в т.ч. 
продуктовые магазины, аптеки, розничные 
торговцы, а также автозаправочные станции. Для малообеспеченных слоев населения применение карточных продуктов может оказаться удобным и эффективным механизмом доступа к финансовым услугам. 
Для многих малообеспеченных клиентов это 
может впервые открыть доступ к легальным 
финансовым услугам, поскольку легальные 
услуги обычно гораздо безопаснее и дешевле, чем «теневые» (серые) альтернативы.
Участники «круглого стола» отмечали 
также, что быстрое и устойчивое развитие 
экономики страны зависит не только от внедрения новых, более эффективных производственных и финансовых технологий, 
но и от готовности и способности населения 
воспринимать и использовать такие технологии, т.е. от уровня финансовой грамотности. 
Таким образом, необходимо постоянно заботиться о повышении финансовой грамотности граждан России. Эффективность участия 
населения в современной экономике напрямую зависит от понимания того, каким образом с выгодой для себя можно использовать 
новые финансовые продукты, что невозможно без базовых знаний и навыков. Учитывая 
этот факт, важным компонентом регулирования отношений в международном финансовом центре является программа обеспечения 
финансовой грамотности населения.

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

Вопросы, 
требующие неотложного решения
Выступая на «круглом столе», А.Г. Аксаков 
обратил 
внимание, 
прежде 
всего, на необходимость решать вопросы, связанные с капитализацией банковской системы, с долгосрочным ее фондированием. 
Но при этом, разумеется, надо заниматься 
и решением проблемы рисков. Ведь во многих банках риск-менеджмент оставляет желать лучшего. К тому же кредитным организациям необходимо менять бизнес-модели 
для того, чтобы достойно функционировать 
в условиях международного финансового 
центра.
При всем этом, по словам президента Ассоциации региональных банков России, есть 
ворох проблем, которые мы могли бы снять 
довольно быстро с помощью принятия новых 
законов. В частности, законодательным путем могут быть решены проблемы, связанные с непрофильными видами деятельности, которые осуществляют банки, ведя контроль, например, за кассовыми операциями 
клиентов. Соответствующий законопроект 
депутат уже внес в Государственную Думу. 
И если палата поддержит этот документ, 
то довольно быстро будет снята с кредитных 
организаций излишняя нагрузка.
Есть проблема, связанная с реализацией 
Федерального закона от 07.08.01 № 115-ФЗ 
«О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным 
путем, 
и 
финансированию 
терроризма». 
По мнению депутата, это самый обременительный для кредитных организаций закон. 
Но в то же время складывается впечатление, что он не эффективнее тех аналогичных 
правовых документов, которые действуют 
в Европе или в Соединенных Штатах Америки.
Естественно, 
банки 
должны 
отвечать 
за сомнительные операции. На этот счет 
спора нет. Но при этом с кредитных организаций надо снять обязанность по предоставлению контрольным органам излишне 
большого объема информации. Например, 
только в 2010 г. в службу финансового мониторинга было направлено 6,5 млн информаций о проведенных операциях, хотя сомни
тельными оказались только единицы операций. Это говорит о неэффективности той 
системы, которая у нас реализуется Законом 
№ 115-ФЗ. Видимо, пора переходить к тем 
правовым нормам, которые апробированы 
на мировом рынке и которые вполне эффективны. В частности, можно было бы наделить 
коммерческие банки правом отказывать 
в открытии счета сомнительным клиентам, 
разрывать договор банковского счета в одностороннем порядке в случае, если они видят, что клиент собирается провести сомнительную операцию. Но при этом важно снять 
с банков излишнюю нагрузку.
А.Г. Аксаков остановился также на проблеме хранения информации банками в бумажной форме. По словам депутата, им 
внесен 
законопроект, 
предусматривающий изменения в законы об архивном деле 
и о банках и банковской деятельности. В соответствии с этим законопроектом банки 
должны иметь право хранить информацию 
на электронных носителях. Да и вообще, документооборот надо переводить в электронные формы, максимально используя современные технологии, что позволит значительно уменьшить нагрузку на кредитные 
организации.
В своем выступлении А.Г. Аксаков решительно поддержал тех, кто считает, что значительную часть рисков с коммерческих 
банков можно было бы снять, приняв современное залоговое обеспечительное законодательство. С одной стороны, это действительно позволило бы банкам более активно кредитовать реальный сектор, в т.ч. 
малый и средний бизнес. С другой стороны, 
законодательство об обеспечении могло бы 
позволить развиваться более эффективно фондовому рынку. Как известно, кредитные организации сейчас не могут выпускать 
обеспеченные облигации. А если бы могли, 
то предоставили бы, например, кредит «Газпрому», под этот кредит выпустили бы облигации, ну и оговорили бы, что выполнение обязательств по этим облигациям будет 
связано с выполнением обязательств «Газпрома» перед банком. Такова мировая практика. И если бы мы последовали ее примеру, 
то, с одной стороны, дали бы возможность 

АУДИТОР № 10,  2011  
7

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

банкам привлекать дополнительные ресурсы с рынка, с другой стороны, появился бы 
новый инструмент для работы на фондовом 
рынке.
Касаясь судьбы законопроекта о секьюритизации, который принят в первом чтении, 
А.Г. Аксаков отметил, что он, к сожалению, 
слишком долго лежит в Государственной 
Думе без движения. Надо бы активизировать работу над ним с Федеральной службой 
по финансовым рынкам, с Центральным банком РФ с тем, чтобы принять необходимый 
рынку закон, который, кстати, решил бы 
проблему залога денежных средств, залога банковского счета, позволил бы узаконить 
номинальные счета. Все это активизировало бы работу финансового рынка.
Касаясь перспектив формирования в России Международного финансового центра, 
А.Г. Аксаков заметил, что для такого центра 
необходимо определенное количество эмитентов и инвесторов. В связи с этим, по его 
мнению, целесообразно обязать все открытые акционерные общества выходить на рынок. Что касается закрытых акционерных 
обществ, то их можно преобразовывать в открытые с тем, чтобы они становились публичными компаниями, а тех, кто не желает быть публичными, надо преобразовывать 
в общества с ограниченной ответственностью. Но это вопрос для дискуссий.
Ну и, конечно, надо привлекать эмитентов 
из-за рубежа, в т.ч. из стран СНГ, создавая 
более благоприятные условия, чем в Лондоне, Сингапуре и других странах.
В отношении инвесторов, считает А.Г. Аксаков, есть резервы, связанные с налогообложением лиц, которые владеют ценными бумагами больше года. А если конкретнее, то для привлечения инвесторов следует 
не облагать налогом доходы лиц, которые 
владеют такими ценными бумагами, прежде 
всего тех, кто владеет акциями.

В интересах 
удобного и надёжного сервиса

Принявший участие в работе «круглого стола» заместитель руководителя Федеральной службы по финансовым рынкам 

А.Ю. Синенко в своем выступлении отметил, 
что, создавая правовую базу для формирования Международного финансового центра, 
следует позаботиться об удобном и надежном сервисе для отечественного долгосрочного инвестора. «То есть нужно вначале его 
полюбить, завоевать его доверие, что само 
по себе очень сложная задача». Ведь, как показывает мировая практика, международный инвестор приходит только туда, где уже 
функционирует свой национальный сильный 
инвестор, который постоянно расширяет 
свои инвестиции. Только при таких условиях придут в наш финансовый центр и международные инвесторы, причем как из нашего ближнего зарубежья, так и из дальних 
стран.
С точки зрения обеспечения надежной 
и удобной инфраструктуры центра, очень 
хорошо, что у нас уже принят закон «О клиринге и клиринговой деятельности». Это 
очень важный правовой документ, который 
вводит в жизнь отечественного рынка современные институты, обеспечивает определенные гарантии, очень четко регламентирует 
права и обязанности всех участников, которые задействованы в расчетах на организованных рынках.
На стадии подготовки ко второму чтению 
в Государственной Думе идет работа над законопроектами о биржах и организованных 
торгах, о центральном депозитарии – тоже 
очень важными правовыми документами. Их 
принятие, по сути, не за горами.
Следующий очень важный вопрос – это, 
конечно же, повышение емкости нашего внутреннего рынка и создание нового инструментария для инвесторов. Что уже сделано 
и что будет сделано в этом направлении?
Конечно же, прежде всего, следует отметить, что весьма обстоятельно урегулирован правовой режим сделок РЕПО, внесена, 
наконец-то, ясность в отношении инструментов срочного рынка, а также прав и обязанностей участников рынка ценных бумаг. И самое главное – удалось все-таки внести очень 
важные изменения и в налоговое законодательство в плане стимулирования участников рынка ценных бумаг. До принятия этих 
законодательных решений ситуация скорее 

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

была близка к хаосу и риски были чрезвычайно велики.
По словам А.Ю. Синенко, после принятия 
законодательных решений, о которых идет 
речь, процесс налогообложения стал более 
прозрачным, более логичным, а самое главное – более удобным и понятным для всех 
его участников.
Говоря об актуальных задачах правового характера, которые предстоит решать 
в ближайшее время, А.Ю. Синенко, в частности, сказал о том, что ФСФР России, Правительство РФ работают над тем, чтобы максимально упростить процессы эмиссии ценных бумаг, снять все излишние ограничения, 
которые существуют в этом процессе, с тем, 
чтобы сократить расходы и время выхода 
эмитента на тот или иной организованный 
рынок. Ведь если сравнивать процесс подготовки эмиссии у нас и у наших иностранных коллег, то станет, конечно же, ясно, что 
и по срокам, и по сложности, и по каким-то 
неоправданным 
организационным 
расходам мы пока сильно уступаем нашим коллегам. А, как известно, конъюнктура на рынке 
все время изменяется, и нужно уметь быстро 
выходить на него в тот момент, когда это 
удобно. По информации А.Ю. Синенко, в русле той работы, о которой идет речь, готовится законопроект «О технических эмиссиях». 
Его задача в том, чтобы упростить все вопросы, связанные, например, с увеличением 
уставного капитала или, наоборот, с изменением номинальной стоимости, с изменением 
прав по ценным бумагам, а также реорганизационные процессы при слияниях и поглощениях. Это очень важные, с точки зрения 
реального бизнеса, проблемы.
Кроме того, в ФСФР России идет работа над законопроектом «Об ответственности членов органов управления хозяйственных обществ». Его основная идея заключается в том, чтобы создать систему управления, 
которая бы заставляла членов совета директоров, членов правления работать каждый 
день профессионально и добросовестно.
Наконец, заслуживает внимания и работа над законопроектом «О защите прав облигационеров», который уже больше года находится в Государственной Думе. Проект под
готовлен на базе тех уроков, которые были 
вынесены из кризиса 2008 года, когда у нас 
отмечались массовые дефолты по облигациям и когда права облигационеров оказались практически незащищенными. Названный законопроект предусматривает решение проблемы через введение института 
представителя облигационеров, через введение института собраний, общих собраний 
облигационеров, на которых они бы получили возможность консолидированно вырабатывать и защищать свою точку зрения перед 
эмитентом или регулятором.

А воз и ныне там…

На взгляд выступившего на «круглом столе» С.А. Швецова, заместителя председателя Центрального банка РФ, у нас очень 
затянулась работа над принятием закона 
«О центральном депозитарии». На эту тему 
проведено множество конференций, создано множество рабочих групп. А работа над 
соответствующим законопроектом не идет. 
Как говорится в известной басне, воз и ныне 
там. Почему?
Законопроект «О центральном депозитарии», безусловно, нарушает сложившуюся 
систему распределения бизнеса между регистраторами, депозитариями, иностранными участниками. Но наш финансовый сектор не имеет системы компенсаций. И лобби, 
которое защищает интересы устоявшейся 
структуры распределения бизнеса, мешает 
принятию этого закона.
Конечно, усилия тех, кто защищает сложившийся бизнес регистраторов, достойны 
уважения. Тем более, что защищают они это 
умело. Им удается на протяжении многих 
лет торпедировать принятие закона о центральном депозитарии, подменяя необходимые положения этого закона какими-то техническими поправками, сводя все к многочисленным дискуссиям. А в результате они 
за эти годы добились совершенно потрясающих результатов: пожалуй, ни один столь 
нужный рынку закон не «пробуксовывал» 
так долго.
Какие же основные вопросы должен решать этот закон? Это, конечно, приоритет 

АУДИТОР № 10,  2011  
9

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

записи в центральном депозитарии. Центральный депозитарий – это то место, где 
должно быть абсолютно защищено право 
собственности. И что бы где ни случилось, 
если у вас есть запись в центральном депозитарии, вы должны быть допущены до голосования на собраниях акционеров, до получения дивидендов и процентных выплат, 
и ваше право собственности никак не может 
быть ущемлено. Сегодня такие права вы можете получить в реестрах, которых у нас 
достаточно много. А создание центрального депозитария позволяет сконцентрировать 
ликвидность в одном месте и существенным образом снизить издержки участников на проведение транзакции, хотя, конечно же, заденет интересы инвесторов.
Наверное, справедливо было бы подумать 
над тем, чтобы реестры получили какую-то 
компенсацию за то, что они теряют значительную часть бизнеса во имя государственных интересов, связанных с построением 
международного финансового центра. Ведь 
в интересах того, чтобы инвестору стало дешевле, надежнее и быстрее рассчитываться, реестру приходится терять конкретную 
часть бизнеса, связанную с перерегистрацией 
прав собственности. При этом следует иметь 
в виду, что реестр уже создал технический 
центр, у него нанят персонал, этот персонал 
обучен, т.е. произведены некие инвестиции, 
которые окупаются в существующем режиме 
и могут стать бесполезными после принятия 
закона о центральном депозитарии.
Второй вопрос, который должен решить 
закон «О центральном депозитарии», – это 
создание системы расчетов, предусматривающей поставку против платежа в различных 
формах.
Изначально российский рынок ценных 
бумаг создавался как биржевой, и эта проблема не стояла. Но превращение Москвы 
в международный финансовый центр порождает множество новых инструментов, 
и инфраструктура должна предоставлять 
полноценные сервисы для проведения соответствующих расчетов в безопасной форме.
Таким образом, центральный депозитарий обречен делать расчеты не только в ценных бумагах, но и в денежных средствах. Это 

означает, что он должен быть фактически 
кредитной организацией.
Следует также иметь в виду, что центральный депозитарий не может работать 
с бумажными носителями, поэтому у него 
должно быть безусловное право определять 
на рынке ценных бумаг те форматы, в которых осуществляется обмен данными между 
участниками, между реестрами и самим центральным депозитарием, между субдепозитариями, т.е. он должен стать центром саморегулирования этой деятельности. И, безусловно, эта деятельность должна проходить 
в контексте международного опыта.
Разумеется, 
центральный 
депозитарий, конечно, должен быть один, считает 
С.А. Швецов, потому что абсурдна система, 
построенная на множественности мест завершения расчетов. Эта множественность 
потребует больших издержек, создания множественности техцентров. Центральный же 
депозитарий должен, с одной стороны, достаточно жестко регулироваться участниками по тарифам, а с другой стороны, за счет 
эффекта масштаба снижать сроки выхода 
новых продуктов и стоимость этих продуктов для участников.
Кроме того, у центрального депозитария, 
видимо, должно быть монопольное право открывать мини-счета в реестрах, т.е. реестры 
должны учитывать собственников и центральный депозитарий как номинального 
держателя.
В своем выступлении С.А. Швецов отметил также, что нам нужно не только создать 
центральный депозитарий, но и открыть 
российский рынок для иностранных депозитариев.
Есть, конечно, гипотетические опасения, 
что это выведет всю торговлю за пределы 
Российской Федерации. На самом деле это 
не так. Большее зло наносят расписки, потому что выход ценных бумаг за пределы России через расписки создает почву для торговли этими расписками. Если участник российского рынка, находящийся в Нью-Йорке, 
будет иметь возможность открыть счет в депозитарии в том же Нью-Йорке, ему не нужно будет приезжать в Российскую Федерацию, открывать здесь счета, он с большим 

В ФЕДЕРАЛЬНОМ СОБРАНИИ

удовольствием будет оперировать обычными 
российскими акциями, а не требовать от своего брокера покупать эти расписки.
Поэтому закон о центральном депозитарии должен также решить вопрос допуска 
иностранных депозитариев на российский 
рынок.
С.А. Швецов искренне надеется на то, что 
в отношении закона о центральном депозитарии все-таки будет принято решение в самое ближайшее время, потому что дальнейшее обсуждение каких-то положений этого 
закона – это бесконечное хождение по кругу.
Переходя к законопроекту о металлических счетах, С.А. Швецов отметил, что у этого документа нет противников. Тем не менее, 
в первом чтении проект принят уже очень 
давно, но ко второму чтению он также не подошел, хотя включен в план законодательных инициатив Правительства, за него отвечает Минфин России.
Проблема в том, что участники законотворческого процесса не могут договориться 
по поводу того, что корректировать: Гражданский кодекс или закон «О банках и банковской 
деятельности». 
Те 
металлические счета, которые есть сегодня в Российской Федерации, находятся как бы в «серой» 
юридической зоне. И все бы ничего, но не можем мы жить в ситуации, когда значительная часть населения, инвестируя в драгоценные металлы, не имеет надлежащей 
защиты. Если дело касается разовых сделок – это одно. А если это масштабный бизнес, то инвестор должен быть защищен. При 
этом законопроект не предполагает какойто существенной регулятивной нагрузки 
ни на кредитные организации, ни на тех же 
инвесторов – это исключительно вопрос защиты их прав.
К тому же закон призван обеспечить клиринг драгоценных металлов внутри Российской Федерации и его взаимосвязь с глобальным рынком драгоценных металлов. Как 
известно, Россия является производителем 
достаточно большого объема металлов платиновой группы, золота и серебра. И, конечно, мы были бы заинтересованы в том, чтобы наш внутренний рынок, по крайней мере, 
с точки зрения инфраструктуры, не уступал 

лондонскому, токийскому или американскому рынкам.
Не 
исключено, 
что 
предложения 
С.А. Швецова, как и других участников 
«круглого стола», будут реализованы в ходе 
осенней парламентской сессии.

Концепция развития финансового 
рынка России до 2020 года

По мнению участников «круглого стола», 
работа по созданию международного финансового центра в Российской Федерации 
вполне укладывается в русло Концепции развития финансового рынка России до 2020 года (далее – Концепция), которая разработана 
с овместно рейтинговым агентством «Эксперт РА» и Ассоциацией региональных банков России, и претворяется в жизнь под эгидой Общественной палаты РФ.
Ключевая идея Концепции – дать финансовому рынку необходимые для прорыва ресурсы и обеспечить их доступность 
и эффективное использование. Система решений, позволяющих осуществить Концепцию, требует политической воли и достаточно интенсивной работы законодателей, монетарных властей и, конечно, 
самих финансовых институтов. В то же время следует иметь в виду, что инерционный, 
неамбициозный сценарий развития – т.е. 
линейно-поступательное 
развитие 
рынка 
как продолжение текущего среднесрочного тренда – равнозначен поражению России 
в долгосрочном периоде.
Система мер по осуществлению финансового прорыва соответствует принципам четырех «и».
Во-первых, мы должны создать институты, базу для прорыва: сформировать 
современную законодательную базу, в т.ч. 
в сфере корпоративного управления и различных финансовых операций, капитализировать немонетарные активы, обеспечив 
спецификацию и защиту прав собственности 
и их рыночный оборот, привлечь частные 
банки и управляющие компании к управлению крупными инфраструктурными проектами, реализации национальных проектов, 
активизировать пенсионную реформу.