Продвинутый курс макроэкономики

5th Edition

ADVANCED 
MACROECONOMICS

David Romer

ПРОДВИНУТЫЙ КУРС 
МАКРОЭКОНОМИКИ

 2023

СЕРИЯ
 «АКАДЕМИЧЕСКИЙ УЧЕБНИК»

 УДК 338.1
ББК 65.012.2
          Р 69

Ромер, Дэвид

Р 69 
 
Продвинутый курс макроэкономики / Дэвид Ромер ;  перевод с английского 
под научной ре дакцией К. Сосунова. — Москва : Издательский 
дом «Дело» РАНХиГС, 2023. — 976 с. — (Академический учебник). — 
ISBN 978-5-85006-411-2.

Пятое издание учебника Д. Ромера «Продвинутый курс макроэкономики» значительно 
переработано автором и продолжает традицию как базовый учебник 
для студентов, изучающих макроэкономику и монетарную экономику, и начальная 
точка аспирантского курса по макроэкономике.
Изложение теоретического материала сопровождается обсуждением статистических 
данных и результатов эмпирических исследований. Каждая глава 
снабжена тщательно подобранным списком задач для самостоятельного решения.

Для студентов старших курсов экономических специальностей, магистрантов 
и аспирантов, а также для преподавателей макроэкономики и специалистов 
по экономической теории.

УДК 338.1
ББК 65.012.2

ISBN 978-5-85006-411-2

Original edition copyright © 2019 by McGraw-Hill Education. All rights reserved
The Russian edition copyright © 2022 by Delo Publishers of RANEPA. All rights reserved.
© ФГБОУ ВО «Российская академия народного хозяйства и государственной службы 
при Президенте Российской Федерации», 2023

V

Содержание

Предисловие к пятому изданию  ....................................................................... XIII

Введение  ................................................................................................................... 1

Глава 1. Модель экономического роста Солоу  ................................................. 7
1.1. Некоторые основные факты об экономическом росте  ................................ 7

1.2. Предположения  ............................................................................................11

1.3. Динамика модели  .........................................................................................18

1.4. Влияние изменения нормы сбережений  .....................................................21

1.5. Количественный анализ  ...............................................................................27

1.6. Модель Солоу и центральные вопросы 
теории экономического роста  ......................................................................31

1.7. Эмпирические приложения  .........................................................................35

1.8. Окружающая среда и экономический рост  .................................................42

Задачи  ....................................................................................................................52

Глава 2. Бесконечный горизонт планирования 
и модели перекрывающихся поколений  .............................................59

Часть A. Модель Рамсея — Касса — Купманса  .........................................................59

2.1. Предположения  ............................................................................................59

2.2. Поведение домохозяйств и фирм  .................................................................62

2.3. Динамика экономики  ...................................................................................69

2.4. Благосостояние  .............................................................................................75

2.5. Траектория сбалансированного роста ..........................................................77

2.6. Влияние снижения нормы дисконтирования  .............................................78

2.7. Влияние государственных закупок  ..............................................................84

Часть B. Модель Даймонда  ......................................................................................88

2.8. Предположения  ............................................................................................88

2.9. Поведение домохозяйства  ............................................................................90

2.10. Динамика экономики  ...................................................................................93

2.11. Возможность динамической неэффективности  .......................................101

2.12. Государственный сектор в модели Даймонда  ............................................104

Задачи  ..................................................................................................................105

VI

Глава 3. Эндогенный экономический рост ......................................................115
3.1. Общий подход и предположения  ...............................................................116

3.2. Модель без капитала  ...................................................................................119

3.3. Общий случай  .............................................................................................126

3.4. Природа знаний и детерминанты распределения ресурсов 
в сектор НИОКР  .........................................................................................131

3.5. Модель Ромера  ............................................................................................140

3.6. Эмпирическое приложение: эконометрический тест моделей 
эндогенного роста с помощью временных рядов  ......................................153

3.7. Эмпирическое приложение: рост населения и технологическое 
развитие, начиная с 1 млн лет до н. э.  ........................................................159

3.8. Модели накопления знаний и центральные вопросы теории 
экономического роста  ................................................................................165

Задачи  ..................................................................................................................168

Глава 4. Межстрановые различия в уровне дохода  .......................................175
4.1. Расширение модели Солоу и включение в нее человеческого 
капитала  ......................................................................................................176

4.2. Эмпирическое приложение: бухгалтерия межстрановых различий 
в уровне дохода  ...........................................................................................182

4.3. Общественная инфраструктура ..................................................................190

4.4. Эмпирическое приложение: общественная инфраструктура 
и межстрановые различия в уровне дохода  ...............................................193

4.5. За общественной инфраструктурой  ...........................................................200

4.6. Различия в темпах экономического роста  .................................................211

Задачи  ..................................................................................................................217

Глава 5. Теория реального делового цикла  .....................................................225
5.1. Введение: общее описание экономических колебаний  ............................225

5.2. Обзор исследований по циклам экономической активности  ...................232

5.3. Базовая модель реального делового цикла  ................................................234

5.4. Поведение домохозяйства  ..........................................................................236

5.5. Частный случай модели  ..............................................................................241

5.6. Решение модели в общем случае  ................................................................248

5.7. Следствия  ....................................................................................................253

5.8. Эмпирическое приложение: калибровка модели реального 
делового цикла  ............................................................................................260

5.9. Эмпирическое приложение: деньги и выпуск  ...........................................264

5.10. Оценка модели реального делового цикла  ................................................272

Задачи  ..................................................................................................................280

Глава 6. Номинальная жесткость  ....................................................................287
Часть A. Экзогенная номинальная жесткость  ........................................................288

6.1. Базовый случай: фиксированные цены  .....................................................288

6.2. Жесткость цен, жесткость заработных плат и отклонения 
от совершенной конкуренции на рынках товаров и рынке труда  ............294

VII

6.3. Эмпирическое приложение: циклическая динамика 
реальной заработной платы  ........................................................................304

6.4. Движение к практичной модели экзогенной номинальной 
жесткости  ....................................................................................................307

Часть Б. Микроэкономические обоснования неполной 
номинальной подстройки цен  ....................................................................322

6.5. Модель несовершенной конкуренции и ценообразование  ......................323

6.6. Достаточны ли незначительные несовершенства  .....................................332

6.7. Реальная жесткость  .....................................................................................336

6.8. Модели провала координации и реальные невальрасианские теории  .....345

6.9. Модель несовершенной информации Лукаса  ...........................................352

Задачи  ..................................................................................................................365

Глава 7. Динамические стохастические модели макроэкономических 
колебаний общего равновесия  ...........................................................375
7.1. Основные элементы динамических новокейнсианских моделей  ............378

7.2. Предопределенные цены: модель Фишера  ................................................384

7.3. Фиксированные цены: модель Тейлора  .....................................................388

7.4. Модель Кальво и новая кейнсианская кривая Филипса  ..........................396

7.5. Ценообразование, зависящее от состояния  ..............................................399

7.6. Эмпирические приложения  .......................................................................407

7.7. Модели перекрестной подстройки цен с инерцией инфляции  ................414

7.8. Каноническая новокейнсианская модель  .................................................425

7.9. Парадокс заявлений о намерениях  ............................................................431

7.10. Другие элементы современных новокейнсианских ДСМОР 
экономических колебаний  .........................................................................437

Задачи  ..................................................................................................................444

Глава 8. Потребление  ........................................................................................449
8.1. Потребление в детерминистской экономике: гипотеза перманентного 
дохода  ..........................................................................................................450

8.2. Потребление в экономике с неопределенностью: 
гипотеза случайного блуждания  .................................................................457

8.3. Эмпирическое приложение: два теста гипотезы 
случайного блуждания  ................................................................................461

8.4. Процентная ставка и сбережения  ..............................................................469

8.5. Потребление и рискованные активы  .........................................................474

8.6. За гипотезой случайного блуждания ..........................................................485

8.7. Анализ сбережений из предосторожности с помощью методов 
динамического программирования  ...........................................................497

Задачи  ..................................................................................................................504

Глава 9. Инвестиции  ..........................................................................................515
9.1. Инвестиции и стоимость капитала  ............................................................516

9.2. Модель инвестиций с издержками приспособления  ................................520

VIII

9.3. q Тобина  .......................................................................................................526

9.4. Анализ модели  ............................................................................................528

9.5. Следствия  ....................................................................................................533

9.6. Эмпирическое приложение: q и инвестиции  ............................................540

9.7. Влияние неопределенности  .......................................................................543

9.8. Негладкие и фиксированные издержки приспособления  ........................548

Задачи  ..................................................................................................................553

Глава 10. Финансовые рынки и финансовые кризисы  ....................................561
10.1. Модель совершенных финансовых рынков  ..............................................564

10.2. Агентские издержки и финансовый акселератор  ......................................568

10.3. Эмпирическое приложение: денежные потоки и инвестиции  .................582

10.4. Некорректное ценообразование и избыточная волатильность  ................587

10.5. Эмпирическое приложение: свидетельства об избыточной 
волатильности  .............................................................................................598

10.6. Модель Даймонда — Дибвига  ....................................................................603

10.7. Заражение и финансовые кризисы  ............................................................617

10.8. Эмпирическое приложение: микроэкономические свидетельства 
о макроэкономических последствиях финансовых кризисов  ..................626

Задачи  ..................................................................................................................634

Глава 11. Безработица  .........................................................................................641
11.1. Общая модель эффективных заработных плат  ..........................................644

11.2. Модель Шапиро — Стиглица  .....................................................................655

11.3. Контрактные модели  ..................................................................................668

11.4. Модели поиска и подбора  ..........................................................................677

11.5. Следствия  ....................................................................................................686

11.6. Эмпирические приложения  .......................................................................693

Задачи  ..................................................................................................................703

Глава 12. Денежная политика  ............................................................................713
12.1. Инфляция, темп роста денежного предложения 
и процентные ставки  ..................................................................................714

12.2. Денежная политика и временная структура процентных ставок  .............719

12.3. Микроэкономические обоснования стабилизационной политики  .........725

12.4. Оптимальная денежная политика в простой модели 
с назадсмотрящими агентами  ....................................................................736

12.5. Оптимальная денежная политика в простой модели 
с впередсмотрящими агентами  ..................................................................743

12.6. Некоторые дополнительные вопросы, связанные с процентными 
правилами денежной политики  .................................................................750

12.7. Нулевой нижний предел для номинальных процентных ставок  ..............760

12.8. Динамическая несостоятельность низкоинфляционной денежной 
политики  .....................................................................................................778

12.9. Эмпирические приложения  .......................................................................787

12.10. Сеньораж и инфляция  ............................................................................793

Задачи  ..................................................................................................................803

Глава 13. Бюджетные дефициты и фискальная политика  .............................815
13.1. Бюджетное ограничение правительства  ....................................................818

13.2. Рикардианская эквивалентность  ...............................................................826

13.3. Сглаживание налогов  .................................................................................831

13.4. Политэкономические теории бюджетных дефицитов  ..............................837

13.5. Стратегическое накопление долга  .............................................................841

13.6. Отложенная стабилизация  .........................................................................853

13.7. Эмпирическое приложение: фискальная политика и дефициты 
в промышленно развитых странах  .............................................................860

13.8. Издержки бюджетных дефицитов  ..............................................................865

13.9. Модель суверенного долгового кризиса  ....................................................870

Задачи  ..................................................................................................................878

Библиография  .......................................................................................................885

Предметный указатель  ........................................................................................923

§ 1.7. Бухгалтерия роста  .................................................................................................35

§ 3.6. Эконометрический тест моделей эндогенного роста с помощью 
временных рядов  .................................................................................................153

§ 3.7. Рост населения и технологическое развитие, начиная с 1 млн лет до н. э.  ......159

§ 4.2. Бухгалтерия межстрановых различий в уровне дохода  .....................................182

§ 4.4. Общественная инфраструктура и межстрановые различия 
в уровне дохода  ...................................................................................................193

§ 4.5. География, колониализм и экономическое развитие  ........................................206

§ 5.8. Калибровка модели реального делового цикла  .................................................260

§ 5.9. Деньги и выпуск  ..................................................................................................264

§ 6.3. Циклическая динамика реальной заработной платы  ........................................304

§ 6.8. Экспериментальные свидетельства из игр с провалом координации  ..............349

§ 7.6. Микроэкономические свидетельства о подстройке цен. 
Инерция инфляции  ............................................................................................407

§ 8.1. Понимание оцененной функции потребления  .................................................453

§ 8.3. Тест Кемпбела и Менкью на агрегированных данных. 
Тест Шей на основе данных по домохозяйствам  ...............................................461

§ 8.5. Парадокс премии на фондовом рынке  ..............................................................483

§ 8.6. Кредитные ограничения и заимствования  ........................................................485

§ 9.6. q и инвестиции  ....................................................................................................540

§ 10.3. Денежные потоки и инвестиции  ........................................................................582

§ 10.5. Свидетельства об избыточной волатильности  ..................................................598

§ 10.8. Микроэкономические свидетельства о макроэкономических последствиях 
финансовых кризисов  ........................................................................................626

§ 11.6. Влияние контрактов на занятость  ......................................................................693

§ 12.2. Временная структура процентных ставок и целевая процентная ставка 
Федерального резерва на рынке федеральных фондов  .....................................721

§ 12.6. Оценивание правил для процентной ставки  .....................................................757

§ 12.9. Независимость центрального банка и инфляция. Великая инфляция  ............787

§ 13.1. Находится ли фискальная политика США на устойчивой траектории?  ..........823

§ 13.7. Политика и дефициты в развитых странах  ........................................................860

Эмпирические приложения

Посвящается Кристи

XIII

О
бновление учебника по макроэкономике напоминает сизифов труд. 
Эта область знаний постоянно развивается, новые события и исследования 
приводят к пересмотру прежних взглядов и к появлению новых 
идей, моделей и тестов. В 1996 г. было опубликовано первое издание этой 
книги; в то время финансовые кризисы и нулевой нижний предел номинальных 
процентных ставок рассматривались как маловажные элементы 
макроэкономики; основным направлением исследований денежной политики 
было изучение ее воздействия на среднюю инфляцию, тогда как 
ее роли в стабилизационной политике уделяли мало внимания; незадолго 
до этого были выведены все три уравнения модели, которая сейчас называется 
канонической новой кейнсианской моделью, и они еще не были 
объединены вместе; фундаментальные эмпирические работы о роли институтов 
в межстрановых различиях в уровне дохода были большой редкостью. 
Сейчас и это, и многое другое в макроэкономической теории резко 
изменилось.
Одним из следствий быстрого развития макроэкономики является то, 
что каждое издание этого учебника значительно отличается от предыдущего. 
Теперь книга имеет лишь известное сходство с первым изданием. 
Большая часть материала либо полностью отсутствовала в первоначальной 
версии, либо была существенно переработана. Действительно, значительное 
большинство исследований, процитированных в данной книге, 
еще не было написано в момент публикации первого издания.
Эта редакция во многом отличается от первого издания. Наиболее 
важным изменением является добавление новой главы о финансовых 
рынках и финансовых кризисах (глава 10). Финансовый и макро эко но-
ми ческий кризис, который начался в 2008 г., показал критическую важность 
финансовых рынков для мировой экономики. Новая глава описывает 
роль финансовых рынков в вальрасианских экономиках; инвестиции при 
асимметричной информации и финансовый акселератор; возможность 
избыточной волатильности цен финансовых активов; классическую модель 
набегов на банки Даймонда — Дибвига и макроэкономические теории 
заражения и финансовых кризисов. Следуя возросшей важности 

Предисловие к пятому изданию

XIV

Продвинутый курс макроэкономики

роли практической направленности работ в макроэкономике, три параграфа 
главы полностью посвящены эмпирическим приложениям.
Другие части книги также подверглись значительным изменениям. 
Среди самых существенных можно назвать добавление в главу 12 нового 
параграфа о нулевом нижнем пределе, который стал наиболее важным 
элементом развития макроэкономики в последнее десятилетие; добавление 
в главу 8 нового параграфа о буферных сбережениях, который представляется 
идеальным способом как введения методов динамического 
программирования, так и первого знакомства с использованием численных 
методов, и нового параграфа в главу 7 о парадоксе заявлений о намерениях, 
который четко показывает некоторые ограничения канонической 
новой кейнсианской модели. Также было переработано большинство 
описаний эмпирических работ по потреблению в главе 8, что привело 
к исключению ненужного или устаревшего материала и пересмотру 
остальной информации так, чтобы улучшить ее изложение. По-прежнему 
уделяется особое внимание задачам в конце каждой главы, которые я считаю 
исключительно важными для улучшения понимания тематики книги: 
они кратко расширяют ее основное содержание и заставляют читателя 
развивать ценные навыки. Среди новых задач мне особенно нравятся, 
в частности, задачи 1.10, 2.13, 8.16, 8.17, 9.4 и 10.10.
Дополнительные ссылки и общая информация содержится на вебсайте 
учебника в сети интернет по адресу http://www.mhhe.com/romer5e. 
На веб-сайте в защищенном паролем разделе также представлены материал 
для преподавателей и «Руководство по решению задач». Печатная 
версия руководства доступна лишь по обращению; всех заинтересованных 
прошу связаться с местным представителем издательства McGraw-
Hill Education.
Я многим обязан большому числу людей. Этот учебник является продолжением 
курсов, которые я преподавал в Принстонском университете, 
Массачусетском технологическом институте, Стэндфордском университете 
и главным образом в Калифорнийском университете в Беркли. 
Я хочу поблагодарить многих студентов, прослушавших эти курсы, за обратную 
связь, терпение и поддержку.
Четыре человека предоставили подробные, вдумчивые и конструктивные 
комментарии почти ко всем частям книги во всех ее изданиях: Лоуренс 
Болл, А. Эндрю Джон, Н. Грегори Менкью и Кристина Ромер. Каждый 
из них значительно улучшил книгу, и я глубоко признателен им 
за помощь. Кроме того, я благодарю Лоуренса Болла и Кинду Хачем 
за исключительно полезные рекомендации и отзывы о новом материале 
в этом издании.
Многие другие люди внесли важные критические замечания и предложения 
по различным главам или по всей книге. Я хочу в особенности 

Предисловие к пятому изданию

поблагодарить Джеймса Буткевича, Роберта Чиринко, Мэтью Кушинга, 
Чарльза Энгеля, Марка Гетлера, Роберта Гордона, Мери Грегори, Тахере 
Аллави Ходжата, А. Стефана Холланда, Хиру Иванари, Фредерика Джоут-
за, Джинилл Ким, Пок-санг Лама, Грегори Линдена, Мауриса Обстфелда, 
Джефри Паркера, Стефана Переза, Керка Филлипса, Карлоса Рамиреза, 
Роберта Раше, Матиаса Верненго и Стивена Ямарика. Я также признателен 
многим читателям, которые указали на различные опечатки, несогласованности 
и двусмысленности. Еще раз отмечу, что Джефри Рохали подготовил 
превосходное «Руководство по решению задач». Бенжамин Скудери обновил 
данные таблиц и рисунков и предоставил ценную помощь и советы 
по подготовке нового материала, а также помог с корректурой. Наконец, 
редакторский и производственный персонал в издательстве McGraw-Hill 
проделал великолепную работу по превращению рукописи в готовую книгу. 
Я благодарен всем этим людям за помощь.