Финансовый и налоговый менеджмент

Москва

2023

И.З. Тогузова, М.Р. Тускаева

ФИНАНСОВЫЙ И НАЛОГОВЫЙ 
МЕНЕДЖМЕНТ

Учебник 

Министерство науки и высшего образования  
Российской Федерации (Минобрнауки России)
Федеральное государственное образовательное бюджетное 
учреждение высшего образования «ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ 

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

Владикавказский филиал Финуниверситета

1919

УДК 336.02
ББК 65.261
Т 50

Рецензенты: 
Цхурбаева Фатимат Хазбиевна, профессор кафедры менеджмента 
ФГБОУ ВО Горский государственный аграрный университет, 
доктор экон. наук, профессор;
Санакоева Даниэла Константиновна, кандидат эконономиче-
ских наук, доцент кафедры «Налоги. Бухгалтерский учет» Владикавказского 
филиала Финансового университета при Правительстве 
Российской Федерации, доцент. 

Т 50
Тогузова И.З.
Финансовый и налоговый менеджмент : Учебник / 

И.З. Тогузова, М.Р. Тускаева. — М.: Прометей, 2023. — 
288 с.

В данном учебнике освещаются основные концепции российского 
и зарубежного опыта в решении современных проблем финансового 
менеджмента. На конкретных примерах раскрываются вопросы 
организации финансового и налогового менеджмента, финансового и 
налогового планирования и прогнозирования, управления финансовыми 
и налоговыми рисками, финансирования деятельности организации, 
управления структурой капитала, дивидендной политики, 
оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных 
проектов, формирования портфеля ценных бумаг, проводится 
анализ финансовой и налоговой отчетности.
Учебник «Финансовый и налоговый менеджмент» предназначен 
для студентов, обучающихся по направлениям подготовки «Менеджмент», «
Экономика», а также другим специальностям экономики 
и управления. Может быть полезен слушателям факультетов повышения 
квалификации, преподавателям, менеджерам и специалистам 
управления современных организаций.

ISBN 978-5-00172-409-4 
© Тогузова И.З., Тускаева М.Р., 2023
© Издательство «Прометей», 2023

ОГЛАВЛЕНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

Глава 1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 
И ПРИНЦИПЫ ЕГО ОРГАНИЗАЦИИ

1.1.  Цели и задачи финансового менеджмента, его органи-

зация на предприятии  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
1.2. Функции финансового менеджмента  . . . . . . . . . . . . . 19
1.3.  Финансовый менеджмент как система управления . . 21
Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . . 23
Домашние творческие задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Деловая игра «Теория финансового менеджмента»  . . . . . 25

Глава 2. ФОРМЫ, СОДЕРЖАНИЕ И АНАЛИЗ 
ФИНАНСОВОЙ И НАЛОГОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

2.1.  Система информационного обеспечения  
финансового менеджмента . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

2.2.  Обработка данных бухгалтерского учета для принятия 

финансовых решений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

2.3.  Финансовые коэффициенты, используемые  

в отчетности  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

2.4. Налоговый учет и отчетность  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Тесты. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Задания для письменной контрольной работы . . . . . . . . . 60
Ситуационное задание . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60

Глава 3. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ 
И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ

3.1.  Понятие финансового прогнозирования 

и планирования  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63

3.2.  Методические подходы обеспечения анализа  

и планирования денежных потоков организации  . . . 64

Оглавление

3.3. Бюджетирование денежных средств . . . . . . . . . . . . . . 71
3.4. Управление кредиторской задолженностью . . . . . . . . 81
3.5.  Прогнозирование финансовой устойчивости  
предприятия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83

Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Упражнение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96
Контрольная работа . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103

Глава 4. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ РИСКОМ

4.1. Риск и доходность как критерии принятия решений 

в инвестиционном и финансовом менеджменте  . . . . 105
4.2. Оценка рисков финансовых активов . . . . . . . . . . . . . 110
4.3. Оценка риска портфеля ценных бумаг . . . . . . . . . . . 120
4.4.  Методы оценки требуемой ставки  
доходности активов  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131

4.5.  Методические подходы диагностики финансового 

состояния и прогнозирования банкротства  . . . . . . . 134

Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . 142
Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Комплексные профессионально-ориентированные  
задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

Глава 5. ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 
ОРГАНИЗАЦИИ И СТРУКТУРА КАПИТАЛА

5.1. Источники и формы финансирования предприятий 149
5.2. Оценка стоимости капитала  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156
5.3.  Роль управления структурой капитала 

в современной компании . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . 162
Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
Домашнее творческое задание  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166

Глава 6. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА

6.1. Дивиденды и прибыль . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
6.2. Типы дивидендов, формы и порядок выплат . . . . . . 172
6.3.  Дивидендная политика 

(российский и зарубежный опыт) . . . . . . . . . . . . . . . 176

Оглавление

Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . 189
Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189

Глава 7. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

7.1.  Инвестиции и содержание инвестиционного 

менеджмента организации  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

7.2.  Оценка эффективности и финансовой  
реализуемости инвестиционных проектов . . . . . . . . 196
7.3. Формирования бюджета капитальных вложений . . . 215
Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . 218
Тестовые задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
Задачи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Деловая игра «Расчет показателей эффективности 
инвестиционного проекта» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228

Глава 8. НАЛОГОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ . . . . . . . . . . . . . 231
8.1.  Налоги как объект управления в системе 

рыночных отношений  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231

8.2.  Налоговая политика и ее влияние на принятие 

управленческих решений в области  
налогообложения  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237

8.3. Содержание налога на прибыль организаций  . . . . . 247
8.4.  Анализ порядка исчисления и уплаты налога 

на прибыль организаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257

8.5.  Глобальные новации в налоговом менеджменте 

цифрового бизнеса  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263

Вопросы и задания для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . 271
Ситуационные задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК . . . . . . . . . . . . . . . . 274

ПРИЛОЖЕНИЕ 
Пример выполнения расчётно-аналитической работы 
на тему: Формирование оптимальной структуры  
капитала компании на примере ПАО «Магнит» . . . . . . . 278

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ . . . . . . . 287

ПРЕДИСЛОВИЕ

Курс дисциплины «Финансовый и налоговый менеджмент» 
формирует основы профессиональных навыков 
в области понимания экономической сущности и содержания 
различных категорий финансов, инвестиций, налогов, 
финансовой и инвестиционной деятельности в услови ях неопределенности 
и рисков, четкого представления о методах 
оценки эффективно сти вложений в реальные и финансовые 
инвестиции, формирования и управления инвестиционным 
портфелем.

В учебнике рассмотрена  сущность и организация фи-

нансового и налогового менеджмента, формы, содержание 
и анализ финансовой и налоговой отчетности, финансовое 
и налоговое планирование и прогнозирование, управление 
финансовыми и налоговыми рисками, финансирование деятельности 
организации, управление структурой капитала, 
дивидендная политика, инвестиции как основа инвестиционного 
менеджмента организации, содержание инвестиционного 
менеджмента организации, оценка инвестиционной 
привлекательности корпорации, оценка эффективности 
и финансовой реализуемости инвестиционных проектов, 
формирование портфеля ценных бумаг. 

Поэтому цель преподавания дисциплины заключается 
в формировании у студентов комплекса фундаментальных 
знаний в области финансового и налогового менеджмента, 
образующих теоретическую и практическую базу для 
понимания, изучения и работы на современных финансовых 
рынках, а также организации финансовой деятельности 
хозяйствующих субъектов в условиях рынка с учётом 
особенностей экономики России. 

Предисловие

Основные задачи изучения дисциплины: 
— усвоить, как образуются и распределяются финансовые 
ресурсы внутри предприятия; 

— усвоить возможные стратегии финансирования для 

выбора наиболее приемлемой схемы финансирования предприятия; 

— 
познакомиться с существующими методами и приемами 
финансового анализа; 

— познакомиться с методами оценки эффективности 

инвестиционных проектов. 

— усвоить теоретические знания об экономическом со-

держании и организации инвестиционных процессов, сущности 
и задачах инвестиционного менеджмента на различных 
уровнях управления и хозяйствования;

— изучить теоретические основы налогообложения рос-

сийских корпораций, ознакомиться со способами и методами 
налогового учета и планирования;

— получить компетенции по оценке и оптимизации сис-

темы налогообложения компании, получении навыков по администрированию 
системы налогообложения корпораций;

— получить комплексные знания о методах осуществле-

ния корпоративного налогового менеджмента с целью выработки 
управленческих решений и повышения эффективности 
деятельности организации;

— показать взаимосвязь и взаимозависимость организа-

ционных процессов, происходящих в обществе, с эффективностью 
деятельности конкретного предприятия.

Профессия финансового менеджера отличается разнообразием 
практических приложений полученных знаний, 
умений и навыков. В этой связи, учебник содержит пра-
ктико-ориентированные и ситуационные задания, решение 
которых будут способствовать закреплению теоретического 
материала курса и приобретению практических навыков 
управления финансами фирмы.

Данная работа нацелена на формирование у студентов, 

обучающихся по программам подготовки бакалавров по на-

ПРЕДИСЛОВИЕ

правлению «Менеджмент» общепрофессиональных и профессиональных 
компетенций, согласно актуальным требованиям 
федерального государственного образовательного 
стандарта высшего образования по направлению подготовки 
38.03.02 Менеджмент (уровень бакалавриата), а также профессиональных 
компетенции направления и  профессиональных 
компетенции профиля образовательного стандарта 
высшего образования ФГОБУ ВО «Финансовый университет 
при Правительстве Российской Федерации».
В результате тщательного изучения представленного материала 
читатель будет:
знать

— теоретические и методологические основы управления 

финансовыми ресурсами организаций в рыночной экономике; 

— 
базовые концепции финансового менеджмента; 
— источники формирования и направления использования 

финансовых ресурсов предприятий; 

— основные показатели финансовой устойчивости, ликвид-

ности и платежеспособности, деловой и рыночной активности, 
эффективности и рентабельности деятельности; 

— принципы, способы и методы оценки активов, инвести-

ционных проектов и организаций; 

— модели оценки капитальных (финансовых) активов; 
— практику формирования инвестиционной стратегии организации;

— 
методы управления реальными и финансовыми инвестициями 
организации;

— методы и методики оценки эффективности принимае-

мых финансовых решений в области инвестиционной деятельности; 

— 
цели введения налогового учета;
—  налоговое законодательство РФ;
—  правила определения налоговых баз по всем налогам;
— правила заполнения и предоставления налоговой отчетности;

— 
нормативную базу налогового учета и отчетности.

Предисловие

уметь 

— анализировать финансовую отчетность и составлять финансовый 
прогноз развития организации; 

— оценивать риски, доходность и эффективность принима-

емых финансовых и инвестиционных решений; 

— оценивать принимаемые финансовые решения с точки 

зрения их влияния на создание ценности (стоимости) 
компаний; 

— разрабатывать инвестиционные проекты и проводить их 

оценку; 

— проводить оценку финансовых инструментов; 
— выбирать и обосновывать методы оценки и управления 

реальными и финансовыми инвестициями;

— обосновать источники финансирования инвестицион-

ных проектов, использовать современные методы и методики 
оценки эффективности инвестиционных проектов 
и финансовых инструментов на практике;

— правильно определять объект налогообложения;
— рассчитывать налоговую базу по всем налогам;
—  заполнять налоговую отчетность;
— применять основные принципы ведения налогового 
учета;

— применять нормативные документы, регламентирую-

щие ведение налогового учета и составления налоговой 
отчетности.

владеть

— методами реализации основных управленческих функций (
принятие решений, организация, мотивирование 
и контроль); 

— методами формирования капитала предприятия и осуществления 
дивидендной политики;

— практическими навыками использования механизма 
инвестиционного менеджмента;

— методами оценки эффективности принимаемых финан-

совых решений в области инвестиционной деятельности;

ПРЕДИСЛОВИЕ

— навыками принятия обоснованных финансовых и инвес-

тиционных решений в условиях неопределенности; 

— навыками проведения оценки реальных и финансовых 

активов, управления оборотным капиталом, расчета эффективности 
реальных и финансовых инвестиций, принятия 
управленческих решений по выбору источников 
финансирования и формированию структуры капитала

— навыками оценки стоимости и структуры капитала ком-

пании и определения возможных направлений ее оптимизации;

— 
навыками использования количественных и качествен-

ных методов идентификации, измерения и оценки рыночных 
и специфических рисков; 

— навыками выбора управленческих решений по инвести-

рованию и финансированию с позиции риска и доходности;

— 
методологией налогового учета;
— навыками составления налоговой отчетности;
— инструментами регулирования налогового учета и налоговой 
отчетности; 

— основными принципами ведения налогового учета.

Основные черты будущей профессии заключаются в следующем:

— 
Финансист знает «как устроены» финансовые рынки 

и институты, что представляет собой финансовый механизм 
компаний реального и финансового секторов экономики, 
какие функции и методы управления должны быть реализованы 
в целях повышения эффективности функционирования 
финансового механизма корпорации;

— Финансист понимает, зачем, почему и как осуществляются 
операции участников финансовых рынков, так же, 
как и состав и функции самих агентов, образующих содержание 
соответствующего вида профессиональной деятельности 
финансиста;

— Финансист может профессионально ответить на вопрос: 
Сколько стоит фирма, какова ценность соответствую-

Предисловие

щего бизнеса и какие факторы обуславливают поддержание 
и рост управляемой ценности. В контексте сказанного заметим, 
что оценочная деятельность также относится к числу 
наиболее активно развивающихся направлений бизнеса, 
требующих наличия профессиональных компетенций финансиста;

— 
Профессия финансиста может быть представлена и 
как многоуровневая иерархическая система должностей и 
званий, в начальных звеньях которой находятся, например, 
линейные менеджеры профильных подразделений 
средних и крупных компаний и банков, а на верхних уровнях — 
финансовые директора, управляющие банками, аналитики 
финансовых рынков, главные бухгалтеры, консультанты 
и др.;

— Эффективное управление финансами в современном 

мире предполагает профессиональную организацию и осуществление 
функции внешнего и внутреннего финансового 
контроля (аудита), осуществляемого, как правило, в интересах 
ключевого собственника корпорации;

— Научная и образовательная компоненты финансов обуславливают 
возможности профессиональной реализации 
выпускников бакалавриата в качестве научных сотрудников 
исследовательских институтов и преподавателей ВУЗов.

Профессия финансового и инвестиционного менеджера 
отличается разнообразием практических приложений полученных 
знаний, умений и навыков. По этой траектории 
трудоустраиваются 
инвестиционными 
консультантами; 
финансовыми аналитиками; финансовыми брокерами, дилерами; 
специалистами налоговой службы, налоговыми 
консультантами; финансовыми контролерами; специалистами 
в области финансового планирования; финансовыми 
директорами; в финансовых подразделениях производственных, 
торговых, строительных, финансовых, инвестиционных, 
страховых компаний, банков, бирж; в финансовых, 
бюджетных, аналитических, налоговых департаментов федерального, 
регионального и местного уровня власти. 

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО 
МЕНЕДЖМЕНТА И ПРИНЦИПЫ ЕГО ОРГАНИЗАЦИИ

1.1. Цели и задачи финансового менеджмента, 
его организация на предприятии

Разделяют основную цель финансового менеджменты 

и его частные цели. Основная цель финансового менеджмента — 
это по мнению Ионовой А.М. «обеспечение максимизации 
благосостояния собственников 
предприятия 

в текущем и перспективном периоде»1.

Отсюда вытекают и основные задачи финансового менеджмента:
— 
обеспечение устойчивых и достаточных темпов роста организации;

— 
формирование необходимого объема финансовых ресур-

сов в краткосрочной и долгосрочной перспективе и обеспечение 
наиболее эффективного их использования;

— обеспечение наиболее эффективного использования;
— оптимизация денежного оборота;
— исходя из допустимого уровня финансового риска обеспечение 
максимизации прибыли организации;

— оптимизация уровня финансовых рисков организации; 
— обеспечение роста выручки от реализации;
— обеспечение рентабельной деятельности организации;
— выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
— устойчивые и достаточные темпы роста экономического 

потенциала организации и т. д.

1 Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие 
для вузов. М.: ТК Велби: Проспект, 2010.

1.1. Цели и задачи финансового менеджмента, его организация на предприятии

Подходы к определению частных целей разнообразны 
и альтернативны, учитывая разнонаправленность задач финансового 
менеджмента. Это «максимизация прибыли или 
же темпов экономического роста компании и поддержание 
финансовой устойчивости организации»2.

Каждая из названных частных целей имеет свои досто-

инства и недостатки.

Максимизация прибыли является конечной целью деятельности 
коммерческой организации. Ее формирование 
происходит по данным финансовой отчетности. Прибыль 
является базой для определения показателей рентабельности.


Однако, как отмечает Ионова А.Ф. — «критерий при-

были не учитывает риски, связанные с ее получением, поэтому 
стремление к увеличению прибыли любой ценой может 
приводить к негативным последствиям. Кроме того, на практике 
организация формирует различные показатели прибыли — 
валовая прибыль, прибыль от реализации продукции, 
прибыль до налогообложения, нераспределенная (чистая 
прибыль), что затрудняет однозначный выбор критерия 
оценки и экономическую интерпретацию эффективности 
управленческих решений. Максимизация прибыли, как правило, 
ориентирована на краткосрочные тактические цели.

Альтернативной целью управления признается максимизация 
темпов экономического роста компании. Оценка 
экономического роста компаний осуществляется на основе 
системы взаимосвязанных показателей: роста объема продаж, 
активов и собственного капитала. Рост объема продаж 
является показателем динамики операционной деятельности 
и характеризует товарно-рыночную позицию 
организации. Рост продаж в соответствии с конъюнктурой 
рыночного спроса требует увеличения производственно-
экономического потенциала фирмы путем инвестирования 

2 Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие 
для вузов. М.: ТК Велби: Проспект, 2010.