Макроэкономическое регулирование развития Республики Беларусь

Минск 

«Беларуская навука»

2023

УДК 338.24:330.101.541(476)
ББК 65.9(4Беи)-1

М16

Рекомендовано Ученым советом ГНУ «Институт экономики НАН Беларуси»  

(протокол от 30.05.2022 г. № 8) 

А в т о р ы: 

А. И. Лученок (введение, заключение, 1.1), О. Л. Шулейко (3.1), 

В. Г. Герасимова (3.2), О. И. Румянцева (2.1), М. В. Маркусенко (2.3), 

С. С. Осмоловец (2.4), Е. А. Рожковская (1.2), О. И. Лаврова (1.3), 

И. В. Колесникова (2.2), C. Н. Калгина (3.3), 

Н. С. Кузьменкова (3.2), В. М. Недведцкий (3.4), И. Н. Повод (3.5) 

Р е ц е н з е н т ы: 

доктор экономических наук, профессор Е. Л. Давыденко, 
доктор экономических наук, профессор А. М. Филипцов

 

Макроэкономическое регулирование развития Республики Бе-

ларусь / А. И. Лученок [и др.] ; под общ. ред. А. И. Лученка ; Нац. 
акад. наук Беларуси, Ин-т экономики. – Минск : Беларуская навука, 
2023. – 225 с. : ил.

ISBN 978-985-08-2951-1.

В коллективной монографии рассмотрены теоретические и практические аспек-

ты макроэкономического регулирования в Республике Беларусь, направленного на 
стабильное развитие страны, на основе минимизации отрицательного влияния 
внешних шоков и согласования экономических интересов в сложившейся институциональной 
среде. Даны рекомендации по использованию инструментов бюджетно-
налогового, денежно-кредитного и институционального регулирования. 

Адресуется ученым, аспирантам, магистрантам, студентам-дипломникам, а так-

же всем интересующимся проблемами повышения эффективности национальной 
экономики.

УДК 338.24:330.101.541(476)

ББК 65.9(4Беи)-1

ISBN 978-985-08-2951-1 
 
 © Институт экономики НАН Беларуси, 2023 

© Оформление. РУП «Издательский дом
    «Беларуская навука», 2023

М16

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы монографии обусловлена необходимостью прове-

дения эффективной макроэкономической политики, обеспечивающей стабильное 
развитие страны на основе минимизации влияния внешних и внутренних 
шоков и согласование экономических интересов в сложившейся 
институциональной среде. Вместе с тем в последние годы усиливаются 
вызовы экономической безопасности страны. К таковым следует отнести 
ограничение доступа к иностранным финансовым ресурсам и современным 
технологиям, использование дискриминационных мер в отношении 
отдельных секторов экономики Республики Беларусь, стремление влиять 
извне на национальную макроэкономическую политику в интересах зарубежных 
стран, нестабильность конъюнктуры на мировых товарных и финансовых 
рынках. 

Серьезную угрозу представляют также низкие темпы экономического 

роста, связанные со структурными дисбалансами в экономике и разнона-
правленностью интересов основных социальных макрогрупп; значительное 
увеличение государственного долга; проблемы кредитования реального 
сектора экономики; недостаточный объем золотовалютных резервов; 
недостаток централизованных средств для реализации социально-экономических 
программ; дефицит бюджетных ресурсов на местном уровне; наличие 
элементов монополизма и олигополизма на товарных рынках. Поэтому 
на современном этапе проблема проведения эффективной макроэкономической 
политики, обеспечивающей стабильное экономическое развитие, 
защиту национальных интересов и экономическую безопасность страны, 
является особенно острой. 

В монографии изложены авторские подходы к макроэкономической по-

литике стабильного экономического развития, защиты национальных интересов 
и обеспечения экономической безопасности Республики Беларусь 
на основе выявления закономерностей развития национальной экономики 
и использования новых подходов к применению инструментов макроэкономического 
регулирования. В частности, обоснована целесообразность 
проведения монетарной политики, направленной не только на минимизацию 
темпов инфляции, но и на стимулирование экономического роста.  

С учетом этой задачи предложены подходы, нацеленные на сбалансированную 
поддержку развития реального сектора экономики без нарушения 
монетарной стабильности. 

Для совершенствования фискальной политики уточнена методология 

управления государственными финансовыми ресурсами и долговыми обязательствами, 
а также предложены меры по совершенствованию налоговой 
системы с учетом необходимости обеспечения устойчивого развития 
экономики страны. В институциональной политике разработаны теорети-
ко-методологические подходы к государственному регулированию макроэкономических 
процессов на основе согласования экономических интересов 
основных социальных макрогрупп. В сфере антимонопольной политики 
предложены меры по совершенствованию государственного регулирования 
естественных монополий и цен (тарифов).

Конкретно к элементам научной новизны можно отнести следующие 

положения: 

– в рамках общей институциональной теории сформулированы основ-

ные принципы теории согласования макроэкономических интересов, целью 
которой является обеспечение экономического роста на основе сбалансированности 
основных народно-хозяйственных пропорций путем поддержания 
экономического равновесия и учета интересов основных социальных 
макрогрупп. Выявлены основные интересы социальных макро-
групп и предложен механизм их согласования, в том числе в валютной 
сфере;

– разработана эконометрическая модель зависимости между показате-

лями эффективности денежно-кредитной политики и структурными сдвигами 
в экономике, которая позволяет выявить узкие места и определить 
направления повышения эффективности денежно-кредитной политики  
в Республике Беларусь на основе проведения согласованной с ней соответствующей 
структурной политики;

– обоснован вывод о целесообразности изменения системы взаимоот-

ношений между реальным и монетарным секторами национальной экономики 
путем использования ресурсов банковского сектора не для спекуляции 
на межбанковском и внешних финансовых рынках, а в качестве инвестиций 
в реальную экономику, сделав банки сополучателями доходов от 
этих инвестиций;

– на основе методологии поведенческой экономической теории разра-

ботаны рекомендации по повышению эффективности функционирования 
финансового рынка как системы, имеющей внутренние механизмы привлечения 
инвесторов в условиях цифровизации экономики;

– предложен методологический подход, позволяющий оценивать изме-

нение эффективности бюджетной политики. В качестве инструментов та-

кой оценки предложены индикаторы, характеризующие достижение ключевых 
макроэкономических целей; показатели, характеризующие отклонение 
фактического значения индикаторов от их целевого значения; интегральный 
индекс, отражающий качественные изменения в политике бюджетных 
расходов. Определены риски, связанные с проведением бюджетной 
политики, и предложены направления их снижения в целях обеспечения 
макроэкономической стабильности и устойчивого инклюзивного роста белорусской 
экономики;

– даны рекомендации по использованию бюджетных правил; по обес-

печению транспарентности деятельности государственных органов управления 
финансами; по оптимизации расходов бюджета не только по критерию 
эффективности в краткосрочной перспективе, но и по критерию значимости 
для обеспечения долгосрочного инклюзивного развития экономики 
страны с учетом необходимости проведения антициклической бюджетной 
политики;

– определены методологические подходы проведения эффективной на-

логовой политики для решения задачи стабильного макроэкономического 
развития. Обоснован вывод, что для проведения эффективной налоговой 
политики необходимо соблюдение принципа платежеспособности; выравнивание 
налоговой нагрузки между видами экономической деятельности  
и повышение обоснованности предоставления налоговых льгот с учетом 
обеспечения сбалансированности фискальной, стимулирующей и социальной 
функции налогов;

– разработаны теоретико-методологические основы применения нало-

говой ренты, совершенствования антимонопольного регулирования и ценообразования 
с учетом принципа социальной справедливости, совершенствования 
тарифообразования в энергетической отрасли;

– подготовлены рекомендации по использованию инструментов макро-

экономического регулирования в страховой деятельности и на фармацевтическом 
рынке, в том числе по диверсификации ассортимента лекарств  
с учетом доходов населения.

Монография подготовлена сотрудниками отдела макроэкономической 

и финансовой политики ГНУ «Институт экономики НАН Беларуси».

Глава 1 

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРОВЕДЕНИЯ  

ЭФФЕКТИВНОЙ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ

1.1. Теория согласования интересов  

в системе макроэкономического регулирования 

В научной литературе имеется достаточное разнообразие теорий, авто-

ры которых объясняют основные закономерности развития экономики  
и предлагают свои рекомендации по повышению ее эффективности. При 
этом теории существенно различаются как по принципам, так и по методам 
решения стоящих перед экономикой задач.

На современном этапе можно выделить четыре основных теоретических 

направления: монетаристское, кейнсианское, институциональное и марксистское. 
Причем постоянно появляются новые разновидности этих теорий 
с приставками «нео», «новая», «передовая», «продвинутая», которые 
не вносят принципиальной новизны в отмеченные направления. Поэтому 
для решения проблемы согласования экономических интересов на макро- 
экономическом уровне не следует придумывать специальную экономическую 
теорию, а нужно просто опереться на одно из перечисленных выше 
направлений с учетом конкретных проблем текущего момента.

Сторонники монетаристской теории исходят из постулата, что решение 

основных экономических проблем должно заключаться в регулировании 
денежной массы и минимизации темпов инфляции. Национальный банк 
Республики Беларусь (Национальный банк) посвятил этой теме специальную 
страницу на своем сайте, где утверждает, что «в условиях нестабильной 
и высокой инфляции домашние хозяйства стремятся как можно быстрее 
материализовать свои обесценивающиеся денежные средства в товары 
и услуги или перевести в служащие “убежищем” от инфляции активы, 
прежде всего, в иностранную валюту» [1]. 

Как видим, ускорение инфляции ведет к двум кощунственным для мо-

нетаристов моментам: не только к увеличению спроса на иностранную валюту, 
но и к росту спроса на товары и услуги. Увеличение спроса на товары 
и услуги требует увеличения предложения товаров и услуг, что должно 
сопровождаться ростом денежной массы. А монетаристы этого допускать 
не хотят. Национальный банк даже в тяжелые для белорусской экономики 
времена жестко придерживается своей политики: средняя широкая денежная 
масса в годовом выражении в июне 2021 г. снизилась на 2,2 % при прогнозном 
параметре ее увеличения в целом за 2021 г. на 7–10 %. Средняя 

рублевая денежная масса в годовом выражении возросла на 0,4 % при прогнозном 
параметре за год 11–14 % [2, с. 5]. 

Ограничение монетаристами денежных средств, представляемых для 

реального сектора экономики, существенно снижает темпы экономического 
развития, но обеспечивает относительную монетарную стабильность  
и спокойное течение экономической жизни. При этом не предусматривается 
стимулирование развития национального производства. Не случайно  
в Основных направлениях денежно-кредитной политики Республики Беларусь 
на 2021 г., утвержденных Указом Президента Республики Беларусь  
от 22 декабря 2020 г. № 481, ни слова не говорилось ни о необходимости 
роста валового внутреннего продукта, ни о стимулировании экономического 
развития [3]. 

В отличие от монетаристов кейнсианцы и их последователи всецело 

поддерживают ускорение роста ВВП путем повышения совокупного спроса, 
то есть стимулирования экономики увеличением денежного предложения, 
в том числе путем предоставления предприятиям дополнительных 
кредитов. Такой вариант действительно развивает производство, однако он 
связан с дополнительными рисками для экономики, поскольку население 
по мере роста своих доходов склонно к их частичному сбережению и предельная 
склонность к сбережению может возрастать по мере увеличения 
этих доходов. 

В условиях Республики Беларусь при низком доверии к национальной 

валюте население действительно склонно конвертировать сбережения  
в иностранную валюту. Не случайно на 01.07.2021 доля иностранной валюты 
в депозитах белорусской банковской системы составляла 62,2 %, а депозиты 
в национальной валюте – всего 37,8 %. Между тем процентные 
ставки по кредитам в белорусских рублях находились практически на 
уровне процентных ставок по депозитам. Средняя процентная ставка по 
новым кредитам в национальной валюте в июне 2021 г. достигла 12,6 %,  
а средняя процентная ставка по новым срочным банковским вкладам в национальной 
валюте – 12,3 %. То есть Национальный банк искусственно 
временно завысил процентные ставки по рублевым депозитам, но это позволило 
лишь приостановить бегство населения от белорусского рубля [2, с. 5]. 

Мы полностью согласны, что стремление населения покупать ино-

странную валюту должно рассматриваться Национальным банком как оппортунистическое 
поведение граждан, не способных осознать приоритет 
интересов денежно-кредитной системы и защищающих свои сбережения, 
покупая иностранную валюту. Но что плохого в том, если население купит 
иностранную валюту и разместит ее на депозитах в банковской системе?  
В этом случае валютные средства будут использоваться банковской системой 
и реального давления на курс национального рубля они оказывать не 

будут. Но белорусские банки подвело стремление к получению максимального 
дохода. Долгое время они платили за валютные депозиты мизерную 
ставку – 1 % годовых, в то время как на рынке евробондов валютные средства 
привлекались под 7–8 %. В результате банки получали крупную ренту 
от размещенных на валютных депозитах средств домашних хозяйств  
и юридических лиц. 

Однако в условиях массового отзыва валютных депозитов Националь-

ный банк был вынужден отменить ограничения на величину процентных 
ставок по депозитам, которые выросли сначала до 3,5 %, а в августе 2021 г. – 
до 5 %. Это серьезно снизило возможности банковской системы получать 
доходы от использования размещенных в банках валютных активов населения. 
Добавим, что существовавшие ранее заниженные процентные ставки 
по валютным депозитам – это одно из проявлений противоречия в интересах 
банковско-кредитной сферы с интересами физических лиц, а также 
организаций из нефинансового сектора экономики. Таким образом, про- 
водимая Национальным банком деятельность ориентирована на реализацию 
интересов банковско-кредитной сферы и не отражает интересы всего 
общества. 

Поскольку стимулирование экономики путем предоставления допол-

нительных денежных средств населению (в том числе посредством потребительского 
кредитования) является весьма рискованным инструментом, 
кейнсианцы и их последователи рекомендуют стимулировать производство 
предоставлением кредитов только тем организациям, которые имеют 
реальные возможности для развития производства и создания дополнительного 
валового внутреннего продукта. Но при этом остаются валютные 
риски – в большинстве случаев технологическое обновление производства 
требует закупки импортного оборудования за иностранную валюту. Кроме 
того, в структуре себестоимости продукции затраты на заработную плату 
составляют 15–20 %. В результате роста объемов производства увеличивается 
совокупный спрос домашних хозяйств и уровень их предельного сбережения. 
Но это безопасно в том случае, если наращивание объемов производства 
обеспечивается за счет выпуска продукции на экспорт, в результате 
чего рост доходов работников экспортно ориентированных предприятий 
с лихвой компенсируется увеличением поступления в страну иностранной 
валюты от экспорта. 

На практике ситуация не так проста, как в теории. После финансового 

кризиса 2011 г., когда белорусский рубль был девальвирован почти в 3 раза, 
восстановление белорусской экономики обеспечили экспортно ориентированные 
предприятия, конкурентоспособность которых после удешевления 
белорусского рубля существенно возросла. В результате эти организации 
получили возможность стимулировать своих работников к более произво-

дительному труду за счет увеличения зарплат и премий. На первом этапе 
это была нормальная ситуация, но вслед за экспортно ориентированными 
предприятиями стали повышать доходы своих работников и другие юридические 
лица. Если с организациями сферы услуг ситуация было достаточно 
понятной (они повышали цены на товары и услуги, которые покупали «
богатые» работники экспортно ориентированных предприятий), то 
вслед за ними повышения заработной платы потребовали работники других 
организаций, в том числе бюджетных. В совокупности это увеличивало 
рублевую денежную массу и создавало потенциал для валютного кризиса. 

Именно в таких условиях руководителем Национального банка Респуб-

лики Беларусь назначили высококвалифицированного монетариста П. В. Кал-
лаура. Он и его работники не только стали проводить жесткую монетарную 
политику, но и привлекли лоббистов в средствах массовой информации, 
которые на любое разумное предложение по стимулированию экономики 
увеличением денежной массы немедленно разворачивали кампанию противодействия 
под лозунгом «Любая эмиссия – это путь к ускорению инфляции 
и краху экономики». На самом же деле речь идет не о бестоварной 
денежной эмиссии, а об увеличении кредитования реального сектора экономки 
под реальные проекты. 

Игнорирование монетаристами необходимости стимулирования разви-

тия реального сектора экономики денежно-кредитными инструментами 
обусловлено стремлением оппортунистическими методами защитить интересы 
банковско-кредитного сектора экономики. В этом и состоит основная 
слабость монетаристской экономической теории. 

В то же время и теоретико-методологический подход, предусматриваю-

щий исключительную ориентацию на потребности производства со второстепенной 
ролью денежно-кредитной системы, тоже не обеспечивает должную 
сбалансированность и эффективность национальной экономики. Вряд 
ли была обоснованной практика, сложившаяся после назначения в 1998 г. 
заслуженного строителя Республики Беларусь П. П. Прокоповича на должность 
Председателя Правления Национального банка. Он стал активно 
поддерживать льготными кредитами развитие строительной отрасли, что 
привело к накачке экономики инфляционными деньгами. Находясь под его 
руководством, специалисты по монетарной политике были вынуждены 
оправдываться следующим образом: «В период глубокого экономического 
спада в первые перестроечные годы, когда финансы предприятий находились 
в критическом состоянии и резко упали денежные доходы населения, 
денежная эмиссия на цели жилищного строительства была, что называется, 
наименьшим злом» [2, с. 6]. 

На самом деле наименьшим злом было бы ограничение льготного кре-

дитования жилья, которое в условиях плохой отработанности норматив-

ных документов позволило многим ловкачам со связями построить две  
и более квартиры. В тот период многие предприниматели, осознав, что на 
практике реализовалась поговорка об одном животном, запущенном в огород 
с капустой, изменили направление своей деятельности на строительство 
и торговлю строительными материалами, в результате чего обеспечили 
себе высокие доходы на период активного использования льготных 
строительных кредитов.

В последующие годы сторонники монетарного подхода в Националь-

ном банке сумели убедить своего председателя в рискованности проводимой 
им политики. В результате доля централизованной эмиссии в общей 
сумме финансирования жилищного строительства снизилась с 37,8 %  
в 1998 г. до 15,4 % в 2002 г. Хотя принятые меры позволили снизить индекс 
потребительских цен с 268,6 % в 2000 г. до 142,6 % в 2002 г., темпы инфляции 
все равно следовало считать высокими [4], чему способствовала пусть 
и ограниченная, но сохраняющаяся практика денежной эмиссии.

Таким образом, в экономической сфере идет постоянная борьба за пере-

дел создаваемого валового внутреннего продукта, и проявляется она прежде 
всего на макроэкономическом уровне как конкуренция социальных 
макрогрупп за раздел государственного бюджета, а также цену денежных 
ресурсов банковской системы. Под ранее введенным в научный оборот 
термином «социальная макрогруппа» понимается объединение людей со 
специфической ролью в экономической деятельности, ориентированное на 
реализацию групповых и личных интересов членов социальной группы  
с использованием формальных и неформальных норм (институтов), обладающее 
влиянием, которое позволяет ему участвовать в определении специфики 
монетарной, фискальной и институциональной политики, влиять на 
основные макроэкономические пропорции, существенно корректировать 
финансовые потоки в экономике [5, с. 19–20].

К важнейшим интересам социальных макрогрупп надлежит отнести 

следующее.

1. Участие в формировании и распределении созданной в экономике  

добавленной стоимости. Социальные макрогруппы (СМГ) обычно формируются 
по производственному принципу и уже на стадии выпуска продукции 
и услуг участвуют в распределении добавленной стоимости. Затем 
значительная часть добавленной стоимости поступает в бюджет, другие 
финансовые фонды, и СМГ заинтересованы в выгодном для себя распределении 
средств из этих фондов. Поскольку в макрогруппах вольно или невольно 
объединяются разные люди, часто имеющие не только общность 
интересов, но и формальную соподчиненность, они имеют достаточно 
большие возможности для координации своей деятельности. При этом  
интересов превышении доходов каждой входящей в нее микрогруппы над