Управление инвестиционным портфелем

Д. И. Якушин 

Управление  
инвестиционным 
портфелем 

Учебно-методическое пособие 

Москва 
2022 

УДК 330.332.5(075) 
ББК  65.263.12-21я7 
Я49 

Якушин, Д. И. 
Я49  
Управление инвестиционным портфелем : учебно-методическое 
пособие / Д. И. Якушин. — Москва : Директ-Медиа, 2022. — 120 с. 

ISBN 978-5-4499-3084-2 

В пособии раскрываются практические основы формирования инвестиционного 
портфеля ценных бумаг с учетом склонности инвестора к 
риску. Рассматриваются вопросы хеджирования инвестиционного портфеля 
фьючерсными контрактами. Изложена методика оценки эффективности 
деятельности управляющих компаний по управлению средствами 
паевых инвестиционных фондов. 
Пособие содержит практические задания, а также подробные методические 
указания по их самостоятельному выполнению, что позволит 
обучающимся быстро и эффективно изучить подходы к управлению инвестиционным 
портфелем. 
Для слушателей курсов дополнительного профессионального образования, 
повышения квалификации и профессиональной переподготовки. 
Пособие также может быть полезно студентам экономических направлений 
вузов. 

УДК 330.332.5(075) 
ББК  65.263.12-21я7 

ISBN 978-5-4499-3084-2
© Якушин Д. И., текст, 2022
© Издательство «Директ-Медиа», оформление, 2022

Оглавление 

1. Формирование оптимального инвестиционного портфеля с учетом
склонности инвестора к риску ......................................................................................................... 5 

1.1. Задание на работу ..................................................................................................................... 5 

1.2. Методические указания к выполнению работы ..................................................... 8 

1.2.1. Получение исходных данных для расчетов ...................................................... 8 

1.2.2. Импорт данных в Excel .............................................................................................. 12 

1.2.3. Вычисление доходности акций ............................................................................ 18 

1.2.4. Вычисление ожидаемой доходности и риска акций ................................ 19 

1.2.5. Определение корреляционной и ковариационной матриц 
доходностей акций .................................................................................................................. 21 

1.2.6. Определение доходности портфеля акций .................................................... 24 

1.2.7. Вычисление риска портфеля акций ................................................................... 25 

1.2.8. Построение границы допустимых портфелей акций .............................. 26 

1.2.9. Определение рыночного портфеля ................................................................... 34 

1.2.10. Определение оптимального портфеля с учетом склонности 
инвестора к риску .................................................................................................................... 37 

1.2.11. Формирование и отслеживание портфеля .................................................. 40 

2. Хеджирование инвестиционного портфеля фьючерсными контрактами
срочного рынка Московской биржи ........................................................................................... 48 

2.1. Задание на работу .................................................................................................................. 48 

2.2. Методические указания к выполнению работы .................................................. 51 

2.2.1. Хеджирование фьючерсами на акции, входящие в портфель ............. 52 

2.2.2. Хеджирование инвестиционного портфеля фьючерсом 
на индекс Московской биржи ............................................................................................ 59 

3. Оценка эффективности деятельности управляющих компаний
по управлению средствами паевых инвестиционных фондов.................................... 64 

3.1. Задание на работу .................................................................................................................. 64 

3.2. Методические указания к выполнению работы .................................................. 65 

3.2.1. Получение исходных данных для анализа ..................................................... 65 

3.2.2. Подготовка данных к анализу .............................................................................. 69 

3.2.3. Вычисление основных показателей оценки качества 
управления средствами паевого инвестиционного фонда ............................... 74 

3.2.3.1. Показатели доходности .................................................................................. 74 

3 

3.2.3.2. Показатели риска ............................................................................................... 75 

3.2.3.3. Показатели доходности-риска .................................................................... 82 

Рекомендуемая литература ............................................................................................................ 85 

Приложения ............................................................................................................................................. 86 

Приложение 1.1. Получение сведений о финансовых инструментах, 
торгуемых на Московской бирже .......................................................................................... 86 

Приложение 1.2. Подключение надстроек «Пакет анализа» и «Поиск 
решения» ............................................................................................................................................. 88 

Приложение 1.3. Составление инвестиционного профиля 
и определение коэффициента неприятия риска .......................................................... 90 

Приложение 1.4. Результаты по сформированному портфелю ........................... 95 

Приложение 2.1. Спецификация коротких кодов фьючерсных 
контрактов срочного рынка Московской биржи ......................................................... 99 

Приложение 2.2. Получение информации по срочным контрактам 
Московской биржи ..................................................................................................................... 102 

Приложение 2.3. Получение котировок акций и значений биржевых 
индексов ........................................................................................................................................... 109 

Приложение 2.4. Размеры лотов на рынке акций и на срочном рынке ........ 115 

Приложение 2.5. Информация по ключевой процентной ставке 
Центрального Банка РФ .......................................................................................................... 116 

1. Формирование оптимального инвестиционного
портфеля с учетом склонности инвестора к риску 

1.1. Задание на работу 

Необходимо сформировать оптимальный портфель, состоящий из рисковых 
активов (высоколиквидные акции российских эмитентов, относимые 
к так называемым «голубым фишкам») и безрискового актива (например, 
банковский депозит, облигации надежных эмитентов) с учетом склонности 
инвестора к риску. Объем инвестирования 1 000 000 руб. Короткие продажи 
разрешены (так как рассматриваемые акции относятся к высоколиквидным). 
Название эмитентов для включения в рисковую часть инвестиционного 
портфеля выбирается в соответствии с номером варианта по табл. 1.1. Там же 
указан показатель непринятия риска для инвестора. Информация по размеру 
биржевого лота (количеству акций в одном лоте) представлена в табл. 1.2. 
(Более полные сведения о финансовых инструментах можно получить на сайте 
Московской биржи (см. прил. 1.1).) Номер варианта соответствует порядковому 
номеру студента в журнале. 
Доходность безрискового актива для всех вариантов — 5 % годовых. 

Таблица 1.1 
Исходные данные для формирования инвестиционного портфеля 

Вариант
Акции для включения 

в рисковую часть портфеля

Коэффициент 

неприятия риска 

инвестора

1
ПАО «Новатэк»
6

ПАО «Татнефть» (обыкновенные акции)
ПАО «Магнит»
ПАО «Роснефть»
ПАО «Северсталь»

2
ПАО «Газпром»
5

ПАО «Северсталь»
ПАО «Лукойл»
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
ПАО «Татнефть» (обыкновенные акции)

3
ПАО «Лукойл»
3

ПАО «Северсталь»
ПАО «АЛРОСА»
ПАО «Газпром»
ПАО «Новатэк»

4
ПАО «Лукойл»
3

ПАО «Северсталь»
ПАО «АЛРОСА»
ПАО «Газпром»
ПАО «Новатэк»

5
ПАО «МТС»
7

ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
ПАО «Лукойл»
ПАО «Роснефть»
ПАО «Татнефть» (обыкновенные акции)

5 

 
Продолжение табл. 1.1 

Вариант
Акции для включения 

в рисковую часть портфеля

Коэффициент 

неприятия риска 

инвестора

6
ПАО «Новатэк»
4

ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
ПАО «Татнефть» (обыкновенные акции)
ПАО «Магнит»

7
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
3

ПАО «Газпром»
ПАО «МТС»
ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «Магнит»

8
ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
10

ПАО «Магнит»
ПАО «Роснефть»
ПАО «АЛРОСА»
ПАО «Лукойл»

9
ПАО ГМК «Норильский никель»
6

ПАО «Новатэк»
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО «Газпром»
ПАО «Лукойл»

10
ПАО «Северсталь»
5

ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «АЛРОСА»
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)

11
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
3

ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
ПАО «Роснефть»
ПАО «МТС»

12
ПАО «Магнит»
3

ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
ПАО «Лукойл»
ПАО «Газпром»
ПАО «Роснефть»

13
ПАО «Лукойл»
10

ПАО «Северсталь»
ПАО «Магнит»
ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)

14
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
5

ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «Роснефть»
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
ПАО «АЛРОСА»

6 

 
Продолжение табл. 1.1 

Вариант
Акции для включения 

в рисковую часть портфеля

Коэффициент 

неприятия риска 

инвестора

15
ПАО «Газпром»
10

ПАО «Магнит»
ПАО «АЛРОСА»
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»

16
ПАО «Северсталь»
6

ПАО «Газпром»
ПАО «Татнефть» (обыкновенные акции)
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО «Лукойл»

17
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
5

ПАО «Газпром»
ПАО «АЛРОСА»
ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «Северсталь»

18
ПАО «Магнит»
7

ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «АЛРОСА»
ПАО «Роснефть»

19
ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
5

ПАО «АЛРОСА»
ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
ПАО «Новатэк»

20
ПАО «МТС»
10

ПАО «Северсталь»
ПАО «Лукойл»
ПАО «Газпром»
ПАО «Магнит»

21
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
4

ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО «АЛРОСА»
ПАО «Роснефть»

22
ПАО «Новатэк»
6

ПАО «АЛРОСА»
ПАО «Газпром»
ПАО ГМК «Норильский никель»
ПАО «Северсталь»

23
ПАО ГМК «Норильский никель»
10

ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО «МТС»
ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
ПАО «Роснефть»

7 

 
Окончание табл. 1.1 

Вариант
Акции для включения 

в рисковую часть портфеля

Коэффициент 

неприятия риска 

инвестора

24
ПАО «Лукойл»
7

ПАО «МТС»
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
ПАО «Северсталь»
ПАО «Татнефть» (обыкновенные акции)

25
ПАО ГМК «Норильский никель»
3

ПАО «Северсталь»
ПАО «МТС»
ПАО «Магнит»
ПАО «Лукойл»

Таблица 1.2 
Количество акций в одном биржевом лоте 

№
Название эмитента
Число акций в лоте

1
ПАО «АЛРОСА»
10

2
ПАО «Северсталь»
1

3
ПАО «Газпром»
10

4
ПАО ГМК «Норильский никель»
1

5
ПАО «Лукойл»
1

6
ПАО «Магнит»
100

7
ПАО «МТС»
10

8
ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
10

9
ПАО «Новатэк»
1

10
ПАО «Роснефть»
10

11
ПАО «Сбербанк» (обыкновенные акции)
10

12
ПАО «СургутНефтеГаз» (обыкновенные акции)
100

13
ПАО «Татнефть» (обыкновенные акции)
1

1.2. Методические указания к выполнению работы 

Рассмотрим процесс выполнения работы на примере следующих данных. 

Акции для включения 

в рисковую часть портфеля

Коэффициент неприятия 

риска инвестора

ПАО «АЛРОСА»
5

ПАО «Новатэк»
ПАО «Газпром»
ПАО «Лукойл»
ПАО «Магнит»

1.2.1. Получение исходных данных для расчетов 

Исходные данные для проведения расчетов могут быть получены  
из разных источников, например, с сайта финансового холдинга «Финам» 
(https://www.finam.ru/) или с сайта информационного агентства «МФД-
инфоцентр» (https://mfd.ru/). Рассмотрим оба варианта. 

8 

 
Получим значения котировок с сайта информационного агентства «МФД-
инфоцентр» (рис. 1.1). 

 
Рис. 1.1. Сайт информационного агентства «МФД-инфоцентр» 

В меню, расположенном справа, выбираем пункт «Экспорт в MetaStock». 
Переходим на страницу экспорта котировок (рис. 1.2). 

 
Рис. 1.2. Страница экспорта котировок 

9 

 
В правом окне из ниспадающего списка выбираем «МосБиржа Акции и 
ПИФы» (рис. 1.3). 

 
Рис. 1.3. Выбор группы активов 

В появившемся окне справа находим название необходимых эмитентов и 
добавляем их к числу выбранных с помощью кнопки 
. 

 
Рис. 1.4. Выбор тикеров и указание параметров экспорта котировок 

10 

 
Указываем следующие параметры (рис. 1.4): 
• таймфрейм (т. е. периодичность) — месяц;  
• интервал — с 01.01.2017 по 01.01.2020 (т. е. 3 года); 
• формат — текстовый; 
• каждый тикер в отдельном файле (вариант «Все тикеры в одном файле» 
не рекомендуется, т. к. кириллические названия эмитентов в полученном 
файле отображаются некорректно и возникают трудности с пониманием какие 
данные к какому эмитенту относятся); 
• разделитель полей — точка с запятой; 
• десятичный разделитель — запятая; 
• формат даты — ddMMyy (т. е. День.Месяц.Год); 
• формат времени — имеет значение, только если используются внутридневные 
данные. В данном случае используются ежемесячные данные, 
поэтому этот формат может быть любым, т. к. он не используется; 
• формат записи — TICKER, PER, DATE, TIME, CLOSE, VOL (т. е. тикер (название 
эмитента), периодичность, дата, время, цена закрытия, объем торгов за 
период). 
Далее жмем кнопку «Скачать», чтобы получить данные по соответствующему 
эмитенту. 
Рассмотрим процесс получения значений котировок акций с сайта «Фи-
нам». Для этого перейдем по ссылке https://www.finam.ru/profile/moex-akcii/ 
gazprom/export/ (рис. 1.5). 

 
Рис. 1.5. Выбор торговой площадки, финансового  
инструмента и задание параметров экспорта 

Выбираем торговую площадку (верхняя строка, слева), где торгуется необходимый 
финансовый инструмент (в данном случае выбрана Московская 
биржа, рынок акций). В рамках торговой площадки выбираем необходимый  

11 

 
финансовый инструмент (в данном случае выбраны обыкновенные акции  
ПАО «Газпром»). Указываем остальные параметры экспорта, согласно рис. 1.5. 
Жмем кнопку «Получить файл». Аналогичную процедуру проделываем со 
всеми остальными акциями. 

1.2.2. Импорт данных в Excel 

Для дальнейшей работы исходные данные о котировках акций необходимо 
импортировать в Excel. 
Запускаем Excel. На лист заносим следующую информацию: 
• величину безрисковой ставки; 
• коэффициент неприятия риска; 
• объем средств, предназначенных для инвестирования; 
• название столбца «Дата» и названия столбцов, соответствующих 
названиям акций (рис. 1.6). 

 
Рис. 1.6. Вид листа Excel перед началом импорта котировок 

Приступим к импорту котировок. В меню на вкладке «Данные» в группе 
«Получение внешних данных» выбираем «Из текста» (рис. 1.7). 

 
Рис. 1.7. Импорт из текстового файла 

Выбираем текстовый файл, данные которого необходимо импортировать 
в Excel (рис. 1.8). Далее рассматривается пример импорта текстовых файлов  
с котировками цен акций, полученных с сайта «Финам».  

12