Философия Стократа : Ищем акции, которые приносят максимальный доход

BAGGERS

STOCKS THAT RETURN 100-TO-1 AND HOW TO FIND THEM
100

CHRISTOPHER MAYER

Laissez Faire Books

ФИЛОСОФИЯ
СТОКРАТА

Перевод с английского

Москва
2022

Ищем акции, которые приносят 
максимальный доход

Кристофер Майер

 УДК 336.714
ББК 65.263
 
М14

ISBN  978-5-206-00047-4 (рус.)
ISBN  978-1-6212916-5-7 (англ.)

Copyright © 2021 Christopher W. Mayer
© Издание на русском языке, перевод, 
оформление. ООО «Альпина ПРО», 2022

УДК 336.714
ББК 65.263

М14

Майер К.

Философия Стократа : Ищем акции, которые приносят максимальный 
доход  /  Кристофер  Майер ; Пер. с англ. —  М. : Альпина ПРО, 2022. — 197 с.

ISBN  978-5-206-00047-4

 «Философия Стократа» — это развитие идей финансового аналитика Томаса 
Фелпса, который в 1972 г. написал книгу о «стократниках». Так он назвал акции, 
приносящие по $100 на каждый вложенный доллар.
Кристофер Майер использовал подход Фелпса для анализа американского рынка 
и деятельности компаний за период с 1962 по 2014 год, чтобы понять, применим 
ли такой подход к долгосрочному инвестированию и позволяет ли он получать 
серьезные доходы.
Книга содержит рекомендации и для начинающих, и для уже имеющих некоторый 
опыт инвесторов по выбору отраслей и компаний, акции которых с высокой 
вероятностью станут стократниками, а также по выбору наиболее успешной долгосрочной 
инвестиционной стратегии.
В подтверждение своих рекомендаций автор приводит аргументы, основанные 
на глубоком понимании рынка и тщательном изучении опыта различных компаний.

Все права защищены. Никакая часть этой книги не может 
быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими 
бы то ни было средствами, включая размещение в сети 
Интернет и в корпоративных сетях, а также запись в память 
ЭВМ для частного или публичного использования, 
без письменного разрешения владельца авторских прав. 
По вопросу организации доступа к электронной библиотеке 
издательства обращайтесь по адресу lib@alpinabook.ru. 

Перевод  В. Скворцова
 
Редактор  О. Ключинская

СОДЕРЖАНИЕ

Глава 1. Знакомство со стократниками  .................................  9

Глава 2. Это может сделать каждый: правдивые истории  ..  19

Глава 3. Портфель кофейной банки  .....................................  23

Глава 4. Исследования стократников  ...................................  39

Глава 5. Стократники за последние 50 лет  ..........................  50

Глава 6. Ключ к стократнику  ...............................................  79

Глава 7. Владельцы- операторы: 
личная заинтересованность  ...................................  86

Глава 8. Аутсайдеры: лучшие руководители компаний  .......  96

Глава 9. Секреты 18 000-кратника  .....................................  105

Глава 10. Герои Келли: ставьте по-крупному  .....................  112

Глава 11. Обратный выкуп акций: ускорение возврата  ....  116

Глава 12. Не пускать конкурентов  .....................................  121

Глава 13. Разные соображения о стократниках  .................  129

Глава 14. На случай следующей  Великой депрессии  .........  153

Глава 15. Стократники вкратце: основные принципы  ......  166

Приложение. Список стократников (1962 –2014) ...............  187

Памяти Томаса Фелпса,
автора первой книги о стократниках

ГЛАВА 1

ЗНАКОМСТВО 
СО СТОКРАТНИКАМИ

Перед вами книга о стократниках. Это акции, приносящие по  $100 
 на каждый вложенный доллар. Иными словами, инвестицию в $10 000 
они превращают в $1 млн. В своей книге я хочу показать вам, как их 
найти.
Знаю, знаю. Звучит как предложение выиграть в лотерею или собрать 
роял-флеш в покере. Еще недавно я и сам, наверное, согласился бы 
с вами. Но , занявшись изучением этих акций, я обнаружил четкие 
законо мерности.
Давайте перечислим, чем эта книга поможет вам.

• 
Вы узнаете ключевые характеристики стократников. Подниматься 
в гору можно разными путями —  и мы наметим эти пути.
• 
Вы узнаете, почему это может сделать каждый. Это действительно 
универсальный подход. Вам не нужно иметь степень MBA или 
диплом финансиста. Понадобятся лишь несколько базовых финансовых 
понятий.
• 
Я поделюсь несколькими уловками или методами, которые помогут 
вам получить больше от акций и инвестиций.
• 
Практика —  критерий истины, поэтому здесь много историй и кейсов, 
помогающих проиллюстрировать важные моменты.

Вам следует прочитать эту книгу, если вы хотите получать больше 
прибыли от своих акций. Даже если вы никогда не купите стократник, 
она поможет найти другие многократники и убережет от «спящих» акций, 

Философия Стократа

которые не растут в стоимости и не приносят дохода. Если вам нравится 
вкладываться в акции коммунальных предприятий с их ограниченными 
преимуществами, то вам не стоит это читать дальше.
Эта книга изменит ваши представления об инвестировании капитала 
в акции. Вы больше никогда не будете смотреть на проблему по-старому. 
Надеюсь, мой скромный труд зарядит вас энергией и вдохновит на действия.

Прежде чем я перейду к конкретным способам поиска стократников, 
позвольте задать некоторый контекст, который поможет очертить рамки 
нашей темы.
История этой книги началась в 2011 году. Тогда я прочитал высказывания 
инвестора Чака Акре, сделанные им на конференции, проходившей 
в том же году (Акре —  великий инвестор, и мы еще встретимся с ним 
в последней главе). Его выступление называлось «Одиссея инвестора. 
Поиск выдающихся инвестиций».
Вот отрывок из этой речи.

 В 1972 году, вдохновленный рецензией в журнале Barron’s, я прочитал 
книгу Томаса Фелпса  «100 к 1 на фондовом рынке » (100 to 1 
in the Stock Market ). Она представляла собой анализ инвестиций, 
приносящих прибыль в 100 раз больше стартовой цены. Насколько 
я знаю, Фелпс был бостонским инвестиционным менеджером без 
 какой-либо особой репутации, но у него определенно были интересные 
мысли,  составившие книгу, которая помогла мне сосредоточиться 
на вопросе наращивания капитала. Кроме того, вы все 
знаете Питера Линча из Бостона, который часто говорил о десяти-
кратном доходе от акций. Почему бы Фелпсу не рассуждать о стократном? 
Он привел ряд реальных примеров, когда инвестор заработал 
в 100 раз больше, чем вложил. Далее были перечислены 
характеристики, способствующие росту этих инвестиций .

Я никогда раньше не слышал об этой книге, а ведь я прочел всю классику 
инвестирования и вдобавок множество малоизвестных изданий. 
По этому я раздобыл себе экземпляр и приступил к чтению. С тех пор это 
одна из моих любимых работ по инвестированию. В декабре того же года 
я сел и написал для читателей моей рассылки следующую историю. Она 
послужит введением к идеям Фелпса и концепции, которую мы здесь рассмотрим.

Глава 1. Знакомство со стократниками 
11

КАЖДАЯ ПРОБЛЕМА —  ЭТО ВОЗМОЖНОСТЬ 
ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ

«Каждая человеческая проблема —  это инвестиционная возможность, если 
вы можете предвидеть ее решение, —  сказал мне один пожилой джентльмен. —  
Если бы не было воров, кто бы покупал замки́?»
Это была моя первая встреча с замечательным человеком — гуру 
в вопросах инвестирования, но малоизвестным за пределами небольшой 
группы поклонников. Его звали Томас Фелпс, и он сделал неплохую 
карьеру. Он был шефом бюро Wall Street Journal в Вашингтоне, редактором 
Barron’s, партнером в брокерской фирме, руководителем исследовательского 
отдела в компании из списка Fortune 500 и, наконец, партнером в Scudder, 
Stevens & Clark (впоследствии выкупленной Deutsche Bank). Фелпс вышел 
на пенсию в Нантакете после яркой 42-летней карьеры экономиста.
Фелпс провел увлекательное исследование акций, приносивших $100 
на каждый вложенный доллар. Да, 100 к 1. Фелпс нашел сотни таких акций, 
которые можно было купить и получить доходность 100 к 1: все, что от вас 
требовалось, —  просто ждать.
Это было основной темой нашего разговора: главное —  не только 
найти их, но и удержать. Его основной вывод можно сформулировать так: 
«Покупай правильно —  и не продавай».
«Давайте посмотрим правде в глаза, —  сказал он. —  Значительная 
часть инвестирования сравнима с инстинктом, который заставляет рыбу 
клюнуть на несъедобную блесну, потому что она движется». Инвесторы 
тоже клюют на движение и не могут спокойно сидеть на акциях, которые 
никуда не движутся. Они также теряют терпение в отношении тех акций, 
которые движутся против них. В итоге они совершают множество сделок 
и никогда не получают по-настоящему огромных доходов.
Инвесторы жаждут активности —  вся Уолл-стрит построена на этом. 
Средства массовой информации подпитывают эти желания, создавая впечатление, 
что важные события происходят каждый день. Каждую сессию 
из рук в руки переходят сотни миллионов акций!
Но инвестор должен уметь различать активность и результат. «Когда 
я был мальчиком, плотник, работавший у моего отца, сказал мудреную 
фразу: “Много стружки —  еще не показатель хорошей работы”».
«Инвесторы, —  продолжает Фелпс, —  настолько основательно подсели 
на бессмысленную идею оценки результатов работы за квартал (да даже 
и за год), что многие из них впадают в истерику, если инвестиционный 
консультант или портфельный менеджер не избавляется от акции, которая 
плохо себя вела больше года -двух».

Философия Стократа

Инвесторам следует сосредоточиться на бизнесе, а не на рыночных 
ценах. Фелпс показал мне финансовые истории множества компаний —  
прибыль на акцию, доход на капитал и тому подобное. Никаких 
цен на акции. После одного примера он спросил: «Стал бы бизнесмен, 
видя только эти цифры, то покупать, то продавать акции? Сомневаюсь». 
Если бы они просто сидели на них, они бы разбогатели.
И в этом вся суть. Фелпс не считает нужным продавать акции перспективных 
компаний.
Он рассказал, как его друг Карл Петтит —  промышленник, изобретатель 
и инвестор —  продал свои акции IBM много лет назад, чтобы начать 
свой брокерский бизнес. Он продал их за $1 млн. Когда мы говорили 
об этом, стоимость проданного пакета составила бы $2 млрд —  намного 
больше, чем успел заработать Петтит.
Фелпс рассказал, что в 1954 году продал свои акции Polaroid, чтобы 
оплатить огромный счет от врача —  $7415. «Вот подтверждение продажи, —  
сказал он. —  Я храню его как напоминание о собственной глупости». 
Менее чем через 20 лет аналогичный пакет акций Polaroid стоил уже 
$843 000. Тот визит к врачу обошелся Томасу слишком дорого.
Фелпс также против рыночного тайминга. Он предсказывал различные 
медвежьи рынки в своей карьере, «но было бы гораздо полезнее не прогнозировать 
понижение, а сосредоточить свое внимание во время спада 
на поиске акций, которые превратят $10 000 в миллион».
Из-за своего настроя он упустил возможности, впоследствии принесшие 
прибыль 100 к 1. «Дым медвежьего рынка застилает глаза, —  говорит 
Томас, —  и ослепляет нас, если мы слишком сосредоточены на том, когда 
именно наступит понижение».
«Взявшие меч от меча и погибнут, —  добавляет он. —  Опытные инвесторы 
осуждают попытки нажиться на колебаниях цен на фондовом рынке 
не потому, что они не любят деньги, а потому, что опыт и история убедили 
их, что прочные состояния таким образом не строятся».
Фелпс  дал мне небольшую таблицу, которая показывает, сколько и как 
долго акции должны увеличивать свою стоимость, чтобы умножиться 
в сто раз.

Рост , %
Лет до статуса стократника
14 
35
 16,6 
30
 20 
25
 26 
20
 36 
15