Бумеранг: Как из развитой страны превратиться в страну третьего мира

Дугу Стампфу, талантливому редактору 
и доброй душе, без которого мне никогда бы 
не пришло в голову совершить путешествие 
по руинам

Michael Lewis

B O O M E R A N G

Travels in the New Third World

Майкл Льюис

Б У М Е Р А Н Г

Как из развитой страны превратиться 
в страну третьего мира

Перевод с английского

4-е издание

Москва
2021

УДК 82–31:338.124.4:336.74
ББК 84(0)6-44:65.26-971
 
Л91

Переводчик О.  Дахнова
Редактор В.  Ионов

Льюис М.

Л91  
Бумеранг: Как из развитой страны превратиться в страну третьего 
мира  / Майкл Льюис ; Пер. с англ. — 4-е изд. — М. : Альпина 
Паблишер, 2021. — 246 с.

ISBN 978-5-9614-5920-3

Кретинизм власти и финансовая неграмотность многих граждан — не уникальное 
российское явление, в Европе творятся дела не менее впечатляющие. 
Всемирно известный журналист Майкл Льюис расследовал причины экономических 
проблем европейских стран, и то, что он пишет, потрясает воображение. 
Только представьте: исландским рыбакам вдруг надоело заниматься 
своим древним промыслом и они решили, что отлично разбираются в банковском 
деле, поэтому превратили страну в хедж-фонд, который потерпел сокрушительный 
крах. В Греции, где налоговое мошенничество достигло фантастических 
размеров, монастыри стали душой коррупции, а правительство фактически 
не вело учета расходов, госдолг достиг $1,2 трлн. В Ирландии поток 
дешевых иноземных денег породил бум в сфере недвижимости, экономика 
стала напоминать гигантскую пирамиду, и страна обанкротилась. Ну а Германия 
стала самым крупным кредитором стран-банкротов.
Майкл Льюис, как всегда, превращает повествование о вроде бы скучных 
и сложных для понимания вещах в остросюжетный роман с захватывающими 
сценами и яркими персонажами.

УДК 82-31:338.124.4:336.74
ББК 84(0)6-44:65.26-971

ISBN 978-5-9614-5920-3 (рус.)
ISBN 978-0-393-08181-7 (англ.)

Все права защищены. Никакая часть этой книги 
не может быть воспроизведена в какой бы то ни было 
форме и какими бы то ни было средствами, включая 
размещение в сети интернет и в корпоративных сетях, 
а также запись в память ЭВМ для частного 
или публичного использования, без письменного разрешения 
владельца авторских прав. По вопросу организации 
доступа к электронной библиотеке издательства 
обращайтесь по адресу mylib@alpina.ru.

© Michael Lewis, 2011
 
Издано по лицензии Writers House LLC и Synopsis 
Literary Agency
© Издание на русском языке, перевод, оформление. 
ООО «Альпина Паблишер», 2021

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ. Самая большая игра на понижение .............................7

ГЛАВА I. 
Уолл-стрит в тундре .............................................................. 21

ГЛАВА II. 
Это они изобрели математику ........................................ 63

ГЛАВА III. Первородный грех Ирландии ........................................107

ГЛАВА IV. Тайная сторона немцев .......................................................159

ГЛАВА V. 
Слишком толстый, чтобы летать ..................................199

БЛАГОДАРНОСТИ ....................................................................................................245

ВВЕДЕНИЕ

САМАЯ БОЛЬШАЯ ИГРА 
НА ПОНИЖЕНИЕ

И

дея этой книги родилась случайно, когда я работал 
над другой книгой — про Уолл-стрит и финансовую катастрофу 
2008 г. в Соединенных Штатах. Меня заинтересовала 
небольшая группа инвесторов, разбогатевших во время 
краха рынка низкокачественной ипотеки. Еще в 2004 г. крупнейшие 
инвестиционные банки Уолл-стрит создали инструмент 
для собственного уничтожения — дефолтный своп 
на низкокачественную ипотечную облигацию. Дефолтный 
своп позволял инвесторам делать ставки против любой облигации — 
продавать ее «в короткую». Это был страховой 
полис, но необычный: покупатель мог не владеть застрахованными 
активами. Ни одна страховая компания не может 
по закону продать вам полис страхования от пожара дома, 
принадлежащего другому лицу, а финансовые рынки могут 
и продают страховку от дефолта по чужим инвестициям. 
Сотни инвесторов безрассудно кинулись на рынок дефолт-
ных свопов — многие интуитивно считали, что подпитываемый 
долговым финансированием жилищный бум в США был 
явлением временным — и лишь от силы человек 15 не потеряли 
головы и сделали крупные ставки на то, что громадная 

БУМЕРАНГ

доля американских финансовых ресурсов сгорит. Большинство 
из них управляли хедж-фондами в Лондоне и Нью-
Йорке, а такие люди обычно избегают журналистов. Однако 
по этому вопросу в тот момент они были на удивление 
открыты. Каждый из них, судя по их рассказам, чувствовал 
себя единственным нормальным человеком в безумном мире, 
человеком, в одиночестве сидящим в лодке и наблюдающим 
столкновение «Титаника» с айсбергом.
Некоторые из этих людей просто не могли молчать. 
Среди них был управляющий хедж-фондом Hayman Capital 
из Далласа, штат Техас. Звали его Кайл Басс. Басс был уроженцем 
Техаса, ему было под 40, и первые семь лет своей 
карь еры он проработал в Bear Stearns, где торговал облигациями 
для фирм с Уолл-стрит. В конце 2006 г. он взял половину 
из $10 млн, которые заработал за это время, собрал из разных 
источников еще $500 млн, создал хедж-фонд и сделал 
огромную ставку на то, что рынок низкокачественных ипотечных 
облигаций рухнет. Затем слетал в Нью-Йорк и предупредил 
старых друзей о том, что во многих сделках они 
тупо «поставили не на ту лошадь». Трейдеры из Bear Stearns 
не прислушались к его словам. «Занимайся своим риском, 
а о нашем мы позаботимся сами», — сказал ему один из них. 
К концу 2008 г., когда я приехал в Даллас на встречу с Бас-
сом, рынок низкокачественных ипотечных облигаций рухнул, 
а вместе с ним и Bear Stearns. Теперь он стал богатым 
и даже немного известным — в инвестиционных кругах. Басс 
успел забыть о крахе низкокачественных ипотечных облигаций 
и направил мысли в другую сторону: сорвав куш, он 
стал проявлять страстный интерес к государственным ценным 
бумагам. Как раз в то время правительство Соединенных 

 
ВВЕДЕНИЕ. САМАЯ БОЛЬШАЯ ИГРА НА ПОНИЖЕНИЕ 
9

Штатов принимало на баланс низкокачественные кредиты 
Bear Stearns и других банков с Уолл-стрит. В итоге Федеральная 
резервная система так или иначе нейтрализовала 
риск, связанный с сомнительными ценными бумагами, который 
оценивался почти в $2 трлн. Аналогично Федеральной 
резервной системе поступили правительства других богатых, 
экономически развитых стран мира: проблемные кредиты, 
предоставленные высокооплачиваемыми финансистами 
из частного сектора, взяли на себя национальные казначейства 
и центральные банки.
По мнению Кайла Басса, финансовый кризис еще не закончился. 
Его просто смягчили своими гарантиями правительства 
богатых западных стран. Я целый день наблюдал 
за отчаянными спорами Басса с коллегами о том, куда это может 
привести. Они теперь говорили не об обвале нескольких 
облигаций. Речь шла о крахе целых стран.
И у них была блестящая новая инвестиционная идея. 
Суть ее примерно сводилась к следующему. С 2002 г. во многих 
богатых, развитых странах наблюдался своего рода лже-
бум. То, что казалось экономическим ростом, на поверку 
было следствием заимствований, которые люди не могли вернуть: 
согласно их грубой оценке, с 2002 г. мировые долги, 
государственные и частные, выросли более чем в два раза — 
с $84 трлн до $195 трлн. «Мировая история еще не знала 
такого накопления долгов», — сказал Басс. Немаловажно, 
что крупные банки, которые предоставили изрядную часть 
кредитов, уже рассматривались не как частные предприятия, 
а как филиалы правительств своих стран, помощь которым 
во время кризиса гарантирована. Государственный долг богатых 
стран уже был на опасно высоком уровне и в условиях 

БУМЕРАНГ

кризиса продолжал расти. Но государственный долг этих 
стран уже не был формальным государственным долгом. Он 
фактически включал внутренние долги банковской системы 
страны, которые в случае возникновения нового кризиса перешли 
бы к правительству. «Первым делом мы попытались 
установить, — сказал Басс, — масштабы этих банковских 
систем, особенно по сравнению с правительственными доходами. 
Мы потратили около четырех месяцев на сбор данных. 
Никто ими не располагал».
Когда числа сложили, результаты оказались поразительными: 
Ирландия, например, имеющая крупный и растущий 
годовой дефицит, накопила долг, который более чем в 25 раз 
превышал ее годовые налоговые поступления. Испания 
и Франция накопили долгов на сумму, превышающую годовые 
доходы более чем в 10 раз. В прошлом такие уровни 
госдолга приводили к дефолту правительства. «Думаю, единственный 
выход для этих стран, — сказал Басс, — это начать 
по-настоящему сводить бюджет с профицитом. Да-а, только 
это случится, когда рак на горе свистнет».
Ему, однако, хотелось убедиться в том, что он ничего 
не упустил из виду. «Я решил найти кого-нибудь, кто знает 
что-нибудь об истории суверенных дефолтов», — сказал Басс. 
Он нашел ведущего специалиста по этой проблеме — профессора 
Гарвардского университета по имени Кеннет Рогофф, 
который, как оказалось, готовил книгу по истории национального 
финансового краха «На этот раз все будет иначе: Восемь 
столетий финансового безрассудства» (This Time Is Different: 
Eight Centuries of Financial Folly) в соавторстве с коллегой 
Кармен Рейнхарт. «Когда мы познакомили Рогоффа с цифрами, — 
сказал Басс, — он откинулся на стуле и проговорил: 

 
ВВЕДЕНИЕ. САМАЯ БОЛЬШАЯ ИГРА НА ПОНИЖЕНИЕ 
11

“Даже не верится, что дело обстоит настолько плохо”. Тогда 
я сказал: “Минуточку! Вы — первейший в мире специалист 
по суверенным балансам, палочка-выручалочка на случай суверенных 
бед. Вы преподавали в Принстоне вместе с Беном 
Бернанке. Вы познакомили Ларри Саммерса с его второй женой. 
Кому как не вам это знать?” Я подумал: “Блин, и кому 
до этого есть дело?”».
Отсюда его новая инвестиционная идея: кризис низкокачественных 
ипотечных бумаг был симптомом, а не причиной. 
Глубокие социальные и экономические проблемы, которые 
породили его, остались. В тот момент, когда инвесторы 
осознали эту реальность, они перестали считать правительства 
крупных стран Запада абсолютно надежными и потребовали 
предоставить им более высокие процентные ставки. 
Когда процентные ставки по заимствованиям вырастали, эти 
правительства еще глубже увязали в долгах, что приводило 
к дальнейшему росту процентных ставок, по которым им 
приходилось брать взаймы. В некоторых особенно тревожных 
случаях — Греция, Ирландия, Япония — даже при небольшом 
росте процентных ставок уплата процентов по долгу 
полностью съедала бюджеты. «К примеру, — сказал Басс, — 
если бы Японии пришлось занимать по французским ставкам, 
то одно только процентное бремя привело бы к банкротству 
правительства». Как только финансовые рынки начинали 
осознавать это, настроения инвесторов неизменно 
менялись. Как только настроения инвесторов менялись, эти 
правительства терпели крах. («Когда доверие потеряно, его 
не вернуть. Просто не вернуть, и все».) А что потом? Финансовый 
кризис 2008 г. приостановился только потому, что инвесторы 
полагали, будто правительства могли занять столько,