Финансовый менеджмент
Учебник для бакалавров
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Финансовый менеджмент
Издательство:
Дашков и К
Год издания: 2023
Кол-во страниц: 384
Дополнительно
Вид издания:
Учебник
Уровень образования:
ВО - Бакалавриат
ISBN: 978-5-394-05163-0
Артикул: 478893.05.99
Доступ онлайн
300 ₽
В корзину
Учебник дает представление о современных методах управления активами, капиталом, стоимостью организации, о стратегических и тактических целях бизнеса, системе информационного обеспечения финансового менеджмента, методологии финансового анализа и мониторинга, краткосрочного финансового планирования. В конце каждой главы приведены задания для самостоятельной работы.
Для студентов бакалавриата, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика» и «Менеджмент».
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
М.В. Воронина ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Учебник 4-е издание, стереотипное Москва Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°» 2023 Серия «Учебные издания для бакалавров» Рекомендовано уполномоченным учреждением Министерства образования и науки РФ — Государственным университетом управления в качестве учебника для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика», «Менеджмент» (уровень бакалавриата)
УДК 336.6 ББК 65.290 В72 Воронина М. В. Финансовый менеджмент: Учебник для бакалавров / М. В. Воронина. — 4-е изд., стер. — М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и К°», 2023. — 384 с. ISBN 978-5-394-05163-0 Учебник дает представление о современных методах управления активами, капиталом, стоимостью организации, о стратегических и тактических целях бизнеса, системе информационного обеспечения финансового менеджмента, методологии финансового анализа и мониторинга, краткосрочного финансового планирования. В конце каждой главы приведены задания для самостоятельной работы. Для студентов бакалавриата, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика» и «Менеджмент». В72 ISBN 978-5-394-05163-0 © Воронина М. В., 2014 © ООО «ИТК «Дашков и К°», 2014 Рецензенты: В. П. Грузинов — доктор экономических наук, профессор; М. Д. Магомедов — доктор экономических наук, профессор Автор: М. В. Воронина — кандидат экономических наук, профессор кафедры «Менеджмент» Московского государственного университета технологий и управления им. К.Г. Разумовского Подписано в печать 10.08.2022. Формат 6084 1/16. Бумага офсетная № 1. Печ. л. 24. Тираж 50 экз. Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°» 129347, Москва, Ярославское шоссе, д. 142, к. 732 Тел.: 8 (495) 668-12-30, 8 (499) 182-01-58 E-mail: sales@dashkov.ru — отдел продаж; office@dashkov.ru — офис; http://www.dashkov.ru
ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................................7 Р а з д е л I ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Глава 1. СОДЕРЖАНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА И ЕГО РОЛЬ В УПРАВЛЕНИИ ОРГАНИЗАЦИЕЙ ...........................................10 1.1. Сущность, цели и задачи финансового менеджмента ................................10 1.2. Объекты и основные направления финансового менеджмента .........15 1.3. Принципы финансового менеджмента .....................................................................16 1.4. Содержание финансовой работы и структура финансовых служб ...............................................................................................................................................................18 Вопросы для самоконтроля .......................................................................................................29 Задания для самостоятельной работы ........................................................................29 Глава 2. УЧЕТ И ОТЧЕТНОСТЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ .......... 30 2.1. Значение учета и финансовой отчетности в финансовом менеджменте ............................................................................................................................................30 2.2. Пользователи и основные документы финансовой отчетности .........31 2.3. Цели, формы и методы финансового анализа ....................................................47 2.4. Система аналитических финансовых коэффициентов .............................49 Вопросы для самоконтроля .......................................................................................................63 Задания для самостоятельной работы ........................................................................64 Глава 3. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ: АНАЛИЗ И ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ...................................................................................................................................... 68 3.1. Понятие и виды денежных потоков ............................................................................68 3.2. Чистый денежный поток и методы его оценки ..................................................71 3.3. Анализ денежных потоков ..................................................................................................75 3.4. Методы оптимизации денежных потоков ..............................................................78 Вопросы для самоконтроля .......................................................................................................80 Задание для самостоятельной работы .........................................................................81
Р а з д е л II УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ОРГАНИЗАЦИИ Глава 4. СОВОКУПНЫЕ АКТИВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИХ СТОИМОСТИ ...................................................................................................................... 84 4.1. Экономическая сущность и классификация активов ..................................84 4.2. Понятие целостного имущественного комплекса и оценка его стоимости ............................................................................................................................................88 4.3. Оценка имущественного положения и эффективности использования совокупных активов ....................................................................................97 4.4. Инвестиционные решения по формированию активов ..........................101 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................120 Задания для самостоятельной работы .....................................................................121 Глава 5. УПРАВЛЕНИЕ ВНЕОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ..............................123 5.1. Сущность, классификация и методы оценки внеоборотных активов ........................................................................................................................................................123 5.2. Цели и этапы управления внеоборотными активами ..............................131 5.3. Источники финансирования внеоборотных активов и их обоснование .................................................................................................................................143 5.4. Лизинг как нетрадиционный метод финансирования обновления внеоборотных активов ....................................................................................152 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................158 Задания для самостоятельной работы .....................................................................158 Глава 6. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ. СТРАТЕГИИ И ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ .........................................................................................................161 6.1. Сущность, состав и классификация оборотных активов. Задачи финансового менеджмента в сфере управления оборотными активами ....................................................................................................................161 6.2. Оборачиваемость оборотных активов. Понятие операционного, производственного и финансового циклов ..........................171 6.3. Управление производственными запасами ......................................................177 6.4. Управление дебиторской задолженностью .......................................................187 6.5. Управление денежными активами ...........................................................................206 6.6. Модели и источники финансирования оборотных активов ................210 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................216 Задания для самостоятельной работы .....................................................................217
Р а з д е л III УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ Глава 7. КОНЦЕПЦИЯ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ...........................221 7.1. Экономическая сущность и классификация капитала ...........................221 7.2. Основные источники капитала и оценка их стоимости ...........................225 7.3. Средневзвешенная и предельная цена капитала .........................................230 7.4. Структура капитала и ее влияние на финансовое состояние организации ............................................................................................................................................232 7.5. Теории структуры капитала и методы ее оптимизации ........................234 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................240 Задания для самостоятельной работы .....................................................................241 Глава 8. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ..................................244 8.1. Собственный капитал и его элементы. Источники формирования собственного капитала ...........................................................................244 8.2. Классификация прибыли и ее значение ...............................................................251 8.3. Операционный рычаг как метод управления прибылью ......................255 8.4. Дивидендная политика предприятия .....................................................................263 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................266 Задания для самостоятельной работы .....................................................................267 Р а з д е л IV ВНУТРИФИРМЕННОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ Глава 9. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ КАК ФУНКЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ ...................................................................................................................................271 9.1. Особенности современного финансового планирования ........................271 9.2. Основные документы внутрифирменного финансового планирования ........................................................................................................................................277 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................280 Задание для самостоятельной работы ......................................................................281 Глава 10. БЮДЖЕТИРОВАНИЕ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ ..........................................................................................................................283 10.1. Сущность, значение, составные части бюджетирования ...................283 10.2. Виды бюджетов и их содержание ............................................................................288 10.3. Методика составления бюджета доходов и расходов ...........................302 10.4. Бюджет движения денежных средств ...............................................................305 10.5. Расчетный баланс ..................................................................................................................313 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................315 Задания для самостоятельной работы .....................................................................316
Р а з д е л V МЕХАНИЗМЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫХ (НЕСОСТОЯТЕЛЬНЫХ) ПРЕДПРИЯТИЙ Глава 11. ОБЩИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРИ УГРОЗЕ БАНКРОТСТВА ...........................................................................................318 11.1. Понятие, причины, признаки и виды банкротства (несостоятельности) организации .......................................................................................318 11.2. Методы диагностики финансового состояния и оценки перспектив развития неплатежеспособных предприятий. Модель Альтмана ..............................................................................................................................321 11.3. Механизмы государственного регулирования кризисного состояния предприятия. Процедуры банкротства ...............................................326 11.4. План финансового оздоровления неплатежеспособного предприятия ..........................................................................................................................................333 11.5. Санация в системе мер финансового оздоровления ................................336 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................341 Задания для самостоятельной работы .....................................................................342 Глава 12. РЕОРГАНИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК СПОСОБ ЕГО ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ И ПОВЫШЕНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ...................................................................................................347 12.1. Сущность, цели и схемы реорганизации предприятия .......................347 12.2. Дробление крупных (унитарных) предприятий ........................................349 12.3. Слияние и поглощение ......................................................................................................352 12.4. Банкротство как метод финансового оздоровления ...............................365 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................366 Задания для самостоятельной работы .....................................................................367 Глава 13. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ В СИСТЕМЕ МЕР ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ............................................................................................................................370 13.1. Понятие, цели, формы и направления реструктуризации ...............370 13.2. Реструктуризация активов и капитала .............................................................372 13.3. Способы реструктуризации долга ..........................................................................374 Вопросы для самоконтроля ....................................................................................................377 Задания для самостоятельной работы .....................................................................378 ЛИТЕРАТУРА .................................................................................................................................................380
ВВЕДЕНИЕ Эффективность управленческих решений по развитию организации зависит от умения специалистов практически использовать механизмы финансового менеджмента. Процесс финансового руководства вплетен во все аспекты экономической жизни организации (предприятия), будь то обеспечение ресурсами, налоговые платежи, начисление дивидендов, использование кредитных средств, инвестиционная деятельность, денежные расчеты и прочее. Финансовая деятельность предприятия является неотъемлемой частью его экономической деятельности. Стратегические цели экономического роста организации подразумевают наличие собственного капитала в достаточном объеме, его высокорентабельное использование, оптимальную структуру активов, приемлемость уровня финансовых рисков, обоснованность инвестиций. Все это — задачи финансового менеджмента. Крупные организации (корпорации, холдинги, концерны) — а именно они определяют темпы экономического развития государства, активно включают специализированные финансовые службы — отделы, департаменты, управления — в свою организационно-управленческую структуру, подчиняемые финансовому директору — главному стратегу и координатору работы всех функциональных подразделений. На малых предприятиях часть функций финансового директора берет на себя главный бухгалтер, но это не умаляет роли финансового руководства фирмой, а свидетельствует лишь о меньшем масштабе решаемых задач. Дисциплина «Финансовый менеджмент» базируется на курсах: «Экономика предприятия», «Финансы организаций»,
«Экономический анализ», «Деньги, кредит, банки», «Налоги и налогообложение», «Страхование», «Инвестиции», «Рынок ценных бумаг», «Оценка собственности», «Антикризисное управление» и др. Внушительный перечень базовых курсов подчеркивает значение дисциплины, ее масштабность. Целью изучения курса «Финансовый менеджмент» является приобретение комплекса знаний по теоретическим основам финансового руководства и практических навыков по управлению финансовыми отношениями, денежными потоками, инвестициями, кредитами и прибылью. Задачи, стоящие перед изучающими дисциплину «Финансовый менеджмент», следующие: • формирование представления о стратегических и тактических целях финансового руководства, функциях финансового директора и подчиненных ему подразделений; • изучение системы информационного обеспечения финансового менеджмента и методологии финансового анализа и мониторинга; • изучение основополагающих аспектов финансовых теорий; • освоение приемов финансовых вычислений; • формирование современных представлений об управлении активами, капиталом, стоимостью организации; • овладение методологией оптимизации и прогнозирования денежных потоков; • освоение методики анализа и оптимизации структуры капитала; • овладение современными методиками оценки эффективности инвестиционных решений. Изучив настоящий курс, специалист должен уметь: • анализировать информационные и статистические источники; • оценивать текущее финансовое состояние организации, перспективы ее развития, вероятность ухудшения финансового благополучия вплоть до банкротства; • оптимизировать денежный оборот и финансовые потоки; • использовать в практике финансового планирования современные методы и подходы;
• оценивать эффективность инвестиционных проектов; • владеть методиками оценки и управления предпринимательскими рисками. Изучение дисциплины «Финансовый менеджмент» позволит студентам обрести навыки: • построения эффективных схем финансового руководства; • оценки финансового состояния организации; • разработки финансовых планов, в том числе бюджетов; • оптимизации источников финансирования; • оценки доходности инвестиционных проектов; • оценки предпринимательских, инвестиционных, финансовых рисков; • оценки вероятности банкротства; • формирования и управления инвестиционным портфелем; • разработки долгосрочной и краткосрочной финансовой политики организации; • формирования дивидендной политики акционерного общества. В учебнике представлен материал по узловым темам дисциплины « Финансовый менеджмент», сформулированы вопросы, раскрывающие суть изучаемой проблемы и фокусирующие на ней внимание студентов. В конце каждой главы дан перечень вопросов для контроля степени усвоения и понимания пройденного материала. Учитывая тот факт, что ФГОС ориентирует на организацию учебного процесса с позиций формирования у студентов профессиональных компетенций, в конце каждой главы студентам предложены задания для самостоятельной работы. Задания для самостоятельной работы включают перечень вопросов, имитирующих мини-ситуации и побуждающих к размышлению, дискуссии, обращению к дополнительным источникам, а также задания и задачи, формирующие и развивающие профессиональные навыки обучающихся.
Р а з д е л I ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Глава 1. СОДЕРЖАНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА И ЕГО РОЛЬ В УПРАВЛЕНИИ ОРГАНИЗАЦИЕЙ 1.1. Сущность, цели и задачи финансового менеджмента Финансовый менеджмент — это наука управления финансами организации, направленная на достижение ее стратегических и тактических целей. Прикладная дисциплина «Финансовый менеджмент» сформировалась в специализированную область знаний в странах с рыночной экономикой относительно недавно. Пиком ее развития стали 1950–1960-е гг. прошлого столетия. Финансовый менеджмент, возникший «на стыке» трех дисциплин: теории управления, теории финансов и аналитического бухгалтерского учета, посвящен методологии и технике управления финансами и является одним из самых перспективных направлений в экономической науке. Об этом говорит и тот факт, что ряд известных ученых (Г. Марковиц, М. Миллер, У. Шарп) получили Нобелевскую премию за разработки именно в теории финансов. Часто финансовый менеджмент интерпретируют как симбиоз науки и искусства. С этим нельзя не согласиться. Финансовый менеджмент — это наука, поскольку опирается на фундаментальные теории, использует в своем арсенале финансовые
инструменты, методы, модели, подходы и принципы, математический аппарат. Финансовый менеджмент — это искусство, так как часто финансовые решения принимаются интуитивно, как правило, с большой вероятностью риска, они могут быть амбициозны, порой авантюрны, но всегда стратегически ориентированы. Цель финансового менеджмента определяется целью бизнеса. Установилось мнение, что конечная цель любой предпринимательской деятельности — это получение максимальной прибыли. И в этой связи усилия финансовых менеджеров должны быть направлены на разработку такой финансовой политики в сфере издержек, инвестиций, источников кредитования, которая обеспечила бы максимальную прибыль на вложенный капитал. Но можно ли достичь максимума прибыли, вернее, что является критерием ее максимального значения? Скорее речь здесь может идти о «норме» прибыли, которая устроила бы владельцев бизнеса. К тому же, ориентир на максимизацию прибыли, ускоренные темпы развития вынуждают руководство фирмы обращать свои денежные средства в наименее ликвидные активы, прибегать к займам и кредитам. В результате снижается платежеспособность, кредитоспособность, нарушается финансовое равновесие, растут издержки и, как следствие, падает прибыль, повышаются риски. Более того, погоня за максимальной прибылью может повлечь за собой снижение текущих затрат за счет экономии на качественном сырье, оплате труда профессиональных кадровых сотрудников, интенсификации производственных процессов, приводящей к поломкам оборудования и преждевременному его износу, неоправданному росту цен на готовую продукцию и, как следствие, снижению объемов сбыта. В итоге «максимальная» прибыль может быть получена в ограниченном временном интервале, а затем, следует длительный и дорогостоящий процесс «реанимации» фирмы вплоть до ее продажи, реорганизации или банкротства. Кроме того, прибыль — это показатель, который может корректироваться в зависимости от целей менеджмента. За-
вышение прибыли над реальной величиной имеет своей целью ввести в заблуждение конкурентов или произвести впечатление успешно развивающейся компании, повысить тем самым свой рейтинг на фондовом рынке; занижение — преследует цель сэкономить на налогах. В соответствии с современными управленческими теориями целью финансового менеджмента является максимизация стоимости собственного капитала, которая проявляется через рост рыночной стоимости обыкновенных акций. Увеличение стоимости компании является главной целью менеджмента, и в этой связи сама «стоимость» — наиболее удачный критерий успешности бизнеса. В пользу данного показателя говорит следующее: • он может быть измерен в стоимостном выражении; • универсален (применим по отношению к любой отрасли, любому виду деятельности); • долгосрочен (стоимость компании может быть оценена на любой стадии ее жизненного цикла); • отражает влияние многочисленных факторов, в первую очередь субъективных, на результативность бизнеса. Ни один из существующих оценочных показателей — прибыль, рентабельность, объем продаж и т. д., не могут рассматриваться в качестве обобщающего показателя эффективности принимаемых финансовых решений, так как не обладают данными качествами. Все ключевые решения менеджмента должны приниматься исходя из целей максимизации стоимости акционерного капитала. Участники бизнеса — собственники (акционеры), менеджеры ( среднее и высшее звенья), персонал, партнеры, кредиторы, инвесторы — в непосредственной степени заинтересованы в росте стоимости бизнеса (табл. 1.1). Уровень благосостояния акционеров и возможности расширения бизнеса за счет собственных средств определяются размером созданной стоимости. Система вознаграждения менеджеров и персонала напрямую зависит от создаваемой стоимости.
Таблица 1.1 Цели основных участников бизнеса в контексте создания стоимости Участники бизнеса Интересы (цели) Собственники (акционеры) Высокие дивиденды как отдача на вложенный капитал Возможность ведения бизнеса при допустимом уровне риска Социальный статус, самореализация, образ жизни Управляющие Рост доли рынка; повышение доходности бизнеса Рост личного дохода Персонал Рост личного дохода Профессиональный и карьерный рост Социальная защищенность Партнеры Высокая гарантия надежности в отношениях Статус Кредиторы Надежный заемщик с высокой степенью кредитоспособности и залоговым обеспечением Большие объемы финансирования Инвесторы Высокая степень доходности бизнеса Возможность ведения бизнеса при допустимом уровне риска Партнеры предпочитают иметь дело с надежными клиентами с высоким рейтингом акций. Кредиторы финансируют преимущественно организации, способные предоставить в качестве залога свои активы, величина которых зависит от созданной стоимости. Инвесторы вкладывают средства в развитие организации в случае реальной возможности роста стоимости бизнеса. Повышение рыночной стоимости фирмы — это стратегическая цель финансового менеджмента. В текущем же периоде управления фирмой руководство может ставить перед собой иные цели, например рост объема производства и продаж, лидерство среди конкурентов, максимизация прибыли, предотвращение банкротства, снижение затрат и другие цели.
Для каждой организации текущие (тактические) цели — свои, в зависимости от положения на рынке, стадии жизненного цикла, перспектив развития отрасли, и даже амбиций руководства. Задачи финансового менеджмента, вытекающие из основной его цели — создание условий, обеспечивающих рост стоимости организации, заключаются в следующем: 1. Обеспечение организации достаточным количеством финансовых ресурсов, необходимых для ее постоянного развития. 2. Обеспечение высокой финансовой устойчивости организации, что делает ее привлекательной для инвесторов. 3. Оптимизация денежного оборота и поддержание платежеспособности организации (обеспечение синхронизации в поступлении и расходовании денежных средств, поддержание необходимой ликвидности оборотных средств, оптимизация денежного остатка). 4. Максимизация прибыли в результате эффективного использования активов с учетом возрастающего финансового риска. 5. Минимизация финансовых рисков (за счет диверсификации производства и видов деятельности — операционной, инвестиционной и финансовой, страхования). Существует мнение, что основная задача финансового директора — обосновать и найти источники финансирования бизнеса. Остальные задачи, связанные с хозяйственной деятельностью компании, находятся в компетенции главного бухгалтера, казначея, коммерческого директора и прочих руководителей, относящихся к высшему управленческому звену. Но даже если все задачи финансового руководства свести к одной этой задаче, то и в этом случае необходимы знания, умения и навыки в принятии решений относительно денежных потоков, инвестиций, долгового финансирования, публичного размещения ценных бумаг, приватизации, реорганизации, реструктуризации, рисков и многих других аспектов деятельности.
Доступ онлайн
300 ₽
В корзину