Финансовый анализ

В. П. Литовченко 

ФИНАНСОВЫЙ 

АНАЛИЗ

Учебное пособие

3-е издание, переработанное

Рекомендовано
Учебно-методическим советом по высшему образованию 
в качестве учебного пособия для студентов вузов, 
обучающихся по направлениям подготовки 
«Экономика» и «Менеджмент»

Москва
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»
2023

УДК 336
ББК 65.26
Л64

Литовченко В. П.
Финансовый анализ : учебное пособие / В. П. Литов-
ченко. — 3-е изд., перераб. — Москва : Издательскоторговая 
корпорация «Дашков и К°», 2023. — 144 с.

ISBN 978-5-394-05465-5

В учебном пособии рассматривается методика финансового 
анализа, позволяющая решать актуальные прикладные задачи 
финансового состояния и эффективности деятельности предприятия (
организации); дается методика оценки инвестиционной 
и инновационной активности предприятия; раскрываются 
методические подходы к оценке и прогнозированию банкротства 
предприятия.
Для студентов вузов, обучающихся по направлениям подготовки «
Экономика» и «Менеджмент», слушателей системы 
послевузовского образования, а также финансистов, бухгалтеров, 
руководителей организаций.
УДК 336
ББК 65.26

Л64

ISBN 978-5-394-05465-5 
© Литовченко В. П., 2009
© Литовченко В. П., 2023
© ООО «ИТК «Дашков и К°», 2023

Рецензенты:
В. Ф. Игнатов — доктор экономических наук, профессор;
Н. А. Новицкий — доктор экономических наук, профессор.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ 
ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

1.1. Предмет, содержание, цели, задачи и информационное 
обеспечение финансового анализа. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

1.2. Направления развития современного финансового 
анализа  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

1.3. Взаимосвязь финансового анализа с другими 
экономическими науками  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

Глава 2. МЕТОДИКА АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО 
СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИЯ)  . . . . . . . . . . . 34

2.1. Анализ состава, структуры и динамики капитала 
предприятия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

2.2. Анализ и оценка чистых активов предприятия. . . . . . . . . . . . . . 40

2.3. Анализ ликвидности и платежеспособности 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

2.4. Анализ обеспеченности предприятия собственными 
оборотными средствами  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

2.5. Анализ и оценка финансовой независимости 
и финансовой устойчивости предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

2.6. Анализ деловой активности предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

2.7. Прогнозирование финансового состояния и оценка 
вероятности банкротства. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

2.8. Анализ финансовых результатов деятельности 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78

2.9. Анализ показателей рентабельности деятельности 
предприятия  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83

2.10. Анализ взаимосвязи между объемом производства 
(продаж), себестоимостью и прибылью. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89

2.11. Оценка резервов роста прибыли и рентабельности  . . . . . . . . 94

2.12. Анализ и оценка денежных потоков. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99

Глава 3. ПРИКЛАДНЫЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО 
АНАЛИЗА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107

3.1. Анализ и оценка инновационной деятельности 
организации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107

3.2. Анализ и оценка инвестиционного проекта  . . . . . . . . . . . . . . . . . 116

ЗАКЛЮЧЕНИЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135

ЛИТЕРАТУРА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142

ПРЕДИСЛОВИЕ

В современных условиях хозяйствования существенно возрос 
интерес участников экономического процесса к объективной 
и достоверной информации о финансовом состоянии и деловой 
активности партнеров. Основным источником информации 
о финансовой деятельности является бухгалтерская (финансовая) 
отчетность предприятия, базирующаяся на обобщении данных 
финансового и управленческого учета.
Получение объективных данных и построение эффективной 
системы управления финансами возможно средствами финансового 
анализа. Применение результатов предшествующего детального 
анализа финансового состояния предприятия, изучение 
возможностей потенциальных конкурентов и партнеров, оценка 
положения предприятия на рынке сбыта продукции, общей экономической 
обстановки в отрасли и в стране дает возможность 
каждому конкретному предприятию реального сектора экономики 
не только адаптироваться к динамичным рыночным условиям 
работы, но и повысить качество управления финансами.
Основная цель финансового анализа — выявление и оценка 
тенденций развития финансовых процессов на предприятии. 
Менеджеру эта информация необходима для разработки 
эффективных управленческих решений по снижению риска 
и повышению рентабельности финансово-экономической деятельности 
предприятия, инвестору — для решения проблемы 
целесообразности инвестирования, коммерческим банкам — для 
определения условий кредитования предприятия.
В период подготовки и реализации национальных проектов 
на современной технологической основе ключевую роль приобретает 
инновационная деятельность, которая становится залогом
обеспечения конкурентоспособности страны на мировом рын-

ке. Создание инноваций требует сосредоточения в сфере НИ-
ОКР не только мощного научно-технического, правового, производственного, 
экономического, технологического, кадрового, 
информационного обеспечения, но и в первую очередь значительных 
инвестиций.
Необходимость увеличения объектов финансирования научно-
технического комплекса связана с тем, что бизнес-процессы 
в инновационной области являются в большой степени неопределенными, 
а значит, высокорисковыми, долгосрочными, 
поскольку включают в себя стадии фундаментальных исследований, 
прикладных поисковых работ, опытно-конструкторских 
разработок, производственную стадию, а также стадии коммерциализации 
инноваций.
Поэтому важнейшей задачей финансового анализа в современных 
условиях является перспективная оценка финансового 
состояния предприятия и его финансовой устойчивости в будущем 
с позиции инновационной и инвестиционной активности 
в условиях меняющейся внешней и внутренней среды.
Современные компьютерные технологии позволяют расширить 
информационную базу анализа за счет получения 
необходимой дополнительной информации, отражающей особенности 
отрасли, к которой принадлежит анализируемое предприятие, 
данных, характеризующих состояние рынка капитала 
(процентные ставки привлечения и размещения средств, уровень 
инфляции), и т. п.
Целями финансового анализа являются:
— определение финансового состояния предприятия;
— выявление изменений в финансовом состоянии в пространственном 
и временном разрезе;
— анализ финансовых результатов деятельности предприятия;
— 
определение основных факторов, вызывающих изменения 
в финансовом состоянии;
— оценка эффективности финансово-хозяйственной деятельности 
предприятия;
— прогноз основных тенденций финансового состояния.

Цели изучения достигаются в результате решения ряда 
аналитических задач:
— предварительного обзора бухгалтерской отчетности;
— характеристики имущества предприятия: внеоборотных 
и оборотных активов;
— оценки финансовой устойчивости;
— характеристики источников средств: собственных и заемных;
— 
анализа себестоимости, прибыли и рентабельности;
— разработки рекомендаций по улучшению финансово-
хозяйственной деятельности предприятия.
Финансовый анализ является важнейшим элементом финансового 
менеджмента и аудита. Практически все пользователи 
финансовых отчетов предприятий применяют методы финансового 
анализа для принятия решений.
Дисциплина “Финансовый анализ” тесно связана с такими 
дисциплинами, как “Финансы предприятий”, “Бухгалтерский 
учет”, “Финансовый менеджмент”, “Налоги и налогообложение”, 
“Инвестиции”, “Банковское дело”, “Инновации”.
Учебное пособие содержит три раздела. В первом разделе 
раскрываются основы финансового анализа, его содержание 
и значение в деятельности предприятия, источники аналитической 
информации. Во втором — излагается методика финансового 
анализа и оценки финансового состояния предприятия 
по данным бухгалтерской отчетности, детально рассматриваются 
показатели финансовой устойчивости, платежеспособности 
и ликвидности предприятия. В третьем разделе приводится 
методика финансового анализа в системе финансового 
менеджмента, включающая оценку инновационной активности 
организаций, привлекательности инвестиционных проектов 
и технико-экономического уровня предприятия.
Учебное пособие адресовано преподавателям и студентам одновременно, 
так как необходимо обеспечить единый методический 
подход к анализу основной, финансовой, инвестиционной и инновационной 
деятельности предприятия, а также дать интегрированную 
оценку влияния последствий всех совершенных хозяйственных 
операций предприятия на его финансовое положение.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ 
ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

1.1. Предмет, содержание, цели, задачи 
и информационное обеспечение финансового анализа

Предметом финансового анализа является рассмотрение 
текущего и будущего финансового положения хозяйствующего 
субъекта, меняющегося под воздействием внешней и внутренней 
среды и управленческих решений, в целях оценки его 
финансового состояния и выявления возможности повышения 
эффективности функционирования с помощью рациональной 
финансовой политики.
Современный финансовый анализ охватывает достаточно 
широкий круг вопросов, которые выходят далеко за рамки традиционной 
оценки финансового состояния, проводимой, как правило, 
на основании данных бухгалтерской отчетности. 
Оценка текущего финансового состояния должна рассматриваться 
как начальный этап финансового анализа, для которого 
в первую очередь привлекают данные бухгалтерской 
финансовой отчетности, включая пояснения к ней, а также необходимую 
внешнюю информацию: аналитические прогнозы 
о состоянии рынка капитала и фондового рынка, уровня инфляции 
в стране и др.
Анализ финансового состояния позволяет выявить уже 
существующие и только наметившиеся проблемы и привлечь 
к ним внимание руководства предприятия. В частности, если по 
результатам анализа установлено, что рентабельность вложений 
капитала в рассматриваемом периоде ниже ее нормального для 

данного предприятия значения, то в числе основных причин этого 
могут быть выделены: недостаточность прибыли при данном 
объеме продаж, замедление скорости оборота средств и др., что 
в свою очередь потребует оценки целесообразности проводимой 
ценовой политики. Длительный оборот товарно-материальных 
ценностей делает необходимым уточнение политики формирования 
запасов и изыскание возможностей устранения их излишков 
и т. д. Подобные вопросы рассматриваются в процессе 
углубленного внутреннего финансово-экономического анализа.
Информация об экономических ресурсах компании и их использовании 
полезна для прогнозирования ее способности создавать 
денежные средства в будущем. Такой прогноз требует 
проведения анализа активов, включая анализ оборачиваемости 
средств, помещаемых в активы предприятия, или оборачиваемости 
активов, анализа оборотного капитала и инвестиций 
в основной капитал.
Для получения информации о ликвидности и платежеспособности, 
необходимой для прогнозирования способности 
компании выполнить в срок свои финансовые обязательства, 
проводится анализ текущей платежеспособности.
Информация о финансовой структуре нужна для того, чтобы 
прогнозировать потребности в заемных средствах исходя из 
допустимых финансовых рисков, а также для планирования 
распределения будущих прибылей и денежных потоков между 
собственниками. Такая информация может быль получена 
в процессе анализа структуры капитала.
Информация о результатах деятельности компании, в частности 
прибыльности, требуется для оценки потенциальных изменений 
экономических ресурсов, а также для того, чтобы судить 
об эффективности, с которой компания может использовать дополнительные 
ресурсы. Получение такой информации возможно 
в результате проведения анализа финансовых результатов 
и доходности деятельности.
Информация о результатах деятельности полезна также 
для прогнозирования способности хозяйствующего субъекта 
создавать денежные потоки за счет имеющейся ресурсной базы. 

Связь финансового результата и изменения денежных средств 
в отчетном и прогнозируемом периоде исследуется при анализе 
денежных потоков.
Таким образом, информационные потребности, выделенные 
МСФО, имеют ярко выраженную прогнозную направленность: 
информация полезна в первую очередь с точки зрения использования 
ее для целей прогнозирования будущего финансового 
состояния.
В табл. 1.1 приведены основные информационные потребности 
пользователей финансовой отчетности, цели получения 
информации в интерпретации, данной в МСФО, и связанные 
с ними соответствующие разделы анализа финансового состояния.


Таблица 1.1 

Информационные потребности пользователей финансовой 
отчетности по разделам финансового анализа

Информационные 
потребности 
пользователей 
финансовой 
отчетности 
(согласно МСФО)

Цель получения 
информации
Раздел финансового 
анализа

Информация об экономических 
ресурсах 
компании и ее способности 
преобразовывать 
эти ресурсы 
в денежные средства

Для прогнозирования 
способности создавать 
денежные средства 
в будущем

Анализ активов: состава, 
структуры, оборачиваемости.

Анализ инвестиций 
в оборотный капитал. 
Анализ инвестиций 
в основной капитал

Информация
о ликвидности
и платежеспособности

Для прогнозирования 
способности компании 
выполнить в срок текущие 
обязательства

Анализ ликвидности 
и текущей платежеспособности


Информация о денежных 
потоках и их 
связи с финансовыми 
результатами

Для прогнозирования 
способности создавать 
денежные потоки за счет 
имеющейся ресурсной 
базы

Анализ денежных 
потоков

Информационные 
потребности 
пользователей 
финансовой 
отчетности 
(согласно МСФО)

Цель получения 
информации
Раздел финансового 
анализа

Информация
о финансовой 
структуре

Для прогнозирования потребностей 
в заемных 
средствах и распределения 
будущих прибылей 
и денежных потоков 
между кредиторами 
и собственниками

Анализ капитала: 
состава, структуры, 
цены.
Анализ способности
к наращению капитала.
Анализ финансовых
рисков
Информация 
о результатах 
деятельности 
компании и ее 
прибыльности

Для оценки потенциальных 
изменений экономических 
ресурсов; для 
формирования суждения 
об эффективности, с которой 
компания может 
использовать дополнительные 
ресурсы

Анализ финансовых 
результатов и доходности 
деятельности. 
Анализ финансовой 
устойчивости

Таким образом, в наиболее общем виде в составе основных 
задач анализа финансового состояния могут быть выделены 
следующие: 
• анализ активов (состава, структуры, оборачиваемости); 
• анализ текущей платежеспособности; 
• анализ денежных потоков;
• анализ структуры капитала и долгосрочной платежеспособности; 
• 
анализ финансовых результатов и доходности деятельности;
• 
анализ финансовой устойчивости;
• анализ производственных инвестиций;
• анализ инновационной деятельности.
Следует подчеркнуть определенную условность такого подразделения, 
учитывая неразрывную связь отдельных разделов 
анализа. Например, исследование структуры пассивов в отрыве 
от анализа структуры активов способно привести к серьезным 
просчетам в оценке финансовой устойчивости организации. 

Окончание табл. 1.1 

Важно иметь в виду также и то, что приоритетность разделов 
и последовательность проведения финансового анализа должны 
определяться с учетом конкретных целей и сложившихся 
практических условий.
Результаты анализа финансового состояния представляют 
собой основу для разработки управленческих решений 
о привлечении и размещении средств для достижения поставленных 
целей. Поэтому следующий этап финансового анализа, 
опирающийся на результаты оценки финансового состояния, —
собственно обоснование финансовых решений и прогноз их последствий.

Круг решаемых задач, а также приоритеты в выборе ключевых 
направлений финансового анализа зависят от временнго 
аспекта его проведения. В зависимости от временных границ 
могут быть выделены краткосрочный и долгосрочный финансовый 
анализ. 
Краткосрочный анализ направлен на выявление текущих 
резервов для повышения эффективности управления оборотным 
капиталом, обеспечения текущей платежеспособности 
и поддержания ликвидности. Основные направления анализа 
на данном этапе связаны с оценкой состава и структуры оборотных 
активов; обоснованием решений, определяющих политику 
управления запасами, дебиторской задолженностью, денежными 
средствами; обоснованием и выбором краткосрочных источников 
финансирования оборотных средств; оценкой потребности 
во внешних источниках финансирования оборотных активов 
и в собственном оборотном капитале.
Составной частью краткосрочного финансового анализа следует 
считать оперативный анализ, значимость которого в первую 
очередь определяется задачами оперативного управления 
денежными потоками хозяйствующего субъекта.
Другим приоритетным направлением краткосрочного анализа 
является мониторинг показателей рентабельности отдельных 
видов продукции, работ, услуг. Цель такого анализа —
обеспечение оперативного управления объемом и структурой 
продаж с учетом рентабельности отдельных видов продукции