Исламские финансы: история и современность

ИСЛАМСКИЕ 
ФИНАНСЫ

ИСТОРИЯ 

И СОВРЕМЕННОСТЬ

А.З. НАГИМОВА

Москва 
ИНФРА-М 

2023

МОНОГРАФИЯ

УДК 28+336(075.4)
ББК 86.38:65.26 
 
Н16

Нагимова А.З.

Н16  
Исламские финансы: история и современность : монография / 

А.З. Нагимова. — Москва : ИНФРА-М, 2023. — 218 с. — (Научная 
мысль). — DOI 10.12737/1921365.

ISBN 978-5-16-018196-7 (print)
ISBN 978-5-16-111201-4 (online)
В монографии изложены результаты исследования феномена ислам-

ских финансов в мировой экономике. Рассмотрены теория и история 
исламских финансов. Особое внимание уделено социальным исламским 
финансам — в частности, институтам закята и вакфа. Проанализиро-
ваны исламские рынки капитала, а именно сукук. Представлена практика 
исламского финансового сектора в Малайзии. Приложения к монографии 
включают важную статистику, собранную автором по разным аспектам 
данной темы. 

Монография является продолжением предыдущих работ, изданных 

автором ранее. Их ключевая идея заключается в том, чтобы предложить 
теоретическую и практическую основу для расширения исламского фи-
нансового сектора в странах СНГ, что не только повысит доступность 
финансо вых средств для населения и бизнеса, но и станет важным механиз-
мом раз вития международных отношений со странами исламского мира.

Для экспертов и практиков государственной экономической политики, 

банкиров и финансистов, журналистов и общественных деятелей, препо-
давателей и студентов.

УДК 28+336(075.4) 

ББК 86.38:65.26

Р е ц е н з е н т ы:

Б.В. Чокаев, кандидат физико-математических наук, доцент, ру-

ководитель сквозной области компетенций Аналитического центра 
при Правительстве Российской Федерации;

М.Д. Алиев, кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры 

миро вой экономики экономического факультета Санкт-Петербург-
ского государственного университета

ISBN 978-5-16-018196-7 (print)
ISBN 978-5-16-111201-4 (online)
© Нагимова А.З., 2023

Исследование выполнено при финансовой поддержке  

Российского фонда фундаментальных исследований (РФФИ)  

в рамках научного проекта № 19-310-60002 «Исламские финансы  

на постсоветском пространстве: вызовы и возможности  

для инвестиционного роста стран СНГ»

Предисловие

О те, которые уверовали! Не пожирайте 
лихву в многократном умноженном раз-
мере и бойтесь Аллаха, — быть может, 
вы преуспеете.

Коран 3:130

Исламская финансовая индустрия стала ярким, динамичным 

и конкурентоспособным глобальным посредническим механиз-
мом с более чем 400 исламскими финансовыми организациями 
в 44 странах [1]. Мировой финансовый кризис 2007–2009 гг., затро-
нувший традиционные финансовые институты, привел к тому, что 
исламские финансы начали всерьез рассматриваться как многообе-
щающая альтернатива традиционной модели финансовых отноше-
ний [2, 3]. Обеспечивая лучшую дисциплину и связывая финансо-
вую экспансию с ростом реальной экономики, исламская финансо-
вая система может минимизировать остроту и частоту финансовых 
кризисов. Ожидается, что исламские финансы будут и дальше рас-
ширяться, чтобы, как минимум, удовлетворить потребности расту-
щего числа мусульман, превысивших четверть мирового населения.

Следует признать, что быстрое распространение исламских фи-

нансов как формы финансового посредничества отражает их способ-
ность удовлетворять меняющийся спрос со стороны бизнеса и на-
селения, иными словами, показывает их конкурентоспособность. 
За последние годы исламская финансовая система стала более ди-
версифицированной, а исламские финансовые рынки углубились. 
В результате исламские финансы стали одним из самых быстро-
растущих сегментов международной индустрии финансовых услуг. 
С 2012 г. они растут со скоростью 7% в год и составляют более 1–2% 
мировых активов. Исключительный рост исламских финансов был 
характерен не только для мусульманского мира, где он был основан 
на религиозных ценностях, но и для немусульманских стран, где их 
рост обусловлен коммерческими соображениями. Хотя Ближний 
Восток и Азия остаются крупнейшими исламскими финансовыми 
центрами, другие страны и регионы также используют исламские фи-
нансы в качестве нового класса активов. В частности, данная моно-
графия, являющаяся продолжением и развитием предыдущих работ1, 

1 
Ранее вышли другие работы автора: «Взаимные инвестиции стран Пер-
сидского залива и СНГ» (М.: ИНФРА-М, 2018), «Исламские финансы 
в странах СНГ» (М.: ИНФРА-М, 2021) и «Исламские финансы в странах 
СНГ: прошлое и будущее» (М.: ИНФРА-М, 2022).

представляет собой попытку связать теорию и практику исламских 
финансов для стран СНГ с целью стимулировать широкую дискус-
сию по данной теме. В этой серии работ, наряду с теоретическими 
изысканиями, глубокому анализу был подвергнут огромный массив 
фактологической и аналитической информации. Общая задача ис-
следования состояла во всестороннем (теоретическом, историческом, 
социологическом, практическом и др.) обосновании идеи исламских 
финансов для социально-экономического развития и инвестицион-
ного роста стран СНГ. 

Итак, данная монография состоит из пяти глав. Глава 1 по-

священа истории и теории исламских финансов. В частности, в ней 
рассматриваются истоки зарождения общественных отношений 
на принципах исламских финансов. Кроме того, здесь исследуются 
принципы исламских финансов, обоснованные с точки зрения му-
сульманских мыслителей. Эта глава представляет собой попытку 
переосмыслить этапы развития исламских финансов в разные пе-
риоды истории.

Глава 2 посвящена социальным исламским финансам, а именно, 

исламским концепциям благотворительности — закяту и вакфу. 
Проблема в том, что до недавнего времени большой корпус пуб-
ликаций на эту тему был представлен в форме буклетов, имеющих, 
прежде всего, религиозно-просветительскую направленность. Од-
нако сравнительно мало внимания уделялось истории вопроса и со-
циально-экономическому аспекту, который и представляет собой 
реальный смысл институционализации закята и вакфа. В главе 
проанализированы и обобщены многочисленные социальные ис-
ламские финансовые практики со всего мира, включая совре-
менные инновационные решения в данной области, основанные 
на применении технологических платформ, таких как мобильные 
приложения, блокчейн и краудфандинг. Автор постарался раскрыть 
российские традиции исламской благотворительности, а также пре-
имущества диверсифицированного использования средств закята 
и вакфа для расширения социальных возможностей и экономиче-
ского развития. Сделан вывод о том, что современные российские 
мусульмане используют потенциал закята и вакфа не в полной мере, 
что, очевидно, связано с недостаточным осмыслением феномена 
исламской благотворительности в научной литературе. В связи 
с этим цель данного анализа состояла в расширении и углублении 
понимания исламских филантропических концепций на постсовет-
ском пространстве. В заключение главы приводятся обоснованные 
рекомендации всем участникам благотворительного процесса.

В главе 3 показано восприятие исламских финансов населением, 

бизнесом и банками Узбекистана, где развитие этого сектора счи-

тается наиболее перспективным с точки зрения общего числа мусульман. 


В главе 4 исследуются исламские рынки капитала. Показаны их 

динамика и структура, риски и перспективы, особенности ценообразования, 
покупательского спроса и частота дефолтов. Исследован 
рынок зеленых сукук. Кроме того, здесь выявляется региональная 
и страновая специфика рынка сукук и место стран СНГ. 

В главе 5 рассматриваются эволюция исламской финансовой индустрии 
и инновационные решения Малайзии в данной области, 
которые призваны помочь участникам и организаторам рынка исламских 
финансов в странах СНГ. В частности, в первом разделе 
показана модель повышения доступности финансовых услуг через 
создание исламских окон, встроенных в структуру традиционных 
финансовых организаций; во втором — модель защиты исламских 
инвесторов путем создания системы страхования исламских депозитов, 
включенную в архитектуру традиционной финансовой 
системы. 

В заключении реализуется главная практическая цель проведен-

ного исследования — сформулированы основные выводы и пред-
ставлены рекомендации для повышения эффективности экономи-
ческой политики в данной области. 

Монография предназначена для экспертного сообщества и прак-

тиков государственной экономической политики, банкиров и фи-
нансистов, журналистов и общественных деятелей, преподавателей 
и студентов. 

Глава 1 

ИСТОРИЯ И ТЕОРИЯ  

ИСЛАМСКИХ ФИНАНСОВ

Усердствуйте на пути Аллаха надлежа-
щим образом. Он избрал вас и не сделал 
для вас никакого затруднения в рели-
гии…

Коран 22:78

История исламских финансов восходит к периоду зарождения 

ислама, а некоторые инструменты исламского финансирования прак-
тиковались самим пророком Мухаммедом. Так, M. Kahf и T. Khan 
показали, что в финансовой практике раннего мусульманского об-
щества преобладали благотворительные займы: мудараба (довери-
тельное управление с дальнейшим разделением прибыли между 
владельцем капитала и управляющим), музара (предоставление ра-
ботникам земли для посева с последующим разделом урожая в ого-
воренных пропорциях), мусака (предоставление работникам садов 
с деревьями для выращивания плодов с дальнейшим разделом уро-
жая в оговоренных пропорциях), муаджала (немедленная поставка 
товара с отсрочкой платежа) и салам (покупка однотипных това-
ров с предоплатой и отсрочкой поставки) [4, p. 11–18]. Эти уче-
ные выяснили, что в трудах средневековых мусульманских мысли-
телей потребность в финансировании объясняется естественными 
различиями в обеспеченности ресурсами, желанием приумножить 
богатство и непредвиденными обстоятельствами. Предоставление 
займа считалось «желательным» действием, поскольку это подра-
зумевает оказание помощи ближнему, удовлетворение его потреб-
ностей и поддержку. 

В VIII—XIII вв. распространение исламских способов финан-

сирования в Азии, Африке и Европе было связано с дальнейшей 
экспансией Исламского халифата и Золотым веком ислама. Тогда 
Муавия и его преемники Омейяды расширили империю от своей 
новой столицы в Дамаске до Европы и границ Индии и Китая, от-
крыв новую эру процветания. В дальнейшем Аббасидский халифат 
со столицей в Багдаде установил связи между Средиземноморским 
бассейном и Индийским океаном, создав единую торговую сис-
тему, которая привела к возникновению больших городов. В Ин-
донезии и Малайзии, крупнейших на сегодня исламских финансо-
вых центрах, процесс исламизации произошел еще позже — между 

XIII и XVI вв. Местное население здесь было обращено в ислам 
купцами, а не завоевателями. На широкую распространенность ис-
ламских финансовых инструментов на всех этих территориях ука-
зывают многочисленные исторические свидетельства контрактов, 
заключенных между коммерсантами того времени. В целом, с точки 
зрения доступных тогда финансовых инструментов исламский 
мир был намного более развитым, чем западный (по крайней мере 
до XIII в.). По мнению А. Удовича, это был мир «банкиров без бан-
ков», когда новаторские финансовые инструменты (многие из ко-
торых предшествовали более поздним традиционным) были частью 
коммерческой жизни того времени [5]. Б. Льюис описывает финан-
совую систему той эпохи как «сложную систему чеков», а менял — 
как «неотъемлемую часть мусульманского рынка» [6].

Интересно мнение А. Удовича, который показал, почему в ис-

ламском обществе банков как институтов не возникло1. Во-первых, 
финансы никогда не были автономны, а всегда были частью ком-
мерческой деятельности. Во-вторых, финансовые отношения в ис-
ламском мире в гораздо большей степени, чем в европейских стра-
нах позднего Средневековья, были встроены в общинные связи. 
Напротив, западный банкинг возник как сочетание двух факторов: 
первый — потребности вечно бедных европейских правителей, вто-
рой — создание капитала посредством вклада многих и предоставле-
ния кредита немногим. Согласно А. Удовичу, в исламском мире су-
ществовал явный разрыв между депозитом и кредитом, а в услугах 
финансового посредничества (иными словами, в конверсии депо-
зитов в кредиты) не было необходимости: денежные средства здесь 
сдавались на хранение (в форме договора аль-вадиа), тогда как 
на Западе депозиты могли использоваться хранителями2. То есть 
в первом случае деньги должны были быть возвращены нетрону-
тыми, а во втором — могли быть использованы для целей кредита. 
Кроме того, в исламском обществе ссуды правящим династиям 
принимали форму откупа от налогов, когда «лица, обладающие 
ликвидным капиталом, предположительно полученным из коммер-
ческой прибыли, ссужали правительства в обмен на право собирать 
налоги с данного региона и за данный период» [5].

В целом, практика исламского финансирования оставалась не-

изменной вплоть до колонизации региона западными державами. 
С тех пор традиция исламских финансов прервалась и была заме-
нена на капиталистическую, по крайней мере на уровне коммер-

1 
До XV в. в мире вообще не существовало учреждений, занимающихся ис-
ключительно банковским делом. Рождение современного банковского дела 
произошло в Северной Италии и вскоре распространилось по всей Европе.

2 
По сути, в этом и состоит бизнес-модель традиционного банка.

ческих банков, страховых компаний и фирм-посредников, дей-
ствующих как филиалы в колонизируемых странах. Тем не менее 
на уровне общества исламские методы финансирования продол-
жали практиковаться. 

Как говорится, процентные отношения терпели и учились жить 

без идеологических пристрастий, однако набожные мусульмане не-
редко отказывались от начисления процентов на свои сбережения. 

В последующие годы большинство стран пошли по пути ве-

стернизации и секуляризации, которые привели их к принятию 
западных моделей в политике, экономике, праве, образовании, ре-
ализованных под иностранной опекой. Этот период считается эпо-
хой доминирования Запада, когда «сильная и напористая Европа 
стремилась экспортировать свои идеи и институты» на Восток 
[7, p. 36]. Действительно, процентные отношения вошли в ислам-
ский мир одновременно с колониальной экспансией Запада. Сна-
чала иностранные банки кредитовали торговлю и развитие, а затем 
и сами правительства мусульманских стран. Известно, что Осман-
ская империя начала выпускать процентные казначейские облига-
ции с 1840 г., однако решающую роль западные банкиры сыграли 
именно в Египте. Несомненно, роль Египта в легитимации про-
центных отношений трудно переоценить. После Второй мировой 
войны страна имела третий по величине фондовый рынок в мире, 
что сделало ее образцом для других арабских стран и фаворитом 
среди всех развивающихся рынков начала XX в. Вероятно, именно 
поэтому в 1904 г. проценты были легитимированы именно египет-
скими религиозными авторитетами. Тогда в известной, хотя и про-
тиворечивой фетве1 ведущий деятель исламских реформ муфтий 
шейх Мухаммад Абдо осторожно узаконил проценты, полученные 
по сберегательным банковским счетам и страховым полисам 
[7, p. 49].

Только во второй половине XX в. восточные страны, когда получили 
суверенитет, начали постепенно возвращаться к своим 
традициям (в том числе в области финансов) [8, p. 5–6]. Но произошло 
это не сразу, поскольку вместе с окончанием колониальной 
эпохи в новых независимых государствах Востока были созданы 
центральные банки, выпущены местные валюты, а контроль над 
кредитной системой и, следовательно, над процентными ставками 
воспринимался как важнейшая часть экономической политики 
[7, p. 49]. Именно в те годы, хотя некоторые и не замечали противоречий 
между Исламом и Западом, возник целый ряд общественно-

1 
Фетва — это юридическое заключение, выносимое богословами с позиций 
исламского права (шариата).

политических движений, утверждавших, что все беды общества 
вызваны предательством исламских идеалов, а пробуждение 
должно быть основано на возвращении к исламским ценностям. 
Тем не менее в умме не было четкого консенсуса, поскольку одни 
исламские интеллектуалы начали подчеркивать совместимость 
ислама с социализмом (а иногда даже с марксизмом), вторые — 
хотели возврата к прошлому, а третьи — призывали к обновлению 
исламской доктрины [7, p. 36, 47].

Широкая историческая реконструкция, проведенная I. Warde 

в работе “Islamic Finance in the Global Economy” («Исламские фи-
нансы в глобальной экономике»), показывает меняющийся ха-
рактер отношений между Исламом и Западом, а также последствия 
чередования эпох роста и подъема с периодами застоя и упадка. 
Например, когда Европа еще находилась в эпохе Средневековья, 
для исламского мира был характерен расцвет культурных и ин-
теллектуальных традиций. Позже Запад прошел через «великую 
трансформацию»1, а исламский мир оказался в застое2. К XX в. 
большая часть исламского мира была приведена к навязанному 
Западом экономическому порядку, к которому мусульмане были 
плохо подготовлены. Между Золотым веком ислама и началом 
XX в. мир идей и институтов резко изменился. Так, большинство 
институтов, имеющих отношение к современным финансам, — ка-
питал, рынки, корпорации и т.д., — не существовало в первые века 
ислама. Не менее важными (хотя и менее заметными) были из-
менения в мировоззрении: новое понимание причин и следствий 
создания богатства; новые эмпирические и нормативные взгляды 
на риск3, долг и богатство [7, p. 24–25].

Итак, переходя к концептуальной рамке исламских финансов, 

прежде всего, отметим, что их правовой базой является шариат, 
который, будучи по сути кодексом поведения мусульман, призван 
обеспечить наиболее справедливое распределение доходов и благо-
состояния в мусульманском обществе (умме). 

Исламские финансы основаны на следующих ключевых прин-

ципах. 

1 
К ней относят целую цепочку исторических событий (Ренессанс, Рефор-
мация, эпоха Просвещения, промышленная революция, империализм), 
которые и создали беспрецедентный экономический, политический, куль-
турный и интеллектуальный потенциал для дальнейшей гегемонии Запада.

2 
Многие ученые-историки определяют VII–XIV вв. как период расцвета, 
а XV–XX вв. — как период застоя или даже упадка исламского мира. 

3 
Новое отношение к риску сформировалось благодаря новым открытиям 
в математике, в частности теория вероятности, которая со временем произ-
вела революцию в теории и практике мировых финансов.

Во-первых, это запрет на ростовщичество и процентные отно-

шения (риба). Рассматривая концепцию риба в контексте кора-
нических аятов и сделок самого пророка Мухаммеда и его после-
дователей, Mohammad N. Siddiqi приходит к выводу, что запрет 
ростовщичества «направлен на предотвращение незаконности 
и обеспечение справедливости, равноправия и эффективности», 
в то время как «проведение параллели между торговой прибылью 
и риба / процентами недопустимо» [9, p. 137]. В исламской эко-
номической мысли прибыль в отличие от процента связана с от-
ветственностью за принятие решений и неопределенным исходом. 
В то время как «проценты, являясь выдуманной и несправедливой 
условностью, всегда описываются как притеснение, потому что бе-
рутся ни за что» [4, p. 36]. 

«Те, которые пожирают лихву, восстанут, как восстает тот, кого 

дьявол поверг своим прикосновением. Это потому, что они говорили: 
“Воистину, торговля подобна лихоимству”. Но Аллах дозволил тор-
говлю и запретил лихоимство. Если кто-нибудь из них после того, как 
к нему явится увещевание от его Господа прекратит, то ему будет про-
щено то, что было прежде, и его дело будет в распоряжении Аллаха. 
А кто вернется к этому, те станут обитателями Огня, в котором пре-
будут вечно».

Коран, сура Аль-Бакара, 2:275

«Аллах уничтожает лихву и приумножает пожертвования…»

Коран, сура Аль-Бакара, 2:276

«О те, которые уверовали! Бойтесь Аллаха и не берите оставшуюся 

часть лихвы, если только вы являетесь верующими.

Но если вы не сделаете этого, то знайте, что Аллах и Его Посланник 

объявляют вам войну. А если раскаетесь, то вам останется ваш перво-
начальный капитал. 

Вы не поступите несправедливо и с вами не поступят несправедливо. 

Если должник находится в трудном положении, то дайте ему отсрочку. 
Пока его положение не улучшится. Но дать милостыню будет лучше 
для вас, если бы вы только знали».

Коран, сура Аль-Бакара, 2:278–280

«…за то, что они брали лихву, хотя она была запрещена им, и неза-

конно пожирали имущество людей. Для неверующих из них Мы при-
готовили мучительные страдания».

Коран, сура Ан-Ниса, 4:161