Стоимостная концепция и оценочные технологии управления инновационными предприятиями

Московский государственный технический университет имени Н. Э. Баумана Калужский филиал







Н. В. Лаврухина, О. Л. Перерва

СТОИМОСТНАЯ КОНЦЕПЦИЯ И ОЦЕНОЧНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ

Допущено Учебно-методическим объединением вузов по университетскому политехническому образованию в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению подготовки 220000 «Инноватика» и по направлению 220700 «Организация и управление наукоемкими производствами» специальности 220701 «Менеджмент высоких технологий»






Москва 2013

УДК 338.22
ББК 65.050
Л13

Рецензенты:
д-р экон. наук, профессор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ С. Е. Ларина;
д-р экон. наук, профессор Т. Г. Розанова




      Лаврухина Н. В.
Л13     Стоимостная концепция и оценочные технологии управления
      инновационными предприятиями : учебное пособие / Н. В. Лаврухина, О. Л. Перерва. — М. : Издательство МГТУ им. Н. Э. Баумана, 2013. — 244 с.

         ISBN 978-5-7038-3713-9


          Материал учебного пособия отвечает современным представлениям о сущности стоимостной концепции управления бизнесом наукоемких предприятий как наиболее эффективной концепции современного менеджмента, позволяющей сформировать единый подход к принятию эффективных управленческих решений на всех уровнях управления, по широкому кругу вопросов реорганизации и реструктуризации отечественных высокотехнологичных предприятий.
          Учебное пособие разработано с целью информационного обеспечения студентов, обучающихся по направлениям подготовки «Инноватика» и «Менеджмент высоких технологий», для получения теоретических, методических и практических знаний, умений и навыков в области оценочной деятельности, необходимых современным менеджерам высокотехнологичных предприятий.


УДК 338.22

ББК 65.050


ISBN 978-5-7038-3713-9

© Лаврухина Н. В., Перерва О. Л., 2013
© Издательство МГТУ им. Н. Э. Баумана, 2013

    ВВЕДЕНИЕ


   Развитие высокотехнологичных предприятий является приоритетным направлением экономической политики государства. В этой связи актуальной задачей является совершенствование управления наукоемкими предприятиями, способствующее переходу российской экономики на инновационный путь развития. В современных условиях основным критерием эффективности развития бизнеса является показатель его рыночной стоимости. Концепция управления стоимостью бизнеса, основанная на использовании оценочных технологий управления высокотехнологичными предприятиями, позволяет сформировать единый подход к принятию управленческих решений на всех уровнях управления по широкому кругу вопросов реорганизации и реструктуризации отечественных высокотехнологичных предприятий.
   В этой связи управление стоимостью предприятия является одной из наиболее эффективных концепций менеджмента. Согласно данной концепции управление предприятием должно быть направлено на обеспечение роста его рыночной стоимости, что обеспечит рост благосостояния собственникам (инвесторам) предприятия на основе роста стоимости чистых активов предприятия, а значит, и суммы их собственного капитала.
   Стоимостная концепция управления наукоемкими предприятиями предполагает, что менеджеры фирмы нацеливаются на действия и управленческие решения, которые увеличивают текущие либо надежно планируемые на ближайшие и достаточно отдаленные периоды времени чистые денежные потоки (прибыли), что способствует повышению текущей или будущей рыночной стоимости компании.
   Мониторинг стоимости бизнеса позволяет повысить эффективность управления и, следовательно, избежать банкротства и разорения, принять правильное управленческое решение.
   Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реорганизации и реструктуризации предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит предприятию

3

максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров в рыночной экономике.
   В реальной управленческой практике на рыночную стоимость высокотехнологичного предприятия и долей в нем могут повлиять конкретные инвестиционные проекты, связанные, как правило, с созданием и освоением продуктовых и процессных инноваций. Такие инвестиционные проекты по разработке и внедрению новых видов продукции (товаров, услуг), а также новых технологических процессов и оборудования обычно называются инновационными проектами. Именно они способны принести компании дополнительные прибыли и денежные потоки. Но в то же время данные проекты являются чрезвычайно дорогими и рискованными. Оценка влияния данных инновационных и реорганизационных проектов на стоимость бизнеса наукоемкого предприятия с учетом сопутствующего риска должна лежать в основе обоснования управленческих решений по внедрению соответствующих инновационных и реорганизационных проектов.
   Оценка стоимости бизнеса — это всегда решение, учитывающее множество факторов комплекса. Понимание факторов, создающих стоимость, является важнейшим условием стоимостной концепции и оценочных технологий управления инновационными предприятиями. Эти факторы являются внешними и внутренними. Они включают мотивации покупателей и продавцов, производительность (продуктивность) собственности и состояние окружающей среды. Стоимость собственности испытывает влияние рыночных, финансово-экономических, физических, социальных и политикоправовых факторов. Для того чтобы оценить стоимость, необходимо изучить физические (технико-экономические, организационноправовые, финансовые) параметры объекта собственности, формирующие его потребительную полезность и соответственно спрос потенциальных покупателей, состояние рынка в настоящее время и в прогнозируемом будущем, в том числе изменение покупательских предпочтений и потенциального спроса, условия и возможности финансирования и правовую среду.
   Учебное пособие «Стоимостная концепция и оценочные технологии управления инновационными предприятиями» систематизирует основные теоретические и методологические положения по 4

оценке и управлению стоимостью действующих высокотехнологичных предприятий, включая подходы и методы оценки, стандарты и виды стоимости бизнеса, методы учета риска, как основного условия оценки бизнеса, способствует приобретению будущими специалистами профессиональных компетенций в области управления стоимостью бизнеса наукоемких предприятий, необходимых для высокоэффективной профессиональной деятельности.

ГЛАВА 1.
РОЛЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА В СОВРЕМЕННОМ УПРАВЛЕНИИ ИННОВАЦИОННЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ



        1.1. Стоимость бизнеса как критерий эффективности

      УПРАВЛЕНИЯ НАУКОЕМКИМИ ПРОМЫШЛЕННЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ

   Стоимость бизнеса (действующего предприятия) определяется как денежная мера, денежный эквивалент того, сколько гипотетический покупатель, вероятно, заплатит за оцениваемый бизнес при соблюдении определенных условий. Стоимость действующих предприятий (бизнеса) является достаточно сложной экономической категорией в связи со сложностью и уникальностью как объекта оценки стоимости, так и самого процесса определения стоимости. Действующее предприятие (бизнес) выступает в этом случае в качестве уникального и сложного товара, характеризующегося определенной потребительной стоимостью (потребительной полезностью) и затратами на его создание.
   Потребительная полезность действующего предприятия заключается в возможности получения доходов его собственником и зависит от таких факторов, как текущие и будущие доходы предприятия, ликвидность его активов, условия деятельности (правовые, налоговые и др.), экономические, финансовые, производственные результаты деятельности предприятия, рыночная доходность данного бизнеса и других факторов.
   В то же время получение дохода, воспроизводство или формирование другого бизнеса, нового предприятия сопровождается определенными затратами. Затраты на создание объекта бизнеса — это сумма денежных средств, необходимых для создания (приобретения) всех активов (внеоборотных и оборотных) действующего предприятия, его имущественного комплекса.


6

   Полезность и затраты в совокупности составляют величину, являющуюся основой рыночной стоимости, рассчитываемой оценщиком. Бизнес как определенный вид деятельности и предприятие (организация) как его организационная форма в рыночной экономике удовлетворяют потребности собственника в доходах, для получения которых затрачиваются соответствующие ресурсы.
   Бизнес (предприятие) обладает всеми признаками товара и может быть объектом купли-продажи. Однако он товар особого рода, особенности которого обусловливают принципы, подходы и методы его оценки.
   Бизнес как товар имеет ряд особенностей [9].
   Во-первых, это товар инвестиционный, т. е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. Текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник за период эффективного использования данного бизнеса, представляет собой его рыночную стоимость.
   Во-вторых, бизнес является системой, элементами которой являются в первую очередь имущественный комплекс и трудовые ресурсы. В этой связи продаваться бизнес может как система в целом, так и отдельные его подсистемы и даже элементы (имущественный комплекс). Фактически товаром становится не сам бизнес, а отдельные его составляющие, и оценщик определяет рыночную стоимость отдельных активов, в сумме определяющих рыночную стоимость всего бизнеса (действующего предприятия).
   В-третьих, потребность в бизнесе как товаре зависит от процессов, происходящих внутри бизнеса (его способности генерировать положительные денежные потоки) и во внешней среде (рыночной, социально-экономической, правовой и др.). Из этого вытекает еще одна особенность бизнеса как товара: необходимость учета как внешних факторов, так и качества управления бизнесом.
   В-четвертых, бизнес представляет собой предпринимательскую деятельность, реализуемую с целью роста доходов его собственников, которая может быть реализована в определенной организационно-правовой форме, например в форме юридического лица (хозяйственные общества, товарищества и т. п.) или индивидуального предпринимательства. Организационно-правовая форма реализации бизнеса также является фактором, влияющим на рыночную стоимость бизнеса.

7

   Анализ и оценка стоимости действующих предприятий (goingconcern value) — это процесс анализа и оценки стоимости предприятия как самостоятельной жизнеспособной хозяйственной единицы, единого функционирующего комплекса, имеющего собственные активы и товарно-материальные запасы, рабочую силу, осуществляющего деловые операции и имеющего определенный имидж и деловую репутацию. Выражение стоимость действующего предприятия означает общую стоимость данной хозяйственной единицы как действующей.
   Стоимость действующего предприятия (бизнеса) — показатель прогнозный, представляемый совершенно по-разному в зависимости от интересов лиц, участвующих в процессе оценки стоимости действующего предприятия и заинтересованных в результатах оценки. Среди лиц, заинтересованных в проведении оценки стоимости бизнеса и в управлении стоимостью, можно выделить:
   1.   Учредителей предприятия (его собственников). Для учредителей (собственников), имеющих право на присвоение всех видов доходов от оцениваемого бизнеса, главной целью ведения бизнеса является рост его стоимости. Определение рыночной стоимости предприятия дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия, способствует обеспечению его конкурентоспособности. Показатель стоимости бизнеса служит критерием для выработки и обоснования стратегии его развития. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечит компании максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену.
   Для учредителей (собственников), которые не имеют намерений выставлять бизнес на открытом рынке для продажи (т. е. с учетом важности объекта собственности для конкретного владельца) на стоимость действующего бизнеса оказывают максимальное влияние такие факторы, как текущие и ожидаемые в будущем доходы, полезность, удобства и т. д.
   В случаях, связанных с отчуждением и передачей прав собственности (сделки купли-продажи имущественного комплекса), стоимость действующего предприятия будет представлять собой цену, характерную для данного вида имущественного комплекса на конкурентном и открытом рынке с учетом влияния таких факторов, как ожидаемые в будущем доходы, особые условия финансирова-8

ния сделки, вынужденные обстоятельства купли-продажи, деформация рынка, продажа под нажимом и т. д.
   Процесс реструктуризации бизнеса можно определить как обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящее к увеличению стоимости действующего бизнеса.
   Внешнее развитие предприятия основано на купле (продаже) активов, подразделений, слияниях и поглощениях. Стратегическая цель — повышение стоимости действующего предприятия за счет изменения структуры активов. Возможность реструктуризации возникает тогда, когда между стоимостью действующего имущественного комплекса в настоящее время (текущей стоимостью) и потенциальной стоимостью, которая достижима при изменении ряда обстоятельств, существует стоимостной разрыв.
   2.   Инвесторов. Инвестора интересует прежде всего привлекательность бизнеса с точки зрения уровня её доходности (которая должна превышать барьерную ставку доходности инвестора) и инвестиционного риска. Кроме того, у инвестора всегда существуют и другие интересы, например поиск возможностей получения альтернативного дохода в других компаниях со сходными уровнями доходности и риска. Приобретая предприятие в целом или его акции (пай), инвестор исходит их того, что предприятие — это эффективно функционирующий объект, и он будет приносить доход в будущем, в связи с этим в стоимость действующего бизнеса вносятся корректировки, учитывающие ожидаемые доходы, инфляционные процессы, необходимость обслуживания вложенного капитала, уровень риска. При осуществлении инвестиционных проектов стоимость действующего бизнеса будет увеличиваться на сумму чистого приведенного дохода, получаемого инвестором от реализации инвестиций в данный имущественный комплекс.
   3.   Кредиторов. Кредиторы заинтересованы в возврате своего капитала, вложенного в тот или иной бизнес. В случае если кредиторская задолженность просрочена в течение трех месяцев и превышает для юридических лиц размер 100 тыс. руб. (для физических лиц — 10 тыс. руб.), то кредиторы могут обращаться в арбитражный суд с целью признания предприятия несостоятельным (банкротом) и соответственно введения процедур, которые регламентирует федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)».

9

   В соответствии с федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ возможны два пути развития бизнеса: восстановление платежеспособности или ликвидация. С целью восстановления платежеспособности вводятся процедуры финансового оздоровления и внешнего управления, при ликвидации — процедура конкурсного производства [2]. Таким образом, при банкротстве предприятия на его стоимость (с учетом особенности его положения) окажет влияние дальнейшая «судьба» бизнеса.
   Восстановить платежеспособность реально при привлечении заинтересованного инвестора, целью которого будет прирост стоимости бизнеса, превышающий размер кредиторской задолженности предприятия.
   При осуществлении конечных процедур банкротства (внешнего управления и конкурсного производства) процедура оценки стоимости бизнеса или отдельных элементов имущественного комплекса обязательна.
   4.   Государства (налоговых органов). Заинтересованность государства в определении стоимости действующего предприятия определяется тем, что именно государственные налоговые органы следят за правильностью расчета налогооблагаемой базы по начислению и уплате таких налогов, как налог на имущество и налог на землю. От стоимости бизнеса зависит налогооблагаемая база, а соответственно и величина налогов, подлежащих уплате предприятием в бюджеты соответствующих уровней. В данном случае на стоимость действующего имущественного комплекса влияют утвержденные соответствующими органами управления методики и нормативы. При этом применяются единые шкалы нормативов (ставок, коэффициентов, удельных цен) для различных типов имущественных комплексов.
   В зависимости от целей проведения оценки учредителями (собственниками) величина стоимости действующего предприятия будет изменяться.
   Содержание концепции управления стоимостью предприятия заключается в том, что управление должно быть нацелено на обеспечение роста его рыночной стоимости [4].
   В настоящее время концепция управления стоимостью принята специалистами в качестве базовой парадигмы развития бизнеса.

10