Биржа и биржевое дело

БИРЖА 

И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Москва

ИНФРА-М

202А.И. МАСКАЕВА 
Н.Н. ТУМАНОВА

Рекомендовано в качестве учебного пособия

для студентов высших учебных заведений,

обучающихся по направлению подготовки 38.03.02 «Менеджмент»

(квалификация (степень) «бакалавр»)

Маскаева А.И.

Биржа и биржевое дело : учебное пособие / А.И. Маскаева, Н.Н. Ту-

манова. — Москва : ИНФРА-М, 2023. — 118 с. — (Высшее образование).

ISBN 978-5-16-018603-0 (print)
ISBN 978-5-16-102232-0 (online)

В предлагаемом пособии содержатся основы биржевой деятельности 

и биржевого анализа. Кроме тем, достаточно широко представленных в отече-
ственной специальной литературе, пособие восполняет отсутствие материала 
по исчислению фондовых индексов, по некоторым методам прикладного 
ценового анализа. 

Соответствует требованиям федеральных государственных образователь-

ных стандартов высшего образования последнего поколения.

Для студентов бакалавриата по направлению подготовки 38.03.02 «Ме-

неджмент».

УДК 336.7(075.8)
ББК 65.262.2я73

М31

ISBN 978-5-16-018503-0 (print)
ISBN 978-5-16-102232-0 (online)
© Маскаева А.И., Туманова Н.Н., 2013

УДК 336.7(075.8)
ББК 
65.262.2я73

 
М31

Рецензенты:

Пономаренко Ю.С. — кандидат экономических наук, доцент кафедры 

«Маркетинг и экономическая теория» Пензенского государственного универ-
ситета архитектуры и строительства;

Ильясова А.А. – кандидат экономических наук

ВВЕДЕНИЕ

Целью учебной дисциплины «Биржа и биржевое дело» является 

приобретение студентами необходимой квалификации для анализа 
процессов, происходящих на биржевом товарном рынке, при реше-
нии задач, возникающих при осуществлении аналитической консал-
тинговой деятельности и при проведении практической коммерчес-
кой деятельности на кассовом и срочном биржевых рынках.

Классический биржевой рынок представляет собой образец со-

вершенства рыночных отношений, где деятельность участников 
рынка основана на безусловном подчинении законам рыночной эко-
номики, наиболее полная реализация которых обеспечивается регу-
лирующими воздействиями как со стороны биржи, так и со стороны 
государства.

Биржи представляют собой оригинальный институт рыночной 

экономики, имеющий свои конкретные, специфические функции. 
В результате развития биржевого рынка сформировалось понятие 
биржевого товара, различные виды которого хотя и обладают опре-
деленными и имеющими естественную природу общими свойствами, 
тем не менее достаточно многочисленны и разнообразны – от сырья 
до фондовых индексов, не имеющих материально-вещественной 
формы. 

На биржах сформировались различные виды сделок. Отличитель-

ным свойством биржевого рынка является преобладание срочных 
сделок. Реальная поставка и принятие товара уже давно представляет 
собой редкость для биржевого рынка. Биржа обеспечивает участ-
никам рынка надежность и повышенную гарантию исполнения сде-
лок, является стабилизатором рынка того или иного товара.

Биржевые цены являются ориентирами для всей торговли, а сама 

биржа может быть названа барометром рыночной экономики.

В настоящее время отечественный рынок переживает период ста-

новления, поэтому сейчас особенно необходимо знание достижений 
рыночной экономики развитых стран. Хотя Россия и имеет свой соб-
ственный опыт работы на биржевом рынке, тем не менее в силу его 
длительного отсутствия в настоящее время требуется изучать богатый 
опыт, накопленный странами с развитой рыночной экономикой.

Курс базируется на экономических законах и экономических ка-

тегориях, раскрываемых экономической теорией, он имеет тесную 
взаимосвязь с макро- и микроэкономикой, конъюнктурным анали-
зом. Биржевой анализ опирается на достижения коммерции, теории 
статистики, ценового анализа, теории индексов.

Введение, главы 1–6 написаны канд. экон. наук, доц. А.И, Маска-

евой, главы 7,8 и глоссарий – канд. техн. наук, доц. Н.Н. Тумановой.

Курс предназначен для студентов, преподавателей и лиц, жела-

ющих профессионально работать на биржевом рынке. «Биржа и бир-
жевое дело» представляет собой прикладную дисциплину, изучаю-
щую явления и процессы, происходящие на биржевом рынке, под-
дающиеся количественной оценке. Изложенный материал позволяет 
квалифицированно проводить анализ состояния и развития бирже-
вого рынка в России, дает основу для желающих профессионально 
работать на биржевом рынке.

глаВа 1. ОСОБЕННОСТИ РаЗВИТИЯ БИРЖЕВОЙ 

ТОРгОВлИ В МИРЕ И В РОССИИ

1.1. РЕТРОСпЕкТИВНыЙ аНалИЗ РаЗВИТИЯ МИРОВОЙ БИРЖЕВОЙ 

ТОРгОВлИ

Существуют несколько версий происхождения термина «биржа». 

Согласно одной из них в бельгийском городе Брюгге, который находился 
на пересечении европейских торговых путей, была площадь, 
на которой собиралось для торгов купечество.

Площадь носила название «де бурсе» (de burse) по имени крупной 

маклерской конторы господина Ван де Бурсе, владевшего здесь большим 
домом. Герб фирмы с изображением трех кожаных кошельков, 
которые на местном наречии именовались «the buerse», был вывешен 
на здании. Владелец конторы предоставил свой дом для сбора купцов 
и, возможно, дал название этой форме торговли. 

К числу первых бирж относят возникшую в 1531 г. биржу в Антверпене. 
Биржу в Антверпене можно считать и первой международной, 
так как в торгах на ней участвовали купцы и товары из многих 
стран Европы. Эта биржа имела собственное помещение, над входом 
в которое была установлена надпись на латыни «для торговых людей 
всех народов и языков».

В 1549 г. возникают биржи в Лионе и Тулузе (Франция), а затем – 

биржа в Лондоне (1556). В Японии биржа по торговле рисом появилась 
в 1790 г. В США первая товарная биржа возникла в 1848 г. в 
Чикаго. В истории бирж большое значение имела Амстердамская 
товарная биржа, возникшая в 1608 г. На ней впервые была введена 
торговля по образцам, а в дальнейшем были установлены каче-
ственные нормы для товаров, что позволило вести торговлю без 
представления самой продукции на биржу. 

Амстердамская биржа была первой биржей, на которой стали 

проводиться операции с ценными бумагами. Нью-Йоркская фондо-
вая биржа была основана в 1792 г. и уже отметила 200-летие.

Биржи первоначального периода были биржами реального то-

вара, обслуживавшими потребности торговли. В XIX в. таких бирж 
стало много во всех крупных странах Европы, а также в Северной 
Америке и Японии. 

Во второй половине XIX в. стали возникать новые виды бирж – 

фьючерсные или биржи срочных контрактов. Такие биржи выпол-
няли несколько другие функции. В этот период упало значение бирж 
реального товара в связи с развитием прямой торговли и монополи-

зацией производства, но зато резко увеличилось ее новое значение 
как центра ценообразования и снижения рисков.

Различный подход в разных странах к вопросу об участниках бир-

жевого торга дал в процессе развития бирж две ее разновидности: 
открытую и закрытую. На открытой бирже торговля велась непосред-
ственно самими участниками хозяйственных отношений, т.е. про-
давцами и покупателями реального товара, каждый из которых имел 
доступ на торги. Однако по мере увеличения объема операций по-
явилась необходимость в привлечении специализированных участ-
ников-посредников, что позволяло самим продавцам и покупателям 
не тратить времени на осуществление операций. Часто эти посред-
ники выделялись из числа наиболее удачно действующих участников 
либо появлялись извне. 

На закрытой бирже торговля велась только специализирован-

ными участниками. Всем другим лицам доступ в зал для торговли 
был запрещен. Появление биржи закрытого типа привело к суще-
ственным изменениям в организации биржевых операций, так как 
потребовалось создать систему сбора и обработки заказов на осуще-
ствление операций от клиентов.

Существовали также биржи смешанного типа, на которых дей-

ствовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна 
из групп посредников специализировалась на операциях для клиен-
тов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет.

Крупнейшей товарной биржей мира является американская Чи-

кагская торговая палата (Chicago Board of Trade), на которой совер-
шаются фьючерсные и опционные сделки с зерновыми, маслич-
ными, драгоценными металлами, казначейскими билетами и обли-
гациями США, муниципальными облигациями, индексами акций и 
облигаций.

Вторая по величине – Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile 

Exchange). Предметы сделок – крупный рогатый скот, свиньи, а также 
пиломатериалы. Основное количество сделок приходится на казна-
чейские бумаги, валюту, евродоллары, индексы акций и др.

Нью-Йоркская товарная биржа (New York Mercantile Exchange) яв-

ляется третьей среди товарных бирж по числу заключенных сделок. 
Предметы сделок на этой бирже – топливная и сырая нефть, пропан 
и бензин, а также платина и палладий.

Среди фондовых бирж наиболее крупной является Нью-Йоркская 

фондовая биржа (New York Stock Exchange), где находятся 7 фондовых 
бирж. На нее приходится около 80% оборота акций в стоимостном 
выражении в США. Крупными являются фондовые биржи в Лондоне 
и Токио.

Нью-Йоркская фондовая биржа организована в форме беспри-

быльной корпорации, которая объединяет в качестве действительных 

членов физических лиц. Необходимым условием вступления в члены 
биржи является наличие лицензии на право осуществления деятель-
ности по ценным бумагам, полученной в Комиссии США по ценным 
бумагам и биржам, а также соответствие требованиям устава и пра-
вил биржи.

На Нью-Йоркской фондовой бирже действуют одни из самых 

строгих правил допуска ценных бумаг к котировке. Акционерные 
общества, которые хотят, чтобы их акции были допущены к торговле 
на Нью-Йоркской фондовой бирже, должны удовлетворять следу-
ющим требованиям:

 
• рыночная стоимость акций, обращающихся на рынке, – не ме-

нее 18 млн долл.; 

 
• стоимость их активов – не менее 18 млн долл.;

 
• число акций, размещенных на рынке, – не меньше 1100 тыс. шт.;

 
• по крайней мере 2000 акционеров должны держать по 100 или 

более акций компании;

 
• доход до уплаты налога – не менее 2,5 млн долл. в последний 

финансовый год и не менее 2 млн долл. – в два предыдущих 
года;

 
• акционерное общество обязано обеспечить возможность каж-

дому акционеру принять участие в голосовании по ключевым 
вопросам его деятельности либо путем личного присутствия на 
собрании акционеров, либо по доверенности.

1.2. СТРукТуРа РаЗВИТИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРгОВлИ В РОССИИ

Если оценивать российские биржи периода «биржевого бума» с 

точки зрения общепринятых стандартов в отношении бирж, то лишь 
незначительная часть организаций, именовавших себя биржами, 
могла называться ими. Фактически это были торговые дома. На бир-
жах продавался или покупался любой товар. Отсутствовали срочные 
сделки. Практически отсутствовала процедура установления цены 
сделки. Сами сделки проводились нерегулярно. Имелась особен-
ность трактовки понятия «маклер». На новых биржах России мак-
лер – это, как правило, ведущий торги.

Современный этап в деятельности российских бирж начался в 

июле 1990 г. регистрацией Московской товарной биржи (МТБ). Да-
лее в течение 1990–1991 гг. в России происходил настоящий «бирже-
вой бум» – было зарегистрировано примерно 800 бирж. Затем насту-
пает спад – в 1993 г. действовало 159 бирж, а в 1998 г. – всего 47. В 
2010 г. данный показатель составил 33. Основные показатели дея-
тельности товарных бирж в российской экономике представлены в 
табл. 1.

Т а б л и ц а  1

Основные показатели товарных бирж в России

Показатели
1997
2000
2004
2010

Число бирж
47
45
35
33

Число торгов, тыс.
4,3
2,6
1,9
1,6

Заключено сделок, тыс.
25,9
9,8
28,5
27,3

Численность работающих, тыс.
0,5
1,0
0,08
0,06

Годовой оборот без фьючерсов, млрд руб.
2960
4997
6346
5567

В российском законодательстве, в принципе, предусмотрены все 

возможные и известные в международной биржевой торговле виды 
сделок. В первые годы работы отечественных бирж самым распространенным 
видом биржевых операций являлись сделки на наличный 
товар с немедленной поставкой. 

Поставка товара по таким сделкам осуществлялась чаще всего со 

складов продавца, а не с биржевых складов, как на зарубежных биржах. 
В большинстве случаев продавец требовал либо предоплаты (т.е. покупатель 
осуществлял платеж через банк и получал товар лишь после 
того, как деньги были зачислены на счет продавца) либо аккредитив.

В условиях сильной инфляции, когда цены на товары изменялись 

лишь в сторону повышения, товарный фьючерсный рынок развиваться 
не мог. Старт российским фьючерсам был дан осенью 1992 г. Первые 
фьючерсные торги прошли на МТБ 21 октября. Первым контрактом 
стал контракт на 10 долл. США с поставкой в декабре 1992 г. Интерес 
к торгам и их итоги превысили все ожидания. За 30 мин торговой 
сессии было заключено 60 сделок, по которым было продано 235 
контрактов на сумму 2350 долл. США. Московская биржа (бывшая 
МТБ) стала первой настоящей фьючерсной биржей в России и сей-
час она по-прежнему сохраняет лидирующие позиции.

1.3. ФуНкцИОНИРОВаНИЕ БИРЖИ И ЕЕ РОль В экОНОМИкЕ

Как правило, биржа является акционерным обществом, которое 

возглавляется биржевым советом (советом директоров), ответствен-
ным перед собранием акционеров.

Акции бирж дают право на управление, но не приносят дивиден-

дов. Это характеризует биржу как некоммерческую организацию, 
когда учредители не участвуют в получении прибылей.

Являясь юридическим лицом, биржа не выступает ни одной из 

сторон при совершении сделок купли/продажи, а только обеспечи-
вает их совершение и соблюдение правил биржевой торговли. Биржа 
организует прием и поставку товара. Биржа может остановить торги.

Биржа унифицирует (ограничивает число возможных вариантов) 

место и время поставки. Унификация времени поставки заключается 
в том, что товар поставляется только в определенные месяцы, назы-
ваемые позициями (например, мартовская позиция).

Для каждого товара характерны свои позиции. Унификация места 

поставки определяется соответствующими перечнями складов, хра-
нилищ, элеваторов. Иногда разрешается поставлять вагоны на ж/д 
станцию. Унификация необходима для сопоставимости цен на то-
вары, которые зависят от места поставки, стоимости перевозки, стра-
ховки, погрузки, разгрузки, даты поставки.

Биржа выдает продавцу складское свидетельство о приеме то-

вара – варрант. При кассовых сделках продавец передает варрант 
покупателю в обмен на чек. Варрант обменивается на чек.

Биржевые операции осуществляются не самим покупателем (про-

давцом), а биржевым посредником. Их общее название – трейдеры 
(торговцы). К ним относятся брокеры, дилеры, маклеры, специа-
листы местные (от англ. local).

Могут встречаться и другие их названия в зависимости от кон-

кретной биржи. Как правило, биржевой посредник – сотрудник одной 
из брокерских контор. Брокеры, в основном, заключают сделки от 
имени клиента и за его счет, получая комиссионное вознаграждение.

Клиент выплачивает брокерской конторе комиссионные в про-

центах от суммы. Как правило, проценты убывают с ростом суммы. 
В настоящее время размер комиссионных зависит от рыночной 
конъюнктуры и суммы сделки, прежде он был фиксирован. Бирже-
вые посредники платят бирже определенный процент с каждой 
сделки (биржевой сбор).

Дилеры и, как правило, маклеры и специалисты заключают 

сделки от своего имени и за свой счет, т.е. приобретая товар в соб-
ственность.

Биржевые посредники купили места и являются членами биржи. 

Члены биржи бывают полные и неполные. Полные имеют право на 
участие в биржевых торгах во всех секциях биржи без ограничений. 
Все члены биржи имеют право самостоятельно заключать сделки в 
процессе биржевых торгов. Они имеют право сдать свое место в 
аренду или продать его.

Товарная биржа выполняет следующие функции:

 
• выявляет реальное соотношение спроса и предложения;

 
• формирует равновесные цены и ориентирует на них внебирже-

вой рынок;

 
• способствует увеличению товарной массы в сфере товарного об-

ращения;

 
• является инструментом стабилизации цен;

 
• является инструментом коммерческих спекуляций на разнице 

цен.
Роль других бирж аналогична. Следует лишь указать особенность 

стабилизации цен на фондовой бирже в результате действий дилера.

ВОПРОСЫ ДЛЯ КОНТРОЛЯ И ОБСУЖДЕНИЯ
1. Какие товарные биржи являются крупнейшими в мире?
2. Дайте характеристику состояния мирового биржевого рынка.
3. Дайте характеристику состояния российского биржевого рынка.

ТЕСТОВЫЙ КОНТРОЛЬ ЗНАНИЙ
1. Дополните предложение. «Нью-Йоркская фондовая биржа имеет историю, на-

считывающую ... лет».

а) около 50;
б) около 100;

в) около 150;
г) около 200.

2. Какие функции выполняет биржа как институт рыночной экономики?
а) выявляет реальное соотношение спроса и предложения;
б) формирует равновесные цены и ориентирует на них внебиржевой рынок;
в) способствует увеличению товарной массы в сфере товарного обращения;
г) является инструментом стабилизации цен;
д) является инструментом коммерческих спекуляций на разнице цен.