Россия и регионы мира: воплощение идей и экономика возможностей. Конгресс финансистов

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВОЛЬНОЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБЩЕСТВО РОССИИ 

УРАЛЬСКОЕ ОТДЕЛЕНИЕ ВЭО РОССИИ 

РЕГИОНАЛЬНЫЙ ФОНД ПОДДЕРЖКИ ИНИЦИАТИВ ЕВРАЗИЙСКОЙ МОЛОДЕЖИ 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ДЕЛАМ МОЛОДЕЖИ 

ДИПЛОМАТИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ 

МИНИСТЕРСТВА ИНОСТРАННЫХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 

УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

РОССИЯ И РЕГИОНЫ МИРА: 
ВОПЛОЩЕНИЕ ИДЕЙ И ЭКОНОМИКА 
ВОЗМОЖНОСТЕЙ 

Конгресс финансистов

Материалы XI Евразийского экономического форума молодежи 
Екатеринбург, 20–22 апреля 2021 г.

Екатеринбург 
Издательство Уральского университета
2021

УДК 339(4/5)
ББК  У5-65
         Р 76

Ответственные за выпуск
доктор экономических наук, профессор, ректор Уральского  
государственного экономического университета Я. П. Силин;  
кандидат филологических наук, доцент, проректор по социальной работе  
Уральского государственного экономического университета Р. В. Краснов;  
кандидат экономических наук, доцент, проректор по научной работе  
Уральского государственного экономического университета В. Е. Ковалев

Редакционная коллегия
доктор экономических наук, профессор М. С. Марамыгин;
доктор экономических наук, профессор Л. И. Юзвович;
доктор экономических наук, доцент Н. А. Истомина

Ответственные секретари
Ю. А. Долгих; А. Г. Мироненко

Россия и регионы мира: воплощение идей и экономика возможностей.  
Конгресс финансистов : материалы XI Евразийского экономического форума 
молодежи. Екатеринбург, 20–22 апреля 2021 г. : сборник / отв. за вып. 
Я. П. Силин, Р. В. Краснов, В. Е. Ковалев ; ред. кол. М. С. Марамыгин,  
Л. И. Юзвович, Н. А. Истомина. – Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2021. – 
220 с. – ISBN 978-5-7996-3321-9. – Текст : электронный.

ISBN 978-5-7996-3321-9

Настоящее издание освещает широкий круг проблем современного мироустройства на 
пространстве Евразийского и Африканского континентов и Латинской Америки, креативные пути 
решения которых предложены молодыми учеными и студентами разных стран. Уже одиннадцать лет 
Евразийский экономический форум молодежи является площадкой для формирования и реализации 
международных коммуникаций. Это дополнительный сборник материалов XI Евразийского 
экономического форума молодежи Конгресса финансистов содержит значимые статьи, научные 
исследования, рекомендованные практиками, экспертами конгресса. 
Для студентов, участвующих в научно-исследовательской работе, магистрантов и аспирантов.

УДК 339(4/5)
ББК У5-65  

 
© Уральский государственный  
ISBN 978-5-7996-3321-9 
экономический университет, 2021

Р 76

ОГЛАВЛЕНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

БЛАГОДАРНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

ДЕБЮТ-ПЕРСПЕКТИВА  
Конкурс научных работ и практико- ориентированных проектов

ВВЕДЕНИЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

Александров С. А. ИРРАЦИОНАЛЬНОСТЬ ИНВЕСТОРА 
В ПОВЕДЕНЧЕСКИХ ФИНАНСАХ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10

Баамонде Грандда Синтия Катерине, К. Е. Львова. ИПОТЕЧНЫЕ 
ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ПРАКТИКА ПРИМЕНЕНИЯ В СТРАНАХ АФРИКИ 
И ЛАТИНСКОЙ АМЕРИКИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Баяндина Т. А. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ 
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ УЧЕТНОЙ СИСТЕМЫ ПРАВ 
СОБСТВЕННОСТИ НА ЦЕННЫЕ БУМАГИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Бережной А. В., Овсянникова Е. Ю. О ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ АНАЛИЗА 
ПОВЕДЕНИЯ ИНВЕСТОРА НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ 
ПОВЕДЕНЧЕСКИХ ФИНАНСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29

Воронова А. Е., Челокиди С. В., Золотарева Д. И., Поляков И. В., Щукин С. Ю. 
СТРУКТУРНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ «ЗЕЛЕНЫЕ» ПРОДУКТЫ . . . . . . . . . . . . . . . .37

Горбунов А. А., Хомяков М. В. «ЗЕЛЕНЫЕ» ОБЛИГАЦИИ – «ЕКАТЕРИНБУРГ-300» . . 40

Городенский С. Д., Мещанкин Р. В. БИРЖЕВОЙ ПАЕВОЙ 
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД «ЗОЛОТОСЛИТКОВЫЙ»  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

Горбунов А. А., Волкова М. Д. СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ ПРОЕКТНОГО 
ФИНАНСИРОВАНИЯ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ . . . . . . . . . . . 45

Емакулова Д. У., Седунова Е. А., Крючкова Д. Д., Кузякин Е. В. 
КРАУДФАНДИНГ КАК МЕТОД ФИНАНСИРОВАНИЯ СОЦИАЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ . . .57

Ешану Ю. В. БАНК РОССИИ: НОВЫЕ ВЫЗОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ 
ЦИФРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59

Зеленин А. О. ФАРМАЦЕВТИЧЕСКАЯ ОТРАСЛЬ: ИНВЕСТИЦИИ 
НОВОГО ДЕСЯТИЛЕТИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

Зырянов Д. С. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ 
ФИНАНСОВОГО РЫНКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73

Кривошеина А. С. ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ 
НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85

Малявина В. Е., Долгов С. А., Елохина Н. В. ДИСТАНЦИОННОЕ 
БАНКОВСКОЕ ОБСЛУЖИВАНИЕ В КОММЕРЧЕСКОМ БАНКЕ: 
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ, ПРОБЛЕМЫ И НАПРАВЛЕНИЯ 
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

Моисеев С. А. ОРГАНИЗАЦИЯ КОНТРОЛЯ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ 
ФЕДЕРАЛЬНОЙ АНТИМОНОПОЛЬНОЙ СЛУЖБОЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102

Медведев Э. М., Манин Д. С. АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОПРЕДЕЛЕНИЯ 
СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ В КРЕДИТНЫХ 
ОРГАНИЗАЦИЯХ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120

Мурашова А. В., Даровских О. Ю. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИКИ 
ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЗАЕМЩИКА В ПАО КБ «УБРИР» . . . . . .131

Наумова Е. М. ФАКТОРЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ 
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РАЗВИТИЕ КОРПОРАЦИЙ . . .143

Неволин Д. А. ВЕНЧУРНЫЕ ФОНДЫ ЗАКРЫТОГО ТИПА НА МИРОВОМ 
РЫНКЕ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150

Пискурева К. А. ЦИФРОВОЙ РУБЛЬ – ПЛАТЕЖИ БУДУЩЕГО . . . . . . . . . . . . . . . . 155

Соколова Л. А. ФАКТОРЫ И УСЛОВИЯ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ 
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ И ОСОБЕННОСТИ 
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ . . . . . . . . . . . 158

Сошенко Т. А., Бабкин В. А. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКА РОССИИ 
ПО РЕГУЛИРОВАНИЮ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ 
ФИНАНСОВОГО РЫНКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168

Чернов Е. В., Пашаева В. И., Асанов К. А. ПРОДУКТ ДЛЯ ЭКОСИСТЕМ 
НА ОСНОВЕ БАНКОВ И БИГТЕХОВ: ECO+ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .177

Маньлин Чжоу. БАНКОВСКИЙ БИЗНЕС В СИСТЕМЕ ЭЛЕКТРОННОЙ 
КОММЕРЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .182

ОТКРЫТЫЙ БЮДЖЕТ

Колосницына К. А. ВОПРОСЫ ЦИФРОВИЗАЦИИ МУНИЦИПАЛЬНОГО 
УПРАВЛЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .195

Преснова А. М. РАСХОДЫ МЕСТНОГО БЮДЖЕТА НА ОБРАЗОВАНИЕ: 
ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204

Трифонова А. А. ФЕДЕРАЛЬНОЕ КАЗНАЧЕЙСТВО И ЕГО РОЛЬ 
В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВЫХ ОРГАНОВ РОССИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .209

Рынок может оставаться иррациональным го-
раздо дольше времени, чем вы сможете оставаться 
платежеспособным. 
Джон Мейнард Кейнс (John Maynard Keynes)

ПРЕДИСЛОВИЕ

В современных условиях развития финансовой экономики, характеризую-
щейся экономической нестабильностью, постоянными внешними и внутренними 
изменениями рыночной среды и высокой конкуренцией, успешное непрерывное 
функционирование субъекта экономических отношений возможно через обеспе-
чение качественного внутрихозяйственного управления и достижение высокого 
уровня принятия решений финансового характера.
Конгресс финансистов создан для обмена конструктивными идеями моло-
дежи в ответ на существующие вызовы и угрозы глобальных финансовых кри-
зисов. Мероприятия конгресса открывают доступ молодежи к самым новым и 
актуальным программам обучения от экспертного сообщества в области финан-
сов, позволяя инициировать профессиональное общение молодежи и экспертов 
на евразийском и мировом пространстве.
Мероприятия Конгресса финансистов – это коммуникационные площадки 
нового поколения, созданные для обсуждения актуальных вопросов взаимодей-
ствия молодежи и экспертного сообщества, направлены на решение существу-
ющих и потенциальных финансовых проблем, и угроз, на формирование новой 
финансовой архитектуры, учитывающей реалии сегодняшнего дня и перспекти-
вы будущих интеграционных процессов. 
Структурно материал сборника включает конкурсные работы двух самых 
значимых мероприятия Конгресса финансистов. Это мероприятия имеют прак-
тико-ориентированных подход, направленные на приобретение профессиональ-
ных компетенций финансового рынка.
Реализация компетентностного подхода предусматривает способность дей-
ствовать в ситуации неопределенности. С позиций профессионального подхода 
основным непосредственным результатом образовательной деятельности стано-
вится формирование ключевых компетентностей, которые формируются на ос-
нове активных и интерактивных форм проведения научных мероприятий.

БЛАГОДАРНОСТИ

Следует выразить благодарность ответственным за выпуск материалов 
Конгресса финансистов, редакционной коллегии, которые внесли существен-
ный вклад в содержательный контент научного издания и его структуру.  
Принцип логического структурирования научного материала – это высо-
кий задел компетентностного подхода в рамках планируемых результатов  
научного исследования.
Особая благодарность представителям – экспертам финансового, банков-
ского и корпоративного секторов экономики за предоставленные рекомендации 
в части взаимодействия теории и практики дисциплинарного подхода с учетом 
практикоориентированных направлений, в частности: 
Горбунову Сергею Николаевичу – руководителю направления отдела эко-
номического анализа и регионального развития экономического управления 
Уральского Главного управления Центрального банка РФ;
Зубковой Евгении Николаевне – заместителю начальника управления – на-
чальника отдела развития персонала Управления по работе с персоналом Ураль-
ского Главного управления Центрального банка РФ;
Медведеву Алексею Петровичу – заместителю министра финансов Сверд-
ловской области. 
Выражаем благодарность своим коллегам по кафедре финансов, денежного 
обращения и кредита Уральского государственного экономического универси-
тета за предоставленное руководство и консультации по подготовке научного 
материала, исследования молодых ученых и магистрантов.

Дебют-Перспектива

Конкурс научных работ и практико- ориентированных проектов

Организаторы: ФГБОУ ВО «Уральский государственный экономический 
университет» (УрГЭУ) совместно с Уральским Главным управлением  
ЦБ РФ и в сотрудничестве с Региональным центром  
финансовой грамотности

ВВЕДЕНИЕ

Конкурс научных работ и практико-ориентированных проектов  
«Дебют-Перспектива» проводится ФГБОУ ВО «Уральский государственный 
экономический университет» совместно с Уральским Главным управлением 
ЦБ РФ и в сотрудничестве с Региональным центром финансовой грамотно-
сти. Конкурс проводится в творческом применении своих знаний, умений и на-
выков в сфере банковского дела, денежно-кредитного регулирования экономики 
и финансового рынка. Целью конкурса является исследование роли центральных 
банков в области денежно-кредитного регулирования, в банковской системе и на 
финансовом рынке в целом, привлечение внимания молодежи к новым идеям, 
предложениям и прогнозам в области развития денежно-кредитной, банковской 
и валютной сферы, к диалогу между странами и народами по оценке и продвиже-
нию новых моделей, продуктов, технологий и инструментов. Задачи конкурса – 
обеспечить исследование разных подходов к трактовке роли и места регулирую-
щих органов, субъектов бизнеса, населения и участников финансового рынка в 
разных странах; исследовать современные тенденции регулирования, функцио-
нирования и развития на разных сегментах финансового рынка.
Конкурс молодежных инициатив «Открытый бюджет» проводится  
ФГБОУ ВО «Уральский государственный экономический университет» в со-
трудничестве с Региональным центром финансовой грамотности. Целью кон-
курса является мотивация молодежи к научному творчеству, практико-ориен-
тированной деятельности, направленной на совершенствование, развитие, оп-
тимизацию бюджетного процесса всех уровней бюджетной системы России, 
стран мира, бюджета Европейского союза (ЕС), бюджета по программам Орга-
низации объединенных наций (ООН), бюджета Организации экономического 
сотрудничества и развития (ОЭСР).

С. А. Александров
Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург

ИРРАЦИОНАЛЬНОСТЬ ИНВЕСТОРА  
В ПОВЕДЕНЧЕСКИХ ФИНАНСАХ

Ключевые слова: поведенческие финансы.

Появлению такого интегрированного образования, как поведенческие фи-
нансы предшествовало накопление противоречий в интерпретации, анализе 
и объяснении процессов, существенных для развития как общества с одной сто-
роны, так и экономики – с другой, неразрешимых на данном уровне знаний.
В равной мере этому способствовало и нарастающее стремление исследовате-
лей преодолеть намечающийся разрыв в степени концептуализации актуальных 
мировых и народнохозяйственных процессов с размерами последствий неполного 
артикулирования различными направлениями экономической науки, выступаю-
щими часто разрозненно, достаточно большого массива затруднений, с которыми 
приходится сталкиваться практически всем участникам экономических отноше-
ний независимо от их размера, степени усложнения и уровня агрегации.
Потребность в решении постоянно возникающих, в том числе критически важ-
ных экономических, а также общемировых проблем, предложении мер адекватно-
го реагирования на глобальные, региональные, национальные и локальные вызовы, 
наряду с шагами проактивного характера, направленными на недопущение разру-
шительных отклонений, вызванных иррациональностью экономических агентов, 
создание внутренне непротиворечивой теории, имплементацию междисциплинар-
ного подхода к исследованию актуальнейших вопросов насущной повестки дня 
привело ко все более необходимой, по мнению ученых, конвергенции научных дисциплин. 
Результатом такого обоюдовыгодного взаимодействия и взаимообогащения 
стало объединение до этого параллельно развивавшихся научных направлений 
в новое и не до конца еще оформившееся в части методологии и границ сфер ответственности 
образование, названное поведенческой экономикой. Немаловажным 
фактом является и то, что согласно современным исследованиям, даже «зеленая 
экономика» должна базироваться на поведенческой экономике.
Поведенческие финансы – область неоклассической экономической теории, 
соотносящая результаты своих исследований с теорией финансов, инвестиций 
и финансовых рынков, корпоративными финансами, экспериментальной экономикой, 
экономикой развития, экономикой труда, экономикой здоровья и образования 
и т. д., так же как и с социологией, культурологией, психологией, то есть 
поведенческие финансы определяют как течение в рамках экономики, рассматривающее 
синтез классических теорий и новых концепций анализа, моделиро-
вания и прогнозирования динамики рынка капитала, учитывающих непредска-
зуемые проявления иррациональности на фондовом рынке.

© Александров С. А., 2021 

Поведенческие финансы, являясь достаточно «молодым» и новаторским 
направлением неоклассической экономики, проходят через процесс структури-
рования, установления границ и планирования перспектив развития. Об этом 
свидетельствует анализ трудов значительного количества исследователей, уча-
ствовавших в изучении поведенческих финансов и дававших свою трактовку 
определения данного раздела науки.
В то же время значимая часть определений поведенческих финансов вклю-
чает понимание возникновения и расцвета их на основе достижений психологии, 
творчески воспринятых учеными- экономистами. Так, одно из определений под-
разумевает, что поведенческие финансы – это междисциплинарный предмет, ос-
нованный на теориях и методах исследования из широкого круга областей при-
нятия решений, таких как психология, социология и финансы [1].
Известен также подход, заключающийся в определении поведенческих фи-
нансов своеобразным методом «от противного», иными словами на выявлении 
отличий от так называемых традиционных, или стандартных, финансов. На дан-
ной научной позиции зиждется и определение поведенческих финансов, данное 
Х. Шефрином. Он выделил три темы, понимание которых отличается в поведен-
ческих финансах и традиционных:
1. Финансисты- практики допускают ошибки в принимаемых финансовых 
решениях вследствие искажений, а также упрощения, обобщения, психологии 
и эмоций при восприятии необходимой информации, оценке ее значимости,  
обработке.
2. Не только информация, но и форма ее представления, так же как и сочета-
ние с другими данными, влияют на принятие финансового решения.
3. Ошибки и искажения в представлении данных влияют на цены, устано-
вившиеся на рынке, причем взгляды на эффективность рынка в данном случае 
различны.
Другой исследователь, М. Статман, также приводит характеристики пове-
денческих финансов, сравнивая их с традиционными.
Согласно точке зрения В. Морозова, поведенческие финансы – это концеп-
ция теории финансов, которая учитывает влияние психологических факторов 
при изучении финансового рынка и институтов. Плодотворным, хотя и еще 
не распространившимся широко в научном сообществе уточнением является 
выделение в данном направлении науки двух подразделов: макроповеденческих, 
отвечающих, соответственно, за иррациональные инвестиционные решения, 
ставящие под вопрос гипотезу эффективного рынка, и микроповеденческих фи-
нансов, объясняющих поведение индивидуальных инвесторов, не отвечающее 
критериям рациональности.
В. Рикьярди и Х. Саймон, постулируя, что определение поведенческих фи-
нансов зависит от профессиональной области исследователя, в их рамках под-
разделяют агентов, принимающих финансовые решения под влиянием психо-
логических и социологических факторов, на индивидов, группы и организации. 
Отметим также, что существует точка зрения, базирующаяся на выделении пове-

денческих финансов корпоративных, государственных и поведенческих финан-
сов домашних хозяйств.
В русле данного положения сформировано определение исследуемого поня-
тия. По мнению Т. Ващенко и Е. Лисицыной, поведенческие финансы – направ-
ление финансового менеджмента, учитывающее иррациональную природу пове-
дения инвесторов и финансистов на рынке в условиях неопределенности и риска 
при принятии решений финансово- инвестиционного характера.
Согласно взглядам других исследователей, поведенческие финансы – это концепция, 
объясняющая принятие управленческих решений финансового характера 
в условиях неопределенности на основе учета психологических факторов.
В этой связи нам представляется обоснованным в контексте данного диссертационного 
исследования определить поведенческие финансы как раздел науки 
о финансах, изучающий изменения в экономических отношениях, возникающих 
по поводу перераспределения денежных средств между экономическими агентами, 
обладающими различной степенью иррациональности, и выражающиеся 
в отклонении полученного экономического результата операции обмена от запланированного 
на величину фактора иррациональности.
Поведенческие финансы – это, по мнению ряда ученых, достаточно сложно 
организованная система, состоящая в части приложения к фондовому рынку как 
минимум из четырех конструктов.
1. Теория перспектив, развитая исследователями Д. Канеманом и А. Тверски, 
начиная с первой работы, выпущенной в 1979 г.
2. Постоянно пополняемая группа эвристик, или феноменов, или ошибок су-
ждения – тех особенностей мышления, которые оказывают влияние на поведе-
ние человека, в том числе на экономический выбор.
3. Подходы к созданию поведенческой модели ценообразования активов 
BAPM, объясняющей отклонения значений цен относительно предсказанных 
на основании модели оценки финансовых активов CAPM, наблюдаемые в реаль-
ности. В то же время следует отметить, что единой общепринятой теории це-
нообразования акций еще не предложено. Необходимость в разработке BAPM 
возникла в связи с недоучетом ограничений рациональности и отклонения-
ми реальных данных и полученных в расчетах. Согласно некоторым источни-
кам, прогнозируемая цена активов Rprog является результирующей между це-
ной, определенной в соответствии с моделью CAPM (RCAPM) и величиной AsIrr, 
обозначающей влияние иррациональных установок участников торгов.

 
Rprog = RCAPM + AsIrr . 
(1)

По аналогии с изложенным подходом, прогнозируемый доход инвестора 
от торговой операции в соответствии с учетом поведенческой и когнитивной 
составляющих деятельности инвестора определяется как равнодействующая 
между доходом, полученным инвестором в результате рационального плани-
рования сделки и показателем, объединяющим весь комплекс когнитивных