6+
Усреднение ценности: Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Стратегический менеджмент
Издательство:
Альпина Паблишер
Автор:
Эдлесон Майкл
Год издания: 2022
Кол-во страниц: 320
Возрастное ограничение: 6+
Дополнительно
Вид издания:
Практическое пособие
Уровень образования:
Дополнительное образование взрослых
ISBN: 978-5-9614-7515-9
Артикул: 788412.02.99
Доступ онлайн
449 ₽
В корзину
Метод усреднения ценности, авторство которого принадлежит Майклу Эдлесону, успешно используется на Западе уже более 30 лет, но практически неизвестен в России. Между тем эта стратегия, объединяющая в себе два
метода, которые ранее применялись отдельно друг от друга: усреднение затрат и ребалансировку портфеля, позволяет существенно повысить доходность инвестиций. И книга, которую вы держите в руках, — исчерпывающее
руководство по применению этой мощной стратегии на практике. Книга Эдлесона также будет полезна как введение в инвестиционную деятельность, поскольку в доступной форме излагает базовые идеи правильных инвестиций, а также предоставляет и объясняет математический аппарат для расчета (и оценки) доходностей, рисков и методов управления ими.
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
У С Р Е Д Н Е Н И Е Ц Е Н Н О С Т И
VALUE AVERAGING T S E S H I R E M John Wiley & Sons, Inc.
У С Р Е Д Н Е Н И Е Ц Е Н Н О С Т И Майкл Эдлесон П Р О С Т А Я И Н А Д Е Ж Н А Я С Т Р А Т Е Г И Я П О В Ы Ш Е Н И Я Д О Х О Д Н О С Т И И Н В Е С Т И Ц И Й Н А Ф О Н Д О В О М Р Ы Н К Е МОСКВА Перевод с английского
ISBN 978-5-9614-7515-9 (рус.) ISBN 978-0-470-04977-8 (англ.) Все права защищены. Никакая часть этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети интернет и в корпоративных сетях, а также запись в память ЭВМ для частного или пуб личного использования, без письменного разрешения владельца авторских прав. По вопросу организации доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь по адресу mylib@alpina.ru. © Michael E. Edleson, 1993 Предисловие © John Wiley & Sons, Inc., 2007 Предисловие к изданию 2006 года © Michael E. Edleson, 2007 Th is translation published under the license with the original publisher John Wiley & Sons, Inc. Предисловие для российских читателей © Сергей Спирин, 2022 © Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2022 УДК 330.322 ББК 65.263 Э18 Переводчик Сергей Спирин Редактор Михаил Белоголовский Эдлесон М. Э18 Усреднение ценности: Простая и надежная стратегия повышения доходности инвестиций на фондовом рынке / Майкл Эдлесон; Пер. с англ. — М. : Альпина Паблишер, 2022. — 320 с. ISBN 978-5-9614-7515-9 Метод усреднения ценности, авторство которого принадлежит Майклу Эдлесону, успешно используется на Западе уже более 30 лет, но практически неизвестен в России. Между тем эта стратегия, объединяющая в себе два метода, которые ранее применялись отдельно друг от друга: усреднение затрат и ребалансировку портфеля, позволяет существенно повысить доходность инвестиций. И книга, которую вы держите в руках, — исчерпыва ющее руководство по применению этой мощной стратегии на практике. Книга Эдлесона также будет полезна как введение в инвестиционную деятельность, поскольку в доступной форме излагает базовые идеи правильных инвестиций, а также предоставляет и объясняет математический аппарат для расчета (и оценки) доходностей, рисков и методов управления ими. УДК 330.322 ББК 65.263
Содержание Предисловие для российских читателей ............................... Предисловие Уильяма Бернстайна .......................................... Предисловие к изданию 2006 г. ................................................ Предисловие к изданию 1993 г. .................................................. Введение ............................................................................................. 1 Рыночный риск, тайминг и формульные стратегии ................................ 2 Еще раз об усреднении затрат ...................................................... 3 Усреднение ценности ................................................................................ 4 Инвестиционные цели с усреднением затрат .................................................... 5 Траектория роста ценности ................................................................. 6 Как избежать налогов и операционных издержек ........................................... 7 Игры с моделированием ...........................................................
Сравнение стратегий............................................................................. 9 Получение прибыли при чрезмерной реакции рынка ................................ 10 Нюансы реального инвестирования .......................................... 11 Стратегии в работе: примеры............................................................................... 12 Заключительное слово .....................................................................................
Предисловие для российских читателей Книга, которую вы держите в руках, возможно, является первой переведенной на русский язык серьезной рабо- той на тему планирования инвестиций. Несмотря на то, что российские консультанты часто говорят о финансовом и инвестиционном планировании, а услуги по разработке планов предлагаются клиентам на коммерческой основе, на деле под этим редко понимается что-либо выходящее за рамки умения пользоваться электронными таблицами для расчета сложного процента. Метод усреднения цен- ности (Value Averaging, VA), авторство которого принад- лежит бывшему профессору Гарвардского университета Майклу Эдлесону, успешно используется на Западе уже свыше 30 лет, но практически неизвестен в России. Это тем более удивительно, если принять во внимание цель данного метода. Подавля ющее большинство инвести- ционных планов обычно направлено на то, чтобы объяс- нить инвестору, на что он может рассчитывать в будущем, и напоминать, какие действия и в какой момент ему надле- жит выполнить. В отличие от этого цель метода усреднения ценности выходит далеко за рамки создания формального документа, которому должен следовать дисциплинирован- ный клиент. Она куда интереснее: путем планирования по- стараться повысить доходность инвестиций.
УСРЕДНЕНИЕ ЦЕННОСТИ Книга Майкла Эдлесона не самая простая для понима- ния. Она потребует вдумчивого прочтения с карандашом в руках, а возможно, и работы с электронными таблицами. Но я уверен, что книга обязательно найдет своих читате- лей в России и вооружит их предлагаемыми методиками. Это касается как инвесторов, так и консультантов. Ведь лучшим обоснованием гонораров последних служит до- стижение инвестиционных целей клиентов и увеличение доходности их инвестиций. Книга также будет полезна как введение в инвестици- онную деятельность, поскольку в доступной форме из- лагает базовые идеи правильных инвестиций, а также предоставляет и объясняет математический аппарат для расчета (и оценки) доходностей, рисков и методов управ- ления ими. Как переводчик хочу отметить, что на протяжении всей книги автор сравнивает и противопоставляет друг другу два метода планирования инвестиций, которые в ан- глийском языке называются Dollar Cost Averaging (DCA) и Value Averaging (VA). В качестве базового варианта пере- вода с английского на русский обоих терминов — и cost, и value — чаще всего используется слово «стоимость». Од- нако в этом случае смысл противопоставления двух прин- ципиально разных подходов оказался бы полностью уте- рян. Если и там и там усредняется стоимость, тогда в чем разница? А разница терминов cost и value применительно к об- суждаемой теме состоит в том, что cost — это стоимость на входе (то, что мы платим), тогда как value — это стои- мость на выходе (то, что мы получаем). Во избежание путаницы при переводе обоих терми- нов я отказался от слова «стоимость». В итоге термин cost, как правило, переводится как «затраты», а термин
ПРЕДИСЛОВИЕ ДЛЯ РОССИЙСКИХ ЧИТАТЕЛЕЙ 9 value — «ценность». Отсюда и перевод названия книги: «Усреднение ценности». За более чем 30 лет математические подходы не изме- нились, однако изменились технические инструменты для проведения расчетов. Финансовые калькуляторы, похоже, ушли в прошлое, практически не используются уже и элек- тронные таблицы Lotus 1–2–3. В связи с этим я привел в комментариях ссылки на функции Excel, позволя ющие провести описанные в книге расчеты. С С
Предисловие Уильяма Бернстайна С момента первого издания в 1991 г. авторитет «Усреднения ценности» неуклонно рос, пока книга не достигла статуса классической и даже культовой. Ее читатели настолько неохотно расставались с оригинальными изданиями, что эти непритязательные экземпляры сами по себе оказались высокодоходными инвестициями. После закрытия издательства International Publishing Company, выпустившего книгу в свет, остатки последнего тиража разошлись очень быстро. В результате цена на подержанные экземпляры оказалась сравнима со стоимостью первых изданий Фрэнсиса Скотта Фицджеральда. Так почему же инвесторы были готовы отдать сотни долларов за тонкую книжицу в мягкой обложке? Безусловно, важным качеством инвестиционной классики является литературная составля ющая: достаточно вспомнить безупречную логику повествования «Разумного инвестора» 1 Бенджамина Грэма, тонкий юмор и великолепный язык «Случайной прогулки по Уолл-стрит»2 Бертона Мэлкила, очевидную мораль «Взаимных фондов с точки зрения здравого смысла» (Common Sense on Mutual Funds) 1 Грэм. Д. Разумный инвестор: Полное руководство по стоимостному инвестированию. — М.: Альпина Паблишер, 2014. 2 Мэлкил Б. Случайная прогулка по Уолл-стрит. — Мн.: Попурри, 2006.
УСРЕДНЕНИЕ ЦЕННОСТИ Джона Богла или элегантный сюжет «Горя неудачникам» (Devil Take the Hindmost) Эдварда Ченселлора. В отличие от этих шедевров «Усреднение ценности» Майкла Эдлесона вряд ли получится читать взахлеб — свое место в пан- теоне лучших книг по инвестициям она заняла по другой причине. Дело в том, что книга Майкла Эдлесона была и остается лучшим руководством для создания устой- чивого денежного потока в инвестиционном портфеле. Скажу больше: это единственная книга, которая настолько подробно объясняет любому инвестору, от самого скром- ного участника пенсионного плана 401(k)1 до управля- ющего крупным пенсионным фондом, каким образом он может в полной мере использовать эту мощную стратегию. Своей силой стратегия усреднения ценности обязана сочетанию двух методов, которые до этого применялись отдельно друг от друга: усреднению затрат и ребаланси- ровке портфеля. Главная идея усреднения затрат (про- веренного временем метода регулярной покупки равных объемов акций) состоит в том, чтобы покупать акции или паи по низким ценам в бо льших объемах, чем по высоким, что в среднем увеличивает общую доходность. В то же время ребалансировка обычно применяется к уже сфор- мированным портфелям и требует периодической коррек- тировки долей активов, заставляя инвестора принимать торговые решения в строгом соответствии с правилом «по- купай дешево, продавай дорого». Главная заслуга Майкла Эдлесона состоит в его про- ницательной догадке, что на этапе накопления портфеля эти две техники можно объединить: не только покупать 1 401(k) — наиболее популярный пенсионный план частной пенси- онной системы США. Его название соответствует номеру статьи Налогового кодекса США. — Прим. пер.
Доступ онлайн
449 ₽
В корзину