Инвестируй как гуру: Как повысить доходность и снизить риск с помощью стоимостного инвестирования

INVEST LIKE A GURU

H  G H R A 
R R W V I

C T, P.D.

ИН ВЕ СТИ РУЙ
КА К
Г У РУ

Чарли Тянь

КАК ПОВЫСИТЬ ДОХОДНОСТЬ
И СНИЗИТЬ РИСК С ПОМОЩЬЮ
СТОИМОСТНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Перевод с английского

МОСКВА


ISBN 978-5-9614-7205-9 (рус.)
ISBN 978-1-119-36236-4 (англ.)

Все права защищены. Никакая часть этой 
книги не может быть воспроизведена в какой бы 
то ни было форме и какими бы то ни было средствами, 
включая размещение в сети интернет 
и в корпоративных сетях, а также запись в память 
ЭВМ для частного или пуб личного использования, 
без письменного разрешения владельца 
авторских прав. По вопросу организации доступа 
к электронной библиотеке издательства обращайтесь 
по адресу mylib@alpina.ru.

© 2017 by John Wiley & Sons, Inc. 
All rights reserved
© Издание на русском языке, 
перевод, оформление. 
ООО «Альпина Паблишер», 2022

All rights reserved. This translation 
published under license with the original 
publisher John Wiley & Sons, Inc.

УДК 330.322
ББК 65.263
 
Т99

Переводчик Светлана Родионцева
Редактор Вячеслав Ионов

Тянь Ч.

Т99  
Инвестируй как гуру: Как повысить доходность и снизить риск 
с помощью стоимостного инвестирования / Чарли Тянь ; Пер. 
с англ. — М. : Альпина Паблишер, 2022. — 292 с. 

ISBN 978-5-9614-7205-9

На фоне биржевого бума в начале 90-х американский физик Чарли 
Тянь решил заняться инвестициями —  и здорово прогорел. Тогда он 
решил разобраться, как выбирают акции признанные инвест-гуру. Тянь 
начал методично изучать портфели знаменитых инвесторов и анализировать 
их методики и стратегии для определения перспективных 
бумаг. Итогом его многолетнего исследовательского и практического 
опыта стала книга, которую вы держите в руках. В ней он рассказывает 
о простой, но эффективной стратегии для начинающих инвесторов и не 
только: постоянно совершенствовать свои знания и тщательно изучать 
решения умнейших инвесторов. Благодаря ей вы научитесь строить 
портфель из акций и снижать риски, находить компании с хорошей 
доходностью и избегать проблем с ними, грамотно оценивать акции, 
рынок и доходность. Эта книга для тех, кто хочет научиться «следовать 
за умными деньгами», чтобы самим стать немного Баффеттами или 
Линчами.

УДК 330.322
ББК 65.263

Содержание

Благодарности .......................................................................................... 

Введение ..................................................................................................... 

Глава 1
Гуру ....................................................................................................... 

Глава 2
Стоимостное инвестирование иегопроблемы .........................

Глава 3
Покупайте только хорошие компании! ...................................... 

Глава 4
Еще раз: покупайтетолько хорошие компании— 
изнайте, где их найти ................................................................... 

Глава 5
Покупайте хорошие компании посправедливым ценам ..... 

Глава 6
Покупка хороших компаний: чек-лист .....................................

Глава 7
Неудачи, ошибки истоимостные ловушки ..............................

Глава 8
Пассивные портфели, доля денежных средств 
ирезультаты деятельности ........................................................... 

Глава 9
Как оцениватькомпании ............................................................. 

Глава 10
Рыночные циклы иоценкастоимости ..................................... 

Эпилог ......................................................................................................

Примечания .......................................................................................... 

Об авторе ................................................................................................. 

Благодарности

Я благодарю Лэй, мою жену, засилы ивдохновение, кото-

рые она дает мне каждый день. Яблагодарю своих родителей 
заверу вменя иподдержку напротяжении всей моей 

жизни. Яблагодарю моего сына Чарльза, который создал первую 
версию компьютерного калькулятора дисконтированного 
денежного потока GuruFocus, когда ему было 12 лет; мою 

дочь Элис, чьи футбольные матчи были моей самой большой 

радостью; имоего маленького сына Мэтью, который дал мне 

столько веселья исчастья.

Также яхочу поблагодарить Дона Ли, Холли Лафон, Дэвида 

Гудло, Веру Юань имногих других членов команды GuruFocus. 

Благодаря им GuruFocus изпросто хорошего сайта превратился 
вотличный.

Я благодарю 300 000 пользователей сайта GuruFocus иболее 

чем 18 000 подписчиков заих отзывы ипредложения напротяжении 
последних 12 лет. Именно они помогли нам сделать 

сайт GuruFocus.com еще лучше.

Никакими словами невыразить мою благодарность Уоррену 
Баффетту иПитеру Линчу, которые помогали мне, неподозревая 
обэтом. Именно их рекомендации позволили мне 

полностью раскрыть свой потенциал идостичь новых вершин. 
Ятакже благодарен Соединенным Штатам Америки. Эта 

великая страна дала возможность осуществить мои мечты. 

Яблагодарю свою альма-матер, Пекинский университет. 

Серьезная академическая подготовка, полученная за11 лет 

ИНВЕСТИРУЙ КАК ГУРУ

вуниверситете, позволяет мне легко осваивать новые знания 
вразных областях.

Также мнебы хотелось поблагодарить наставников, скоторыми 
мне посчастливилось встретиться ивзять интервью 
заэти годы. Среди них Прем Уотса изкомпании Fairfax 

Financial, Фрэнсис Чоу изкомпании Chou Associates, Джоэл 

Гринблат изкомпании Gotham Funds, Том Руссо изкомпании 

Gardner and Russo, Дон Яктман иДжейсон Суботки изкомпании 
Yacktman Asset Management, Джефф Оксьер изкомпании 

Auxier Capital, Том Гейер изкомпании Markel Corp. имногие 

другие.

Спасибо Эрин Макнайт иДженнифер Аффлербах, редакторам 
этой книги, имоим друзьям, Леанн Чень иВэньхуа Ди, 

заих комментарии ипредложения.

Введение

До приезда вСША ядаже непредполагал, что увлекусь игрой 

набирже иэто кардинально изменит мою карьеру ижизнь. 

Ялюбил физику, которую изучал много лет, идумал, что когда-
нибудь стану профессором. Меня никогда неинтересовал 

фондовый рынок.

Лето 1988 г. выдалось жарким даже для Техаса. Яприехал 

туда, чтобы работать нафакультете физики Техасского сель-

скохозяйственного иполитехнического университета вта-

койже «горячей» области: волоконная оптика илазеры. Это 

было время стремительного роста интернета ителекомму-

никационной отрасли, ивсе, что было связано стехнологи-

ческим бумом иволоконной оптикой, вызывало ажиотаж.

К тому времени уменя уже была докторская степень 

пофизике Пекинского университета вобласти лазеров иоп-

тики. Ястрастно хотел работать вэтой отрасли сее неограни-

ченным, как казалось, потенциалом иобнаружил, что такие 

специалисты, как я, пользуются большим спросом. Менее чем 

через два года яначал работать вкомпании оптоволоконной 

связи, которая собиралась выйти набиржу. Бизнес процветал. 

Компания расширяла свои офисы инанимала сотни инжене-

ров. Сотрудников, которые приходили работать вэту компа-

нию, больше всего привлекало предложение опционов наак-

ции. Японятия неимел, что это такое. Япросто знал, что это 

позволит мне разбогатеть!

ИНВЕСТИРУЙ КАК ГУРУ

Все говорили обакциях иопционах наних. Это казалось 

классным исулило деньги! «Мне нужно купить эти акции, — 

твердил ясебе. — Мне нужно покупать акции компаний попро-

изводству оптоволокна!»

Казалось, что здесь явне конкуренции. Вконце концов, 

явтечение многих лет работал слазерами иволоконной оп-

тикой. Уменя было много научных работ и32 патента вэтой 

области. Яточно знал, как это работает.

Я также знал, что делают компании попроизводству опто-

волокна. Яиспользовал их продукцию всвоей работе, испрос 

нанее был огромный. Интернет-трафик стремительно рос, 

иожидалось, что потребность впропускной способности ин-

тернета ивоптоволоконных сетях будет возрастать на1000% 

вгод. Такие компании, как Global Crossing, прокладывали оп-

тические кабели через океаны. Компания WorldCom учредила 

увлекательный «терабайтный» конкурс, поставив цель по-

высить пропускную способность одного оптического волокна 

дотерабайта всекунду. Казалось, что спрос напропускную 

способность оптоволоконной сети будет расти вгеометриче-

ской прогрессии бесконечно.

Аналитики писали, что наэтом рынке втриллион долларов 

неможет быть проигравших. Они обещали, что акции компа-

ний попроизводству оптоволокна вырастут вдвое затри месяца 

иэто верно для любой изних, стоит ейтолько выйти набиржу.

Я начал скупать акции. В2000 г. приобрел акции компаний 

New Focus, Oplink иCorning. Компания Corning— старый пес, 

который держал нос поветру, — выпускала оптоволоконный 

кабель. Она неразочаровала меня: сначала цена наее акции 

выросла вдвое, апотом еще подросла. Дела шли так хорошо, 

что компания провела дробление акций впропорции 3:1. Это 

было здорово!

Позже, однако, стало понятно, как мне повезло, что уменя 

небыло свободных денег для безудержной покупки акций.

ВВЕДЕНИЕ 
11

Кровавая бойня

Счастье, впрочем, было недолгим— яуспел как раз кконцу.

Хотя яэтого незнал, дела умоего работодателя шли 

неочень хорошо. Кконцу 2000 г. компания потихоньку на-

чала отказываться отуслуг подрядчиков ивременных сотруд-

ников. Оказалось, что унаших крупнейших клиентов, ком-

паний WorldCom иGlobal Crossing, начались проблемы иони 

перестали закупать оборудование.

Затем случился теракт 11сентября ивсе замерло. Продажи 

моей компании упали на80% посравнению спредыдущим годом, 
аWorldCom была награни банкротства. Разработка новой 
продукции прекратилась, имой работодатель стал безжалостно 
увольнять людей. Задва неполных года компания 

потеряла более 75% сотрудников иедва держалась наплаву. 

Оставшиеся сотрудники, иявтом числе, радовались просто 

тому, что уних была работа. Уже никто незаводил разговоров 

обопционах наакции. Планы попервоначальному публичному 

размещению акций (IPO) были забыты, теперь уже навсегда.

Что случилось смоими акциями? Нарис.0.1 показана цена 

акций компании Corning впериод сянваря 2000 г. доконца 

2002 г. Якупил акции вянваре 2000 г. поцене около $40 (сучетом 
дробления). Задевять месяцев их цена выросла втрое, 

приблизившись к$110. Затем она начала падать. Какое-то 

время янепереживал, поскольку все еще был всущественном 

выигрыше. Естественно, падение никогда небывает прямолинейным. 
Цена акций постоянно прыгала туда-сюда, иэто 

давало надежду. Япродолжал повторять: «Она восстановится». 

Затем, в2001 г., нафоне плохих новостей оситуации втеле-

коммуникационной отрасли падение ускорилось. Ксередине 

2001 г. япотерял половину своих инвестиций вакции ипро-

должал катиться наэтих американских горках ксамому дну.