Принципы швейцарских финансистов : 12 аксиом успешного инвестирования

ПРИНЦИПЫ
ШВЕЙЦАРСКИХ
ФИНАНСИСТОВ

THE RULES OF RISK AND REWARD 

USED BY GENERATIONS 
OF SWISSBANKERS

MAX GUNTHER

THE ZURICH
AXIOMS

Москва
2022

12 АКСИОМ УСПЕШНОГО

ИНВЕСТИРОВАНИЯ

МАКС ГЮНТЕР

ПРИНЦИПЫ
ШВЕЙЦАРСКИХ
ФИНАНСИСТОВ

УДК 336.714
ББК 65.263
 
Г99

Г99

Гюнтер М.
Принципы швейцарских финансистов : 12 аксиом успешного инвестирования / 
Макс Гюнтер. — Пер. с англ. — М. : Альпина ПРО, 2022. — 
186 с.

ISBN 978-5-907470-21-7

В своей книге Макс Гюнтер собрал 12 основных и 16 вспомогательных 
аксиом — эффективных и простых правил швейцарских финансистов. В их 
основе — осознанное управление рисками, которому автор научился у своего 
отца, успешного банкира, много лет работавшего в банке SBC. Прочитав эту 
книгу, вы научитесь замечать когнитивные ловушки и выстраивать гибкие 
планы действий, избавитесь от необоснованного оптимизма и наполнитесь 
энтузиазмом, чтобы учиться на ошибках. Вы начнете делать ставки 
и побеждать.

УДК 336.714
ББК 65.263

Все права защищены. Никакая часть этой 
книги не может быть воспроизведена в какой 
бы то ни было форме и какими бы то 
ни было средствами, включая размещение 
в сети интернет и в корпоративных сетях, 
а также запись в память ЭВМ для частного 
или публичного использования, без письменного 
разрешения владельца авторских прав.

ISBN 978-5-907470-21-7 (рус.)
ISBN 978-0-85719-863-1 (англ.)

Copyright © 1985 Max Gunther  
Originally published in the UK by Harriman 
House Ltd in 2020, www.harriman-house.com.
© Издание на русском языке, оформление. 
ООО «Альпина ПРО», 2022

Переводчик А. Балакина
Редактор В. Иванченко

Содержание

Предисловие
Джеймса О’Шонесси  ................................................................................ 7

Введение
Что такое аксиомы и как они появились на свет  ..................... 12

Первая основная аксиома
О риске  ...................................................................................................... 18
Вспомогательная аксиома №1  ....................................................  30

Вспомогательная аксиома №2  ....................................................  34

Вторая основная аксиома
Об алчности  ........................................................................................... 40
Вспомогательная аксиома №3  ....................................................  50

Третья основная аксиома
О надежде  ................................................................................................ 57
Вспомогательная аксиома №4  ....................................................  66

Четвертая основная аксиома
О прогнозах  ............................................................................................. 69

Пятая основная аксиома
О закономерностях  ............................................................................... 82
Вспомогательная аксиома №5  ....................................................  91

Вспомогательная аксиома №6  ....................................................  94

  

Вспомогательная аксиома №7  ....................................................  97

Вспомогательная аксиома №8  ..................................................  101

Шестая основная аксиома
О мобильности  .................................................................................... 107
Вспомогательная аксиома №9  ..................................................  108

Вспомогательная аксиома №10  ................................................ 112

Седьмая основная аксиома
Об интуиции  ........................................................................................ 116
Вспомогательная аксиома №11  ................................................ 122

Восьмая основная аксиома
О религии и оккультизме  ................................................................. 124
Вспомогательная аксиома №12  ................................................  131

Вспомогательная аксиома №13  ................................................ 138

Девятая основная аксиома
Об оптимизме и пессимизме  ........................................................... 142

Десятая основная аксиома
О консенсусе  .......................................................................................... 152
Вспомогательная аксиома №14  ................................................ 156

Одиннадцатая основная аксиома
Об упрямстве  ....................................................................................... 164
Вспомогательная аксиома №15  ................................................  169

Двенадцатая основная аксиома 
О планировании  ................................................................................... 173
Вспомогательная аксиома №16  ................................................ 178

Предисловие
Джеймса О’Шонесси

М
ое внимание всегда приковывали рынки: я интересовался, по-
чему и как они работают. Это увлечение заставляло меня чи-
тать бесчисленные книги и статьи, а в наши дни — и посты в бло-
гах, которые серьезным (а иногда и не очень) образом рассма-
тривают устройство рынков и принципы организации процесса, 
позволяющего стать успешными инвесторами. Попутно я пришел 
к пониманию того, что полезные навыки в области инвестиций 
можно применять для достижения успеха практически в любых 
сферах жизни.
Я всегда считал, что для получения максимальной пользы 
от обучения лучше быть по-настоящему открытым новому, 
то есть готовым изменить самые дорогие для себя убеждения, 
если те вступают в противоречие с фактами, а также избегать 
преждевременной уверенности в  чем-либо. Мы страдаем от раз-
личных видов стереотипного поведения, которое сильно вредит 
нашим инвестиционным результатам. Замечать стереотипы, а за-
тем принимать меры по смягчению их влияния, — эта способ-
ность бесценна.
Я был в числе первых покупателей книги Макса Гюнтера 
«Цюрихские аксиомы: инвестиционные секреты швейцарских 
банкиров» (The Zurich Axioms: Investment Secrets of the Swiss 

ПРЕДИСЛОВИЕ ДЖЕЙМСА О’ШОННЕСИ

Bankers — так называлось первое издание). Книга увидела 
свет в 1985 году — мне тогда было 25 лет. Примечательно, что 
в то время выражение «швейцарский банкир» было синонимом 
находчивости и успеха.
Уже первые страницы стали для меня открытием, ведь Гюнтер 
прямо говорил: чтобы использовать любое из правил книги и по-
лучать результат, вы должны быть готовы делать ставки. До этого 
я не приравнивал инвестирование к совершению ставок, но в ши-
роком смысле термин «ставка» определенно включает заключе-
ние пари (на разные сроки) на любой непредсказуемый исход. 
Автор делает способное вызвать полемику предположение, что 
многие — даже большинство — хотят выигрывать, не делая ста-
вок. Он осуждал консерватизм своей эпохи, характерными цен-
ностями которой были избегание рисков и упорный труд.
Я согласен с ним. Чтобы добиться успеха в инвестировании, 
вам нужно не только примириться с неопределенностью и сомне-
ниями, но и увидеть в них важные обстоятельства инвестирова-
ния в частности и жизни в целом. Мне всегда казалось, что одно 
из самых больших ограничений для нас, людей, — склонность 
искать между всеми событиями причинно- следственные связи, 
тогда как мир, где мы пытаемся преуспеть, полон вероятностей. 
Жизнь и инвестирование устроены не так. И автор сходу объяв-
ляет об этом: если вы не рискуете, не ждите и вознаграждения.
Звучит просто, но все чертовски сложно. Иногда инструменты, 
которые кажутся максимально надежными, такие как государ-
ственные облигации, в долгосрочной перспективе оказываются 
самыми рискованными; а другие виды инвестиций (например, 
вложения в акции), кажутся очень рискованными в краткосроч-
ной перспективе, но со временем несут все меньше рисков.
Первая аксиома, которой делится Макс Гюнтер, гласит: «Если 
вы не ощущаете беспокойства, вы недостаточно рискуете». Затем 
автор находчиво распространяет эту мысль за пределы сферы ин-
вестиций: если вы боитесь рисковать, то никогда не влюбитесь; 
у вас никогда не будет переживаний, меняющих судьбу, и вы, ве-
роятно, будете вести печальную, скучную жизнь. Таким образом, 

ПРЕДИСЛОВИЕ ДЖЕЙМСА О’ШОНЕССИ

если вы хотите преуспеть в инвестировании, смиритесь с беспо-
койством и неуверенностью.
Его четвертая аксиома касается прогнозов: «Не доверяйте 
тому, кто утверждает, что видит будущее, пусть даже смутно». 
Автор процитировал экономиста, профессора Теодора Левитта: 
«Вы делаете двадцать пять предсказаний и говорите потом только 
о сбывшихся». Сейчас, тридцать пять лет спустя, прогнозов у нас 
в десять раз больше, а честных прогнозистов намного меньше. 
Желание знать будущее — часть нашей природы, потому что по-
могает нам сохранять «иллюзию контроля». Вот почему, зная, что 
от прогнозов толку примерно столько же, сколько от бросания мо-
нетки, мы ничего не можем с собой поделать. Мы продолжаем от-
носиться к ним серьезно. И продолжаем разочаровываться.
Я считаю, что более удачный подход — понаблюдать за разви-
тием рыночных циклов и основывать свои поступки и инвести-
ции на эмпирических данных. Практически каждый рынок цен-
ных бумаг, основанный на рисках, имел гораздо более высокую 
доходность, чем альтернативные варианты. Не каждый рынок 
и не всякий раз, но вероятность выигрыша четко видна на при-
мере истории — если по прошествии времени вы хотите преу-
спеть, то должны делать ставки и рисковать капиталом.
Девятая основная аксиома «Об оптимизме и пессимизме» дает 
хороший совет: будьте оптимистами, но никогда ничего не пред-
принимайте, основываясь только на оптимизме. Я называю себя 
прагматичным оптимистом, ведь в целом мои взгляды оптими-
стичны, но это не мешает мне думать о негативных сценариях 
и о том, какие действия я предприму, если случится неприятность. 
Для меня такой подход означает владение ситуацией. Почти всегда 
вы будете в более выгодном положении, имея план действия на слу-
чай, если  что-то пойдет не так. Почему? Потому что когда дела 
не ладятся, мы с большой вероятностью попадаем во власть эмо-
ций, а когда эмоции берут верх, мы забываем прежние продуман-
ные планы и теряем способность мыслить логически.
Книга Гюнтера представляет собой серию аксиом, которые 
дают хорошее начальное представление о процессе достижения 

успеха. Необязательно соглашаться со всеми советами Гюнтера 
(да и с моими тоже), но ваши шансы возрастут, если будете орга-
низовывать процесс и ориентироваться на него, а не основывать 
решения на результатах.
Рынки меняются каждую минуту. Человеческая природа оста-
ется неизменной тысячелетиями. Эту особенность необходимо 
использовать и принять меры по возможному ограждению себя 
от своих же худших инстинктов. По известному выражению Пого, 
героя мультфильма, «мы встретили врага — он в нас самих». По-
няв это, вы станете успешнее большинства инвесторов. Разрабо-
тайте план и придерживайтесь его. Это так просто.
Последняя аксиома Гюнтера кажется парадоксальной, но если 
задуматься, в ней заключен важный смысл: «Долгосрочные планы 
порождают опасную веру в то, что можно контролировать буду-
щее… не следует относиться к своим долгосрочным планам или 
планам других людей слишком серьезно». Разные люди интерпре-
тируют эту аксиому по-разному. Я понимаю ее так: в жизни будет 
случаться множество неожиданного и незапланированного, и вы 
справитесь гораздо лучше, если не будете привязывать свои действия 
и планы к жестким целям или ориентирам. Если вы тщательно 
продумали долгосрочный план, согласно которому к 40 годам 
станете миллионером, а этого не произойдет, можете начать 
думать, что ваш план провалился. И тогда у вас может возникнуть 
соблазн бросить его и пуститься в реализацию множества 
других — возможно, гораздо более рискованных — предприятий, 
чтобы достичь своей цели.
Но работает все не так. Гибкий план, учитывающий непредвиденные 
обстоятельства, — намного более прочная основа для 
построения долгосрочной стратегии действий. Означает ли это, 
что нет ничего определенного? Тогда незачем возиться с планами 
и стратегиями? Вовсе нет. Это значит, что жизнь предлагает 
нам много конкретных новых препятствий, и план, в котором 
большое внимание уделяется преодолению препятствий в целом, 
со временем окажется для вас намного полезнее. Ключевой 
момент — не привязываться к узко сформулированным целям, 

 ПРЕДИСЛОВИЕ ДЖЕЙМСА О’ШОННЕСИ

а внимательно следить за гибким процессом, который может меняться 
в зависимости от обстоятельств.
В целом аксиомы Гюнтера выступают за осознанное управ-
ление рисками. Они предупреждают о ловушках, в которые по-
падались поколения инвесторов, полагавшихся на предчувствия 
или истории, а не на опыт и гибкие планы действий. Они предо-
стерегают от необоснованного оптимизма и нежелания учиться 
на ошибках. Успешные инвесторы не привязываются к конкрет-
ному моменту эмоционально, а позволяют прошлому, настоящему 
и будущему составить объективную картину сегодняшнего дня. 
Они учатся на чужих ошибках, осознают свои недостатки и раз-
рабатывают стратегии по их устранению. Как сказал Дэймон Ру-
ньон: «В беге не всегда побеждают быстрые, а в битве — сильные 
но зато это способ делать ставки».
Джеймс О’Шонесси, 
автор книги «Что работает на Уолл-стрит»
Гринвич, штат Коннектикут, США

ПРЕДИСЛОВИЕ ДЖЕЙМСА О’ШОНЕССИ

Введение
Что такое аксиомы 
и как они появились на свет

Ш
вейцария является экономической загадкой. Это родина моих 
предков: расположенная в горах маленькая страна площа-
дью примерно с половину штата Мэн. Выхода к побережью у нее 
ни дюйма, а минеральных ресурсов меньше, чем в большинстве 
государств мира. В Швейцарии нет ни капли своей нефти, а угля 
не наберется и одного ведра. Что касается сельского хозяйства — 
чем бы вы ни занялись, почти наверняка климат и топография бу-
дут для этого неблагоприятны.
Страна не принимала участия в европейских вой нах на про-
тяжении трехсот лет прежде всего потому, что за все время не на-
шлось желающих завладеть ее территорией.
И при этом швейцарцы — одни из богатейших людей на пла-
нете. По уровню дохода на душу населения не уступают американ-
цам, немцам и японцам. А швейцарский франк — одна из самых 
стабильных валют мира.
Но как, спросите вы.
А дело в том, что швейцарцы — самые разумные в мире инве-
сторы, биржевые спекулянты и азартные игроки.