Международные валютно-финансовые отношения в постиндустриальном мире

МЕЖДУНАРОДНЫЕ 
ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ 
ОТНОШЕНИЯ 
В ПОСТИНДУСТРИАЛЬНОМ МИРЕ

Е.В. ЗЕНКИНА

МОНОГРАФИЯ

Москва
ИНФРА-М
2023

Зенкина Е.В.
З56 
 
Международные валютно-финансовые отношения в пост -
индустриаль  ном мире : монография / Е.В. Зенкина. — Москва : 
ИНФРА-М, 2023. — 169 с. — (Научная мысль). — DOI 10.12737/
monography_5a2e617c906188.98871548.

ISBN 978-5-16-013682-0 (print)
ISBN 978-5-16-106341-5 (online)

Монография посвящена исследованию трансформации всемирного ва-
лютно-финансового механизма в эпоху становления постиндустриальной 
экономики. На обширном материале анализируется развитие мировой 
валютно-финансовой системы в условиях глобализации и постиндустриа-
лизации, раскрываются особенности и новые закономерности, присущие 
современным международным финансам, показана статика и динами-
ка традиционных и новых форм денег, мировых валютного и фондового 
рынков в целом и их секторов. Рассмотрены проблемы интеграции Рос-
сии в систему международных валютно-финансовых отношений.
Монография ориентирована на высший и средний управленческий 
персонал крупных компаний и холдингов, работающий в сфере между-
народных валютно-финансовых отношений, представителей различных 
бизнес-структур, работников научных и консалтинговых фирм, препода-
вателей, аспирантов и студентов вузов, а также всех, кто изучает данную 
проблематику и интересуется вопросами развития современного между-
народного финансового рынка.

УДК 339(075.4)
ББК 65.5 

УДК 339(075.4)
ББК 65.5
 
З56

©  Зенкина Е.В., 2018
ISBN 978-5-16-013682-0 (print)
ISBN 978-5-16-106341-5 (online)

Р е ц е н з е н т ы: 
Хасбулатов Руслан Имранович — доктор экономических наук, профес-
сор, заслуженный деятель науки Российской Федерации, заведующий ка-
федрой «Мировая экономика» ФГБОУ ВО «Российский экономический 
университет имени Г.В. Плеханова», член-корреспондент Российской 
академии наук;
Толмачев Петр Иванович — доктор экономических наук, профессор, 
заведующий кафедрой «Мировая экономика» ФГБОУ ВО «Дипломатиче-
ская академия Министерства иностранных дел Российской Федерации»

ОГЛАВЛЕНИЕ 
 
Введение ........................................................................................................ 4 
 
Глава 1. Проблемы стабильности международных  
валютных отношений ............................................................................... 11 
1.1. Особенности современной мировой валютной системы................... 11 
1.2. Кризисы как проблема стабильности .................................................. 14 
1.3. Международные организации в регулировании валютно- 
финансовых отношений…………………. ................................................. 17 
1.4. Риски современных валютных отношений и попытка  
их регулирования ......................................................................................... 26 
1.5. Направления стабилизации мировой валютной системы ................. 31 
 
Глава 2. Функциональные особенности элементов валютно- 
финансовой системы в регулировании экономики ............................. 38 
2.1. Роль валюты в функционировании современной 
финансовой системы ................................................................................... 38 
2.2. Ссудный капитал как элемент валютно-финансовой системы ......... 45 
2.3. Ценные бумаги как элемент валютно-финансовой системы ............ 48 
2.4. Электронные деньги в постиндустриальной экономике ................... 53 
 
Глава 3. Институциональная структура мировой валютно- 
финансовой системы ................................................................................. 60 
3.1. Финансовый капитал в постиндустриальном мире:  
эволюция структуры и функций ................................................................. 60 
3.2. Вненациональные финансовые центры как интегрированная  
система обслуживания финансовых потоков ............................................ 73 
3.3. Современный механизм международных валютных расчетов ......... 82 
3.4. Платежные системы как инструмент современной системы  
валютных отношений .................................................................................. 93 
 
Глава 4. Финансовая глобализация как закономерность  
постиндустриального развития мировой экономики ....................... 100 
4.1. Природа и механизм финансовой глобализации ............................. 100 
4.2. Перестройка структуры глобальной финансовой системы ............. 110 
4.3. Глокализация: главный вектор мирового развития XXI века ......... 131 
 
Глава 5. Проблемы интеграции России в систему  
международных валютно-финансовых отношений .......................... 135 
5.1. Стратегия развития национальной валютно-финансовой сферы  
в условиях интеграции страны в мировое хозяйство  ............................ 135 
5.2. Роль капитализации в экономической политике России................. 143 
5.3. Таргетирование валютной политики................................................. 151 
 
Библиографический список ................................................................... 157 
 

ВВЕДЕНИЕ 
 
Процесс становления постиндустриальной экономики ведет к каче-
ственному изменению характера международной валютно-финансовой 
системы. Быстрый рост объема и масштаба международного обращения 
валют и ценных бумаг, международных инвестиций не только в реаль-
ную, но и в виртуальную экономику привели к заметному укреплению 
места и роли валютно-финансовой сферы в мировой экономике. Это 
обуславливает необходимость критического переосмысления новой си-
туации в экономике. 
В конце XX в. ведущие развитые страны уже сформировали постин-
дустриальное общество. Причем этот инновационный скачок привел 
к увеличению разрыва между уровнями развития стран лидеров, в част-
ности, между США и передовыми европейскими странами – с одной 
стороны, и оставшимися странами – с другой. 
Процессы глобализации и развития информационных технологий 
стали основой изменения логики мышления от индустриальной к по-
стиндустриальной. Данная смена парадигмы мышления крупнейших 
экономических субъектов международных финансов (государств, транс-
национальных корпораций и банков и т.д.) привела к новым факторам 
построения экономического могущества, обусловившим изменения 
в мировых финансах. Достигнутое лидерство закрепляется на многие 
годы и формирует правила и стандарты игры для субъектов других 
стран в сфере международных финансов. 
Формирующаяся в настоящее время глобальная финансовая система 
представляет собой вынесенную за национальные рамки систему фи-
нансовых потоков, кредитно-финансовых, валютных, платежных и де-
нежных отношений, определяющих структуру глобального финансово-
го пространства. Технологическая база глобального финансового рынка 
привела к его выделению в рамках глобальной экономики, превратив 
в уникальный механизм перераспределения части валовой добавленной 
стоимости в международном производстве между держателями активов. 
В современных условиях резко возрастает роль и значение финансо-
во-кредитной системы. Экономическая политика государства осуществ-
ляется главным образом за счет денежных и финансово-кредитных ин-
струментов, а финансово-кредитная и денежная системы – тот сектор 
экономики, где рыночные механизмы функционируют наиболее эффек-
тивно. 
В действительности, 
международные 
валютно-финансовые 
и кредитные отношения представляют собой наиболее сложную форму 
современных международных экономических отношений. В результате 
процессов интернационализации, по мере увеличения международных 
потоков товаров, услуг и особенно капиталов, практически при стира-
нии границ между национальными финансовыми сферами, международ-
ные взаимосвязи доминируют и являются определяющими для нацио-
нальной экономики. 
В представленном исследовании предпринята попытка рассмотрения 
современных особенностей и механизма трансформации всемирного де-

нежно-кредитного механизма в постиндустриальном мире. На актуаль-
ном и обширном материале анализируются статика и динамика тради-
ционных и новых форм денег, мировых валютного и фондового рынков 
в целом и их секторов. 

Как следует из анализа изучения имеющихся взглядов на данный во-

прос, характер и принципы взаимной связи структурных элементов ва-
лютно-кредитных и финансовых отношений на национальном и между-
народном уровнях сводились только к зависимости изменения показате-
лей международных валютных отношений, валютного курса, движения 
капитала от параметров состояния мировой экономики и динамики из-
менений экономики отдельных стран мира. Соответственно, изучалась 
и анализировалась роль валютного курса в реализации валютной поли-
тики и развитии национальной экономики. Однако глобализация и либе-
рализация мировой экономики, изменение сути постиндустриальной 
экономики привели к тому, что сформировалось иное экономическое 
значение финансовых потоков. В настоящее время элементы мировой 
валютно-финансовой системы оказывают воздействие на многие пара-
метры экономического развития, которые, в свою очередь, определяют 
позиции национальной экономики в мире. 

Глобальные финансы, обретая все большую автономность, стали 

центральной подсистемой мировой экономики, которая в современных 
условиях превратилась в самостоятельную, самодостаточную и самоор-
ганизующуюся структуру, имеющую собственные закономерности раз-
вития и поведения. На современном этапе формирования глобальной 
экономики и созданной системы глобальных финансов именно они ста-
ли доминирующим внешним фактором экономического развития госу-
дарств. 

Процессы, происходящие в сфере международных валютно-кредит-

ных и финансовых отношений, заставляют все страны, в том числе Рос-
сию, критически оценивать свою позицию в отношении будущего на-
циональной финансовой системы. Развитие и укрепление отечественно-
го финансового рынка, повышение его устойчивости является одной из 
актуальных задач для экономического развития страны. 

Задача заключается в эффективной интеграции российской экономи-

ки в мировые глобализационные процессы, весьма важно правильно оп-
ределить те механизмы и инструменты, которые предоставили бы воз-
можность приобрести максимальные внешние преимущества при мини-
мальных внутренних потерях. 

В связи с вышеизложенным, анализ трансформации мировой денеж-

ной системы как составной части международных экономических отно-
шений представляется чрезвычайно актуальным и важным, поскольку 
данное исследование не только создает предпосылки для оценки пер-
спектив дальнейшего развития мировой экономики, но и будет способ-
ствовать выработке адекватного инструментария регулирования денеж-
но-кредитной сферы как на уровне мирового сообщества, так и России, 
достаточно глубоко интегрированной в мировую экономику. 

Новые явления (среди которых стремительное развитие валютных 
союзов, масштабные переливы финансовых ресурсов между различны-
ми странами, укрупнение компаний и банков, рост внешней задолжен-
ности) уже не могут объясняться традиционным анализом развития ми-
ровой экономики. Кроме того, в конце прошлого столетия наблюдается 
рост нестабильности мировой валютно-финансовой системы: резко уве-
личилось количество, масштабы и скорость распространения валютно-
финансовых кризисов. Усиление глобализации на финансовых рынках 
приводит к росту негативных изменений в экономике стран, поскольку 
государственные решения становятся менее эффективными. 
Все эти сдвиги создают качественно новые условия и механизмы ин-
теграции страны в мировую экономику. Они становятся все более ощу-
тимыми по мере расширения экономических границ и все большей во-
влеченности России в международные экономические механизмы. 
Безусловно, Россия должна учитывать особенности функционирова-
ния мировой валютной системы, чтобы быть способной выработать эф-
фективные инструменты для противодействия валютным и финансово-
банковским санкциям. 
В настоящее время, в связи с произошедшим принципиальным изме-
нением значения валютно-финансовой системы в условиях постиндуст-
риальной экономики, важно разработать научно-обоснованные подходы 
к прогнозированию новых контуров мировой денежно-кредитной систе-
мы, представить практические рекомендации по осуществлению мер, 
способствующих реализации долгосрочной экономической стратегии 
государства. 
Отметим, что в последнее время. 
1. Меняется роль валютно-финансовой системы, которая из вспомо-
гательной сферы (сферы обслуживания международных инвестиций 
и международного движения капитала) становится ведущей сферой ми-
ровой экономики, в которой формируются валютные отношения, усло-
вия международного движения капитала, международного инвестирова-
ния, международного обращения финансовых активов, которые предо-
пределяют условия и направления развития национальных хозяйств 
стран мира. Финансовые рынки сегодня – это механизм, предопреде-
ляющий динамику инвестиций, специализацию товарного экспорта 
и импорта стран, распределение финансовых потоков. Трансформирую-
щаяся роль валютно-финансовой сферы становится основой развития 
мировой экономики в целом. 
2. Глобальная либерализация международных экономических отно-
шений большинства развитых стран мира на рубеже XX–XXI вв. приве-
ла к массовому выходу на мировые рынки миллионов частных предпри-
нимателей, которые в своих решениях опираются на финансовые инст-
рументы. Их деятельность в сфере международных валютных и финан-
совых отношений концентрируется главным образом на операциях 
с финансовыми активами и деривативами, воплощающие для них права 
собственности, права требований, обязательств, инструменты защиты 
их экономических интересов. Основным ориентиром для мелких участ-

ников рынка и биржевых операций являются показатели капитализации 
компаний. 
3. Валютные сделки частных участников рынка, подчиняясь, безус-
ловно, общим нормам межгосударственных соглашений по контролю 
и регулированию валютных отношений, зависят от вместе с тем много-
образия и противоречий их собственных частных интересов конкурент-
ной борьбы и максимизации прибыли. Интересы частного капитала да-
леко не всегда совпадают с задачами экономических решений тех или 
иных государств. 
4. В научном плане ситуация изучения закономерностей функциони-
рования валютной системы и ее прогнозирования осложняется необхо-
димостью учитывать рефлексивный характер этой системы как объекта 
изучения  (что отмечал еще Дж. Сорос). Отдельные международные иг-
роки, которые представляют собой участников прогнозирования состоя-
ния валютной системы (включая государство), являются одновременно 
участниками (активными элементами) этой самой системы. Их дейст-
вия, основанные на прогнозных оценках, немедленно меняют ситуацию 
и оценку параметров этой валютной системы. Международные денеж-
ные и финансовые отношения зависят не столько от медленно меняю-
щихся макроэкономических показателей товарооборота и вывоза капи-
тала, сколько от многообразных, противоречивых решений многочис-
ленных частных инвесторов. Традиционный подход к валютной системе 
как системе регулируемой, как объекту валютной политики приходится 
изменять. 
5. Международная деятельность частного бизнеса сформировала 
и постоянно модернизирует собственную автономную и относительно 
независимую 
институционально-организационную 
инфраструктуру. 
В рамках частных международных валютно-финансовых отношений ча-
стного капитала используются особые формы и методы работы, свои ва-
лютно-финансовые инструменты. В рамках этой системы в качестве ва-
лютных (денежных) инструментов активно используются разнообраз-
ные финансовые активы. Возникает проблема изучения взаимосвязи 
и взаимоотношений используемых в мировой валютной системе различ-
ных денежных и финансовых инструментов. 
6. Механизм «секьюритизации» финансовых активов, разработанный 
изначально в США для защиты рынка «низкокачественных ипотечных 
кредитов», но затем развитый в тотальную систему укрепления рынка 
сомнительных ценных бумаг за счет переноса рисков национальных 
рынков отдельных стран на пространство мировой (глобальной) финан-
совой сферы. Процесс глобализации и стандартизации рисков валютно-
го и финансового обращения как механизм общей экономической ин-
тернационализации составляет сегодня важную теоретическую пробле-
му. 
7. Происходит быстрый рост операций с деривативами, который ча-
ще всего трактуется с точки зрения спекулятивных интересов. По сути, 
речь идет о формировании нового уникального механизма глобального 
страхования практически всей международной экономической деятель-

ности. Операциями с фьючерсами, опционами переносится на общеми-
ровое пространство страхование всевозможных торговых сделок и инве-
стиционных проектов, инновационных разработок и исследований. Че-
рез пространство деривативов ведущие корпорации контролируют дина-
мику и направление международной специализации производства в ре-
альной экономике всех стран мира. Этот механизм пока совершенно не 
изучен.
Специфические черты природы современных денег, вызванные осо-
бенностями глобализации финансовой сферы в силу происходящей «ре-
волюции денег», заключаются в быстро растущем международном обо-
роте разнообразных финансовых активов. Это приводит к трансформа-
ции традиционного понимания мировой валютной системы, и прежде 
всего, в силу того, что стирается грань между деньгами и ценными бу-
магами, функционирующими практически как квазиденьги, между ва-
лютой как сугубо государственным монопольно эмитируемым инстру-
ментом и неограниченно эмитируемыми частными лицами финансовыми 
квазиденьгами. При этом практически меняется функциональная 
связь между валютным рынком, с традиционной текущей (спотовой) 
конверсией национальных денежных валют, и рынками долгосрочного 
обращения кредитных, инвестиционных, денежных ресурсов и фондовых 
активов. Валютные рынки определяют текущую позицию страны на 
мировой арене, ее способность реализовать накопленное экономическое 
преимущество, а фондовые – формируют капитализацию национального 
хозяйства, его привлекательность для мирового частного бизнеса. 
8. Стирается функциональная грань между деньгами и ценными бумагами. 
Функции национальной валюты, т.е. функции денег на международных 
рынках, наряду с национальными деньгами выполняют различные 
национальные ценные бумаги, финансовые активы национальных 
компаний, которые весьма активно и успешно применяются не 
только в международных расчетах и платежах, но и в качестве кредитных 
и инвестиционных ресурсов. В современном международном обращении 
финансовых активов движение национальной валюты теперь 
только частный случай. Очевидно, сегодня назрела необходимость отка-
за от уже устаревшей оценки национальных денег как единственного 
функционального инструмента в механизме международных денежных 
(валютных) отношений. 
9. Важно учитывать качественное различие денег, как расчетных, 
кредитных, платежных, депозитных, бумажных, электронных, а также 
функциональную роль и место квазиденег, современных многочислен-
ных денежных обязательств и требований – (векселей, чеков, банков-
ских гарантий, депозитных сертификатов), – используемых в качестве 
суррогатных средств денежного обращения. Цена этих денег, точнее ва-
лютных средств, на международных валютных рынках различна в силу 
их различной эффективности, например в наличном и безналичном обо-
роте, краткосрочных платежей в рамках оплаты оборотных средств 
и долгосрочных инвестиций, в качестве национальных или валютных 
средств расчета и платежа. 

10. В современной экономике меняется оценка содержания и относи-
тельной важности тех или иных функциональных характеристик денег. 
Существенно усложнилась традиционная функция национальной валю-
та быть инструментом измерения стоимости. Взаимосвязь внешнеэконо-
мических и внутринациональных торговых, кредитных, инвестицион-
ных операций, переплетение краткосрочных и долгосрочных движений 
денежных ресурсов, связь не только с ценами, но и с банковскими став-
ками, дивидентными доходами, ростом стоимости фондовых активов 
превращает оценку относительной стоимости национальных денег 
в сложную, малопредсказуемую процедуру формирования валютного 
курса. Понятие ППС как основы для формирования валютного курса от-
ходит на второй план. Нестабильность экономической ситуации выдви-
гает ко всем финансовым активам, включая и денежные средства, требо-
вание их ликвидности, т.е. способности быть незамедлительно конвер-
тируемыми в любой другой, необходимый ресурс (не было скорости об-
ращения, ликвидности). 
11. В потоке валютных средств, функционирующих в современной 
экономике, ведущую роль играют кредитные и инвестиционные денеж-
ные ресурсы. Деньги важны как средство быстрого привлечения лю-
бых ресурсов, требуемых национальной экономикой. Зачастую именно 
квазиденьги, т.е. финансовые активы (девизы), принимаемые междуна-
родным рынком в качестве валютных средств, оказываются более эф-
фективным инструментов решения возникающих экономических задач. 
Ликвидность денег оказывается сегодня зависимой от доступности дру-
гих (нередко дефицитных, а потому и востребованных) производствен-
ных, инвестиционных, потребительских ресурсов. Финансовые активы 
как деньги, с этой точки зрения, могут быть более ликвидными, чем 
«ликвидные деньги». К тому же именно финансовые активы в большей 
степени (чем просто деньги) определяют капитализацию (рыночную 
оценку стоимости) частного бизнеса, да и национальной экономики 
в целом, от которых зависят условия предоставления кредитов и дина-
мика зарубежных капиталовложений. Их экономическая роль как фак-
тора формирования валютного курса может превосходить сегодня их 
сугубо денежную стоимость. 
12. Национальные валютные средства, раньше связанные прежде ме-
жду собой только краткосрочными (спотовыми) конверсионными опе-
рациями, сегодня переплетены в рамках глобальных потоков капитала, 
в форме валют и финансовых активов. Внешние потоки капитала на-
столько интегрированы с внутринациональными, что их воспроизводст-
во подчиняется определенному глобально унифицированному функцио-
нальному механизму, глобально унифицированным закономерностям. 
13. Сегодня формируется новая мировая валютно-финансовая систе-
ма, так как раньше внешние связи дополняли закономерности воспроиз-
водства национальной денежной и финансовой системы, где доминиро-
вали сугубо внутринациональные особенности, а теперь внешние фи-
нансовые взаимосвязи становятся определяющими факторами нацио-
нальных закономерностей воспроизводства, формируя таким образом 

их функционирование в рамках уже интегрированной мировой финан-
совой системы. 
Постепенно унифицируется, кроме того, и существующее многооб-
разие расчетно-кредитных средств, форм и методов проведения валют-
ных операций. Мировая валютная система как совокупность относи-
тельно автономных разнообразных национальных валютных систем 
уступает место унифицированной глобальной денежной системе, ос-
нованной на общемировой принципах и методах денежных расчетов 
и платежей, форм финансовых активов, методов оценки их стоимости 
и капитализации. 
 

Глава 1 
ПРОБЛЕМЫ СТАБИЛЬНОСТИ МЕЖДУНАРОДНЫХ 
ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ 
 
1.1. Особенности современной мировой валютной системы 
 
Мировая валютная система (МВС) в ходе своего развития преодолела 
несколько этапов, причем, несмотря на особенности и отличия в основных 
принципах функционирования, каждый из них эволюционирует 
и в определенной степени является продолжением предыдущего. 
Мировая валютная система миновала следующие этапы: 
• 
Парижская валютная система (с 1867 по 20-е гг. XX в.); 
• 
Генуэзская валютная система (с 1922 по 1930-е гг.); 
• 
Бреттон-Вудская валютная система (с 1944 по 1976 гг.); 
• 
Ямайская валютная система (с 1976–1978 гг. по настоящее время). 

Изначально мировая валютная система была результатом промышленной 
революции XIX столетия в связи с более активной торговлей 
разных стран. 
Основным принципом Парижской валютной системы (или Золотого 
стандарта) стало выполнение золотом функции мировых денег. Кроме 
того, система предполагала: 
• 
свободную чеканку золотых монет и слитков; 
• 
золотое содержание каждой из валют (например, в то время 
1 фунт стерлингов составлял 1,5 грамм золота; 1 доллар – 0,5 грамм золота, 
а 1 рубль – 0,779 грамм золота); 
• 
в зависимости от золотого содержания валют устанавливались их 
золотые паритеты, т.е. весовое количество содержащегося в них чистого 
золота (золотой паритет не всегда равен валютному паритету); 
• 
золото выполняло все функции мировых денег; 
• 
свободный обмен банкнот эмиссионных центральных банков на 
золото. Курс валюты мог колебаться только в пределах так называемых 
«золотых точек»; 
• 
количество денег в стране определялось размером официального 
золотого запаса. 
Свободное межстрановое перемещение золота приводило к обеспечению 
относительной устойчивости валютных курсов. 
Система золотого стандарта просуществовала относительно недолго, 
оказавшись неспособной соответствовать росту масштабов мирохозяйственного 
взаимодействия. Страны не могли участвовать в мировой торговле, 
если они не присоединились к системе золотого стандарта. 
В 1922 г. состоялась Генуэзская международная экономическая конференция, 
на которой был установлен золото-девизный стандарт, базировавшийся 
на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Пла-
тежные средства в иностранной валюте, использовавшиеся в междуна-
родных расчетах, стали называть девизами. Несмотря на сохранение ос-