Инвестиции

Допущено Министерством образования и науки
Российской Федерации в качестве учебника
для студентов высших учебных заведений, обучающихся
по  финансовоэкономическим специальностям

Инвестиции

Л. Л. Игонина

Учебник

2е издание,
переработанное
и дополненное

2021

Москва

И
М
НФРА

УДК 336(470+571)(07)
ББК 65.263я7+65.9(2Рос)56я7
И26
Р е ц е н з е н т ы:
др экон. наук, проф. С. И. Лушин ;
кафедра финансов Российского государственного
торговоэкономического университета

Игонина Л. Л.
И26
Инвестиции : учебник. — 2е изд., перераб. и доп.
/
Л. Л. Игонина. — Москва : Магистр : ИнфраМ, 2021. — 752 с.
ISBN 9785977600712 (в пер.)
ISBN 9785160063232
Агентство CIP РГБ

Изложены основные вопросы, связанные с осуществлением инвестиций в
современной экономике. Рассмотрены экономическая сущность и виды инвестиций, инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка, становление рыночной модели инвестирования в России. Представлены современные
подходы к оценке и финансовому обоснованию инвестиционных проектов,
формированию и управлению инвестиционным портфелем. Раскрыты содержание и формы инвестиционной деятельности предприятий, особенности участия
банков в инвестиционном процессе. Дается представление о роли государства в
инвестиционной сфере экономики и проблемах активизации государственной
инвестиционной политики в России.
Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, а также
научных и практических работников, специализирующихся в области финансов
и инвестиций.

УДК 336(470+571)(07)
ББК 65.263я7+65.9(2Рос)56я7

В оформлении переплета использован фрагмент картины
Oгюста Эрбэ «Пейзаж с цистерной» (1925 г.)

ISBN 9785977600712
ISBN 9785160063232
© Игонина Л. Л., 2008
© Издательство «Магистр», 2008

Оглавление

Оглавление
Инвестиции
Инвестиции
Предисловие . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

РАЗДЕЛ I
Инвестиции и инвестиционный процесс

ГЛАВА
1
Экономическая сущность, формы и роль
инвестиций
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.1. Экономическая сущность инвестиций . . . . . . . . . . . . . 14
1.2. Формы инвестиций
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
1.3. Значение инвестиций в экономике . . . . . . . . . . . . . . 42
Выводы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . . 48

ГЛАВА
2
Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного
рынка
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
2.1. Инвестиционный рынок: понятие и структура . . . . . . . . . 49
2.2. Механизм инвестиционного рынка . . . . . . . . . . . . . . 59
2.3. Функции и роль инвестиционного рынка в экономике
. . . . 68
Выводы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . . 72

ГЛАВА
3
Финансовое обеспечение инвестиционного процесса . . . . . . 73
3.1. Взаимосвязь инвестиционного и финансового рынков
. . . . 73
3.2. Финансовые посредники: виды и роль в инвестиционном
процессе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
3.3. Общая характеристика источников и способов финансирования инвестиций
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Выводы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . . 98

Инвестиции
5

РАЗДЕЛ II
Специфика инвестиционного процесса
в условиях развития рыночных отношений
в России
ГЛАВА
4
Динамика инвестиционного процесса в российской
экономике
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
4.1. Инвестиционный кризис 1991—1998 гг.
. . . . . . . . . . 100
4.2. Предпосылки инвестиционного подъема
. . . . . . . . . . 118
4.3. Общая характеристика новой инвестиционной ситуации . . . 125
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 134

ГЛАВА
5
Финансовый потенциал инвестиционного процесса
в России
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
5.1. Изменение структуры источников финансирования
инвестиций при переходе к рынку . . . . . . . . . . . . . . . . 135
5.2. Собственные средства предприятий . . . . . . . . . . . . . 138
5.3. Возможности привлечения инвестиционных ресурсов
национальной экономики для финансирования инвестиций
предприятий реального сектора . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
5.4. Иностранные инвестиции в российской экономике
. . . . . 152
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 177

ГЛАВА
6
Становление рыночного механизма реализации
инвестиционного процесса . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
6.1. Предпосылки перехода к рыночному механизму
инвестирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
6.2. Особенности формирования рыночного механизма
инвестирования в российской экономике
. . . . . . . . . . . . 182
6.3. Развитие финансовых институтов и становление рыночной
инфраструктуры инвестиционного процесса
. . . . . . . . . . . 192
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 212

6
Инвестиции

Оглавление

РАЗДЕЛ III
Инвестиционные проекты, их экономическая оценка
и финансовое обоснование
ГЛАВА
7
Инвестиционный проект: содержание, классификация, фазы
развития
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
7.1. Понятие и виды инвестиционных проектов
. . . . . . . . . 214
7.2. Фазы развития инвестиционного проекта . . . . . . . . . . 221
7.3. Бизнесплан инвестиционного проекта
. . . . . . . . . . . 225
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . 236

ГЛАВА
8
Общие методические основы экономической оценки
инвестиционных проектов
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
8.1. Оценка стоимости денежных средств во времени
. . . . . . 237
8.2. Оценка инвестиционных рисков . . . . . . . . . . . . . . . 250
8.3. Оценка ликвидности инвестиций
. . . . . . . . . . . . . . 265
8.4. Магический треугольник инвестиционных качеств
и правила инвестирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268
8.5. Определение стоимости инвестиционного капитала
. . . . . 274
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 289

ГЛАВА
9
Экономическая оценка и финансовое обоснование
реальных инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . . . . 290
9.1. Принципы экономической оценки и финансового
обоснования реальных инвестиционных проектов
. . . . . . . . 290
9.2. Денежные потоки инвестиционного проекта и их оценка
. . 302
9.3. Критерии и методы оценки реальных инвестиционных
проектов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
9.4. Учет факторов риска и неопределенности при оценке
инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343
9.5. Методы финансирования инвестиционных проектов . . . . . 352
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 395

Инвестиции
7

Оглавление

ГЛАВА
10
Оценка инвестиционных качеств и эффективности
финансовых инструментов. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397
10.1. Понятие и виды финансовых инструментов . . . . . . . . . 397
10.2. Методы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг . . . 414
10.3. Оценка эффективности инвестирования в ценные бумаги
. 428
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 439
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 440

РАЗДЕЛ IV
Формирование и управление инвестиционным
портфелем
ГЛАВА
11
Общая характеристика инвестиционного портфеля . . . . . . . 442
11.1. Понятие и типы инвестиционного портфеля
. . . . . . . . 442
11.2. Принципы и этапы формирования и управления
инвестиционным портфелем . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450
11.3. Методы моделирования, оценки и оптимизации
инвестиционного портфеля
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 464

ГЛАВА
12
Формирование и управление портфелем реальных
инвестиционных проектов
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466
12.1. Порядок формирования портфеля реальных
инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466
12.2. Инвестиционный бюджет портфеля реальных
инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 474
12.3. Оперативное управление портфелем реальных
инвестиционных проектов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 489

ГЛАВА
13
Формирование и управление портфелем финансовых
инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 490
13.1. Особенности формирования портфеля финансовых инвестиций . 490

8
Инвестиции

Оглавление

13.2. Модели оптимизации портфеля финансовых инвестиций . . 498
13.3. Оперативное управление портфелем финансовых инвестиций 517
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 525
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 527

РАЗДЕЛ V
Инвестиционная деятельность предприятий
ГЛАВА
14
Сущность, формы и управление инвестиционной
деятельностью предприятий
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529
14.1. Сущность инвестиционной деятельности предприятий
. . . 529
14.2. Формы инвестиционной деятельности предприятий . . . . . 536
14.3. Процесс управления инвестиционной деятельностью
предприятий
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 543
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 557

ГЛАВА
15
Особенности инвестиционной деятельности предприятий,
осуществляемой в форме капитальных вложений
. . . . . . . 558
15.1. Инвестиции предприятия, осуществляемые в форме
капитальных вложений
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 558
15.2. Особенности оценки эффективности инвестиционных
проектов, осуществляемых посредством капитальных вложений,
на действующих предприятиях . . . . . . . . . . . . . . . . . . 567
15.3. Организация подрядных отношений с проектными
и строительными организациями
. . . . . . . . . . . . . . . . 575
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 583

ГЛАВА
16
Система финансового обеспечения инвестиционной
деятельности предприятий
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585
16.1. Понятие системы финансового обеспечения инвестиционной
деятельности предприятий
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585
16.2. Формирование собственных источников финансирования
инвестиционной деятельности предприятий
. . . . . . . . . . . 592
16.3. Финансовые проекты предприятий, привлекающих внешние
источники финансирования инвестиционной деятельности . . . . 607

Инвестиции
9

Оглавление

16.4. Оптимизация структуры источников финансирования
инвестиционной деятельности предприятий
. . . . . . . . . . . 621
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 634

РАЗДЕЛ VI
Государство в инвестиционной cфере экономики
ГЛАВА
17
Роль государства в инвестиционном процессе . . . . . . . . . 637
17.1. Концепции роли государства в инвестиционном процессе
. 637
17.2. Основные направления участия государства
в инвестиционном процессе
. . . . . . . . . . . . . . . . . . 647
17.3. Инвестиционная политика государства в России . . . . . . 654
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 672
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 674

ГЛАВА
18
Государственные инвестиции в российской экономике
. . . . 676
18.1. Государственные инвестиции, их формы и виды
. . . . . . 676
18.2. Проблемы бюджетного финансирования инвестиций
в России
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 686
18.3. Механизмы обеспечения эффективности государственных
инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 694
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704
Контрольные вопросы и задания
. . . . . . . . . . . . . . . . 706

ГЛАВА
19
Формирование экономической и институциональноправовой
среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор
экономики
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
19.1. Налоговое стимулирование инвестиционной активности
. . 707
19.2. Повышение инвестиционной направленности
денежнокредитной политики
. . . . . . . . . . . . . . . . . . 716
19.3. Совершенствование институциональной среды и нормативноправового обеспечения инвестиционного процесса
. . . . . . . 722
Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 732
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . 733

Список рекомендуемой литературы. . . . . . . . . . . . . . . . 735
Приложения . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741

Оглавление

Предисловие

Предисловие
Учебник подготовлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального
образования и охватывает все разделы учебного курса «Инвестиции».
Отличительной особенностью книги является комплексный
подход к изучению инвестиций, учитывающий современные достижения финансовой науки и возможности их применения в конкретных экономических условиях России на основе обобщения
прогрессивной мировой и отечественной инвестиционной практики.
В соответствии с комплексным подходом в учебнике представлены различные аспекты инвестирования, поскольку инвестиционная деятельность характеризуется исключительным многообразием форм, методов финансирования, используемых инструментов.
Проведен
анализ
инвестиций
на
различных
уровнях
экономической системы, что согласуется с макрои микроэкономической теорией инвестиций. На макроэкономическом уровне
инвестиции рассмотрены с позиций хозяйства в целом (инвестиционный процесс, инвестиционные и финансовые рынки, модели
инвестирования, финансовый потенциал инвестиционной деятельности, государственная инвестиционная политика, формы и
методы регулирования инвестиционной деятельности), на микроэкономическом уровне — с точки зрения хозяйствующего субъекта
(источники финансирования предприятия, определение стоимости инвестиционных ресурсов, оценка рисков, ликвидности и доходности инвестиций, оценка эффективности инвестиционных
проектов, процесс принятия инвестиционных решений, формирование и управление инвестиционным портфелем).
Необходимость системного изложения вопросов теории и
практики инвестиционной деятельности определяет структуру
учебника.
В разделе I рассмотрены фундаментальные характеристики инвестиций и инвестиционного процесса в рыночной экономике.
Даны понятия экономической сущности и форм инвестиций, инИнвестиции
11

вестиционного рынка, механизма его действия, инфраструктуры
инвестиционного процесса, финансового обеспечения инвестиций и различных способов мобилизации инвестиционного капитала в рыночной экономике.
В разделе II на основе определения основных характеристик рыночного механизма инвестирования выявлена специфика реализации инвестиционного процесса в российских условиях. Рассмотрены факторы, обусловившие инвестиционный кризис 1990х годов,
новые тенденции в инвестиционной сфере, специфика современной инвестиционной ситуации, состояние финансового потенциала
инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики. Изложены особенности становления рыночной модели инвестирования и институтов инвестиционной инфраструктуры, проанализирована роль фондового и кредитного рынков в инвестиционном процессе и обоснована необходимость повышения эффективности
финансового посредничества в российской экономике.
Раздел III посвящен оценке и финансовому обоснованию инвестиционных проектов. В нем раскрыты понятие, классификация
и фазы развития инвестиционных проектов, а также роль разработки бизнесплана инвестиционного проекта в принятии инвестиционного решения. Подробно изложены общие методические
основы оценки инвестиционных проектов, дано представление о
способах
определения
стоимости
инвестиционных
ресурсов,
оценки рисков, ликвидности и доходности инвестиций, усвоение
которых необходимо для проведения более сложных финансовоинвестиционных расчетов. Далее систематизированно изложен
современный
методический
инструментарий
экономической
оценки и финансового обоснования реальных инвестиционных
проектов, учета факторов риска и неопределенности, приведены
примеры расчетов финансовой реализуемости и эффективности
реальных инвестиционных проектов на основе принятых в инвестиционном анализе критериев. Рассмотрены методы оценки инвестиционных качеств с помощью фундаментального и технического анализа, модели оценки эффективности финансовых инструментов.
В разделе IV раскрыты основы портфельной теории. Изложены
общие вопросы формирования и управления инвестиционным
портфелем, раскрыты методы моделирования, оценки и оптимизации портфеля с использованием научного инструментария, разработанного известными представителями современной финансо12
Инвестиции

Предисловие

вой теории (Г. Марковиц, Д. Тобин, У. Шарп и др.). Детально рассмотрены
вопросы
формирования
и
управления
портфелем
реальных инвестиционных проектов и портфелем финансовых инвестиций.
Раздел V освещает проблемы инвестирования применительно к
особенностям инвестиционной деятельности российских предприятий. Необходимость его включения в настоящий учебник
обусловлена тем, что предприятие составляет основу экономики;
именно на предприятиях, ведущих производительную деятельность, реализуются инвестиции, которые ведут к приросту общественного капитала. В данном разделе рассмотрены сущность, формы и управление инвестиционной деятельностью предприятий,
раскрыты особенности ее осуществления в форме капитальных
вложений и методы ее финансирования.
Раздел VI содержит общую характеристику роли государства в
инвестиционной сфере экономики. В нем раскрыты теоретические концепции, принципы, границы и формы участия государства в инвестиционном процессе. Охарактеризована инвестиционная политика государства в макроэкономическом и региональном
аспектах, определены основные пути ее активизации. Рассмотрены
формы
и
виды
государственных
инвестиций,
проблемы
бюджетного финансирования инвестиций в России и механизмы
повышения эффективности государственных инвестиций. Обозначены направления формирования экономической и институциональноправовой среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор российской экономики.
Для облегчения усвоения материала текст учебника подробно
структурирован. В конце каждой главы приводятся основные выводы, перечень используемых терминов, вопросы и контрольные
задания. По некоторым темам приведены примеры задач с решениями. В Приложениях приведены специальные таблицы, с помощью которых можно определить текущую и будущую стоимость
денежных средств в инвестиционных расчетах.

Предисловие

РАЗДЕЛ

Раздел I
Динамичное и эффективное развитие инвестиционного процесса
является необходимым условием стабильного функционирования
и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы общества, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность
национального хозяйства.
Изучение инвестиций предполагает, прежде всего, уточнение
ключевых понятий, анализ общих основ инвестиционного процесса и механизма его осуществления в рыночной экономике.

ГЛАВА

Экономическая сущность, формы и роль инвестиций
1.1. Экономическая сущность инвестиций / 1.2. Формы инвестиций / 1.3. Значение инвестиций в экономике

1.

1.1. Экономическая сущность инвестиций
Термин «инвестиции» образован от латинского invest, что означает
«вкладывать». В наиболее общем плане инвестиции рассматривают как вложения капитала в целях его возрастания в будущем. Однако такая трактовка является широкой и требует дальнейшего
уточнения.
Понятие инвестиций. В современной экономической литературе существуют различные определения понятия «инвестиции», что
отражает неоднозначность подходов к пониманию их экономиче14
Инвестиции

ской сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историкоэкономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования. Определенные методологические трудности связаны со сложностью категории «инвестиции», осмысление экономической сущности которой требует выяснения внутренних связей и
зависимостей.
В отечественной экономической литературе до 1980х годов
термин «инвестиции» для анализа процессов социалистического
воспроизводства практически не использовался, основной сферой
его применения были переводные работы зарубежных авторов и
исследования в области капиталистической экономики. Базисным
понятием инвестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложений.
В последующий период термин «инвестиции» получил более
широкое распространение в научном обороте, стал использоваться
в правительственных и нормативных документах. Однако большей
частью инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух
аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе
воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория — система экономических отношений, связанных с движением
стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения. Основные
подходы к анализу сущности капитальных вложений — затратный
и ресурсный — характеризовали капитальные вложения лишь с одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных
фондов или ресурсов, затрачиваемых на эти цели.
Существовала и более широкая трактовка инвестиций, согласно которой инвестиции охватывали вложения не только в основные
фонды, но и в прирост оборотных средств. В ее основе лежало положение о том, что основные фонды не функционируют в отрыве от
оборотных средств и, следовательно, прирост прибыли (дохода)
является результатом их совместного использования. Данный подход нашел отражение в Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений 1981 г. и других методических рекомендациях.
Начало рыночных преобразований в России повлекло за собой
реформирование подходов к анализу инвестиционного процесса,
усилило интерес к результатам научных исследований инвестиций в

Раздел I
15

1.1. Экономическая сущность инвестиций

странах с развитой рыночной экономикой. Обращение к зарубежной
экономической литературе показывает, что, несмотря на имеющиеся
различия определений понятия «инвестиции» представителями разных школ и направлений экономической мысли, они содержат общую существенную черту — связь инвестиций с приращением капитала и получением дохода как целевой установки инвестора. Прирост
капитала, полученный в результате инвестирования, должен обеспечить инвестору возмещение отказа от немедленного потребления
средств и компенсацию связанных с этим рисков.
В рамках этого общего подхода выделяются различные позиции. Сторонники одной из них предлагают различать категории
«инвестиции» и «вложения капитала» на том основании, что отличительным признаком инвестиций является их производительный
характер. При этом под инвестициями понимается, как правило,
приобретение средств производства, а под вложениями капитала — покупка финансовых активов. Так, согласно «Толковому экономическому и финансовому словарю» Бернара и Колли, «вложение капитала отличается от инвестиции тем, что как по мотивации, так и по природе осуществляющего его субъекта оно отделено
от процесса производства. Возможная прибыль или риск, которому он при этом подвергается, зависит от прозорливости вкладчика,
а не от его производительных способностей»1. В учебных курсах
«Экономикс» большинство авторов подчеркивает материальновещественное содержание инвестиций либо как «расходов на строительство новых предприятий, на станки и оборудование с длительным сроком службы», либо как «прироста любых материальных
ценностей — всех расходов, которые непосредственно способствуют росту общей величины капитала в экономической системе».
При этом инвестиции, по существу, отождествляются с капитальными вложениями.
Согласно другой распространенной позиции инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги. Такая трактовка обусловлена возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма, опосредующего перемещение реального капитала в странах с
развитой рыночной экономикой.
Очевидно, что в обоих случаях инвестиции сводятся к одной из
их основных форм. Развитие рыночных отношений связано с рос16
Инвестиции

1. Экономическая сущность, формы и роль инвестиций

1
Бернар и Колли. Толковый экономический и финансовый словарь: В 2 т. М.,
1994. Т. 2. С. 561.