Финансовый менеджмент. Диагностика экономического состояния предприятия с использованием интегральных показателей

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 

№ 557 
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 

ИНСТИТУТ СТАЛИ и СПЛАВОВ 

Технологический университет 

МИСиС 

Кафедра экономики и менеджмента 

И.А. Ларионова 
t 

Финансовый менеджмент 

Диагностика экономического 
состояния предприятия 
с использованием интегральных 
показателей 

Учебное пособие 

Рекомендовано редакционно-издательским 
советом института 

Москва Издательство ´УЧЕБАª 2005 

УДК 658.15.012.7 
Л25 

Рецензент 
канд. экон. наук А.Ф. Лещинская 

Ларионова И.А. 
Л25 
Финансовый менеджмент. Диагностика экономического состояния предприятия с использованием интегральных показателей: Учеб. пособие. – М.: МИСиС, 2005. – 45 с. 

В работе рассмотрены вопросы, связанные с формированием интегральных показателей, характеризующих финансово-экономическое состояние 
предприятия, их прогнозированием и использованием в процессе экономической диагностики. 

Пособие предназначено для студентов специальности «Экономика и 
управление на предприятиях (металлургия)» и может быть использовано при 
изучении курса «Финансовый менеджмент», а также при выполнении курсовой работы по указанной дисциплине. 

© Московский государственный институт 
стали и сплавов (технологический 
университет) (МИСиС), 2005 

ОГЛАВЛЕНИЕ 

Введение 
4 

1. Интегральные показатели, используемые для оценки 
финансово-экономического состояния предприятия 
5 

2. Прогнозирование экономических показателей и баланса 
предприятия с использованием пропорциональных зависимостей 
10 

3. Прогнозирование экономических показателей и баланса 
предприятия статистическими методами 
18 

4. Алгоритм прогнозирования линейного интегрального 
показателя коэффициентным методом 
26 

5. Сопоставление эффективности различных методов 
прогнозирования экономических показателей 
31 

6. Задачи диагностики финансово-экономического 
состояния предприятия, решаемые с использованием 
линейного интегрального показателя 
36 

Библиографический список 
43 

3 

ВВЕДЕНИЕ 

Центральным звеном экономической диагностики являются модели, обеспечивающие обработку экономической информации с целью 
представления ее в форме, удобной для диагностирования [1]. 

Любая модель хозяйственного объекта опирается на определенную систему экономических показателей. В частности, для оценки 
финансового состояния предприятия широко используется метод, 
основанный на расчете специальных коэффициентов, характеризующих соотношения между отдельными показателями бухгалтерской 
отчетности. Известны десятки финансовых коэффициентов, группировки которых отличаются как по количеству выделяемых групп, так 
и по составу коэффициентов. Разработаны сложные модели, включающие сотни переменных и коэффициентов. Однако обоснованной 
базой оценки результатов деятельности предприятия и перспектив 
его развития может служить относительно небольшое количество 
ключевых коэффициентов [2], которые могут быть сведены в единый 
обобщающий показатель – итоговую рейтинговую оценку, учитывающую важнейшие параметры (показатели) финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия. При ее построении могут быть использованы данные о производственном потенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их 
источниках и другие показатели. 

4 

1. ИНТЕГРАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, 

ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ДЛЯ ОЦЕНКИ 

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО 

СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 

Среди интегральных показателей, используемых для оценки финансово-экономического состояния промышленных предприятий и, в 
частности, металлургических, можно выделить следующие три показателя. 

Первый из них, предложенный Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым, нашел широкое применение в практике финансового анализа и 
рассчитывается как линейная комбинация финансовых коэффициентов [3]: 

Rj = 2ko + 0,1kп + 0,08kн + iмkм + kр , 

где ko – коэффициент обеспеченности оборотных средств (ОС) 
собственными средствами; 
kп – коэффициент покрытия оборотными средствами срочных 

обязательств (коэффициент текущей ликвидности); 
kи – коэффициент интенсивности оборота авансированного 

капитала; 
kм – коэффициент менеджмента (эффективности управления); 
kр – коэффициент рентабельности (прибыльности) 

собственного капитала; 
iм – ставка рефинансирования, используемая в расчетах ЦБ РФ 
(на период обработки информации в настоящей работе 
она равнялась 0,45, с 15 июня 2004 г. ее величина 
составляет 0,13). 
Данный показатель определяет рейтинговую оценку для j-го 
предприятия. Наивысший рейтинг имеет предприятие, у которого 
суммарный результат по всем однонаправленным показателям выше, 
чем у остальных. 

Второй показатель является нелинейным. При его вычислении 
используется классический статистический подход, когда обобщающая оценка (О) представляет собой функцию расстояния в многомерном признаковом пространстве и определяется по формуле [4] 

5 

О = ^\k 
-k 
+... + \k 
-k 

факт1 
баз1 ) 
( 
факт9 
баз9 

где k 1 - коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных 
средств к краткосрочным пассивам), рекомендуемое значение 0,2; 

k 2 - коэффициент покрытия баланса, рекомендуемое значение 2,0; 
k 3 - коэффициент покрытия запасов (сумма по статьям: капитал и 
резервы, долгосрочные пассивы, краткосрочные заемные средства, 
поставщики и подрядчики, векселя к уплате, авансы полученные за 
вычетом величины внеоборотных активов и убытков по отношению 
к запасам), рекомендуемое значение 1,0; 

k 4 - коэффициент финансовой зависимости (отношение суммы валюты баланса к капиталу и резервам, уменьшенным на величину 
убытков), рекомендуемое значение 1,7; 

k 5 - коэффициент быстрой ликвидности (отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочным пассивам), рекомендуемое значение 1,0; 

k 6 - доля собственных оборотных средств в покрытии запасов 
(сумма капитала и резервов, долгосрочных пассивов за вычетом внеоборотных активов по отношению к запасам), рекомендуемое значение 0,7; 

k7 - коэффициент финансовой независимости, или коэффициент 
автономии (капитал и резервы, уменьшенные на убытки по отношению к валюте баланса, скорректированной на убытки), рекомендуемое значение 0,6; 

k 8 - рентабельность собственного капитала (отношение прибыли 
отчетного периода к среднегодовому значению капитала и резервов); 

k9 - рентабельность продаж (отношение прибыли от реализации к 
выручке); 

kбазг- базовое (оптимальное) значение z-го показателя. 
Данный интегральный показатель определяет рейтинговую оценку деятельности у-го предприятия по максимальному удалению от 
начала координат и является модификацией формулы расчета первого интегрального показателя, рассмотренного выше. Однако при расчете второго интегрального показателя базовые значения коэффициентов могут не совпадать с рекомендуемыми, поскольку они учитывают сложившуюся в конкретном случае ситуацию. 

Кроме рассмотренных двух интегральных показателей в системе 
планирования может быть применен критерий, основанный на функ
6 

ции желательности Харрингтона [5, 6]. В расчете функции Харрингтона учитываются не сами показатели (k1, k2, …, km), а их оценки уi, 
которые принимают следующие значения: 1,00 – отлично; 0,80 – хорошо; 0,63 – удовлетворительно; 0,37 – неудовлетворительно; 0,20 – 
неприемлемо. Интегральный показатель состояния системы можно 
записать в виде произведения оценок: 

I0 = 
yi 

i=1 

Известно, что в финансово-экономическом анализе рассматриваются показатели двух классов: первого класса – нормируемые показатели и второго класса – ненормируемые показатели [7]. 

Возможные состояния показателей первого класса показаны в 
табл. 1. 

Таблица 1 

Состояния показателей первого класса 

Тенденции 

Значения соответствуют 
нормативам (I) 
Значения не соответствуют 
нормативам (II) 

Улучшение 
значений 

I.1 

II.1 

Значения 
устойчивы 

I.2 

II.2 

Ухудшение 
значений 

I.3 

II.3 

Состояние I.1 означает, что значения показателей находятся в 
пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений. Наблюдается движение показателей от границ к центру интервала. Финансово-экономическому положению предприятия можно дать оценку 
«отлично». 

Состояние I.2 – значения показателей находятся в рекомендуемых 
границах. Анализ динамики показывает их устойчивость. Если значения находятся у одной из границ, то состояние - «хорошее». 

Состояние I.3 – значения показателей находятся в рекомендуемых 
границах, но анализ указывает на их ухудшение (движение от середины интервала к границам). Оценка финансово-экономического состояния «хорошо». 

Состояние II.1 – значения показателей находятся за пределами рекомендуемых границ, но наблюдается тенденция к улучшению. В 
этом случае финансово-экономическое состояние может быть охарактеризовано как «хорошее» или «удовлетворительное». 

7 

Состояние II.2 – значения показателей устойчиво находятся вне 
рекомендуемого интервала, отклонения от норм небольшое. Оценка 
состояния – «удовлетворительно». 

Состояние II.3 – значения показателей за пределами нормы и все 
время ухудшаются. Оценка состояния – «неудовлетворительно». 

Для показателей второго класса выделяют лишь следующие состояния: «улучшение» – 1; «стабильность» – 2; «ухудшение» – 3. 

Совместное состояние показателей первого и второго классов 
представлено в табл.2. 

Таблица 2 

Сопоставление состояний показателей первого и второго классов 

Состояние показателя 
первого класса 

I.1 
I.2 
I.3 
II.1 
II.2 

II.3 

Состояние показателя 
второго класса 

1 

2 

3 

Оценка 

Отлично, отлично 
Хорошо, отлично 
Хорошо, хорошо 
Удовлетворительно, хорошо 
Удовлетворительно, неудовлетворительно 
Неудовлетворительно, 
неудовлетворительно 

От оценок, приведенных в табл. 2, легко перейти к показателю, 
основанному на функции Харрингона. Такой переход осуществлен в 
табл. 3. 

Таблица 3 

Переход к оценкам состояния, основанным на функции Харрингтона 

Оценка совместного состояния 
первого и второго классов 
Отлично, отлично 
Отлично, хорошо 
Хорошо, хорошо 
Хорошо, удовлетворительно 
Удовлетворительно, неудовлетворительно 
Неудовлетворительно, неудовлетворительно 

Показатель 
Харрингтона 
1,00 ·1,00 = 1,00 

1,00 · 0,80 = 0,80 
0,80 · 0,80 = 0,64 
0,80 · 0,63 = 0,50 
0,63 · 0,37 = 0,23 
0,37 · 0,37 = 0,14 

Точно так же, «проставляя оценки» финансовым коэффициентам, 
входящим, в линейный интегральный показатель финансового состояния и перемножая их, можно перейти от аддитивного интегрального показателя (линейной комбинации финансовых коэффициентов) 
к мультипликативному (произведению оценок). 

8 

Заметим, что в представленном виде интегральный показатель, 
построенный с использованием функции Харрингтона, прост в конструировании, но обладает существенным недостатком: все учитываемые оценки являются «равноправными». Чтобы избежать данного 
недостатка, интегральный показатель можно представить в виде 

αα 
αn . 

I 
= α 0 y 1
1 y 2
2 … y n 

Здесь вклад каждого конкретного фактора в yi интегральный показатель является величиной αi . Действительно, дифференцируя I , 
получим: 

α = 

I . 
yi 

Это соотношение имеет простой экономический смысл: величина 

i показывает, на сколько процентов изменится показатель при изα 
менении оценки частного показателя yi на 1 %. Математические проблемы, связанные с нахождением коэффициента αi рассмотрены в 
работе [6]. 

9 

2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ 
ПОКАЗАТЕЛЕЙ И БАЛАНСА ПРЕДПРИЯТИЯ 

С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПРОПОРЦИОНАЛЬНЫХ 

ЗАВИСИМОСТЕЙ 

Для решения задач, связанных с оценкой изменения экономического состояния предприятия необходимо уметь прогнозировать рассмотренные выше интегральные показатели. Очевидно, что наиболее 
сложной является задача прогноза третьего показателя, поскольку 
для ее решения требуется привлечение экспертов. 

Прогнозирование же первых двух показателей не должно вызывать особых затруднений. Для решения этой задачи, во-первых, необходимо прогнозировать денежные потоки, например с помощью 
широко распространенной методики прогноза потоков наличности, 
используемой в расчетах инвестиционных проектов [8, 9]. 

Во-вторых, необходимо прогнозировать финансовые коэффициенты, рассчитываемые по данным денежных потоков и бухгалтерского баланса. Следовательно, дополнительно к денежным потокам 
необходимо уметь прогнозировать бухгалтерский баланс. 

Классическими методами прогноза баланса являются «метод 
пробки» и «метод процента от продаж». Причем «метод пробки» является составной частью «метода процента от продаж». «Метод 
пробки» используется для достижения основного финансового равенства: 

Активы = Обязательства + Собственный капитал + Резервы. 
Поскольку величины активов, обязательств и акционерного капитала прогнозируются независимо, вероятность автоматического выполнения записанного равенства весьма мала. Это обстоятельство 
послужило основанием для разработки «метода пробки». Суть его 
сводится к следующему [10]. В случае, когда рост активов прогнозируется более быстрым, чем рост обязательств и собственного капитала, «пробка» будет означать необходимость внешнего финансирования (или долга, или капитала). Наоборот, если спрогнозированные 
активы меньше спрогнозированных обязательств и собственного капитала, то фирма будет иметь избыток капитала, и тогда «пробка» 
трактуется как избыток наличных средств или других текущих активов. При детализации прогнозов приходится делать дополнительные 
предположения о характере такой «пробки». Например, можно предположить, что негативная «пробка» (или нехватка капитала) будет 

10 

покрываться за счет дополнительного кредита. Поскольку ссуда не 
дается бесплатно, к величине долга должен быть добавлен процент. 
Рост выплат процента уменьшит прибыль до выплаты налогов и изменит чистую прибыль. При этом потребуется еще несколько дополнительных шагов для сведения баланса. 

Рассмотрим пример прогнозирования баланса «методом процента 
от продаж» [11]. 

Пример прогнозирования баланса 
«методом процента от продаж» 

Задан исходный агрегированный баланс предприятия, млн долл.: 

Актив 

Оборотные активы ……….2,0 
Внеоборотные активы …...4,0 
Итого активов …………..6,0 

Пассив 

Краткосрочные обязательства ...……………...2,0 
Долгосрочные обязательства 
2,5 

Итого обязательств 
4,5 

Уставный капитал 
0,1 

Добавочный капитал 
0,2 

Нераспределенная прибыль 
1,2 

Итого собственный капитал ………………...1,5 
Итого обязательства и собственный капитал 6,0 

Известно, что объем продаж в n-м году составил 20 млн долл. 
Планируемый объем продаж на (n+1)-й год составляет 24 млн долл. 
Чистая прибыль планируется в размере 5% от объема продаж. Коэффициент выплаты дивидендов равен 40%. Требуется спрогнозировать баланс предприятия в (n+1)-м году. 

Решение 
1. Выражаем в процентах от продаж те статьи и позиции баланса, 
изменение которых зависит от объемов продаж, и умножаем эти 
процентные выражения на величину планируемого объема продаж в 
(n+1)-м году (24 млн долл.): 

Статьи баланса 

Оборотные активы 

Внеоборотные активы 

Итого активов 

Краткосрочные 
обязательства 

Величина статьи 
в n-м году, млн 

долл. 

2,0 

4,0 

6,0 

2,0 

Величина статьи 
в n-м году, % от 
объема продаж 
(20 млн долл.) 

10 

20 

10 

Величина статьи в (n+1)-м 
году, млн долл. 

2,4 

4,8 

7,2 

2,4 

11