Финансовый менеджмент : анализ финансово-экономического состояния и расчет денежных потоков предприятия

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ  
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ  
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «МИСиС» 

 

 
 
 

 

 

 

 
 

 

№ 1352 

Кафедра промышленного менеджмента

И.М. Рожков 
Н.А. Виноградская 
И.А. Ларионова 

Финансовый менеджмент

Анализ финансово-экономического состояния 
и расчет денежных потоков предприятия 

Практикум 

Рекомендовано редакционно-издательским 
советом университета 

Москва  2011 

УДК 658.15.01 
 
Р63 

Р е ц е н з е н т  
канд. экон. наук, доц. Н.О. Вихрова 

Рожков, И. М. 
Р63  
Финансовый менеджмент : анализ финансово-экономического 
состояния и расчет денежных потоков предприятия : практикум / 
И.М. Рожков, Н.А. Виноградская, И.А. Ларионова. – М. : Изд. Дом 
МИСиС, 2011. – 38 с. 
ISBN 978-5-87623-413-1 

Рассматривается ряд стандартных задач финансового менеджмента, относящихся к специальности 080502. 
Аналогичные задачи предназначены для использования в выпускных работах. 

УДК 658.15.01 

ISBN 978-5-87623-413-1 
© Рожков И.М., 
Виноградская Н.А., 
Ларионова И.А., 2011 

СОДЕРЖАНИЕ 

Предисловие..............................................................................................4 
Задача 1. Анализ финансово-экономического состояния  
предприятия [1].........................................................................................5 
1.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ......................5 
1.2. Решение задачи..............................................................................9 
Задача 2. Диагностика финансовой устойчивости 
и платежеспособности предприятия с применением финансовых 
коэффициентов .......................................................................................12 
2.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................12 
2.2. Решение задачи............................................................................14 
Задача 3. Оценка влияния факторов на рентабельность  
собственного капитала с использованием методики  
фирмы «Дюпон» .....................................................................................17 
3.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................17 
3.2. Решение задачи............................................................................21 
Задача 4. Анализ источников и направлений использования 
денежных средств...................................................................................22 
4.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................22 
4.2. Решение задачи............................................................................22 
Задача 5. Расчет денежного потока прямым методом [2]...................24 
5.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................24 
5.2. Решение задачи............................................................................27 
Задача 6. Расчет денежного потока косвенным методом  
и построение аналитического баланса фирмы [2]...............................30 
6.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................30 
6.2. Решение задачи............................................................................31 
Задача 7. Определение свободного денежного потока,  
доступного инвесторам [2] ....................................................................33 
7.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................33 
7.2. Решение задачи............................................................................35 
Библиографический список...................................................................37 
 

Предисловие 

Целью практикума является приобретение компетенций в области 
анализа финансово-экономического состояния предприятия и расчета денежных потоков. В первом случае речь идет о следующих компетенциях: 
– оценки финансового состояния предприятия и определения потребности в денежных средствах; 
– диагностики финансовой устойчивости и платежеспособности 
предприятия с применением финансовых коэффициентов; 
– оценки влияния факторов на рентабельность собственного капитала и использовании с этой целью методики фирм «Дюпон». 
Во втором случае приобретаются компетенции: 
– анализа источников и направлений использования денежных 
средств; 
– расчета потока от основной деятельности прямым и косвенным 
методами, а также потоков от инвестиционной и финансовой деятельности с целью оценки минимально необходимой суммы внешнего финансирования; 
– определения свободного денежного потока предприятия (потока 
инвесторам). 
Рекомендуется произвести расчеты по данным публичной отчетности анализируемого предприятия. Изложение материала ведется в 
соответствии с работами [1] и [2]. 

Задача 1. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ 
ПРЕДПРИЯТИЯ [1] 

1.1. Теоретические предпосылки 
и исходные данные 

Перед выполнением расчетов необходимо освоить следующие параграфы учебного пособия [1]: 
– Переменные, характеризующие источники формирования запасов и затрат (стр. 21–23). 
– Текущие финансовые потребности предприятия (стр. 23–24). 
– Диагностика обеспеченности финансированием запасов и затрат 
(стр. 59–61). 

Рассмотрим тест, который позволяет в зависимости от обеспеченности предприятия источниками формирования оценить степень 
финансовой устойчивости предприятия, указав одну из пяти областей, в которой находится предприятие: 
1. Абсолютной устойчивости. 
2. Нормальной устойчивости. 
3. Неустойчивого состояния. 
4. Критического состояния. 
5. Кризисного состояния. 
Введем обозначения основных составляющих агрегированного 
бухгалтерского баланса: 
F – основные средства и прочие внеоборотные активы; 
Z – запасы и затраты; 
Rа – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, 
дебиторская задолженность; 
Ис – источники собственных средств; 
KТ  – долгосрочные и среднесрочные кредиты и займы; 
Kt – краткосрочные кредиты и займы; 
Rр – кредиторская задолженность. 
В этих обозначениях основное балансовое соотношение, означающее равенство сумм элементов актива и пассива, имеет вид: 

 
c
a
Т
t
p
F
Z
R
И
K
K
R
+
=
=
+
+
+
. 
(1.1) 

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и капи

тальные вложения, исходную балансовую формулу (1.1) перепишем 
следующим образом: 

 
с
[(
)
]
[
]
a
Т
t
p
Z
R
И
K
F
K
R
+
=
+
−
+
+
. 
(1.2) 

Если предположить, что 

 
a
t
p
R
K
R
≥
+
, 

т.е. дебиторская задолженность больше или равна краткосрочной 
задолженности предприятия, то должно выполняться соотношение 

 
с
(
)
Т
Z
И
K
F
≤
+
−
, 

т.е. величина запасов и затрат должна быть ограничена величиной 

с
(
)
Т
И
K
F
+
−
. 
Три источника формирования запасов и затрат записываются следующим образом: 
1. Собственные оборотные средства 

 
c
с
E
И
F
=
−
. 
(1.3) 

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные 
источники формирования запасов и затрат 

 
с
c
(
)
Т
Т
Т
E
И
K
F
E
K
=
+
−
=
+
. 
(1.4) 

3. Общая величина формирования источников запасов и затрат 

 
с
c
(
)
Т
t
Т
t
E
И
К
K
F
E
K
K
∑ =
+
+
−
=
+
+
. 
(1.5) 

Трем показателям источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования: 
1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных 
заемных источников формирования запасов и затрат 

 
c
c
E
E
Z
Δ
=
−
. 
(1.6) 

2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных 
заемных источников формирования запасов и затрат 

 
c
(
)
T
T
T
E
E
Z
E
K
Z
Δ
=
−
=
+
−
. 
(1.7) 

3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов и затрат 

c
(
)
T
t
E
E
Z
E
K
K
Z
∑
∑
Δ
=
−
=
+
+
−
. 
(1.8) 

На основании указанных показателей формируется один трехмерный показатель 

 

{
}
c
(
),
(
),
(
) ,

1, если
0
где
( )
.
0, если
0

T
S
S
E
S
E
S
E

x
S x
x

∑
=
Δ
Δ
Δ

≥
⎧
= ⎨
<
⎩

 
(1.9) 

Перечисленные выше пять типов финансовых ситуаций определяются следующим образом: 
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния соответствует условиям: 

с
0,

0,

0,

(1,1,1).

T

Е

E

E

S

∑

Δ
≥

Δ
≥

Δ
≥

=

 

Ситуация встречается крайне редко и представляет крайний тип 
финансовой устойчивости. 
2. Нормальная устойчивость: 

с
0,

0,

0,

(1, 1, 1).

T

Е

E

E

S

∑

Δ
≈

Δ
≈

Δ
≈

≈

 

Величины запасов и затрат минимальны. 
3. Неустойчивое финансовое состояние: 

с
0,

0,

0,

(0,1,1).

T

Е

E

E

S

∑

Δ
<

Δ
≥

Δ
≥

=

 

Имеется небольшой избыток запасов и затрат 
4. Критическое финансовое состояние: 

с
0,

0,

0,

(0,0,1).

T

Е

E

E

S

∑

Δ
<

Δ
<

Δ
≥

=

 

Величины запасов и затрат избыточны. Состояние сопряжено с 
нарушением платежеспособности, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, увеличения собственных оборотных 
средств, а также дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств. 
5. Кризисное состояние: 

с
0,

0,

0,

(0,0,0).

T

Е

E

E

S

∑

Δ
<

Δ
<

Δ
<

=

 

Предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной 
ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения 
и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его 
кредиторской задолженности. В данном случае имеют место чрезмерные величины неподвижных и малоподвижных займов, а также 
затоваренность готовой продукцией в связи со снижением спроса. 
Заметим, что некоторые авторы рассматривают только четыре типа финансовых ситуаций, исключая состояние 2. При этом состояние 
3 называют нормальным, а 4 – неустойчивым. 
Исходные данные для расчета представлены в табл. 1.1. Эти же 
данные будут использованы в дальнейшем в задачах 2 и 3. 

Таблица 1.1 

Баланс, выручка и прибыль предприятия 

Годовой баланс предприятия, тыс. руб. 

АКТИВ 
2001 г. 
2002 г. 
Изменение

Всего внеоборотные активы F 
219 257
286 369 
67 112 

Запасы Z 
125 599
150 599 
25 000 

Дебиторская задолженность Rа1 
526 966
161 945 
–365 021 

Денежные средства, d1 
26 975 
15 792 
–11 183 

Краткосрочные финансовые вложения, d2 
5493 
6420 
927 

Другие оборотные средства, Rа2 
43 422 
37 766 
–2342 

Баланс B 
947 712
658 891 
–288 821 

Окончание табл. 1.1 

Годовой баланс предприятия, тыс. руб. 

ПАССИВ 
2001 г. 
2002 г. 
Изменение

Всего собственных средств Ис 
161 721
196 174 
34 453 

Долгосрочная задолженность KT 
354 162
288 141 
–66 021 

Кредиторская задолженность перед поставщиками Rp1 139 256
130 712 
–8544 

Задолженность перед бюджетами и фондами Rp2 
2342 
0 
–2342 

Краткосрочные заемные средства Kt 
290 219
43 799 
–246 420 

Прочие краткосрочные обязательства Rp3 
12 
65 
53 

Баланс B 
947 712
658 891 
–288 821 

Выручка и чистая прибыль, тыс. руб. 

Выручка Вр 
313 871 1 479 672
1 165 801 

Чистая прибыль Пчист 
–49 
97 247 
97 296 

1.2. Решение задачи 

Дальнейшее агрегирование баланса 

Анализ осуществляется за 2 года работы предприятия (2001–2002 гг.). 
Они и внесены в индексы рассматриваемых показателей 

.01
1
2
526 966
43 422
570 388
a
a
a
R
R
R
=
+
=
+
=
 тыс. руб.; 

.02
1
2
161945
37 766
199 711
a
a
a
R
R
R
=
+
=
+
=
тыс. руб.; 

01
1
2
26 975
5493
32 468
d
d
d
=
+
=
+
=
 тыс. руб.; 

02
1
2
15 792
6420
22 212
d
d
d
=
+
=
+
=
 тыс. руб.; 

.01
01
570 388
32 468
602 856 
a
R
d
+
=
+
=
тыс. руб.; 

.02
02
199 711
22 212
221923 
a
R
d
+
=
+
=
тыс. руб.; 

.01
1
2
3
139 256
2342
12
141610
p
p
p
p
R
R
R
R
=
+
+
=
+
+
=
 тыс. руб.; 

.02
1
2
3
130 712
0
65
130 777
p
p
p
p
R
R
R
R
=
+
+
=
+
+
=
 тыс. руб. 

Годовой баланс предприятия, тыс. руб. 
АКТИВ 
2001 г. 
2002 г. Изменение

Дебиторская задолженность Rа1 
526 966 161 945
–365 021 

Другие оборотные средства Rа2 
43 422 
37 766 
–2342 

Ra = Rа1 + Rа2 
570 388 199 711

Денежные средства d1 
26 975 
15 792 
–11 183 

Краткосрочные финансовые вложения d2 
5493 
6420 
927 

d = d1+ d2 
32 468 
22 212 
 

Кредиторская задолженность перед поставщиками 
Rp1 
139 256 130 712
–8544 

Задолженность перед бюджетами и фондами Rp2 
2342 
0 
–2342 

Краткосрочные заемные средства Kt 
290 219 
43 799 
–246 420 

Прочие краткосрочные обязательства Rp3 
12 
65 
53 

Определение типа финансовой ситуации 
в 2001 и 2002 гг. 

Наличие собственных средств для формирования запасов и затрат 
(
)
(
)
с.01
161721
219 257
125 599
183135
0,
с
Е
И
F
Z
Δ
=
−
−
=
−
−
= −
<
 
(
)
(
)
с.02
196174
286 369
150 599
240 794
0.
с
Е
И
F
Z
Δ
=
−
−
=
−
−
= −
<
 
Наличие собственных средств и долгосрочных источников для 
формирования запасов и затрат 
(
)
.01
183135
354162
171027
0,
т
с
Т
Е
И
F
К
Z
Δ
=
−
+
−
= −
+
=
>
 
(
)
.02
240 794
288141
47 347
0.
т
с
Т
Е
И
F
K
Z
Δ
=
−
+
−
= −
+
=
>
 
Наличие общих источников для формирования запасов и затрат 
(
)
.01
171027
290 219
461246
0,
с
Т
t
Е
И
F
К
К
Z
∑
Δ
=
−
+
+
−
=
+
=
>
 

(
)
.02
47 347
43 799
91146
0.
с
Т
t
Е
И
F
К
К
Z
∑
Δ
=
−
+
+
−
=
+
=
>
 

Вывод: имеет место неустойчивое финансовое состояние 
(
)
0, 1 , 1 .
S=
 

Определение потребности предприятия 
в денежных средствах 

Чистый работающий капитал предприятия 
(
) (
)
.01
125 599
602 856
т
a
t
p
Е
Z
R
d
К
R
=
+
+
−
+
=
+
−  

(
)
290 219
141610
296 626,
−
+
=
 

(
) (
)
.02
150 599
221923
т
a
t
p
Е
Z
R
d
К
R
=
+
+
−
+
=
+
−  

(
)
43 799
130 777
197 946.
−
+
=
 
Операционные текущие финансовые потребности 

оп.01
1
125 599
526 966
141610
510955,
а
р
ТПФ
Z
R
R
=
+
−
=
+
−
=
 

оп.02
1
150 599
161945 130 777
181767.
а
р
ТПФ
Z
R
R
=
+
−
=
+
−
=
 

Внеоперационные (внереализационные) текущие финансовые потребности 

внеоп.01
2
2
5493
43 422
290 219
241304,
а
t
ТПФ
d
R
K
=
+
−
=
+
−
= −
 

внеоп.02
2
2
6420
37 766
43 799
387.
а
t
ТПФ
d
R
K
=
+
−
=
+
−
=
 
Суммарные текущие финансовые потребности 

01
оп
внеоп
510 955
241304
269 651,
ТПФ
ТПФ
ТПФ
=
+
=
−
=
 

02
оп
внеоп
181767
387
182154.
ТПФ
ТПФ
ТПФ
=
+
=
+
=
 
Потенциальный дефицит (излишек) денежных средств 

.01
оп.01
296 626
510 955
214 329,
т
Е
ТПФ
−
=
−
= −
 

.02
оп.02
197 946
181767
16179.
т
Е
ТПФ
−
=
−
=
 
Реальный излишек денежных средств с учетом краткосрочных 
финансовых вложений (их можно мобилизовать) и краткосрочного 
кредита 

.01
01
296 626
269 651
26 975,
т
Е
ТПФ
−
=
−
=
 

.02
02
197 946
182154
15 792.
т
Е
ТПФ
−
=
−
=
 
Выводы 
Год 2001. Денежных средств предприятию не хватает для обеспечения основной деятельности (–214 329 тыс. руб.), но в то же время с 
учетом внереализационной деятельности, предприятие имело избыток денежных средств (+ 26 975 тыс. руб.). 
Год 2002. Денежных средств предприятию достаточно для обеспечения как основной, так и внереализационной деятельности. Соответствующие излишки денежных средств составили 16 179 и 15 792 тыс. руб.