Анализ и оценка ликвидационной стоимости страхового бизнеса

Сигунова Татьяна Анатольевна 

АНАЛИЗ И ОЦЕНКА  

ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ 

СТРАХОВОГО БИЗНЕСА  

 
Монография 

Москва   

2015 
 

УДК 330 
ББК  65.05 
  С34 

Рецензенты: 
Рожкова Н.В. – профессор кафедры «бухгалтерский учет, 
анализ, финансы и налогообложение» ФКОУ ВПО Академия ФСИН России, 
кандидат экономических наук. 
Васькин Ф.И. – профессор кафедры «бухгалтерский учет, 
финансы и аудит» ФГБОУ ВПО РГАЗУ, кандидат экономических наук. 

С34 
Анализ и оценка ликвидационной стоимости страхового 
бизнеса: монография / Сигунова Т.А. – М.: Издательство «Научный 
консультант», 2015. 185 с. 

Таблиц – 20, Рисунков – 20, Библиографических наименований – 155. 

ISBN 978-5-9906535-6-6 

В предлагаемой монографии рассмотрены наиболее важные проблемы теории и практики анализа и оценки управления стоимостью 
страхового бизнеса с акцентированием внимания на определение его 
ликвидационной стоимости. В частности, рассмотрены концептуальные 
понятия, применяемые при определении стоимости в экономической 
науке, оценка проанализирована как экономическая категория управления стоимостью, представлены методы управления стоимостью страхового бизнеса в современных экономических условиях. Предложены 
перспективные направления оценки ликвидационной стоимости страхового бизнеса методами затратного подхода. Кроме того, осуществлен 
анализ деятельности страховой организации как один из этапов оценки, 
сформулированы практические рекомендации оценки ликвидационной 
стоимости страховой компании. 
Издание адресовано практикующим финансовым менеджерам, 
руководителям страховых компаний, научным работникам, преподавателям, аспирантам и студентам высших учебных заведений, занимающимся проблемами анализа, управления и оценки стоимости современных организаций.  

УДК 30 
ББК 65.05 

ISBN 978-5-9906535-6-6 
© Сигунова Т.А., 2015 
© Оформление. Издательство «Научный 
консультант», 2015 

Содержание

Введение .................................................................................................... 4 

ГЛАВА 1. Теоретические основы определениястоимости бизнеса ... 11 
1.1. Концептуальные понятия, применяемые при определении 
стоимости в экономической науке ............................................... 11 
1.2. Оценка как экономическая категория управления               
стоимостью бизнеса ....................................................................... 28 
1.3. Основные подходы и методический инструментарий 
совершенствования оценочной деятельности ............................. 39 

ГЛАВА 2. Специфика и методы управления стоимостью
страхового бизнеса в современных экономических условиях ............ 59 
2.1. Анализ современного состояния страхового
рынка России .................................................................................. 59 
2.2. Процесс формирования денежных потоков и их влияние
на управление стоимостью страхового бизнеса .......................... 77 
2.3. Особенности оценки стоимости страхового бизнеса 
посредством затратного подхода .................................................. 98 

ГЛАВА 3. Перспективные направления  оценки ликвидационной 
стоимости страхового бизнеса методами затратного подхода ......... 115 
3.1. Анализ деятельности страховой организации как               
один из этапов оценки ................................................................. 115 
3.2. Практика оценки ликвидационной стоимости
страховой компании в рамках затратного подхода ................... 130 

Заключение ............................................................................................ 143 
Список литературы ............................................................................... 150 
Приложения ........................................................................................... 161 

ВВЕДЕНИЕ 
 
Актуальность темы исследования. На современном этапе развития отечественной экономики постоянно возникает необходимость 
повышения качества функционирования страховых организаций на 
основе управления их стоимостью. При этом важным фактором повышения эффективности их деятельности является обеспечение комплексной оценки стоимости страховых компаний. Необходимость такой оценки обусловлена расширением сферы применения ее результатов в практической деятельности при управлении стоимостью страхового бизнеса. Особую актуальность приобретает интеграция оценочной деятельности в финансовый сектор экономики как ключевого 
звена инфраструктуры рыночных отношений. 
Экoномические кризисы и реформы последнего двадцатилетия 
отразились во многом отрицательно на состоянии страхового рынка 
России, поэтому на данный момент развитие национальной системы 
страхования признается одной из приоритетных задач социальноэкономической политики государства. Кроме того, страховой бизнес 
претерпевает серьезные изменения в связи с ужесточением требований органов государственного регулирования и надзора в области 
фoрмирования страховой политики и обеспечения финансовой деятельности компаний. В этой связи наблюдается тенденция массового 
ухода со страхового рынка страховых организаций, что порождает 
многочисленные невыполнения страховым бизнесом обязательств 
перед страхователями, а также затягивание судебных процессов по 
страховым случаям. Вышеперечисленные факторы приводят к спаду 
доверия потребителей к страховому бизнесу в целом и обусловливают настоятельную потребность повышения эффективности и качества 
управления стоимостью страховых компаний для обеспечения страхового покрытия. 
В целом следует констатировать, что вопросы состояния страхового рынка, его прoблемы и перспективы развития являются особенно актуальными в настоящее время, так как он способствует росту 
общественного воспроизводства и активнo воздействует через стра

ховой фонд на финансовые потоки в отечественной экономике, которые являются важнейшей составляющей функционирования различных отраслей национального хозяйства. Осуществление бизнеспроцессов в страховом секторе складывается преимущественно путем 
непрерывного движения денежных потоков, которые влияют на эффективное функционирование компаний и, соответственно, на величину их стоимости. 
В связи с этим в современной России перед профессиональным 
сообществом и регулирующими страховую отрасль государственными органами возникает немало вопросов. В этой связи, одной из наиболее актуальных стала проблема оценки стоимости страхового бизнеса с учетом его специфики и высокой значимости для финансового 
сектора экономики страны, особенно в период его ликвидации. 
Таким образoм, на современном этапе развития страховых компаний в России возникает необходимость разработки перспективного 
методического инструментария рыночно-ориентированной оценки 
страхового бизнеса, направленного на повышение эффективности и 
качества их функционирования. Такой подход обусловлен необходимостью осуществления ряда задач, среди которых: управление стоимостью организации при реализации имущественных интересов страховщиков при решении задач инвестирования бизнеса; привлечение 
капитала и кредитных ресурсов; ведение залоговых операций; страхование рисков и социального обеспечения населения, как одного из 
приоритетных направлений деятельности государства по формированию стабильного сoциально-экономического благополучия общества. 
Следует констатировать, что разработка и внедрение перспективных инструментов повышения эффективности функционирования 
страховых компаний на основе управления стоимостью страхового 
бизнеса с учетом специфики российского страхового рынка позволит 
обеспечить прозрачность процедуры oпределения ликвидационной 
стоимости страховых организаций и будет способствовать удовлетворению интересов всех его участников. 
Таким oбразом, актуальность темы настоящего исследования заключается в необходимости совершенствования управления как в це

лом стоимостью страхового бизнеса, так и его ликвидационной стоимостью, и отсутствием научно обоснованного инструментария и 
практических рекомендаций, направленных на повышение эффективности и качества оценки стоимости страховых организаций на определенных этапах их жизненного цикла в современных экономических 
условиях. 
Степень научной разработанности проблемы. Следует признать, 
что в российской научной литературе проблемы эффективного функционирования организаций финансового сектора экономики, а также 
вопросы оценки их стoимости исследованы недостаточно. Литературу, использованную в процессе написания монографии, можно условно разделить на три группы: теоретические работы по оценке 
стоимости бизнеса; труды, посвященные применению затратного 
подхода к оценке стоимости компаний; исследования проблем оценки 
финансовых организаций, в том числе повышения эффективности и 
качества их деятельности на основе совершенствования оценки стоимости страховых компаний. 
Теоретические аспекты оценки стоимости организаций, а также 
вопросы повышения качества управления стоимостью рассматриваются в работах таких отечественных и зарубежных исследователей, 
как: М.И. Аллахвердиев, С.В. Валдайцев, Б.И. Герасимов, А.Г. Грязнова, А.И. Зимин, Ю.В. Козырь, Е.Б. Кoлбачев, Е.Г. Патрушева, Е.Е. 
Румянцева, В.А. Сычев, Н.Е. Сычев, Джеймс Р. Хитчнер и др. 
Труды, посвященные применению затратного подхода к оценке 
бизнеса, нашли отражение в работах таких ученых, как: В.В. Балакин, 
В.В. Григорьев, В.Е. Есипов, В.К. Кулагин, В.М. Рутгайзер, Г.И. Симионова, Н.Г. Синявский, М.А. Федотова и др. 
Исследование проблем оценки финансовых организаций проводилось отечественными и зарубежными исследователями: А. Домодараном, Т. Коуплендом, Т. Кoллером, Дж. Мурриным, А. Грегори и 
рядом других. Подробное изучение работ этой группы ученых позволяет утверждать, что вопросы повышения качества функционирования страховых компаний на основе совершенствования оценки их 
стоимости рассмотрены в недостаточной мере. Так, в анализируемых 

работах либо оценивается только часть активов компании, а не бизнес в целом, либо приводится иностранный опыт оценки бизнеса, не 
всегда применимый на практике в условиях российской специфики 
экономической деятельности, что не способствует повышению эффективности и качества функционирования страхового бизнеса. 
Следует отметить, что в последние несколько лет проводились 
исследования, посвященные оценке стоимости бизнеса с ориентацией 
на разные сектора экономики (жилищный, коммуникационный, банковский). Авторами данных работ являются российские экономисты 
О.И. Ильина, А.А. Кошкина, Г.П. Головина, И.М. Блохина и другие. 
Среди научных изысканий наиболее близкой по объекту исследования является работа В.Л. Кишлаковой, которая акцентирует внимание 
на оценке стоимости клиентской базы страховых компаний. Другая 
часть современных российских ученых рассматривает применение 
подходов и методов оценки бизнеса, посвященных проблеме управления стоимостью организаций. В частности, к данной когорте относятся такие исследователи, как  И.В. Ивашковская, А.В. Птицын, О.В. 
Власова и ряд др. 
Высокo оценивая вклад ученых-экономистов в разработку проблематики настоящего исследования, нельзя не отметить, что в анализируемых работах недостаточно внимания уделено развитию методического инструментария, направленного на комплексную оценку 
стоимости страхового бизнеса с учетом возможности ликвидации той 
или иной компании в связи с несоответствием ее финансового положения установленным нормам. 
Таким образом, недостаточно высокий уровень исследованности 
проблем управления стоимостью страхового бизнеса вызывает интерес к особенностям осуществления оценочной деятельности в данном 
секторе экономики, а также требует проведения системного анализа 
особенностей применения методических пoдходов к оценке стоимости, затрагивающих определенные этапы жизненного цикла страховых организаций, в частности, в период их ликвидации. 
Кроме тoго, недостаточная разработанность вопросов повышения эффективности и качества функционирования страховых компа

ний, отсутствие комплексных исследований, затрагивающих проблему разработки инструментария их стоимостной оценки с учетом специфики деятельности субъектов страхового рынка при снижении их 
деловой 
активности, 
предопределило 
актуальность 
темы 
мoнографического исследования, выбор цели, постановку задач, а 
также направленность работы и ее структуру. 
Целью исследования явилась разработка и научное обоснование 
методического инструментария и практических рекомендаций, направленных на совершенствование оценки стоимости страхового 
бизнеса с позиции затратного подхода при снижении деловой активности страховых организаций. 
Для реализации поставленной цели в исследовании были сформулированы и решены следующие задачи, определившие логику и 
структуру работы: 

 
проанализировано текущее состояние страхового рынка 
России, обоснована специфика процесса формирования денежных 
потоков и их влияние на управление стоимостью страхового бизнеса; 

 
исследованы основные методические подходы совершенствования управления оценочной деятельностью страховых компаний, что позволило проанализировать оценку как экономическую категорию, обеспечивающую определение стоимости бизнеса; 

 
выявлены особенности оценки стоимости страхового бизнеса на основе затратного подхода, осуществлен анализ деятельности 
страховой организации как одного из этапов оценки; 

 
разработана и апробирована перспективная модель обеспечения комплексной оценки ликвидационной стоимости страхового 
бизнеса в рамках затратного подхода на основе применения предложенных методических рекомендаций. 
Теоретико-методологической основой монографии послужили 
работы отечественных и зарубежных ученых по проблемам анализа 
страхового рынка, а также исследования в области управления стоимостью страховых организаций. 
Методологическая основа монографического исследования базируется на использовании общепризнанных научных методов и 

приемов: системного подхода, методов анализа и синтеза, сравнения 
и обобщения, группировки, моделирования, анализа теоретического и 
практического материала, что обеспечивает целостность, всесторонность и достоверность результатов проведенной работы. 
Информационную основу монографии составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные теории и практике оценки 
стоимости организаций, данные органа страхового надзора, бухгалтерская и финансовая отчетность страховых компаний. Кроме того, 
информационной базой монографии послужили материалы научнопрактических конференций и методологических семинаров по проблематике исследования, статьи в периодической печати, информация, размещенная в сети «Интернет». 
Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость результатов исследования связана с последующим развитием теоретических oснов управления стоимостью страховых компаний с позиции затратного подхода в условиях снижения 
уровня деловой активности страхового бизнеса. 
Практическая значимость монографического исследования состоит в ориентации разработанных методических рекомендаций и 
выводов на широкое их использование, как страховыми компаниями, 
так и профессиональными оценщиками при принятии решений по 
управлению стоимостью страхового бизнеса. 
Самостоятельное практическое значение имеет метод ликвидационной стоимости страховых компаний с позиции затратного подхода и аддитивная модель оценки страхового бизнеса. Их практическое использование повышает эффективность и качество оценочной 
деятельности за счет обеспечения наиболее точной оценки стоимости 
имущества, отчуждаемого для реализации и погашения обязательств 
страховой организации в случае ее ликвидации. 
Основные результаты исследования предназначены, как для 
дальнейшей научной работы и использования в формировании программ учебных курсов, связанных с повышением эффективности 
функционирования компаний финансового сектора экономики на ос

нове управления их стоимостью, так и для применения в реальной 
практике страхового бизнеса. 
Апробация и внедрение результатов работы. Материалы научного исследования могут быть использованы при разработке планов и 
преподавании учебных курсов «Страхование», «Бухгалтерский учет», 
«Экономический анализ», «Финансовый менеджмент», «Контроль и 
ревизия», «Аудит»,  «Оценка стоимости бизнеса», «Анализ финансовой отчетности». 

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ  
СТОИМОСТИ БИЗНЕСА  
 
1.1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ПОНЯТИЯ, ПРИМЕНЯЕМЫЕ ПРИ               
ОПРЕДЕЛЕНИИ СТОИМОСТИ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  
НАУКЕ 

 
Стоимость является одним из главных понятий экономической 
теории и относится к числу фундаментальных проблем экономической науки. 
Понятие стоимости возникло в товарном производстве при необходимости количественно оценить товар. Анализ научной литературы в области экономической теории позволил выделить три основных этапа в развитии теории стоимости. 
1. Весомый вклад в разработку теории стоимости внесла экономическая школа, получившая название «английская классическая политэкономия». Ее представителями являются У. Петти, А. Смит, Д. 
Рикардo. Дальнейшее развитие их взгляды получили в трудах К. 
Маркса. Стоимость признавалась классической школой как единственная исходная категория экономического анализа, от которой, как 
на схеме генеалогического древа, вырастают другие категории. Английская классическая политэкономия выдвинула теорию трудовой 
стоимости, которая определяет стоимость материальных благ и источник доходов затратами труда в процессе производства [147, с. 68]. 
Стоимость имеет определенную цену. На основе анализа трудов 
классиков политэкономии, следует отметить, что в классической модели средний уровень цен (естественная стоимость) определяется в 
производстве и задается издержками. Предложение на товар определяется спросом, складывающимся при данной цене. Классической 
теории были присущи противоречивые и требующие последующего 
уточнения положения.  
Во-первых, для любого общества возможность безграничного 
увеличения производства, из которой исходит «теория издержек», 
нереальна.