Вестник Финансового университета, 2015, № 3(87)

Издание перерегистрировано
в Федеральной службе
по надзору в сфере связи,
информационных технологий
и массовых коммуникаций:
ПИ № ФС77- 42557
от 1 ноября 2010 г.

Периодичность издания — 6 номеров в год

Учредитель:
Финансовый университет

Журнал ориентирован на научное
обсуждение актуальных проблем
в сфере экономики, финансов и права

Журнал входит в Перечень периодических научных 
изданий, рекомендуемых ВАК для публикации 
основных результатов диссертаций на соискание 
ученых степеней кандидата и доктора наук

Журнал включен в систему
Российского индекса
научного цитирования (РИНЦ)

Журнал распространяется
только по подписке.
Подписной индекс 82140
в объединенном каталоге
«Пресса России»

The edition is reregistered
in the Federal Service
for communication, informational
technologies and media control:
ПИ № ФС77- 42557
of November, 1, 2010.

Publication frequency — 6 issues per year

Founder:
Financial University

The journal is oriented towards scientifi c
discussion of present-day topics in the sphere
of Economics, Finance and Law

The journal is included into the list of periodicals 
recommended for publishing doctoral research results 
by the Higher Attestation Commission

The journal is included into the system
of Russian Science
Citation Index

The journal is distributed only
by subscription
Subscription index 82140
in the consolidated catalogue
«The Press of Russia»

Международный
научно-практический журнал

№ 3 (87) 2015 год

International
Scientific and Practical Journal

№ 3 (87) 2015

Рукописи представляются
в редакцию в электронном виде
(на диске или по электронной почте:
fi n.jurnaly@yandex.ru).

Минимальный объем статьи — 
10 тыс. знаков, включая пробелы
и сноски; оптимальный — 40 тыс. знаков.

Редакция в обязательном порядке осуществляет 
экспертную оценку (рецензирование, 
научное и стилистическое редактирование) 
всех материалов, публикуемых в журнале.

Более подробно об условиях публикации
см.: http://www.fa.ru.

Мнение редакции и членов редколлегии
может не совпадать с точкой зрения авторов 
публикаций.

Письменное согласие редакции при 
перепечатке, а также ссылки при цитировании 
на журнал «Вестник Финансового 
университета» обязательны.

РЕДАКЦИОННАЯ КОЛЛЕГИЯ

Д.Е. СОРОКИН — главный редактор,  член-корреспондент 

РАН, профессор, проректор по научной работе;

М. А. ФЕДОТОВА — заместитель главного редактора,

Заслуженный экономист Российской Федерации,

 доктор экономических наук, профессор;

И. Я. ЛУКАСЕВИЧ— заместитель главного редактора, 

доктор экономических наук, профессор;

В. И. АВДИЙСКИЙ, доктор юридических наук, профессор;

М. А. АБРАМОВА, кандидат экономических наук, профессор;

Н. Ф. АЛТУХОВА, кандидат экономических наук, доцент;

В. И. БАРИЛЕНКО, доктор экономических наук, профессор;

Л. И. ГОНЧАРЕНКО, доктор экономических наук, профессор;

В.Б. ГИСИН, кандидат физико-математических наук, 

профессор;

Л. Н. КРАСАВИНА, доктор экономических наук, профессор;

О. И. ЛАВРУШИН, доктор экономических наук, профессор;

Е. В. МАРКИНА, кандидат экономических наук, профессор;

М.В. МЕЛЬНИЧУК, доктор экономических наук, профессор;

Р. М. НУРЕЕВ, доктор экономических наук, профессор;

Л. А. ОРЛАНЮК-МАЛИЦКАЯ, доктор экономических наук, 

профессор;

Т. П. РОЗАНОВА, доктор экономических наук, профессор;

Б. Б. РУБЦОВ, доктор экономических наук, профессор;

В. Н. САЛИН, кандидат экономических наук, профессор;

А. А. ФАТЬЯНОВ, доктор юридических наук, профессор;

И. З. ЯРЫГИНА, доктор экономических наук, профессор

РЕДАКЦИОННЫЙ СОВЕТ
М. А. ЭСКИНДАРОВ — председатель совета,
ректор Финансового университета;
А. У. АЛЬБЕКОВ, ректор Ростовского государственного 
экономического университета (РИНХ);
Р.  Е. АРТЮХИН, руководитель Федерального казначейства 
(Казначейства России), заведующий кафедрой 
«Финансовое право» Финансового университета;
Т. Д. ВАЛОВАЯ, член Коллегии (министр) по основным 
направлениям интеграции и макроэкономике Евразийской 
экономической комиссии;
О. В. ГОЛОСОВ, главный ученый секретарь Финансового 
университета;
В. А. ДМИТРИЕВ, председатель госкорпорации «Банк 
развития и внешнеэкономической деятельности 
(Внешэкономбанк)»;
А. В. ДРОЗДОВ, руководитель Пенсионного фонда 
Российской Федерации;
А. Ю. ЖДАНОВ, член Правления, заместитель 
председателя Правления ОАО «Россельхозбанк»;
Г. Б. КЛЕЙНЕР, член-корреспондент Российской академии 
наук, заместитель директора ЦЭМИ РАН;
А. А. ЛИБЕТ, член Общественной палаты Российской 
Федерации;
М. В. ФЕДОРОВ, ректор Уральского государственного 
экономического университета (УрГЭУ-СИНХ);
А. Г. ХЛОПОНИН, заместитель Председателя 
Правительства Российской Федерации - полномочный 
представитель Президента Российской Федерации 
в Северо-Кавказском федеральном округе

МЕЖДУНАРОДНЫЙ 
ИЗДАТЕЛЬСКИЙ СОВЕТ
В. АДАМОВ, ректор Хозяйственной академии 
им. Д. А. Ценова (Болгария);
Р. БЕК, профессор Нью-Йоркской школы права, 
доктор права (США);
Д. ВЕБЕР, директор Амстердамского центра налогового 
права Университета Амстердама, доктор права, профессор 
(Нидерланды);
В. ЖИЛЬ, профессор Университета Париж 1 ПантеонСорбонна (Франция);
Д. ЛАФОРДЖИА, ректор Университета Саленто (Италия);
А. МАЗАРАКИ, ректор Киевского национального 
торгово-экономического университета (Украина);
А. МУЛИНО, профессор финансовой экономики 
и заместитель декана бизнес-школы Университета 
Борнмута (Великобритания);
Н. ОРДУЭЙ, профессор Гавайского университета (США);
Я. ОСТАШЕВСКИ, декан факультета управления и 
финансов Варшавской школы экономики (Польша);
Г. ПФЛУГ, декан экономического факультета Венского 
университета (Австрия);
В. САПАТЕРО, ректор Университета Алькала (Испания);
К. ТИТЬЕ, декан факультета экономики, бизнеса и права 
Университета имени Мартина Лютера Галле-Виттенберг, 
доктор наук, профессор (Германия);
Т. ХАЙМЕР, управляющий декан Франкфуртской школы 
финансов и менеджмента (Германия);
С. ХАН, руководитель департамента экономики 
Блумсбергского университета (США);
ЧАН ВЭЙ, президент Ляонинского университета (Китай)

Manuscripts are to be submitted
to the editorial offi ce in electronic form
(on CD or via E-mail:
fi n.jurnaly@yandex.ru)

Minimal size of the manuscript:
10 ths characters, including spaces
and footnotes; optimal — 40 ths characters.

The editorial makes a mandatory expertise
(review, scientifi c and stylistic editing)
of all the materials to be published in the 
journal

More information on publishing terms
is at: http://www.fa.ru

Opinions of editorial staff and editorial board
may not coincide with those of the
authors of publications

It is obligatory to get a written
approval of the editorial on reprint,
and to make references to the journal
«Bulletin of the Financial University» if quoting

INTERNATIONAL 
EDITORIAL COUNCIL:
V. ADAMOV, Rector, D. A. Tsenov Academy of Economics 
(Bulgaria);
R. BECK, Professor, New York Law School (USA)
D. WEBER, Director of the Amsterdam Centre for Tax law
 at the University of Amsterdam (Holland);
W. GILLES, Professor, University of Paris 1 PantheonSorbonne (France);
D. LAFORGIA, Rector, University of Salento (Italy);
A. MAZARAKI, Rector, Kyiv National University 
of Trade and Economics (Ukraine);
A. MULLINEUX, Professor of Financial Economics and 
Deputy Dean Research, Business School, Bournemouth 
University (UK);
N. ORDWAY, Professor, University of Hawaii (USA);
J. OSTASZEWSKI, Dean, Management and Finance Faculty, 
Warsaw School of Economics (Poland);
G. PFLUG, Dean, Faculty of Economics, Vienna University 
(Austria);
V. ZAPATERO, Rector, University of Alcala (Spain);
C. TIETJE, Dean, Faculty of Economics, Business and Law, 
Martin Luther University Halle-Wittenberg (Germany);
T. HEIMER, Managing Dean, Frankfurt School of Finance 
and Management / University (Germany);
S. KHAN, Head, Department of Economics, Bloomsburg 
University (USA); 
CHENG WEI, President, Liaoning University (China).

EDITORIAL BOARD:
M. A. ESKINDAROV — Chairman of the Board,
Rector, Financial University;
A. U. ALBEKOV, Rector, Rostov State University of Economics 
(RINKH);
R. E. ARTUKHIN, Head of the Russian Federal Treasury, 
Head of the Chair «Financial Law», Financial University;
T. D. VALOVAYA, Member of Ministry Board (Minister) for 
Principle Directions of Integration and Macroeconomics, 
Eurasian Economic Committee;
O. V. GOLOSOV, Chief Academic Secretary, Financial 
University;
V. A. DMITRIEV, Chairman, State Corporation «Bank 
for Development and Foreign Economic Affairs 
(Vnesheconombank)»;
A. V. DROZDOV, Head, Pension Fund of the Russian 
Federation;
A. YU. ZHDANOV, Member of the Board, Deputy of Chairman 
of the Board, OJSC «Rosselkhozbank»;
G. B. KLEINER, Corresponding Member of Russian Academy 
of Sciences, Deputy Director, Russian Academy of Sciences 
Central Economics and Mathematics Institute;
A. A. LIBET, Member of the Public Chamber of the Russian 
Federation;
M. V. FYODOROV, Rector, Ural State University of Economics;
A. G. KHLOPONIN, Vice Premier, the President’s 
Plenipotentiary Representative in the North Caucasus 
Federal District

EDITORIAL STAFF:

D. E. SOROKIN — Doktor of Economics, Full Professor, 

RAS Corresp. Member, Corresponding Member of Russian 

Academy of Sciences, Vice — Rector for Research;

M. A. FEDOTOVA — Deputy Editor-in-Chief,

Honored Economist of the Russian Federation,

 PhD in Economics, Professor;

I. YA. LUKASEVICH —Deputy Editor-in-Chief, 

PhD in Economics, Professor;

V. I. AVDIYSKY, PhD in Law, Professor;

M. A. ABRAMOVA, Candidate of Science in Economics, Professor;

N.F. ALTUKHOVA, PhD (Economics), associate professor;

V. I. BARILENKO, PhD in Economics, Professor;

L.I. GONCHRENKO, PhD in Economics, Professor;

V.B. GISIN, PhD (Physics and Mathematics), professor;

L. N. KRASAVINA, PhD in Economics, Professor;

O. I. LAVROUSHIN, PhD in Economics, Professor ;

E. V. MARKINA, Candidate of Science in Economics, Professor;

M. V. MELNICHUK, PhD in Economics, Professor;

R. M. NUREYEV, PhD in Economics, professor;

L. A. ORLANYUK-MALITSKAYA, PhD in Economics, Professor;

T. P. ROZANOVA, PhD in Economics, professor;

B. B. RUBTSOV, PhD in Economics, Professor;

V. N. SALIN, Candidate of Science in Economics, Professor;

A. A. FATIANOV, PhD in Law, Professor;

I. Z. YARIGINA, PhD in Economics, Professor

ВЕСТНИК ФИНАНСОВОГО УНИВЕРСИТЕТА   3’2015

С О Д Е Р Ж А Н И Е

АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
Дмитриев В. А.
Роль финансовых институтов развития в реализации государственных антикризисных программ ...................................6

ИНТЕРВЬЮ
Ивантер В. В.
«У российской экономики есть потенциал для роста» .........................................................................................................................18

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМ
Лосева О. В., Федотова М. А., Хотинская Г. И.
Деловая активность как опережающий индикатор экономического развития: 
зарубежный и российский опыт .....................................................................................................................................................................26
Сенчагов В. К., Иванов Е. А.
Закон о стратегическом планировании и задачи по его реализации............................................................................................38
Зубец А. Н.
Социальная привлекательность альтернативных источников инвестиций в современной России ..................................51
Дмитриев Ю. А., Фраймович Д. Ю., Мищенко З. В.
Исследование инновационно-воспроизводственного развития регионов
на основе статистического анализа .............................................................................................................................................................. 57

СОЦИАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА
Цветков В. А.
Меры по поддержке населения и реального сектора экономики России в условиях кризиса...........................................73
Соловьев А. К., Попов В. Ю.
Социально-экономические последствия повышения пенсионного возраста в Российской Федерации ........................79

ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
Румянцева О. И.
Синергетика как методология исследования денежной сферы в современных глобальных условиях ..........................91
Миркин Я. М., Хестанов С. А., Андрющенко А. О., Волкова А. Д.
Массовое поведение розничных инвесторов ........................................................................................................................................100

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Федосова Р. Н., Ильина М. Ю.
Оценка и перспективы взаимодействия в инновационной сфере государств — 
членов Евразийского экономического союза ........................................................................................................................................107
Фатьянов А. А., Саранчук Ю. М.
Современное состояние правового регулирования банковской тайны в странах СНГ ........................................................114

ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ
Розина Н. М., Зуев В. М.
Нормативно-подушевое финансирование высшего образования: концепции и реалии ...................................................122

ПУБЛИКАЦИИ МОЛОДЫХ УЧЕНЫХ
Ошерович И. Л.
Анализ вероятностных соответствий между рейтингами 
ведущих международных компаний Moody’s, Fitch и Standard&Poor’s .........................................................................................136
Сысоева А. А.
Проблемы и перспективы развития банковского проектного финансирования ....................................................................149
Назарова Ю. А.
Прогнозирование мировых цен на нефть по нечисловой экспертной информации ............................................................155
Кошкуль Д.В.
МЕРКОСУР: интеграционный компромисс стран южного конуса ..................................................................................................161

C O N T E N T S

TOPIC OF THE DAY
V.A. Dmitriev
Role of fi nancial development
institutions in government anti-crisis programme implementation ......................................6

INTERVIEW
V.V. Ivanter 
«The Russian economy has a potential for growth» .................................................................18

ECONOMICS AND NATIONAL ECONOMY MANAGEMENT
O.V. Loseva, M.A. Fedotova, G.I. Khotinskaya
Business activity as a leading indicator of economic development: 
foreign and russian experience ........................................................................................................26
V.K. Senchagov, Y.A. Ivanov

The strategic planning act and its implementation ..................................................................38
A.N. Zubets
Social attractiveness of alternative sources 
of investment in modern Russia (based on sociological research) .....................................51
Yu.A. Dmitriev, D.Yu. Fraymovich, Z.V. Mishchenko
Multilevel research of innovative and reproduction development 
of regions on the basis of the statistical analysis ...................................................................... 57

SOCIAL POLICIE
V.А. Tsvetkov
On measures to support the population and the real sector 
of the russian economy in the time of crisis ................................................................................73
A.K. Solovyev, V.Yu. Popov 
Social and economic consequences of increase of pension age 
in the russian federation .....................................................................................................................79

FINANCE, CURRENCU AND CREDIT
O.I. Rumyantseva
Synergetrics as methodology of research 
of the monetary sphere in modern global conditions ..............................................................91

Y.M. Mirkin, S.A. Khestanov, A.O. Andryushenko, A.D. Volkova
The Aggregate Behavior of Retail Investors in the Russian Stock Market ......................100

GLOBAL ECONOMY
R.N. Fedosova, M.Yu. Ilyina
Evaluation and prospects of cooperation between the countries 
of the eurasian economic union in the innovation sector ....................................................107
A.A. Fatyanov, Yu. M. Saranchouk
The modern state of legal regulation of bank secrecy in the cis countries ....................114

ISSUES AND OPINIONS
N.M. Rosina, V.M. Zuev
Per capita fi nancing of higher education: concepts and realities ......................................122

PUBLICATIONS OF YOUNG SCIENTISTS
I.L. Osherovich
The analysis of probabilistic correlations between the ratings 
of the leading international companies Moody’s, Fitch and Standard & Poor’s ............136
A.A. Sysoeva
Problems and prospects of bank project fi nancing .................................................................149
Yu.A. Nazarova
World oil price forecast on basis of expert non-numeric knowledge ...............................155
D.V. Koshkul
Mercosur: integration compromise of the south ......................................................................161

BULLETIN OF THE FINANCIAL UNIVERSITY

ВЕСТНИК ФИНАНСОВОГО 
УНИВЕРСИТЕТА
Международный
научно-практический журнал
№ 3 (87) 2015

Подписка в редакции
по тел.: 8 (499) 277-28-95
Главный редактор —
Д.Е. Сорокин
Заведующий редакцией
научных журналов —
В.А. Шадрин
Выпускающий редактор — 
Е.В. Маурина
Переводчик — В.М. Осипова
Верстка — Н.А. Гурская

Адрес редакции:
123995, Москва, ГСП-5,
ул. Олеко Дундича, 
23, к. 109
Тел.: 8 (499) 277-28-95
E-mail: fi n.jurnaly@yandex.ru
http://www.fa.ru

Подписано в печать 03.07.2015
Формат 60 х 84 1/8. 
Объем 10,6 п. л.
Заказ № 576. Тираж: 187 экз.
Отпечатано
в ООП Издательства
Финансового университета 
(Ленинградский пр-т, д. 51)
© Финансовый университет

Subscription in editorial offi ce
tel.: +7 (499) 277-28-95
Editor-in-Chief — 
D.E. Sorokin
Head of Scientifi c Journals 
Editorial Department — 
V.A. Shadrin
Managing editor —
Ye.V. Maurina
Translator — V.M. Osipova
Design, make up — 
N.A. Gurskaya

Editorial address:
23, Oleko Dundycha st., 
offi ce 109
Moscow, 123995
tel.: +7 (499) 277-28-95
E-mail: fi n.jurnaly@yandex.ru
http://www.fa.ru

Signed for press on 03.07.2015
Format — 60 х 84 1/8.
Size 10,6 printer sheets.
Order № 576
Circulation: 187 copies
Printed by Publishing House 
of the Financial University 
(51, Leningradsky prospekt)
© Financial University

ВЕСТНИК ФИНАНСОВОГО УНИВЕРСИТЕТА   3’2015

УДК 336.711

РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ РАЗВИТИЯ 
В РЕАЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ 
АНТИКРИЗИСНЫХ ПРОГРАММ

ДМИТРИЕВ ВЛАДИМИР АЛЕКСАНДРОВИЧ,
доктор экономических наук, член-корреспондент Российской академии естественных наук (РАЕН),
научный руководитель факультета «Международные экономические отношения», заведующий кафедрой 
«Государственно-частное партнерство» Финансового университета при Правительстве РФ,
председатель Внешэкономбанка, Москва, Россия

АННОТАЦИЯ
В статье в качестве объекта исследования рассматриваются банки развития как важный элемент национальной системы финансовых институтов развития. Предметом исследования является деятельность банков 
развития по устранению кризисных явлений и их последствий. Представленo теоретическое обоснование 
участия банков развития в антикризисных инициативах. Приведен анализ роли российского банка развития — 
Внешэкономбанка в реализации антикризисных мер Правительства. Сформулированы выводы о перспективных направлениях деятельности Внешэкономбанка по повышению устойчивости национальной экономики.
Ключевые слова: банк развития; антикризисные меры; устойчивое развитие.

ROLE OF FINANCIAL DEVELOPMENT
INSTITUTIONS IN GOVERNMENT ANTI-CRISIS 
PROGRAMME IMPLEMENTATION

VLADIMIR A. DMITRIEV,
Doctor of Economics, Corresponding Member of the Russian Academy of Natural Sciences.
‘International Economic Relations’ Faculty Scientifi c Advisor, ‘Public-Private Partnership’ Chair Dean,
Financial University under the Government of the Russian Federation, Vnesheconombank Chairman, Moscow, Russia

ABSTRACT
The article investigates as the research object development institutions, particularly development banks as key 
actors of national system of fi nancial development institutions. Subject of research is development bank-s activity 
aimed at mitigating crisis issues. This paper identifi es theoretical arguments for development banks ’ existence 
and rationale for their participation in anti-crisis measures implementation. The analysis of Russian development 
bank ’ Vnesheconombank ’ and its role in anti-crisis government programs is presented. Based on that, the 
paper puts forward a few concluding remarks aimed at improving bank-s performance to ensure a balanced and 
sustainable development of national economy.
Keywords: development bank; anti-crisis measures; sustainable development. 

АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА

АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА

1. ИНСТИТУТЫ РАЗВИТИЯ: 
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ 
СОЗДАНИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
Целесообразность государственного вмешательства в экономические процессы служила предметом дискуссий долгие годы как в 
научном сообществе, так и в среде экспертовпрактиков.
На современном этапе эволюции экономической мысли можно констатировать признание необходимости участия государства 
в стимулировании экономического роста и 
устойчивого пространственного развития 
страны.
Ретроспективный анализ существующей 
экономической литературы демонстрирует 
ряд оснований для использования государственных механизмов и инструментов поддержки экономического роста:
• обеспечение долгосрочных инвестиций 
в экономику;
• нивелирование «провалов» рынка в части высокорисковых и низкодоходных отраслей и сегментов;
• комплексное влияние на факторы устойчивого экономического роста при одновременном решении возникающих социальных 
и экологических проблем.
Подобное участие требуется на протяжении всех экономических циклов вне зависимости от уровня развития страны.
При этом, безусловно, этап развития, на 
котором находится страна в определенный 
момент времени, определяет стратегические 
цели государственного воздействия и соответствующие им инициативы.
В большинстве стран мира одним из субъектов, реализующих данные инициативы, являются финансовые и нефинансовые институты развития, в том числе национальные 
банки развития.
Идея создания государством системы поддержки сбалансированного устойчивого развития экономики на основе формирования 
институтов развития получила практическое 
воплощение в глобальном масштабе [1].
Фундаментальным теоретическим основанием для вмешательства государства в экономические процессы являются основы теории 

кейнсианства, теории развития, социальной 
теории, концепции устойчивого развития [2, 
3] и др.
Результатом действия механизма государственной поддержки является уменьшение 
уровня трансакционных издержек субъектов, 
вследствие чего повышается эффективность 
экономики в целом и создается почва для ее 
дальнейшего устойчивого развития [4].

2. ЦЕЛИ ИНСТИТУТОВ РАЗВИТИЯ 
В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА
Важнейшей задачей институтов развития, наряду с выполнением функций по стимулированию устойчивого экономического 
роста, становится антикризисная поддержка национальной экономики в кризисные периоды [5].
В соответствии с этой задачей им отводится ведущая роль в реализации планов и 
программ антикризисного характера правительств развитых и развивающихся стран.
В периоды финансово-экономических кризисов банки развития реализуют антикризисные программы, разработанные и принятые 
правительствами или другими органами государственной власти, используя выделяемые 
им для этих целей централизованные финансовые ресурсы.
При этом с помощью специально создаваемых финансовых инструментов банки развития способствуют:
• обеспечению кредитами реального сектора экономики страны, в том числе сегмента 
малого и среднего предпринимательства (далее — МСП);
• реализации крупных инфраструктурных 
проектов;

ВЕСТНИК ФИНАНСОВОГО УНИВЕРСИТЕТА   3’2015

• расширению номенклатуры и увеличению объемов экспорта;
• продвижению инновационных программ;
• поддержанию стабильности в финансовом секторе.
Для стабилизации финансового положения 
в условиях кризиса применяются как традиционные инструменты денежно-кредитной 
политики, так и экстренные меры государственного регулирования, в том числе через 
финансовые институты развития.
Среди основных антикризисных мер, используемых финансовыми институтами развития, можно выделить следующие:
• поддержка кредитно-банковской системы путем повышения ее капитализации и 
обеспечения дополнительной ликвидности 
банковского сектора;
• поддержка фондового рынка;
• поддержка отдельных, наиболее чувствительных к кризису отраслей реального сектора экономики посредством льготного кредитования, предоставления гарантий и др.;
• поддержка и санация системообразующих и градообразующих предприятий и кредитных организаций.
Эффективность институтов развития в 
реализации отдельных антикризисных мер 
была продемонстрирована в условиях мирового экономического кризиса 2008 г., когда их 
оперативная работа по доведению средств до 
стратегически важных секторов, отраслей и 
субъектов национальных экономик позволила 
значительно снизить отрицательные последствия острой фазы кризиса.

3. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ОПЫТ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ РАЗВИТИЯ 
В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА
В периоды нарушения равновесия экономической системы национальные и региональные банки развития при поддержке 
системы национальных институтов развития оказывают антициклическую антикризисную поддержку государств.
Так, финансовые институты развития, в 
первую очередь банки развития, стали ключевыми субъектами реализации антикризисных 
планов и программ правительств зарубежных 

стран в период глобального экономического кризиса 2008-2009 гг.

а. Бразильский банк развития
В соответствии с антикризисной программой Правительства Бразильскому банку развития (BNDES) была выделена дополнительная кредитная линия для кредитования МСП 
с целью пополнения их оборотных средств и 
для поддержки экспорта.
Кроме того, Бразильский банк развития 
обеспечил открытие кредитной линии для 
«промежуточного» финансирования (bridge 
financing) инфраструктурных проектов при 
условии фиксированной процентной ставки 
по таким кредитам.
Необходимо отметить, что даже в кризисные годы определенная доля выданных Бразильским банком развития кредитов была направлена на реализацию проектов в области 
устойчивого развития страны - в частности, 
проекты повышения энергетической эффективности зданий, сокращения выбросов углекислого газа в атмосферу и адаптации жилого 
пространства к потребностям пожилых людей.
Другими словами, цель достижения социальных и экологических эффектов служит ориентиром для Бразильского банка развития не только 
в периоды экономического роста, но и в период 
кризисных явлений и экономического спада.

b. Немецкий банк развития
Немецкий банк развития (KfW) являлся 
основным оператором антикризисных программ правительства Германии, отвечавшим 
за эффективное использование выделенных 
правительством финансовых средств.
В рамках реализации антикризисных программ 
2009–2011 гг. государство обеспечило фондирование Немецкого банка развития посредством увеличения его пассивов на 80 % с целью создания 
дополнительных финансовых инструментов поддержки национальной экономики.
В частности, Немецкий банк развития существенно расширил свое участие в инновационных программах и программах повышения 
энергетической эффективности, обеспечил инвестиции в крупные инфраструктурные проекты, имеющие государственное значение.

АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА

Немецкий банк развития также участвовал в реструктуризации банковской системы 
страны - в частности, в санации Немецкого 
промышленного банка. Немецким банком 
развития были предложены дополнительные 
финансовые инструменты для кредитования 
экономики, в частности малого и среднего 
бизнеса, в объеме до 15 млрд евро.
Покрытие соответствующих банковских 
рисков было обеспечено государственными 
гарантиями. Ежегодное финансирование программ поддержки МСП было увеличено с 5 
млрд евро в 2007 г. до 8 млрд в 2009-2010 гг.

c. Банк индустриального 
развития Индии
В рамках мер по преодолению кризисных 
явлений правительство Индии увеличило размер кредитных ресурсов, доступных государственным банкам развития, для оказания поддержки корпоративному сектору.
Банк индустриального развития Индии 
активно участвовал в поддержке реального 
сектора экономики путем расширения кредитования значимых для экономики Индии предприятий, испытывавших серьезные трудности.
Например, Банк увеличил кредитование 
ведущей индийской компьютерной фирмы 
Satyam Computer, столкнувшейся с проблемой 
выполнения своих платежных обязательств.
Банк предлагал кредитные ресурсы и другим компаниям, занятым в сфере информационных технологий. Девелоперским компаниям предлагались кредитные ресурсы по льготным ставкам.
Кроме того, Банком индустриального развития Индии был создан специальный Фонд 
стабилизации проблемных активов (Stressed 
Asset Stabilization Fund), который занимался 
покупкой ценных бумаг и неконвертируемых 
долговых обязательств небанковских финансовых компаний.
Для поддержки микро-, малых и средних предприятий, обеспечивающих, по оценкам экспертов, 
вклад в ВВП на уровне 8 % и долю в экспорте на 
уровне 40 %, был создан специальный Банк развития малых предприятий Индии.
Средства новому банку на поддержку МСП 
в стране были выделены Резервным банком 

Индии. Данные средства предоставлялись под 
фиксированный процент.
При этом Банк развития малых предприятий Индии обеспечивал реструктуризацию 
кредитов, уже выданных с целью поддержки 
МСП, а также обеспечивал эти кредиты гарантийной поддержкой.

d. Китайский банк развития
В реализации антикризисных мер правительства КНР активное участие принимали 
китайские институты развития - государственные банки и государственные корпорации, 
в том числе Китайский банк развития.
Банк выступал оператором и контролером 
осуществляемых правительством Китая проектов, участвовал в разработке конкретных 
мер по преодолению кризисных явлений как 
на государственном уровне, так и на уровне 
предприятий.
Китайскому банку развития были поручены финансирование на льготных условиях инфраструктурных проектов, поддержка 
предприятий экспортной ориентации и реализация мероприятий по расширению внутреннего спроса.
В конце декабря 2008 г. было объявлено о 
намерениях Китайского банка развития осуществить крупные инвестиции в строительство жилищных объектов и скоростных автодорог в ряде провинций Китая.
Кроме того, Китайский банк развития в 
условиях кризиса продолжал поддерживать 
деятельность инвестиционных фондов, созданных им ранее для стимулирования приоритетных отраслей национальной экономики.

e. Банк развития Японии и Японский банк 
международного сотрудничества
Как и в большинстве стран мира, в Японии 
основными операторами реализации антикризисных программ правительства, отвечающими за оперативное и эффективное использование финансовых ресурсов, являлись национальные банки развития.
В Японии успешно функционируют два национальных банка развития: Банк развития 
Японии и Японский банк международного 
сотрудничества.

ВЕСТНИК ФИНАНСОВОГО УНИВЕРСИТЕТА   3’2015

В рамках реализации антикризисных планов Банк развития Японии был уполномочен предоставлять кредиты средним и крупным предприятиям, испытывающим финансовые трудности.
Банк развития Японии участвовал в программе выкупа корпоративных ценных бумаг 
(привилегированных и обыкновенных акций) 
японских компаний. В случае банкротства 
компаний - эмитентов ценных бумаг Банк развития Японии получал компенсацию из государственного бюджета.
С целью оказания помощи японским компаниям в условиях мирового финансового кризиса 
Японским банком международного сотрудничества было предложено два новых банковских 
продукта с целевой направленностью:
• кредиты японским производителям, экспортирующим свою продукцию в развивающиеся страны;
• кредиты крупным национальным компаниям для осуществления инвестиционных 
проектов в развивающихся странах.
Вместе с Международной финансовой корпорацией в условиях кризиса Японский банк 
международного сотрудничества создал Фонд 
рекапитализации банков. Фонд оказывал финансовую помощь в первую очередь банкам из 
развивающихся стран, прежде всего в странах 
Латинской Америки и Карибского бассейна, а 
также банкам в странах Азии и Африки.
Таким образом, антикризисная поддержка 
национальных экономик осуществлялась зарубежными банками развития преимущественно 
по направлениям, обсуждаемым выше: поддержка реального сектора экономики, финансового 
сектора, МСП, а также национального экспорта.
При этом проведенный анализ показал, что 
участие банков развития в подобных инициативах было эффективным антикризисным 
механизмом не только в развивающихся странах, но и в развитых.

4. УЧАСТИЕ ГРУППЫ 
ВНЕШЭКОНОМБАНКА В РЕАЛИЗАЦИИ 
АНТИКРИЗИСНЫХ МЕР
В период глобального финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. российский 
банк развития - Внешэкономбанк также стал 

одним из ключевых экономических агентов, 
деятельность которого позволила нивелировать 
риски дальнейших разрушительных последствий кризиса в российской экономике, обеспечив ускоренное посткризисное восстановление экономики страны [6].
Рассмотрим поэтапно роль российского 
банка развития в реализации антикризисной 
программы Правительства 2008-2009 и 20142015 гг., проанализируем данные инициативы 
с точки зрения теоретической и практической 
целесообразности.

a. Роль Внешэкономбанка в реализации 
антикризисной программы 
Правительства РФ 2008-2009 гг.
Внешэкономбанк активно участвовал в 
реализации антикризисной программы Правительства РФ, осуществляя значительную 
часть мер по стабилизации финансового сектора, поддержке реального сектора и стимулированию экономического роста.
В рамках реализации антикризисных мер 
по поддержке российской экономики Внешэкономбанку были поручены новые функции:
• поддержка фондового рынка;
• рефинансирование внешнего корпоративного долга;
• поддержка банковского сектора путем 
предоставления субординированных кредитов банкам и их сопровождения;
• финансовое оздоровление и санация системообразующих кредитных организаций;
• управление проблемными активами;
• исполнение агентских функций по предоставлению и исполнению государственных 
гарантий Российской Федерации.
В период кризиса средства Фонда национального благосостояния (далее — ФНБ) России в размере 162 млрд руб. были направлены 
Внешэкономбанком на поддержание российского фондового рынка путем приобретения 
акций и корпоративных облигаций.
В рамках рефинансирования внешнего 
корпоративного долга Внешэкономбанк предоставил кредитов ведущим российским компаниям на сумму более 11 млрд долл. США.
Ряд заемщиков полностью или частично 
погасили основной долг. При этом ситуация в 

АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА

экономике и на рынках капитала не позволила 
некоторым заемщикам своевременно исполнить свои обязательства по погашению кредитов. В этой связи от ряда компаний поступили 
заявки на пролонгацию кредитов.
Внешэкономбанком была оказана системная поддержка российскому банковскому 
сектору посредством предоставления субординированных кредитов на общую сумму более 400 млрд руб., что позволило повысить его капитализацию и расширить объемы 
кредитования реального сектора экономики.
Внешэкономбанк принял участие в осуществлении селективных мер по санации 
нескольких системообразующих кредитных организаций, в частности АО КБ «Глобэксбанк», ПАО АКБ «Связь-Банк», и финансовом оздоровлении украинского ПАО АКБ 
«Проминвестбанк».
Также Внешэкономбанк участвовал в программе предоставления государственных 
гарантий предприятиям оборонно-промышленного комплекса и другим предприятиям, 
входящим в перечень приоритетных.
Кроме того, Внешэкономбанк увеличил 
финансовую поддержку малого и среднего 
предпринимательства, а также ряда крупных проектов стратегически важных наиболее чувствительных к кризису отраслей 
российской экономики, в том числе в агропромышленном комплексе.
Функциональные и структурные изменения 
в период глобального финансово-экономического кризиса привели Внешэкономбанк к положению, при котором антикризисная деятельность Банка стала сопоставима по масштабам операций с основной деятельностью по 
финансированию проектов развития.
В этой связи в стратегии развития Внешэкономбанка на период 2011-2015 гг. был выделен специальный раздел, посвященный реализации антикризисных мер Правительства РФ.

b. Роль Внешэкономбанка 
в реализации антикризисной программы 
Правительства РФ 2014-2015 гг.
В сегодняшних кризисных условиях высоких геополитических и экономических 
рисков накопленный опыт в реализации 

антикризисных мер, а также уникальные 
компетенции Внешэкономбанка играют 
особую роль в решении антикризисных задач.
В рамках принятого Плана первоочередных мероприятий по обеспечению устойчивого развития экономики и социальной 
стабильности в 2015 году (утв. Распоряжением Правительства РФ от 27 января 2015 г. 
№ 98-р) (далее — План), включающего перечень из 60 первоочередных мероприятий 
(далее — Перечень), Внешэкономбанк является исполнителем по антикризисным 
инициативам в части увеличения объемов 
кредитования организаций реального сектора 
экономики и поддержки экспорта. 

i. Кредитование реального сектора
Планом предусмотрено предоставление 
средств ФНБ (до 300 млрд руб.) для увеличения объемов кредитования организаций 
реального сектора Внешэкономбанком (п. 4 
Перечня).
В соответствии с решением Правительства 
России средства ФНБ Внешэкономбанк получит на конкретные проекты реального сектора, одобренные наблюдательным советом Банка. Средства, скорее всего, будут выделены к 
концу 2015 г.
При этом одним из направлений поддержки реального сектора является реализация 
масштабных инвестиционных проектов, 
в том числе в сфере инфраструктуры. Как 
правило, инфраструктурные проекты поддерживаются банками развития ввиду их высокой капиталоемкости и длительных сроков 
окупаемости.
При этом реализация масштабных инфраструктурных проектов, безусловно, дает 
импульс экономическому росту страны, что 
может стать одним из факторов, способствующих выходу страны из кризиса.
Подобная позиция основывается на аргументах неоклассического подхода к 
экономическому росту и поддерживается 
Всемирным банком. Так, эксперты Всемирного банка рекомендуют инвестировать в государственный инфраструктурный капитал 
как ключевой фактор экономического роста 
территорий, обеспечивающий повышение 

ВЕСТНИК ФИНАНСОВОГО УНИВЕРСИТЕТА   3’2015

производительности трудовых ресурсов и капитала, что приводит к росту деловой активности, мобильности факторов производства, 
связи периферийных территорий с центрами 
производства и концентрации ресурсов [7].
По оценке экспертов Института современного развития, увеличение инвестиций в развитие транспортной инфраструктуры от 1 % 
от ВВП обеспечивает рост национального 
производства примерно на 0,4 % в том же году 
и еще примерно на 1,5 % в течение четырех 
лет после вложений в эту сферу.
Примером крупного проекта транспортной 
инфраструктуры с участием Внешэкономбанка является магистраль Москва – Санкт-Петербург (участок на пересечении Ленинградской области с сопредельными областями, 
100 км с лишним), где участие Банка составляет 6,5 млрд руб.
В этой связи для Внешэкономбанка инфраструктурные проекты, снимающие ограничения в развитии транспорта, энергетики, услуг 
ЖКХ и раскрывающие экономический потенциал регионов, являются приоритетными.
В соответствии со стратегией развития 
Банка в части портфеля проектов банка развития, помимо инфраструктурных проектов, 
приоритетными на период 2015-2020 гг. будут являться:
• проекты по модернизации экономики 
и созданию новых производств продукции 
с высокой добавленной стоимостью в отраслях промышленности, имеющих значительный потенциал развития, включая производство инновационной продукции;
• проекты в области импортозамещения, 
в том числе в отраслях ВПК и АПК, а также 
софинансирование программ финансового 
оздоровления ряда ведущих компаний ВПК;
• «зеленые» проекты, характеризующиеся 
высокой степенью социальной и экологической значимости;
• проекты по повышению энергоэффективности.

ii. Поддержка российского экспорта
Антикризисным планом предусмотрено 
участие Внешэкономбанка в следующих мерах по поддержке российского экспорта:

• совершенствование системы предоставления государственных гарантий Российской Федерации (п. 17 Перечня);
• предоставление субсидии в виде имущественного взноса Российской Федерации на 
цели докапитализации АО «Росэксимбанк» 
(п. 19 Перечня);
• субсидирование процентной ставки 
АО «Росэксимбанк» по кредитам, выдаваемым в рамках поддержки экспорта высокотехнологичной продукции (п. 20 Перечня).
Таким образом, Банк продолжит выполнение функций агента Правительства Российской Федерации по предоставлению государственных гарантий.
При этом если в правительственном антикризисном пакете 2008-2009 гг. меры по 
стимулированию экспорта (особенно высокотехнологичного) практически не были 
представлены, антикризисным планом 2015 г. 
предусмотрено упрощение условий и процедур и расширение действия системы государственных гарантий в целях поддержки 
экспорта. Внешэкономбанк является одним 
из ответственных исполнителей по данному 
вопросу.
В целях поддержки экспорта высокотехнологичной продукции антикризисным планом 
также предусмотрено увеличение уставного капитала АО «Росэксимбанк» в размере 
10 млрд руб. Докапитализация будет осуществлена Внешэкономбанком за счет имущественного взноса Российской Федерации.
Учитывая опыт в сфере организации экспортного финансирования и особое значение Внешэкономбанка в качестве института 
финансовой поддержки экспорта в Российской Федерации, Внешэкономбанк определен 
Правительством в качестве единственного 
получателя субсидии по компенсации процентной ставки по экспортным кредитам.
Использование механизма субсидирования процентных ставок по кредитам, предоставляемым иностранным покупателям 
российской продукции, является инструментом, широко используемым в практике ВТО 
и ОЭСР.
Отраслевые приоритеты поддержки экспорта соответствуют Меморандуму о финансовой