Вестник Финансовой академии, 2009, № 4
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Экономика. Бухгалтерский учет. Финансы
Наименование: Вестник Финансовой академии
Год издания: 2009
Кол-во страниц: 80
Дополнительно
Артикул: 704761.0001.99
Тематика:
ББК:
УДК:
ГРНТИ:
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
Международный издательский совет В. АдАмоВ, ректор Хозяйственной академии им. Д.А. Ценова Чэн Вэй, президент Ляонинского университета В. жиль, профессор Университета Париж 1 Пантеон-Сорбонна д. лАфорджиА, ректор Университета Саленто А. мАзАрАки, ректор Киевского национального торгово-экономического университета А. мулино, директор научного центра Бирмингемского университета Я. остАшеВски, декан факультета управления и финансов Варшавской школы экономики Г. ПфлуГ, декан экономического факультета Венского университета В. сАПАтеро, ректор Университета Алькала т. ХАймер, управляющий декан Франкфуртской школы финансов и менеджмента с. ХАн, руководитель Департамента экономики Блумсбергского университета АссоциировАнные члены редАкции Варшавская школа экономики (Польша); Киевский национальный торгово-экономический университет (Украина); Ляонинский университет (г. Шеньян, Китай); Франкфуртская школа финансов и менеджмента (Германия); Университет Алькала (Испания); Хозяйственная академия им. Д.А. Ценова (г. Свиштов, Болгария) редакционный совет журнала м.А. эскиндАроВ – председатель совета, ректор Финакадемии Б.м. смитиенко – зам. председателя совета, проректор Финакадемии ш.м. ВАлитоВ, ректор Казанского государственного финансово-экономического института т.д. ВАлоВАЯ – директор Департамента международного сотрудничества Правительства Российской Федерации о.В. ГолосоВ, главный ученый секретарь Финакадемии В.А. дмитриеВ – председатель госкорпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» А.В. дроздоВ, руководитель Пенсионного фонда Российской Федерации В.В. думный, проректор по международному сотрудничеству Финакадемии А.Ю. ждАноВ, директор Интеграционно-проектного департамента ОАО АКБ «Росбанк» Г.Б. клейнер, член-корр. РАН, зам. директора ЦЭМИ РАН н.Г. кузнецоВ, ректор Ростовского государственного экономического университета (РИНХ) о.и. лАВрушин, зав. кафедрой «Денежно-кредитные отношения и банки» Финакадемии А.А. лиБет, зам. генерального директора по развитию ОАО «Энергокомплекс» д.е. сорокин, член-корр. РАН, первый зам. директора Института экономики РАН м.В. федороВ, ректор Уральского государственного экономического университета (УрГЭУ-СИНХ) А.Г. ХлоПонин, губернатор Красноярского края 4 / 2009 издается с марта 1997 года В ЕСТНИК ФИНАНСОВОЙ АКАДЕМИИ Выходит 6 раз в год Журнал «Вестник Финансовой академии» входит в Перечень периодических научных изданий, рекомендуемых ВАК для публикации основных результатов диссертаций на соискание ученой степени кандидата и доктора наук международный теоретический и научно-практический журнал
INTERNATIONAL EDITORIAL ADVISORY BOARD V. AdAmoV, rector, D.A. Tsenov Academy of Economics Cheng Wei, president, Liaoning University W. gilles, prof. university of Paris 1 Pantheon-Sorbonne d. lAforgiA, rector, University of Salento A. mAzArAki, rector, Kyiv National University of Trade and Economics A. mullineux, director, Birmingham Business School, Birmingham University J. ostAszeWski, dean, Management and Finance Faculty, Warsaw School of Economics g. Pflug, dean, Institute of Statistics and Support Systems, Vienna University V. zAPAtero, rector, University of Alcala t. heimer, managing Dean, Frankfurt School of Finance and Management/University s. khAn, chair, Department of Economics, Bloomsburg University ASSOCIATE MEMBERS OF THE EDITORIAL BODY Warsaw School of Economics (Poland); Kyiv National University of Trade and Economics (Ukraine); Liaoning University (Shenyang, China); Frankfurt School of Finance and Management/ University (Germany); University of Alcala (Henares, Spain); D.A. Tsenov Academy of Economics (Svishtov, Bulgaria) 4 / 2009 founded in march 1997 V ESTNIK FINANSOVOJ AKADEMII Bimonthly Vestnik Finansovoj Akademii is in the List of periodicals recommended by the Higher Attestation Commission for publication of the main results of PhD and doctoral dissertations international theoretical and applied science publication EDITORIAL BOARD m.A. eskindAroV – chairman of the Board, rector, Finance Academy B.m. smitienko – deputy Chairman of the Board, pro-rector, Finance Academy sh. m. VAlitoV, rector, Kazan State Institute of Finance and Economics t.d. VAloVAYA – director, Department of International Cooperation Government of the Russian Federation o.V. golosoV, chief Academic Secretary, Finance Academy V.A. dmitrieV – chairman, State Corporation «Bank for Development and Foreign Economic Affairs (Vnesheconombank)» A.V. drozdoV, head, Pension Fund of the Russian Federation V.V. doumnY, pro-rector for International Cooperation, Finance Academy A.Yu. zhdAnoV, director, Integration Projects Department OJSC JSCB «Rosbank» g.B. kleiner, corresponding Member of Russian Academy of Sciences, deputy Director, Russian Academy of Sciences Central Economics and Mathematics Institute n.g. kuznetsoV, rector, Rostov State University of Economics (RINKH) o.i. lAVroushin, head of the Department of Monetary Relations and Banks, Finance Academy A.A. liBet, deputy General Director for Development, OAO «Energocomplex» d.e. sorokin, corresponding Member of Russian Academy of Sciences, first Deputy Director, Russian Academy of Sciences Economy Institute m.V. fYodoroV, rector, Ural State University of Economics A.g. khloPonin, governor, Krasnoyarsk Krai (Territory)
V ESTNIK FINANSOVOJ AKADEMII содержание АктуАльнАЯ темА экономиЧескАЯ ПолитикА ВоПросы оБрАзоВАниЯ экономиЧескАЯ теориЯ о.В. карамова. Особенности методологии российской экономико-теоретической науки.................................................................. ш.т. кулиева. Теоретические подходы к проблеме рисков и риск-менеджменту................................................................................... Ю.и. Будович. Преодоление экономического изоляционизма как путь совершенствования практической функции макроэкономики........ Издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору за соблюдением законодательства в сфере массовых коммуникаций и охране культурного наследия Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77–25170 учредитель Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации редакционная коллегия: Главный редактор – м.А. федотова, д.э.н. Зам. главного редактора – е.е. Гурин О.А. Борзунова, к.ю.н. Б.И. Златкис, к.э.н.; Л.Н. Красавина, д.э.н. Ю.К. Краснов, д.ю.н.; М.В. Мельник, д.э.н.; Я.М. Миркин, д.э.н. В.А. Мирошникова; Л.П. Павлова, д.э.н. В.Г. Пансков, д.э.н.; В.К. Поспелов, д.э.н. В.М. Родионова, д.э.н. К.Е. Турбина, д.э.н.; В.А. Юрга, к.э.н. журнал включён в систему российского индекса научного цитирования (ринц) Редактор – И.Ю. Рузавина, к.т.н. Дизайнер-верстальщик – Е.А. Волошина Мнение редакции и членов редкол легии может не совпадать с точкой зрения авторов публикаций. Письменное согласие редакции при перепечатке, а также ссылки при ци тировании на журнал «Вестник Финансовой академии» обязательны. Журнал распространяется только по подписке. Подписной индекс в объединённом каталоге «Пресса России» 821 40 Подписка в редакции по тел/факс: 8 (499) 943 94 82 Адрес редакции: 125993, Москва, ГСП-3, Ленинградский пр-т, 51, комната 604 Телефон 8 (499) 943 9929 e-mail: academy@fa.ru VestnikFA@mail.ru http://www.fa.ru ВФ А А.л. костин. Перспективы развития мировой и российской банковской системы в посткризисный период........................ Ю.м. Воронин. Россия и кризис-2008................................................... 5 18 А.м. калчакеева. Накопление внутреннего денежно-финансового капитала страны как необходимое условие обеспечения её экономического роста..........................................................25 37 43 46 А. Пиотровска-Пёнтэк, А. Юшчык. Качество образования как элемент конкурентоспособности в секторе образовательных услуг....... 30 нАши АВторы 74 АннотАции 76 ПроБлемы и суждениЯ В.В. Бойко. Влияние динамики фондового рынка на феномен недооценки российских компаний при первичных публичных размещениях..................................................... н.и. лахметкина, к.и. шеряй. Об экономической сущности понятия «инвестиционные ресурсы предприятия»....................................... е.В. игнатов. Особенности применения затратного и сравнительного подходов к стоимостной оценке высокотехнологичных компаний в условиях экономического кризиса............................................ т.А. желтоножко. К вопросу об организационных инновациях в российском здравоохранении.................................................................... т.В. Бинкевич. Организация внутреннего финансового контроля на малых предприятиях............................................................................... 52 56 60 63 67 мнение А.А. ждан. Формы реализации непрерывного образования: от теории к практике...................................................................................70
к сведению авторов: Журнал ориентирован на научное обсуждение актуальных проблем в сфере экономики, финансов и права. Базовый рубрикатор соответствует профилю научных специальностей, по которым осуществляются защиты кандидатских и докторских диссертаций по направлениям экономика и право. Рукописи представляются в редакцию в электронном виде (диск или по электронной почте: VestnikFA@mail.ru) При этом необходимо сообщить: ф.и.о., место работы, занимаемую должность, контактные телефоны и e-mail. Название статьи, сведения об ав торе, краткая аннотация и ключевые слова должны быть представлены на русском и английском языках. Список литературы должен со держать библиографические сведения о всех публикациях, упоминаемых в статье, и не содержать указаний на работы, на которые в тексте нет ссылок. Минимальный объём статьи – 10 тыс. знаков, включая пробелы, оптимальный – 20 тыс. знаков. Редакция в обязательном поряд ке осуществляет рецензирование (экспертную оценку), научное и стилистическое редактирование всех материалов, публикуемых в журнале. Более подробно см.: www.vestnikfa.ru Подписано в печать 27.02.2009 г. Формат 60 х 84 1/8. Печать офсетная. Гарнитура Times New Roman. Объём 10,0 п.л. Тираж 2000 экз. Заказ № ______ отпечатано: Финакадемия 125993, Москва, ГСП-3, Ленинградский пр-т, 55 Телефон 8 (499) 943 94 39 ВФ А ProBlems And Judgments V.V. Boyko. The Russian Stock Market Dynamics as a Factor of IPO Underpricing.................................................................................. n.i. lakhmetkina, k.i. sheryai. Оn the issue of the economic essence of the concept «corporate investment resources»........................................... e.V. ignatov. Implementation specifics of cost and market approaches to Hi-tech companies valuation under the economic crisis.............................. t.A. zheltonozhko. On the question of organizational innovations of Russian health care system....................................................................... t.V. Binkevich. Organization of financial control at small enterprises........... toPiC of the dAY A.l. kostin. Prospects of world and Russian banking system development in post-crisis period.................................................................. Y.m. Voronin. Russia and crisis-2008...................................................... eConomiC PoliCY A.m. kalchakeyeva. Accumulation of domestic financial capital of a country as a prerequisite of ensuring its economic growth......................... eConomiC theorY o.V. karamova. Specifics of Russian economic science methodology........... sh.t. kuliyeva. Theoretical approaches to risks and risk management.......... Ju.i. Budovich. Overcoming economic isolationism – way to improve the practical function of macroeconomics ...................................................... our Authors ABstrACts CONTENTS Questions of eduCAtion A. Piotrowska-Pentek, A. Yushchyk. Quality of Education as Element of Competitiveness in Educational Services Sector......................................... oPinion A.A. zhdan. Forms of implementation of lifelong learning: from theory to practice................................................................................. 5 18 25 37 43 46 30 75 79 52 56 60 63 67 70
АКТУАЛьНАЯ ТЕМА Для мировой банковской системы современ ный финансово-экономический кризис стал сильным потрясением, восстановление после которого потребует немало времени. В посткризисные годы во многих странах, особенно развитых, следует ожидать замедления темпов роста банковского сектора и снижения показателей рентабельности кредитных организаций. Сократятся масштабы международного банковского бизнеса, ухудшится внешнее финансирование многих развивающихся стран. Однако, несмотря на все трудности, вызванные кризисом, он может оказать и позитивное воздействие на мировую банковскую индустрию, способствуя устранению накопившихся в ней серьёзных дисбалансов и очищению от многочисленных кредитных «пузырей». Кроме того, кризис будет стимулировать государства к принятию решительных мер, в том числе на глобальном уровне, по перестройке регулирования банковской отрасли, что позволит сделать её существенно более стабильной и надёжной. Кризис, предельно чётко обозначивший «боле вые точки» банковского сектора России, способен стать мощным катализатором процессов его глубокой модернизации и структурной перестройки. Как показал кризис, к основным задачам, которые предстоит решать в ближайшие годы, относятся существенное расширение ресурсной и капитальной базы банков за счёт максимального задействования всех имеющихся в стране источников, резкое ускорение процессов консолидации банковского капитала, последовательное укрепление позиций отечественных кредитных институтов на международной арене, всемерное развитие механизмов банковского финансирования приоритетных инвестиционных проектов и программ, направленных на модернизацию и структурную перестройку российской экономики. Ключевым условием успешного решения этих задач выступает налаживание плодотворного взаимодействия государства и банковского сообщества. Базовые формы государственно-частного партнёрства в финансовой сфере начали активно складываться в ходе нынешнего кризиса, невольно способствовавшего сближению и лучшему взаимопониманию сторон. Это обстоятельство даёт веские основания рассчитывать на быстрый подъём российского банковского сектора в посткризисные годы. Структурная и функциональная трансформация глобальной банковской индустрии в докризисный период Для лучшего понимания причин современного кризиса и более точной оценки перспектив развития банковского бизнеса в посткризисные годы следует хотя бы кратко охарактеризовать процессы, которые происходили в глобальной банковской системе в докризисный период. Мировая банковская система в 1990–2000-е годы бурно развивалась как в количественном, так и в качественном отношении. В большинстве стран уверенно росли активы, капитал и кредитные портфели банков. Темпы роста особенно ускорились в 2000-е годы, чему способствовал подъём глобальной экономики и финансовых рынков. Только за период с 2002 г. по 2007 г. совокупные банковские активы стран мира более чем удвоились, достигнув 95 трлн долл. (см. рис. 1). В ряде государств в 2000-х годах наблюдался настоящий кредитный бум, в результате которого соотношение объёма выданных кредитов к ВВП этих стран за несколько лет выросло на десятки процентов (см. рис. 2). Одновременно в предшествовавшие кризису 10–15 лет резко активизировались процессы функ ПерсПективы развития мировой и российской банковской системы в Посткризисный Период а.л. костин Президент-Председатель Правления оАо Банк вТБ
ВесТниК Фа v4’2009 Рис. 1. Динамика активов коммерческих банков мира в 2002–2007 гг., трлн долл. Составлено по данным МВФ Рис. 2. Прирост объёма выданных кредитов в 2002–2007 гг., п.п. ВВП Составлено по данным МВФ циональной и структурной перестройки мировой банковской индустрии. Прежде всего, наблюдалась быстрая диверсификация деятельности банков, что выражалось в активном освоении ими новых направлений финансового бизнеса и расширении спектра предоставляемых услуг. Если ещё в 1980-х годах деятельность коммерческих банков сводилась главным образом к осуществлению депозитно-кредитных операций и расчётно-кассовому обслуживанию, то сегодня стандартный продуктовый ряд большинства средних и даже мелких банков за рубежом включает такие виды услуг, как электронный банкинг, брокерское обслуживание на фондовом рынке, продажу паёв инвестиционных фондов и страховых полисов, лизинговые и факторинговые услуги. Крупнейшие банки в последние годы шли по пути максимальной универсализации деятельности, развивая в рамках создаваемых ими многопрофильных холдингов все основные направления финансового бизнеса, включая инвестиционный банкинг, страхование и управление активами. Диверсификации во многом способствовало де регулирование финансовой деятельности, произошедшее в 1990-е годы во многих ведущих странах, в результате чего были полностью или частично сняты действовавшие ограничения на выполнение банками различных операций. Наиболее крупные либеральные реформы были проведены в США и Японии. Так, в США в 1999 г. был принят закон Грэмма-Лича-Блайли о финансовой модернизации, отменивший установленный ещё в 1933 г. запрет на участие коммерческих банков в страховом и инвестиционном бизнесе. Второй важнейшей тенденцией, активно раз вивавшейся до кризиса, стала глобализация деятельности кредитных институтов. По данным Банка международных расчётов, в 2000–2007 гг. совокупные иностранные активы банков мира росли опережающими темпами по отношению к их общим активам, увеличившись с 11 трлн долл. до 33,5 трлн долл., то есть более чем в три раза (см. рис. 3). Наиболее динамично развивалось трансграничное межбанковское кредитование, обеспечивавшее перераспределение глобальных потоков ссудного капитала в пользу тех стран, где банки могли получить наиболее высокую прибыль от инвестиций. В 2007 г. межбанковские ссуды составляли более половины (54%) всех внешних активов банков мира. Третьей тенденцией стало широкое внедрение в банковскую практику, особенно в развитых странах, финансовых инноваций. К ним, в частности, относятся технологии секьюритизации кредитов и конструирования финансовых деривативов (см. рис. 4). Использование финансовых технологий существенно изменило банковский бизнес, обеспечив банкам новые возможности для расширения кредитной экспансии и управления финансовыми рисками. Инновации, позволяющие перераспределять банковские риски на другие финансовые институты, например, путём секьюритизации ссуд, сделали кредитную политику банков более агрессивной, ориентированной на работу даже в тех областях, куда раньше они шли неохотно. Так, ускоренный рост в США в первой половине 2000-х годов рынка ипотеки низкого качества во многом был связан с тем, что американские банки имели возможность секьюритизировать большую часть выданных ссуд subprime (в 2006 г. секьюритизировалось порядка 75% таких кредитов). В дальнейшем крах именно этого рынка дал старт нынешнему кризису. Наконец, ещё одной ключевой тенденцией раз вития мировой банковской системы в докризисные годы стало ускорение процессов консолидации и концентрации финансово-банковского капитала. Данная тенденция стимулировалась целым рядом
аКТуальная Тема факторов, в том числе усилением международной конкуренции на рынках банковских услуг в условиях глобализации экономики. Во многих странах консолидация капитала привела к резкому сокращению количества кредитных институтов (см. табл. 1). Показателен в этом плане пример США, где банковская система в конце 1980-х годов характеризовалась наличием огромного, явно избыточного даже для этой большой страны количества банков (в 1990 г. в США было 12,3 тыс. коммерческих банков и 2,8 тыс. сберегательных банков и ассоциаций). К концу 2007 г., однако, их число снизилось более чем в полтора раза – до 8,5 тыс. Кроме того, в докризисное десятилетие за рубежом прошла волна масштабных сделок слияния и поглощения с участием банков, в результате которых сформировались крупнейшие финансово-банковские холдинги, являющиеся сегодня лидерами глобального банковского бизнеса. Многие из этих сделок носили трансграничный характер. Так, наиболее крупной в истории сделкой M&A, стоимость которой составила 99 млрд долл., стало поглощение в 2007 г. голландской банковской группы ABN AMRO интернациональным консорциумом в составе RBS (Великобритания), Fortis (Бельгия) и Banco Santander (Испания). Стремительное развитие процессов диверсифи кации и глобализации деятельности банков, консолидации и концентрации капитала за относительно короткий срок в корне изменило облик мировой банковской индустрии. Во всех ведущих странах кредитные институты заметно укрупнились и превратились, в зависимости от своего размера, в финансовые супер- или гипермаркеты, способные предоставить клиентам широкий комплекс финансовых услуг из одного источника. Сформировались транснациональные финансово-банковские конгломераты, обеспечивавшие до кризиса уверенный рост глобальных рынков капитала. Благодаря продуктовой и географической диверсифи Таблица 1 Динамика численности основных видов национальных банков ряда стран в 1995–2007 гг. Показатель 1995 2000 2007 США Коммерческие банки 9 941 8 315 7 283 Сберегательные институты 2 030 1 589 1 251 Япония Городские банки 11 9 6 Региональные банки 129 124 110 Великобритания Коммерческие банки 224 189 157 Германия Кредитные банки 335 294 260 Сберегательные банки 626 562 446 Бразилия Универсальные банки 205 164 135 Коммерческие банки 35 28 20 Индия Коммерческие банки н.д. 297 176 Составлено по данным центральных банков и национальных банковских ассоциаций Рис. 3. Динамика иностранных активов банков мира в 2000–2007 гг., трлн долл. Составлено по данным Банка международных расчётов Рис. 4. Динамика мирового рынка деривативов в 2000–2007 гг., трлн долл. Составлено по данным МВФ
ВесТниК Фа v4’2009 кации заметно выросла финансовая эффективность деятельности банков. Мировая банковская система в целом стала более интегрированной. Наряду с этими позитивными эффектами стре мительная перестройка банковской отрасли имела, однако, и отрицательные моменты. Быстрая кредитная экспансия и интернационализация операций, широкое применение финансовой инженерии привели к тому, что банкам пришлось столкнуться с множеством новых видов рисков, к работе с которыми они далеко не всегда были готовы. Банковский бизнес до предела усложнился, стал крайне трудным для управления и регулирования. Особенно это было заметно у крупнейших американских и западноевропейских финансово-банковских холдингов, осуществлявших свои операции в глобальном масштабе и располагавших активами в сотни миллиардов и триллионы долларов, превышавшими размер ВВП большинства стран мира. Ситуацию усугубляло и то обстоятельство, что совершенствование национальной и международной практики государственного регулирования банковской деятельности зачастую не поспевало за стремительным ходом перемен в банковской индустрии. Это объективно ослабляло рычаги воздействия на стратегии банков, которые постепенно становились все более агрессивными и рискованными. В результате уровень рисков в национальных банковских системах многих ведущих стран, особенно США, неуклонно нарастал, а их внутренняя стабильность – снижалась. В конечном итоге это стало одной из главных причин нынешнего кризиса. Последствия глобального финансово-экономического кризиса для мировой банковской системы Современный финансово-экономический кри зис, продолжающийся уже почти два года, до основания потряс мировую банковскую систему. Cпровоцированные кризисом быстрый рост неплатежей по кредитам и резкое падение рыночной стоимости ценных бумаг обернулись колоссальными потерями для глобальной банковской индустрии. В начале 2009 г. их совокупный размер, по экспертным оценкам, составлял около 1 трлн долл. Общие потери банков от кризиса, согласно последнему прогнозу МВФ, могут достигнуть 2,8 трлн долл. Это порядка 80% докризисного капитала первого уровня банков мира. Более половины всех потерь приходится на бан ки США – страны, где зародился нынешний кризис. Значительные убытки понесли также западноевропейские банки, активно инвестировавшие в американские ипотечные облигации и корпоративные ценные бумаги. В число наиболее пострадавших институтов входят практически все лидеры мирового банковского бизнеса (см. табл. 2). Некоторые из них из-за огромных убытков оказались на грани банкротства, избежать которого им удалось главным образом благодаря мощной финансовой поддержке со стороны их государств. Во многом вследствие трудностей, переживаемых крупнейшими кредитными институтами, рыночная капитализация банков мира упала в ходе кризиса более чем в два раза, с 3,6 трлн долл. до 1,6 трлн долл. Растущие убытки банков, а также усиливаю щаяся дестабилизация экономики и финансовых рынков привели во второй половине 2008 г. к заметному ослаблению показателей банковского сектора развитых государств. Несмотря на крупные государственные инвестиции, в США, странах еврозоны и Великобритании существенно снизились, вплоть до отрицательных значений, темпы прироста совокупных банковских активов, собственного капитала, объёмов кредитования (см. рис. 5, 6). Серьёзно ухудшилось финансовое состояние банков этих стран: резко упали показатели прибыли и рентабельности их деятельности, значительно увеличилось количество убыточных и проблемных организаций. Наиболее тяжелая ситуация сложилась в США, где в четвертом квартале 2008 г. впервые с 1990 г. банковская индустрия понесла чистый убыток, а число банкротств банков по итогам года достигло рекордного за последние 15 лет уровня (см. табл. 3). В развивающихся странах банковский сектор также пострадал от кризиса, хотя и в различной степени. Хуже всего пришлось банковской системе тех государств, кредитные институты которых в значительной степени зависели от притока западного капитала, например, ряда стран Восточной Европы. В то же время в крупнейших развивающихся государствах – Китае, Индии и Бразилии банковский сектор в 2008 г. в целом развивался успешно, сохранив достаточно высокую динамику основных показателей. Некоторое замедление темпов роста наметилось в них лишь в конце 2008 г., когда мировой кризис серьёзно затронул и эти страны (см. рис. 7, 8). Меры государств по поддержке национального банковского сектора Для стабилизации ситуации в банковском сек торе власти многих ведущих стран приступили к реализации беспрецедентных по масштабам антикризисных мер. Усилия государств концентрировались на нескольких ключевых направлениях. Прежде всего, были предприняты решитель ные шаги по повышению уровня текущей ликвидности в банковской системе, резко упавшего в результате сжатия в ходе кризиса межбанковских кредитных рынков. С этой целью центральные банки существенно нарастили масштабы рефи
аКТуальная Тема Таблица 2 Банки с наибольшим объёмом убытков и списаний, млрд долл.* Банк Страна Убытки и списания Wachovia США 97,9 Citigroup США 84,5 UBS Швейцария 48,6 Washington Mutual США 45,6 Bank of America США 40,2 HSBC Великобритания 33,1 JP Morgan Chase США 29,5 National City США 26,2 Wells Fargo США 17,3 Deutsche Bank Германия 15,8 Royal Bank of Scotland Великобритания 14,8 Barclays Великобритания 14,7 * на начало февраля 2009 г. Составлено по данным Bloomberg Таблица 3 Основные показатели развития банковского сектора США в 2006–2008 гг. Показатель 2006 2007 2008 Общие активы банков, трлн долл. 12,7 13,0 13,9 Темпы роста активов, % в год 9,0 9,9 6,3 Чистая прибыль банков, млрд долл. 141 103 21 Темпы роста чистой прибыли, % в год 8,5 –27,6 –80,0 Рентабельность активов, % 1,28 0,81 0,12 Рентабельность собственного капитала, % 12,3 7,75 1,24 Доля неприбыльных институтов, % 7,9 12,1 23,4 Число проблемных институтов 50 76 252 Число банкротств 0 3 25 Составлено по данным Федеральной корпорации страхования депозитов США Рис. 7. Темпы прироста кредитного портфеля банков Китая, Индии и Бразилии в 2007–2008 гг., % к предыдущему кварталу Составлено по данным МВФ Рис. 8. Темпы прироста собственного капитала банков Китая, Индии и Бразилии в 2007–2008 гг., % к предыдущему кварталу Составлено по данным МВФ Рис. 5. Темпы прироста объёмов банковского кредитования в США и еврозоне в 2007–2008 гг., % к предыдущему кварталу Составлено по данным МВФ Рис. 6. Темпы прироста собственного капитала банков США и еврозоны в 2007–2008 гг., % к предыдущему кварталу Составлено по данным МВФ -2 0 2 4 6 I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 США Ев ро зо н а
ВесТниК Фа v4’2009 нансирования коммерческих банков (см. рис. 9). В четвёртом квартале 2008 г. ФРС увеличила объём предоставленных банкам ссуд более чем в 10 раз по сравнению с серединой 2007 г., Евросистема – почти в два раза, Банк Англии – примерно в 3 раза. Одновременно до рекордно низких отметок были снижены ставки рефинансирования. В частности, ФРС в 2008 г. – начале 2009 г. опустила эту ставку с 4% до 0–0,25% годовых – минимального уровня с 1954 г., ЕЦБ – с 4,25% до 1,25% годовых, Банк Англии – с 5,25% до 0,5% годовых (см. рис.10). Во-вторых, с целью преодоления кризиса дове рия и разблокирования рынков капитала во многих странах были значительно расширены масштабы государственной гарантийно-страховой поддержки операций банков. Так, в государствах еврозоны были запущены крупные, объёмом до нескольких сот миллиардов евро, программы гарантирования обязательств банков по межбанковским ссудам и выпущенным долговым ценным бумагам. Во многих странах также был повышен предельный размер страхового покрытия по банковским депозитам населения. В-третьих, государствами были направлены значительные средства на рекапитализацию системообразующих национальных банков, понес ших серьёзные потери от кризиса (см. табл. 4). По оценке МВФ, к середине февраля текущего года из числа первых 50 крупнейших банков в США и ЕС бюджетные вложения в капитал получили соответственно 23 и 15 кредитных организаций. Большая часть инвестиций была осуществлена путём покупки неголосующих привилегированных акций банков или, реже, выпущенных ими гибридных финансовых инструментов, также не дающих права участия в управлении (например, конвертируемых облигаций). По данным бумагам, как правило, предусматривается выплата фиксированных дивидендов или купонов, а также возможность их обмена на обыкновенные акции. Такой подход к пополнению капитала банков наиболее приемлем для государств. С одной стороны, он обеспечивает получение в бюджет доходов от инвестиций, с другой – позволяет властям избежать излишнего вмешательства в деятельность кредитных организаций. Лишь в единичных случаях государства выкупали значительные пакеты обыкновенных акций банков, становясь тем самым их основными акционерами. В частности, под контроль властей перешли такие банки с глобальным присутствием, как Royal Bank of Scotland и Lloyds Banking Group (Великобритания), близка Рис. 9. Темпы прироста активов центральных банков в 2007–2008 гг., % к предыдущему кварталу Рассчитано по данным ФРС, ЕЦБ, Банка Англии Рис. 10. Динамика ставки рефинансирования ФРС США, ЕЦБ и Банка Англии, % годовых Составлено по данным ФРС, ЕЦБ, Банка Англии Таблица 4 Банки – крупнейшие получатели государственных инвестиций в капитал в 2008 г. – первом квартале 2009 г. Страна Банк Объём инвестиций США Citigroup 50 млрд долл. Bank of America 35 млрд долл. JP Morgan Chase 25 млрд долл. Wells Fargo 25 млрд долл. Великобритания RBS 20 млрд фунт.ст. Lloyds 17 млрд фунт.ст. Нидерланды Fortis 16,8 млрд евро ING 10 млрд евро Германия Commerzbank 10 млрд евро Швейцария UBS 6 млрд швейц.фр. Составлено по данным правительств и центральных банков зарубежных стран, пресс-релизов коммерческих банков
аКТуальная Тема к этому и Сitigroup, в которой правительству США к концу первого квартала 2009 г. принадлежало уже почти 40% голосующих акций. Наконец, ещё одним ключевым направлением господдержки банковского сектора за рубежом выступает организация программ по выкупу у банков проблемных активов. К таким активам относятся, в частности, ипотечные ценные бумаги и корпоративные облигации, чья ликвидность и рыночная стоимость в результате кризиса резко упали. Наличие «плохих» активов ограничивает кредитные возможности банков и снижает уровень доверия к ним. В этих условиях выкуп, даже временный, государством таких активов способствует оздоровлению балансов банков и в целом оживлению кредитных рынков. Наиболее крупные программы по приобретению «плохих» активов заявлены в США (Public Private Investment Programm объёмом 500 млрд долл.), Германии и Великобритании. Выкуп активов планируется производить через создаваемые государствами специальные фонды, своего рода «плохие банки». Однако на данный момент трудности с определением стоимости «плохих активов» и отсутствие спроса на них препятствуют практической реализации заявленных программ. Всего к концу первого квартала 2009 г. общий заявленный объём средств, направляемых зарубежными странами на поддержку национального банковского сектора (без учета операций рефинансирования), по некоторым оценкам, составлял 6,5–7 трлн долл. (10–12% мирового ВВП). Реализация антикризисных мер привела во многих зарубежных странах к существенному возрастанию роли государства в банковском секторе. По оценкам экспертов, в предстоящие годы это станет одним из важнейших факторов, определяющих развитие банковской индустрии. Как крупный акционер и кредитор государство будет оказывать влияние на ключевые аспекты функционирования банков, включая формирование кредитной политики, развитие международного бизнеса, определение системы оплаты труда. Наряду с ожидаемым ужесточением государственного регулирования и надзора за кредитными организациями это может создать в посткризисный период новую, значительно менее комфортную, чем сегодня, среду для банковского бизнеса. Возможные тенденции развития мировой банковской системы в посткризисный период Кризис, как ожидается, внесёт серьёзные кор рективы в ход развития мировой банковской системы. Во многом это будет обусловлено изменением глобальной среды для банковского бизнеса. В целом она станет менее комфортной, появятся многочисленные новые барьеры и ограничения, которые заставят кредитные институты проводить более сдержанную и консервативную политику, чем раньше. На деятельности банков в посткризисные годы будут, в частности, сказываться такие факторы, как ужесточение государственного регулирования и надзора в банковской сфере; усиление во многих странах прямого вмешательства государства в деятельность банков, чьим крупным акционером и кредитором оно стало в ходе кризиса; долгосрочное ослабление конъюнктуры глобальных рынков капитала, серьёзно пострадавших в ходе кризиса; прогнозируемое нарастание протекционизма и изоляционизма в мировой экономике и финансах. Может усилиться налоговое давление на банки, в том числе путём ограничения использования ими схем минимизации налогов с помощью оффшорных зон. Следует отметить, что борьба с «налоговыми гаванями» – странами, помогающими иностранным компаниям и банкам уйти от уплаты налогов у себя на родине, заявлена в итоговой декларации недавнего Лондонского саммита «большой двадцатки» как одно из главных направлений перестройки мировых финансов. Указанные факторы способны привести в пер вые годы после кризиса к заметному снижению динамики роста глобальной банковской системы. Масштабы этого снижения сегодня оценить, конечно, довольно сложно. Можно предположить, что наиболее существенным замедление окажется в развитых странах, где, по некоторым оценкам, среднегодовые темпы роста банковских активов в ближайшие 5–7 лет не превысят 10%, то есть будут в полтора-два раза ниже по сравнению с докризисным периодом. В ведущих развивающихся государствах, прежде всего в Китае, Индии, Бразилии, показатели роста банковской системы после кризиса хотя и снизятся, однако, по всей видимости, не столь существенно, как на Западе. Во многом этому будет способствовать сохранение в данных странах достаточно высоких темпов роста экономики. Относительно высокие, на уровне не менее 10–15% в год темпы роста банковского сектора развивающихся стран после кризиса позволят им укрепить свои позиции в мировой банковской системе. В частности, повысится их доля в общем объёме активов мировой банковской индустрии, составляющая сегодня около 20%. В ведущих развивающихся государствах ускорится формирование крупных международных финансовых центров, в которых будет концентрироваться немалая часть мировых финансовых активов. В посткризисные годы следует также ожидать некоторого замедления ранее активно протекавших процессов институциональной и функциональной перестройки мировой банковской индустрии. Так, уроки кризиса заставят банки осторожнее подхо
ВесТниК Фа v4’2009 дить к диверсификации своих операций, связанной с проникновением в новые сферы бизнеса. Диверсификация, хотя и открывает дополнительные возможности для увеличения рентабельности, в то же время способна порождать и новые риски. В посткризисных условиях отношение к рискам станет менее толерантным, чем раньше. Это не означает, что коммерческие банки перестанут заниматься инвестиционными операциями или другими высокорентабельными направлениями финансового бизнеса. Однако развивать их они будут более аккуратно и последовательно, уделяя при этом первостепенное внимание риск-менеджменту. Видимо, не столь активно банки будут исполь зовать и финансовые инновации, которые, как показал кризис, способны представлять определённую опасность для участников рынка. В этой связи можно ожидать некоторого замедления динамики секьюритизации ипотеки и других банковских активов. Так, в ходе кризиса в 2008 г. объёмы секьюритизации упали в мире почти на 80%, с 2,1 трлн долл. до 440 млрд долл. Восстановление этого рынка будет, вероятнее всего, достаточно долгим, тем более, что во многих странах предполагается усилить регулирование практики секьюритизации. Особенно могут пострадать в посткризисный период процессы глобализации деятельности банков. Многие банки, понеся крупные убытки по вложениям в иностранные активы, в частности, казавшиеся высоконадёжными американские облигации, скорее всего, пересмотрят свою политику в сторону ограничения объёмов зарубежных инвестиций. Кроме того, вполне возможно, что власти, получившие в ходе кризиса мощные рычаги воздействия на банки своих стран, будут подталкивать их к сокращению объёмов трансграничных операций в пользу кредитования национальной экономики, проводя тем самым политику финансового протекционизма. Ряд экспертов также прогнозирует после кризиса формирование тенденции к регионализации банковской деятельности. Можно ожидать, что некоторые ведущие банки из США и Западной Европы предпочтут ранее реализовывавшейся ими модели глобального банкинга более осторожную модель регионального развития бизнеса и сконцентрируются на работе в ограниченном количестве наиболее приоритетных для них государств. В результате отдельные развивающиеся страны могут оказаться фактически вне сферы интересов западного банковского капитала, что негативно отразится на скорости восстановления их экономик после кризиса. Прежнюю высокую динамику после кризиса сохранят, очевидно, лишь процессы консолидации банковского капитала, которым кризис повсеместно придаст дополнительный импульс. В посткризисных условиях, когда уровень рентабельности банковского бизнеса может заметно упасть, объединение кредитных организаций станет одним из приоритетных способов повышения эффективности их деятельности, а в некоторых случаях – и условием их выживания. Увеличению числа сделок слияния и поглощения также будет способствовать резкое, порой многократное снижение в результате кризиса рыночной капитализации многих банков, превращающее их в удобные объекты для покупки. Наиболее активно процессы консолидации будут происходить на национальном уровне. Объем трансграничных сделок M&A, скорее всего, напротив, несколько сократится вследствие отмеченной выше тенденции к замедлению темпов роста международного банковского бизнеса. Ускорение внутренней консолидации капитала во многом будет связано с поддержкой этих процессов со стороны государств, заинтересованных в повышении эффективности и международной конкурентоспособности банковского сектора. Характерно, что почти все крупнейшие банковские сделки слияния и поглощения, реализованные за рубежом в 2008 г. – начале 2009 г., носили именно внутренний характер. При этом большинство из них было осуществлено при финансовом содействии властей, в частности, предоставивших банкам-покупателям средства на пополнение капитала. В целом, как прогнозирует большинство экс пертов, после кризиса произойдет определённая смена приоритетов в работе банков. Они будут в большей степени ориентироваться на минимизацию рисков, повышение прозрачности и управляемости бизнеса, чем на ускоренное наращивание активов и прибыли за счёт использования финансовых инноваций, высоких кредитных рычагов, диверсификации и глобализации операций, что зачастую имело место раньше. Кредитно-инвестиционная политика банков станет более осторожной и ответственной. Банковские модели приблизятся, по крайней мере в первые посткризисные годы, к своим классическим образцам, основанным на привлечении розничных депозитов и выдаче кредитов населению и корпорациям. Подобные перемены, хотя и приведут к некото рому сокращению масштабов кредитной экспансии банков, особенно международной, позволят оздоровить ситуацию в мировой банковской системе, избавиться от многих накопившихся за годы бурного роста диспропорций и укрепить её долгосрочную стабильность. Этому же будет содействовать подготавливаемая странами G20 реформа регулирования финансовых рынков. В её рамках планируется, в частности, усилить требования к достаточности собственного капитала и ликвидности банков. Предполагается также сформировать на глобальном уровне систему макропруденциально