Финансовый анализ проекта

Министерство образования и науки Российской Федерации 
Сибирский федеральный университет 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

В. П. Масловский, С. Б. Глоба, Н. М. Бутакова, В. Н. Сурай 

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА 

 
Учебное пособие 
 
 
 
Рекомендовано Советом Учебно-методического объединения  
по образованию в области менеджмента Государственного университета 
управления 
в 
качестве 
учебного 
пособия 
для 
обучающихся  
по программам высшего образования направления подготовки 38.04.02 
«Менеджмент» (квалификация (степень) «магистр»). Протокол № 130  
от 27.06.2015 г. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Красноярск 
СФУ 
2016 

Ministry of Education and Science of the Russian Federation 
Siberian Federal University 
 
 
 
 
 
 
 

V. Maslovskiy, S. Globa, N. Butakova, V. Suray 

FINANCIAL ANALYSIS OF A PROJECT 

 
A Textbook 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Krasnoyarsk 
SFU 
2016 

УДК 336.56(07) 
ББК 65.291.217-93-24я73 
Ф591 
 
 
 
 
 
 
Ф591   
Финансовый анализ проекта : учеб. пособие / В. П. Масловский, 
С. Б. Глоба, Н. М. Бутакова, В. Н. Сурай. – Красноярск : Сиб. федер. 
ун-т, 2016. – 202 с. 
ISBN 978-5-7638-3436-9 
 
 
Рассмотрены виды и показатели оценки эффективности инвестиционного проекта. Особое внимание уделено анализу финансового состояния проектоустроителя как непременному условию финансовой 
реализуемости проекта. Изложены международные принципы построения финансовой отчетности. Приведены примеры составления отчетов: 
о финансовом положении, совокупном доходе, изменениях капитала, 
движении 
денежных 
средств, 
фондах. 
Рассмотрены 
показатели, 
характеризующие финансовое состояние компании. Даны задания для 
самоконтроля.  
Предназначено для студентов, обучающихся по направлениям 

подготовки 38.04.02 «Менеджмент», 38.04.01 «Экономика».  
Может быть полезно аспирантам при подготовке к сдаче экзамена 
по специальности и иностранному языку. 
 
 
 
 
Электронный вариант издания см.: 
УДК 336.56(07) 
http://catalog.sfu-kras.ru  
ББК 65.291.217-93-24я73 
 
 
 
 
 
 
 
 
ISBN 978-5-7638-3436-9 
© Сибирский федеральный 
университет, 2016 

УДК 336.56(07) 
ББК 65.291.217-93-24я73 
Ф591 
 
 
 
 
 
Ф591  
Financial Analysis of a Project : a textbook / V. Maslovskiy,  
S. Globa, N. Butakova, V. Suray. – Krasnoyarsk : Siberian Federal University, 2016. – 202 p. 
ISBN 978-5-7638-3436-9 

The types and indicators of investment project efficiency estimation are 
covered. Special attention is paid to the project party financial condition 
analysis as a necessary condition of the project financial feasibility. International principles of financial accounting are dealt with. The following examples of statements are provided: financial position, total return, changes in 
equity, cash flows, funds. Examples of company financial reporting are 
shown. Review questions for self-study are included. 
The textbook is recommended for under-graduate and graduate students 
majoring in Management and Economics; it can be used for sample examination questions and for learning English. 

УДК 336.56(07) 
ББК 65.291.217-93-24я73 

ISBN 978-5-7638-3436-9 
 
 
 
Siberian Federal University, 2016 
 

ВВЕДЕНИЕ 

 
 
Осуществление стратегии финансового менеджмента производится компанией через анализ и выбор наиболее предпочтительных 
для данного предприятия инвестиционных проектов. При оценке эффективности инвестиционного проекта нельзя абстрагироваться от параметров как внешнего, так и внутреннего окружения проекта. Проект, 
эффективность которого в целом обоснована, может быть нереализуем 
и в конечном счете неэффективен из-за проблем, связанных с финансовым состоянием проектоустроителя или любого участника инвестиционного процесса. С другой стороны, инвестор должен знать, как  
отразится 
на 
финансовых 
показателях 
деятельности 
компании 
реализация инвестиционного проекта. Проект может оценивать само 
предприятие (его акционеры), также он может быть оценен с точки 
зрения внешнего инвестора (нового акционера).  
Проект может оценивать банк или лизинговая компания с целью 
определения возможности своего участия в его финансировании,  
и, наконец, проект могут рассматривать государственные учреждения, 
например, в случаях когда предполагается государственная поддержка 
проекта. 
В общем случае комплексная оценка проекта предполагает анализ финансовой состоятельности проекта и оценку его экономической 
эффективности. Например, банк или нового внешнего инвестора  
не интересует финансовая состоятельность отдельно проекта. Если они 
собираются инвестировать в предприятие в целом, их интересует финансовая состоятельность предприятия, осуществляющего инвестиционный проект. С другой стороны, предприятие при оценке проекта 
может ставить вопрос о финансовой состоятельности выбранного проекта. Наличие различного понимания финансовой состоятельности  
заставляет применять разные методы анализа инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии. 

INTRODUCTION 

 
 
Realization of the strategy of financial management is made by the 
company through the analysis and choice of the investment projects most 
preferable to the given enterprise. While estimating the efficiency of the 
investment project it is impossible to abstract from the parameters of both 
external and internal environment of the project. The project which 
efficiency in whole has been proved, cannot be realized, and finally  
is inefficient because of the problems connected with a financial status of 
the project owner or any investment process participant. On the other hand, 
an investor should know how realization of the investment project will 
affect the financial indicators of the company activity. 
 
The project can be evaluated by the enterprise itself (its shareholders). 
It can also be evaluated from the perspective of an outside investor (a new 
shareholder). The project can be assessed by a bank or a leasing company, 
 to determine the possibility of their participation in its financing, and, 
finally, the project can be considered by state institutions, for example,  
in case of proposed public support for the project. 
 
In general, a complex assessment of the project involves an 
assessment of the financial viability of the project and an assessment of its 
cost-effectiveness. For example, a bank or a new outside investor are not 
interested in the solvency of an individual project. If they are going to invest 
in the company as a whole, they are interested in the solvency of  
the company engaged in the investment project. On the other hand,  
the company, while assessing the project may raise the issue of the financial 
viability of the selected project. Hence, different methods of investment 
project analysis can be applied at existing facilities. 
 
 
 
 

Главными принципами и сложившимися в мировой практике 
подходами к финансово-экономическому анализу и оценке эффективности инвестиционных проектов являются: моделирование потоков 
продукции (услуг), ресурсов и денежных средств; учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, экономических  
и других последствий реализации проекта; сопоставительный анализ 
результатов и затрат в ситуации выполнения и отказа от проекта; учет 
различных аспектов влияния фактора времени и др. Оценка эффективности проекта основывается на построении и исследовании экономико-математической модели (как правило, имитационной) процесса 
реализации проекта, т. е. предметом исследования являются материальные и финансовые потоки, возникающие в процессе реализации 
проекта, на основе которых формируются необходимые оценки эффективности для его различных участников. Важным условием инвестирования является финансовая реализуемость инвестиционного проекта, 
оценить которую без анализа финансового состояния проектоустроителя невозможно. 
Управление финансовыми ресурсами, денежными потоками 
компании является одним из ключевых элементов всей системы 
современного управления, имеющим особое приоритетное значение 
для 
сегодняшних 
условий 
экономики 
России. 
Эффективность 
финансового менеджмента на предприятии в значительной степени 
зависит от его информационного обеспечения. Глобализация рынков 
товаров и капиталов существенно повысила требования к качеству 
публичной финансовой отчетности. Стала очевидной потребность всех 
участников рынка в прозрачной (более открытой) информации  
о финансовом положении и результатах деятельности каждого 
участника, выступающего на рынке.  
Участники рынка заинтересованы получать полную и открытую 
информацию о действиях друг друга. Рыночные отношения порождают 
заинтересованную подотчетность заемщиков перед заимодателями, 
банков перед вкладчиками, директоров и управляющих компаний перед акционерами. На основе прозрачной финансовой отчетности 
можно видеть эффективность решений и ответственность тех, кто 
принимает решения.  
 

The main principles and current practice in the global approach  
to financial and economic analysis and evaluation of investment projects 
are: modeling of flows of goods (services), resources and funds; account of 
the results of the market analysis, financial condition of the enterprise, 
economic and other impacts of the project; comparative analysis of the 
results and the cost situation and performance of the refusal of the project; 
account of various aspects of the influence of the time factor, and others. 
Evaluation of the effectiveness of the project is based on the construction 
and study of economic-mathematical model (usually a simulation one) of 
the project, that is the subject of study is physical and financial flows arising 
in the course of the project, which form the basis for the necessary 
evaluation of the effectiveness of its various members. An important 
condition for investment is the financial feasibility of the investment 
project, estimation of which without financial analysis of the project holder 
is impossible. 
 
Management of financial resources, cash flows of the company 
(financial management) is one of the key elements of all system of modern 
management, having special priority value for today's conditions  
of economy of Russia. Efficiency of financial management at the enterprise 
substantially 
depends 
on 
its 
information 
supply. 
Globalization  
of commodity markets and capitals has essentially raised requirements to 
the quality of public financial reporting. The requirement of all participants 
of the market to the transparent (more open) information on financial 
position and results of activity of each participant acting in the market has 
become evident. 
 
Participants of the market take interest in receiving full and open 
information on actions of each other. Market relations generate the 
interested accountability of borrowers before lenders, emitters before 
investors, banks – before investors, directors and the operating companies 
before shareholders. On the basis of the transparent financial reporting  
it is possible to see efficiency of decisions and responsibility of decisionmakers. 
 
 

Становление рыночной экономики в России и ускоренное 
развитие финансового рынка предопределяют новый подход к финансовой отчетности. Основой данного подхода является полезность  
отчетной информации для принятия экономических решений и эффективного общения участников рынка в России и за рубежом. Значительная часть настоящего учебного пособия посвящена вопросам составле-
ния финансовой отчетности предприятия (в том числе в случае осуществления инвестиционной деятельности) на основе Международных 
стандартов финансовой отчётности (МСФО).  

Establishment of market economy in Russia and the accelerated 
development of financial market determine a new approach to financial 
reporting. The basis of this approach is useful accounting information for 
economic decision-making and effective communication of market 
participants in Russia and abroad. A significant part of this textbook  
is devoted to questions of enterprise financial reporting (including 
investment activities) on the basis of IFRS (International Financial 
Reporting Standards).