Инвестиции и инновации


            ИНВЕСТИЦИИ И ИННОВАЦИИ



        Учебное пособие


Под редакцией доктора экономических наук, профессора В.Н. Щербакова







Москва Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°» 2016

УДК 336
ББК 65.26
    И58
Авторский коллектив:
     В.Н. Щербаков — д.э.н., проф.; К.В. Балдин — д.э.н., проф.; А.В. Дубровский — к.э.н., доц.; Ю.В. Мишин — д.э.н., проф.; С.А. Анохин — к.э.н., доц.; И.В. Макарова — к.э.н., доц.; С.П. Свистун — к.э.н., доц.; В.Н. Пасикун — к.э.н., доц.; Р.А. Халидов — к.э.н., доц.; Т.М. Хазбулатов — к.э.н., доц.; С.А. Падурец.
Рецензенты:
     Н.Н. Пилипенко — заслуженный деятель науки РФ, д.э.н., профессор;
     В.И. Бусов — д.э.н., профессор.




И58 Инвестиции и инновации: Учебное пособие / В.Н. Щербаков, К.В. Балдин, А.В. Дубровский и др.; под ред. д.э.н., проф. В.Н. Щербакова. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2016. — 658 с.
         ISBN 978-5-394-02730-7
         В учебном пособии рассмотрены инвестиции и инновации с точки зрения управления технологическим процессом, обеспечивающим экономический рост и развитие экономики. Главный акцент сделан на раскрытие сущности взаимосвязей инновационно-инвестиционных процессов, обусловленных многообразием в технико-технологическом и организационно-экономическом обновлении. Отдельные главы посвящены современным проблемам оценки эффективности инноваций, специфике инновационно-инвестиционного управления и механизмам финансирования инноваций. Материал учебного пособия соответствует Федеральному государственному образовательному стандарту высшего образования третьего поколения по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика».
         Для студентов, аспирантов экономических направлений подготовки и широкого круга специалистов, исследующих проблемы экономических процессов в глобализирующемся мире.



© Авторский коллектив, 2016

ОГЛАВЛЕНИЕ


ВВЕДЕНИЕ.............................................9

РАЗДЕЛ 1. ОБЩЕТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА.... 14
 ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ИННОВАЦИЙ И ИХ ИНВЕСТИЦИОННАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ........................14
   1.1. Экономика инвестиций........................14
   1.2. Экономика инноваций.........................52
   1.3.Экономические взаимосвязи инноваций и инвестиций....61
   1.4. Инновационно-инвестиционный механизм обеспечения эффективности экономики..............67
   1.5. Инновационно-инвестиционный фактор развития.87
 ГЛАВА 2. ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ И ИХ СПЕЦИФИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ............92
   2.1. Структуры инновационной активности..........92
   2.2. Государственное регулирование инновационноинвестиционной деятельности......................94
   2.3. Государственная поддержка инноваций и принципы инвестиционного регулирования......................101
   2.4. Инвестиционный климат и минимизация рисков инновационного роста...............................109
   2.5. Развитие инновационно-технологических центров.129

РАЗДЕЛ 2. ИНВЕСТИЦИОННО-ИННОВАЦИОННАЯ ОСНОВА РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ..........................133
 ГЛАВА 1. НАПРАВЛЕННОСТЬ ИННОВАЦИОННОИНВЕСТИЦИОННОГО РАЗВИТИЯ..........................133
   1.1. Приоритетные направления развития науки и техники .133
   1.2. Структурные изменения втехнико-технологической базе развития......................................136
   1.3. Экономическая политика и направленность развития........................................138
   1.4. Направление и динамика развития промышленности... 141

3

   1.5. Инновационный потенциал как необходимое условие развития экономики..............................145
 ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИОННОИНВЕСТИЦИОННЫМ РАЗВИТИЕМ...........................152
   2.1. Инновационно-инвестиционный процесс и цель развития.........................................152
   2.2. Жизненный цикл технологического освоения инноваций      161
   2.3. Инновационная деятельность и экономические риски...........................................165
   2.4. Управление рисками инновационно-инвестиционной деятельности....................................170
 ГЛАВА 3. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ
 В ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ.......................................176
   3.1. Финансирование инновационной деятельности...176
   3.2. Механизм привлечения инвестиционных средств.180
   3.3. Формы косвенногофинансирования инновационных процессов.......................................184
   3.4. Финансовое обеспечение эффективной структуры капитала........................................190
   3.5. Государственно-коммерческое финансирование инновационных процессов.........................198

РАЗДЕЛ 3. ПРОБЛЕМЫ ИННОВАЦИОННОИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.........................201
 ГЛАВА 1. ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИЯМИ........................................201
   1.1. Инновации и источники финансирования реального сектора.........................................201
   1.2. Финансирование инновационных проектов.......206
   1.3. Специфические источники финансирования......211
   1.4. Формы организации финансирования инноваций.217
   1.5. Организационные формы проектного финансирования...................................223
   1.6. Активизация деятельности субъектов венчурного предпринимательства..............................228

4

 ГЛАВА 2. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.....................237
   2.1. Макроэкономические принципы развития инновационно-инвестиционной деятельности.....237
   2.2. Технико-технологические проблемы развития инновационного сектора.......................248
   2.3. Различные подходы к организации бизнеса.253
   2.4. Формы и методы государственной поддержки инвестирования...............................254
 ГЛАВА 3. ИННОВАЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ В ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ...................259
   3.1. Классификация инновационных проектов....259
   3.2. Критерии оценки инновационного проекта..261
   3.3. Процедура экспертной оценки и контроля..271
   3.4. Формализация результатов экспертизы.....274

РАЗДЕЛ 4. МЕХАНИЗМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ
ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОГО РАЗВИТИЯ.... 281
 ГЛАВА 1. МЕХАНИЗМЫ ПОДДЕРЖКИ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.....................281
   1.1. Формы и методы государственного регулирования.281
   1.2. Государственная поддержка бизнеса.......286
   1.3. Решение задач технологического развития.288
   1.4. Инфраструктура поддержки инноваций......293
   1.5. Кластер как взаимосвязанный инструмент механизма регулирования инновационных проектов.........298
 ГЛАВА 2. НАЛОГОВЫЕ МЕХАНИЗМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ИННОВАЦИЙ........................301
   1.1. Инструменты налогового регулирования....301
   1.2. Механизмы налогового стимулирования и их многообразие.................................303
   1.3. Поддержка промышленных компаний - льготное налогообложение..............................310
   1.4. Налоговое кредитование как инструмент стимулирования инноваций.....................316
 ГЛАВА 3. ОПТИМИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.....................................320

5

   3.1. Финансовые инвестиции и диверсификация инноваций.........................................320
   3.2. Инвестиционный портфель и его сущность.......321
   3.3. Регулирование инвестирования в ценные бумаги.334
   3.4. Регулирующая роль акций в преобразовании предприятия..........................................339
   3.5. Целевой принцип формирования портфеля облигаций............................................361
   3.6. Опцион и фьючерс как финансовые инструменты управления инвестиционным процессом...............371
   3.7. Оптимальная структура портфеля...............384

РАЗДЕЛ 5. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ И ЭКОНОМИКА РИСКА...........................396
 ГЛАВА 1. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИННОВАЦИЙ И МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ..................................396
   1.1. Инвестиционный временной фактор и неравноценность его оценки...........................................396
   1.2. Обеспечение эффективности инвестиций как главного фактора базовой стратегии...............421
   1.3. Финансовые инвестиции как инструмент управления деятельностью предприятия............................435
   1.4. Оценка эффективности затрат по источникам финансирования....................................437
   1.5. Эффективность кадрового потенциала...........439
   1.6. Методы измерения результативности инновационной деятельности......................................444
   1.7. Оценка эффективности лизинговых операций.....450
   1.8. Оценка стоимости интеллектуальной собственности.455
 ГЛАВА 2. ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ И ИХ РЕАЛИЗАЦИЯ.............................462
   2.1. Экономическая целесообразность проектного инвестирования....................................462
   2.2. Источники инвестирования инновационных проектов..........................................469
   2.3. Государственное финансирование проектов......471
   2.4. Реализация инвестиционного проекта...........484

6

   2.5. Бизнес-план инвестиционного проекта.......493
   2.6. Оценка эффективности инвестиционного проекта.505
 ГЛАВА 3. ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ И МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ........................521
   3.1. Риски производственной деятельности.......521
   3.2. Финансовые риски в структуре кредитных отношений......................................524
   3.3. Предотвращение банкротств и катастроф предприятий....................................536
   3.4. Риски вусловиях неопределенности..........544
   3.5. Классификация рисков в условиях инновационной деятельности...................................549
   3.6. Управление инновационными рисками.........558
   3.7. Методы регулирования и управления рисками.562

РАЗДЕЛ 6. ТЕНДЕНЦИИ ИННОВАЦИОНН
ПРОЦЕССОВ И РАЗВИТИЕ ТЕХНОЛОГИЧЕСКОЙ
МОДЕРНИЗАЦИИ......................................578
 ГЛАВА 1. ИННОВАЦИОННОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ
 НА ПЕРИОД ДО 2050 ГОДА (ПРОГНОЗ).................578
   1.1. Прогноз инновационного развития России....578
   1.2. Нанотехнологии как результат освоения нового технологического уклада........................584
 ГЛАВА 2. ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЕ МОДЕРНИЗАЦИОННЫЕ
 ПРЕОБРАЗОВАНИЯ СИСТЕМООБРАЗУЮЩИХ ОТРАСЛЕЙ ДО 2020 ГОДА............................591
   2.1. Технологические преобразования в энергетике и машиностроении..................................591
   2.2. Транспорт.................................593
   2.3. Информационно-коммуникационные технологии....597
   2.4. Машиностроение............................600
   2.5. Оборонно-промышленный комплекс............601
   2.6. Ракетно-космический комплекс..............604
   2.7. Прогноз ресурсных потребностей научного потенциала России..............................609
 ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ ИННОВАЦИОННО ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В МОДЕРНИЗИРУЕМОЙ ЭКОНОМИКЕ......................611

7

   3.1. Активизация модернизационных процессов в экономике..................................611
   3.2. Регулирования инновационных инвестиционных процессов....................................626
   3.3. Совершенствование инновационно-инвестиционных процессов в механизме модернизации экономики.634
ЗАКЛЮЧЕНИЕ......................................649
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ..................653

8

     ВВЕДЕНИЕ
     Исследование проблем инвестирования инноваций всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают глубинные основы структуры общественного устройства, определяя воспроизводственные возможности развития в будущем.
     Экономические процессы, развиваясь в течение длительного времени по так называемой «советской модели», отвечавшей административно-командным принципам хозяйствования, отличались тремя специфическими характеристиками: значительными масштабами; централизованным управлением; стопроцентным государственным финансированием.
     Инвестиции и инновации - это системное построение управления технологическим циклом на макроэкономическом уровне, который представляет собой комплекс мер по стимулированию инновационно-инвестиционной деятельности в важнейших сферах общества, обеспечивающих необходимые условия реализации текущих и перспективных направлений жизнеспособности сраны.
     Современный же характер преобразований затрагивает проблемы тех прогрессов, которые определяют социальноэкономическое развитие на ближайшую и долгосрочную перспективу. В этой связи значимость инвестиций и инноваций неизмеримо возрастает, ибо от них зависит структура обновления потенциала всего хозяйственного комплекса. Поэтому инновации следует рассматривать как систему, комплекс взаимосвязанных элементов, выполняющих в определенной последовательности присущие только им функциональные задачи: фундаментальные научно-исследовательские работы; прикладные научноисследовательские разработки; опытно-конструкторские, технологические или проектные работы; производственные испытания и доводка нововведений; освоение нововведений у производителей и потребителей; распространение нововведений.
     Инвестиции и инновации рассматриваются как необходимый и целенаправленный процесс обеспечения сбалансированного развития в долгосрочной стратегической перспективе. В то же время, осознание и научное осмысление накопленных противоречий с очевидностью доказывает, что развитие ее стихийно-деструктивному сырьевому сценарию не обеспечивает

9

должный уровень экономической безопасности страны и её устойчивого развития.
     Опыт развитых стран показывает, что создание инноваций, опирающееся на национальный инвестиционный потенциал, позволяет изменить органическую структуру национальной экономики. Только концентрация усилий государства, бизнеса на освоении принципиально новых инвестиционных технологий, инновационного обновления критически устаревшего производства, перехода к инновационному пути развития страны может обеспечить эффективность и устойчивость развития. Инерционные потери накопленного потенциала будут продолжать действовать до тех пор, пока не изменится характер регулирующей роли государства и его влияния на инновационно-инвестиционный процесс.
     Речь идет о функциональной взаимосвязи, выраженной в использовании высоких технологий, для осуществления инновационного прорыва, поскольку создаются возможности совершенствования уже существующих технологий. При этом степень влияние инвестиций способствует не только технологическому росту, но и увеличению уровня отдачи от всего ресурсного потенциала страны.
     Важное значение в организационном плане приобретает процесс регулирования и поддержки инновационноинвестиционной деятельности, где макроэкономические инструменты управления должны носить стимулирующий характер. Принципы управления должны учитывать два взаимосвязанных аспекта: технологический процесс как таковой - с одной стороны, а также инновационные факторы - с другой.
     Инвестиции и инновации - это системное построение организационно-экономической модели управления всем технологическим циклом инновационных и инвестиционных воздействий на макроэкономическом уровне. Инновационноинвестиционный процес должн представлять собой комплексную систему мер по стимулированию, разработке, сопровождению, управлению, планированию и контролю процессов инновационноинвестиционной деятельности в сфере науки, техники и материального производства, увязанных с адекватными сопровождающими мерами в важнейших сферах жизнедеятельности общества, обеспечивающих в совокупности

10

создание всех необходимых условий реализации текущих и перспективных целей развития.
     Инвестиции по своей внутренней природе призваны изменить технологический комплекс производства на базе передовых инновационных технологий, обеспечивающих сбалансированность отраслей и динамичность развития экономики. В соответствии с этим весь механизм системы хозяйства может строиться на основе государственной поддержки по регулированию проводимой инновационно-инвестиционной промышленной политики.
     В рамках активизации инновационно-инвестиционных процессов государство должно создать систему финансовых и организационных рычагов, позволяющих стабилизировать экономические процессы в производстве, предложить новые условия для наращивания технико-технологического и организационно-экономического потенциалов производства.
     Макроэкономическая политика современного этапа - это политика управления инновационно-инвестиционным процессом. Поэтому необходимо: 1) принятие законов и нормативных актов, регламентирующих инновационно-инвестиционную сферу на основе разработанного единого подхода к пониманию модернизации промышленности; 2) определение механизма стимулирования субъектов инновационной деятельности в развитии инновационной сферы; 3) на государственном уровне сформировать четко регламентированную систему мониторинга и прогнозирования модернизационных процессов и единую методологию оценки инновационной деятельности в промышленности; 4) введение федеральной контрактной системы в инновационной сфере с целью повышения роли государства в обеспечении условий контракта; 5) существующий порядок формирования, распределения и использования бюджетных инвестиционных ресурсов адаптировать к требованиям государственной модернизационной политики, предполагающей их концентрацию на направлениях «технологического прорыва» и др.
     В сложившихся условиях необходимо проведение активной политики с целью превращения научно-технического потенциала России в реальный фактор экономического роста на основе внедрения новейших научных результатов для технологического обновления производства и повышения конкурентоспособности.

11

     Для эффективного инновационно-инвестиционного развития требуется решение следующих задач:
     -     разработка нормативно-правового обеспечения инновационной деятельности, механизмов ее стимулирования, системы институциональных преобразований, защита интеллектуальной собственности в инновационной сфере IT введение ее в хозяйственный оборот;
     -     создание системы поддержки инновационного развития производства;
     -     создание механизмов финансирования инновационной деятельности;
     -     развитие производственно-технологической поддержки.
     -     выработка приоритетных направлений инновационноинвестиционной стратегии и реализация инвестиционных программ и проектов с инновационными технологиями на базе применения достижений современной науки и знаний во всех звеньях инновационного процесса;
     -     развитие рынка инноваций, создание социальноинновационной и инвестиционно-финансовой инфраструктуры, особых инновационно-промышленных зон, технопарков и бизнес-инкубаторов;
     -     обеспечение надежной инвестиционно-экономической безопасности бизнеса путем создания научно-инновационных предпосылок формирования благоприятного инвестиционного климата на основе совершенствования институциональных механизмов, нормативно-правовой базы и развития инфраструктуры рынка инвестиций.
     Основным принципом регулирования инновационноинвестиционной деятельности должно являться создание благоприятных условий в тех сферах и на тех этапах инновационного процесса, где рыночных стимулов явно недостаточно, тем более, что рынок не дает эффекта в ситуациях, когда есть нужда в осуществлении крупных инвестиционных проектов, с длительными сроками окупаемости, высокой степенью риска и неопределенности в отношении будущего роста.
     Учебное пособие написано по материалам отечественных и зарубежных публикаций, посвященных инвестиционному и инновационному проектированию и управлению проектами. Все

12

публикации, используемые при написании данного издания, представлены в списке использованной литературы.
     Основные методологические подходы могут быть использованы для регулирования инновационно-инвестиционных процессов в условиях неопределенности рынка, особенно в сфере регулирования инновационной деятельности по активизации технико-технологических нововведений в экономике.

13

РАЗДЕЛ 1. ОБЩЕТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА



ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ИННОВАЦИЙ И ИХ ИНВЕСТИЦИОННАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ

     1.1. Экономика инвестиций
     Экономика неразрывно связана с инновационноинвестиционным обеспечением процесса функционирования всех отраслей хозяйства. Прежде чем перейти к раскрытию сущности инвестиций, инноваций, методологии оценки инвестиций, необходимо остановиться на основных понятиях, характеризующих инновационно-инвестиционные процессы.
     В законодательстве РФ инвестиции определены как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».
     Рассматривая это определение, можно выделить следующие признаки инвестиций:
     - потенциальная способность инвестиций приносить доход;
     -     процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта;
     -     в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;
     -     целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);
     -     наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);
     -     вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;


14

     -      наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.
     Таким образом, под инвестициями будем понимать целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные инвестиционные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов.
     В экономической науке сложились затратный и ресурсный подходы к определению экономической сущности инвестиций. При затратном походе инвестиции рассматривались как затраты на простое и расширенное воспроизводство основных фондов. Основой ресурсного подхода стало выделение ресурсов как составляющего элемента инвестиций. Последние рассматривались как финансовые средства, необходимые для воспроизводства основных фондов. Недостатком обоих подходов являлась статичная характеристика объекта анализа, недостаточное исследование инвестиций как целостного процесса.
     Достаточно близким к современной трактовке понятия инвестиций является следующее определение: «Вложения в основной капитал (основные средства производства), в запасы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств на продолжительное время, именуются инвестициями».
     Данному определению близко следующее: «Инвестиции (от латинского investio- вкладываю, одеваю) - экономическая категория, выражающая долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли».
     Инвестиционный объект - любые объекты, в которые вкладываются инвестиции. Принято такие объекты подразделять на четыре группы: а) объекты реального капитала (предприятия, иная недвижимость, станки, оборудование и т.п.); б) финансовые средства (прежде всего ценные бумаги, а также валюта, страховые полисы и другие финансовые инструменты); в) нефинансовые средства (драгоценные камни, предметы коллекционирования и др.); г) человеческий капитал (образование, переподготовка кадров, здравоохранение, и т.п.).
     Вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения доходов в будущем и достижения иного полезного эффекта представляет собой инвестирование — по

15

сути, это процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.
     Инвестирование является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В свою очередь, деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций. При инвестировании всегда существует определенный интервал времени - так называемый инвестиционный (холдинговый) период - между моментом вложения инвестиций и получением прибыли (иного положительного эффекта).
     Инвестирование играет существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменение объемов инвестирования оказывает значительное влияние на общественное производство и занятость, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.
     Инвестиционный процесс представляет собой последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности (рис. 1.1.1), сущность которого зависит от инвестиционного объекта.


Рисунок 1.1.1. Процесс инвестирования

     В качестве основных этапов инвестиционного процесса можно выделить:
     - принятие решения об инвестировании;
     - осуществление и эксплуатация инвестиций.
     Инвестиционная деятельность - процесс, включающий как собственно инвестирование, так и последующее осуществление

16