Финансовая устойчивость организации: проблемы анализа и диагностики


В. А. Бекренева






                ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ. ПРОБЛЕМЫ АНАЛИЗА И ДИАГНОСТИКИ





Научное издание










Москва Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°» 2012

УДК 336
ББК 65.26
    Б42






Рецензент:
А. В. Шаркова — доктор экономических наук, профессор.






     Бекренева В. А.
          Финансовая устойчивость организации. Проблемы анализа и диагностики: Научное издание / В. А. Бекренева. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2012. — 60 с.

          ISBN 978-5-394-01935-7

          В данной работе рассмотрены концептуальные основы финансовой устойчивости организации и методы ее измерения. Значительное место уделено исследованию методов ретроспективного и перспективного анализа финансовой устойчивости с учетом влияния факторной среды, определяющей ее динамику.
          Издание предназначено финансовым аналитикам, специалистам в области экономики и управления, а также широкому кругу лиц, интересующихся вопросами выработки обоснованных управленческих решений.

© Бекренева В. А., 2012

            Содержание



Введение.....................................................4
1. Концептуальные основы оценки финансовой устойчивости организации..................................................5
2. Диагностика финансовой устойчивости организации и оценка факторной среды, определяющей ее уровень............21
3. Оценка финансовой устойчивости с учетом оборачиваемости активов.....................................................31
4. Прогнозирование финансовой устойчивости организации на основе имитационного моделирования.......................46
Заключение..................................................57
Литература..................................................58

3

            Введение



     Финансовая устойчивость является одной из наиболее важных характеристик финансового состояния организации. Это наиболее концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в эту организацию, ее способность выполнять свои основные функции в условиях меняющейся рыночной среды.
     Финансовая устойчивость - это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние организации в целом и обладает признаками комплексности и системности, т.е. включает в себя финансовые, экономические, организационные аспекты деятельности. Следовательно, анализ финансовой устойчивости - это важный инструмент получения информации о состоянии и перспективах развития организации. Оценивая финансовую устойчивость организации на основе доступной информации, контрагенты смогут принять решения о возможности делового сотрудничества, собственники - оценить доходность своих вложений и правильность их распределения, а руководители - выявить резервы повышения эффективности хозяйственной деятельности.
        Несмотря на большое количество методов оценки финансовой устойчивости, ряд организационных и методических вопросов являются нерешенными до сих пор. На сегодняшний день, когда руководству организации зачастую приходится принимать решения в условиях неопределенности, а значит повышенной степени риска, особенно актуальна потребность в такой методике оценки финансового состояния, которая давала бы наиболее близкое к реальности его отражение. Рассмотрению способов и приемов ретроспективного и перспективного анализа финансовой устойчивости с учетом внешних и внутренних факторов, влияющих на ее уровень, посвящена эта работа.

4

            1. Концептуальные основы оценки финансовой устойчивости организации


     Концепция как система взглядов на то или иное явление действительности, в первую очередь, должна отражать понятийный аппарат, с помощью которого она описывается. Финансовая устойчивость организации является одной из ключевых характеристик финансового состояния, и представляет собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в эту организацию. Несмотря на то, что понятие финансовой устойчивости является не специфическим, а общеупотребительным, нет единого взгляда на понимание данной категории. Рассмотрим мнения различных авторов о сущности и содержании финансовой устойчивости.
     В       .В. Ковалев, Вит.В. Ковалев под финансовой устойчивостью понимают "способность предприятия поддерживать целевую структуру источников финансирования"¹. Они считают, что сама организация и любые заинтересованные в ее деятельности лица должны отслеживать с позиции долгосрочной перспективы, во-первых, состояние структуры источников финансирования и происходящие в ней изменения, и, во-вторых, способность организации поддерживать эту структуру. Для этого предлагается рассчитывать коэффициенты капитализации и коэффициенты покрытия.
     Е      .Н. Станиславчик² определяет финансовую устойчивость как способность организации сохранять самостоятельность при изменении ситуации на финансовом рынке и выделяет два правила, от соблюдения которых она зависит:
     -      предметы имущества, долговременно находящиеся в распоряжении организации, должны финансироваться из долгосрочных источников

¹ Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Анализ баланса, или как понимать баланс: учебно-практическое пособие. -2-е изд., перераб. и доп. - Москва: Проспект, 2010. - с. 369.

² Станиславчик Е.Н. Анализ финансового состояния неплатежеспособных предприятий. - М.: "Ось-89", 2004. - с. 29.

5

финансирования, т.е. собственный капитал должен покрывать внеоборотные активы;
      -       собственный капитал, собственные источники финансирования должны превышать заемные.
      М.Г. Миронов³ не дает прямого определения финансовой устойчивости, а указывает на то, что финансовая устойчивость организации связана с общей структурой капитала, степенью ее зависимости от кредиторов и инвесторов и определяется показателями, характеризующими состояние и структуру капитала, уровень привлечения заемного капитала и способность организации обслуживать этот долг.
      И.В. Кольцова, Д.А. Рябых⁴ также не дают определения финансовой устойчивости, однако, указывают, что финансовая устойчивость характеризует возможность компании погашать свои обязательства в долгосрочной перспективе и определяется соотношением собственных и заемных средств.
      А.В. Грачев под финансовой устойчивостью понимает платежеспособность организации во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. При этом "финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашаются как прежние, так и новые долги"⁵.
      Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова считают, что финансовая устойчивость - "характеристика стабильности финансового положения предприятия, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых им финансовых средств"⁶ и определяется системой

³ Миронов М.Г. Финансовый менеджмент. - М.: ГроссМедиа, 2004. - с. 50.

⁴ Кольцова И.В., Рябых Д.А. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. - М.; СПб.; Киев: Вильямс, 2007. - с. 114.

⁵ Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учеб.-практ. пособие. - М.: Финпресс, 2002. - с. 64.

⁶ Донцова Л. В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л.В. Донцова, Н.А.
Никифорова . - 7-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2009. - с. 146-148.

6

показателей, характеризующих структуру используемого капитала организации с позиции степени финансовой стабильности ее развития в предстоящем периоде.
       А.Д. Шеремет и Е.В. Негашев⁷ не дают формулировку финансовой устойчивости и считают, что разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным показателем устойчивости финансового состояния организации.
       Л.С. Васильева утверждает, что финансовая устойчивость организации является одной из важнейших характеристик ее финансовой деятельности. При этом четкого определения данного понятия не предлагает. Л.С. Васильева указывает на взаимосвязь финансовой устойчивости и платежеспособности организации, утверждая, что "степень финансовой устойчивости есть причина определенной степени платежеспособности организации"⁸. По ее мнению, сущность оценки финансовой устойчивости заключается в оценке обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.
       О.А. Толпегина считает, что понятие финансовой устойчивости организации многогранно и более широкое в отличие от понятия платежеспособности и кредитоспособности, поскольку включает в себя оценку различных сторон деятельности. О.А. Толпегина дает довольно полное определение финансовой устойчивости: "финансовая устойчивость характеризует способность организации своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах"⁹. Она указывает, что финансовая устойчивость - это гарантированная платежеспособность и

⁷ Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2010. - с. 151.

⁸ Васильева Л.С. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - М.: КНОРУС, 2006. -с.472.

⁹ Толпегина О.А. Экономический анализ. [Электронный ресурс]: учебный курс (учебно-методический комплекс). - Центр дистанционных образовательных технологий МИЭМП. - 2010. - Режим доступа: http://www.e-college.ru/xbooks/xbook137/book/index/index.html.

7

кредитоспособность организации в процессе ее деятельности. В то же время это обеспеченность запасами, собственными источниками их формирования, а также соотношение собственных и заемных средств - источников покрытия активов организации.
     По мнению Н.С. Пласковой, финансовая устойчивость - неоднозначная характеристика деятельности организации. В широком смысле под финансовой устойчивостью она понимает "способность организации не только поддерживать достигнутый уровень деловой активности и эффективности бизнеса, но и наращивать его, гарантируя при этом платежеспособность, повышая инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска"¹⁰. При этом компания должна сохранять структурное равновесие активов и пассивов в динамично развивающихся рыночных условиях, а также под воздействием внутренних факторов. Н.С. Пласкова утверждает, что "задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы в основе политики финансирования бизнеса соблюдался баланс между наращением объема финансовых ресурсов и сопутствующим этому процессу ростом финансовой зависимости, с одной стороны, и достижением такого прироста отдачи финансовых ресурсов, который мог бы компенсировать усиление финансовых рисков, с другой стороны"¹¹.
     М.Н. Крейнина¹² под финансовой устойчивостью понимает финансовую независимость организации, способность маневрировать собственными средствами, достаточную финансовую обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Финансовая устойчивость характеризуется показателями состояния и структуры активов организации и их обеспеченностью источниками покрытия (пассивами).

¹⁰ Пласкова Н.С. Стратегический и текущий экономический анализ: учеб. - М.: Эксмо, 2007. - с. 209.

¹¹ Там же, с. 209.

¹² Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: АО "ДИС", "МВ-Центр", 1994. - с. 30.

8

       С.М. Пястолов¹³, Л.Г. Скамай, М.И. Трубочкина¹⁴, А.А. Каике, И.П. Кошевая¹⁵ считают, что финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Они также указывают на связь финансовой устойчивости и платежеспособности, утверждая, что платежеспособность является внешним проявлением финансовой устойчивости.
       Э.А. Маркарьян дает следующее определение финансовой устойчивости: "финансовая устойчивость отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению"¹⁶.
       Н.П. Любушин¹⁷ не дает определения финансовой устойчивости, указывая лишь на то, что понятие "финансовая устойчивость" более широкое в отличие от понятий "платежеспособность" и "кредитопособность", т.к. включает в себя оценку разных сторон деятельности организации.
       В.В. Бочаров дает следующую формулировку определения финансовой устойчивости: "финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска"¹⁸.

¹³ Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий: учеб. пособие. - М.: Акад. Проект, 2004. - с. 181.

¹⁴ Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2006. - с. 262.

¹⁵ Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. -2-е изд., испр. и доп. - М.: ФОРУМ, 2007. - с. 228.

¹⁶ Маркарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие/ Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2010. - с. 367.

¹⁷ Любушин Н.П. Экономический анализ: учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - с. 343.

¹⁸ Бочаров В.В. Финансовый анализ. - СПб.: Питер, 2005. - с. 75.

9

      Еще одно определение предлагает Л.Т. Гиляровская: "финансовая устойчивость любого хозяйствующего субъекта — это способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентных преимуществ организации с учетом интересов общества и государства"¹⁹.
      Достаточно подробно раскрывает проблему финансовой устойчивости организации Г.В. Савицкая: "финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска"²⁰.
      Для наглядности систематизация понятийного аппарата в анализе финансовой устойчивости приведена в таблице 1.

Таблица 1. Систематизация понятийного аппарата в анализе финансовой устойчивости

Автор                           Мнение о финансовой устойчивости               
           Финансовая устойчивость определяется структурой капитала             
В. В. Ковалев,    ... состояние структуры источников финансирования...         
Вит.В. Ковалев                                                                 
Е.Н. Станиславчик ...собственный капитал, собственные источники финансирования 
                  должны превышать заемные.                                    
М.Г. Миронов      .характеризуется показателями структуры капитала.            
И.В. Кольцова,    ..определяется соотношением собственных и заемных средств.   
Д.А. Рябых                                                                     
А.В. Грачев       .соотношение собственных и заемных средств.                  
Л.В. Донцова,     .определяется системой показателей, характеризующих структуру
Н.А. Никифорова   используемого капитала.                                      
О.А. Толпегина    .соотношение собственных и заемных средств.                  
      Финансовая устойчивость предполагает равновесие активов и пассивов        
Л.С. Васильева    .оценка обеспеченности запасов и затрат источниками          
                  формирования.                                                
О.А. Толпегина    .обеспеченность запасами, собственными источниками их        
                  формирования.                                                
Н.С. Пласкова     .структурное равновесие активов и пассивов.                  

¹⁹ Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций: учеб. пособие/ Л.Т. Гиляровская, А.В. Ендовицкая. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - с. 14.
²⁰ Савицкая Г.В. Экономический анализ: учеб. - 13-е изд, испр. - М.: Нов. знание, 2007. - с. 544.

10

     Автор                      Мнение о финансовой устойчивости               
М.Н. Крейнина    ...показателями состояния и структуры активов организации и их
                 обеспеченностью источниками покрытия (пассивами).             
Г.В. Савицкая    .сохранять равновесие своих активов и пассивов.               
                                    Прочее                                      
                 .способность осуществлять основные и прочие виды деятельности 
                 в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды    
Л.Т. Гиляровская бизнеса с целью максимизации благосостояния собственников,    
                 укрепления конкурентных преимуществ организации с учетом      
                 интересов общества и государства.                             
С.М. Пястолов,   . стабильное превышение доходов над расходами, свободное      
Л.Г. Скамай,     маневрирование денежными средствами организации и за счет     
М.И. Трубочкина, эффективного их использования бесперебойный процесс           
А.А. Канке,      производства и реализации продукции.                          
И.П. Кошевая                                                                   
                 .такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация 
                 свободно маневрируя денежными средствами, способно путем      
Э.А. Маркарьян   эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс
                 производства и реализации продукции, а также затраты по его   
                 расширению и обновлению.                                      
В.В. Бочаров     .состояние денежных ресурсов, обеспечивающее развитие         
                 предприятия за счет собственных средств...                    

      Анализ различных точек зрения о содержании понятия «финансовая устойчивость» в таблице 1 показывает, что по исследуемой проблеме нет единого взгляда по данному вопросу. Каждый из авторов предлагает свое определение данной категории, однако большинство предлагают выражать финансовую устойчивость одним или двумя показателями. Лишь некоторые их них, довольно подробно описывая понятие финансовой устойчивости, не указывают на какие-либо показатели, ее характеризующие. В то же время, понятие финансовой устойчивости должно определять методы оценки данного показателя.
      Исследовав точки зрения различных авторов и уточнив основные характеристики понятия финансовой устойчивости организации, можно предложить следующее ее определение: финансовая устойчивость характеризуется структурой активов и капитала, при которой за счет собственных и приравненных к ним средств финансируются наименее ликвидные активы, необходимые для продолжения хозяйственной деятельности, при этом остальных активов должно быть достаточно для

11