Система рейтингового анализа финансового состояния организаций

СИСТЕМ А РЕЙТИНГО ВО ГО  АНАЛИЗА 

Ф ИНАНСО ВО ГО  СО СТО ЯНИЯ О РГАНИЗАЦ ИЙ

М осква • Альф аМ  • 2
0
0
7

Н.
В.
  Свиридова

СИСТЕМ А РЕЙТИНГОВОГО АНАЛИЗА 

Ф И Н А Н СО В О ГО СО СТО Я Н И Я 

ОРГАНИЗАЦИЙ

Под редакцией доктора экономических наук,
 
проф ессора В.
И.
 Бариленко

УДК 336.64
ББК 65.29093
С24

Свиридова Н.В.
Система рейтингового анализа финансового состояния
организаций / Под ред. дра. экон. наук, проф. В.И. Бариленко. – М.: АльфаМ, 2007. – 256 с.: ил.

ISBN 9785982811264

Рассматриваются методологические подходы к построению рейтингов финансового состояния организаций как нового раздела сравнительного экономического анализа. Для дистанционной оценки финансового
состояния организаций предлагается система рейтингового анализа, позволяющая исследовать организации по сферам экономической деятельности. Информационной базой является официальная бухгалтерская отчетность.
Для финансовых аналитиков, менеджеров, собственников, а также
студентов, аспирантов, преподавателей экономических специальностей и
вузов, слушателей системы повышения квалификации.

УДК 336.64
ББК 65.29093

© Свиридова Н.В., 2007
© «АльфаМ». Оформление, 2007
ISBN 9785982811264

С24

ВВЕДЕНИЕ

Происходящие с начала 1990х гг. изменения в
экономике Российской Федерации, связанные с развитием рыночного механизма, и включение России в мировую экономику
требуют принципиально новых методов управления и соответственно создания общедоступной системы обеспечения всех заинтересованных лиц информацией о результатах сравнительного
анализа деятельности организаций и их финансовом состоянии.
Сравнительный анализ представляет собой отдельное направление экономического анализа, сущность которого заключается в
систематическом сопоставлении различных направлений деятельности организаций, определении различий, причин, их вызывающих, выявлении резервов повышения эффективности деятельности. Но многообразие задач сравнительного анализа заставляет
ограничиться оценкой финансового состояния и изучением его
влияния на конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность исследуемых организаций и регионов.
Изменения в экономической российской реальности обусловили существенный рост значения профессиональной оценки
финансового состояния как для собственников и руководителей
организаций, так и для инвесторов, деловых партнеров и других
заинтересованных пользователей. Сейчас важно не только проанализировать показатели ликвидности, рентабельности, деловой активности конкретной организации, а выявить ее место, позицию в сравнении с конкурентами, что в конечном счете может
способствовать повышению инвестиционной привлекательности. Точное определение места организации как на российском,
так и на международном уровне позволит выявить направления
совершенствования ее деятельности.
В современных экономических условиях стало центральным в
мировой и российской практике такое направление сравнительного экономического анализа, как рейтинг. Автор позиционирует
точку зрения о том, что определение рейтинга – одна из основных
задач сравнительного анализа финансового состояния. Важнейшая особенность рейтинга заключается в том, что сам рейтинг является результатом сравнительного анализа. В свою очередь построенные рейтинги могут быть основой для дальнейшей сравнительной оценки анализируемых организаций с целью выбора
оптимальных инвестиционных и других управленческих решений, составления прогнозов как для их собственного развития,
так и для приоритетных сфер деятельности и повышения конкурентоспособности регионов. Это обусловливает потребность в такой системе рейтингового анализа финансового состояния, которая позволит определять наиболее точно места анализируемых
организаций внутри сфер деятельности, между сферами деятельности, в области, федеральном округе, стране, на международном
уровне в зависимости от целей заинтересованных пользователей.
С помощью рейтингов можно было бы отражать положительную
или отрицательную динамику финансового состояния организации.
Весьма важными пользователями информации являются региональные и федеральные органы власти, определяющие финансовую политику, которые до сих пор судят о финансовом состоянии организаций по погашению задолженности в бюджет
либо по личному знанию дел конкретно в этой организации. Однако этого недостаточно для создания цивилизованных рыночных отношений и государственного регулирования развития экономики с целью вывода страны из сложившейся неблагополучной
ситуации. Необходимы оценка возможностей формирования
бюджета, обоснование приоритетных направлений развития основных сфер деятельности в регионах, способствующие повышению конкурентоспособности организаций и регионов.
Решению этих задач может способствовать сравнительный
анализ финансового состояния организаций, а именно система
рейтингового анализа. К формированию рейтингов финансового
состояния можно привлечь региональные информационноаналитические агентства. Полученная информация позволит определить место каждой анализируемой организации на рынке, оценить общую экономическую ситуацию в области, федеральном
округе, использовать результаты рейтинга в стратегическом и тактическом планировании развития регионов, проводить сравнительную оценку отдельных предприятий и сфер деятельности и
выбирать оптимальные управленческие решения. Посредством

6
Введение

рейтингования можно выявлять динамично развивающиеся сферы деятельности и проводить объективное сравнение организаций в зависимости от масштабов их бизнеса в областях, регионах,
федеральных округах.
В рыночных условиях для руководства и собственников организации особенно значимо определение собственной рейтинговой позиции по финансовому состоянию, поскольку полученная
реальная информация о месте организации внутри сферы деятельности, области, регионе, федеральном округе может выявить
фактически сложившуюся ситуацию и стать основой для стратегического планирования и прогнозирования.
В настоящее время особенно актуален рейтинговый анализ
финансового состояния организаций различных стран в связи с
глобализацией мировой экономики, планируемым вступлением
России во Всемирную торговую организацию и переходом к требованиям Международных стандартов финансовой отчетности.
Поэтому сейчас все более востребованы информационные услуги российских рейтинговых агентств (аналитические обзоры по
сферам деятельности, справочники и т.п.). Следует отметить, что
публикация региональных рейтингов финансового состояния организаций различных сфер деятельности позволит не просто получать сравнительную информацию, но и будет способствовать
созданию положительного имиджа области, региона, федерального округа.
Спрос рождает предложение, и развитие аналитической деятельности, связанной с проведением рейтинга финансового состояния организаций, можно оценивать как новую и перспективную для России сферу деятельности.
Решение проблем развития и совершенствования оценки финансового состояния должно осуществляться на основе глубинной сущности методологии сравнительного анализа. Но до настоящего времени сравнительный анализ финансового состояния
организаций ограничивается разработкой отдельных практических методик рейтингового анализа, которые носят преимущественно ретроспективный характер. Кроме того, в теории не определен механизм применения результатов подобного анализа в
стратегическом и тактическом планировании, прогнозировании
развития организаций, регионов.

Введение
7

Необходимо отметить, что в России на конъюнктурной волне
появились агентства, качество рейтингового продукта которых
вызывает сомнение. Они не владеют необходимой информацией
для построения рейтингов организаций (например, ограниченная
база данных) и несвоевременно ее обновляют; не всегда используют методики, адаптированные к российским экономическим условиям и специфике развития конкретных регионов.
Теоретическое и практическое изучение эффективности рейтинговых методик свидетельствует о необходимости определения
принципов и концептуальных подходов к разработке системы
рейтингового анализа.
Существенными проблемами до сих пор остаются такие, как
правильное применение в рейтинговом анализе отдельных показателей, характеризующих финансовое состояние организаций, и
сравнение разных по масштабам деятельности организаций.
В то же время накоплен большой мировой опыт присвоения
рейтингов, в том числе странам, крупным городам, регионам, ведущим банкам и компаниям.
Во многих странах сравнительной оценкой отдельных направлений деятельности компаний, сбором, обобщением информации результатов и публикацией материалов (в виде статистических таблиц, графиков, рейтингов) занимаются специальные
службы и агентства. Информация о деятельности транснациональных корпораций и компаний государств (в том числе по сферам деятельности), компаний отдельного региона на договорных
началах представляется многочисленным заинтересованным пользователям, которые могут оценивать инвестиционную привлекательность и деятельность конкретных компаний на основе сравнения с другими компаниями.
Аналитические оценки известных рейтинговых агентств оказывают существенное влияние на мнение финансового сообщества, что в свою очередь может положительно или отрицательно отражаться на имидже анализируемых организаций и в конечном
счете на улучшении или ухудшении их финансового состояния.
Глобальныерейтинговыеагентства(Standard and Poor’s,Moody’s
Investors Service и Fitch Ratings) присваивают странам, регионам,
компаниям и банкам рейтинги, которые характеризуют уровень их
стабильности, устойчивости, платежеспособности. Международная
рейтинговая шкала, применяемая данными агентствами, позволяет

8
Введение

сравнивать компании из разных стран мира по единым параметрам.
Авторитет этих агентств настолько велик, что многие заинтересованные лица, принимая решение, полностью доверяют им.
Однако
деятельность
глобальных
мировых
рейтинговых
агентств не безупречна, что подтверждает решение Европарламента в 2004 г. о создании Европейской службы по наблюдению за
работой Standard and Poor’s и Moody’s, принятое после того, как
финансовое сообщество получило множество поводов усомниться в объективности их оценок [58].
В последние годы в России получили распространение информационноаналитические агентства, занимающиеся независимой оценкой банков, страховых и инвестиционных компаний,
пенсионных фондов, предприятий и других хозяйствующих субъектов, во многом благодаря созданию международными агентствами дочерних агентств. Результатами подобных оценок являются
рейтинги банков, страховщиков, корпоративных, региональных и
муниципальных облигаций и др. Рейтинги публикуются в экономических и специализированных журналах, размещаются на сайтах информационноаналитических агентств в виде таблиц, в которых ранжируются только крупнейшие национальные компании, и представляют интерес преимущественно для участников
финансового рынка и внешнеэкономической деятельности.
Но в регионах не всегда есть экспортно ориентированные сферы деятельности. Здесь деятельность крупных и средних организаций в основном направлена на внутренний потребительский
рынок. Большинство организаций в регионах не ставит цель получить заимствования на внешнем рынке, поэтому для них достаточно
определения
рейтинга
региональным
информационноаналитическим агентством. Подобное агентство могло бы выстраивать рейтинги в зависимости от особенностей развития
конкретных регионов, а заинтересованные лица применять их в
стратегическом и тактическом планировании, прогнозировании.
Рыночная экономика обусловливает необходимость создания
профессиональной системы обеспечения всех возможных пользователей сравнительной аналитической информацией.
Сегодня в России практически нет информационноаналитических агентств, профессионально определяющих рейтинги организаций в регионах и их места по сферам экономической деятельности и группам, которые необходимы для решения проблемы

Введение
9

обеспечения заинтересованных пользователей аналитической
информацией.
В нерегулярно проводимых рейтингах, как правило, участвует
небольшое число организаций в основном с целью обеспечения
себе дополнительной рекламы.
Следует отметить, что до настоящего времени в регионах существенными проблемами являются дефицит аналитической информации о финансовом состоянии крупнейших, крупных, средних и
малых организаций на уровне области, федерального округа и отсутствие систематизированных публикаций рейтингов финансового состояния организаций. Это объясняется рядом причин.
В о п е р в ы х, многие собственники и руководители даже успешно работающих российских организаций в регионах не желают публиковать результаты своей деятельности и имущественное
положение. Они опасаются привлечь к себе внимание крупных
финансовопромышленных групп, принудительного банкротства, а также возможной ответственности за ведение операций в теневой сфере, которые могут быть выявлены посредством сопоставлений публикуемых показателей.
В о в т о р ы х, в России до сих пор деловые отношения руководства многих организаций чаще всего основываются на личных
контактах, не требующих сравнительной оценки финансового состояния альтернативных деловых партнеров.
В т р е т ь и х, при составлении рейтингов используются методики, которые не в полной мере отражают реальную ситуацию в
сравниваемых организациях, поэтому к ним чаще всего относятся
без доверия. Методики российских информационноаналитических агентств не дают комплексную характеристику результатов
деятельности и финансового состояния анализируемых организаций. Например, информационноаналитическое агентство «Эксперт РА» выстраивает организации по абсолютному показателю
(объему продаж) или одному относительному показателю, что не
дает возможность сравнить их финансовое состояние. В других
методиках нарушена методология сравнительного анализа; в частности, в рейтинговый анализ одновременно включены и абсолютные, и относительные показатели и т.п. В то же время методики глобальных рейтинговых агентств закрыты и не применимы
для сопоставления российских организаций по их финансовому
состоянию.

10
Введение

Это говорит о том, что нужно пересмотреть содержание отечественных методик сравнительного анализа, определить роль и место рейтинговой оценки в этом анализе и в общей системе наук,
обеспечивающих потребности рыночной экономики. Современные требования к повышению достоверности информации о деятельности организаций определяют необходимость создания системы рейтингового анализа.
Эффективность сравнительного анализа финансового состояния организаций зависит от достоверности и качества информационной базы. Проведение такого анализа может быть основано
на данных бухгалтерской (финансовой) отчетности. Однако при
сравнении организаций необходимо учитывать и те факторы, которые не отражаются в отчетности, но влияют на их финансовое
состояние и принципиально важны для получения объективной
оценки (например, теневой бизнес).
Наиболее существенные проблемы качества информационной базы рейтингового анализа связаны с отличием формирования показателей официальной бухгалтерской отчетности по российским стандартам и МСФО, в частности не учитывается инфляция, нет оценки активов либо расходов по справедливой
стоимости и т.п.
В экономической литературе предлагаются различные подходы к пониманию собственного капитала и роли в нем добавочного
капитала, что приводит к неоднозначной оценке финансового состояния российских организаций различных сфер деятельности.
В большинстве приватизированных организаций основную долю
собственного капитала составляет добавочный капитал, образованный в результате переоценок основных средств в 1990х гг.
В настоящее время при выбытии (ликвидации) основных средств
уменьшение добавочного капитала осуществляется посредством
его присоединения к нераспределенной прибыли и собственный
капитал не изменяется. В связи с этим возникает необходимость
корректировки информационной базы, используемой в сравнительном анализе финансового состояния организаций и при переходе на международные стандарты финансовой отчетности, поскольку в МСФО 16 «Основные средства» также не предусмотрено уменьшение собственного капитала при ликвидации ранее
дооцененных основных средств.

Введение
11

Необходимость разработки новой системы рейтингового анализа обусловлена и тем, что в настоящее время утратили свое значение методики сравнительного анализа, связанные с оценкой выполнения планов, установленных вышестоящими организациями,
жестко и всесторонне регламентировавшими деятельность предприятий с преобладанием государственной формы собственности.
В современных условиях приобретают больший вес методы, направленные на определение места хозяйствующих субъектов на
рынке, на выработку рекомендаций для самостоятельного принятия обоснованных управленческих решений.
Автором на основе обобщения и критического изучения международной и российской практики экономического анализа определены место и роль рейтинга финансового состояния организаций различных сфер деятельности в сравнительном экономическом анализе и предложена система рейтингового анализа,
включающая:
методику рейтинга финансового состояния различных по масштабам и сферам экономической деятельности организаций, основанную на использовании теоретически достаточных значений
показателей (по итоговому интегральному значению);
методику балльной оценки финансового состояния организаций,
формируемую в зависимости от значимости конкретных показателей (3–5); при равном числе баллов места организации должны
определяться с учетом их доли добавленной стоимости в итоговой
сумме добавленной стоимости конкретной сферы экономической
деятельности;
методику целевых рейтингов для решения конкретных задач заинтересованных пользователей (потенциальных инвесторов, кредитующих банков, собственников и акционеров, федеральных и
региональных органов исполнительной власти и т.п.) – платежеспособности, финансовой независимости, финансовой устойчивости;
методику консолидированных рейтингов финансового состояния
организаций по сферам деятельности, базирующихся на комплексных и целевых рейтингах.
Предложенная система рейтингового анализа включает показатели финансового состояния, которые могут быть рассчитаны
на базе действующей официальной бухгалтерской (финансовой)

12
Введение