Москва
ИНФРА-М
2014

ФИНАНСОВЫЕ 
РЫНКИ:

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Б.В. СРЕБНИК

Т.Б. ВИЛКОВА

Рекомендовано УМО
по образованию в области финансов, учета и мировой экономики 
в качестве учебного пособия для студентов, 
обучающихся по направлению «Экономика», 
(профиль «Финансы и кредит»)

Сребник Б.В. , Вилкова Т.Б. 
Финансовые рынки: профессиональная деятельность на 
рынке ценных бумаг: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 
366 с. — (Высшее образование). 

ISBN 978-5-16-005029-4

В учебном пособии излагаются особенности деятельности профессио-
нальных участников  рынка ценных бумаг: брокерско-дилерских компаний, 
компаний по управлению ценными бумагами, а также инфраструктурных 
организаций, обеспечивающих совершение сделок на  фондовом  рынке  
(клиринговых, депозитарных организаций, реестродержателей и органи-
заторов торговли ценными бумагами).
Отличительным свойством учебного пособия является содержащиеся в 
нем методические рекомендации, использование которых позволит студен-
там в процессе обучения формировать портфели ценных бумаг, управлять 
ими в Real-time в системе QUIK и даст возможность обучающимся  приобре-
сти практические навыки  в совершении сделок на рынке ценных бумаг.
Учебное пособие предназначено для  студентов, обучающихся по 
направлениям «Экономика» и может быть использовано  студентами, спе-
циализирующимися в области управления  хозяйственной деятельностью  
и широким кругом  потенциальных лиц, интересующихся  возможностью 
использования инвестирования средств в фондовые финансовые инст-
рументы.
Пособие подготовлено с использованием Справочной правовой сис-
темы КонсультантПлюс.
ББК 65.264я73

УДК  336.76 (075).8(084.2)
ББК  65.264я73
           С 75

С 75

ISBN 978-5-16-005029-4
© Сребник Б.В., Вилкова Т.Б., 2012

Авторы:
Б.В.  Сребник (введение, гл. 9, кейсы, приложения, глоссарий)
Т.Б. Вилкова (гл. 1—8)

Р е ц е н з е н т ы : 
Годин А.М., д-р экон. наук, проф. (ФГОУ ВПО «Всероссийская госу-
дарственная налоговая академия Министерства финансов Российской 
Федерации);
Иванкина Е.В., д-р экон. наук, проф. (ФГБОУ ВПО Российская акаде-
мия народного хозяйства и государственной службы при Президенте 
Российской Федерации);
Гусева И.А., проф. кафедры «Финансовые рынки и финансовый инжи-
ниринг» Финансового университета при Правительстве РФ

ВВЕДЕНИЕ 

Рынок ценных бумаг является эффективным инструментом пе-
рераспределения капитала в экономике, соединяющим эмитентов 
финансовых инструментов, и тех, кто желает инвестировать в них 
денежные средства. 
Важнейшими условиями эффективного функционирования рын-
ка ценных бумаг являются наличие на нем инвесторов, эмитентов, 
благоприятной правовой системы, способствующей развитию рынка, 
а также инфраструктуры, функции которой выполняют брокерские, 
дилерские компании, депозитарии, организаторы торговли и др.   
Преимуществом привлечения финансовых ресурсов с использо-
ванием фондового рынка и обращающихся на нем ценных бумаг  яв-
ляется то, что это позволяет привлекать финансирование напрямую, 
без участия посредника в лице банка. Однако совершение сделок по 
покупке и продаже ценных бумаг на фондовой бирже возможно лишь 
при участии коммерческих организаций, являющихся профессио-
нальными участниками рынка ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг является 
одним из важнейших разделов дисциплины «Финансовые рынки», 
которая относится к профессиональному циклу предметов, изуча-
емых студентами направления «Экономика» (профиль «Финансы 
и кредит»).
Цель учебного пособия: содействие студентам в изучении инс-
титутов фондового рынка, профессиональных участников рынка, 
необходимость дать обучающимся целостное представление о фун-
кционировании компаний — профессиональных участников рынка 
ценных бумаг и их роли в развитии фондового рынка;  взаимосвязи 
профессиональных участников рынка с эмитентами, инвесторами 
и другими участниками фондового рынка в процессе организации 
эмиссии и обращении ценных бумаг, а также  при совершении раз-
личных операций с ценными бумагами на первичном и вторичном 
фондовых рынках, и о механизмах  регулирования профессиональной 
деятельности  на рынке ценных бумаг.
Изучение профессиональной деятельностью на рынке ценных 
бумаг предполагает использование учащимися полученных ранее 
знаний при изучении таких дисциплин как макро и микроэконо-
мика, эконометрика, статистика, математический анализ, теория 
вероятностей и математическая статистика, бухгалтерский учет и 
анализ хозяйственной деятельности, деньги, кредит, банки, финан-

сы и финансовый менеджмент, мировая экономика, психология, 
маркетинг и др. 
В учебном пособии изложены экономические основы функцио-
нирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, 
понятие профессиональной деятельности и особенности конкретных 
видов этой деятельности, требования, предъявляемые к персоналу 
компаний, осуществляющих профессиональную деятельность на 
фондовом рынке и порядок аттестации специалистов, условия ли-
цензирования профессиональной деятельности, возможность  сов-
мещения различных видов профессиональной деятельности и др.
При рассмотрении брокерской и дилерской  деятельности акцен-
тируется внимание на ответственности по выполнению поручений 
и приоритете клиентских сделок по отношению к собственным 
сделкам, конфликтам интересов и способам их регулирования, 
ограничениям на операции, совершаемые брокерскодилерскими 
компаниями, а также использованию интернеттехнологий при 
оказании брокерских услуг, их преимуществам и недостаткам. 
В пособии изложены функции, выполняемые брокерами и дилерами 
в качестве андеррайтеров при проведении публичного размещения 
ценных бумаг на фондовом рынке. 
Профессиональная деятельность по управлению ценными бума-
гами в учебном пособии рассматривается на примере  инвестици-
онных фондов по их видам, составу и структуре  активов, излагается 
роль управляющих компаний в создании и управлении фондами 
коллективных инвестиций и инвестиционными портфелями инди-
видуальных инвесторов. 
Значительное место в учебном пособии уделено деятельности 
инфраструктурных организаций, обеспечивающих совершение 
сделок на фондовом рынке, учет и переход прав на ценные бумаги 
(расчетного (биржевого) и клиентского (кастодиального) депозита-
риев, специализированного депозитария инвестиционных фондов, 
номинального держателя ценных бумаг, деятельности по ведению 
реестра владельцев ценных бумаг). Особое внимание в пособии 
обращено раскрытию информации эмитентами, инвесторами и про-
фессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также органи-
зация клиринговых расчетов по биржевым сделкам, регулированию 
биржевого рынка ценных бумаг как со стороны государства, так 
и со стороны фондовой биржи и др.
При изложении профессиональной деятельности по организации 
торговли ценными бумагами рассмотрены  понятие, сущность и фун-
кции фондовой биржи как организатора торговли ценными бумагами, 
основы функционирования классической и современной фондовой 
биржи, особенности первичного и вторичного рынка ценных бу-
маг, требования, предъявляемые к участникам биржевых торгов, 

к эмитентам и ценным бумагам, допускаемым к обращению на бир-
же и в организованных системах внебиржевой торговли, механизмы 
биржевой торговли, а также использование фондовых индексов 
в качестве биржевых финансовых инструментов.
Специальный раздел в учебном пособии посвящен деятельности 
инвестиционных банков на рынке ценных бумаг. 
Изложение каждого вида профессиональной деятельности в учеб-
ном пособии базируется на нормативных требованиях, существующих 
в данный период законодательных актов по рынку ценных бумаг и 
положений Федеральной службы по финансовым рынкам Россий-
ской Федерации, регулирующих профессиональную деятельность на 
фондовом рынке. В связи с тем, что нормативные акты, регулирую-
щие финансовый рынок, систематически совершенствуются, то при 
использовании учебного пособия необходимо постоянно отслеживать 
происходящие изменения в законодательстве, применительно к де-
ятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
В пособии содержатся  обширный круг вопросов для самопро-
верки полученных знаний, тесты (на все из них содержатся ответы в 
тексте пособия), большое число схем (рисунков), иллюстрирующих 
важнейшие положения излагаемого учебного материала, кейсы, 
расширенный глоссарий по рынку ценных бумаг. В приложениях 
приведен ряд нормативных требований, предъявляемых  российс-
кими фондовыми биржами,  в том числе к обращающимся на них 
производным финансовым инструментам  (фьючерсным контрактам 
на индексы: РТС, акции, облигации, нефть, среднемесячную темпе-
ратуру воздуха и др.). 
Важным элементом учебного пособия являются методические 
рекомендации, использование которых позволит студентам в про-
цессе обучения  формировать  портфели ценных бумаг управлять 
ими в Realtime в системе QUIK. Это позволит обучающимся приоб-
рести практические навыки в совершении сделок на рынке ценных 
бумаг.
Учебное пособие рекомендовано  для студентов, обучающихся   по  
направлениям «Экономика», специализирующихся в области финан-
сово-кредитных отношений и может быть использовано  студентами, 
специализирующимися в управлении в других областях хозяйствен-
ной деятельности, а также широким кругом лиц, интересующихся 
вопросами функционирования финансовых рынков, составным 
элементов которых  является рынок ценных бумаг.
Знания, умения и компетенции, приобретенные в процессе изуче-
ния профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг, будут 
полезны специалистам в области экономики и, особенно, в области 
финансов и банковского дела при решении широкого класса задач 
расчетно-экономического, аналитического, научно-исследователь-

ского, организационноуправленческого характера. Изучив материал, 
изложенный в учебном пособии, а также рекомендуемую литературу, 
будущий специалист сможет более глубоко понимать экономические 
процессы, происходящие на финансовых рынках,  участие в которых 
принимают компании — профессиональные участники на рынке 
ценных бумаг, выявлять тенденции в развитии фондового рынка 
и использовать полученные знания в своей будущей практической 
деятельности. 

Глава 1

ПОНЯТИЕ «ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ УЧАСТНИК 
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ»

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
Схемы по теме «Профессиональные участники рынка ценных бумаг»
Вопросы для самопроверки 
Тесты

На рынке ценных бумаг, как и на любом другом рынке, представ-
лены три основные категории участников: эмитенты (поставщики 
товара на рынок), инвесторы (потребители товара) и профессио-
нальные участники (лица, способствующие заключению сделок на 
рынке). Вот именно о них, их функциях на рынке ценных бумаг и 
пойдет речь в последующих главах. 

1.1. ВИДЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39ФЗ 
введено понятие «профессиональный участник рынка ценных бумаг». 
Данный термин является вполне устоявшимся речевым клише, од-
нако «профессиональный участник рынка ценных бумаг» — понятие 
чрезвычайно широкое. К профессиональным участникам относятся 
не только брокеры, дилеры и доверительные управляющие, но также 
и депозитарии, и регистраторы, и клиринговые организации, и орга-
низаторы торговли. И несмотря на то, что все они объединены одним 
признаком — осуществление профессиональной деятельности на 
рынке ценных бумаг, — между ними есть принципиальное различие. 
Брокеры, дилеры и доверительные управляющие — это участники, 
непосредственно вовлеченные в процесс заключения сделки с ценны-
ми бумагами. Как правило, эти три вида деятельности совмещаются в 
рамках одной организации, которую в российской практике принято 
называть брокерскодилерской компанией. Эти организации относят 
к категории посредников. Такие профессиональные участники, как 
депозитарии, регистраторы, клиринговые организации призваны 
обслуживать процесс заключения, обеспечивать исполнение сделок. 
Очень часто к ним применяют термин «инфраструктурные организа-

ции». В отдельную группу следует выделить организаторов торговли 
на рынке ценных бумаг (рис. 1.1).
Здесь же следует упомянуть о двух важных характеристиках про-
фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, установленных 
российским законодательством.
Вопервых, профессиональный участник в нашей стране — это 
всегда юридическое лицо, созданное по законодательству Российской 
Федерации. Следовательно, физические лица или компании-нерези-
денты (юридические лица, зарегистрированные по законодательству 
других стран) не могут быть профессиональными участниками рынка 
ценных бумаг.
Вовторых, для осуществления своей деятельности профессио-
нальный участник обязан получить лицензию (разрешение) госу-
дарственного органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг 
(Федеральной службы по финансовым рынкам) на право осуществле-
ния одного или нескольких видов профессиональной деятельности 
на рынке ценных бумаг, если совмещение этих видов деятельности 
допускается (табл. 1.1). Лицензия выдается только при соблюдении 
соискателем лицензии установленных требований, касающихся 
размера собственных средств, квалификации персонала, наличия 
специального сотрудника, ответственного за ведение внутреннего 
учета операций с ценными бумагами, а также контролера, обеспе-
чивающего проведение мероприятий по внутреннему контролю 
в брокерскодилерской компании.

СХЕМЫ ПО ТЕМЕ 
«ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ»

Рис. 1.1. Основные категории профессиональных участников 
рынка ценных бумаг

Таблица 1.1 
Порядок совмещения профессиональной деятельности 
на рынке ценных бумаг

Вид деятельности
((+) отмечена возмож-
ность совмещения ви-
дов профессиональной 
деятельности, 
а (–) – невозможность)

Брокерская

Дилерская

Доверительное 
управление

Депозитарная

Регистраторская

Клиринговая

Деятельность 
по организации 
торговли

Брокерская
О
+
+
+
–
–
–
Дилерская
+
О
+
+
–
–
–
Доверительное 
управление
+
+
О
+
–
–
–

Депозитарная
+
+
+
О
–
+
–
Регистраторская
–
–
–
–
О
–
–
Клиринговая
–
–
–
+
–
О
+
Деятельность по орга-
низации торговли
–
–
–
–
–
+
О

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Как вы понимаете термин «профессиональный участник рынка 
ценных бумаг»?
2. На какие три категории, и по каким признакам принято разде-
лять профессиональных участников рынка ценных бумаг?
3. Какие ограничения устанавливает российское законодатель-
ство для осуществления профессиональной деятельности на рынке 
ценных бумаг?
4. Какие виды профессиональной деятельности могут совмещаться 
в рамках одного юридического лица, а какие не могут?

ТЕСТЫ

1. Характеристика видов профессиональной деятельности на 
рынке ценных бумаг и основные требования к их осуществлению 
содержатся в: 
1 — Гражданском кодексе РФ (часть вторая);
2 — Федеральном законе «Об акционерных обществах»;
3 — Федеральном законе «О банках и банковской деятельности»;
4 — Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».

2. К посредникам на рынке ценных бумаг относят:
1 — брокеров;
2 — дилеров;
3 — доверительных управляющих;
4 — депозитарии;
5 — регистраторов;
6 — клиринговые организации.

3. К инфраструктурным организациям на рынке ценных бумаг 
относят:
1 — брокеров;
2 — дилеров;
3 — доверительных управляющих;
4 — депозитарии;
5 — регистраторов;
6 — клиринговые организации.

4. Физические лица в Российской Федерации выполнять функции 
профессиональных участников рынка ценных бумаг на законных 
основаниях:
1 — могут;
2 — не могут.

5. Нерезиденты в Российской Федерации выполнять функции 
профессиональных участников рынка ценных бумаг на законных 
основаниях:
1 — могут;
2 — не могут.

6. Лицензии для осуществления профессиональной деятельности 
на рынке ценных бумаг выдает:
1 — Министерство финансов РФ;
2 — Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР Рос-
сии);
3 — саморегулируемая организация профессиональных участни-
ков рынка ценных бумаг;
4 — фондовая биржа, участником торгов на которой планирует 
быть соискатель лицензии.