Методология построения финансовых балансов секторов экономики

А. Л. Ведев, М. Ю. Хромов

Методология построения
финансовых балансов 
секторов экономики

Российская академия народного хозяйства 
и государственной службы
при Президенте Российской Федерации

УДК .
ББК .
В

Ведев, А. Л., Хромов, М. Ю.
Методология построения финансовых балансов секторов экономики / А.Л. Ведев, М.Ю. Хромов. — М.: Издательский дом «Дело» 
РАНХиГС, 2015. — 132 с. — (Научные доклады: экономика).

ISBN 978–5–7749–1044–1

Объектом исследования данной работы является методология составления финансовых балансов по секторам экономики Российской 
Федерации в контексте развития инструментария по анализу межсекторных финансовых потоков.
Цель работы — подготовка методологических указаний по составлению и анализу баланса финансовых ресурсов как одного из элементов системы макроэкономического анализа.
Методология работы основывается на анализе существующих источников статистических данных и их сопоставлении для создания, 
насколько это возможно, полной и непротиворечивой картины финансовой системы российской экономики.
Значимость работы объясняется возможностью использования ее 
результатов в качестве инструментария для анализа текущей структуры финансовых ресурсов в российской экономике с выделением источников и форм финансирования инвестиций в финансовые активы. 
Кроме того, разработанная система институциональных финансовых 
балансов позволяет провести оценку финансовой сбалансированности 
прогнозов социально-экономического развития Российской Федерации, разрабатываемых как официальными органами власти (Правительство РФ, Банк России и др.), так и независимыми экспертами и организациями.

Данная работа подготовлена на основе материалов исследования, 
выполненного в соответствии с тематическим планом фундаментальной и прикладной научно-исследовательской работы РАНХиГС при 
Президенте Российской Федерации на 2014 год.

ISBN ––––

© ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства 
и государственной службы 
при Президенте Российской Федерации», 

В

УДК .
ББК .

Оглавление

О б о з н а ч е н и я  и  с о к р а щ е н и я ............................................... 4 

В в е д е н и е  ......................................................................................... 5

1. К л а с с и ф и к а ц и я  ф и н а н с о в ы х  б а л а н с о в 
 
э к о н о м и к и  ................................................................................. 8

2. П о с т р о е н и е  ф и н а н с о в ы х  б а л а н с о в 
 
п о  с е к т о р а м  э к о н о м и к и  ................................................. 12

2.1. Источники данных для построения институциональных 
 
финансовых балансов  ................................................................16
2.2. Построение финансовых балансов по сектору «Банки»  ..........19
2.3. Построение финансовых балансов по сектору 
 
«Центральный банк»  ..................................................................48
2.4. Построение финансовых балансов по сектору 
 
«Внешний мир»  ..........................................................................57
2.5. Построение финансовых балансов по сектору 
 
«Население»  ................................................................................69
2.6. Построение финансовых балансов по сектору 
 
«Корпорации»  .............................................................................85

3. Б а л а н с ы  ф и н а н с о в ы х  и н с т р у м е н т о в  ..................... 93

3.1. Ресурсы для инвестирования в финансовые инструменты  ....93
3.2. Конкуренция между финансовыми инструментами  ...............96
3.3. Наличная валюта  ......................................................................102
3.4. Облигации  ................................................................................108

4. И с п о л ь з о в а н и е  м а т р и ц  и н с т и т у ц и о н а л ь н ы х 
с ч е т о в  д л я  и с с л е д о в а н и й  с т р у к т у р ы  В В П  .............114

4.1. Соотношение институциональных финансовых 
 
балансов и системы национальных счетов  ............................114
4.2. Суммирующая матрица финансовых потоков (балансер)  ....124

З а к л ю ч е н и е  ................................................................................129

С п и с о к  л и т е р а т у р ы  ..............................................................131

Обозначения и сокращения

СНС — система национальных счетов.
ООН — Организация Объединенных Наций.
СПК — счета потоков капитала.
СНДП (National Income and Product Accounts, NIPA)  — счета национального дохода и продукта.
ФРС — Федеральная резервная система.
СДР — специальные права заимствования.
ПБ — платежный баланс.
ВВП — валовой внутренний продукт.
МВФ — Международный валютный фонд.
КИУФП — косвенно измеряемые услуги финансовых посредников.
УФПИК — услуги финансового посредничества, измеряемые косвенным образом.
FISIM (Financial Intermediation Services Indirectly Measured)  — косвенно измеряемые услуги финансовых посредников.
IFAC (International Federation of Accountants)  — Международная ассоциация бухгалтеров.
МСФООС (International Public Sector Accounts Standards, IPSAS)  — 
Международные стандарты финансовой отчетности для общественного сектора.
МСФО (International Financial Reporting Standards, IFRS)  — Международные стандарты финансовой отчетности.
IASB (International Accounting Standards Board)  — Совет по Международным стандартам финансовой отчетности.
TFHPSA (Task Force on Harmonization of Public Sector Accounting)  — 
целевая группа по гармонизации счетов общественного сектора.
ОЭСР — Организация экономического сотрудничества и развития.
НКО — некоммерческая организация.
ЦБ РФ — Центральный банк Российской Федерации.
НПФ — негосударственный пенсионный фонд.
ФСФР — Федеральная служба по финансовым рынкам.
GDI (Gross disposable income)  — валовой располагаемый доход.
ФОТ — фонд оплаты труда.
АСВ — Агентство по страхованию вкладов.
ПИФ — паевой инвестиционный фонд.
ЗПИФ — закрытый паевой инвестиционный фонд.
SAM (Social Accounting Matrix)  — матрица институциональных счетов.

Введение

При проведении как структурных исследований 
в экономике, так и сценарного прогнозирования 
роль финансового сектора достаточно высока. 
Во-первых, экономическая активность сопровождается финансовыми транзакциями. Исследования финансовых потоков позволяют оценивать 
экономическую активность, которая отражается 
в объеме финансовых транзакций. Все счета 
предприятий находятся в банковском секторе, 
большая часть сбережений населения размещается на банковских депозитах и на финансовых 
рынках. Информация о состоянии банковских 
счетов предприятий и населения предоставляется оперативно, регулярно, и она точна. В этом 
смысле изучение финансовой информации имеет очевидные преимущества перед статистикой, 
предоставляемой Росстатом.
Во-вторых, исследование финансовых потоков позволяет отслеживать структурные изменения в экономике, связанные с изменением 
объемов потребления и накопления, формированием источников их финансирования. Финансовый сектор аккумулирует различные потоки и перераспределяет их между секторами 
экономики. В банковском секторе накапливаются сбережения населения, предприятий, внешних инвесторов. Банковский сектор предоставляет кредиты предприятиям (для обеспечения 
текущей деятельности и потребления) и населе

А.Л. Ведев, М.Ю. Хромов

нию (для текущего потребления и увеличения активов 
в виде жилья). Посредством финансовых рынков корпорации, банки, федеральное правительство и местные органы 
власти эмитируют долговые обязательства, а инвесторы направляют в них свои финансовые ресурсы.
В-третьих, денежные власти посредством финансового 
сектора в состоянии управлять экономической активностью. Изменения в уровне процентных ставок воздействуют на предложение сбережений и спрос на кредит, что 
определяет объем ресурсов для инвестиций и состояние 
экономической активности. Отдельным параметром выступает обменный курс рубля, определяющий объемы 
внешней торговли, капитальных потоков и валютную 
структуру сбережений и инвестиций в финансовые инструменты.
В-четвертых, финансовый сектор играет ключевую роль 
в построении средне- и долгосрочного прогнозов. Финансовый сектор способен как содействовать экономическому 
росту, так и ограничивать — вплоть до провоцирования 
кризиса (по образцу 2008–2009 гг.). Финансовый сектор 
способен оказывать стимулирующее воздействие на экономический рост за счет оптимальных значений обменного 
курса и инфляции, банковского кредитования, эффективно 
функционирующих финансовых рынков. Напротив, нестабильность (и кризисы) на финансовых рынках и в банковском секторе, обусловленные структурными диспропорциями и накапливающимися рисками, в состоянии не только 
снизить темпы экономического роста, но и переводить их 
в отрицательную область. При этом в долгосрочной перспективе важно сбалансированное развитие финансового 
сектора, поскольку ускоренное развитие, обеспечивающее 
повышенные темпы экономического роста на определенном периоде, сопровождается накоплением структурных 
диспропорций и рисков, провоцирующим впоследствии 
кризисы.
Для проведения структурных исследований и построения 
среднесрочного прогноза необходимо построение финансовых балансов секторов экономики и финансовых инструмен

Методология построения финансовых балансов секторов экономики

тов. Укрупненные исследования национальной финансовой 
системы требуют анализа финансовых балансов по основным 
секторам экономики (органы государственного управления, 
центральный банк, банковский сектор, небанковские корпорации, домашние хозяйства, внешний мир) и структуры важнейших рынков финансовых инструментов (кредитного, долгового, долевого, денежного).

1. Классификация 
финансовых 
балансов экономики

Полнота структурных исследований национального финансового сектора достигается построением 
всех теоретически возможных видов балансов. Всего в рамках исследования балансов секторов экономики и финансовых инструментов принципиально 
различных видов может быть шесть. Это два структурно различающихся вида балансов по каждому 
сектору экономики (в терминах финансовых транзакций между секторами и с использованием финансовых инструментов) и балансы по каждому 
финансовому инструменту. При этом каждый 
из перечисленных видов балансов может быть построен как в терминах запасов (т. е. взаимных межсекторальных задолженностей на определенную 
дату), так и в терминах потоков — операций по кредитованию/заимствованию, проведенных за определенный временной период.
Рассматриваются следующие финансовые балансы секторов экономики:
1)  Финансовый баланс задолженностей по секторам экономики. Балансы строятся для всех 
выделенных институциональных агентов 
в терминах запасов, при этом в составе активов и пассивов каждого сектора структурно 
выделяются операции данного сектора с прочими выделенными секторами. Так, в секто

Методология построения финансовых балансов секторов экономики

ре «Банки» в балансе выделяются активы на отчетную 
дату, составляющими которых выступают кредиты населению, кредиты и облигации корпораций, иностранные 
активы, государственные облигации, средства банковской 
системе в ЦБ РФ и пр. Пассивы рассматриваются в разрезе 
банковских сбережений населения, корпораций, кредитов 
ЦБ РФ, иностранных пассивов и пр. Аналогичным образом формируется структура финансовых балансов и других институциональных секторов. Для сектора «Корпорации» активы (задолженность прочих секторов) составляют 
накопленные денежные средства в банковской системе, 
иностранные активы и наличные денежные средства 
в кассах. Пассивы сектора «Корпорации» (задолженность 
перед остальными секторами) подразделяются на внешние (иностранные) обязательства с учетом вложений нерезидентов в корпоративные ценные бумаги и займы 
российских банков корпоративному сектору, включающие вложения банков в векселя, облигации и акции российских небанковских корпораций и др. Финансовый баланс задолженностей строится по состоянию на отчетную 
дату, обычно на конец календарного года.
2)  Баланс финансовых операций (финансовых потоков) 
по секторам экономики. Структура балансов данного 
типа является аналогичной предыдущему типу балансов (балансу задолженностей по секторам экономики). 
Единственным отличием является то, что элементами 
такого баланса являются не запасы (задолженность), 
а потоки (операции). Иными словами, каждый отдельный 
элемент такого баланса представляет собой изменение 
задолженности между секторами экономики, произошедшее за определенный временной период. При этом 
по каждому межсекторному направлению кредитования 
учитываются чистые изменения, т. е. вновь выданные 
кредиты или вновь размещенные средства за отчетный 
период сальдируются с погашенными кредитами или 
возвращенными средствами за тот же период.
3)  Баланс задолженностей по финансовым инструментам. 
Построение балансов такого рода основывается на груп

А.Л. Ведев, М.Ю. Хромов

пировке элементов активов и пассивов секторов экономики по анализируемым финансовым инструментам 
вне зависимости от сектора-контрагента. Так, для сектора «Банки» при создании такой структуры баланса в активах будут выделяться:
а)  наличные деньги в кассах в национальной и иностранной валютах;
б)  средства на счетах и депозитах в российских и иностранных банках и в Банке России;
в)  кредиты всем типам клиентов банков, включая кредиты нерезидентам и органам государственного 
управления;
г)  вложения в долговые обязательства российских и зарубежных эмитентов, в том числе государственные 
и банковские;
д)  акции и другие формы участия в капитале российских 
организаций и нерезидентов.
В пассивах сектора «Банки» в данном типе балансов выделяются депозиты, банковские облигации и пр. Для сектора 
«Корпорации» в пассивах выделяются кредиты, облигации, 
акции, тогда как в активной части — депозиты, наличные 
деньги. При этом по каждому элементу будет фиксироваться 
суммарная задолженность по состоянию на отчетную дату.
4)  Баланс операций с финансовыми инструментами. Строится аналогично балансу задолженностей по финансовым инструментам, но только в терминах потоков, т. е. 
чистых изменений задолженности в результате операций в течение определенного периода.
5)  Баланс финансовых инструментов в терминах задолженности/запасов. Существует достаточно широкий набор 
финансовых инструментов и с этой точки зрения достаточно сложно соблюсти полноту исследований. Мы рассматриваем следующие финансовые инструменты: облигации (федеральные, субфедеральные/муниципальные, 
корпоративные, банковские), наличные деньги (рубли 
и иностранная валюта), акции. Симметричными сторонами в данных типах балансов выступают с одной стороны сектора-заемщики или эмитенты данного финансо

Методология построения финансовых балансов секторов экономики

вого инструмента (для ценных бумаг и наличных денег), 
а с другой — сектора-кредиторы или инвесторы. Например, для финансового инструмента «наличные деньги» 
в качестве секторов-эмитентов выступают Центральный 
банк (для национальной валюты) и внешний мир (для 
иностранной валюты). В роли инвесторов выступают все 
сектора, в том числе и Центральный банк, в активах ко-
торого присутствуют иностранная наличная валюта 
и внешний мир, в том случае, когда нерезиденты держат 
часть своих активов в российских рублях.
6)  Баланс операций (финансовых потоков) по финансовым 
инструментам. Данный вид балансов аналогичен балансу финансовых инструментов, но отражает изменения 
задолженности по выделенному инструменту за определенный период. Например, изменение объема наличных денег и их прирост у различных секторов экономики. Другой пример — увеличение объема федеральных 
облигаций в обращении и распределение прироста между институциональными секторами (банками, корпорациями, населением и внешним миром).
7)  Таким образом, система институциональных финансовых балансов дает представление о системе взаимодействия секторов экономики на финансовых рынках в разрезе отдельных финансовых инструментов.
Система институциональных финансовых балансов выполняет несколько функций:
а)  предоставляет инструментарий для оценки финансовой 
сбалансированности развития как отдельных секторов 
экономики, так и экономики в целом;
б)  измеряет объемы приобретения финансовых активов 
и источники, используемые для финансирования этих 
покупок;
в)  предоставляет средства анализа динамики развития отдельных инструментов и поведения секторов;
г)  оценивает роль финансовых посредников в перераспределении ресурсов в экономике;
д) согласуется с системой СНС, балансами банковского сектора.