Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятии в условиях рынка

ОБЩЕСТВО «ЗНАНИЕ» РОССИИ 

В. Р. ВЕСНИН 

ОСНОВЫ 
i 
ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА 
\ 
И ФИНАНСОВОГО 

! 
МЕНЕДЖМЕНТА 

НА ПРЕДПРИЯТИИ 

I 
В УСЛОВИЯХ РЫНКА 
i 

ЧАСТЬ I 

М О С К В А 
1995 

ББК 65.9(2)26 
В 38 

Веснин В. Р. 

В 38 
Основы финансового анализа и финансового менеджмента на предприятии в условиях рынка. — 
М.; Общество «Знание» России, 1995. — с. 64. 

0605010204 — 01 
в 

073(02) — 94 

ISBN 5-254-00505-Х 

ББК 65.9(2)26 

В В Е Д Е Н И Е 

Переход к рынку неуклонно, хотя и с большим скрипом осуществляющийся в нашей стране, меняет практику хозяйствования на предприятиях и объединениях. 
Место централизованного управления все больше занимает менеджмент. 

Последний, как совокупность практических действий по управлению фирмой и ее персоналом в условиях рынка опирается 
на принципы 
коммерческого 
расчета — способа ведения хозяйствва, основывающегося на постоянном соотнесении результатов производственной, сбытовой, инвестиционной и иной деятельности и затрат на ее осуществление. К принципам коммерческого расчета относятся: 

Во-первых, полная хозяйственная самостоятельность, 
в соответствии с которой предприятия не зависимо ни от 
кого решают все свои производственные, экономические, 
социальные и иные проблемы, не выходя, однако, за рамки действующего законодательства. Для 
предприятий, 
находящихся в частной собственности, такая самостоятельность является уже абсолютной, ибо они могут быть 
проданы или вообще прекратить свое существование по 
воле владельца без согласия государственных органов: 

Во-вторых, самоокупаемость и самофинансирование. 
Первая предполагает, что предприятие покрывает все 
свои текущие затраты выручкой от реализации продукции и услуг; второе — связано с возможностью расширения производства за счет получаемой прибыли, вложения средств в другие предприятия, ценные бумаги и т. п. 

В-третьих, материальная ответственность перед государством и деловыми партнерами всем своим имущест
3 

вом, крайней формой которой является разорение пред* 
приятия, его банкротство и продажа «с молотка» для 
возвращения долгов кредиторам. 

В-четвертых, материальная заинтересованность в результатах производства. Для работников эта заинтересованность выражается в заработной плате, премиальных выплатах, 
льготах,, социальных гарантиях и т. п. 
Для собственников в остаточном доходе, принимающем форму дивидендов по акциям и инвестиций в дальнейшее расширение производства с целью получения дополнительных лрибылей. 

В-пятых, финансовый контроль, осуществляемый как 
собственными силами, так соответствующими государственными службами (прежде всего налоговой инспекцией и налоговой полицией) и независимыми аудиторскими организациями, а также банковскими учреждениями при выдаче 
ссуд, 
проведении 
ряда 
платежных 
операций, заключении лизинговых, факторинговых, трастовых соглашений. 

Поскольку коммерческий расчет основывается на соотнесении затрат и результатов, получений и расходовании прибыли, то, строго говоря, непосредственной формой его реализации является не менеджмент вообще,, а 
финансовый менеджмент, о котором, собственно говоря 
и пойдет речь ниже. Он представляет собой практическую деятельность по управлению финансами предприятия, функционирующего в рыночной среде, то есть процессами, связанными с образованием, распределением 
перераспределением и использованием фондов денежных 
средств, предназначенных для выполнения финансовых 
обязательств. Эти обязательства возникают в связи с 
затратами на расширение производственной деятельности, материальное стимулирование работников, благотворительность, погашение долга, трансфертные платежи (соцстрах, медстрах и т. п.), уплату налогов и сборов. 

Первоначально 
финансовые 
ресурсы 
предприятия 
формируются из взносов учредителей. В дальнейшем он» 
увеличиваются за счет: 

доходов от производственной, посреднической и иной 
деятельности; 

накопления амортизационных отчислений; 

4 

мобилизации средств от продажи ценных бумаг, прежде всего, акций и облигаций; 

средств, поступающих в порядке распределения; к 
последним относятся дивиденды и проценты по ценным 
бумагам, платежи от страховых органов; штрафы, пени, 
неустойки; средств полученных безвозмездно в виде добровольных пожертвований частных лиц, вышестоящих 
организаций (например, головного предприятия), а также дотаций государственного и местного бюджетов. 

Финансовые ресурсы предприятия используются на 
уплату федеральных и местных налогов, страховых взносов, процентов за полученные кредиты; на инвестирование средств в капитальные затраты, связанные с расширением действующих и строительством новых предприятий;, на покупку ценных бумаг — акций, облигаций, сберегательных сертификатов; на образование социаьных, 
поощрительных и благотворительных фондов; на отчисления в пользу вышестоящих организаций. 

Формирование и расходование ресурсов опосредуется 
системой финансовых отношений предприятия, особенности которой определяются характером его основной деятельности, экономическими условиями ее осуществления, 
в том чиске размером дополнительной прибыли; длительностью производственного цикла и характером нарастания затрат в его рамках; величиной, структурой и источниками оборотных средств. 

Финансовые отношения могут быть внутренними, связанными с формированием первичных доходов, целевых 
фондов и использованием их для собственных нужд, и 
внешними, возникающими между предприятиями и их 
контрагентами: 
государственными органами, 
банками, 
страховыми компаниями, поставщиками, потребителями, 
специализированными рыночными структурами. 

На практике финансовый менеджмент решает следующие задачи: во-первых, обеспечивает сбалансированность между движением материальных и финансовых ресурсов, управляет потоками 
собственных 
и 
заемных 
средств в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной 
прибыли, повышение финансовой устойчивости и т. п. 

Во-вторых, формирует и использует фонды денежных 
средств для поддержания эффективной структуры капитала — фондов возмещения, потребления (в части мате
5 

риального 
стимулирования), 
развития 
производства, 
страховых, резервных. 

В-третьих, контролирует правильность составления 
финансовых планов и смет, соблюдение норм и нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразность осуществленных затрат. 

Совокупность способов организации финансовых отношений (способов управления ими) получила название 
финансового механизма. Его элементами на предприятии являются: 

финансовое планирование, состоящее в формировании смет, плнов, бюджетов, рассчитанных на различные 
сроки — от нескольких дней до нескольких лет; 

финансовый контроль, осуществляющийся в виде проверки отдельных сторон финансовой деятельности предприятия; анализа выполнения финансовых планов и соблюдения финансовой дисциплины; обследований, охватывающих более широкий, чем проверки, круг вопросов, 
а также ревизий финансово-хозяйственной деятельности 
за отчетный период; 

финансовое стимулирование, заключающееся в создании и использовании различного рода поощрительных 
фондов из прибыли; 

оперативное управление поступлением и расходованием финансовых средств, то есть финансовыми потоками. 

Перечисленные рычаги не могут успешно применяться, не будучи основанными на результатах финансового 
анализа деятельности предприятия и вытекающих из них 
выводах. 

Совокупность методов финансового анализа 
и 
менеджмента создает необходимые условия финансового 
обеспечения предпринимательской деятельности, управления капиталом коммерческого предприятия, его привлечением и эффективным использованием, денежным 
оборотом в целом. 

6 

АКТИВЫ И ПАССИВЫ ПРЕДПРИЯТИЯ: 
ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ 

Наиболее общее представление об экономическом состоянии предприятия, 
его 
потенциала, 
возможностях 
роста и т. п. дает знакомство с его активами и пассивами, сведения о которых представлены в официальной 
отчетности, квартальной и годовой. 

Активами называются хозяйственные средства, находящиеся во владении предприятия. Помимо величины 
они характеризуются 
продолжительностью 
использования и формой существования. В первом случае их подразделяют на долгосрочные и краткосрочные (текущие); 
во втором — на Материальные и нематериальные. 

Долгосрочные активы служат обычно несколько лет; 
чаще всего — более пяти, однако с точки зрения бухгалтерского учета определяются более жесткие сроки — 
свыше одного года. К ним относятся прежде всего материальные активы в виде недвижимости — зданий, сооружений, оборудования и т. п.; в настоящее время к 
ним причисляется также земля. 

Помимо материальных к долгосрочным активам относятся и нематериальные, то есть имущество, не имеющее конкретной материальной формы, 
но 
длительное 
время используемое и приносящее определенный доход. 
Помимо этих трех перечисленных характеристик у нематериальных активов есть еще одна: 
их 
прибыльность 
весьма неопределенна, как зачастую и они сами, например, имидж фирмы. Другими видами нематериальных 
активов считаются: права на изобретения; технические 
и технологические секреты; интеллектуальная собственность; программное обеспечение; различного рода привелегии, которыми может обладать данное предприятие, 
получая за счет их использования дополнительную прибыль. 

К. долгосрочным активам относятся финансовые вложения со сроком более одного года. Прежде всего речь 
идет о приобретении государственных и частных ценных 
бумаг — акций и облигаций, а также об участии в формировании уставных фондов других предприятий и организаций. Все вместе они составляют содержание статьи 

7 

«прочие хозяйственные средства» баланса предприятия. 

Стоимость долгосрочных материальных активов (основных фондов, или основного капитала) оценивается в 
балансе на основе первоначальных затрат, связанных 
либо с их изготовлением собственными силами, либо с 
приобретением, доставкой, монтажом, обустройством территории с учетом уплаты соответствующих налогов, сборов, таможенных пошлин, страховых взносов. 

С 1993 г. введен порядок, согласно которому сумма 
налога на добавленную стоимость, включаемая в цену 
приобретения материальных 
и 
нематиральных долгосрочных активов, вычитается равными долями с момента их принятия на баланс и ввода в эксплуатацию. 

Реальная стоимость долгосрочных активов со временем все больше и больше отличается от первоначальной, 
зафиксированной в балансе предприятия, что обусловлено их физическим и моральным износом, а порой и 
непредвиденным разрушением, гибелью какой-то их части. В связи с этим возникает необходимость регулярной 
переоценки активов по так называемой восстановительной стоимости, которая отражает затраты на их воссоздание в соответствии с условиями, определяемыми рынком в каждый данный момент. 

Одним из способов определения восстановительной 
стоимости долгосрочных активов в условиях 
высокой 
инфляции является индексация, при которой их оценка, 
содержащаяся в балансе, умножается на специальные 
корректирующие (как правило, повышающие) коэффициенты. Их величина обычно определяется централизованно специальными правительственными 
решениями, 
однако иногда она может устанавливаться по согласованию с финансовыми органами 
и самими предприятиями. 

Знание восстановительной 
стоимости 
предприятия 
важно для определения реального эффекта от его функционирования за истекший период (о чем речь пойдет 
позже), а также современной величины учредительного 
взноса. 

Представление 
о 
реальной величине долгосрочных 
активов дает их оценка по остаточной стоимости, которая равна первоначальной или восстановительной за вычетом износа. Последний определяется на основе норм 
амортизационных отчислений и поправочных коэффици
8 

ентов, оценочной стоимости дефектов, возникающих при 
длительной эксплуатации материальных активов, а также морального обесценения. 

Если о состоянии долгосрочного актива отсуствует 
полная информация, или он настолько сложен, что его 
оценка требует нетрадиционных подходов, оценка осуществляется. экспертами либо визуально, либо на основе сопоставления с последующей корректировкой фактического и нормативного (если таковой имеется) сроков службы соответствующего актива. При этом разные. элементы сложного актива могут оцениваться по 
отдельности, а затем определяться общий процент износа как сумма средневзвешенных износов. 

Долгосрочные активы всех видов могут оцениваться также по рыночной стоимости, или в соответствии с 
договоренностью между продавцом и покупателем. Главное, чтобы эта оценка была реальной и не вызывала 
сомнений у финансовых органов. 
^ 

Балансовая стоимость долгосрочных активов в совокупности с другим 
имуществом 
облагается 
налогом, 
сумМа которого относится на финансовые результаты. 
От налога освобождаются активы предприятий' по переработке сельскохозяйственной продукции, жилищно-коммунального комплекса, научно-исследовательских учреждений. Не облагаются налогом также арендованные основные средства. Однако при их продаже он взимается 
по обычной ставке. 

Текущие активы могут быть как материальными так 
и денежными. 

Прежде всего, это денежные средства на банковских 
счетах и в кассах предприятий, используемые для текущих платежей. К ним относятся национальные банкноты, иностранная валюта, банковские чеки, текущие- депозиты. Их нехватка может 
привести 
к 
банкротству 
предприятия, а избыток — к снижению прибыльности, 
поскольку дохода они не приносят. 

Другой вид текущих активов — краткосрочные ценные бумаги — акции, облигации, векселя и т. п., погашаемые или конвертируемые в пределах года. В балансе предпрития они могут отражаться как по номиналу, 
так и по рыночной стоимости. 

Один из основных видов текущих активов — дебиторская задолженность предприятию со стороны его контр
9 

агентов. Поскольку состояние дебиторской задолженности оказывает огромное влияние на финансовое положение предприятия, она должна быть постоянно объектом 
тщательного наблюдения и анализа. 

В аналитическом учете дебиторская задолженность 
отражается по таким статьям как «расчеты за товары и 
услуги» и «прочие дебиторы». Последняя статья включает переплаты финансовым 
органам, 
задолженность 
за лодотчетными лицами, задолженность по расчетам с 
поставщиками и прочие виды задолженности. 

Анализировать дебиторскую задолженность целесообразно на основе специальной таблицы, строки которой 
будут содержать сведения о дебиторах, то есть должниках, а столбцы — сроки задолженности (до 1 месяца; 
1—3 месяца; 3—6 месяцев; 6—12 месяцев; более 12 месяцев) по состоянию на конец года. 

Анализ дебиторской задолженности происходит по 
следующим основным направлениям: 

1) Определение средней дебиторской задолженности 
за период. В случае ее стабильного уровня используется 
простая формула: 

Д З на начало периода + 
д з на конец периода 

СДЗ = 
,, 

2 

где ДЗ — величина дебиторской задолженности. 
Однако в течение периода уровень задолженности 
может существенно колебаться, и тогда такая формула 
не дает достаточно тнчных результатов, поэтому предпочтительнее использовать сложную формулу. Чаще всего в этом возникает необходимость при осуществлении 
годовых расчетов. 

ДЗ. 
ДЗП 
+ дз2 + 

2 
2 

СДЗ = 
где 

п —1 

ДЗь Д32 . . . ДЗ П'— величина 
дебиторской 
задолженности на этапах 1, 2, ...п, а п — общее число таких 
этапов. 

2) Определение оборачиваемости дебиторской задолженности. 

Выручка от реализации продукций 
(услуг) 

ОДЗ = 
• 
————• 

СДЗ 

10