Книжная полка Сохранить
Размер шрифта:
А
А
А
|  Шрифт:
Arial
Times
|  Интервал:
Стандартный
Средний
Большой
|  Цвет сайта:
Ц
Ц
Ц
Ц
Ц

Инвестиционный анализ

Покупка
Основная коллекция
Артикул: 102500.01.01
К покупке доступен более свежий выпуск Перейти
Колмыкова, Т. С. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие / Т.С. Колмыкова. - Москва : ИНФРА-М, 2009. - 204 с. (Высшее образование). ISBN 978-5-16-003485-0. - Текст : электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/153611 (дата обращения: 29.03.2024). – Режим доступа: по подписке.
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов. Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в ридер.
инвестиционный

анализ

Рекомендовано

УМО по образованию в области финансов, учета 

и мировой экономики в качестве учебного пособия 

для студентов высших учебных заведений, 

обучающихся  по специальности 

«Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Москва

ИНФРА-М

2009

Учебное пособие

т.с. колмыкова

УДК 336.6(075.8)
ББК 65.2/4-93я73
 
К60

Колмыкова Т.С.
Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. — М.: Инфра-М, 

2009. — 204 с. — (Высшее образование).

ISBN 978-5-16-003485-0

Учебное пособие соответствует требованиям Государственного об
разовательного стандарта по дисциплине «Инвестиционный анализ».

Освещаются теоретические и методические вопросы анализа экономической эффективности инвестиционных проектов. рассматриваются особенности анализа инвестиционных проектов в условиях 
инфляции и риска, а также методика анализа цены и структуры капитала инвестиционного проекта. Отдельная глава пособия посвящена 
анализу эффективности лизинговых операций. 

Учебное пособие адресовано студентам, обучающимся по специ
альности 060500 (080109) «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». 

ББК 65.2/4-93я73

К60

© Колмыкова Т.С., 2009
ISBN 978-5-16-003485-0

Рецензенты:

д-р экон. наук, декан факультета Межотраслевого института повышения 
квалификации при МВТУ им. Баумана, проф. Т.Н. Рыжикова; 
д-р экон. наук, зав. кафедрой анализа и аудита Курской государственной сельскохозяйственной академии им. проф. И.И. Иванова, проф. 
А.С. Паронян



ПРЕДИСЛОВИЕ

Учебное пособие «Инвестиционный анализ» предназначено для 

студентов специальности 060500 (080109.65) «Бухгалтерский учет, 
анализ и аудит» всех форм обучения. Также может быть использовано студентами других специальностей экономического профиля, 
интересующимися данным курсом.

Учебное пособие полностью соответствует программе курса. 

Основное его предназначение — помочь студентам в их самостоятельной работе по более полному и качественному усвоению теоретического и практического материала по дисциплине «Инвестиционный анализ».

Данное издание содержит развернутый теоретический и прак
тический материал по каждой теме, рекомендуемой к изучению в 
рамках данного курса, и контрольные вопросы к каждой из них. 
В учебное пособие включен значительный объем практических 
примеров анализа эффективности инвестиционных проектов, сопровождающихся решениями и выводами.

Автор выражает признательность канд. экон. наук, зав. кафед
рой «Бухгалтерский учет и аудита» Курского государственного технического университета, доц. Надежде Алексеевне Грачевой за 
полезные рекомендации, консультации и поддержку в подготовке 
данного учебного пособия.



ВВЕДЕНИЕ

Анализ эффективности инвестиционной деятельности являет
ся неотъемлемой частью комплексного экономического анализа 
хозяйственной деятельности предприятия. Он позволяет определить наиболее эффективные варианты интенсивного развития 
производства. Вместе с тем значение анализа эффективности инвестиций для бизнеса настолько велико, а аспекты этого анализа 
так многочисленны, что возникает необходимость углубленного 
изучения этих вопросов в рамках отдельной дисциплины.

Дисциплина «Инвестиционный анализ» изучается в соответ
ствии с требованиями Государственного стандарта высшего профессионального образования по специальности «Бухгалтерский 
учет, анализ и аудит». Она включена в блок специальных дисциплин как дисциплина по выбору.

Цель дисциплины «Инвестиционный анализ» — изучение ме
тодов анализа эффективности инвестиционных проектов, понимание особенностей анализа различных видов инвестиций, получение навыков инвестиционного анализа при разработке и реализации бизнес-планов, стратегии развития предприятия.

Задачи изучения дисциплины определяются требованиями к 

подготовке кадров, установленными в квалификационной характеристике выпускника по специальности 060500 (080109.65) «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», магистра экономики. В результате выполнения задач, поставленных перед дисциплиной, студенты приобретают теоретические знания и практические навыки по 
проведению инвестиционного анализа, бюджетирования и контроля, использования результатов прикладных экономических исследований и данных бухгалтерского учета в обосновании оптимальных управленческих решений, в разработке стратегии и тактики финансово-инвестиционной деятельности.

Задачи, решаемые при освоении дисциплины:

ознакомиться с информационной базой инвестиционного 
анализа;
изучить методы анализа экономической эффективности инвестиций;
обучить студентов корректному использованию данных методов в разработке и экспертизе бизнес-планов инвестиционных проектов;
привить студентам навыки самостоятельного анализа инвестиций в реальном и финансовом секторах экономики.

−

−

−

−

В результате изучения дисциплины студенты должны:
• Знать:

виды инвестиций, содержание и участников инвестиционной деятельности;
понятие, виды, этапы жизненного цикла инвестиционного 
проекта;
содержание бизнес-плана инвестиционного проекта;
критерии экономической эффективности инвестиционных 
проектов;
методы анализа экономической эффективности инвестиций;
методы анализа инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска;
методы оценки стоимости различных источников финансирования инвестиций.

• Уметь:

применить методы анализа эффективности инвестиционных 
проектов к решению конкретных задач;
использовать результаты инвестиционного анализа в разработке управленческих решений;
выявлять воздействие различных факторов риска на экономическую эффективность инвестиционного проекта.

Курс рассчитан на слушателей, обладающих комплексными 

знаниями в области экономической теории, экономики организаций, менеджмента, статистики, финансов, теории и организации 
бухгалтерского учета, теории экономического анализа, комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности, финансового менеджмента, бизнес-планирования.

Основными формами изучения курса «Инвестиционный анализ» 

являются лекции, практические занятия, решение тестов и контрольных заданий.

−

−

−
−

−

−

−

−

−

−



ГЛаВа 1  
ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННаЯ 
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

1.1. ИНВЕСТИЦИИ: экОНОмИчЕСкОЕ СОДЕРжаНИЕ И ВИДы

Инвестиция — одно из наиболее часто используемых поня
тий в экономике. Термин «инвестиция» происходит от латинского 
investio — «одеваю» и подразумевает долгосрочное вложение капитала.

В эпоху феодализма инвеститурой называлась постановка фе
одалом своего вассала в управление феодом (владение). Этим же 
словом обозначалось назначение настоятелей приходом, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и 
право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. 
Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря современным языком, инвестору) приобщать к себе новые территории 
и участвовать в управлении ими.

С течением времени понятие «инвестиция» пополнилось целым 

рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах 
деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением (уже как с основным) 
это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение 
остальных однокоренных слов.

Традиционно понятие «инвестор» толкуется как вкладчик, а 

«инвестирование» — как помещение, вкладывание капитала. При 
желании в таком толковании можно проследить связь с первоначальным смыслом. Действительно, вкладывая деньги в какое-либо 
предприятие, вкладчик получает возможность распространять на 
него свое влияние.

Деятельность любой организации, так или иначе, связана с вло
жением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления ее основной деятельности. Для 
увеличения уровня рентабельности организация также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, 
приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. 
Такая деятельность называется инвестиционной.



Таким образом, инвестиция представляет собой долгосрочное 

вложение частного или государственного капитала в различные 
отрасли национальной или зарубежной экономики с целью получения прибыли (дохода).

Основными нормативными документами, регулирующими по
рядок осуществления инвестиционной деятельности в Российской 
Федерации, являются:

Гражданский кодекс Российской Федерации;
Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных 
вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ;
Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99 № 160-ФЗ;
Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 № 46-ФЗ;
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39ФЗ;
Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 
29.10.98 № 164-ФЗ;
Федеральный 
закон 
«Об 
инвестиционных 
фондах» 
от 

29.11.2001 № 156-ФЗ) и др.
В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в 

Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных 
вложений» дается следующее определение термину «инвестиции». 
«Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие 
денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской 
и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Процесс инвестирования отличают следующие особенности:
Инвестиция приводит к росту капитала. Типичной ошибкой 
является трактовка инвестиций как любого вложения средств, 
которое может не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли.
Инвестиции могут производиться как вложение средств в 
воспроизводство основных фондов (капитальные вложения), 
но вместе с тем инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты, и в отдельные виды нематериальных активов. Таким образом, понятие «капитальные вложения», часто ассоциируемое с инвестициями, имеет более узкое значение. Капитальные 

•
•

•

•

•

•

•

•

•



вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и 
другие затраты.
Инвестирование может осуществляться не только в виде вложений денежных средств (как отмечается во многих определениях инвестиций), но и в виде движимого и недвижимого 
имущества.
Инвестиции имеют долгосрочный характер.
Согласно тому же закону, к субъектам инвестиционной деятель
ности относятся инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи 
капитальных вложений.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории 

Российской Федерации с использованием собственных или привлеченных средств. Инвесторами могут выступать как физические, 
так и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица 
объединения юридических лиц, государственные органы, органы 
местного самоуправления, иностранные инвесторы.

Заказчики — уполномоченные на то инвесторами физические и 

юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Инвесторы могут быть заказчиками. Если заказчик не является инвестором, то он наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на 
период и в пределах полномочий, установленных договором.

Подрядчики — это физические и юридические лица, которые 

выполняют работу по договору подряда и государственному контракту, заключенному с подрядчиком.

Пользователи объектов капитальных вложений — физические и 

юридические лица, в том числе иностранные, государственные 
органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и органы, для которых создаются указанные объекты. Инвесторы могут быть также пользователями капитальных вложений.

Субъект инвестиционной деятельности может совмещать функ
ции нескольких субъектов. Следует иметь в виду, что это лишь условное деление субъектов инвестиционной деятельности. Отношения, возникающие между субъектами, регулируются и другими 
нормативно-правовыми актами, в том числе Гражданским кодек
•

•




сом РФ, договорами, заключаемыми между субъектами, Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в РФ». Субъекты наделяются правами, обязанностями в соответствии с действующим 
законодательством. Инвесторы самостоятельно определяют объемы и направления капитальных вложений, осуществляют контроль целевого использования средств.

Традиционно выделяют следующие виды инвестиций:
Реальные (прямые) инвестиции — вложение частного или государственного капитала в развитие материально-технической 
базы предприятий производственной и непроизводственной 
сфер.
Финансовые (портфельные) инвестиции — вложение капитала в 
долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации и 
другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями 
или государством, а также в объекты тезаврации, банковские 
депозиты.
Интеллектуальные инвестиции — приобретение патентов, лицензий, ноу-хау, ведение научных разработок, подготовка 
специалистов на курсах, передача опыта1.
В свою очередь реальные инвестиции можно классифицировать 

с позиции, какую из стоящих перед фирмой задач необходимо решить с их помощью. Реальные инвестиции могут быть направлены 
на:

новое строительство;
расширение действующего предприятия;
реконструкцию действующего предприятия;
техническое перевооружение производства;
другие цели2.

К новому строительству относится строительство объектов ос
новного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий и организаций, а также филиалов или отдельных производств на новых площадках по первоначально утвержденному проекту, которые после их ввода в эксплуатацию будут 
находиться на самостоятельном балансе.

Под расширением понимается строительство дополнительных 

производств, отдельных цехов на действующем предприятии и в 
организации. К расширению действующих предприятий и органи
1
Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. — М., 1998. С. 25.

2
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. 7-е изд., 
перераб. и доп. — Минск, 2002. С. 51–54.

•

•

•

−
−
−
−
−

заций относится также строительство новых филиалов производств, которые после их ввода в эксплуатацию будут входить в 
состав действующего предприятия или организации.

Под реконструкцией действующих предприятий и организаций 

понимается полное или частичное переустройство существующих 
производств, цехов и других объектов, как правило, путем расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, 
связанное с совершенствованием производства и повышением его 
технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей.

Техническое перевооружение действующих предприятий и орга
низаций — комплекс мероприятий по повышению технического 
уровня отдельных производств, цехов, участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, компьютеризации, модернизации и замены 
устаревшего, физически и морально изношенного оборудования 
новым, более производительным и экономичным, а также мероприятий по совершенствованию деятельности общезаводского 
хозяйства и вспомогательных служб.

Целью реконструкции и технического перевооружения являет
ся повышение эффективности и как следствие увеличение выпуска продукции, улучшение ее качества и снижение издержек производства.

Основной причиной для введения такой классификации реаль
ных инвестиций является различный уровень финансовых затрат. 
Соответственно наиболее дорогостоящим является новое строительство. Остальные виды реальных инвестиций требуют меньших 
вложений.

Инвестиции можно классифицировать еще по ряду призна
ков1.

По сроку окупаемости различают инвестиции:

краткосрочные — если период окупаемости не превышает 
одного года;
долгосрочные — если период окупаемости составляет больше 
одного года.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе 
различают:

1
Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс. — Киев, 2001. 
С. 17.

•

−

−

•

К покупке доступен более свежий выпуск Перейти