Оценка инвестиционных рисков

Лукасевич И.Я. Оценка инвестиционных рисков // Управление финан
совыми рисками. – 2006. – № 4. – с. 306 – 324.

Оценка инвестиционных рисков

В рыночных условиях любые формы инвестиционной деятельности неразрывно связаны с 

риском. Будет ли устойчивым спрос на новые продукты и услуги? Какова будет стоимость проекта 
через определенный промежуток времени? Сможет ли инвестор окупить вложенные средства?
Точные ответы на эти и многие другие вопросы, как правило, не могут быть известны заранее. 

Объективность существования риска обусловливает вероятностная сущность большинства 

природных, экономических, социальных, политических, технологических и других процессов, которые оказывают значительное влияние на инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта.

Инвестиционные проекты, осуществляемые в реальном секторе экономики и представ
ляющие собой сложные комплексы технических, организационных, финансовых, кадровых и других решений, принимаемых в условиях неопределенности и изменяющейся внешней среды, могут 
быть подвержены самым различным видам риска, в том числе – характерных и для других видов 
человеческой деятельности. 

Применительно к инвестиционным проектам, предполагающим реализацию конкретных ин
тересов их основных участников (собственников, кредиторов, заказчиков, подрядчиков, поставщиков, покупателей продукции и т.д.), риск может быть определен в более узком смысле – как вероятность потерь или неполучения ожидаемых результатов. 

Ситуация риска при принятии решений предполагает, что будущие события не могут быть 

определены достоверно и однозначно. Как и в любой другой области, в инвестиционной деятельности приходится взвешивать и сопоставлять шансы на получение положительных и нежелательных результатов, анализировать их возможные последствия.   

Поэтому одним из наиболее важных и сложных разделов инвестиционного менеджмента 

по праву считается анализ и оценка потенциальных рисков. 

В практике инвестиционного менеджмента используются как качественные (неформализо
ванные), так и количественные (формализованные) методы анализа рисков. При этом оба класса 
методов взаимно дополняют друг друга. Как правило, качественные методы используются для 
выявления видов и факторов риска, количественные – для определения их числовых характеристик.   

Выбор того или иного метода определяется различными факторами. К наиболее сущест
венным из них следует отнести:
 вид инвестиционного риска;
 степень полноты и достоверности имеющейся информации;
 возможность привлечения опытных экспертов;
 квалификация разработчиков и менеджеров проекта;
 наличие и возможность применения современных информационных технологий и др.

Следует отметить, что универсального или пригодного на все случаи метода оценки инве
стиционных рисков не существует. В этой связи выбор адекватного метода и эффективность его 
реализации во многом зависят как от характеристик инвестиционного проекта, так и от компетентности соответствующих специалистов.  

К качественным принято относить следующие методы: экспертных оценок, аналогии, ана
лиза уместности затрат и др. Общая особенность данных методов заключается в том, что все они 
базируются на практическом опыте, накопленных знаниях, а зачастую и интуиции специалистов в 
соответствующих областях. Таким образом, полученные в результате оценки являются субъективными. Однако привлечение к оценке опытных специалистов позволяет разносторонне проанализировать различные аспекты рассматриваемой проблемы, определить наиболее значимые для 
нее факторы и возможные способы решения, подготовить информацию для ее последующей 
формализации и построения математических моделей.

Применение подобных методов в инвестиционном анализе обусловлено следующими при
чинами:
 субъективность явлений или исследуемых характеристик;
 отсутствие или недостаточность необходимой информации;
 невозможность проведения анализа объективными или приемлемыми методами;
 отсутствием самого объекта исследования (т.е. его еще только предстоит создать в ходе реа
лизации инвестиционного проекта) и т.п.