Настольная книга финансового директора

Электрик, кузнец и плотник, первый в семье выпускник колледжа,
бесспорный гений и наш кормилец —
я не стал бы тем, кем стал, без тебя, Папа.
Но дашь ты мне хоть раз выиграть в шашки?

THE NEW CFO 
FINANCIAL LEADERSHIP 
MANUAL

Steven M. Bragg

John Wiley & Sons, Inc.

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА
ФИНАНСОВОГО
ДИРЕКТОРА

Стивен Брег

Перевод с английского

11-е издание

Москва
2016

УДК 65.011; 336.64 
ББК 65.290
Б87

ISBN 978-5-9614-5425-3 (рус.)
ISBN 978-0470882566 (англ.)

© John Wiley & Sons, Inc., 2011. 
All Rights Reserved.
© Издание на русском языке, перевод, оформление. 
ООО  «Альпина Паблишер», 2016. 
Перевод на русский язык издан по лицензии John Wiley & 
Sons, Inc.

УДК 65.011; 336.64
ББК 65.290

Б87

Брег С.

Настольная книга финансового директора / Стивен Брег ; Пер. 
с англ. — 11-е изд. — М. : Альпина Паблишер, 2016. — 606 с. 

ISBN 978-5-9614-5425-3

Это издание является не только превосходным учебником, но и полным справочником 
для финансовых директоров практически по всем аспектам их повседневной работы. 
В нем представлены финансовые стратегии, системы оценки и контроля, инструменты 
финансового анализа, источники финансирования, методы управления рисками и другие 
важные вопросы.
Главное достоинство книги — ее практическая направленность. В ней содержится 
список приоритетных дел, которые новый финансовый директор должен выполнить 
в первые дни пребывания в должности. Имеется также обобщенный список финансовых 
показателей, который в качестве справочного материала полезен при создании систем 
оценки результативности. В книге приведены расширенный перечень вопросов для процедуры «дью дилидженс» и другие полезные инструкции и рекомендации.
Это настольная книга для руководителей и специалистов компаний: финансовых 
директоров, главных бухгалтеров, казначеев и аудиторов. Кроме того, она будет ярким 
учебным пособием для преподавателей, студентов и аспирантов экономических вузов.

Все права защищены. Никакая часть этой книги не может 
быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы 
то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет 
и в корпоративных сетях, а также запись в память ЭВМ 
для частного или публичного использования, без письменного 
разрешения владельца авторских прав. По вопросу организации 
доступа к электронной библиотеке издательства обращайтесь 
по адресу mylib@alpina.ru

СОДЕРЖАНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13

Часть I.  ОБЗОР . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17

Глава 1. МЕСТО ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА В КОРПОРАЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . .19

ПЕРВЫЕ ДНИ В ДОЛЖНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

КОНКРЕТНЫЕ ОБЯЗАННОСТИ ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

ОБЗОР ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ИЗМЕНЕНИЯМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26

РАЗЛИЧИЯ В РАБОТЕ ГЛАВНОГО БУХГАЛТЕРА И ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА . . . . . . .27

ВЗАИМООТНОШЕНИЯ С ГЛАВНЫМ БУХГАЛТЕРОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30

ДРУГИЕ НЕПОСРЕДСТВЕННЫЕ ПОДЧИНЕННЫЕ: КАЗНАЧЕЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32

ДРУГИЕ НЕПОСРЕДСТВЕННЫЕ ПОДЧИНЕННЫЕ: 
МЕНЕДЖЕР ПО СВЯЗЯМ С ИНВЕСТОРАМИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .33

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34

Глава 2. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35

ИНВЕСТИЦИИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37

ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39

ЗАПАСЫ: РЕШЕНИЕ О СОКРАЩЕНИИ ТОВАРНОМАТЕРИАЛЬНЫХ ЗАПАСОВ . . . . . . . . .43

ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА: АРЕНДА ИЛИ ПОКУПКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

ДОЛГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49

КАПИТАЛ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52

ПРОДУКЦИЯ: РЕШЕНИЕ ОБ ОТКАЗЕ ОТ ПРОДУКТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ: РЕШЕНИЕ ОБ УВЕЛИЧЕНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .61

РАСХОДЫ НА ОПЛАТУ ТРУДА:
ВРЕМЕННЫЕ ИСПОЛНИТЕЛИ ИЛИ ПОСТОЯННЫЙ ШТАТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

РАЗДЕЛЕНИЕ БИЗНЕСА: РЕШЕНИЕ О ПРОДАЖЕ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65

СИСТЕМЫ: КОГДА ИСПОЛЬЗОВАТЬ СКВОЗНУЮ КАЛЬКУЛЯЦИЮ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .66

РЕШЕНИЕ О КРУПНОМАСШТАБНОМ ПРОИЗВОДСТВЕ
С НИЗКИМИ ПРОДАЖНЫМИ ЦЕНАМИ, 
ОСНОВАННОЕ НА СКВОЗНОЙ КАЛЬКУЛЯЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .72

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

РЕШЕНИЕ О КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯХ 
С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СКВОЗНОЙ КАЛЬКУЛЯЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .73

ВЫБОР МЕЖДУ СОБСТВЕННЫМ ПРОИЗВОДСТВОМ
И ПОКУПКОЙ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СКВОЗНОЙ КАЛЬКУЛЯЦИИ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .76

Глава 3. НАЛОГОВАЯ СТРАТЕГИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77

НАЛОГ НА НАКОПЛЕННУЮ ПРИБЫЛЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79

КАССОВЫЙ МЕТОД БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79

ОЦЕНКА ЗАПАСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .81

СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .81

ПЕРЕНОС ЧИСТОГО ОПЕРАЦИОННОГО УБЫТКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .83

НЕКСУС NEXUS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .84

ПРОЕКТНЫЕ ИЗДЕРЖКИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .86

КОРПОРАЦИЯ ТИПА S . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .86

НАЛОГИ С ПРОДАЖ И ЗА ИСПОЛЬЗОВАНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .87

ТРАНСФЕРТНОЕ ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .89

ОТЧИСЛЕНИЯ В ФОНД ЗАНЯТОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .92

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .93

Глава 4. СТРАТЕГИЯ В ОБЛАСТИ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ . . . . . .95

ПРИЧИНЫ РАЗРАБОТКИ СТРАТЕГИИ
В ОБЛАСТИ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .95

РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .97

ТЕХНИЧЕСКИЕ СТРАТЕГИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

КОНКРЕТНОЕ ПРИМЕНЕНИЕ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107

Часть II.  БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109

Глава 5. СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111

СОЗДАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111

ПОКАЗАТЕЛИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ АКТИВОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112

ПОКАЗАТЕЛИ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119

ПОКАЗАТЕЛИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122

ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127

ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132

ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134

РЫНОЧНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144

Глава 6. СИСТЕМЫ КОНТРОЛЯ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

НЕОБХОДИМОСТЬ СИСТЕМ КОНТРОЛЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

ВИДЫ МОШЕННИЧЕСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147

КЛЮЧЕВЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ КОНТРОЛЯ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149

КОГДА ОТКАЗЫВАТЬСЯ ОТ ТЕХ ИЛИ ИНЫХ ПРОЦЕДУР КОНТРОЛЯ . . . . . . . . . . . . . . . . 170

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172

СОДЕРЖАНИЕ
7

Глава 7. АУДИТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173

СОСТАВ АУДИТОРСКОГО КОМИТЕТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173

ФУНКЦИИ АУДИТОРСКОГО КОМИТЕТА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174

ЗАДАЧА ВНЕШНИХ АУДИТОРОВ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177

РАБОТА С ВНЕШНИМИ АУДИТОРАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178

ВЛИЯНИЕ ЗАКОНА САРБЕЙНСАОКСЛИ НА АУДИТОРСКУЮ ФУНКЦИЮ  . . . . . . . . . . . 179

РОЛЬ ВНУТРЕННЕГО АУДИТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

УПРАВЛЕНИЕ ВНУТРЕННИМ АУДИТОМ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188

Часть III.  ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189

Глава 8. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

КОМПОНЕНТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ДОЛГА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192

РАСЧЕТ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194

РАСЧЕТ ВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198

СТОИМОСТЬ ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО КАПИТАЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА В ОСОБЫХ СЛУЧАЯХ . . . . . . . . . . . . . . . . . 203

ИЗМЕНЕНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ АКЦИОНЕРНОЙ СТОИМОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206

СОКРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА КАК СТРАТЕГИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209

Глава 9. БЮДЖЕТИРОВАНИЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211

ПОРОГОВАЯ СТАВКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211

ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212

ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214

ВНУТРЕННЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217

БЮДЖЕТИРОВАНИЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ 
НА ОСНОВЕ ПРОПУСКНОЙ СПОСОБНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220

ПРОБЛЕМЫ ПРОЦЕССА УТВЕРЖДЕНИЯ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223

ПРОБЛЕМЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224

РЕШЕНИЯ О ФИНАНСИРОВАНИИ ПРОЕКТОВ, 
СВЯЗАННЫХ С ИССЛЕДОВАНИЯМИ И РАЗРАБОТКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225

ФОРМА ЗАЯВКИ НА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227

АНАЛИЗ РАБОТАЮЩЕГО ПРОЕКТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233

Глава 10. ДРУГИЕ ВОПРОСЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234

АНАЛИЗ РИСКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ МОЩНОСТЕЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239

АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

Часть IV.  ФИНАНСИРОВАНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261

Глава 11. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ 
 
И КОНСОЛИДАЦИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263

МОДЕЛЬ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263

ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ 
ДЛЯ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266

ИЗМЕРЕНИЕ ТОЧНОСТИ ДЕНЕЖНОГО ПРОГНОЗА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267

АВТОМАТИЗАЦИЯ ПРОГНОЗА ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268

ОБЗОР МЕТОДОВ КОНЦЕНТРАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270

ФИЗИЧЕСКОЕ ОБЪЕДИНЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270

УСЛОВНОЕ ОБЪЕДИНЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

СРАВНЕНИЕ ФИЗИЧЕСКОГО И УСЛОВНОГО ОБЪЕДИНЕНИЯ СРЕДСТВ . . . . . . . . . . . . . 274

УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТЬЮ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280

Глава 12. ИНВЕСТИРОВАНИЕ СВОБОДНЫХ СРЕДСТВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КРИТЕРИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВАРИАНТЫ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288

Глава 13. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289

ОТНОШЕНИЯ С БАНКОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291

ЗАДЕРЖКА ОПЛАТЫ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292

УСКОРЕНИЕ ВЗЫСКАНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293

КРЕДИТНЫЕ КАРТЫ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294

ДОГОВОРЕННОСТЬ С РАБОТНИКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294

ФАКТОРИНГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295

ФИНАНСИРОВАНИЕ ПОД ЗАЛОГ ТОВАРОВ НА СКЛАДЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296

ПЛАНИРОВАНИЕ МИНИМАЛЬНОЙ ЦЕНЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296

СОКРАЩЕНИЕ ЗАПАСОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297

ЛИЗИНГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298

КРЕДИТНАЯ ЛИНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299

ЗАЙМЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299

АВАНСЫ ПОД ПЛАТЕЖИ ПО КРЕДИТНЫМ КАРТАМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308

ПРОДАЖА С ОБРАТНОЙ АРЕНДОЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309

Глава 14. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛЕВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313

ВИДЫ АКЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313

ЧАСТНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ АКЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315

СХЕМА МЕМОРАНДУМА ПРЕДЛОЖЕНИЯ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315

СОДЕРЖАНИЕ
9

ВЫБОР МЕТОДА ОЦЕНКИ ДЛЯ МЕМОРАНДУМА ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 332

ОБМЕН АКЦИЙ НА РАСХОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334

ОБМЕН АКЦИЙ НА ДЕНЬГИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334

ВАРРАНТЫ НА АКЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334

ПОДПИСКА НА АКЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ . . . 335

ОБРАТНЫЙ ВЫКУП АКЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336

ПРАВИЛО 144 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337

ПРАВИЛО 10B51 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342

Часть V.  ПУБЛИЧНЫЕ КОМПАНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343

Глава 13. ПЕРВОНАЧАЛЬНОЕ ПУБЛИЧНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

ПРИЧИНЫ ПРЕВРАЩЕНИЯ В ПУБЛИЧНУЮ КОМПАНИЮ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

ПОЧЕМУ НЕ СТОИТ ПРЕВРАЩАТЬСЯ В ПУБЛИЧНУЮ КОМПАНИЮ  . . . . . . . . . . . . . . . . . 347

СТОИМОСТЬ ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . 349

ПОДГОТОВКА ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . 350

ПОИСК АНДЕРРАЙТЕРА. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353

РЕГИСТРАЦИЯ И ИСПОЛНЕНИЕ ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО 
ПУБЛИЧНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357

АЛЬТЕРНАТИВЫ ПРОДАЖЕ ЦЕННЫХ БУМАГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361

ТОРГОВЛЯ НА БИРЖЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364

АМЕРИКАНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365

ОБЗОР NASDAQ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367

НЬЮЙОРКСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ФОНДОВЫХ БИРЖ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371

ОБРАЩЕНИЕ АКЦИЙ НА ВНЕБИРЖЕВОМ РЫНКЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373

Глава 16. ОТЧЕТНОСТЬ ПЕРЕД КОМИССИЕЙ 
 
ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374

КРАТКИЙ ОБЗОР . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374

ФОРМА 8K . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375

ФОРМЫ 10Q И 10K . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380

ФОРМА S1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383

ФОРМА S3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385

ФОРМА S8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387

ПОЛОЧНАЯ РЕГИСТРАЦИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387

ОБЪЯВЛЕНИЕ РЕГИСТРАЦИИ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 388

ОТЧЕТНОСТЬ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ В СОБСТВЕННОСТИ ИНСАЙДЕРОВ 
И О ТОРГОВЛЕ ТАКИМИ БУМАГАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389

СИСТЕМА ПОДАЧИ ДОКУМЕНТОВ EDGAR  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395

ПЛАТЕЖИ ЧЕРЕЗ СИСТЕМУ FEDWIRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

Глава 17. ИНВЕСТИЦИОННОЕ СООБЩЕСТВО  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

СИТУАЦИЯ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ АНАЛИТИКА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

ВЫБОР ПОДХОДЯЩЕГО АНАЛИТИКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402

СТОРОНА ПРОДАВЦА: АНАЛИТИКИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403

ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОТЧЕТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405

СТОРОНА ПРОДАВЦА: БРОКЕРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406

СТОРОНА ПРОДАВЦА: ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИРЫ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407

СТОРОНА ПРОДАВЦА: СПЕЦИАЛИСТЫ ПО СВЯЗЯМ С ИНВЕСТОРАМИ . . . . . . . . . . . . . 408

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ТИПЫ ИНВЕСТОРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 412

СТОРОНА ПОКУПАТЕЛЯ: ПРЕЗЕНТАЦИИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414

Глава 18. ПРИВАТИЗАЦИЯ КОМПАНИИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416

ПРОЦЕДУРА ПРЕВРАЩЕНИЯ В ЧАСТНУЮ КОМПАНИЮ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416

ИНСТРУКЦИЯ 13Е3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416

ЗАПОЛНЕНИЕ ФОРМЫ 13Е3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417

ОГРАНИЧЕНИЕ ПО ЧИСЛУ АКЦИОНЕРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421

ФОРМА 15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422

Часть VI.  УПРАВЛЕНИЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423

Глава 19. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ — ОБЩИЕ КОНЦЕПЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425

МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 426

ПЛАНИРОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427

МЕНЕДЖЕР ПО УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429

ПРОЦЕДУРЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430

ТИПЫ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435

ОЦЕНКА УСТОЙЧИВОСТИ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437

РАБОТА С ИСКОВЫМИ ЗАЯВЛЕНИЯМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 439

СТРАХОВЫЕ ДОКУМЕНТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441

ГОДОВОЙ ОТЧЕТ ОБ УПРАВЛЕНИИ РИСКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443

Глава 20. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ — ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

ТЕРМИНОЛОГИЯ, ПРИМЕНЯЕМАЯ ПРИ КОТИРОВАНИИ 
ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

ПРИРОДА ВАЛЮТНОГО РИСКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 445

СБОР ДАННЫХ ДЛЯ УПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446

СТРАТЕГИИ ВАЛЮТНОГО ХЕДЖИРОВАНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447

ПРИНЯТИЕ РИСКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 448

ТРЕБОВАНИЕ ОСУЩЕСТВЛЯТЬ ПЛАТЕЖИ 
В НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЕ КОМПАНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449

СОДЕРЖАНИЕ
11

ДОПЛАТА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449

УСКОРЕНИЕ ОПЛАТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449

КРЕДИТЫ В ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450

ИЗМЕНЕНИЕ ИСТОЧНИКОВ СНАБЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450

ВАЛЮТНЫЙ СЧЕТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450

ОДНОСТОРОННЕЕ, ДВУХСТОРОННЕЕ 
И МНОГОСТОРОННЕЕ СОГЛАШЕНИЕ О НЕТТИНГЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451

ВАЛЮТНЫЕ ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452

ВАЛЮТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454

ВАЛЮТНЫЕ ОПЦИОНЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455

ВАЛЮТНЫЕ СВОПЫ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458

ОПОСРЕДОВАННОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459

Глава 21. АУТСОРСИНГ БУХГАЛТЕРСКИХ И ФИНАНСОВЫХ ФУНКЦИЙ . . . 461

ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ АУТСОРСИНГА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461

ПРЕДМЕТ И УСЛОВИЯ ДОГОВОРА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468

ВОПРОСЫ, КОТОРЫЕ СЛЕДУЕТ УЧИТЫВАТЬ ПРИ ПЕРЕДАЧЕ ФУНКЦИЙ . . . . . . . . . . . . 471

КОНТРОЛЬ НАД РАБОТОЙ ПОСТАВЩИКА УСЛУГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 474

ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВНЕШНИХ ИСПОЛНИТЕЛЕЙ. . . . . . . . . . . . . . . 476

УПРАВЛЕНИЕ ПОСТАВЩИКАМИ УСЛУГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483

РАЗРЫВ ОТНОШЕНИЙ С ПОСТАВЩИКАМИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486

Глава 22. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487

ОЦЕНКА ОБЪЕКТОВ ПОГЛОЩЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487

АНАЛИЗ СЛОЖНОСТИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511

ОЦЕНКА ПОГЛОЩАЕМОЙ КОМПАНИИ ЧЕРЕЗ АЛЬЯНС . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512

ОЦЕНКА ПОГЛОЩАЕМОЙ КОМПАНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513

АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513

ПРЕМИЯ ЗА КОНТРОЛЬ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518

ВЫГОДЫ ОТ СИНЕРГИИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 519

МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 519

КОНСТРУИРОВАНИЕ СЦЕНАРИЕВ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 522

КОРРЕКТИРОВКА ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 523

ОПЛАТА ПРИОБРЕТЕНИЯ ИЗ ПРИБЫЛИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 526

КАЧЕСТВЕННЫЕ ФАКТОРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 527

КАКОЙ МЕТОД ОЦЕНКИ ЛУЧШЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528

МЕТОД ПЛАТЕЖА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529

ТИПЫ ПОГЛОЩЕНИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532

НАЛОГОВЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ПОГЛОЩЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532

ПРИОБРЕТЕНИЕ АКТИВОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533

РЕОРГАНИЗАЦИЯ ТИПА А . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535

РЕОРГАНИЗАЦИЯ ТИПА В . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536

РЕОРГАНИЗАЦИЯ ТИПА С . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

РЕОРГАНИЗАЦИЯ ТИПА D . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538

ТРЕХСТОРОННЕЕ СЛИЯНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539

ОБРАТНОЕ ТРЕХСТОРОННЕЕ СЛИЯНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539

УСЛОВИЯ СОГЛАШЕНИЯ О ПОГЛОЩЕНИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 540

КОГДА ПРИБЕГАТЬ К ПОМОЩИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКИРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541

Часть VII.  ДРУГИЕ ВОПРОСЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 543

Глава 23. ОПЛАТА ТРУДА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545

ОТЛОЖЕННАЯ КОМПЕНСАЦИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545

СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 548

ПРАВО НА ПРИРОСТ СТОИМОСТИ АКЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 549

ОПЦИОНЫ НА АКЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 549

АКЦИИ С ОГРАНИЧЕНИЯМИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 552

СКОЛЬЗЯЩАЯ ШКАЛА ПРЕМИАЛЬНЫХ ВЫПЛАТ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 553

СОКРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ВЫПЛАТ 
И ЛЬГОТ РАБОТНИКАМ С ПОМОЩЬЮ КЭПТИВНОЙ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ . . . . . 554

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 554

Глава 24. БАНКРОТСТВО  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555

ЗАКОНЫ, ПРИМЕНЯЕМЫЕ В СЛУЧАЕ БАНКРОТСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555

ДЕЙСТВУЮЩИЕ ЛИЦА В ДРАМЕ БАНКРОТСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 556

ОЧЕРЕДНОСТЬ УДОВЛЕТВОРЕНИЯ ТРЕБОВАНИЙ
КРЕДИТОРОВ И АКЦИОНЕРОВ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 558

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ СОБЫТИЙ ПРИ БАНКРОТСТВЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 559

НАЛОГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА В СЛУЧАЕ БАНКРОТСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 567

ОСОБЫЕ ПРАВИЛА БАНКРОТСТВА . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 568

ЗАКОН О БАНКРОТСТВЕ 2005 г. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569

АЛЬТЕРНАТИВЫ БАНКРОТСТВУ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570

ВЫВОДЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570

ПРИЛОЖЕНИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573

Приложение А. Контрольный лист нового финансового директора  . . . . . . . . . . . . 575
Приложение B. Контрольный лист показателей . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581
Приложение С. Контрольный лист процедуры «дью дилидженс» . . . . . . . . . . . . . . . . 594

ПРЕДИСЛОВИЕ

Цель нового издания этой книги — дать финансовому директору полное представление о его месте в корпорации и о том, как проводить в жизнь стратегические решения в сферах финансов, налогообложения, управления рисками 
и информационных технологий. Вот некоторые вопросы, на которые отвечают 
главы 1–4:

 
■
 Что следует делать в первые дни работы финансовым директором?

 
■
 Каковы обязанности финансового директора?

 
■
 Как повысить рентабельность активов компании?

 
■
 Когда лучше выпускать конвертируемые ценные бумаги?

 
■
 Какие факторы следует учитывать при принятии решения об увеличении 
накладных расходов?

 
■
 Когда можно переносить чистый операционный убыток на будущие 
периоды в налоговых целях?

 
■
 От каких видов продукции следует отказаться?

 
■
 Как использовать трансфертное ценообразование для снижения налога 
на прибыль?

 
■
 Какие информационные технологии следует использовать компаниям, 
например при низкозатратном производстве или быстром освоении 
новой продукции?

Финансовый директор должен также вникать во множество бухгалтерских 
вопросов, хотя и не на уровне проводок, которыми ведает главный бухгалтер. 
Важнейшими областями являются разработка и совершенствование системы 
показателей результативности и систем контроля. Кроме того, он должен взаимодействовать с внутренними и внешними аудиторами. Этим темам посвящены главы 5–7, где можно найти ответы на нижеприведенные и многие 
другие вопросы:

 
■
 Как создать систему измерения результатов деятельности?

 
■
 Какие показатели лучше всего применять для контроля бухгалтерского 
учета и финансов?

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

 
■
 Какие виды мошенничества существуют и какие системы контроля позволяют снизить вероятность их возникновения?

 
■
 Какие ключевые системы контроля необходимы?

 
■
 Как выявить и устранить избыточные системы контроля?

 
■
 Как применение закона Сарбейнса–Оксли сказывается на компании?

 
■
 Кто входит в аудиторский комитет и какова роль этого комитета?

 
■
 Как взаимодействовать с внешними и внутренними аудиторами?

Одной из основных задач финансового директора является анализ широкого спектра финансовых проблем и подготовка рекомендаций по их решению 
для управленческой команды. В главах 8–10 рассматриваются такие вопросы, 
как стоимость привлечения капитала, планирование капиталовложений, анализ рисков, использование производственных мощностей и анализ безубыточности. Имея под рукой эти главы, можно ответить на следующие вопросы:

 
■
 Как рассчитать стоимость привлечения капитала компании?

 
■
 Как изменить стоимость привлечения капитала, чтобы увеличить акционерную стоимость?

 
■
 Какие существуют методы оценки эффективности предлагаемых капитальных проектов?

 
■
 Как рассчитать чистую приведенную стоимость, внутреннюю норму 
рентабельности и период окупаемости?

 
■
 Как распределить финансовые ресурсы между проектами, связанными 
с исследованиями и разработками?

 
■
 Как определить полноту использования производственных мощностей 
и какие решения можно принять на основе информации о ней?

 
■
 Как использовать анализ безубыточности для оптимизации прибыльности?

Иногда основной задачей финансового директора считают привлечение 
средств. В этой роли финансовый директор должен знать, как управлять существующими денежными потоками, инвестировать свободные средства, привлекать долговое и долевое финансирование. Эти темы освещены в главах 12–
14, которые дают ответы на нижеследующие и другие вопросы: 

 
■
 Как построить модель для прогнозирования движения денежных средств 
и измерить ее точность?

 
■
Как контролировать денежные потоки?

 
■
Какие инвестиционные ограничения нужно рекомендовать совету директоров?

 
■
Что считать хорошим вариантом краткосрочного инвестирования?

 
■
 Какие виды долгового финансирования существуют?

ПРЕДИСЛОВИЕ
15

 
■
 Как проводится частное размещение акций?

 
■
 Как осуществляются прямые инвестиции?

 
■
 Какая информация должна быть в меморандуме о размещении акций?

 
■
 Как устанавливается цена размещаемых акций?

Целью многих крупных компаний является публичное размещение акций, 
которое дает существующим акционерам возможность продать свои доли, 
а компании — получить потенциальный источник нового капитала. Финансовый директор должен знать механику осуществления первоначального публичного предложения, а также процедуры последующей подачи отчетов в Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission — SEC). 
Финансовому директору необходимо умение взаимодействовать с инвестиционным сообществом, а если бремя публичного статуса окажется слишком 
тяжелым, он должен представлять, как вновь сделать компанию частной. Эти 
темы рассматриваются в главах 15–18, включая следующие вопросы:

 
■
Как осуществить первоначальное публичное предложение акций?

 
■
Какие отчеты необходимо подавать в SEC и какую информацию следует 
включать в них?

 
■
Какие существуют формы регистрации акций и кому они лучше всего 
подходят?

 
■
Когда следует использовать «полочную» регистрацию?

 
■
Как осуществить платеж через систему Fedwire?

 
■
Как взаимодействовать с инвестиционным сообществом на стороне 
покупателя и на стороне продавца?

 
■
Что нужно представить SEC, чтобы превратить компанию в частную?

Хотя надлежащее управление движением средств очень важно для компании, финансовый директор может улучшить управление и в ряде других областей. Этим возможностям посвящены главы 19–22, где рассматривается 
управление риском в целом и валютным риском, в частности аутсорсинг, 
слияния и поглощения. В этих главах можно найти ответы на следующие вопросы:

 
■
 Как организовать планирование риска?

 
■
 Какая политика и общекорпоративные процедуры необходимы для 
снижения рисков?

 
■
 Как подойти к оценке страховых компаний?

 
■
 Какие стратегии хеджирования валютных рисков существуют?

 
■
 Каковы преимущества и недостатки аутсорсинга различных бухгалтерских и финансовых функций? О каких контрактных аспектах и вопросах 
передачи информации необходимо помнить?

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА ФИНАНСОВОГО ДИРЕКТОРА

 
■
 Как оценить потенциальные цели поглощения?

 
■
 Как рассчитать цену компании-цели?

 
■
 Какие юридические формы поглощения существуют?

Есть также ряд тем, которые могут потребовать от финансового директора 
определенного опыта. Одной из них является оплата труда работников, рассматриваемая в главе 23. Она охватывает такие вопросы, как отложенная 
компенсация, страхование жизни, право на прирост стоимости акций, опционы на акции компании и скользящая шкала бонусов. Проблемой, с которой 
финансовый директор надеется никогда не столкнуться, является банкротство, 
описываемое в главе 24. В ней представлены последовательность событий при 
типичной процедуре банкротства, специальные правила банкротства, очередность выплат, стороны, которые обычно вовлечены в этот процесс, а также 
последствия принятия Закона о банкротстве 2005 г.
Финансовому директору могут также потребоваться контрольные листы 
при выполнении некоторых аспектов его работы. В приложении А представлен 
контрольный лист дел, которые необходимо выполнить в первые дни пребывания в новой должности. Приложение В содержит обобщенный список финансовых показателей, который в качестве справочного материала будет полезен финансовым директорам, работающим над созданием систем оценки 
результативности. Наконец, приложение С содержит расширенный перечень 
вопросов для процедуры «дью дилидженс», который особенно полезен при 
анализе операций кандидата на поглощение.
В целом эта книга является полным справочником для финансовых директоров, которым нужен обзор стратегий, систем оценки и контроля, инструментов финансового анализа, источников финансирования и методов совершенствования управления.

Стивен Брег
Сентенниал, Колорадо
Декабрь 2010 г.

ЧАСТЬ
 I

ОБЗОР