Управленческий инструментарий инвестирования в интеллектуальный капитал промышленного предприятия

КЕЛЬЧЕВСКАЯ Наталья Рэмовна
ПЕЛЫМСКАЯ Ирина Сергеевна
ЧЕРНЕНКО Илья Михайлович
ЗЕМЗЮЛИНА Вероника Юрьевна

УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ 
ИНВЕСТИРОВАНИЯ 
В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ 
ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

монография

Москва
2021

УДК 005.336.4
ББК 65.5
К34
Р е ц е н з е н т ы :
Ширинкина Е.В. – заведующий кафедрой менеджмента и бизнеса БУ ВО «Сургут-
ский государственный университет», доктор экономических наук, доцент.
Юзвович Л.И. – заведующий кафедрой финансов, денежного обращения и кредита 
ФГБОУ ВО «Уральский государственный экономический университет», доктор эконо-
мических наук, профессор.

 
Кельчевская Н.Р., Пелымская И.С., Черненко И.М., Земзюлина В.Ю.
К34 
Управленческий инструментарий инвестирования в интеллектуаль-
ный капитал промышленного предприятия: монография / Н.Р. Кель-
чевская, И.С. Пелымская, И.М. Черненко, В.Ю. Земзюлина. – М.: Пер-
вое экономическое издательство, 2021. – 192 с.

ISBN: 978-5-91292-405-7 
DOI: 10.18334/9785912924057 

Монография посвящена разработке управленческого инструментария для под-
держки инвестирования в интеллектуальный капитал промышленных предприятий. 
В работе предложено развитие теории инвестиций в нематериальные активы, отра-
жающее взаимосвязь между моделями создания ценности и стратегиями инвестиро-
вания в интеллектуальный капитал. Теоретической и методической основой моногра-
фии стали работы в области управления интеллектуальным капиталом предприятий, 
стратегического управления промышленным предприятием, основанные на концеп-
ции ресурсно-ориентированной теории, анализа процессов создания ценности, ма-
териалы эмпирических исследований, отражающие взаимосвязь интеллектуального 
капитала и результатов деятельности компаний, собственные исследования авторов, 
проведенные на основе опроса и анализа практики работы компаний. В монографии 
предложена методика для исследования влияния компонентов интеллектуального 
капитала на финансовые индикаторы компаний, отражающие инвестиционную при-
влекательность, и разработан подход к оценке инвестиционных проектов в области 
интеллектуального капитала для промышленных организаций.
Монография может быть полезна студентам, аспирантам, экономистам, руко-
водителям предприятий и практическим работниками в области управления интел-
лектуальным капиталом.
Ключевые слова: интеллектуальный капитал, промышленное предприятие, 
инструментарий, инвестирование, анализ, исследование.

© Коллектив авторов, 2021
© Оформление, дизайн обложки    
Первое экономическое издательство, 2021
                                   

ISBN: 978-5-91292-405-7 

Содержание

ВВЕДЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ 
И ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ 
КАПИТАЛ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.1. Теория интеллектуального капитала в управлении предприятием: 
основные принципы, современное  состояние и критическая оценка . . . 8
1.2. Особенности процессов управления  и инвестирования 
в интеллектуальный капитал  на промышленных предприятиях. 
Роль моделей создания ценности  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
1.3. Развитие теоретических основ инвестирования 
в интеллектуальный капитал: определение стратегий инвестирования 
для промышленного предприятия 
на основе моделей создания ценности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Выводы по первой главе  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63

2. ИНСТРУМЕНТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ 
В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ  ПРОМЫШЛЕННЫХ 
ПРЕДПРИЯТИЙ  И ЕГО ВЛИЯНИЯ НА РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ . . . . . . . 65
2.1. Эмпирическое исследование различий 
в стратегиях инвестирования в интеллектуальный 
капитал в промышленных и сервисных организациях 
в российских регионах . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
2.2. Инвестиционная политика компании 
в области развития интеллектуального капитала: 
исследование методом кейс-стади . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
2.3. Методика исследования влияния интеллектуального капитала 
на результативность и инвестиционную 
привлекательность российских компаний . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
Выводы по второй главе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120

3. ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ПРОЕКТОВ 
ПО ИНВЕСТИРОВАНИЮ В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ КАПИТАЛ 
НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
3.1. Методический подход к инвестированию 
и оценке инвестиций в интеллектуальный капитал 
на промышленном предприятии . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
3.2. Практические рекомендации по внедрению 
и апробация инструментария инвестирования 
в интеллектуальный капитал промышленного предприятия . . . . . . . . . 146
Выводы по третьей главе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159

ЗАКЛЮЧЕНИЕ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167

Приложения . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

Приложение А. Вопросник по интеллектуальному  капиталу 
и расшифровка переменных, используемых 
в исследовании во второй главе. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

Приложение Б. Корреляционный анализ связи между факторами 
интеллектуального капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184

Приложение В.  Анализ статистки для выборки промышленных 
и сервисных организаций. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186

Приложение Г.  Описательные статистики для переменных в моделях, 
используемых для исследования инвестиций  в интеллектуальный 
капитал в регионах России  в 2017 и 2018 годах. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188

Приложение Д.  Основные внешние открытые источники, 
которые использовались при проведении исследования методом 
кейс-стади во второй главе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

Сведения об авторах:

Кельчевская Наталья Рэмовна – зав. кафедрой экономики и 
управления на металлургических и машиностроительных пред-
приятиях ИнЭУ УрФУ, доктор экономических наук, профессор, 
Заслуженный работник Высшей школы РФ

Пелымская Ирина Сергеевна – доцент кафедры экономики и 
управления на металлургических и машиностроительных предпри-
ятиях ИнЭУ УрФУ, кандидат экономических наук, доцент

Черненко Илья Михайлович – доцент кафедры экономики и 
управления на металлургических и машиностроительных предпри-
ятиях ИнЭУ УрФУ, кандидат экономических наук, доцент

Земзюлина Вероника Юрьевна – ассистент кафедры экономики 
и управления на металлургических и машиностроительных пред-
приятиях ИнЭУ УрФУ

ВВЕДЕНИЕ

Интеллектуальный капитал представляет собой стратегический 
ресурс компании, поэтому информация о нем выступает своеобраз-
ным индикатором, отражающим будущий потенциал компании. 
Высококвалифицированная рабочая сила, отлаженные бизнес-про-
цессы внутри организации и стратегические взаимоотношения с 
партнерами в совокупности определяют логику создания ценности 
для всех стейкхолдеров, которая является смыслом существования 
организации как в высокотехнологичных компаниях, ориентиро-
ванных на управление знаниями и преимущественно работающих в 
сервисном секторе, так и для продукт-ориентированных промыш-
ленных предприятий. Создание ценности в промышленности свя-
зано с преобразованием материальных ресурсов и организацией 
финансовых потоков, а интеллектуальный капитал играет только 
вспомогательную роль, обеспечивая необходимые технологические 
решения и соответствующие знания, компетенции персонала для 
поддержания ключевых бизнес-процессов. Именно поэтому про-
мышленные продукт-ориентированные компании сталкиваются со 
строгими ресурсными ограничениями в области инвестирования в 
интеллектуальные ресурсы, необходимостью повышения прозрач-
ности инвестиционных решений за счет общепринятых показателей 
и акцентируют внимание на накоплении формализованных знаний, 
структурного интеллектуального капитала.
Промышленные предприятия, как правило, реализуют парал-
лельно множество инвестиционных проектов в области развития 
интеллектуального капитала, поэтому важной задачей становится 
реализация эффективной стратегии инвестирования и рациональный 
выбор среди нескольких альтернативных проектов с учетом 
особенностей интеллектуальных ресурсов. При оценке эффектов 
от реализации проектов традиционные финансовые показатели в 
таких условиях должны быть интегрированы со специфическими 
показателями результативности интеллектуального капитала и 
отвечающими современным условиям моделям оценки добавленной 
интеллектуальной ценности. Таким образом, внутренние 

и внешние инвесторы получат доступ к управленческому инструментарию: 
релевантным концептуальным и методическим, ориентированным 
на практику инструментам, позволяющим принимать 
им взвешенные решения наиболее эффективно размещать капитал. 
Полученные знания об интеллектуальном капитале могут быть 
позиционированы в различных форматах для внешних пользователей, 
например, в составе нефинансовой отчетности или в форме 
деловой коммуникации.
Теория интеллектуального капитала разрабатывается в исследованиях 
зарубежных и российских авторов: Бонтиса Н., Пайка С., 
Рууса Г., Фернстрем Л., Стюарта Т., Эдвинссона Л., Тиса Д., Мэлоуна 
Т. и др. Основные проблемы современной стадии развития теории 
и практики управления интеллектуальным капиталом рассмотрены 
в работах Дюмея Дж., Гараниной Т., Мильнера Б., Багова В., 
Лукичевой Л., Найденовой Ю., Паршакова П. и др. Несмотря на 
предполагаемый в теории положительный эффект от инвестиций 
в интеллектуальный капитал, практические исследования показывают 
весьма умеренное значение интеллектуальных ресурсов в 
деятельности отдельных промышленных предприятий. В данной 
области необходимо сфокусироваться на взаимосвязи между элементами 
интеллектуального капитала и результативностью деятельности 
компаний. Кроме того, необходима разработка методики 
оценки инвестиций в интеллектуальный капитал, учитывающей 
специфику нематериальных активов.
Целью монографии является разработка управленческого 
инструментария для поддержки инвестирования в интеллектуальный 
капитал промышленных предприятий. Цель определила ряд 
следующих задач:
1) изучить теоретико-методические аспекты управления интел-
лектуальным капиталом, особенности инвестиционных процессов 
на промышленных предприятиях и предложить подход к опреде-
лению инвестиционной стратегии на основе моделей создания цен-
ности;
2) разработать методику для исследования влияния различных 
элементов интеллектуального капитала компаний на их результа-
тивность, выраженную в способности генерировать поток доходов 

и увеличивать долю рынка, и связанную с ней инвестиционную 
привлекательность;
3) предложить методический подход к оценке инвестиций в 
интеллектуальный капитал на промышленном предприятии, учи-
тывающий показатели результативности его статических и динами-
ческих компонентов.
Монография состоит из введения, трех глав, заключения, спи-
ска литературы из 160 источников и 5 приложений. Содержание 
работы изложено на 192 стр. текста, который включает 14 таблиц и 
20 рисунков.
Во введении обоснована актуальность работы, сформулированы 
цель, задачи, объект и предмет исследования, а также его новизна, 
определена методологическая и теоретическая база.
В первой главе «Теоретические аспекты управления и инвестиро-
вания в интеллектуальный капитал промышленного предприятия» 
проведен анализ современного состояния концепции интеллектуаль-
ного капитала, выявлены основные проблемы и перспективы развития 
теории, предложено развитие теории инвестиций в нематериальные 
активы, отражающее взаимосвязь между моделями создания ценности 
и стратегиями инвестирования в интеллектуальный капитал.
Во второй главе «Инструменты исследования инвестиций в 
интеллектуальный капитал промышленных предприятий и его вли-
яния на результативность» проведено исследование деятельности 
промышленных компаний по инвестированию в интеллектуаль-
ный капитал, определены особенности инвестиционных процессов 
и восприятие интеллектуальных ресурсов на практике. Предложена 
методика для исследования влияния компонентов интеллектуаль-
ного капитала на финансовые индикаторы компаний, отражающие 
инвестиционную привлекательность.
В третьей главе «Инструменты оценки проектов по инвестирова-
нию интеллектуальный капитал на промышленных предприятиях» 
разработан подход к оценке инвестиционных проектов в области 
интеллектуального капитала для промышленных организаций, про-
ведена его апробация, предложены финансовые и нефинансовые 
индикаторы для измерения эффективности инвестиций в ключевые 
компоненты человеческого и структурного капитала.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ 
И ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ 
КАПИТАЛ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Теория интеллектуального капитала в управлении 
предприятием: основные принципы, 
современное состояние и критическая оценка

Растущий уровень признания роли нематериальных активов 
в развитии экономических процессов, а также понимание роли 
интеллектуальных ресурсов в формировании конкурентного преи-
мущества компаний и национальных экономик в целом привели во 
второй половине ХХ века к кристаллизации целостной и сложной 
концепции интеллектуального капитала, которая является одной из 
наиболее перспективных областей современной теории управления 
[1, p. 16]. Интеллектуальный капитал в современном мире воспри-
нимается как стратегический ресурс, на котором сфокусированы 
значительные усилия менеджеров и работников компании [2–4]. В 
связи с возрастанием скорости принятия решений в бизнес-среде, 
а также увеличением объема обрабатываемой информации о внеш-
ней и внутренней среде компании значительно усложнились и 
трансформировались подходы к управлению предприятиями [5]. 
Интеллектуальные ресурсы создаются бизнесом посредством обуче-
ния, накопления опыта, проведения исследований и осуществления 
технологических практических разработок [6, p. 446]. В частности, в 
области инновационной активности заложены предпосылки к соз-
данию наиболее ценных интеллектуальных ресурсов, которые лежат 
в основе конкурентного преимущества компании [7]. Причем такие 
инновации могут лежать не только в технологической сфере, но и 
касаться усовершенствования отдельных бизнес-процессов, таких 
как управление производством или персоналом, а также формиро-
вание устойчивых связей с окружающей средой, которые в совокуп-
ности помогают компании выживать на рынке и адаптироваться к 
условиям внешней среды, а также развиваться [8, p. 238–239].

Ретроспективный анализ проблематики интеллектуального 
капитала. Существует несколько подходов к пониманию природы 
интеллектуального капитала, а также его роли в формировании 
потребительской ценности. Во-первых, теория интеллектуального 
капитала рассматривается как расширение или дополнение прак-
тико-ориентированный методологии управления знаниями, и в 
какой-то степени теория интеллектуального капитала включает 
больше «скрытых» нематериальных элементов, поэтому имеет 
большее стратегическое значение [9, p. 4], [10, p. 192]. Во-вторых, 
интеллектуальный капитал может рассматриваться как расширение 
привычного понятия интеллектуальной собственности, под 
которой понимаются контролируемые компанией нематериальные 
ресурсы; несмотря на нематериальную природу интеллектуальной 
собственности, границы такого ресурса могут быть явно определены [
6, p. 446], [11, p. 487], [12]. Третий взгляд на природу и сущность 
интеллектуального капитала предполагает, что он существует 
как элемент целостный и в определенной мере отдельной методологии 
менеджмента, которая отличается от других видов стратегической 
активности компании и имеет вспомогательную роль в 
менеджменте, поддерживая процесс постепенной визуализации 
нематериальных активов компании [13, p. 76], [14].

Рис. 1.1. Основные этапы развития теории интеллектуального капитала 
Источник: составлено авторами на основе обзора литературы.

 

Современный этап развития теории интеллектуального капитала (волны развития) 1990-е - современный
период

Понимание роли интеллектуального капитала в 
конкурентоспособности, определение структуры, 
модели измерения, эффективность инвестиций в 
интеллектуальный капитал 

р
период
р
д

Начало "третьей волны" исследований - что измеряется 
и зачем? Как управлять? Отсутствие 
практикоориентированности подходов приводит к 
кризису теории интеллектуального капитала 

Развитие ресурсо-ориентированной теории фирмы (Барни, Вернфельт), исследование взаимосвязи кооперации, 
конкуренции и инноваций (Тис)  1980-е - 1990-е

Фирмы используют уникальные наборы ресурсов для 
конкуренции, одним из которых является 
интеллектуальная собственность

Баланс между кооперацией и конкуренцией - поле для 
исследования отношенческого капитала компаний

Предпосылки зарождения теории интеллектуального капитала (Шумпетер, Пенроуз, Робинсон), исследование 
новых факторов экономического роста, роли обучения и инноваций (Шульц, Беккер и др.) 1930-е - 1980-е

Теории экономического роста - новый фактор -
интеллектуальные ресурсы

Работа промышленных компаний по организации 
исследований и разработок - инновации как фактор 
конкурентоспособности

Интеллектуальный капитал представляет собой совокупность 
стратегически важных нематериальных ресурсов бизнеса, знания 
сотрудников, отношения с ключевыми стейкхолдерами и формализованные 
результаты интеллектуальной деятельности [1], [5], 
[14]. Понимание теории интеллектуального капитала как отдельной 
и целостной методологии преобладает в современной исследовательской 
литературе, поэтому мы будем рассматривать прочие 
подходы к управлению, такие как управление знаниями и интеллектуальной 
собственностью, как вспомогательные. Управление знаниями, 
в свою очередь, направлено на планирование, организацию 
и контроль динамики трансформации организационного знания 
сотрудников, клиентов, поставщиков и ближайшего окружения в 
потребительскую ценность [15]. Основные этапы развития теории 
интеллектуального капитала приведены на рисунке 1.1.
Теория интеллектуального капитала зародилась в процессе развития 
менеджмента, ее появление принято связывать с развитием 
исследований в области инноваций, направленных на понимание 
роли, комбинации уникальных интеллектуальных ресурсов, в 
частности предпринимательских способностей, в формировании 
циклов экономического роста [14]. С появлением первых промышленных 
лабораторий в конце XIX – начале XX века наступила 
новая эра конкуренции: для многих компаний она ознаменовала 
использование уникальных интеллектуальных ресурсов для достижения 
преимущества на рынке [16]. Сотни промышленных исследовательских 
центров в течение XX века конкурировали в области 
создания и коммерциализации технологических новшеств. Вместе 
с тем в процессе исторического становления культуры исследования 
и разработок в промышленной сфере перед менеджментом 
встали совершенно новые задачи, которые потребовали дополнительных 
исследований. В этот период также повышено внимание 
исследователей-экономистов к проблемам макроэкономического 
развития и факторам экономического роста, ключевыми среди 
которых становились информация, знания, а также инновации [1, 
p. 16–17]. Основной практической задачей компаний была органи-
зация работы исследовательских подразделений и кристаллизация 
знаний сотрудников в форму устойчивого нематериального актива, 

который приводил бы к появлению в компании дополнительного 
конкурентного преимущества в связи со своей уникальностью или 
способностью экономить ресурсы. Многие компании стали пони-
мать, что извлечение ценности из интеллектуальных ресурсов и 
инвестирование в них является более сложным и рискованным про-
цессом, чем эксплуатация физического капитала, который является 
символом индустриальной эпохи [5], [17]. Компании вместе с тем 
соглашались идти на дополнительный риск привлечения инвести-
ций в интеллектуальный человеческий капитал.
Еще большей практической задачей становился процесс органи-
зации коммерциализации инноваций, который также стимулировал 
развитие маркетинга. Развитие промышленных технологий привело 
к беспрецедентному росту объема обрабатываемой информации и 
обусловило необходимость развития информационных технологий, 
которые и обозначили современный этап развития мировой эконо-
мики. Лиф Эдвинссон в своей работе начала двухтысячных годов 
отмечает, что соотношение инвестиций в материальные и нематери-
альные активы в США в начале XX века составляло, соответственно, 
70% к 30%, однако данное соотношение кардинально противопо-
ложно поменялось в конце XX века, когда более 10% ВВП в стра-
нах ОЭСР инвестируется напрямую в интеллектуальные ресурсы, 
а в таких странах, как Швеция, инвестиционная активность в обла-
сти нематериальных активах оценивается в 20% от ВВП [18]. Кроме 
того, повышение роли интеллектуального капитала в процессе фор-
мирования добавленной стоимости привело к повышению инвести-
ционной активности и формированию сложных схем кооперации 
в борьбе за конкурентоспособные технологические новшества. 
Одним из ярких примеров является усиление мировой кооперации 
между промышленными компаниями и университетами, а также 
другими академическими организациями [19], [20]. Исследования 
показывают, что в период с начала 1960-х до конца 2000-х годов 
только в США рост академических исследований, которые были 
профинансированы промышленными предприятиями, произошел 
с 2,7% до 7% в расчете от общего объема финансирования универси-
тетов [21]. Причем стимулирование инвестиционной активности в 
области интеллектуального капитала произошло не только в  инно-

вационно ориентированных отраслях, таких как электроника, 
химическое производство, медицина, но и таких консервативных 
отраслях, как сельское хозяйство и металлургия.
С развитием в последние десятилетия электронной коммерции 
количество и объем транзакций на потребительском, а также на про-
мышленном рынке существенно выросли. В современных условиях 
высокую роль начинают играть не только крупные промышленные 
предприятия, но и малый и средний бизнес, который создает не 
только дополнительные рабочие места, но и дополнительную добав-
ленную стоимость, удовлетворяя уникальные запросы потребителей 
в различных секторах экономики. Многие исследователи полагают, 
что именно интеллектуальный капитал является одним из основных 
факторов, который обуславливает конвергенцию экономического 
развития, то есть сближения развитых и развивающихся стран по 
уровню качества жизни населения и ВВП на душу населения [22–
24]. Интеллектуальный капитал способствует трансферту технологий 
между развитыми и развивающимися странами и стимулирует 
дополнительный экономический рост. Промышленные корпорации 
развитых стран не только эксплуатируют интеллектуальные ресурсы 
развивающихся стран, такие, например, как дешевая рабочая сила, 
но также позволяют наладить поток человеческого капитала для 
наибольшей реализации человеческого потенциала в условиях развитых 
стран. Подвижность элементов интеллектуального капитала 
приводит к трансформации структуры отраслей промышленности, 
все большую роль в ней начинают играть новые формы бизнеса – 
стартапы, развивающиеся на основе венчурного финансирования 
[25], [26]. Такие проекты не только стимулируют новую волну технологических 
инноваций, но и создают поле для формирования 
дополнительного интеллектуального капитала. Несмотря на то, что 
венчурное финансирование таких компаний является высокориско-
ванным, многие инвесторы ожидают высокую доходность от таких 
вложений, поскольку именно фактор интеллектуального капитала 
играет ключевую роль в потоке формирования добавленной сто-
имости. Таким образом, одним из основных выводов на данном 
этапе исследования является необходимость восприятия интеллектуального 
капитала не просто как важного экономического ресурса