Финансовые рынки и институты

Екатеринбург
Издательство Уральского университета
2020

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ 
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

УРАЛЬСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ 
ИМЕНИ ПЕРВОГО ПРЕЗИДЕНТА РОССИИ Б. Н. ЕЛЬЦИНА

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ
И ИНСТИТУТЫ

Учебное пособие

Рекомендовано методическим советом
Уральского федерального университета в качестве учебного пособия
для студентов вуза, обучающихся по направлениям подготовки
38.03.01 «Экономика», 38.04.08 «Финансы и кредит»

© Уральский федеральный университет, 2020
ISBN 978-5-7996-3114-7

А в т о р ы:
Е. Г. Князева, М. И. Львова, Н. Н. Мокеева, 
Е. А. Разумовская, О. В. Толмачева

Под общей редакцией О. В. Толмачевой

Р е ц е н з е н т ы
кафедра бухгалтерского учета и аудита 
Уральского государственного горного университета
(заведующий кафедрой доктор экономических наук, 
профессор Е. Г. Ш а т к о в с к а я );

М. С. М а р а м ы г и н, доктор экономических наук,
профессор кафедры финансов, денежного обращения и кредита
Уральского государственного экономического университета

УДК 336(075.8)
ББК 336я73 65.261
 
Ф59

Финансовые рынки и институты : учебное пособие / 
Е. Г. Князева, Е. А. Разумовская, М. И. Львова, Н. Н. Мокеева, 
О. В. Толмачева ; под общ. ред. О. В. Толмачевой ; Министерство 
науки и высшего образования Российской Федерации, Ураль-
ский федеральный университет. — Екатеринбург : Изд-во Урал. 
ун-та, 2020. — 96 с. : ил. — Библиогр.: с. 92–94. 100 экз. — ISBN 
978-5-7996-3114-7. — Текст : непосредственный.

ISBN 978-5-7996-3114-7

В учебном пособии рассмотрены основные сегменты финансового рынка: 
валютный, рынок ссудных капиталов, рынок ценных бумаг, рынок драгоцен-
ных металлов и страховой рынок. По каждому сегменту дано его определение, 
охарактеризованы специфические функции, рассмотрены основные участники 
данных рынков, используемые ими инструменты и институты, а также система 
регулирования деятельности участников и их операций.
Учебное пособие рекомендовано студентам экономических и финансовых 
направлений подготовки, магистрантам, аспирантам и практическим работникам 
финансово-экономической сферы.

Ф59

УДК 659.4(075.8)
ББК 60.842я73

Список сокращений .............................................................................................5
Предисловие  ..........................................................................................................6

Глава 1. Финансовый рынок: сущность, функции, структура
 
§ 1. Сущность, функции, структура финансового рынка ...............7
 
§ 2. Сущность и виды финансовых инструментов ............................9
 
§ 3. Сущность и структура финансово-кредитных институтов ....11
 
§ 4. Понятие мирового и международного финансового рынка ...11
 
Контрольные вопросы и задания ..........................................................15

Глава 2. Теоретические и законодательные аспекты рынка 
ценных бумаг 
 
§ 1. Экономическая сущность, функции рынка ценных бумаг, 
 
его значение и роль в экономике...........................................................16 
 
§ 2. Экономическая сущность и содержание ценных бумаг ........19 
 
§ 3. Участники рынка ценных бумаг. ...................................................26
 
Контрольные вопросы и задания ..........................................................30

Глава 3. Рынок коллективного инвестирования
 
§ 1. Понятие коллективных инвестиций, их виды ..........................31
 
§ 2. Инвестиционные фонды ..................................................................33
 
§ 3. Инвестирование в негосударственные пенсионные фонды 
 
(НПФ) ............................................................................................................47
 
Контрольные вопросы и задания ..........................................................54

Глава 4. Рынок ссудных капиталов (сущность, функции, 
инструменты, институты, регулирование)
 
§ 1. Сущность и функции рынка ссудных капиталов ....................56
 
§ 2. Структура рынка ссудных капиталов..........................................57
 
§ 3. Участники рынка ссудных капиталов .........................................58
 
§ 4. Регулирование рынка ссудных капиталов и его отдельных 
 
сегментов .......................................................................................................63
 
Контрольные вопросы и задания ..........................................................77

ОГЛАВЛЕНИЕ

Глава 5. Страховой рынок (сущность, функции, инструменты, 
институты, регулирование)
 
§ 1. Российский страховой рынок: сущность и оценка 
 
параметров ....................................................................................................79
 
§ 2. Цифровизация российского страхового рынка .......................81
 
§ 3. Сегментация страхового рынка .....................................................84
 
§ 4. Международный страховой рынок ..............................................87
 
Контрольные вопросы и задания ..........................................................91

Рекомендуемая литература .............................................................................92

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ 

ЦБ РФ 
Центральный банк Российской Федерации
НАУФОР 
Национальная ассоциация участников 
 
финансового рынка
НЛУ 
Национальная лига управляющих
ПАРТАД 
Профессиональная ассоциация регистраторов, 
 
депозитариев и трансфер-агентов
АИФ 
акционерный инвестиционный фонд
ДУ 
доверительное управление
НПА ЦБ РФ нормативно-правовые акты Центрального банка РФ
АО 
акционерное общество
ОПИФ 
открытый паевой инвестиционный фонд 
УК 
управляющая компания
ИПИФ 
интервальный паевой инвестиционный фонд
ЗПИФ 
закрытый паевой инвестиционный фонд
НПФ 
негосударственный пенсионный фонд
НПО 
негосударственное пенсионное обеспечение
ППС 
профессиональные пенсионные системы
ОПС 
обязательное пенсионное страхование
ОВС 
общество взаимного страхования

ПРЕДИСЛОВИЕ

Развитие финансовых рынков и финансовых институтов 
является предпосылкой для успешного функционирования всей 
экономики в целом. Эффективное функционирование финансового 
рынка в значительной степени влияет на экономическое развитие 
страны.
Финансовый рынок объединяет огромное количество участников — 
эмитентов, инвесторов, финансовых посредников и представляет 
собой движение капитала между ними. Целью создания 
и функционирования финансового рынка является обеспечение 
встречи потребителей и производителей финансовых ресурсов при 
помощи финансовых посредников и финансовых инструментов.
Учебное пособие «Финансовые рынки и институты» может 
быть использован при изучении соответствующих дисциплин 
по программам подготовки бакалавров и магистров в соответствии 
с Федеральными государственными образовательными стандарта-
ми третьего поколения по направлениям «Экономика» и «Финансы 
и кредит».
В пособии рассмотрены основные сегменты финансового рынка: 
рынок ссудных капиталов, рынок ценных бумаг, страховой рынок, 
рынок коллективных инвестиций. По каждому сегменту дано его 
определение, охарактеризованы его специфические функции, 
рассмотрены основные участники данных рынков, используемые 
ими инструменты и институты, а также система регулирования 
деятельности участников и их операций. Отразить более детально 
все сегменты финансового рынка не позволили объемы данного 
учебного пособия. 
После каждой главы приводятся контрольные вопросы для 
проверки знаний студентов, а в конце пособия — список рекомен-
дуемой литературы.

Глава 1

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: 
СУЩНОСТЬ, ФУНКЦИИ, СТРУКТУРА

§ 1. Сущность, функции, структура финансового рынка

Финансовый рынок — совокупность денежных отношений, обе-
спечивающих аккумулирование, перераспределение и инвестирова-
ние денежных средств предприятий, банков, финансово-кредитных 
институтов, посредством осуществления операций по купле-про-
даже финансовых инструментов.
Финансовый рынок выполняет следующие функции:
Аккумулирующая функция. Заключается в привлечении де-
нежных средств финансовыми институтами. 
Перераспределительная функция. Заключается в том, что дви-
жение денежных средств происходит между теми, кто предоставля-
ет денежные средства и теми, кто потребляет денежные средства.
Инвестиционная функция. Заключается во вложении денежных 
средств (или их инвестировании) (рис. 1).

|

Рис. 1. Структура финансового рынка (в узком смысле)

Рынок ценных бумаг 
(РЦБ)

Финансовый рынок

Рынок ссудных 
капиталов (РСК)

Денежный рынок 
(обращаются 
продукты сроком 
до 1 года)

Рынок капитала 
(обращаются 
продукты сроком 
более 1 года)

Финансовый рынок (в широком смысле) включает:
1) рынок ссудных капиталов;
2) рынок ценных бумаг;
3) страховой рынок; 
4) валютный рынок;
5) рынок драгоценных металлов (рис. 2).

Рис. 2. Структура финансового рынка (в широком смысле)

Рынок ссудных капиталов — представляет собой совокупность 
денежных отношений, направленных на аккумулирование денеж-
ных средств и предоставление в ссуду (в кредит).
Денежный рынок — рынок, на котором обслуживается движе-
ние платежных средств, включенных в налично-денежный и без-
наличный денежный обороты, срок обращения которых не более 
одного года.
Кредитный рынок — рынок, на котором обслуживается обраще-
ние денежно-кредитных инструментов более одного года.
Рынок ценных бумаг — денежные отношения, обеспечивающие 
аккумулирование, перераспределение и инвестирование денежных 
средств посредством купли-продажи ценных бумаг.
Валютный рынок — денежные отношения, возникающие в про-
цессе операций по покупке или продаже иностранной валюты, 
платежных документов в иностранной валюте, а также операций 
по движению капитала иностранных инвесторов.
Страховой рынок — денежные отношения по поводу купли про-
дажи страховых услуг (основная цель — защита от рисков).
Рынок драгоценных металлов — денежные отношения по поводу 
купли-продажи драгоценных металлов и финансовых инструментов 
на их основе.

Валютный рынок

Рынок ценных 
бумаг

Финансовый рынок

Рынок ссудного 
капитала
Страховой рынок

Рынок драгоценных 
камней и драгоценных 
металлов

Финансовый рынок может рассматриваться с двух точек зрения: 
1) с институциональной (то есть совокупность финансово-кредит-
ных институтов, при помощи которых происходит аккумулирова-
ние, перераспределение и инвестирование временно свободных 
денежных средств); 2) с функциональной (как взаимодействие 
спроса и предложения на финансовые инструменты).
Механизм функционирования финансового рынка — совокуп-
ность функционального и институционального содержания фи-
нансового рынка.

Рис. 3. Механизм функционирования финансового рынка

§ 2. Сущность и виды финансовых инструментов

Финансовый инструмент — различные финансовые продукты, 
имеющие денежную стоимость, с помощью которых выполняются 
операции на финансовом рынке.
Цель обращения инструментов на рынке — получение прибыли, 
основной признак финансовых инструментов — стандартизирован-
ность.
Виды финансовых инструментов (табл. 1):
1. Ценные бумаги (акции, облигации, векселя);
2. Производные ценные бумаги (фьючерсы, форварды, опционы, 
варранты);

Предложение 
финансовых ресурсов

Владельцы временно 
свободных денежных 
средств

Спрос на финансовые 
ресурсы

Финансовый 
рынок

Финансовые 
посредники

Потребители 
временно свободных 
денежных средств

3. Депозиты/кредиты;
4. Валюта;
5. Страховые продукты (договор страхования, КАСКО, ОСАГО, 
страхование жизни и т. д.).
6. Обезличенный металлический счет (ОМС).

Таблица 1
Виды финансовых инструментов

Сегмент финансового 
рынка 
Финансовые инструменты

Валютный рынок
Валюта, валютные ценности, валютные 
инструменты
Кредитный рынок
Банковский кредит,
банковский вклад (банковский депозит)

Рынок ценных бумаг

Долевые ценные бумаги
Акция, инвестиционный пай, ипотечный 
сертификат участия

Долговые ценные бумаги
Облигация, депозитный сертификат, сбере-
гательный сертификат, вексель, закладная, 
залоговое свидетельство

Платежные ценные 
бумаги
Вексель, чек

Ипотечные ценные 
бумаги
Закладная, облигация с ипотечным покры-
тием, ипотечный сертификат участия

Товарораспорядительные 
ценные бумаги
Коносамент, двойное складское свидетельство, 
простое складское свидетельство.

Рынок коллективных 
инвестиций
Инвестиционный пай (ПИФ), сертификат 
долевого участия(ОФБУ), вклад в инвестиционный 
фонд 

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов)

Срочные контракты
Форвард, фьючерс, опцион, своп
Производные ценные 
бумаги
Депозитарная расписка, конвертируемая облигация, 
варрант
Рынок драгоценных 
металлов
Обезличенный металлический счет (ОМС)

Страховой рынок
Страховые продукты, в том числе инвестиционное 
страхование жизни (ИСЖ)

§ 3. Сущность и структура 
финансово-кредитных институтов

Финансово-кредитные институты — финансовые посредники 
между кредиторами и заемщиками (рис. 4). Они позволяют уменьшить 
трансакционные издержки финансовых сделок, то есть время 
и деньги, затрачиваемые на осуществление последних.
Финансовые посредники могут существенно сократить трансакционные 
издержки, поскольку имеют опыт их снижения.

Финансово-кредитные институты

 

Рис. 4. Структура финансово-кредитных институтов

Коммерческие банки: универсальные; специализированные; 
инвестиционные; ипотечные; инвестиционные.
Небанковские институты: потребительские кооперативы; ломбарды; 
микрофинансовые организации.
Инвестиционные институты: инвестиционные компании 
и фонды; пенсионные фонды; страховые компании; паевые инвестиционные 
фонды; управляющие компании.
Финансовые посредники: брокеры; дилеры; депозитарии; регистраторы; 
торговые посредники.
Все виды финансовых институтов будут рассмотрены в последующих 
главах.

§ 4. Понятие мирового и международного 
финансового рынка

Глобальный рынок капитала развивается таким образом, что 
в обозримой перспективе развивающиеся рынки трансформируются 
и либо перестанут существовать ввиду не востребованности, 
либо преобразуются в категорию региональных и крупнее. Функционировать 
смогут только развитые, которые преобразовались 

Коммерческие 
банки

Небанковские 
институты

Инвестиционные 
институты

Финансовые 
посредники

в глобальные или региональные международные финансовые центры (
МФЦ), которые будут способны осуществлять весть спектр 
финансовых операций, включая цифровые. 
Территории и страны, не имеющие инкорпорированных у себя 
международных финансовых центров, окажутся в зависимости 
от центров притяжения иностранного капитала, что, вероятно, будет 
провоцировать отток внутреннего капитала на зарубежные рынки. 
Ситуация приведет к изоляции: не обладающие выходом в МФЦ 
государства рискуют войти в категорию замкнутых со всеми вытекающими 
последствиями:
1) неконкурентная экономика;
2) подверженность национальной валюты девальвационным 
шокам; 
3) зависимость от внешнего финансирования;
4) неблагоприятная структура бюджета и рост государственного 
долга.
Для Российской Федерации более чем актуальна задача развития 
внутреннего финансового рынка, укрепление его инфраструктуры 
и получение международного финансового центра в Москве. 
Синергическим эффектом развития международного финансового 
центра должен стать рост национальной экономики, в том 
числе за счет привлечения иностранных инвесторов для увеличения 
капитализации сектора финансов, снижения транзакционных 
расходов финансовых операций. Результатом концепции развития 
международного финансового центра должно стать формирование 
к 2020 г. в Российской Федерации локального или регионального 
МФЦ, а в долгосрочной перспективе — финансового центра гло-
бального уровня. Формирование в Российской Федерации единого 
финансового пространства обеспечивает стимулирование сети то-
чек роста сектора финансов — мелких на первом этапе локальных 
финансовых площадок, на которых могли бы проводиться операции 
с ценными бумагами эмитентов второго и третьего эшелонов, что 
является толчком для регионов и отраслей. 
Древними центрами цивилизации в разное время и в разных 
частях мира были города — главные элементы мировой торговой, 
политической, экономической, позже — финансовой — системы 
существовали как автономные государства. Имея богатую и дли-
тельную историю, города-государства представляли собой центры,