Объекты и субъекты рынка ценных бумаг
Покупка
Тематика:
Ценные бумаги. Биржевое дело
Издательство:
Издательство Уральского университета
Автор:
Алтунина Татьяна Михайловна
Науч. ред.:
Мамяченков Владимир Николаевич
Год издания: 2017
Кол-во страниц: 188
Дополнительно
Вид издания:
Учебное пособие
Уровень образования:
ВО - Бакалавриат
ISBN: 978-5-7996-2110-0
Артикул: 799798.01.99
Доступ онлайн
В корзину
В учебном пособии приводятся базовые понятия рынка ценных бумаг, рассмотрены основные объекты рынка ценных бумаг - виды, основные характеристики и назначение ценных бумаг, приведена их классификация. Вторую
половину пособия составляет описание субъектов рынка ценных бумаг - эмитентов и инвесторов как основных участников рынка, профессиональных участников как посредников на рынке и государства как регулятора рынка.
Для студентов, изучающих дисциплины «Рынок ценных бумаг», «Финансы», «Управление финансовыми рисками», «Оценка стоимости бизнеса» и др. Будет полезно студентам и аспирантам других экономических направлений и специальностей, а также преподавателям финансовых дисциплин.
Тематика:
ББК:
УДК:
ОКСО:
- ВО - Бакалавриат
- 38.03.04: Государственное и муниципальное управление
- ВО - Магистратура
- 38.04.02: Менеджмент
- ВО - Специалитет
- 38.05.01: Экономическая безопасность
ГРНТИ:
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
Екатеринбург Издательство Уральского университета 2017 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ УРАЛЬСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ ПЕРВОГО ПРЕЗИДЕНТА РОССИИ Б. Н. ЕЛЬЦИНА Т. М. Алтунина ОБЪЕКТЫ И СУБЪЕКТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Учебное пособие Рекомендовано методическим советом УрФУ для студентов, обучающихся по программам бакалавриата, магистратуры и специалитета по направлениям подготовки 38.03.04 «Государственное и муниципальное управление», 38.04.02 «Менеджмент», 38.05.01 «Экономическая безопасность»
ББК У264я73-1 А526 В учебном пособии приводятся базовые понятия рынка ценных бумаг, рассмотрены основные объекты рынка ценных бумаг – виды, основные характеристики и назначение ценных бумаг, приведена их классификация. Вторую половину пособия составляет описание субъектов рынка ценных бумаг – эмитентов и инвесторов как основных участников рынка, профессиональных участников как посредников на рынке и государства как регулятора рынка. Для студентов, изучающих дисциплины «Рынок ценных бумаг», «Финансы», « Управление финансовыми рисками», «Оценка стоимости бизнеса» и др. Будет полезно студентам и аспирантам других экономических направлений и специальностей, а также преподавателям финансовых дисциплин. Алтунина, Т. М. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг : [учеб. пособие] / Т. М. Алтунина ; [науч. ред. В. Н. Мамяченков] ; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. – Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2017. – 188 с. ISBN 978-5-7996-2110-0 А526 ISBN 978-5-7996-2110-0 Р е ц е н з е н т ы: кафедра экономики и менеджмента Уральского государственного горного университета (заведующий кафедрой доктор экономических наук, доцент А. В. Душин); Г. Б. Коровин, кандидат экономических наук, заведующий сектором экономических проблем отраслевых рынков Института экономики УрО РАН Н а у ч н ы й р е д а к т о р В. Н. Мамяченков, доктор исторических наук, доцент ББК У264я73-1 © Уральский федеральный университет, 2017
ОГЛАВЛЕНИЕ Предисловие ............................................................................................................ 6 1. Ценные бумаги – основные объекты рынка ............................................... 9 1.1. Понятие ценной бумаги ............................................................................ 9 Основные признаки ценной бумаги ...................................................... 15 1.2. Классификация ценных бумаг ................................................................ 22 Ценные бумаги по способу осуществления и передачи прав ........ 22 Ценные бумаги по видам прав .............................................................. 27 Ценные бумаги по процедуре выпуска ............................................... 29 Ценные бумаги по эмитентам ............................................................... 30 Ценные бумаги по срокам обращения ................................................ 32 Ценные бумаги по видам дохода ........................................................... 34 Ценные бумаги по активам ..................................................................... 35 Вопросы и задания .......................................................................................... 38 2. Коммерческие ценные бумаги ..................................................................... 40 2.1. Вексель ........................................................................................................ 41 2.2. Банковские коммерческие ценные бумаги ......................................... 45 Чек ................................................................................................................. 45 Банковский сертификат ............................................................................ 49 Сберегательная книжка ............................................................................ 54 Закладная .................................................................................................... 55 2.3. Товарные коммерческие ценные бумаги ............................................ 59 Коносамент ................................................................................................. 59 Складское свидетельство .......................................................................... 63 Вопросы и задания ........................................................................................... 69 3. Эмиссионные ценные бумаги ....................................................................... 71 3.1. Процедура эмиссии .................................................................................. 71 3.2. Акции ........................................................................................................... 82 3.3. Паи инвестиционных фондов .................................................................. 89 3.4. Депозитарные расписки .......................................................................... 91
3.5. Корпоративные облигации ....................................................................... 92 Вопросы и задания ......................................................................................... 101 4. Государственные ценные бумаги ............................................................... 103 4.1. Понятие и основные особенности государственных ценных бумаг ........................................................................................... 103 4.2. Основные виды государственных ценных бумаг в РФ ...................... 109 4.3. Облигации Банка России ....................................................................... 114 Вопросы и задания ........................................................................................... 116 5. Субъекты рынка ценных бумаг ..................................................................... 117 5.1. Понятие рынка ценных бумаг. Участники рынка ............................... 117 Классификация сегментов рынка ценных бумаг ............................... 119 5.2. Совершение сделок с ценными бумагами ........................................... 122 Брокерская деятельность ........................................................................ 123 Дилерская деятельность .......................................................................... 124 Деятельность по управлению ценными бумагами ......................... 125 5.3. Учет прав и перехода прав на ценные бумаги ................................... 127 Деятельность по ведению реестра ....................................................... 128 Депозитарная деятельность .................................................................. 130 5.4. Обслуживание торгов по ценным бумагам ....................................... 132 Клиринговая деятельность ..................................................................... 132 Деятельность по организации торговли ............................................. 136 5.5. Другая деятельность профессиональных участников ...................... 138 Совмещение основных видов деятельности на рынке ценных бумаг .......................................................................... 138 Профессиональные участники на первичном рынке ..................... 144 Профессиональные участники на вторичном рынке ..................... 148 Вопросы и задания ......................................................................................... 152 6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ ................ 154 6.1. Понятие и современное состояние регулирования рынка ценных бумаг в РФ ...................................................................... 154 Основные цели регулирования .............................................................. 155 Основные принципы регулирования .................................................. 156 Основные элементы системы регулирования .................................... 156 Основные достижения регулирования рынка ценных бумаг в РФ ...................................................................... 157
Основные проблемы регулирования рынка ценных бумаг в РФ ... 162 6.2. Регулирование деятельности эмитента ............................................... 166 6.3. Регулирование деятельности профессиональных участников ....... 171 6.4. Антимонопольное регулирование рынка .......................................... 175 Вопросы и задания .......................................................................................... 180 Список основных законодательных и нормативных актов ........................ 182
ПРЕДИСЛОВИЕ Рынок ценных бумаг – довольно известная и развитая дисциплина, по которой имеется множество разнообразной учебной литературы. Поэтому у изучающих эту дисциплину одним из первых возникает вопрос о выборе подходящего именно им учебника. Ука- жем особенности предлагаемого учебного пособия. Пособие предназначено, в первую очередь, для студентов, обу- чающихся по специальности «Экономическая безопасность» с тра- екторией обучения «Экономико-правовое обеспечение экономичес- кой безопасности». Основными сферами будущей профессиональ- ной деятельности по этой специальности предполагаются: обеспечение экономической безопасности субъектов эконо- мики (предприятий, домохозяйств и государства); обеспечение законности и правопорядка в сфере экономичес- кой деятельности; судебно-экспертная деятельности в области экономики; проведение конкурентной разведки и защита от нее; и др. Для успешной деятельности в перечисленных выше сферах необходимо отличное знание соответствующего законодательства и умение применять это знание в конкретных практических ситуа- циях. Поэтому основной особенностью данного учебного пособия является опора на законодательные и нормативные акты по рынку ценных бумаг. В пособии даются необходимые базовые определе- ния и понятия рынка ценных бумаг, разъясняются особенности субъектов и объектов рынка, очерчивается круг применимости тех или иных финансовых инструментов, критерии деятельности участ- ников рынка и роль государства на рынке ценных бумаг. В первой половине пособия виды ценных бумаг, их характе- ристики, цели выпуска и особенности обращения представлены обобщенно, но с подробными ссылками на законы и нормативные акты, из которых можно извлечь более подробные правила и условия
работы с определенной ценной бумагой в конкретных практичес- ких ситуациях. Во второй половине рассмотрены критерии деятельности уча- стников рынка, основные требования к их деятельности и огра- ничения круга операций, особенности совмещения деятельности на рынке ценных бумаг; направления, порядок и условия государ- ственного регулирования рынка, достижения и проблемы государ- ственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ. Все это также сопровождается необходимыми ссылками на законодательные и нормативные акты, в которых можно найти дополнительные ню- ансы деятельности конкретного участника рынка, интересующего студента. Если в тексте пособия кратко описывается, но не приводится полностью какое-то положение закона, то ссылка дается только на сам закон в целом в виде порядкового номера закона из Списка основных законодательных и нормативных актов (далее Список), приведенного в конце книги. Например, ссылка на закон «О рынке ценных бумаг», стоящий в Списке под порядковым номером 3, бу- дет выглядеть как [3]. В этом случае для более подробного изуче- ния рассматриваемого положения требуется прочитать соответ- ствующую главу закона или даже весь закон целиком. Если приводится прямая цитата из текста закона, или требует- ся обратить внимание студента на конкретную статью закона, рас- сматривающую какое-то узкое определенное требование, в квад- ратных скобках будет указан не только порядковый номер закона из Списка, но и номер статьи, и, при необходимости, пункта и под- пункта этой статьи. Например, определение ценной бумаги дано в Гражданском кодексе РФ (имеющем порядковый номер 1 в Спис- ке), пункте 1 статьи 142, поэтому ссылка на это определение будет выглядеть как [1, п. 1 ст. 142]. В этом случае для понимания рас- сматриваемого требования достаточно обратиться к указанному пункту, не просматривая весь закон целиком. В конце каждой главы пособия приводятся вопросы и задания по изученной теме. Для лучшего усвоения материала студенту ре- комендуется попытаться ответить на эти вопросы с указанием
конкретных статей и пунктов законодательного или нормативного акта, которые являются доказательством предлагаемого ответа. Желательно также предусмотреть основные возможные возраже- ния оппонента по данному вопросу и подобрать доказательства в виде ссылок на положения закона в ответ на эти возражения. Такая работа не только будет способствовать лучшему понима- нию предмета, но и поможет развить навыки аргументации у обу- чающихся и умения предсказывать опасные для предприятия дей- ствия конкурентов на рынке. Структура пособия достаточно стандартна для данной дис- циплины. Вначале даются понятия ценной бумаги и приводится их основная классификация, затем по отдельности рассматрива- ются виды ценных бумаг для того, чтобы описать место и назна- чение каждого вида ценной бумаги в деятельности хозяйствую- щих субъектов. Во второй половине пособия представлены участ- ники рынка, их роль и критерии деятельности на рынке ценных бумаг; в последней главе рассмотрено государственное регулиро- вание рынка ценных бумаг в РФ. Автор надеется, что настоящее учебное пособие окажется по- лезным не только студентам экономических специальностей, но и всем, интересующимся особенностями функционирования рынка ценных бумаг в РФ.
1. ЦЕННЫЕ БУМАГИ – ОСНОВНЫЕ ОБЪЕКТЫ РЫНКА 1.1. Понятие ценной бумаги Для экономиста основным законодательным актом, «экономи- ческой конституцией», является Гражданский Кодекс Российской Федерации [1] (в дальнейшем ГК РФ), в котором задаются глав- ные или первоначальные экономические определения. Эти опреде- ления задают ключевую ноту для понимания сегодняшних россий- ских экономических реалий. Дальнейшая детализация понятий и требования, предъявляемые к той или иной экономической кате- гории, содержатся в специальных законах и подзаконных актах. Если сравнить экономику с рекой, то экономическое законода- тельство – это русло, по которому течет эта река. При изменении законодательства меняется глубина, ширина и направление русла, и в связи с этим меняется направление движения реки, скорость течения, появляется или исчезает возможность отвода воды на поля, строительства мостов, плотин, дамб; прибрежные районы могут стать засушливыми или заболоченными, и т. д. В таком при- мере ГК РФ – это основное направление русла, специальные зако- ны – это ширина и глубина русла, мосты и плотины; а подзакон- ные акты – это отведенные на поля каналы. Без воды нет жизни, нет урожая, а возможность получить воду в каком-то конкретном месте, объем и качество этой воды определяется в данном случае наличием и качествами русла реки и его ответвлений. Именно поэтому невозможно изучать экономику, не зная дей- ствующего законодательства; невозможны прогнозы, если не учи- тывать, к чему может привести использование той или иной нор- мы закона; невозможно оперировать ценными бумагами, не зная хотя бы основ законодательства о ценных бумагах. Поэтому начать следует с главы 7 ГК РФ, в которой содержатся основные понятия, связанные с ценными бумагами.
С ноября 2013 г. вступила в действие новая редакция главы 7 ГК РФ, согласно которой [1, п. 1 ст. 142]: Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обяза- тельственные и иные права, осуществление или передача которых воз- можны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги). Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдени- ем правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги). Рассмотрим главные положения этого определения. Первое, на что необходимо обратить внимание, – на сопоставление ценной бумаги и документа. В старой редакции данной статьи все ценные бумаги считались документами (и документарные, и так назы- ваемые бездокументарные). В новой редакции документом назы- вают только бумажную версию, хотя это не совсем верно. В соот- ветствии с [2]: Документ – это материальный носитель с зафиксированной на нем в любой форме информацией в виде текста, звукозаписи, изо- бражения и/или их сочетания, который имеет реквизиты, позволяю- щие его идентифицировать, и предназначен для передачи во времени и пространстве в целях общественного использования и хранения. Таким образом, в качестве материального носителя документа может выступать бумага, магнитные диски, кинопленка, записи голограмм, глиняные таблички, каменные стеллы и т. д. Так как в ст. 142 ГК РФ сказано, что ценная бумага – это документ, но не сказано, что ценная бумага – это бумажный документ, то ценные бумаги могут выпускаться как в бумажной, так и в безбумажной (например, в электронной) форме. В ГК РФ ценные бумаги, выпу- щенные в бумажной форме, называют документарными, а ценные бумаги, выпущенные в безбумажной форме – бездокументарными.
Еще один важный момент, вытекающий из определения до- кумента (передача информации во времени и пространстве) – это обязательное наличие в любом документе (а следовательно, и в ценной бумаге) таких реквизитов, как дата составления (вы- пуска) и место составления (выпуска), без которых любой доку- мент не может считаться документом. Все остальные реквизиты ценной бумаги задаются специальными законами, раскрывающими порядок работы с конкретными видами ценных бумаг. Необходимо также понимать, что ценные бумаги являются по своей экономической сути заменителем денег, денежным суррогатом. Если в одном регионе страны будут обращаться одни квазиденьги, с одними обязательными реквизитами, а в другом – другие, с другим набором и другим оформлением реквизитов, то общая финансовая система государства просто развалится, а за ней развалится и само государство. Именно поэтому требования к обязательным реквизитам и форме выпуска ценной бумаги могут быть заданы только федеральным законодательством, а не региональным. При этом законодатель не запрещает вносить в ценные бумаги какие-либо дополнительные реквизиты, если они не противоречат федеральному законодательству, не меняют сути самой ценной бумаги и не нарушают порядок работы с ней, установленный федеральным законодательством. Такие дополнительные реквизиты могут устанавливаться региональным или местным законодательством, локальными нормативными актами, самим эмитентом в момент вы- пуска ценной бумаги, и даже каким-либо владельцем ценной бумаги в период владения этой ценной бумагой или в момент ее передачи. Строгость соблюдения установленной законом формы и требований к ценной бумаге (в том числе правил оформления обязательных реквизитов) определена в ГК РФ для документарной ценной бумаги прямо в ст. 143.1, а для бездокументарной – косвенно – в абзаце втором п. 1 ст. 142. Для документарной ценной бумаги установлено [1, ст. 143.1]: 1. Обязательные реквизиты, требования к форме документарной ценной бумаги и другие требования к документарной ценной бумаге определяются законом или в установленном им порядке.
2. При отсутствии в документе обязательных реквизитов документарной ценной бумаги, несоответствии его установленной форме и другим требованиям документ не является ценной бумагой… С другой стороны, документы, форма и обязательные реквизиты которых определяются только федеральным законодательством и которые становятся недействительными при неверном оформлении этих обязательных реквизитов или дефекте формы, составляют довольно широкий круг. Только некоторые из этих документов являются ценными бумагами. Поэтому необходимы и другие кри- терии, позволяющие отобрать из этого круга документы, которые можно отнести к ценным бумагам. Таким критерием является слово ценная, которое показывает, что бумага, или документ, должны удостоверять не просто какие- либо обязательственные права, но обязательственные права, имею- щие денежную оценку. Возьмем для примера паспорт гражданина РФ. У данного доку- мента форма и обязательные реквизиты устанавливаются только федеральным законодательством, и неверное оформление реквизи- тов сделает паспорт недействительным. Но паспорт не является ценной бумагой, так как удостоверяет только гражданские права, которые не имеют по закону денежной оценки, т. е. его нельзя за- конным способом продать или передать от одного владельца к другому. Понятно, что совершенно аналогично не имеют закон- ной денежной оценки такие документы, как диплом об образова- нии, воинский билет, страховой полис и т. д. Ценная бумага, согласно определению, должна удостоверять обязательственные права (имеющие денежную оценку) и может дополнительно удостоверять какие-либо иные (необязательствен- ные) права, которые могут и не иметь денежной оценки. Напри- мер, акция, как ценная бумага, удостоверяет обязательственные права на получение части прибыли общества в виде дивидендов и/или части стоимости имущества общества в случае его ликви- дации. Это, безусловно, права, имеющие денежную оценку. Но ак- ция также удостоверяет право на управление обществом в виде права голоса на общем собрании акционеров. Это право голоса уже
денежной оценки не имеет, и поэтому относится к дополнительным правам по акции, которые могут не предоставляться в тех или иных случаях. Итак, если документ не удостоверяет обязательственные пра- ва, имеющие денежную оценку, то его в общем случае нельзя пе- редать от одного владельца к другому. Но даже если документ с обязательственными правами имеет денежную оценку, его так- же далеко не всегда можно передать от одного владельца к друго- му. Например, банковская гарантия – документ, обязательные рек- визиты и форма которого определены ГК РФ, – удостоверяет обя- зательственные права, имеющие денежную оценку. Однако если банковская гарантия является отзывной (по договору) – ее передавать нельзя, если же она безотзывная – то ее можно передавать от одного владельца к другому. Поэтому безотзывная банковская гарантия считается ценной бумагой, а отзывная – нет. Отсюда следует, что один из необходимых признаков ценной бумаги – это возможность свободной передачи этой бумаги от одного владельца к другому. Если какой-либо документ нельзя свободно передавать от одного владельца к другому, он совершенно точно ценной бумагой не является. Однако, возможность свободной передачи – это необходимый, но недостаточный признак ценной бумаги. Рассмотренные выше обязательственные права, имеющие денежную оценку, также относятся к необходимому признаку. Отсюда вытекает еще одно следствие. Стоимость (номинал) ценной бумаги должна выражаться только в денежных единицах. Если стоимость (номинал) документа выражена только в неденежных единицах (МРОТ, у. е. (условных единицах), кв. м (квадратных метрах) и т. д.), то такой документ по законодательству РФ ценной бумагой являться не может. Следует уточнить, что денежная единица в данном случае – не обязательно рубль, это может быть любая иностранная валю- та, но она должна быть действующей на момент выпуска ценной бумаги. Например, ценная бумага, выпущенная в 1994 г. со сроком погашения в 2024 г. и номинированная в немецких марках, абсо- лютно действительна и в 2014 г. А ценная бумага с номиналом,
Доступ онлайн
В корзину