Книжная полка Сохранить
Размер шрифта:
А
А
А
|  Шрифт:
Arial
Times
|  Интервал:
Стандартный
Средний
Большой
|  Цвет сайта:
Ц
Ц
Ц
Ц
Ц

Объекты и субъекты рынка ценных бумаг

Покупка
Артикул: 799798.01.99
Доступ онлайн
550 ₽
В корзину
В учебном пособии приводятся базовые понятия рынка ценных бумаг, рассмотрены основные объекты рынка ценных бумаг - виды, основные характеристики и назначение ценных бумаг, приведена их классификация. Вторую половину пособия составляет описание субъектов рынка ценных бумаг - эмитентов и инвесторов как основных участников рынка, профессиональных участников как посредников на рынке и государства как регулятора рынка. Для студентов, изучающих дисциплины «Рынок ценных бумаг», «Финансы», «Управление финансовыми рисками», «Оценка стоимости бизнеса» и др. Будет полезно студентам и аспирантам других экономических направлений и специальностей, а также преподавателям финансовых дисциплин.
Алтунина, Т. М. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг : учебное пособие / Т. М. Алтунина ; науч. ред. В. Н. Мамяченков ; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. - Екатеринбург : Изд-во Уральского ун-та, 2017. - 188 с. - ISBN 978-5-7996-2110-0. - Текст : электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/1946323 (дата обращения: 28.03.2024). – Режим доступа: по подписке.
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов. Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в ридер.
Екатеринбург

Издательство Уральского университета

2017

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

УРАЛЬСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИМЕНИ ПЕРВОГО ПРЕЗИДЕНТА РОССИИ Б. Н. ЕЛЬЦИНА

Т. М. Алтунина

ОБЪЕКТЫ И СУБЪЕКТЫ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Учебное пособие

Рекомендовано методическим советом УрФУ для студентов,

обучающихся по программам бакалавриата, магистратуры и специалитета

по направлениям подготовки

38.03.04 «Государственное и муниципальное управление»,

38.04.02 «Менеджмент», 38.05.01 «Экономическая безопасность»

ББК У264я73-1
        А526

В учебном пособии приводятся базовые понятия рынка ценных бумаг,

рассмотрены основные объекты рынка ценных бумаг – виды, основные характеристики 
и назначение ценных бумаг, приведена их классификация. Вторую
половину пособия составляет описание субъектов рынка ценных бумаг –
эмитентов и инвесторов как основных участников рынка, профессиональных
участников как посредников на рынке и государства как регулятора рынка.

Для студентов, изучающих дисциплины «Рынок ценных бумаг», «Финансы», «
Управление финансовыми рисками», «Оценка стоимости бизнеса»
и др. Будет полезно студентам и аспирантам других экономических направлений 
и специальностей, а также преподавателям финансовых дисциплин.

Алтунина, Т. М.

Объекты и субъекты рынка ценных бумаг : [учеб. пособие] / 
Т. М. Алтунина ; [науч. ред. В. Н. Мамяченков] ; М-во
образования и науки Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. –
Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2017. – 188 с.

ISBN 978-5-7996-2110-0

А526

ISBN 978-5-7996-2110-0

Р е ц е н з е н т ы:

кафедра экономики и менеджмента

Уральского государственного горного университета

(заведующий кафедрой доктор экономических наук, доцент А. В. Душин);

Г. Б. Коровин, кандидат экономических наук,

заведующий сектором экономических проблем отраслевых рынков

Института экономики УрО РАН

Н а у ч н ы й  р е д а к т о р

В. Н. Мамяченков, доктор исторических наук, доцент

ББК У264я73-1

© Уральский федеральный университет, 2017

ОГЛАВЛЕНИЕ

Предисловие ............................................................................................................ 6

1. Ценные бумаги – основные объекты рынка ............................................... 9

1.1. Понятие ценной бумаги ............................................................................ 9

Основные признаки ценной бумаги ...................................................... 15

1.2. Классификация ценных бумаг ................................................................ 22

Ценные бумаги по способу осуществления и передачи прав ........ 22
Ценные бумаги по видам прав .............................................................. 27
Ценные бумаги по процедуре выпуска ............................................... 29
Ценные бумаги по эмитентам ............................................................... 30
Ценные бумаги по срокам обращения ................................................ 32
Ценные бумаги по видам дохода ........................................................... 34
Ценные бумаги по активам ..................................................................... 35

Вопросы и задания .......................................................................................... 38

2. Коммерческие ценные бумаги ..................................................................... 40

2.1. Вексель ........................................................................................................ 41
2.2. Банковские коммерческие ценные бумаги ......................................... 45

Чек ................................................................................................................. 45
Банковский сертификат ............................................................................ 49
Сберегательная книжка ............................................................................ 54
Закладная .................................................................................................... 55

2.3. Товарные коммерческие ценные бумаги ............................................ 59

Коносамент ................................................................................................. 59
Складское свидетельство .......................................................................... 63

Вопросы и задания ........................................................................................... 69

3. Эмиссионные ценные бумаги ....................................................................... 71

3.1. Процедура эмиссии .................................................................................. 71
3.2. Акции ........................................................................................................... 82
3.3. Паи инвестиционных фондов .................................................................. 89
3.4. Депозитарные расписки .......................................................................... 91

3.5. Корпоративные облигации ....................................................................... 92
Вопросы и задания ......................................................................................... 101

4. Государственные ценные бумаги ............................................................... 103

4.1. Понятие и основные особенности государственных

ценных бумаг  ........................................................................................... 103

4.2. Основные виды государственных ценных бумаг в РФ ...................... 109
4.3. Облигации Банка России ....................................................................... 114
Вопросы и задания ........................................................................................... 116

5. Субъекты рынка ценных бумаг ..................................................................... 117

5.1. Понятие рынка ценных бумаг. Участники рынка ............................... 117

Классификация сегментов рынка ценных бумаг ............................... 119

5.2. Совершение сделок с ценными бумагами ........................................... 122

Брокерская деятельность ........................................................................ 123
Дилерская деятельность .......................................................................... 124
Деятельность по управлению ценными бумагами ......................... 125

5.3. Учет прав и перехода прав на ценные бумаги ................................... 127

Деятельность по ведению реестра ....................................................... 128
Депозитарная деятельность .................................................................. 130

5.4. Обслуживание торгов по ценным бумагам ....................................... 132

Клиринговая деятельность ..................................................................... 132
Деятельность по организации торговли ............................................. 136

5.5. Другая деятельность профессиональных участников ...................... 138

Совмещение основных видов деятельности
на рынке ценных бумаг .......................................................................... 138
Профессиональные участники на первичном рынке ..................... 144
Профессиональные участники на вторичном рынке ..................... 148

Вопросы и задания ......................................................................................... 152

6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ ................ 154

6.1. Понятие и современное состояние регулирования

рынка ценных бумаг в РФ ...................................................................... 154
Основные цели регулирования .............................................................. 155
Основные принципы регулирования .................................................. 156
Основные элементы системы регулирования .................................... 156
Основные достижения регулирования
рынка ценных бумаг в РФ ...................................................................... 157

Основные проблемы регулирования рынка ценных бумаг в РФ ... 162

6.2. Регулирование деятельности эмитента ............................................... 166
6.3. Регулирование деятельности профессиональных участников ....... 171
6.4. Антимонопольное регулирование рынка .......................................... 175
Вопросы и задания .......................................................................................... 180

Список основных законодательных и нормативных актов ........................ 182

ПРЕДИСЛОВИЕ

Рынок ценных бумаг – довольно известная и развитая дисциплина, 
по которой имеется множество разнообразной учебной литературы. 
Поэтому у изучающих эту дисциплину одним из первых
возникает вопрос о выборе подходящего именно им учебника. Ука-
жем особенности предлагаемого учебного пособия.

Пособие предназначено, в первую очередь, для студентов, обу-

чающихся по специальности «Экономическая безопасность» с тра-
екторией обучения «Экономико-правовое обеспечение экономичес-
кой безопасности». Основными сферами будущей профессиональ-
ной деятельности по этой специальности предполагаются:

 обеспечение экономической безопасности субъектов эконо-

мики (предприятий, домохозяйств и государства);

 обеспечение законности и правопорядка в сфере экономичес-

кой деятельности;

 судебно-экспертная деятельности в области экономики;
 проведение конкурентной разведки и защита от нее; и др.
Для успешной деятельности в перечисленных выше сферах

необходимо отличное знание соответствующего законодательства
и умение применять это знание в конкретных практических ситуа-
циях. Поэтому основной особенностью данного учебного пособия
является опора на законодательные и нормативные акты по рынку
ценных бумаг. В пособии даются необходимые базовые определе-
ния и понятия рынка ценных бумаг, разъясняются особенности
субъектов и объектов рынка, очерчивается круг применимости тех
или иных финансовых инструментов, критерии деятельности участ-
ников рынка и роль государства на рынке ценных бумаг.

В первой половине пособия виды ценных бумаг, их характе-

ристики, цели выпуска и особенности обращения представлены
обобщенно, но с подробными ссылками на законы и нормативные
акты, из которых можно извлечь более подробные правила и условия

работы с определенной ценной бумагой в конкретных практичес-
ких ситуациях.

Во второй половине рассмотрены критерии деятельности уча-

стников рынка, основные требования к их деятельности и огра-
ничения круга операций, особенности совмещения деятельности
на рынке ценных бумаг; направления, порядок и условия государ-
ственного регулирования рынка, достижения и проблемы государ-
ственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ. Все это также
сопровождается необходимыми ссылками на законодательные
и нормативные акты, в которых можно найти дополнительные ню-
ансы деятельности конкретного участника рынка, интересующего
студента.

Если в тексте пособия кратко описывается, но не приводится

полностью какое-то положение закона, то ссылка дается только
на сам закон в целом в виде порядкового номера закона из Списка
основных законодательных и нормативных актов (далее Список),
приведенного в конце книги. Например, ссылка на закон «О рынке
ценных бумаг», стоящий в Списке под порядковым номером 3, бу-
дет выглядеть как [3]. В этом случае для более подробного изуче-
ния рассматриваемого положения требуется прочитать соответ-
ствующую главу закона или даже весь закон целиком.

Если приводится прямая цитата из текста закона, или требует-

ся обратить внимание студента на конкретную статью закона, рас-
сматривающую какое-то узкое определенное требование, в квад-
ратных скобках будет указан не только порядковый номер закона
из Списка, но и номер статьи, и, при необходимости, пункта и под-
пункта этой статьи. Например, определение ценной бумаги дано
в Гражданском кодексе РФ (имеющем порядковый номер 1 в Спис-
ке), пункте 1 статьи 142, поэтому ссылка на это определение будет
выглядеть как [1, п. 1 ст. 142]. В этом случае для понимания рас-
сматриваемого требования достаточно обратиться к указанному
пункту, не просматривая весь закон целиком.

В конце каждой главы пособия приводятся вопросы и задания

по изученной теме. Для лучшего усвоения материала студенту ре-
комендуется попытаться ответить на эти вопросы с указанием

конкретных статей и пунктов законодательного или нормативного
акта, которые являются доказательством предлагаемого ответа.
Желательно также предусмотреть основные возможные возраже-
ния оппонента по данному вопросу и подобрать доказательства
в виде ссылок на положения закона в ответ на эти возражения.
Такая работа не только будет способствовать лучшему понима-
нию предмета, но и поможет развить навыки аргументации у обу-
чающихся и умения предсказывать опасные для предприятия дей-
ствия конкурентов на рынке.

Структура пособия достаточно стандартна для данной дис-

циплины. Вначале даются понятия ценной бумаги и приводится
их основная классификация, затем по отдельности рассматрива-
ются виды ценных бумаг для того, чтобы описать место и назна-
чение каждого вида ценной бумаги в деятельности хозяйствую-
щих субъектов. Во второй половине пособия представлены участ-
ники рынка, их роль и критерии деятельности на рынке ценных
бумаг; в последней главе рассмотрено государственное регулиро-
вание рынка ценных бумаг в РФ.

Автор надеется, что настоящее учебное пособие окажется по-

лезным не только студентам экономических специальностей, но
и всем, интересующимся особенностями функционирования рынка
ценных бумаг в РФ.

1. ЦЕННЫЕ  БУМАГИ –

ОСНОВНЫЕ  ОБЪЕКТЫ  РЫНКА

1.1. Понятие ценной бумаги

Для экономиста основным законодательным актом, «экономи-

ческой конституцией», является Гражданский Кодекс Российской
Федерации [1] (в дальнейшем ГК РФ), в котором задаются глав-
ные или первоначальные экономические определения. Эти опреде-
ления задают ключевую ноту для понимания сегодняшних россий-
ских экономических реалий. Дальнейшая детализация понятий
и требования, предъявляемые к той или иной экономической кате-
гории, содержатся в специальных законах и подзаконных актах.

Если сравнить экономику с рекой, то экономическое законода-

тельство – это русло, по которому течет эта река. При изменении
законодательства меняется глубина, ширина и направление русла,
и в связи с этим меняется направление движения реки, скорость
течения, появляется или исчезает возможность отвода воды
на поля, строительства мостов, плотин, дамб; прибрежные районы
могут стать засушливыми или заболоченными, и т. д. В таком при-
мере ГК РФ – это основное направление русла, специальные зако-
ны – это ширина и глубина русла, мосты и плотины; а подзакон-
ные акты – это отведенные на поля каналы. Без воды нет жизни,
нет урожая, а возможность получить воду в каком-то конкретном
месте, объем и качество этой воды определяется в данном случае
наличием и качествами русла реки и его ответвлений.

Именно поэтому невозможно изучать экономику, не зная дей-

ствующего законодательства; невозможны прогнозы, если не учи-
тывать, к чему может привести использование той или иной нор-
мы закона; невозможно оперировать ценными бумагами, не зная
хотя бы основ законодательства о ценных бумагах. Поэтому начать
следует с главы 7 ГК РФ, в которой содержатся основные понятия,
связанные с ценными бумагами.

С ноября 2013 г. вступила в действие новая редакция главы 7

ГК РФ, согласно которой [1, п. 1 ст. 142]:

Ценными бумагами являются документы, соответствующие

установленным законом требованиям и удостоверяющие обяза-
тельственные и иные права, осуществление или передача которых воз-
можны только при предъявлении таких документов (документарные
ценные бумаги). 

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные

права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица,
выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона,
и осуществление и передача которых возможны только с соблюдени-
ем правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего
Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).

Рассмотрим главные положения этого определения. Первое,

на что необходимо обратить внимание, – на сопоставление ценной
бумаги и документа. В старой редакции данной статьи все ценные
бумаги считались документами (и документарные, и так назы-
ваемые бездокументарные). В новой редакции документом назы-
вают только бумажную версию, хотя это не совсем верно. В соот-
ветствии с [2]:

Документ – это материальный носитель с зафиксированной

на нем в любой форме информацией в виде текста, звукозаписи, изо-
бражения и/или их сочетания, который имеет реквизиты, позволяю-
щие его идентифицировать, и предназначен для передачи во времени
и пространстве в целях общественного использования и хранения.

Таким образом, в качестве материального носителя документа

может выступать бумага, магнитные диски, кинопленка, записи
голограмм, глиняные таблички, каменные стеллы и т. д. Так как
в ст. 142 ГК РФ сказано, что ценная бумага – это документ, но
не сказано, что ценная бумага – это бумажный документ, то ценные
бумаги могут выпускаться как в бумажной, так и в безбумажной
(например, в электронной) форме. В ГК РФ ценные бумаги, выпу-
щенные в бумажной форме, называют документарными, а ценные
бумаги, выпущенные в безбумажной форме – бездокументарными.

Еще один важный момент, вытекающий из определения до-

кумента (передача информации во времени и пространстве) –
это обязательное наличие в любом документе (а следовательно,
и в ценной бумаге) таких реквизитов, как дата составления (вы-
пуска) и место составления (выпуска), без которых любой доку-
мент не может считаться документом.

Все остальные реквизиты ценной бумаги задаются специальными 
законами, раскрывающими порядок работы с конкретными видами 
ценных бумаг. Необходимо также понимать, что ценные бумаги 
являются по своей экономической сути заменителем денег, денежным 
суррогатом. Если в одном регионе страны будут обращаться
одни квазиденьги, с одними обязательными реквизитами, а в другом – 
другие, с другим набором и другим оформлением реквизитов,
то общая финансовая система государства просто развалится, а за ней
развалится и само государство. Именно поэтому требования к обязательным 
реквизитам и форме выпуска ценной бумаги могут быть
заданы только федеральным законодательством, а не региональным.

При этом законодатель не запрещает вносить в ценные бумаги

какие-либо дополнительные реквизиты, если они не противоречат
федеральному законодательству, не меняют сути самой ценной бумаги 
и не нарушают порядок работы с ней, установленный федеральным 
законодательством. Такие дополнительные реквизиты могут
устанавливаться региональным или местным законодательством, локальными 
нормативными актами, самим эмитентом в момент вы-
пуска ценной бумаги, и даже каким-либо владельцем ценной бумаги
в период владения этой ценной бумагой или в момент ее передачи.

Строгость соблюдения установленной законом формы и требований 
к ценной бумаге (в том числе правил оформления обязательных 
реквизитов) определена в ГК РФ для документарной ценной 
бумаги прямо в ст. 143.1, а для бездокументарной – косвенно –
в абзаце втором п. 1 ст. 142. Для документарной ценной бумаги
установлено [1, ст. 143.1]:

1. Обязательные реквизиты, требования к форме документарной

ценной бумаги и другие требования к документарной ценной бумаге
определяются законом или в установленном им порядке.

2. При отсутствии в документе обязательных реквизитов документарной 
ценной бумаги, несоответствии его установленной форме
и другим требованиям документ не является ценной бумагой…

С другой стороны, документы, форма и обязательные реквизиты 
которых определяются только федеральным законодательством
и которые становятся недействительными при неверном оформлении 
этих обязательных реквизитов или дефекте формы, составляют 
довольно широкий круг. Только некоторые из этих документов
являются ценными бумагами. Поэтому необходимы и другие кри-
терии, позволяющие отобрать из этого круга документы, которые
можно отнести к ценным бумагам.

Таким критерием является слово ценная, которое показывает,

что бумага, или документ, должны удостоверять не просто какие-
либо обязательственные права, но обязательственные права, имею-
щие денежную оценку.

Возьмем для примера паспорт гражданина РФ. У данного доку-

мента форма и обязательные реквизиты устанавливаются только
федеральным законодательством, и неверное оформление реквизи-
тов сделает паспорт недействительным. Но паспорт не является
ценной бумагой, так как удостоверяет только гражданские права,
которые не имеют по закону денежной оценки, т. е. его нельзя за-
конным способом продать или передать от одного владельца
к другому. Понятно, что совершенно аналогично не имеют закон-
ной денежной оценки такие документы, как диплом об образова-
нии, воинский билет, страховой полис и т. д.

Ценная бумага, согласно определению, должна удостоверять

обязательственные права (имеющие денежную оценку) и может
дополнительно удостоверять какие-либо иные (необязательствен-
ные) права, которые могут и не иметь денежной оценки. Напри-
мер, акция, как ценная бумага, удостоверяет обязательственные
права на получение части прибыли общества в виде дивидендов
и/или части стоимости имущества общества в случае его ликви-
дации. Это, безусловно, права, имеющие денежную оценку. Но ак-
ция также удостоверяет право на управление обществом в виде
права голоса на общем собрании акционеров. Это право голоса уже

денежной оценки не имеет, и поэтому относится к дополнительным
правам по акции, которые могут не предоставляться в тех или
иных случаях.

Итак, если документ не удостоверяет обязательственные пра-

ва, имеющие денежную оценку, то его в общем случае нельзя пе-
редать от одного владельца к другому. Но даже если документ
с обязательственными правами имеет денежную оценку, его так-
же далеко не всегда можно передать от одного владельца к друго-
му. Например, банковская гарантия – документ, обязательные рек-
визиты и форма которого определены ГК РФ, – удостоверяет обя-
зательственные права, имеющие денежную оценку. Однако если
банковская гарантия является отзывной (по договору) – ее передавать 
нельзя, если же она безотзывная – то ее можно передавать
от одного владельца к другому. Поэтому безотзывная банковская
гарантия считается ценной бумагой, а отзывная – нет.

Отсюда следует, что один из необходимых признаков ценной

бумаги – это возможность свободной передачи этой бумаги от одного 
владельца к другому. Если какой-либо документ нельзя свободно 
передавать от одного владельца к другому, он совершенно
точно ценной бумагой не является.

Однако, возможность свободной передачи – это необходимый,

но недостаточный признак ценной бумаги. Рассмотренные выше
обязательственные права, имеющие денежную оценку, также
относятся к необходимому признаку. Отсюда вытекает еще одно
следствие. Стоимость (номинал) ценной бумаги должна выражаться 
только в денежных единицах. Если стоимость (номинал) документа 
выражена только в неденежных единицах (МРОТ, у. е. (условных 
единицах), кв. м (квадратных метрах) и т. д.), то такой документ 
по законодательству РФ ценной бумагой являться не может. 
Следует уточнить, что денежная единица в данном случае –
не обязательно рубль, это может быть любая иностранная валю-
та, но она должна быть действующей на момент выпуска ценной
бумаги. Например, ценная бумага, выпущенная в 1994 г. со сроком
погашения в 2024 г. и номинированная в немецких марках, абсо-
лютно действительна и в 2014 г. А ценная бумага с номиналом,

Доступ онлайн
550 ₽
В корзину