Книжная полка Сохранить
Размер шрифта:
А
А
А
|  Шрифт:
Arial
Times
|  Интервал:
Стандартный
Средний
Большой
|  Цвет сайта:
Ц
Ц
Ц
Ц
Ц

Финансовый менеджмент

Покупка
Основная коллекция
Артикул: 054800.11.01
Доступ онлайн
от 308 ₽
В корзину
Целью учебного пособии являются ознакомление с основными теориями, содержанием и методами современного управления финансовыми ресурсами предприятия, обучение наиболее эффективным методикам финансового менеджмента, подготовка теоретической базы для развития навыков но использованию зарубежного опыта управления финансами в отечественной экономике, а также применению данного пособия в качестве практического руководства для принятия решений в деятельности финансового менеджера. Овладение этими знаниями призвано помочь управляющим грамотно осуществлять финансовое планирование деятельности компании, в том числе в условиях финансовой неустойчивости, умело привлекать наиболее эффективные источники финансирования, особенно при острой нехватке финансовых ресурсов, разрабатывать наиболее прибыльные инвестиционные проекты. Для студентов высших и средних специальных учебных заведений, аспирантов, слушателей второго высшего образования, преподавателей и всех тех, кто интересуется проблемами финансового управления компанией.
Кудина, М. В. Финансовый менеджмент : учебное пособие / М.В. Кудина. — 2-е изд. — Москва : ФОРУМ : ИНФРА-М, 2022. — 256 с. — (Высшее образование). - ISBN 978-5-8199-0505-0. - Текст : электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/1745609 (дата обращения: 29.03.2024). – Режим доступа: по подписке.
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов. Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в ридер.
Ì. Â. Êóäèíà

Ðåêîìåíäîâàíî Ó÷åíûì ñîâåòîì ôàêóëüòåòà ãîñóäàðñòâåííîãî

óïðàâëåíèÿ ÌÃÓ èìåíè Ì. Â. Ëîìîíîñîâà â êà÷åñòâå ó÷åáíîãî ïîñîáèÿ

äëÿ ñòóäåíòîâ âûñøèõ ó÷åáíûõ çàâåäåíèé, îáó÷àþùèõñÿ ïî ãðóïïå

ñïåöèàëüíîñòåé ýêîíîìè÷åñêîãî ïðîôèëÿ

Ìîñêâà

ÈÄ «ÔÎÐÓÌ» — ÈÍÔÐÀ-Ì

2022

ÔÈÍÀÍÑÎÂÛÉ
ÌÅÍÅÄÆÌÅÍÒ

2-å èçäàíèå

Ðåêîìåíäîâàíî Ìèíèñòåðñòâîì îáðàçîâàíèÿ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè

â êà÷åñòâå ó÷åáíîãî ïîñîáèÿ äëÿ ñòóäåíòîâ îáðàçîâàòåëüíûõ

ó÷ðåæäåíèé ñðåäíåãî ïðîôåññèîíàëüíîãî îáðàçîâàíèÿ

ÓÄÊ 336.6(075.8)
ÁÁÊ -93*65.2/4—65.9ÿ73

Ê88

Ðåöåíçåíòû:

äîêòîð ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê, ïðîôåññîð Ì. À. Ñàæèíà

(ôàêóëüòåò ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ ÌÃÓ èì. Ì. Â. Ëîìîíîñîâà);

äîêòîð ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê, ïðîôåññîð È. È. Ñòîëÿðîâ

(ôàêóëüòåò ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ ÌÃÓ èì. Ì. Â. Ëîìîíîñîâà)

Êóäèíà Ì. Â.

Ê88
Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò : ó÷åáíîå ïîñîáèå / Ì. Â. Êóäèíà. —

2-å èçä. — Ì. : ÈÄ «ÔÎÐÓÌ» : ÈÍÔÐÀ-Ì, 2022. — 256 ñ. — (Âûñøåå
îáðàçîâàíèå).

ISBN 978-5-8199-0505-0 (ÈÄ «ÔÎÐÓÌ»)
ISBN 978-5-16-005382-0 (ÈÍÔÐÀ-Ì)

Öåëüþ ó÷åáíîãî ïîñîáèÿ ÿâëÿþòñÿ îçíàêîìëåíèå ñ îñíîâíûìè òåîðèÿ-

ìè, ñîäåðæàíèåì è ìåòîäàìè ñîâðåìåííîãî óïðàâëåíèÿ ôèíàíñîâûìè ðå-
ñóðñàìè ïðåäïðèÿòèÿ, îáó÷åíèå íàèáîëåå ýôôåêòèâíûì ìåòîäèêàì ôè-
íàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà, ïîäãîòîâêà òåîðåòè÷åñêîé áàçû äëÿ ðàçâèòèÿ íà-
âûêîâ ïî èñïîëüçîâàíèþ çàðóáåæíîãî îïûòà óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè â
îòå÷åñòâåííîé ýêîíîìèêå, à òàêæå ïðèìåíåíèþ äàííîãî ïîñîáèÿ â êà÷åñò-
âå ïðàêòè÷åñêîãî ðóêîâîäñòâà äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé â äåÿòåëüíîñòè ôè-
íàíñîâîãî ìåíåäæåðà. Îâëàäåíèå ýòèìè çíàíèÿìè ïðèçâàíî ïîìî÷ü óïðàâ-
ëÿþùèì ãðàìîòíî îñóùåñòâëÿòü ôèíàíñîâîå ïëàíèðîâàíèå äåÿòåëüíîñòè
êîìïàíèè, â òîì ÷èñëå â óñëîâèÿõ ôèíàíñîâîé íåóñòîé÷èâîñòè, óìåëî
ïðèâëåêàòü íàèáîëåå ýôôåêòèâíûå èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ, îñîáåííî
ïðè îñòðîé íåõâàòêå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, ðàçðàáàòûâàòü íàèáîëåå ïðè-
áûëüíûå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû.

Äëÿ ñòóäåíòîâ âûñøèõ è ñðåäíèõ ñïåöèàëüíûõ ó÷åáíûõ çàâåäåíèé, àñ-

ïèðàíòîâ, ñëóøàòåëåé âòîðîãî âûñøåãî îáðàçîâàíèÿ, ïðåïîäàâàòåëåé è
âñåõ òåõ, êòî èíòåðåñóåòñÿ ïðîáëåìàìè ôèíàíñîâîãî óïðàâëåíèÿ êîìïà-
íèåé.

ÓÄÊ 336.6(075.8)
ÁÁÊ -93*65.2/4—65.9ÿ73

ISBN 978-5-8199-0505-0 (ÈÄ «ÔÎÐÓÌ»)
ISBN 978-5-16-005382-0 (ÈÍÔÐÀ-Ì)

© Êóäèíà Ì. Â., 2014
© ÈÄ «ÔÎÐÓÌ», 2014

Предисловие

Актуальность данного издания очевидна, поскольку именно финан-
совая жизнеспособность экономики в целом и каждого отдельного
предприятия является основным условием успешного осуществле-
ния реформ в российской экономике. Скорейший выход из эконо-
мического кризиса, переживаемого нашей страной, зависит от эф-
фективности мероприятий, осуществляемых именно в сфере фи-
нансового управления.
Данное учебное пособие рассматривает проблемы, связанные с
финансовым управлением современной компанией, которая пред-
ставляет собой акционерное общество и осуществляет производст-
венную, инвестиционную и финансовую деятельность (см. Словарь.
Акционерное общество).
Современный финансовый менеджмент включает изучение во-
просов, связанных с приобретением, слиянием, финансированием и
управлением активами, обязательствами и собственным капиталом
предприятия.
Соответственно
основные
функции
финансового
менеджера
сводятся к принятию решений по трем основным направлениям:
управление активами, инвестиционная деятельность и поиск источ-
ников финансирования развития предприятия.
Знакомство с материалами данного учебного пособия поможет в
поиске ответов на ряд вопросов, в числе которых следующие:
1. Что представляет собой финансовый менеджмент?
2. Как оценить состояние предприятия и его возможности?
3. Каким образом правильно распределить имеющиеся у фирмы
ресурсы?
4. Какова оптимальная структура капитальных ресурсов компа-
нии?
5. Как осуществляется мобилизация ресурсов для расширения
деятельности предприятия?
6. Где найти необходимые средства для решения основных задач
предпринимательской деятельности?
7. Какие методы нужно использовать при оценке инвестицион-
ных проектов?

8. Где найти средства для финансирования наиболее привлека-
тельных инвестиционных вложений?
9. Как привлечь наиболее выгодные источники финансирования?
10. Каким образом правильно распорядиться заработанной при-
былью и реализовать эффективную дивидендную политику?
Таким образом, представленная книга должна подготовить чи-
тателя к умению разбираться в основных понятиях и инструментах
финансового менеджмента, к правильному подходу в оценке ценно-
сти фирмы и методам финансовой отчетности предприятия. Посо-
бие поможет расширить знания по вопросам о структуре активов,
специфике работы с оборотными и денежными активами, возмож-
ностях расширения капитальных активов и многие другие.

4
Предисловие

Раздел 1
СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО
МЕНЕДЖМЕНТА

Основные понятия
акционерное общество; аннуитет; ценные бумаги; акции; обли-
гации; опцион; дивиденды; основной капитал; оборотный капи-
тал; амортизация; инвестиции; чистые инвестиции; валовые инве-
стиции; портфель инвестиций; альтернативные затраты; капита-
лизированная стоимость; дисконтирование; компаундинг; чистая
приведенная стоимость; финансовые ресурсы; риск

1.1. Значение и развитие теории управления финансами
компании

В условиях рыночной экономики управление финансами становит-
ся одной из наиболее сложных и приоритетных задач, стоящих пе-
ред управленческим персоналом любой компании независимо от
сферы и масштабов ее деятельности. Это определяется смещением
приоритетов в объектах и целевых установках системы управления в
условиях рыночной экономики.
Основными задачами управления деятельностью предприятия в
рыночных условиях являются:
необходимость выбора наиболее эффективных хозяйственных
решений;
взаимосвязь всех сфер деятельности фирмы, интегрируемая в
конечных финансовых результатах (т. е. эффективность решений 
будет отражаться прежде всего именно в финансовых результатах);
инновационная направленность, стимулируемая конкурентными 
условиями рынка;
активная инвестиционная стратегия.

Эти задачи управления компанией обусловливают необходимость 
разработки эффективной финансовой стратегии фирмы, ориентированной 
на динамично развивающиеся рыночные условия.
Важнейшим целевым параметром в конкурентной рыночной
среде становится обеспечение финансовой устойчивости предприятия 
на основе лучшего использования ресурсов. Формирующаяся
рыночная экономика представляет собой сложную социально-экономическую 
систему, в которой финансовым отношениям принадлежит 
особая роль.
Финансы (finance) выступают как совокупность особых экономических

отношений,
возникающих
в
процессе
формирования
фондов денежных средств у субъектов хозяйствования и государства
и использования их на цели расширенного воспроизводства и социальные 
нужды общества.
Известно, что основу финансовой системы составляют финансы
субъектов хозяйствования, поскольку именно они выступают источником 
формирования финансовых ресурсов всех остальных участников 
управленческой иерархии в рыночной экономике.
Финансовые ресурсы компании (financial resourses of company) по
направлениям использования определяются как совокупность денежных 
средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных 
для следующих целей (рис. 1.1):
выполнения финансовых обязательств;
финансирования текущих затрат;
осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства.


По происхождению финансовые ресурсы компании делятся
(рис. 1.2) на:
внутренние (собственные) (чистая прибыль и амортизационные 
отчисления);
внешние (привлеченные) (собственный капитал и заемные
средства).

6
Раздел 1. Сущность финансового менеджмента

Рис. 1.1. Финансовые ресурсы по направлениям использования

Повышение роли финансового менеджмента (управления финансами 
компании) определяется прежде всего спецификой финансовых 
ресурсов:
ликвидностью финансовых ресурсов;
приоритетностью управления финансовыми ресурсами с точки 
зрения стратегического менеджмента;
тесной взаимосвязью финансового менеджмента с бухгалтер-
ским учетом, в которой финансововый учет является перво-
степенным для принятия решений при реализации стратегии
развития компании.
Рассмотрим подробнее особенности финансовых ресурсов.
Финансовые ресурсы, а следовательно, и финансовый менедж-
мент приобретают первостепенное значение, поскольку это единст-
венный вид ресурсов коммерческой организации, трансформируе-
мый непосредственно и с минимальным временным лагом в любой
другой вид ресурсов, т. е. обладает ликвидностью. Эффективное
управление предполагает оптимизацию ресурсного потенциала ком-
мерческой организации. В рыночной ситуации резко повышается
значимость эффективного управления финансовыми ресурсами. От
того, насколько эффективно и целесообразно они трансформируют-
ся в основные и оборотные средства, а также в средства стимулирова-
ния рабочей силы, зависит финансовое благополучие коммерческой
организации, ее владельцев и работников и общества в целом. Поэто-
му важным фактором приоритетности управления финансовыми ре-
сурсами является необходимость грамотного управления ими.
Значимость второго фактора приоритетности управления фи-
нансовыми ресурсами с позиции стратегического менеджмента мо-
жет быть подтверждена анализом динамики управленческого про-
цесса. Стратегия управления заключается в выборе и обосновании
политики эффективного размещения финансовых средств коммер-
ческой организации; тактика управления — в конкретизации по-

Значение и развитие теории управления финансами компании
7

Рис. 1.2. Финансовые ресурсы по происхождению

ставленных целей в виде системы планов и их ресурсного обеспече-
ния по различным параметрам (временному, материально-техниче-
скому, информационному, кадровому и т. д.).
Состав и структура используемых или планируемых к использо-
ванию ресурсов существенно различаются в зависимости от гори-
зонта планирования. Так, если весь объем ресурсов на каждом уров-
не управления (стратегическом, тактическом, оперативном) условно
принять за единицу, то на стратегическом уровне (больше 1 года)
основное внимание будет уделяться именно финансовым ресурсам;
напротив, на оперативном уровне, который определяется продол-
жительностью технологии производственного процесса и учетного
цикла, большее значение будут приобретать материальные и трудовые 
ресурсы.
Следовательно, с позиции стратегии и тактики управление финансовыми 
ресурсами является приоритетным и решающим для определения 
степени благосостояния коммерческой организации и
перспектив ее развития, а также составления долгосрочных планов
развития компании.
Третья особенность — взаимосвязь с бухгалтерским учетом.
Учет движения финансовых ресурсов как основной компонент системы 
бухгалтерского учета представляет собой главное связующее
звено между учетом и управлением. Проявляется эта взаимосвязь в
различных аспектах:
во-первых, оценка и анализ бухгалтерской отчетности являются 
одним из основных разделов финансового менеджмента;
во-вторых, ряд разделов финансового менеджмента можно
уяснить лишь при надлежащем уровне владения основами
бухгалтерского учета; в частности, это относится к управлению

запасами,
дебиторской
задолженностью,
денежными
средствами и т. д.;
в-третьих, одной из целевых установок финансового менеджера 
является максимизация прибыли компании. Достигнуть
этого можно различными способами, в том числе и с помощью 
методов бухгалтерского учета (применения методов ускоренной 
амортизации, различных методов оценки запасов,
различных вариантов учета и отражения в отчетности полученных 
кредитов и др.). Решение относительно выбора того
или иного метода бухгалтерского учета и отражения его в финансовой 
отчетности будет принимать именно финансовый
менеджер.
Таким образом, можно считать, что значение и приоритетность
управления финансовыми ресурсами компании доказаны.

8
Раздел 1. Сущность финансового менеджмента

1.2. Развитие финансового менеджмента в России

Как же формировалась теория финансов в России и чем определяется 
значимость развития этой науки в России сегодня?
Как известно, укрупненными и относительно самостоятельными 
экономическими субъектами, составляющими сферу приложения 
общих функций управления, являются финансовые и трудовые
ресурсы, средства и предметы труда. Как правило, в отечественных
экономических исследованиях приоритеты в управлении этими объектами 
не расставлялись. В условиях централизованно планируемой
экономики такой подход был понятен и вполне естествен. Прису-
щие этому типу экономики тотальное планирование, а также лими-
тированность ресурсов предусматривали необходимость их жесткого
нормирования. Свобода в манипулировании ресурсами, их взаимо-
замещении была весьма ограниченной. Кроме того, коммерческие
организации были поставлены в жесткие финансовые рамки и по-
этому не могли выбирать наиболее рациональную, по их собствен-
ному мнению, структуру всех используемых ресурсов.
При внедрении элементов рыночной экономики эти ограниче-
ния в значительной мере снимаются (отменяются лимиты, снижает-
ся роль централизованного снабжения и т. д.), а эффективное
управление предприятием, как мы знаем, предполагает оптимиза-
цию ресурсного потенциала коммерческой организации.
Таким образом, в России повышение значимости финансового
менеджмента связано прежде всего с:
развитием экономической и финансовой самостоятельности
предприятий;
отменой лимитирования фондов;
снижением роли централизованного снабжения;
появлением возможности маневра ресурсами компании;
появлением и развитием в России рынка ценных бумаг;
привлечением иностранного капитала в российскую эконо-
мику;
необходимостью перехода к международной системе финан-
совой отчетности.
В России развивались два направления в области управления
финансами предприятия:
финансовое управление и коммерческие вычисления, осново-
положником которых по праву считается русский математик,
финансист и бухгалтер Н. С. Лунской (конец XIX — первая
четверть XX века);

Развитие финансового менеджмента в России
9

балансоведение (первая половина XX века), основы которого
разрабатывали такие ученые, как А. К. Рощаховский, А. П. Ру-
дановский, Н. А. Блатов, И. Р. Николаев и другие.
В начале 40-х годов XX столетия в российских высших учеб-
ных заведениях появляется новая дисциплина — анализ хозяйст-
венной деятельности, — которую представляют такие известные
экономисты,
как
С. К. Татур,
Д. П. Андрианов,
М. Ф. Дьячков,
М. И. Баканов и другие.
В начале 70-х годов возобновляется преподавание в университе-
тах теории анализа хозяйственной деятельности и теории экономи-
ческого анализа под руководством М. И. Баканова, А. Д. Шеремета,
И. И. Каракоза, Н. В. Дембинского.
Конец 90-х годов ознаменовался новыми условиями хозяйствования, 
что потребовало разработки новой теории управления и анализа 
хозяйственной деятельности предприятий, в том числе теории
управления финансовыми ресурсами компании. Поэтому сегодня
мы можем обратиться к опыту западных стран, которые развивали и
совершенствовали теорию управления финансами предприятия. Естественно, 
применение ее в российских условиях должно осуществляться 
с учетом наших особенностей.

1.3. Эволюция основополагающих теорий в практике
современного финансового менеджмента

Финансовый менеджмент как наука — это область знаний, посвященная 
методологии и теории управления финансовыми ресурсами
крупной компании.
Основополагающими теориями современного финансового менеджмента (
рис. 1.3) считаются:
теория портфеля Г. Марковица (изложенная им в работах
1952, 1959 гг., за которую в 1990 г. он получил Нобелевскую
премию);
теория структуры капитала Ф. Модильяни и М. Миллера (изложенная 
в работах 1958 и 1963 гг.).
Раскроем основные идеи этих теорий.
Главный вывод, к которому приводит теория инвестиционного
портфеля (Investment Portfolio Theory) Г. Марковица, состоит в том,
что, как правило, совокупный уровень риска может быть снижен за
счет объединения рисковых активов в портфели.

10
Раздел 1. Сущность финансового менеджмента

Доступ онлайн
от 308 ₽
В корзину