Стратегии бизнеса, 2021, том 9, № 1

 
 
 
 
 

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

Издание зарегистрировано в Федеральной службе 
по надзору в сфере связи, информационных 
технологий и массовых коммуникаций 
(Роскомнадзор).
Свидетельство о регистрации: ЭЛ № ФС 77–56252 
от 28.11.2013
Периодичность издания – 12 номеров в год.
Учредитель и издатель – Общество с ограниченной 
ответственностью «Издательский дом «Реальная 
экономика»

Основные темы издания – стратегическое 
управление, поиски конкурентных преимуществ; 
управление инновациями и предпринимательство; 
управление эффективностью и результативностью 
деятельности; человеческий капитал; власть 
и контроль в компании; стратегические 
альянсы, слияния и поглощения; динамика 
социально-экономических систем; управление 
информационными ресурсами компании; глобальный 
бизнес, менеджмент в мультикультурной среде; 
планирование и прогнозирование.

Цели и задачи – важнейшими задачами журнала 
являются: обобщение научных и практических 
достижений в области стратегического управления 
предприятиями, повышение научной и практической 
квалификации менеджеров, бизнесменов.

Научная концепция издания предполагает 
публикацию современных достижений в области 
стратегического менеджмента, результатов научных 
исследований по данной тематике.
К публикации в журнале приглашаются 
как отечественные, так и зарубежные ученые 
и практики.
В журнале публикуются оригинальные статьи, 
результаты фундаментальных исследований, 
направленные на изучение стратегического 
анализа предпринимательской деятельности; 
изучение бизнес-стратегий; кейсы, лекции и обзоры 
литературы по широкому спектру вопросов 
экономики, а также результаты экспериментальных 
исследований. Большое значение редакция 
журнала уделяет вопросам подготовки кадров 
по специальности «Менеджмент».

Публикация всех материалов осуществляется 
бесплатно после оценки рецензентами. Качество 
статей оценивается посредством двустороннего 
слепого рецензирования.
Индексируется в базах данных – Российский 
индекс научного цитирования (РИНЦ), DOAJ (Directory of Open Access Journals), RePec: Researh Papers in Economics, СyberLeninka, Академия Google, 
Соционет, WorldCat и других.

ISSN 2311-7184 (Online)

СЕТЕВОЕ ИЗДАНИЕ

www.strategybusiness.ru «Стратегии бизнеса»

Издается с 2013 года

DOI: 10.17747/2311-7184-2021-1

Главный редактор журнала – к.э.н., доцент
кафедры «Стратегический и антикризисный 
менеджмент» Финансового университета 
при Правительстве РФ
Алексей Николаевич Кузнецов.

Адрес редакции: 190020, Санкт-Петербург, СтароПетергофский пр.,
43–45, лит. Б, оф. 4н
Телефон: (812) 346–50–15 (16)
Факс: (812) 325–20–99
e-mail: info@strategybusiness.ru
www.strategybusiness.ru

Трачук Аркадий Владимирович – доктор экономических наук, профессор, декан факультета «Высшая школа 
управления», Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, генеральный директор  
АО «Гознак», Москва.

Тебекин Алексей Васильевич – профессор кафедры менеджмента Московского государственного института 
международных отношений МИД РФ, д.т. н., д.э.н, профессор, почетный работник науки и техники РФ.

Клейнер Георгий Борисович – заместитель директора ЦЭМИ РАН, руководитель научного направления 
«Мезоэкономика, микроэкономика, корпоративная экономика», д.э.н., профессор, член-корреспондент РАН.

Kолесник Анатолий Петрович – Советник руководства ПАО «Почта Банк», д.э.н., к.т. н.

Юданов Андрей Юрьевич – член Европейской ассоциации историков бизнеса, заместитель председателя 
совета по проблемам экономической теории, маркетинга и менеджмента Финансового университета 
при Правительстве РФ, д.э.н. профессор, Заслуженный работник высшей школы РФ.

Ряховская Антонина Николаевна – д.э.н., профессор Департамента менеджмента Финансового университета 
при Правительстве РФ, Заслуженный экономист РФ.

Растова Юлия Ивановна – профессор кафедры менеджмента и инноваций Санкт-Петербургского 
государственного экономического университета, д.э.н., профессор.

РЕДАКЦИЯ:

РЕДАКЦИОННАЯ КОЛЛЕГИЯ:

 
 
 
 
 

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

4 
Проблемы и перспективы формирования экономики 
знаний в условиях постиндустриальной экономики

9 
Инвестиционная привлекательность:  
сущность и подходы к оценке

13 Стратегия развития таможенных органов: 

сопоставительный анализ

17 Проблемы и перспективы развития инвестиционной 

деятельности в Донецкой Народной Республике

22 О факторах, определяющих финансовую 

устойчивость предприятия

25 История становления концепции управления 

человеческими ресурсами

СОДЕРЖАНИЕ
стр.

 
 
 
 
 
стр 4

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

4.0
DOI: 10.17747/2311-7184-2021-1-4-8
УДК 331.101.262

Проблемы и перспективы формирования экономики знаний 
в условиях постиндустриальной экономики

Трофимова Наталья Николаевна
Кандидат экономических наук, доцент кафедры менеджмента наукоемких производств Санкт-Петербургского 
государственного университета аэрокосмического приборостроения
адрес: 190000, РФ, Санкт-Петербург, Большая Морская, 67.
e-mail: tnn04@mail.ru

Аннотация. В статье рассмотрены актуальные вопросы формирования экономики знаний в условиях раз
вития постиндустриального общества. С помощью авторского подхода, основанного на системном анализе, 
определены направления развития экономики знаний, уточнены основные характеристики экономики знаний. 
Научная новизна и практическая ценность статьи заключается в том, что автором выявлены основные проблемы, обусловленные развитием экономики знаний, и предложены перспективные пути их устранения.

Ключевые слова: знания, экономика знаний, постиндустриальная экономика, гудвилл, навыки, квалифика
ция, образование, цифровизация.

Problems and prospects of knowledge economy formation in the post-industrial economy

Trofimova Natalya Nikolaevna
Ph.D., Associate Professor, chair of high-tech production management, St. Petersburg State University of Aerospace 
Instrumentation

Abstract. The article deals with topical issues of knowledge economy formation in the conditions of post-industrial 

society development. Using the author's approach based on system analysis, the directions of development of the 
knowledge economy are determined, and the main characteristics of the knowledge economy are clarified. The 
scientific novelty and practical value of the article lies in the fact that the author identified the main problems caused by 
the development of the knowledge economy and proposed promising ways to eliminate them.

Keywords: knowledge, knowledge economy, post-industrial economy, goodwill, skills, qualifications, education, 

digitalization.

В постиндустриальный век мировая экономика перешла к экономике знаний, привнося с собой передовой 

опыт каждой развитой страны. Кроме того, факторы, основанные на знаниях, создают современную глобальную экономику, в которой источники знаний, такие, как человеческий опыт и коммерческие инновации, являются 
главными драйверами экономического роста и считаются важными экономическими ресурсами.

Исследование экономики знаний во всем мире тесно сопряжено с формированием теорий развития постин
дустриального общества. При этом экономика знаний ориентирована на существенное значение человеческого 
капитала.

В целом быстрое распространение знаний и растущая зависимость от компьютеризации, цифровизации, ана
лиза больших данных и автоматизации меняют экономику развитого мира на экономику, которая в большей 
степени зависит от интеллектуального капитала и навыков и в меньшей степени зависит от производственного 
процесса как такового.

На наш взгляд, для интенсификации развития экономики знаний в России недостаточно одной лишь програм
мы цифровизации и общей информатизации экономики, поскольку требуется создание спроса на новые знания 
и технологическое обновление во всех сегментах экономического сектора.

Сам термин «экономика знаний» был предложен в 1962 г. американским экономистом Ф. Махлупом, который 

обозначил им сектор экономики, ориентированный на производство знаний [1].

Далее термин «экономика знаний» популяризировал знаменитый консультант по управлению бизнесом Пи
тер Друкер сначала в своей книге «Эффективный руководитель» 1966 года, а затем в книге 1969 года «Эпоха 
разрыва». П. Друкер значительно опередил свое время, сделав акцент на знаниях, анализе данных и измеримой производительности, а также на стратегическом управлении по целям (MBO) [1].

Сейчас этот термин используется более широко для определения типа экономики, в которой знания игра
ют решающую роль, а создание и использование этих самых знаний становится источником роста, фактором, 
определяющим конкурентоспособность компаний, регионов и стран.

 
 
 
 
 
стр 5

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

В целом понятие «управление знаниями» пока еще весьма расплывчато и неоднозначно. Одни авторы опре
деляют его через внешние характерные черты, другие пытаются представить его базовое содержание путем 
уточнения значений входящих в определение этого понятия слов [2]. На сегодняшний день в литературе можно 
найти не менее тридцати различных определений, но все они либо заведомо неполны, либо используют разные 
сами по себе трудно определяемые термины (человеческий потенциал, человеческий капитал, социальный 
капитал, интеллектуальный капитал).

В условиях современной постиндустриальной экономики знания являются [3]:

– 
прямым результатом какой-либо деятельности;

– 
продуктом прямого конечного потребления;

– 
фактором производства, применяющимся при создании различных экономических благ;

– 
предметом сделок на свободном рынке и средством распределения экономических благ;

– 
средством накопления интеллектуальной информации;

– 
средством управленческой деятельности;

– 
способом, который объединяет общество и обеспечивает воспроизводство общественных институтов.

Экономика знаний касается того, как человеческий капитал может служить производственным активом 

или бизнес-продуктом, который будет продаваться и экспортироваться с целью получения прибыли для отдельных предпринимателей, предприятий и экономики страны.

Этот компонент экономики во многом полагается на интеллектуальные возможности, а не на природные ре
сурсы или физический вклад. В экономике знаний продукты и услуги, основанные на интеллектуальном опыте, 
развивают технические и научные области, стимулируя инновации в экономике в целом.

В современной экономической литературе чаще всего используется определение, предложенное специали
стами Всемирного банка, согласно которому под экономикой знаний понимается экономика, создающая, распространяющая и использующая знания для ускорения собственного роста и повышения конкурентоспособности [4].

Всемирный банк определяет экономику знаний по четырем основным направлениям:

1. Институциональные структуры, стимулирующие предпринимательство и использование знаний.
2. Наличие квалифицированной рабочей силы и хорошей системы образования.
3. Доступ к инфраструктуре информационно-коммуникационных технологий (ИКТ).
4. Яркий инновационный ландшафт, включающий академические круги, частный сектор и гражданское 

общество.

Предпосылками формирования экономики знаний в России являются [5]:

– 
позиционирование знаний в качестве важнейшего ресурса наряду с природными ресурсами, трудовыми ресурсами и различными формами существования капитала;

– 
повышение удельного веса сферы услуг и высокий рост информационно емких услуг для бизнес-структур;

– 
высокая значимость человеческого капитала и инвестиций в образование и профессиональную подготовку рабочих кадров;

– 
развитие и широкое применение новых форм информационно-коммуникационных технологий;

– 
трансформация роли инноваций в первоочередной источник экономического роста и конкурентоспособности фирм, регионов и национальных экономик.

Экономика знаний характеризуется наличием более высокого процента высококвалифицированных сотруд
ников, работа которых требует специальных знаний или навыков. В отличие от прошлого, когда экономика 
в значительной степени зависела от неквалифицированной рабочей силы и состояла в основном из производства физических товаров, современная экономика состоит в большей степени из сферы услуг и рабочих мест, 
требующих обработки и анализа данных.

Современная экономика развитых стран также известна как постиндустриальная экономика, или информаци
онная экономика, где центральное значение имеют информационные технологии.

В новой экономике знаний наиболее ценными активами, которыми владеет компания, часто являются немате
риальные активы (гудвилл), такие, как патенты, авторские права или инновационное программное обеспечение. 
Это контрастирует с предыдущими экономическими эпохами – аграрной экономикой, где земля обычно была 
основным активом, и индустриальной экономикой, где производственные предприятия и оборудование были 
ключевыми активами для большинства предприятий [6].

Экономика знаний поддерживается инновациями, исследованиями и быстрым технологическим прогрессом. 

Подавляющее большинство работников экономики, основанной на знаниях, в высшей степени владеют компьютером и обладают навыками создания бизнес-моделей и финансовых моделей. Все большее внимание 
уделяется сбору и анализу данных, а также разработке алгоритмов и искусственного интеллекта.

В современной экономике способность бизнеса развивать и поддерживать конкурентное преимущество 

на рынке все больше и больше зависит от его способности быстро адаптироваться к постоянно меняющемуся 
миру, постоянно внедряя инновации в свои процессы и бизнес-системы [7]. Проекты исследований и разработок 
поглощают все больший процент ресурсов компании.

Между университетами, исследовательскими и аналитическими центрами, а также предприятиями, исполь
зующими их открытия, идет обмен знаниями. В свою очередь, упор на знания и инновации в деловом мире 
стимулирует дальнейший и более быстрый рост информации и анализа данных.

 
 
 
 
 
стр 6

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

Сектора экономики все в большей степени основываются на наукоемкой деятельности, что создает большую 

зависимость от интеллектуального капитала, а не от физических ресурсов.

Экономика знаний на практике тесно связана [8]:

– 
с высокотехнологичным производством (компьютеры, электроника, космическая промышленность),

– 
с отраслями сферы услуг, такими, как образование, здравоохранение и разработка программного 
обеспечения.

– 
с деловыми услугами, такими, как страхование, информация и связь.

В традиционных моделях экономической деятельности основными факторами производства являются: зем
ля, труд, капитал, предприниматель.

Экономика, основанная на знаниях, имеет важное значение для расширения сферы труда от производства 

товаров на сборочном конвейере к большей гибкости в разработке, производстве и реализации бизнес-идей.

В современной экономике можно выделить следующие типы знаний:

– 
явные знания – факты, цифры, данные;

– 
неявные знания – навыки, опыт, суждения, интуиция, способ общения с людьми.

Образовательная квалификация указывает на явные знания человека и, в некоторой степени, неявные зна
ния. Но большая часть экономики знаний возникает в результате обучения на практике и выходит за рамки 
традиционного образования.

Инновации и знания всегда были важны для экономики, но некоторые экономисты утверждают, что в послед
ние несколько десятилетий современная экономика становится все более основанной на знаниях [9]. Об этом 
свидетельствует рост высокотехнологичных отраслей, рост сферы услуг, рост самозанятости и увеличение количества выданных патентов.

Экономика знаний считается основной движущей силой массового расширения рабочих мест в сфере STEM 

(наука, технология, инженерия и математика). Карьера в областях STEM, включая такие профессиональные направления, как информатика, инженерия, химия и биология, дает множество величайших возможностей для карьерного роста, более высокой оплаты труда и руководящих должностей высшего уровня [10].

Суть в том, что знания обеспечивают основу для необходимых технических навыков сбора и анализа данных, 

а также инновационных методов управления, которые позволяют предприятиям конкурировать в современной 
глобальной экономике.

Специализированные знания и навыки могут служить либо производственными активами (гудвиллом) 

для бизнеса, либо продуктами для маркетинга и продажи [11].

Еще одна характеристика экономики знаний в условиях постиндустриальной экономики – это развитие кла
стеров отраслей, сосредоточенных в определенной географической зоне. Примеры включают концентрацию 
предприятий автомобильной техники в Германии, компьютерных технологий в «Кремниевой долине» в США 
и электронной промышленности в Южной Корее.

В целом можно увидеть рост и влияние экономики знаний практически в любом секторе экономики. Например, 

влияние экономики знаний на традиционное производство, такое, как автомобильная промышленность, можно 
увидеть в опоре на автоматизацию, использовании систем управления запасами «точно в срок» и стремлении 
разрабатывать автомобили без водителя.

Отрасль здравоохранения является одновременно ключевым участником экономики знаний и основным ее 

бенефициаром. Более быстрые исследования и разработка новых лекарств, более широкое использование 
трехмерных и роботизированных хирургических средств, а также взрывное развитие телемедицинских услуг – 
все это отражение экономики знаний.

Отрасль ИКТ (информационных и коммуникационных технологий), ориентированная на интеграцию услуг 

связи и информационных технологий, а также на информационную инфраструктуру, является ярким примером 
экономики знаний. Индустрия ИКТ стремится повысить эффективность использования информации путем соединения средств хранения данных, таких, как компьютерные серверы, со средствами передачи информации, 
такими, как сотовые телефоны.

Расходы на информационные технологии, измеряемые компаниями как процент от выручки, с начала века 

выросли более чем на пятьдесят процентов, что отражает центральную важность ИТ (информационных технологий) для прибыльности бизнеса. Наибольшие темпы роста в отраслях ИТ и ИКТ в настоящее время наблюдаются у компаний, занимающихся созданием новых технологий, таких, как искусственный интеллект и робототехника.

В условиях постиндустриальной экономики можно выделить следующие характеристики экономики знаний [12]:

1. Знания и информация – ключевые факторы производительности.
2. Рост инвестиций и отраслей в высокие технологии.
3. Рост наукоемких секторов сферы услуг, таких, как образование, связь и информация.
4. Знания – нескончаемый ресурс. Капитал расходуется, но знания не ограничены, и ими можно делить
ся, не теряя их. Фактически совместное использование может помочь расширить общие знания.

5. Рост спроса на более квалифицированную рабочую силу и высшее образование.
6. Повышенное значение неявных знаний – навыков и умения применять кодифицированные знания.
7. Инновациями движут как производители, так и пользователи (например, платформы с открытым ис
ходным кодом и отзывы клиентов), а не нисходящие линейные системы.

8. Знания перетекают из одной отрасли в другую.
9. Природа экономики знаний, связана с процессом глобализации и глобального распространения зна
ний.

 
 
 
 
 
стр 7

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

10. Экономика знаний и высокотехнологичная промышленность расширяют возможности для более ши
рокой автоматизации производственных процессов, что ведет к быстрым изменениям на рынке труда.

Важность экономики знаний в условиях постиндустриальной экономики состоит в том, что она может помочь 

бизнесу стать более эффективным, динамичным и инновационным, а также [5]:

1. Обеспечивает инновации и индивидуальный подход при производстве продуктов.
2. Повышает роль человеческого капитала. Фирмам необходимо привлекать и удерживать работников, 

адаптированных к новому режиму экономики.

3. Для расширения распространения знаний и получения выгод от новых методов работы могут помочь 

сети сотрудничества.

4. Новые теории роста подчеркивают потенциал человеческого капитала и увеличения знаний, чтобы 

обеспечить новые источники экономического роста и высокие уровни производительности.

5. Возникает потенциально больший спрос на квалифицированную рабочую силу.

Однако существуют и недостатки, созданные с новой экономикой. Переход от индустриальной экономики 

к экономике знаний не обходится без проблем. В настоящее время есть много работников, которым не хватает 
необходимых навыков для работы и оптимальной производительности.

Чтобы облегчить переход к экономике знаний, компаниям необходимо разработать более обширные програм
мы обучения без отрыва от производства, а также оказывать поддержку сотрудникам в получении дальнейшего образования и обучения вне рабочего места. Например, субсидировать сотрудников, посещающих занятия 
в университете или приобретающих новые навыки в других местах.

Кроме того, университеты должны знать о наиболее ценных навыках востребованных на рынке труда, чтобы 

предлагать студентам наилучшее образование. Например, предлагать и уделять особое внимание расширенным программам для подготовки студентов к карьере в сфере STEM.

Экономика знаний способна увеличивать разрыв между высококвалифицированными и низкоквалифициро
ванными работниками из-за сокращения хорошо оплачиваемого ручного труда. Могут быть и другие факторы 
роста неравенства в заработной плате, но одной из возможных причин является экономика знаний. Экономика 
знаний также создает больше возможностей для людей с высоким интеллектуальным потенциалом.

Недостатком экономики знаний является то, что на рынке имеется ограниченное количество высококвалифи
цированных рабочих мест. Несмотря на рост высокотехнологичных отраслей, многие рабочие места не требуют 
высшего уровня квалификации.

Подводя итоги, можно сказать, что экономика знаний, которая является первичной экономикой среди разви
тых стран, зависит от человеческого капитала и нематериальных активов, таких, как патентованные технологии. 
В постиндустриальной экономике основным драйвером прогресса становятся не доступ к сырью или умения 
людей его обрабатывать, а знания, в том числе формализованные знания и неявные знания, которыми обладают люди.

Благодаря экономике знаний отрасли ИТ и ИКТ оказались в авангарде общего экономического роста. Наборы 

навыков, которые включают анализ данных, создание финансовых моделей и работу с ними, а также способность к инновациям, очень востребованы в современной экономике.

Экономика знаний приобретает все большее значение. Для рабочих это представляет как возможности, так 

и угрозы. Для тех, у кого есть как квалификация, так и неявные знания, есть больше возможностей для поиска 
высокооплачиваемой работы – вполне возможно, даже в сфере самозанятости. Для людей с низким уровнем 
квалификации и недостаточными знаниями рынок труда может становиться все более сложным из-за ограниченного выбора низкооплачиваемой работы.

Сегодня в условиях постиндустриальной экономики перед компаниями стоит задача развития и сохранения 

человеческого капитала таким образом, чтобы обеспечить рост бизнеса. Это также означает, что традиционные 
модели предприятий становятся все менее актуальными, поскольку они должны более динамично реагировать 
на меняющийся характер экономического прогресса.

Список литературы

1. 
Решетняк О.И., Сахненко О.И. Особенности управления научно-инновационными системами в условиях экономики 
знаний // БИ. 2020. № 2 (505). С. 225–235.

2. 
Лысенко А.Н. Управление информационными ресурсами инновационного предприятия // Информационные 
технологии в образовании и аграрном производстве. Сборник материалов III Международной научно-практической конференции. 2020. С. 292–295.

3. 
Гаврилова И.В., Захарова К.В., Малащенкова Т.А. Понятие и характеристика экономики знаний, необходимые условия ее формирования // Молодой ученый. 2016. № 10 (114). С. 655–659.

4. 
Рахмеева И.И. Подходы к оценке экономической эффективности системы принятия регуляторных решений 
// Статистический анализ социально-экономического развития субъектов Российской Федерации. Материалы 6-й Международной научно-практической конференции. 2019. С. 431–435.

5. 
Мячин Д.А., Мусиенко Т.В., Лукин В.Н. Управление экономикой знаний и инновации // Научно-аналитический 
журнал «Вестник Санкт-Петербургского университета Государственной противопожарной службы МЧС 
России». 2020. № 2. С. 128–136.

 
 
 
 
 
стр 8

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

6. 
Родина Т.Е., Мазепина В.О. Актуальные проблемы использования цифровых технологий сектора государственного управления и направления их решения // Вызовы цифровой экономики: итоги и новые тренды: 
сборник статей II Всероссийской научно-практической конференции. 2019. С. 461–466.

7. 
Тополева Т.Н. Теоретические основы инновационного подхода в экономической науке // Приоритеты стратегии научно-технологического развития России и обеспечение воспроизводства инновационного потенциала высшей школы. Материалы Всероссийской научной конференции. Ответственный редактор  
А.М. Макаров. 2019. С. 384–388.

8. 
Чернянская И.В. Человек и организация в условиях экономики знаний. Сущность и основные этапы процесса производства и трансформации знания // Московский экономический журнал. 2020. № 6. С. 930–945.

9. 
Иохимович Е.Д., Трофимова Н.Н. Модернизация управления производственными процессами как главный 
фактор экономической трансформации // Инновационные направления интеграции науки, образования 
и производства. Сборник тезисов докладов участников I Международной научно-практической конференции. Под общей редакцией Е.П. Масюткина. 2020. С. 419–421.

10. Супоницкий В.Л., Кутернин М.И., Вишняков Я.Д. Создание активного элемента новой отрасли экономики зна
ний – цифровой экономики // Вестник ГУУ. 2020. № 4. С. 99–106.

11. 
Трофимова Н.Н. Проблемы и перспективы инвестирования в цифровую модернизацию наукоемких производств // Стратегии бизнеса. 2020. Т. 8. № 6. С. 153–156.

12. Миронова В. Н. Инновационное развитие экономики знаний // Экономика. Налоги. Право. 2020. № 2.  

С. 61–68.

 
 
 
 
 
стр 9

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

4.0
DOI: 10.17747/2311-7184-2021-1-9-12

Инвестиционная привлекательность:  
сущность и подходы к оценке

Бондарева Т.Б.
Студентка магистерской программы «Финансовый менеджмент и рынок капиталов»
Научный руководитель к.э.н., профессор Фролова В.Б.
Факультет «Высшая школа управления»,
Финансовый университет при Правительстве РФ, Россия, г. Москва
tatyana.bondareva.96@bk.ru

Аннотация. Данная статья посвящена рассмотрению понятий «инвестиционный климат», «инвестиционная 

привлекательность», обзору факторов и характеристик, анализу методик оценки инвестиционной привлекательности компаний.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная привлекательность, методики оценки, инвестиционный кли
мат.

Investment attractiveness: essence and approaches to assessment

Bondareva T.B.
Student of the master's program «Financial Management and the capital market»
Scientific adviser Ph.D., professor Frolova V.B.
Faculty of Graduate School of Management,
Financial University under the Government of the Russian Federation, Russia, Moscow
tatyana.bondareva.96@bk.ru

Abstract. This article is devoted to the consideration of the concepts of «investment climate», «investment 

attractiveness», a review of factors and characteristics, analysis of methods for assessing the investment attractiveness 
of companies.

Keywords: investments, investment attractiveness, assessment methods, investment climate.

Постановка проблемы. В XXI веке изменения происходят намного динамичнее, чем в прошлом столетии. Ры
нок крайне волатилен, поступает большое количество информации, развивающаяся все сильнее глобализация, 
чувствительность экономики к многофакторным изменениям. Инвестиционная привлекательность компании 
также неразрывно связана с экономикой в целом, ее ответом на те или иные события в мире, стране, городе.

Существует большое количество определений понятия инвестиционной привлекательности, но не выведе
но одного унифицированного. Следовательно, оценивать инвестиционную привлекательность компании также 
можно с различных точек зрения, обращаясь к методикам разных авторов. Но при всем многообразии моделей, 
методов, мнений следует найти наиболее универсальный метод оценки инвестиционной привлекательности 
либо, если это не представляется возможным, наиболее полную методику, которая будет отражать не только 
воздействие финансовых факторов на желание инвесторов вкладывать ресурсы в развитие определенной компании, но и нефинансовых.

Цель статьи: рассмотреть различные методики оценки инвестиционной привлекательности компании, оце
нив универсальность применения каждой.

Основное изложение материала.
Инвестиционная привлекательность играет огромную роль в жизни каждой компании. Важна инвестицион
ная привлекательность потому, что именно по ней будущие инвесторы делают выводы, стоит ли вкладываться 
в то или иное предприятие. Если опираться на базовые показатели финансовой деятельности фирмы как одни 
из главных критериев выбора будущего объекта инвестирования – его состоятельность и финансовая устойчивость, то в России, как правило, это показатели, рассчитанные за период до 5 лет.

Несмотря на то что существует немалое количество подходов к определению инвестиционной привлекатель
ности, ее оценке и анализу, на сегодняшний момент не существует универсального метода для того, чтобы 
понять, какой уровень привлекательности для вложения инвестиций у компании существует.

Актуальность инвестиций определяется современными реалиями ведения бизнеса: быстро изменяющая сре
да, развитие и рост компании должны происходить в несколько раз быстрее, чем даже 20 лет назад, деятельность каждого бизнеса должна быть динамичной и гибкой, сферы деятельности охватывают все более новые 
позиции. Именно поэтому менеджмент и собственники должны принимать решение о повышении эффективно

 
 
 
 
 
стр 10

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

сти работы компании, о поиске инвестиций и новых возможностей развития и роста, укрепления позиций среди конкурентов. Благодаря инвестициям бизнес может модернизировать свои внутренние процессы, перейти 
на более современное оборудование, привлечь сотрудников с действительно уникальными знаниями и практикой для улучшения деятельности своей компании.

Рассматривая понятие «инвестиционная привлекательность», первоочередно следует обратить внимание 

на понятия «инвестиции» и «инвестиционный климат». Существует достаточно большое количество трактовок 
понятия «инвестиции». Приведем некоторые из них. Согласно Федеральному закону № 39-ФЗ от 25.02.1999 г., 
инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные 
права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности 
в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [1]. По мнению У Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, инвестиции – это отказ от определенной ценности в настоящий момент за ценность (возможно, 
неопределенную) в будущем [9]. Другое же определение, авторами которого являются В.В. Ковалев, В.В. Иванова, В.В. Лялин, звучит так: инвестиции – целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех 
его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов [3].

Инвестиционный климат – комплекс факторов и обстоятельств, определяющих финансовое, имущественное 

положение субъекта инвестирования. Иначе инвестиционный климат – это сама среда, в которой протекает 
инвестиционный процесс.

Если рассматривать непосредственно понятие «инвестиционная привлекательность», то, по мнению  

В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимовой, это – субъективная оценка инвестором страны, региона или предприятия 
по поводу принятия решения о вложении своих средств соответственно в страну, регион, предприятие [4].

Требуется соблюдение совокупности большого количества факторов для создания нужных условий для ин
вестирования: это и политические, и экономические, и организационные, и социальные, и правовые, и многие 
другие факторы. Именно инвестиционный климат отразит, сможет ли компания грамотно расходовать инвестиции в нее, успешно использовать и извлечь выгоду, при этом не оставив в минусе инвестора. При этом следует 
понимать, что инвестиционный климат – понятие широкое и закладывает в себя следующие категории: инвестиционная привлекательность, инвестиционный потенциал, инвестиционные риски и инвестиционная активность.

Можно выделить несколько факторов, которые влияют на инвестиционный климат страны:

– 
объективные факторы (наличие сырья у страны, климатические условия, выходы к морским путям, 
численность населения и т.д. Эти факторы либо нельзя изменить вообще, либо для этого понадобится большое количество ресурсов и времени);

– 
субъективные факторы (система налогообложения, макроэкономические показатели, нормативно-правовая база, информационное обеспечение).

Разделить инвестиционные проекты можно по масштабу. Это общественная значимость данного проекта, 

определяющая, какое влияния результата будет на внутренние или внешние рынки, товары, услуги, ресурсы 
и финансовые рынки, на экологическую и социальную обстановку.

Итак, если рассматривать инвестиционные проекты в рамках масштаба, то следует выделить:

– 
глобальные;

– 
крупномасштабные;

– 
локальные.

Глобальные проекты оказывают влияние на всю страну. Крупномасштабные могут влиять на отрасль или же 

часть страны, территориальные единицы. Локальные же связаны с определенной компанией.

На финансовые результаты деятельности, которые играют ключевую роль в развитии компании, влияет инве
стиционная привлекательность. Анализ именно этого явления занимает первое место в процессе инвестиций. 
Именно грамотный, взвешенный подход к определению места предприятия на рынке, в отрасли, корректный 
расчет показателей деятельности предприятия и многое другое формирует понятие инвестиционной привлекательности компании. Среди таких показателей стоит рассмотреть: ликвидность, финансовую устойчивость, 
анализ структуры источников, дивиденды, деловую активность, прибыль, рентабельность. Анализ данных показателей важен не только для инвесторов, но и для собственников компании. Для того чтобы определить инвестиционную привлекательность предприятия, задействуют различные структуры внутри компании, привлекают 
внешних аналитиков, консалтинговые компании.

Важную роль в оценке инвестиционной привлекательности компании занимают маркетологи. Маркетинговые 

службы могут дать оценку влияния нефинансовых факторов на место в рейтинге самых привлекательных объектов инвестирования.

Собственники заинтересованы в объективной оценке не только потому, что хотят видеть свою компанию 

в рейтинге лучших. Они хотят повысить уровень капитализации компании, увеличить уровень своей прибыли.

Таким образом, инвестиционная привлекательность несет в себе следующий смысл: увеличение доходов 

на вложенный ранее капитал для обеспечения лучших условий ради получения высших результатов в конкурентной борьбе.

Нужно понимать, что инвестиционная деятельность – это отдельный вид деятельности организации. Это мож
но объяснить некоторыми отличиями от остальных видов деятельности компании. И главным отличием будет 
являться то, что инвестиционная деятельность – это важнейший показатель, который обеспечивает рост эффективности текущей деятельности предприятия и способствует успешному достижению стратегических целей 
предприятия. Например, достигнуть это можно путем повышения объемов продаж, что увеличит операционные 
доходы. На объем продаж, а до этого – на объем производства, будет напрямую влиять то, насколько оснащено 
производство, в каком состоянии техника, сколько квалифицированных кадров.

 
 
 
 
 
стр 11

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

Высокие риски деятельности – еще одна отличительная черта именно инвестиционной деятельности.
Третьим пунктом выделим измерение особым показателем – чистыми инвестициями, которые представляют 

собой разницу между валовыми инвестициями и суммой амортизационных отчислений.

Рассмотрим некоторые методики оценки инвестиционной привлекательности. Начнем с методики М.Н. Крей
ниной [6]. Автор оценивает инвестиционную привлекательность как совокупность небольшого количества факторов, полагаясь на то, что привлекательность определяется лишь финансовым состоянием компании и прибылью, которую она получает. Если рассматривать модель более тщательно, то увидим следующие этапы: 
оценка ликвидности и платежеспособности, определение типа финансовой устойчивости предприятия, анализ 
рентабельности, анализ деловой активности, анализ динамики чистой прибыли. Нельзя считать данный подход 
универсальным и полным, так как он основывается лишь на небольшом количестве показателей и внутренних 
информационных потоках, игнорируя нефинансовые факторы.

Методика же С.Ю. Левченковой [7] основана на предположении, какую, вероятно, компания получит валовую 

прибыль и как ее максимизируют в будущем. Минусом данной методики является отсутствие учета фактора риска, инфляции, курса валют и других объективных факторов, рассмотренные ранее. Поэтому данную методику 
также нельзя считать полной, учитывающей все возможности компании.

Существуют рейтинговые системы оценки уровня инвестиционной привлекательности. Например, методика 

Л.И. Афанасьевой и С.Т. Киушкина. По мнению Афанасьевой, данные рейтинговых агентств помогают выявить 
регион или отрасль с наиболее перспективной характеристикой, а затем на основе этих отчетов выбирают компанию – лидера списка.

Данная методика очень проста в применении, не требует расчета и анализа больших массивов данных, про
исходит обзор уже готовых отчетов. Но о корректности и правдивости данных можно задуматься. В истории 
не один раз допускали промахи даже самые именитые агентства, и предоставленные ими данные были неверными (например, в присвоение более высоких кредитных рейтингов).

Киушкин данный метод улучшил самостоятельным составлением рейтинга, ведь «рейтинг предприятий-реци
пиентов представляет собой сводную таблицу обобщающих коэффициентов с усредненным значением от группы различных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность этих компаний» [5]. Среди данных 
факторов Киушкин выделяет составные части экономического потенциала:

– 
имущественный;

– 
производственный;

– 
трудовой;

– 
организационный;

– 
инновационный;

– 
финансовый.

Но в данной методике минусом является то, что абсолютно не учитывается влияние внешних факторов, 

а ведь они оказывают большое влияние на инвестиционную привлекательность компании. Результирующим 
этапом является сведение данных по компаниям в таблицу, где прописаны показатели и дана их оценка. В итоге напротив каждой компании мы увидим результирующий балл – рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности.

Если рассматривать инвестиционную привлекательность через призму оценки эффективности инвестиций, 

которые осуществила компания, то стоит отметить количественные методы оценки инвестиций, которые «строятся на базе определенных процедур, правил, регламентов, в связи с чем оценка приобретает более реальное 
содержание» [10, с.150]. Специалистами все равно отмечается недостаточная эффективность применения данного метода, при котором дисконтируются денежные потоки. Они эффективны при принятии решения о пассивных инвестициях в устойчивой среде, в которой прогнозируемые объемы денежных потоков могут быть 
определены с достаточно высокой степенью достоверности. К сожалению, гарантировать эту высокую степень 
достоверности в условиях современных реалий ведения бизнеса практически невозможно.

Профессора Х. Смит и Л. Тригеоргис предлагают комплексный подход: сочетание анализа реальных опцио
нов и теории игр. Смит и Тригеоргис рассматривают возможности роста предприятия через набор корпоративных реальных опционов, которым оно активно управляет и который может повлиять и подвергнуться влиянию 
конкурентных сил [10].

Российские экономисты считают, что метод использования реальных опционов действительно эффективен. 

Данный метод направлен на «определение стоимости права управления изменениями гибких инвестиционных 
проектов и страхования стратегических рисков. Любая инвестиционная возможность компании может быть рассмотрена как финансовый опцион на создание или приобретение активов в течение некоторого времени».

Если же говорить о самых актуальных способах анализа инвестиционной привлекательности компании, то это 

методика системной динамики. При использовании данного метода следует рассмотреть инвестиционную привлекательность как составляющую системы стратегического планирования организации. Изучение основных 
причинно-следственных связей, которые формируют деятельность компании, позволило выявить ряд важнейших показателей, определяющих степень ее инвестиционной привлекательности. Анализ проводится на основе 
интегральной характеристики, которая учитывает изменение критериев, которые рассматривают [8].

Применяя данную методику уже можно сказать о некой уникальности, так как используются факторы, непо
средственно выбранные при анализе деятельности той или иной компании, а не из базового списка, поэтому 
данный метод учитывает вопросы функционирования определенного предприятия. Гибкость модели, использование большого количества факторов, увеличивающих точность, учет перспектив развития компании – все это 
делает модель системной динамики более совершенной относительно других методик.

 
 
 
 
 
стр 12

Том 9, № 1 (2021)

Business Strategies

Непосредственно минусом по понятной причине является объемность вычислений и трудоемкость.  

Л.Ф. Мухаметшина говорит о том, что нет возможности разработать с помощью данной методики универсальную систему, которая позволит проводить качественную оценку инвестиционной привлекательности организаций различного типа.

Подводя итог, следует отметить, что на сегодняшний момент отсутствует универсальная методика оценки 

инвестиционной привлекательности компании. При этом отсутствует и применимая к определенной отрасли 
компаний, но точная и эффективная система оценки привлекательности вложения ресурсов в то или иное предприятие. Превалирующее большинство моделей оценки не учитывает влияния большого количества трудно 
прогнозируемых внешних факторов, в числе которых находятся изменения, происходящие в конкурентной среде, чувствительность компании к валютным курсам, процентным ставкам и т.д.

Одним из решений можно выделить рассмотрение стратегических показателей компании, среди которых вы
деляют и финансовые, и нефинансовые факторы. Именно целостный подход покажет более точный результат 
анализа инвестиционной привлекательности компании, при этом выделяя не унифицированные показатели, 
а действительно важные, значимые именно для данного предприятия.

Список литературы

1. 
Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 02.08.2019) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. 
Батина И.Н. Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности компаний // Вестник Уральского института экономики, управления и права. 2012. № 2 (19). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/reytingovayaotsenka-investitsionnoy-privlekatelnosti-kompaniy (дата обращения: 26.11.2020).

3. 
Бытова А.В., Скипин Д.Л., Быстрова А.Н. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия: методический аспект // Российское предпринимательство. 2017. № 22. URL: https://cyberleninka.
ru/article/n/otsenka-investitsionnoy-privlekatelnosti-predpriyatiya-metodicheskiy-aspekt 
(дата 
обращения: 

26.11.2020).

4. 
Гарнов А.П., Краснобаева О.В. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие: Инфра-М, 2018, 254 с.

5. 
Инвестиции: учебник / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: Проспект, 2016. 592 с.].

6. 
Инвестиционный анализ: учебник для среднего профессионального образования / В.М. Аскинадзи,  
В.Ф. Максимова. 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: Издательство Юрайт, 2020. 385 с. (Профессиональное 
образование). ISBN 978–5-534-13689–0. Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. с. 16 – URL: https://urait.
ru/bcode/466614/p.16 (дата обращения: 17.11.2020).].

7. 
Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М: Дело и сервис, 2012 г.

8. 
Мухаметшина Л.Ф. Формирование стратегии повышения инвестиционной привлекательности предприятия. Вестник КГФЭИ – KGFE Herald, 2009, №. 1, с. 25–28.

9. 
Шарп У. Инвестиции: пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. – М.: Инфра-М, 2018. 1028 с;

10. Smit Han T.J., Trigeorgis L. Strategic Investment: Real options and Games. Princeton University Press, 2004,  

504 р.