Факторинг

Рекомендовано Межрегиональным учебно-методическим советом 

профессионального образования в качестве учебного пособия 

для студентов высших учебных заведений, обучающихся 

по экономическим направлениям подготовки 

(квалификация (степень) «бакалавр») 

(протокол № 11 от 09.11.2020)

ФАКТОРИНГ

И.Е. ПОКАМЕСТОВ
М.В. ЛЕДНЕВ

Москва
ИНФРА-М

2022

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

2-е издание, исправленное и дополненное

УДК 336.6(075.8)
ББК 65.262.1я73
 
П48

Р е ц е н з е н т ы :

М.Б. Медведева, кандидат экономических наук, профессор Финансового 

университета при Правительстве Российской Федерации;

И.В. Никитушкина, кандидат экономических наук, доцент Московского го
сударственного университета имени М.В. Ломоносова;

М.И. Трейвиш, кандидат экономических наук;
Е.А. Исаева, кандидат экономических наук, доцент Московского финансо
во-промышленного университета «Синергия»

ISBN 978-5-16-015797-9 (print)
ISBN 978-5-16-108733-6 (online)

© Покаместов И.Е., Леднев М.В., 2011
©  Покаместов И.Е., Леднев М.В., 2021, 

с изменениями

Покаместов И.Е.

П48 
 
Факторинг : учебное пособие / И.Е. Покаместов, М.В. Леднев. — 2-е изд., 

испр. и доп. — Москва : ИНФРА-М, 2022. — 132 с. + Доп. материалы [Электронный ресурс]. — (Высшее образование: Бакалавриат). — DOI 10.12737/1058317.

ISBN 978-5-16-015797-9 (print)
ISBN 978-5-16-108733-6 (online)
Рассмотрены история возникновения и развития факторинговых операций, 

их классификация, механизм факторинга как способа финансирования оборотного капитала компании, модели международного факторинга, управление 
рисками этого вида бизнеса, правовые аспекты факторинга в Российской Федерации, современное состояние рынка факторинга в мире.

Особое внимание уделено функционированию факторинговой компании — 

ее организационной структуре, принципам работы с клиентами, автоматизации 
факторинговых операций.

Электронная составляющая учебного пособия включает в себя: практикум 

по изучению дисциплины «Факторинг»; руководство по изучению дисциплины «Факторинг»; глоссарий.

Соответствует требованиям федеральных государственных образователь
ных стандартов высшего образования последнего поколения.

Для студентов, аспирантов и преподавателей экономических вузов, работ
ников финансово-кредитных учреждений, руководителей предприятий всех 
форм собственности.

УДК 336.6(075.8)
ББК 65.262.1я73

Материалы, отмеченные знаком 
, 

доступны в электронно-библиотечной системе Znanium.com

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение 
 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

Глава 1. 
ВВЕДЕНИЕ. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ 
И РАЗВИТИЯ ФАКТОРИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ . . . . 6

Глава 2. 
КЛАССИФИКАЦИЯ ФАКТОРИНГОВЫХ
ОПЕРАЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Глава 3. 
МЕХАНИЗМ ФАКТОРИНГА 
КАК СПОСОБ ФИНАНСИРОВАНИЯ 
ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА КОМПАНИИ . . . . . . . . . 32

Глава 4. 
МОДЕЛИ МЕЖДУНАРОДНОГО ФАКТОРИНГА . . . 45

Глава 5. 
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ПРИ ФАКТОРИНГЕ . . . 53

Глава 6. 
ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ ФАКТОРИНГА 
В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ . . . . . . . . . . . . . . . . . 60

Глава 7. 
ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФАКТОРИНГОВОЙ 
КОМПАНИИ: ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА,
ПРИНЦИПЫ РАБОТЫ С КЛИЕНТАМИ
И ДОЛЖНИКАМИ, АВТОМАТИЗАЦИЯ
ФАКТОРИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ . . . . . . . . . . . . . . . . 77

Глава 8. 
СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА 
ФАКТОРИНГА В МИРЕ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91

Глоссарий . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .105-1

Практикум по изучению дисциплины «Факторинг»  . . . . . . . . .105-7

Руководство по изучению дисциплины «Факторинг» . . . . . . .105-57

Библиографический список . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106

ВВЕДЕНИЕ

Экономика Российской Федерации переживает сложный период. Мировой экономический кризис, вызванный пандемией 
COVID-19, стагнация мирового рынка энергоносителей, санкции 
стран Евросоюза и США привели к необходимости возрождения 
нацио нального производственного сектора и развития финансового рынка России. Инновации в реальном секторе экономики 
и импортозамещение являются сегодня приоритетными направлениями. Для решения поставленных задач требуются масштабные 
финансовые вложения, новые инструменты и формы ресурсообеспечения деятельности компаний. Особую актуальность это приобретает для экспортоориентированных российских предприятий.
Экспорт товаров российских товаропроизводителей сопряжен 
с рядом трудностей: налоговые и таможенные барьеры, санкционные ограничения, риски дебиторской задолженности, юридического сопровождения и поиска покупателей. Но важнейшими 
проблемами являются наличие кассовых разрывов, замедление 
скорости оборота капитала компаний, и, как следствие, его недостаток. Все это приводит к снижению рентабельности хозяйствующих субъектов и банкротству.
Одним из немногих инструментов, способных на сегодняшний 
день обеспечить прямую поддержку и развитие реального сектора 
экономики страны в условиях нехватки оборотных средств, является финансирование под уступку денежного требования (факторинг). Он включает финансирование торговой деятельности товаропроизводителей, управление их кредитными рисками, учет прав 
денежного требования и инкассирование дебиторской задолженности.
Факторинг как механизм ресурсообеспечения и снижения рисков становится жизненно необходимым для российских товаропроизводителей.
Данное учебное пособие направлено на развитие у студентов 
теоретической базы и компетенций в сфере факторинговых услуг. 
В результате освоения дисциплины студент должен:
знать
 
• рынок финансовых услуг и современных финансовых инструментов, основные термины и понятия факторингового бизнеса;
уметь
 
• рассчитывать параметры эффективности факторинговых сделок, 
параметры оборачиваемости активов и дебиторской задолженности;

владеть
 
• навыками применения инструментария управления оборотным 
капиталом, использования полученных знаний на всех стадиях 
финансового цикла компаний и производственных предприятий.

Глава 1. 
 
ВВЕДЕНИЕ. ИСТОРИЯ 
 
ВОЗНИКНОВЕНИЯ И РАЗВИТИЯ 
 
ФАКТОРИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

Факторинговые операции — один из методов финансового обеспечения и регулирования денежного оборота коммерческих организаций, начало которым положил созданный в Англии в XVII в. Дом 
факторов (House of Factors). В то время крупные европейские торговые 
дома имели свои представительства в колониях-факториях, которые 
возглавляли факторы (торговые посредники по сбыту товаров на незнакомых иностранным производителям рынках). Перед фактором1, 
знавшим товарный рынок, платежеспособность покупателей, законы 
и торговые обычаи данной страны, ставились задачи поиска надежных покупателей, хранения и сбыта товара и последующего инкассирования торговой выручки. Большое количество факторинговых 
компаний, возникающих в конце XIX в. в США, являлись агентами 
«дель-кредере»2 немецких и английских поставщиков одежды и текстиля. По причине больших расстояний между населенными пунктами в Америке и различий в законодательствах разных штатов они 
также предоставляли услуги местным производителям. С развитием 
факторинговых компаний к вышеперечисленным услугам добавилась 
функция финансирования поставщика, а некоторые функции отпали, 
например функция хранения и сбыта товара.
По существу, факторинг — одна из форм финансирования товарного кредита. Товарный кредит в ХХ в. стал одним из главных 
правоотношений между продавцом и покупателем, придя на смену 
оплате товаров по факту поставки. Коммерческий кредит предоставляется одним предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Орудие такого кредита — вексель, оплачиваемый 
непо средственно или через коммерческий банк.
Главная цель такого кредита — ускорить реализацию товаров и 
заключенной в них прибыли. На протяжении длительного времени 
преобладали документарные формы погашения товарного кредита: 
должник выписывал продавцу вексель или открывал в его пользу 
аккредитив. Такая форма расчетов приводила дебитора к росту на
1 В дальнейшем под термином «фактор» будет пониматься любая финансовая организация, оказывающая своим клиентам факторинговые услуги.
2 Del credere agent —торговый агент, гарантирующий оплату всех товаров, которые он 
продает от имени своего принципала, если его клиент окажется неплатежеспособен. 
В качестве компенсации риска неплатежа он взимает дополнительное комиссионное 
вознаграждение.

кладных расходов и обязанности погасить товарный кредит точно в 
срок независимо от возможных финансовых трудностей. Не желая 
вовремя отдавать долги, а иногда и просто не имея возможности, 
покупатели стали отказываться от документального оформления своих обязательств, прибегая к платежу по открытому счету. Стараясь 
сохранить завоеванные рынки сбыта, продавцы были вынуждены 
согласиться с изменением порядка расчетов за поставляемую продукцию. Переход к расчетам по открытому счету ухудшил платежную 
дисциплину покупателей практически во всем мире. Это привело к 
значительному росту риска потери ликвидности для продавца, справиться с которым могли только крупные компании с диверсифицированными продажами и отлаженной системой контроля и управления рисками. 
Важно выявить место факторинга в кредитных отношениях. Факторинговые услуги, появившиеся благодаря товарному кредиту, развивались параллельно кредитным, но имеют особенности, характерные для коммерческого кредита. Основные признаки коммерческого 
и обычного (банковского) кредита приведены в табл. 1.

Таблица 1

КОММЕРЧЕСКИЙ И БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ

Характеристика
Коммерческий кредит
Банковский кредит

Субъекты
Предприятие (фирма) – 
предприятие (фирма)
Предприятие (фирма) — 
банк

Юридическое оформление
Без специального юридического оформления, 
в силу одного из условий 
договора (о предварительной оплате, отсрочке 
платежа)

Необходимо заключение 
кредитного договора

Форма кредита
Продажа товаров с отсрочкой платежа
Денежная ссуда

Размер кредита
Ограничивается величиной резервных капиталов, 
которыми располагают 
промышленные и торговые компании

Зависит от финансовых 
ресурсов банка

Спрос на данный вид 
кредита
Зависит от роста и спада 
производства и товарооборота на рынке

Определяется уровнем 
долговой нагрузки в различных сферах экономики

Процентная ставка
Процент входит в цену 
товара и обычно ниже, чем 
по банковскому кредиту

Определяется стоимостью 
привлечения денежных 
средств на рынке

Развитие товарных рынков сформировало спрос на факторинговые услуги, которые развивались как банковские услуги и как услуги 

специализированных факторинговых компаний. Чтобы поддержать 
продавцов в такой ситуации, факторинг стал логичным и удобным 
выходом из сложившейся ситуации, средством финансового обеспечения деятельности продавца на время вынужденного отвлечения 
оборотных средств на сроки товарных кредитов его покупателям, 
а также административного управления дебиторской задолженностью и учета его продаж. 
Факторинговые услуги в их современном представлении оказаны 
впервые американским банком First National Bank of Boston в 1947 г. 
Однако официально они признаны в США в 1963 г., когда правительственная организация — Контролер денежного обращения1 — 
приняла решение, что факторинговые операции представляют собой 
законный вид банковской деятельности. 
В Великобритании первая факторинговая компания открыта в 
1960 г. Во Франции процедура факторинга введена с 1965 г.
История становления факторинга в Европе относится к 1950–
60-м гг. В этот период предприятия стали все активнее применять 
рассрочку платежа при поставках товаров своим покупателям. 
В США большое количество факторинговых компаний возникло в 
конце XIX в. В 1960-х гг. на мировом рынке появился переизбыток 
товаров, что привело к усилению силы покупателей, т.е. стал формироваться устойчивый рынок покупателя. Продавец оказался вынужден идти на создание все более льготных условий продаж, среди 
которых прочные позиции занимает рассроченный платеж — товарный кредит. Придя на смену оплате товаров по факту поставки, он 
стал одним из часто употребляемых видов контрактных отношений 
между продавцом и покупателем. Сформировался устойчивый рынок покупателя, где дебиторы имели возможность диктовать свои 
условия. Факторинговое финансирование поставщиков сразу после 
отгрузки товара в размере до 85–90% от суммы поставки позволяло 
поставщикам предоставлять своим покупателям значительные отсрочки платежа. Рос спрос на продукцию таких поставщиков, росли 
продажи, одновременно с продажами росло факторинговое финансирование поставщиков при условии соблюдения ими приемлемого 
уровня рисков. Факторинг стал средством, способствующим росту 
новых фирм и упрочению и активизации связей между поставщиками и покупателями. 
В середине 1960-х гг. были созданы две крупнейшие на данный 
момент факторинговые группы: IFG (International Factors Group) и FCI 
(Factors Chain International). Объем факторинговых операций неуклонно возрастал, увеличивалось количество факторинговых компаний, 

1 Этот орган был создан в 1863 г. в соответствии с Законом «О национальной денежной 
единице». Контролер денежного обращения наблюдает за деятельностью всех кредитных инструментов, находящихся в ведении организаций федерального уровня.

работающих как на внутреннем, так и на международном рынке. Этот 
процесс продолжается и по сей день. По данным IFG1, мировой оборот 
факторинговых операций составил в 2007 г. примерно 1,17 млрд евро, 
увеличившись по сравнению с 2006 г. более чем на 15%. Наибольшая 
доля рынка приходится на развитые европейские страны (Великобритания, Франция, Германия), США и Японию. Факторинговые услуги 
предоставляют более 2000 финансовых организаций.
С началом в 1990-х гг. реформ в России трудности с осуществлением платежей стали отрицательно влиять на функционирование 
местных рынков, а также межгосударственных рынков, связывающих Россию с другими странами бывшего Советского Союза, поддерживавшими с ней тесные торговые отношения. Под действием 
инфляции платежные системы, основанные на местной валюте, оказались практически парализованными. Расстройство транспортного 
сектора привело к нарушениям циркуляции платежных документов 
между расчетными центрами, управляемыми центральными банками 
стран бывшего Советского Союза. Столкнувшись с такой ситуацией, 
многие предприниматели стали удовлетворять свои платежные потребности, перейдя на расчеты наличными, на бартер, использование твердой валюты. Имел место и значительный рост просроченной 
взаимной задолженности предприятий или объемов межфирменных 
торговых кредитов. Технически эта задолженность возникла из-за 
того, что продавцы имели возможность истребовать перечисления 
средств из банков покупателей, пользуясь платежным требованием — дебетовым средством платежа. Покупателям, по крайней мере 
формально, предоставлялось время решить — удовлетворить ли 
«просьбу о платеже» в виде такого требования, но в действитель-
ности перевод средств происходил в значительной степени автоматически, если банк покупателя соглашался удовлетворить это требование. Банки, однако, отказывались оплачивать предъявляемые 
их потерявшим ликвидность клиентам платежные требования переводом средств от имени этих клиентов. В результате просроченная 
взаимная задолженность предприятий достигла крупных размеров. 
Причина возникновения просроченной задолженности — неликвидность покупателей в сочетании с готовностью продавцов продолжать 
поставки товаров без их своевременной оплаты. Пытаясь решить 
проблему взаимной просроченной задолженности предприятий, 
центральные банки стран бывшего Советского Союза ввели летом 
1992 г. запрет на использование платежных требований по большинству сделок. 
Понимая значимость товарного кредита для стабильного развития и роста продаж, у поставщиков товаров и услуг появилась потребность к осмыслению существующего мирового опыта. В России 

1  Global Industry Activity Report 2007.

внедрение факторинга началось в 1988 г. в качестве эксперимента 
Промстройбанком и Жилсоцбанком СССР. В силу полного отсутствия на тот момент какой-либо методической литературы и невозможности получить доступ к мировому опыту сущность этой услуги 
несколько извратили. Факторинговым отделам переуступалась только просроченная дебиторская задолженность; соглашение заключалось как с поставщиком, так и с покупателем, причем поставщику 
гарантировались платежи кредитованием покупателя. Факторинговое обслуживание носило характер разовых сделок без обеспечения 
комплекса страховых, информационных, учетных и консалтинговых 
услуг, подразумеваемых факторингом.
Позднее факторинговые операции начали осуществлять и коммерческие банки. Поначалу они столкнулись с полным отсутствием 
цивилизованных факторинговых технологий и плохой платежной 
дисциплиной дебиторов, что приводило к немалым потерям. Но уже 
к 1994 г. они набрались опыта и вышли на рынок международного факторинга. Первым российским банком, принятым в FCI, стал 
«Тверьуниверсалбанк», позже — «Мост-банк». На протяжении ряда 
лет факторингом в Росиии пробовали заниматься и АКБ «Менатеп», 
и «Международный московский банк». В силу объективных и субъективных причин ни одна из этих попыток не стала успешной. 
Начиная с 1999 г. активно начали развивать факторинговые услуги в АБ «ИБГ НИКойл» (позднее — УРАЛСИБ). Там работала команда профессионалов, начинавших заниматься факторингом еще 
в 1995 г. в банке «Российский кредит», где до 1998 г. существовал 
отдел факторинга. После кризиса 1998 г. этот бизнес продолжен в 
НИКойле — динамично развивающейся инвестиционно-банковской группе, осуществлявшей на рынке банковских услуг стратегию 
«финансового супермаркета». Позже в составе финансовой группы 
УРАЛСИБ создана отдельная структура для предоставления факторинговых услуг — КБ «Национальная факторинговая компания». 
Данная компания являлась лидером российского рынка факторинга 
на многие годы. В последние годы факторинг активно развивают 
многие банки и банковские структуры; появляются новые небанковские факторинговые компании.
На основании анализа мировой факторинговой индустрии выделим три стадии развития рынка факторинга: начинающий, развивающийся и развитый рынок1 (табл. 2). Согласно предложенной 
классификации российский рынок относится к развивающимся 
рынкам факторинга.

1 
Леднев М.В. Управление конкурентоспособностью факторинговой компании: монография. М.: Экон-информ, 2011. 175 с.

Таблица 2

СТАДИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ФАКТОРИНГА1

Критерии/
стадия
Начинающий 
рынок
Развивающийся рынок
Развитый рынок

Форма ведения 
бизнеса
Банк-фактор
Дочерняя компания банка
Независимая 
компания

Методы конкуренции
Ценовая
Ценовая / появление неценовых методов
Неценовая

Концентрация 
участников 
рынка

Высокая
Высокая
Низкая

Законодательное регулирование

Отсутствует
Не урегулирован ряд 
ключевых моментов
Саморегулирование / лицензирование

Преобладающий 
вид факторинга
Финансирование 
счетов- фактур (invoice 
discounting) 

Факторинг с регрессом
ABLфинансирование /
факторинг без 
регресса

Основные клиенты
Крупные компании
Крупный и средний 
бизнес
Малый и средний 
бизнес

Количество 
услуг
Финансирование
Финансирование, защита 
от рисков
Полный комплекс 
услуг

Сегментация 
участников 
рынка

Нет
Специализация по видам 
клиентов
Специализация 
по видам факторинга

Направление 
конкуренции
Межпродуктовая
Продуктовая
Отраслевая

Важно дать правильное определение самому понятию «факторинг». 
Существует много определений данной финансовой услуги, например:
• факторинг (от англ. factor — агент, посредник) — покупка 
банком или специализированной факторинговой компанией 
денежных требований поставщика к покупателю и их инкассация за определенное вознаграждение2;
• факторинг — определенный вид торгово-комиссионных операций, сочетающихся с кредитованием оборотного капитала 
поставщика, связанный с инкассированием его дебиторской 
задолженности (неоплаченными счетами-фактурами в процессе реализации товаров и услуг). Поэтому факторинговые 
операции называют еще кредитованием продаж поставщика 
или предоставлением факторингового кредита поставщику3;

1 Анализ направлений конкуренции поведен на основе классификации, предложенной 
Ю. Рубиным. См.: Рубин Ю.Б. Теория и практика предпринимательской конкуренции. 
5-е изд. М.: Маркет ДС, 2006.
2 Кучин Б.Л., Смирнова Л.Р., Зайцева В.О. Факторинг — финансовая схема управления 
вексельными потоками. М.: Верже-АВ, 2000.
3 Там же.