Актуальные проблемы блокчейн-технологий в финансовом праве

Актуальные проблемы 
блокчейн-технологий 
в финансовом праве

Под редакцией 
доктора юридических наук, профессора Е. Ю. Грачевой  
и доктора юридических наук, профессора Л. Л. Арзумановой

Рекомендовано
Редакционно-издательским советом
Московского государственного юридического университета
имени О. Е. Кутафина (МГЮА) в качестве учебного пособия
для обучающихся по образовательным программам
по направлению подготовки 40.04.01 Юриспруденция
(квалификация (степень) «магистр»)

НОРМА
ИНФРА-М
Москва, 2022

Московский государственный юридический университет 
имени О. Е. Кутафина (МГЮА)

УДК 004:338:347.73(075.8)
ББК 65.050.253:67.402я73
 
А43

Коллектив авторов:
Е. Ю. Грачева, доктор юридических наук, профессор — введение;
Л. Л. Арзуманова, доктор юридических наук, профессор — глава 1;
Е. Б. Чернобровкина, кандидат юридических наук, доцент — глава 2;
А. А. Ситник, кандидат юридических наук, доцент — глава 3;
Р. В. Ткаченко, кандидат юридических наук, доцент — глава 4.

Рецензенты:
А. Г. Пауль, доктор юридических наук, профессор Воронежского 
государственного университета;
А. Р. Батяева, кандидат юридических наук, доцент Российского 
университета дружбы народов.

Актуальные проблемы блокчейн-технологий в финансовом 
праве : учебное пособие для магистратуры / под ред. 
Е. Ю. Грачевой, Л. Л. Арзумановой. — Москва : Норма : 
 ИНФРА-М, 2022. — 96 с.

ISBN 978-5-00156-108-8 (Норма) 
ISBN 978-5-16-016569-1 (ИНФРА-М, print) 
ISBN 978-5-16-109162-3 (ИНФРА-М, online)

В учебном пособии освещены актуальные вопросы, связанные с регулированием технологий блокчейн в области финансового права, в частности: генезис развития блокчейна, появление и трансформация криптовалюты, позиции центральных банков на выпуск цифровых валют, опыт зарубежных 
стран в части регулирования или отказа от регулирования цифровых валют, 
отдельное внимание уделено финансово-правовому регулированию краудфандинга и его месту в системе национального финансового рынка, а также 
особенностям контроля и надзора в рассматриваемой сфере.
Учебное пособие — одна из первых работ, написанных коллективом авторов кафедры финансового права в рамках подготовки магистров по программе «Правовое регулирование технологии блокчейн», разработанной совместно Университетом имени О. Е. Кутафина (МГЮА) и Юридическим институтом РУДН.
УДК 004:338:347.73(075.8)
ББК 65.050.253:67.402я73
ISBN 978-5-00156-108-8 (Норма) 
ISBN 978-5-16-016569-1 (ИНФРА-М, print) 
ISBN 978-5-16-109162-3 (ИНФРА-М, online) 
© Коллектив авторов, 2021

А43

Содержание

Введение  ...........................................................................................7

Глава 1. Развитие блокчейн-технологий и их влияние  
на российское финансовое право  .......................................9

§ 1. История появления термина «blockchain»  ..................9

§ 2. Криптовалюта как новое платежное средство  ......... 14

Глава 2. Блокчейн-технологии и финансовые рынки .................... 26

§ 1. Блокчейн-технологии и рынок виртуальных  
валют  .......................................................................... 26

§ 2. Блокчейн-технологии и финансовые сделки  ........... 30

§ 3. Финансовое регулирование платежных  
блокчейн-систем  ....................................................... 35

Глава 3. Актуальные проблемы применения технологии  
блокчейн в сфере правового регулирования  
денежного обращения  ....................................................... 42

§ 1. Понятие и виды криптовалюты  ................................ 42

§ 2. Правовое регулирование и контроль  
за операциями с криптовалютами  ............................ 46

§ 3. Цифровые валюты центральных банков  .................. 53

Глава 4. Финансово-правовое регулирование  
краудфандинговой деятельности  ..................................... 58

§ 1. Краудфандинг в системе финансового рынка  
Российской Федерации  ............................................. 58

§ 2. Финансовый контроль и надзор в сфере  
краудфандинга в Российской Федерации  ................ 77

Содержание

Программа курса «Актуальные проблемы  
блокчейн-технологий в финансовом праве»,  
преподаваемого в рамках магистерской программы 
«Правовое регулирование технологии блокчейн»  ............ 91

Введение

Информация является уникальным объектом правового регулирования, что обусловлено рядом причин, важнейшая из которых — формирование нового общества, широко и повсеместно использующего цифровые технологии во всех без исключения 
сферах и областях, и возникновение в связи с этим отношений, 
не известных ранее традиционному праву и нуждающихся в скорейшем осмыслении и правовой урегулированности в целях создания стабильности и упорядоченности современного общества. Это, в свою очередь, предопределяет благоприятные условия и предпосылки дальнейшего развития цифрового общества, 
эффективного использования современных цифровых технологий для обеспечения прав, свобод и интересов граждан и общества в целом.
В юридической науке в настоящее время формируется междисциплинарная научная школа цифрового права, самостоятельный статус которой придает предмет исследования — свойства 
цифровых данных и связанных с ними информационных и коммуникационных технологий, их правовые закономерности1.
Финансовая сфера в силу своей специфики одной из первых 
подверглась цифровизации, поскольку совершаемые операции 
требовали внедрения и использования цифровых технологий в 
целях расширения субъектного состава, видов и ускорения совершаемых операций при одновременном усилении контроля и 
надзора со стороны государства за соблюдением законности всеми участниками финансовых отношений. Экономические и технологические преобразования обусловили актуальность осмысления названных процессов финансово-правовой наукой и выработку предложений и рекомендаций по совершенствованию 
финансового правового регулирования на современном этапе.

1  См.: Цифровое право: учебник / под общ. ред. В. В. Блажеева, М. А. Егоровой. 
М., 2020. 

Введение

Подготовленное учебное пособие включает ряд наиболее значимых для финансово-правового регулирования вопросов цифровизации финансовой сферы, включая рассмотрение этапов 
развития блокчейн-технологий и их влияние на российское финансовое право, актуальные проблемы применения названных 
технологий в сфере правового регулирования денежного обращения, а также регулирование краудфандинговой деятельности.
Изучение перечисленных проблем позволит приобрести значимые в данной области знания, расширяя и развивая которые, 
обучающиеся создают базу формирования необходимых профессиональных компетенций по применению финансового законодательства.

Е. Ю. Грачева, 
заслуженный юрист Российской Федерации, 
доктор юридических наук, профессор, 
заведующая кафедрой финансового права 
Университета имени О. Е. Кутафина (МГЮА) 

Глава 1. Развитие блокчейн-технологий  
и их влияние на российское финансовое право

§ 1. История появления термина «blockchain»
§ 2. Криптовалюта как новое платежное средство

§ 1. История появления термина «blockchain»

В современном мире большинство крупных финансовых институтов стали активно инвестировать в проекты, основанные на блокчейн-технологиях. Практическая сторона реализации блокчейна в виде криптовалют является предметом бурной 
дискуссии как среди компьютерных гениев, так и в финансовой сфере.
Blockchain состоит из двух слов «block» и «chain» и переводится с английского как цепочка блоков.
Термин «blockchain» появился сравнительно недавно. Так, первый в мире блокчейн — биткойн (bitcoin) появился осенью 2008 г. 
Его автором считается программист Сатоси Накамото1, опубликовавший в Интернете документ с описанием алгоритма работы 
квазиденежного инструмента2. В нем автор изложил теоретические основы создания новой прозрачной, децентрализованной 
и независимой от регуляторов финансового рынка электронной валюты. В документе отмечается, что коммерция в Интернете базируется на финансовых институтах и ориентирована на 
посредников, участвующих в обработке электронных платежей. 
Можно сказать, что такие отношения во многом построены на 
доверии, а стоимость такого посредничества увеличивает транзакционные издержки и процент мошенничества в таких сделках. Автор подчеркивает, что дополнительных затрат и неопределенности платежей можно избежать, используя физическую валюту по каналу связи без участия доверенной стороны. Для этих 

1  Псевдоним, под которым может скрываться и группа людей.
2  Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. (Анонимная статья, опубликована в Интернете 1 ноября 2008 г.)

Глава 1. Влияние блокчейн-технологий на финансовое право РФ

целей необходима электронная платежная система, основанная 
на криптографической платформе, позволяющая двум сторонам 
совершать сделки непосредственно без привлечения доверенного лица. Именно такой прозрачной и безопасной средой видится блокчейн.

ВАЖНО   Биткойн (bitcoin) — первое в мире воплощение блокчейна — был запущен 3 января 2009 г. С его  появлением на 
мировой арене стали функционировать и другие аналоги, среди 
которых нэймкойны (namecoin) — 2010 г., лайткойны (litecoin) — 
конец 2010 — начало 2011 г. и многие другие. Расцвет криптовалют (альткойнов) приходится на 2013 г., когда биткойн приобрел 
всемирную известность и стал широко использоваться в качестве 
средства для инвестирования денег.
Чтобы разобраться с понятием «blockchain», ниже представлено многообразие его определений.
Ряд авторов отмечают, что «blockchain представляет собой результат обобщения нескольких направлений развития информационных и финансовых технологий»1.

ВАЖНО ЗНАТЬ   Существует определение, согласно которому блокчейн представляет собой распределенную базу 
данных, хранящуюся на сотнях и тысячах компьютеров по всему миру, она объединяет множество блоков, каждый из которых 
представляет собой особый тип информации об операциях, совершенных участниками данной сети. Можно определить блокчейн проще — как электронную книгу, в которой хранится доступная для любого пользователя информация. Причем работать 
с этой базой данных вправе лишь один пользователь.
Приведем вариации высказываний различных специалистов 
относительно рассматриваемого понятия.
Деньги технологически эквивалентны примитивной версии 
памяти (Нараяна Кочерлакота)2.
Блокчейн — механизм, на котором построен биткойн, — является новым видом распределенной консенсуальной системы, которая позволяет надежно сохранять и верифицировать транзакции или иные данные без какого-либо централизованного субъекта вообще3.

1  Табернакулов А., Кайфманн Я. Блокчейн на практике. М., 2019. С. 17.
2  Н. Кочерлакота, американский экономист, профессор, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса в 2009—2015 гг.
3  Йон Эванс, колумнист, TechCrunch.

§ 1. История появления термина «blockchain» 
11

Специалисты Банка Англии так определили блокчейн: «...технология, которая позволяет людям, не знающим друг друга, доверенно использовать вместе запись событий»1.
Л. Паркер отметил, что на самом базовом уровне блокчейн 
является просто коррупционно стойким реестром записей, совместно используемых по сети многочисленными сторонами2.
По мнению Д. А. Леви, это «первый финансовый инструмент 
нарождающейся нетократии: общемировой порядок среды, где 
сама по себе идея стоит дороже, чем финансы, необходимые для 
ее воплощения»3.
В докладе Управления по науке правительства Великобритании 
это «база данных активов, которые могут быть разделены по сети 
нескольких сайтов, географических регионов или учреждений»4.
В литературе, которая в большинстве случаев представляет 
собой интернет-источники, также встречается термин «распределенный реестр» (distributed ledger) — понятие, которое шире, чем 
блокчейн, поскольку последний является частным случаем распределенного реестра.
Распределенный реестр — технология хранения данных, которая распределяет информацию между множеством узлов связи или вычислительными устройствами. Ее ключевые особенности: а) отсутствие центрального администратора; б) совместное использование с синхронизацией по заданному алгоритму; 
в) децентрализованное географическое распределение копий базы данных между всеми узлами связи.
Использование распределенного реестра предусмотрено в положении Банка России от 19 июня 2012 г. № 383-П «О правилах 
осуществления перевода денежных средств»5.

ВАЖНО ЗНАТЬ   Также среди технологий, на базе которых появились 
биткойн и блокчейн, можно назвать такие, как:
— виртуальная денежная система Bit-Gold, созданная на основе теории криптографа Ника Сабо (1998 г.);

1  Blockchain. Enigma, Paradox, Opportunity. L., 2016.
2  См.: Parker L. Private Versus Public Blockchains: Is There Room for Both to Prevail? URL: 
https://magnr.com/blog/category/technology/blockchain (дата обращения: 21.04.2016).
3  Леви Д. А. Перспективы признания и развития криптовалют в Европейском 
Союзе и странах Европы // Управленческое консультирование. 2016. № 9.
4  Sberbank CIB. Russian Financials. Who Innovates Wins: Lifting the Lid on Fintech 
in Russia. 2016. October.
5  Вестник Банка России. 2012. № 34. 28 июня.

Глава 1. Влияние блокчейн-технологий на финансовое право РФ

— метод доказательства работы Proof-of-Work, созданный Адамом Бэком, криптографом, в 2003 г. в целях защиты от спама в 
сервисе электронной почты HashCash;
— криптография открытого ключа, появившаяся в прошлом 
веке для обеспечения безопасности электронных коммуникаций;
— технология хеширования — получения уникального «отпечатка» набора символов;
— технология одноранговой сети распределенного хранения и 
передачи файлов BitTorrent.
Требуется остановиться на особенностях блокчейна, отличающих 
его от ранее действовавших аналогов:
— децентрализация процессов хранения и обработки данных, 
т. е. вся записанная в нем информация хранится у каждого участника сети в полном объеме;
— доказуемая неизменяемость данных: блокчейн позволяет на 
любой стадии проверить последовательность добавления информации, исключая возможность внесения изменений в отдельные 
участки цепи;
— прозрачность операций, т. е. каждый участник цепи может 
видеть историю всех операций, которая не подвергается удалению;
— безвозвратность транзакций предполагает, что в блокчейне подтвержденную транзакцию отменить практически не представляется возможным, поскольку история всех платежей между 
контрагентами хранится в открытом доме;
— анонимность участников — блокчейн не содержит информацию, позволяющую связать кошелек с его владельцем, так как 
адреса пользователей — это уникальные идентификаторы, состоящие из обезличенного набора символов;
— отсутствие необходимости в доверительных отношениях, 
поскольку децентрализованная обработка платежей исключает 
необходимость доверия между участниками сделки (пользователи блокчейна зачастую не знакомы);
— поддержание работы непосредственно участником блокчейна — пользователи могут считать себя полноценными хозяевами своих токенов1 и иной хранимой в блокчейне информации.

1  Токен — это единица учета, не являющаяся криптовалютой, предназначенная для представления цифрового баланса в некотором активе, т. е. выполняющая функцию «заменителя ценных бумаг» в цифровом мире.