Биржевое дело

Ìîñêâà
ÔÈÍÀÍÑÛÈÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ
2014

© Издательство «Финансы и статистика», 2014

стика, 2014. – 288 с.: ил.

ISBN 978-5-279-03404-8

УДК [336.76+339.172](075.8)
ББК 65.264.31я73+65.422.311я73

© Резго Г.Я., Кетова И.А., 2004
© Резго Г.Я., Кетова И.А., с изменениями, 2009

УДК [336.76+339.172](075.8)
ББК 65.264.31я73+65.422.311я73
Р34

Р Е Ц Е Н З Е Н Т Ы :

Кафедра экономики и управления
на предприятии торговли
Российского государственного
торгово-экономического университета;
Л.П. Дашков,
д-р экон. наук, профессор кафедры коммерции
и технологии торговли Российского университета кооперации

ISBN 978-5-279-03404-8

Р34
Резго Г.Я.
Биржевое дело: учебник / Г.Я. Резго, И.А. Кетова; под ред.
Г.Я. Резго. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и стати
Написан в соответствии с государственным образовательным стандартом
высшего профессионального образования. Рассматриваются история развития биржевой торговли, виды бирж и органы их управления, биржевые сделки, хеджирование, организация биржевой торговли, дается характеристика
фондового и валютного рынков. Во втором издании учтены изменения, произошедшие на биржевом рынке в последние годы (1-е изд. – 2004 г.).
Приводятся задачи, упражнения и тесты для самостоятельной работы и
проверки знаний.
Для студентов вузов, обучающихся по направлению 080300 «Коммерция» и по специальности 080301 «Коммерция (торговое дело)», а также аспирантов и преподавателей, научных работников и практиков.

Переход России к рыночной экономике в 90-годы XX в.
привел к изменению традиционных и образованию новых
форм торговли, послужил объективной основой возрождения в России биржевой торговли.
В современных условиях биржевой рынок в России уже
сформирован и набирает обороты, об этом свидетельствует увеличение количества участников и объемов торгов,
вывод на торги новых товарных инструментов, интерес к
биржевым торгам со стороны иностранных компаний.
Российские биржи являются неотъемлемой частью отечественной экономики, формирующие оптовый рынок
путем организации и регулирования биржевой торговли.
В этой связи биржевая деятельность – это самостоятельная форма коммерческой деятельности, ориентированная
на получение прибыли и представляющая собой целенаправленные виды работ по подготовке и проведению торговли особыми видами товаров по специально установленным правилам.
Дисциплина «Биржевое дело» является федеральным
компонентом цикла общепрофессиональных дисциплин по
специальности 080301 «Коммерция (торговое дело)» и ставит своей целью не только ознакомить студентов с понятием биржи, ее функциями, техникой осуществления биржевых операций, но и показать роль и место биржи в
рыночной экономике, тенденции развития биржевой торговли.
Задачами курса являются:
• ознакомление с биржевыми операциями;
• ознакомление с существующими способами котировки цен на биржевые товары;
• изучение порядка ведения биржевых торгов;
• ознакомление с функциями и задачами посредников
на биржах;
• освоение технологии формирования цепочки движения заказа от покупателя к продавцу на бирже.

Настоящий учебник разработан в соответствии с учебной программой подготовки специалистов в области коммерции и предназначен для студентов экономических вузов.
Он может быть полезен преподавателям, аспирантам, научным и практическим работникам, интересующимся вопросами биржевой деятельности.
Во втором издании учтены изменения, произошедшие
на биржевом рынке в последние годы.
В первом разделе рассматривается история развития биржевой торговли и ее тенденции за рубежом и в нашей стране. Дается характеристика товарной бирже как одной из
форм организованного рынка и рассматриваются вопросы
государственного регулирования биржевой деятельности и
регулирования со стороны бирж и других участников рынка.
Большое внимание уделяется органам управления и организационной структуре.
Второй раздел посвящен биржевой торговле, где излагаются биржевые сделки, их виды и сущность; хеджирование как функция товарной фьючерсной биржи; биржевой
товар, его виды и характеристика. Рассматривается деятельность брокерской фирмы, организация биржевой торговли
и ее участники. Нашли отражение вопросы экономического анализа деятельности бирж, а также материальнотехнической обеспеченности биржевой торговли.
В третьем разделе дается характеристика фондовой биржи, где рассматривается рынок ценных бумаг и организация коммерческой деятельности брокерскими фирмами на
рынке ценных бумаг.
В четвертом разделе отражены валютный рынок и валютные операции.
В пятом разделе приводятся практические материалы,
содержащие задачи, упражнения и  тесты для самостоятельной работы и контроля знаний студентов.
При подготовке учебника учтены замечания и предложения рецензентов, за что авторы приносят им свою благодарность.

Современная биржевая торговля является результатом длительной эволюции различных форм оптовой торговли: ярмарки, биржи реального товара, фьючерсные биржи, которые, имея ряд
общих организационных черт, постоянно изменялись, приспосабливаясь к потребностям развития как производства, так и
торговли. В своем развитии товарная биржа прошла этапы от
оптового рынка, где заключаются сделки с наличным товаром,
до современного фьючерсного рынка.
Возникновение биржи в Европе как своеобразной формы
организованного рынка относят к XVI – XVII вв., хотя еще в
Древней Греции и Древнем Риме формализованная торговля
началась с фиксирования времени и места торговли, с общих
товарообменных операций и денежных систем, а также заключением контрактов на поставку товаров в договорные сроки.
По поводу возникновения самого термина «биржа» до настоящего времени не существует единодушного мнения. Одни
связывают его с названием площади, где еще в Древней Греции
проходили торговые собрания, другие считают, что так в Древнем Риме называли кожаный мешок, в котором хранились деньги
и драгоценности. По третьей версии, идущей из итальянских
источников, термин «биржа» связывается с именем знатного

менялы и маклера Ван де Бюрса. Возле дома этого господина в
бельгийском г. Брюгге происходили собрания купцов, заключавших между собой сделки. Название «биржа» как место встречи торговцев прижилось и распространилось довольно быстро
по всей континентальной Европе.
Первоначальной формой биржевой торговли была не товарная, а валютно-вексельная биржа. Объектом сделок на ней служили деньги и векселя, которые в наибольшей степени удовлетворяли требованиям заменимости. Сделки с товарами в то время
проводились только на ярмарках, торговые ряды которых часто
специализировались на определенных товарах. Специализация
продавцов способствовала ускорению поиска покупателей. В
связи с развитием транспортного сообщения и многократным
увеличением объемов торговли ярмарки постепенно начали перерастать в товарные биржи, которые характеризовались моментальностью встречи спроса и предложения, сменяемостью ролей и резким ускорением процесса заключения сделок.
Известно, что первые биржи часто располагались в гостиницах или чайных, а затем постепенно начали занимать постоянное место в специально построенных зданиях. Первое специальное здание для биржи было сооружено в 1531 г. в Антверпене –
конкуренте г. Брюгге. Стройный ряд колонн этой постройки в
течение многих столетий был символом биржи. На его фронтоне была высечена надпись «Для торговых людей всех стран и
наречий». Антверпенская биржа возникла на основе развития
торговли английской шерстью и индийским перцем, которые
нередко выполняли роль денег, и благодаря географическому
положению города и его торговым связям биржа приобрела мировое значение. В Антверпене также велись операции с ценными бумагами (купля-продажа долговых обязательств правительств
Голландии, Англии, Португалии, Испании и Франции). С захватом и разграблением Антверпена Испанией и прекращением
платежей по займам испанскими и французскими королями,
Антверпенская биржа к концу XVI в. пришла в упадок.
В начале XVII в. центр торговой и финансовой деятельности
переместился в Амстердам. Именно здесь в 1608 г. была создана
одна из знаменитых бирж мира, где сходились нити всех значительных деловых операций. Это была универсальная биржа, на
которой торговали хлебом, солью, рыбой, пряностями, лесом, а
также деньгами, облигациями и акциями. В этот период окон

чательно определилось понятие биржевой игры на повышение,
когда покупались акции с целью сбыта их через некоторое время по более высокой цене, и на понижение, когда акции продавались в расчете на их будущую покупку по более низкой цене.
На Амстердамской бирже котировались не только облигации
государственных займов, но и акции Голландской и Британской Ост-Индской, а позже Вест-Индской торговых компаний.
К началу XVIII в. в связи с учреждением Компании Южных
морей происходит расцвет Лондонской биржи, возникшей в 1570 г.
При этом отмечались многочисленные случаи «создания» акционерных  обществ, вроде обществ по торговле «некоторыми товарами», учредители которых вскоре исчезали, прихватив деньги
вкладчиков. Это вызвало активную законодательную деятельность и появление акционерного законодательства, направленного на защиту интересов акционеров. В результате произошло
преобразование Лондонской биржи  в закрытую корпорацию,
доступную лишь для незначительного числа солидных коммерсантов. Для Лондонской, как и вообще для английских бирж,
характерны три особенности: во-первых, господствующий принцип самоуправления; во-вторых, условия допущения, основанные на представлении поручительства, крупных вступительных
деньгах и ежегодных взносах, превращающих биржу в монополию высших финансовых сфер; в-третьих, разделение биржевой
публики на два класса: маклеров (брокеров) и торговцев (дилеров). Лондонская биржа в то время служила преимущественно
целям местной и временной концентрации средств для покрытия государственных долгов.
Аналогичные обстоятельства предшествовали организационной перестройке на другой крупнейшей бирже того времени –
Парижской. В 1724 г. правительство Франции после грандиозной спекулятивной аферы шотландца Джона Ло официально
утверждает Парижскую вексельно-фондовую биржу в виде закрытой маклерской корпорации. Парижская биржа причинила
государству большой вред, служа центром ажиотажа, который
был губителен. В отличие от англо-американских мировых бирж
она носила демократический характер, где был открыт доступ
всякому желающему. Однако существовала монополия посредничества в операциях, которые совершали только допущенные
министерством чиновники – официальные маклеры. Парижская биржа была внешне организована демократически, но внут

реннее ее ядро – последнее связующее звено между покупателем и продавцом – представляло монополию группы привилегированных лиц.
Среди известных бирж того времени следует отметить и фондовую биржу во Франкфурте-на-Майне, создание и расцвет которой связывают с фамилией Ротшильдов. Операции ее долгое
время имели руководящее значение для всей континентальной
Европы.
В Америке уже с 1752 г. на организованных рынках шла торговля товарами отечественного производства, продукцией домашнего изготовления, текстилем, шкурами и кожами, металлами и лесоматериалами.
Биржи XVI – XVII вв. были биржами реального товара,
отличительными чертами которых являлись регулярность проведения торгов, наличие определенного места торговли и подчиненность заранее установленным правилам. Наиболее характерные биржевые операции того времени – сделки с наличным
товаром. Расширение спроса на сырье и продовольствие привело к всемерному увеличению объемов торговли, усилило требования к однородности качества товаров и регулярности поставок. Необходимость удовлетворения этих требований привела к
изменению биржи первоначального типа. Так, к числу основных функций товарной биржи стали относиться установление
стандартов на товар, разработка типовых контрактов, котировка
цен, урегулирование споров и информационная деятельность.
В условиях стихийного, неопределенного, неустойчивого
рынка рост торгового оборота затруднял ведение торговли наличным товаром. В результате ведущую роль в биржевых операциях стали играть срочные сделки с реальным товаром, гарантировавшие поставку товара определенного качества и количества
в нужный срок по согласованной цене. Все это позволило биржевым торговцам заранее определять потенциальные издержки
независимо от колебания цен. Срочные сделки с реальным товаром все больше привлекали спекулятивные капиталы, что привело к увеличению емкости рынка и снижению резких колебаний цен. Это создавало возможность для торговцев быстрее
реализовывать свой товар, сокращая период обращения.
Таким образом, отличительными чертами биржи реального
товара являлись: совершение сделок на основе описания качества в отсутствии самого товара; торговля массовыми, однородны

ми, сравнимыми по качеству товарами, отдельные партии которых взаимозаменяемы; спекулятивность.
Крупнейшие биржи реального товара того времени в Германии, Англии, Франции, Японии, Италии стали центрами международной торговли, а формирующиеся на них цены приобрели характер мировых.
На определенном этапе значение бирж реального товара стало
падать. Вместе с тем в конце XIX – начале XX в. появился и
стал быстро развиваться совершенно новый тип товарной биржи – фьючерсная биржа.
История современной фьючерсной торговли тесно связана с
развитием коммерческой деятельности в Чикаго и торговлей
зерном на Среднем Западе США. В связи с трудными условиями транспортировки и сбыта зерна фермеры и торговцы начали
практиковать  заключение контрактов с последующей поставкой товаров. С расширением зерновой торговли в 1848 г. 82 купца
организовали центральное рыночное учреждение – Чикагскую
товарную биржу.
В настоящее время во всем мире преобладают фьючерсные
биржи. Биржи реального товара сохранились лишь в некоторых
развивающихся странах (Индии – по джутовым изделиям, Индонезии – по каучуку и кофе, Малайзии – по олову) и имеют
незначительные обороты.
Основными признаками фьючерсной торговли являются:
• фиктивный характер сделок, когда обмен товарами практически отсутствует, а обязательства сторон по сделке прекращаются путем совершения обратной сделки;
• строгая унификация потребительной стоимости биржевого
товара, определенное количество которого представляет биржевой контракт, используемый в качестве носителя цены;
• строгая регламентированность количества разрешенного к
поставке товара, срока и места поставки;
• косвенная связь с рынком реального товара преимущественно через биржевое страхование (хеджирование), а не через поставку товара;
• обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним,
так как сделки заключаются не между конкретным продавцом и
покупателем, а между ними и расчетной палатой, выступающей
гарантом выполнения обязательств. При этом сама биржа не
выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из контрагентов.

Фьючерсная биржевая торговля  является одним из  наиболее
динамичных секторов мирового хозяйства. Так, за 1951–1983 гг.
число биржевых товаров увеличилось с 49 до 54 наименований,
а фьючерсных товарных рынков – с 142 до 148.
Динамика биржевой торговли продукции сельского и лесного хозяйства, промышленного сырья и полуфабрикатов была
крайне неравномерной. Доля сельскохозяйственных и лесных
товаров в совокупной биржевой торговле занимает около 55%
объема всей биржевой торговли и имеется тенденция к ее снижению. Это обусловлено прежде всего концентрацией торговли
в крупнейших биржевых центрах, изменением условий торговли на рынках ряда сельскохозяйственных и лесных товаров, развитием фьючерсной торговли финансовыми инструментами (валютой, ценными бумагами и т.п.).
Наибольшими темпами возрастала биржевая торговля маслосеменами и продуктами их переработки (маслами, шротами),
на которые сейчас приходится примерно 42% биржевого оборота по сравнению с 31% в 70-х годах XX в. и 22% в 50-х годах.
Доля зерновых снизилась и составляет около 21%. Биржевой
оборот продукции животноводства (живой крупный рогатый скот,
свиньи, мясо, окорок) неуклонно возрастал. В середине 1980-х
годов на него приходилось до 19% объема сделок на биржах.
Биржевой оборот товаров текстильной группы уменьшился, чему
способствовало появление множества заменителей натурального сырья материалами искусственного или синтетического происхождения, конкурентная борьба между которыми привела к
стабилизации цен, а следовательно, к уменьшению биржевого
оборота. Это хорошо видно на примере рынка шерсти, где объемы сделок в последние десятилетия сократились многократно, а
на многих биржах торговля ею вообще прекратилась. Доля натурального каучука также снизилась до 1%. Резкие изменения
произошли и происходят и на рынках пищевкусовых товаров –
сахара, кофе, какао-бобов. Так, в первой половине 1950-х годов
сделки с перечисленными товарами составляли 5,5% объема
биржевых операций в группе сельскохозяйственных и лесных
товаров, в первой половине 1970-х годов на них приходилось
13,2%, а в середине 1980-х годов – до 9% биржевого оборота.
Научно-технический прогресс способствовал совершенствованию методов определения качества товаров с использованием
новейших технических средств. В итоге расширился круг бир