Трансакционные издержки финансовых предпринимательских структур

Ìîñêâà
«ÔÈÍÀÍÑÛ È ÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ»
2014

© Григорьева Е.М., 2006

тельских  структур. – М.:  Финансы  и  статистика,  2014. –

УДК 336.7:338.585
ББК 65.262.1-932

УДК 336.7:338.585
ББК 65.262.1-932
Г83

Р Е Ц Е Н З Е Н Т :

А.Я. Быстряков,
д-р экон. наук, профессор,
зам. зав. кафедрой «Теория и практика
государственного регулирования рыночной экономики»
Российской академии
государственной службы при Президенте РФ

Г83

ISBN 978-5-279-03218-1

Григорьева Е.М.
Трансакционные издержки финансовых предпринима
192 с.: ил.
ISBN  978-5-279-03218-1

Представлены теоретические основы трансакционных издержек:
эволюция понятия, структура издержек, возможность количественного
измерения, государственного регулирования. Рассматриваются институты финансовых предпринимательских структур, издержки в составе
цен на услуги и продукцию, основы регулирования и снижения трансакционных затрат.
Для научных работников, специалистов и предпринимателей, работающих на финансовых рынках, преподавателей, аспирантов и студентов экономических вузов и специальностей.

© Издательство «Финансы и статистика», 2014

Введение ............................................................................................... 5

Г Л А В А  1
ЭКОНОМИКО-ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СУЩНОСТЬ
И ПРОБЛЕМА ТРАНСАКЦИОННЫХ
ИЗДЕРЖЕК ................................................................................... 9

1.1.
Экономико-организационная сущность трансакционных
издержек ..................................................................................... 9
1.2.
Классификация и виды трансакционных издержек ............. 22
1.3.
Масштабы деятельности трансакционного сектора ............. 37
1.4.
Причины возникновения рынков трансакционных услуг ... 43

Г Л А В А  2
ИНСТИТУТЫ ФИНАНСОВЫХ
ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР КАК
НАИЛУЧШИЕ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ
КООРДИНАТОРЫ ..................................................................... 49

2.1.
Экономическая природа предпринимательства.................... 49
2.2.
Предпринимательство на рынке финансовых услуг ............ 54
2.3.
Оценка уровня финансового посредничества
на современных финансовых рынках ................................... 64
2.4.
Оценка структуры и динамики трансакционного сектора
экономики................................................................................ 73

Г Л А В А  3
ТРАНСАКЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ В СОСТАВЕ ЦЕНЫ
НА УСЛУГИ И ПРОДУКТЫ ФИНАНСОВЫХ
ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР ............................. 92

3.1.
Теоретические аспекты количественной оценки
трансакционных издержек ..................................................... 92
3.2.
Теоретические аспекты формирования ценовой политики
финансовых предпринимательских структур ..................... 101
3.3.
Динамика трансакционных издержек и прогнозирование
цен на финансовые продукты и услуги .............................. 111
3.4.
Механизм формирования цен на рынке финансовых
продуктов и услуг .................................................................. 118

Г Л А В А  4
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ
И СНИЖЕНИЯ ТРАНСАКЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК .......... 126

4.1.
Основные направления и пути снижения трансакционных
издержек в хозяйственной деятельности финансовых
предпринимательских структур ........................................... 126
4.2.
Роль государства в системе снижения трансакционных
издержек ................................................................................. 139
4.3.
Государственное регулирование деятельности
финансовых предпринимательских структур ..................... 150

Заключение ...................................................................................... 168

Литература ....................................................................................... 172

Совершение сделок на рынке, в том числе и финансовом,
может требовать значительных затрат и сопровождаться серьезными потерями. Эти затраты и получили название «трансакционных» издержек. Они выступают главным фактором, определяющим структуру и динамику различных экономических
институтов. Значительный удельный вес трансакционных издержек в составе совокупных издержек предпринимательских структур в развитых странах вызван ростом объема рыночных
взаимодействий и соответственно количества рыночных контрагентов, а следовательно, и числа осуществляемых между ними
трансакций. В странах с переходной экономикой высокий показатель трансакционных затрат обусловлен также неразвитостью финансовых рынков, отсутствием налаженного механизма
взаимодействия между государственными органами и предпринимательскими структурами.
Определяющее влияние на состав и структуру трансакционных издержек оказывают особенности рынков.
Введение в экономический анализ понятия «трансакционные издержки» явилось крупным теоретическим достижением.
Признание «небесплатности» самого процесса взаимодействия
между экономическими субъектами позволило совершенно поновому осветить природу экономической реальности.
Часть трансакционных издержек, которую можно считать
предварительной, относится к моменту до совершения сделки
(сбор информации), другая приходится на момент ее оформления (переговоры и заключение контракта), третья носит постконтрактный характер (меры безопасности против оппортунистического поведения, меры по восстановлению нарушенных прав
собственности).
Трансакционные издержки могут выступать как в явной, так
и в неявной форме. Если они настолько велики, что вообще
блокируют возможность трансакции, то зарегистрировать их не
удается (поскольку никаких сделок не совершается).
Согласно классификации Д. Норта уровень «трансформационных» издержек определяется в первую очередь технологическими факторами, а уровень «трансакционных» издержек – ин

ституциональными факторами. В этой связи интересно рассмотреть меняющийся удельный вес трансакционных издержек в
финансовых предпринимательских структурах.
Финансовые предпринимательские структуры на рынке представлены в основном финансовыми посредниками. Финансовый посредник – это кредитно-финансовый институт, который
аккумулирует денежные средства, мобилизует их на рынке ссудных капиталов в виде кредитов и вложений в различные ценные
бумаги1. В современных условиях это определение можно значительно расширить, поскольку банки, инвестиционные компании, фонды, страховые компании не только выдают кредиты
и вкладывают средства в ценные бумаги. Речь идет о финансовых продуктах, предлагаемых и предоставляемых финансовыми
посредниками своим клиентам и контрагентам. Предоставление таких продуктов связано с применением финансовых технологий.
С одной стороны, можно считать, что все издержки финансовых посредников являются трансакционными: как для потребителей их услуг, так и для самих финансовых посредников. С
другой стороны, как только финансовые услуги превращаются в
финансовые продукты с применением финансовых технологий
появляется возможность отделить в хозяйственной деятельности финансовых посредников трансформационные издержки от
трансакционных. Причем, как и в других отраслях, эти издержки взаимосвязаны и могут перетекать одни в другие в зависимости от состояния дел финансовых посредников.
Первым, кто выявил наличие трансакционных издержек,
является Р. Коуз, написавший в 1937 г. по данной теме работу
«Природа фирмы»2.
Выделение в составе трансакционных издержек такого важного компонента, как информационные издержки, было осуществлено Дж. Стиглером в 1961 г. в работе «Экономическая теория информации»3, а проблеме неравномерного распределения
информации между экономическими агентами (информацион
1 См.: Большой экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. –
6-е изд., доп. – М.: Институт новой экономики, 2004.
2 См.: Природа фирмы // Коуз Р. Фирма, рынок и право. – М.: Дело,
1993.
3 Теория фирмы / под ред. В.М. Гальперина. – СПб.: Экономическая
школа, 1995.

ной асимметрии) впервые уделил внимание Дж. Акерлоф в своей статье «Рынок «лимонов»: неопределенность качества и рыночный механизм» в 1970 г.1
Выявлению агентских издержек в процессе взаимоотношений агента и принципала, как другого важного компонента
трансакционных издержек, были посвящены работы С. Росса в
1973–1975 гг.2
Первыми, кто использовал выводы теории трансакционных
издержек применительно к проблемам взаимоотношений между экономическими агентами в процессе функционирования
предприятия, являются М. Дженсен и У. Меклинг. В 1976 г.
вышла в свет их совместная работа3, в которой основное внимание было уделено проблемам конфликтов интересов между акционерами и менеджером.
Различные аспекты взаимоотношений между экономическими агентами, конфликтов интересов между ними и трансакционных издержек были также развиты в работах С. Гроссмана,
Д. Даймонда, М. Дженсена, Л. Зингалеса, Ф. Истербрука,
С. Майерса, Н. Мажлуфа, У. Меклинга, А. Равива, Е. Фамы,
М. Харриса, О. Харта и других. Особо необходимо отметить фундаментальные работы Д. Даймонда, М. Дженсена, У. Меклинга,
Е. Фамы, в которых были впервые выделены и проанализированы типы взаимоотношений и конфликтов интересов между экономическими агентами в процессе корпоративного управления
предприятием.
Несмотря на многочисленность работ, отсутствуют те исследования, которые бы рассматривали трансакционные издержки
финансовых предпринимательских структур в комплексе, давая
им интегральную оценку на основе количественных методов
анализа.
Особенность настоящей работы, ее научный и практический
интерес обусловлены тем, что финансовые предпринимательские структуры сами по себе являются составляющими трансак
1 Thesis. – 1994. – № 5. – С. 91–104.
2 Ross S. The Economic Theory of Agency: The Principal Problem //
American Economic Review. – 1973. – Vol. 63. – Р. 134–139 и Ross S. On the
Economic Theory of Agency and the Principle of Similarity // Essays in Economic
Behavior Under Uncertainty. – Amsterdam: North Holland Publishing Co.,
1975.
3 Jensen Michael C., Meckling William H. Theory of The Firm: Managerial
Behavior, Agency Costs And Ownership Structure //Journal of Financial
Economics. – 1976. – V. 3. – No. 4. – Р. 305–360.

ционного сектора. Таким образом, необходимость выявления и
решения проблем, препятствующих снижению трансакционных
издержек в процессе их деятельности, не вызывает сомнений.
На основе российской практики сделана попытка проанализировать и дать количественную оценку трансакционных издержек финансовых предпринимательских структур. При этом использован понятийный аппарат, разработанный в рамках теории
трансакционных издержек и ее приложений к исследованиям в
области финансовых рынков.
Методологической основой исследования являются системный анализ, комплексное рассмотрение отношений собственности, конфликта интересов, процесса разработки и продажи
финансовых продуктов на основе учета трансакционных издержек. Методологический инструментарий работы также базируется на применении методов исторического, статистического,
стоимостного, причинно-следственного и сравнительного анализа.
В процессе исследования применялись абстрактно-логический, экономико-статистический, монографический, социологический, экономико-математический методы исследования, системный, функциональный, исторический подходы.
Настоящая работа обращает внимание на важность использования понятия «трансакционные издержки» при исследовании проблем развития финансовых рынков, государственного
регулирования национальной экономики и вносит вклад в развитие практического использования данной категории при выработке методов регулирования и снижения отдельных трансакционных составляющих, а также роли государственного
регулирования деятельности финансовых предпринимательских
структур.

Трансакционные издержки могут быть широко использованы при исследовании действия экономических, правовых и социальных институтов. Изучение их динамики позволяет приблизиться к ответу на вопрос, в какой мере то или иное
институциональное образование выполняет свое основное предназначение – установление четких «правил игры», способствующих сокращению неуверенности экономических агентов
относительно поведения друг друга, и созданию процедур, подталкивающих их к взаимодействию [96].
Экономический обмен происходит, когда каждый его участник получает какое-либо приращение ценности уже существующего у него набора благ. Согласно теории Р. Коуза институциональные образования возникают в качестве альтернативы рынкам
там, где предоставляется возможность минимизировать трансакционные издержки. «Существование трансакционных издержек
будет подталкивать желающих торговать к введению различных форм деловой  практики,  обеспечивающих сокращение
трансакционных издержек в том случае, когда затраты по выработке таких форм окажутся меньше, чем экономия на трансакционных издержках» [118]. Очевидно, что именно эта категория затрат в условиях российского рынка заслуживает особого
внимания.
Введение в экономический анализ нового понятия «трансакционные издержки» произошло вследствие критики положения
неоклассической теории о том, что обмен происходит без издержек. На наш взгляд, теория трансакционных издержек лучше всего разработана в рамках неоинституциализма.

Неоинституционализм представляет собой новое направление в современной экономической мысли, сформировавшееся в
1960–1970-е гг. Предметом исследования в нем стала институциональная структура производства. Неоинституционализм исходит из двух общих посылок. Во-первых, что социальные институты имеют значение (institutions matter) и, во-вторых, что
они поддаются анализу с помощью понятий и методов, выработанных экономической наукой. Это отделяет неоинституционализм как от неоклассической теории, так и от «старого» институционализма. Центральная идея неоинституционализма состоит
в том, что институты представляют собой орудия по экономии
трансакционных издержек [95].
Понятие трансакционных издержек было введено Р. Коузом
в 1930-е г. в его статье «Природа фирмы». Оно использовалось
для объяснения существования таких противоположных рынку
структур, как фирма. Р. Коуз связывал образование этих «островков сознательности» с их относительными преимуществами в
плане экономии на трансакционных издержках. Специфику функционирования фирмы он усматривал в подавлении  ценового
механизма и замене его системой внутреннего административного контроля [118, 119].
Девяностые годы прошлого века принесли успех экономистам на пути исследования рынка, собственности, фирмы, корпорации. Образовался своеобразный синтез неоклассики и институционализма, «чистой» теории и прикладных разработок,
макро- и микроэкономического анализа. Речь зашла о новой
парадигме в науке, способной определить, как будущее самой
экономики, так и ее применение в самых различных областях
хозяйства. Одним из основоположников этой парадигмы стал
американец Р. Коуз (лауреат Нобелевской премии 1991 г.) [270].
Далеко не сразу идеи Р. Коуза были поняты и приняты. Опубликованная в 1937 г. статья «Природа фирмы» не произвела в
свое время должного впечатления. Внимание ученых в то время
было сосредоточено на макроэкономической теории Дж. Кейнса, а также трудах, анализирующих «провалы рынка» и обосновывающих неизбежность государственного регулирования рыночной системы [100]. Р. Коуз же в этой и последующих своих
публикациях подходил к проблемам рынка, фирмы, государства
с иной стороны. В итоге его идеи начали вызывать серьезные
возражения многих американских экономистов, особенно про

фессоров Чикагского университета, буквально обескураженных
парадоксальностью подходов и выводов далеко не самого именитого из ученых.
Теперь теория трансакционных издержек, изложенная в статье «Природа фирмы», признается классической. Свое исследование Р. Коуз начал с анализа двух, по его словам, важнейших
институтов, центральных для экономической науки, – фирмы и
рынка, составляющих «институциональную структуру экономической системы» [118]. Он задался, казалось бы, очевидным,
вопросом: почему существуют фирмы? Почему какая-то часть
экономической деятельности протекает внутри фирм, представляющих собой иерархические структуры и устроенных по принципу прямых приказов, а другая осуществляется на рынке, где
на основе двусторонних контактов складываются горизонтальные отношения и где основой всего являются цены? Отчего экономика не может функционировать в виде «сплошного» рынка,
откуда посреди рыночной стихии возникают островки «сознательного контроля», иначе говоря, фирмы [98]?
Ответ на этот вопрос Р. Коуз дает, вводя в экономический
анализ новую, как уже было указано, категорию, получившую
название «трансакционные издержки». Она служит исходным
пунктом исследования.
Неизбежность таких издержек, которые Р. Коуз первоначально называл «издержками рыночных трансакций» (или «издержками осуществления трансакций обмена на открытом рынке»,
или просто «рыночных издержек») [294], их суть и значение
объяснялись самим автором следующим образом. «Я описал то,
что имел в виду, в следующих словах: «Чтобы осуществить рыночную трансакцию, необходимо определить, с кем желательно
заключить сделку, оповестить тех, с кем желают заключить сделку
и на каких условиях, провести предварительные переговоры,
подготовить контракт, собрать сведения, чтобы убедиться в том,
что условия контракта выполняются, и так далее». Таким образом, трансакционные издержки – это «издержки сбора и обработки информации, издержки проведения переговоров и принятия решения, издержки контроля и юридической защиты
выполнения контракта» [118].
Р. Коуз убеждает читателя – без понятия трансакционных
издержек невозможно разобраться в работе экономической системы, нельзя с пользой проанализировать многие проблемы и

нет основания для определения экономической политики. Существование трансакционных издержек «будет подталкивать
желающих торговать к введению различных форм деловой практики, обеспечивающих сокращение трансакционных издержек
в том случае, когда затраты по выработке таких форм оказываются меньше, чем экономия на трансакционных издержках.
Выбор партнеров, тип контракта, выбор предлагаемых продуктов и услуг – все может при этом меняться» [97].
Существует не одно определение трансакционных издержек.
Кроме уже приведенного классического определения Р. Коуза
можно вспомнить пример следующего достаточно радикального
определения: «В самом широком смысле слова «трансакционные издержки» состоят из тех издержек, существование которых невозможно себе представить в экономике Робинзона Крузо». Оно принадлежит С. Чуну [293]. С. Чун считает, что в
экономике с двумя и более участниками к трансакционным издержкам следовало бы отнести все затраты сверх и помимо собственно издержек производства. Д. Норт излагает это определение в терминах К. Маркса: издержки производства суть издержки,
обусловленные состоянием производительных сил; издержки
трансакции – суть издержки, обусловленные характером производственных отношений [139, 160].
У. Меклииг и М. Дженссн определяют трансакционные издержки как издержки экономического взаимодействия, в каких
бы формах оно ни протекало: «Трансакционные издержки охватывают издержки принятия решений, выработки планов и организации предстоящей деятельности, ведения переговоров о ее
содержании и условиях, когда в деловые отношения вступают
двое или более участников; издержки по изменению планов,
пересмотру условий сделки и разрешению спорных вопросов,
когда это диктуется изменившимися обстоятельствами; издержки обеспечения того, чтобы участники соблюдали достигнутые
договоренности. Одним словом, они включают все, что так или
иначе отражается на сравнительной работоспособности различных способов распределения ресурсов и организации производственной деятельности.
Часть трансакционных издержек, которую можно считать
предварительной, относится к моменту до совершения сделки
(сбор информации), другая приходится на момент ее оформления (переговоры и заключение контракта), третья носит пост