Книжная полка Сохранить
Размер шрифта:
А
А
А
|  Шрифт:
Arial
Times
|  Интервал:
Стандартный
Средний
Большой
|  Цвет сайта:
Ц
Ц
Ц
Ц
Ц

Финансовый менеджмент. Диагностика динамики финансового равновесия предприятия

Покупка
Артикул: 755818.01.99
Доступ онлайн
2 000 ₽
В корзину
Рассмотрены основные модели диагностики финансового равновесия предприятия, а также методы расчета и анализа динамики чистого оборотного капитала. Пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности 080502 (0608), и может быть использовано при изучении курса «Финансовый менеджмент», а также при выполнении курсовой работы по указанной дисциплине.
Ларионова, И.А . Финансовый менеджмент. Диагностика динамики финансового равновесия предприятия : курс лекций / И. А. Ларионова. - Москва : ИД МИСиС, 2006. - 37 с. - Текст : электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/1281166 (дата обращения: 28.03.2024). – Режим доступа: по подписке.
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов. Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в ридер.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 

№ 514 
МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 

ИНСТИТУТ СТАЛИ и СПЛАВОВ 

Технологический университет 

МИСиС 

Кафедра экономики и менеджмента 

И.А. Ларионова 

Финансовый менеджмент 

Диагностика динамики финансового 
равновесия предприятия 

Курс лекций 

Рекомендовано редакционно-издательским 
советом института 

Москва 
Издательство ´УЧЕБАª 
2006 

УДК 65.921 
Л25 

Рецензент 
канд. эконом. наук, доц. А.Ф. Лещинская 

Ларионова И.А. 
Л25 
Финансовый менеджмент. Диагностика динамики финансового равновесия предприятия: Курс лекций. – М.: МИСиС, 
2006. – 37 с. 

Рассмотрены основные модели диагностики финансового равновесия 
предприятия, а также методы расчета и анализа динамики чистого оборотного капитала. 

Пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности 
080502 (0608), и может быть использовано при изучении курса «Финансовый менеджмент», а также при выполнении курсовой работы по указанной дисциплине. 

© Московский государственный институт 
стали и сплавов (технологический 
университет) (МИСиС), 2006 

ОГЛАВЛЕНИЕ 

1. Экономическое и бухгалтерское содержание баланса 
предприятия 
5 

2. Модель диагностики финансового равновесия 
предприятия с использованием «горизонтальной схемы» 
финансирования его активов 
9 

3. Практическое использование модели диагностики 
финансового равновесия с «горизонтальной схемой» 
финансирования активов 
16 

4. Модель диагностики финансового равновесия 
предприятия с финансированием его активов по схеме 
«центр капитала». Другие схемы финансирования 
19 

5. Таблицы финансирования 
29 

6. Хозяйственный остаток денежных средств 
33 

Библиографический список 
36 

3 

Введение 

Одним из этапов управления финансами предприятия является 
финансовая диагностика, которая позволяет на основе динамики финансовых показателей выявлять факторы, способные помешать достижению поставленных перед предприятием целей, и определять направления корректирующих воздействий. 

Методы финансовой диагностики позволяют оценить финансовое 
равновесие предприятия, которое может быть рассмотрено с двух 
позиций: 

– с точки зрения кредиторов предприятие должно быть способно 
погашать свои долги; 

– предприятие должно быть способно поддерживать функциональное равновесие между источниками и их использованием [1]. 

Это обусловливает два основных вида анализа финансового равновесия предприятия: анализ ликвидности и возвратности (имущественный анализ) и функциональный анализ. 

В последние годы появились работы отечественных экономистов, 
посвященные вопросам финансовой диагностики в рыночной экономике (см., например, [2, 3]). Вместе с тем существуют методы экономической диагностики, которые проверены многолетней зарубежной 
практикой, причем как на государственном уровне, так и на уровне 
отдельных фирм. Эти методы анализа могут быть полезны и отечественным предприятиям, поэтому они и рассматриваются в данном 
пособии. 

4 

1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ И БУХГАЛТЕРСКОЕ 
СОДЕРЖАНИЕ БАЛАНСА ПРЕДПРИЯТИЯ 

При диагностике экономического состояния предприятия используется некий агрегированный аналитический баланс, отличающийся 
от бухгалтерского. В случае анализа существующей публичной отчетности предприятия и расчета на ее базе финансовых коэффициентов выполняется агрегирование бухгалтерского баланса с внесением 
в него незначительных коррективов. Если же речь идет о диагностике финансового равновесия предприятия, то коррекция баланса является более существенной. В связи с этим рассмотрим более подробно 
вопросы построения аналитического баланса. 

Прежде всего отметим, что формирование аналитического баланса осуществляется с учетом разницы между экономическим (финансовым) и бухгалтерским содержанием различных статей баланса. 

Известно, что критерий, обосновывающий отнесение объекта к 
активу бухгалтерского баланса, имеет чисто юридическую природу – 
объекты, на которые распространяется право собственности или право требования фирмы. 

В активе есть объекты, не относящиеся к производственной или 
коммерческой деятельности фирмы (например, жилые здания). С 
другой стороны, некоторые объекты, являющиеся для предприятия 
средствами производства, не фигурируют в активе (например, арендованное имущество или объекты, используемые по лизинговым 
контрактам). Следовательно, понятие бухгалтерских активов отличается от понятия экономических активов, если под последними понимать совокупность объектов, которые действительно вовлечены в 
производственную и коммерческую деятельность предприятия. 

Поэтому некоторые аналитики предлагают восстанавливать в составе актива объекты, используемые на правах договора аренды (лизинговые контракты), как если бы речь шла об имуществе, купленном предприятием. В пассив они заносят финансовую задолженность 
в той же сумме. 

При рассмотрении аналитического баланса, элементы бухгалтерского баланса, имеющие характер более или менее определенных 
расходов или убытков (потерь), например, учредительские расходы, 
выкупные облигационные и результат обмена ценных бумаг, просто 
исключают из актива. Их определяют как финансовые активы или 

5 

имущество, не приносящее дохода. При этом в пассиве уменьшают 
собственный капитал на определенную сумму. 

Элементы бухгалтерского баланса нельзя строго классифицировать в порядке возрастающей ликвидности. Однако в аналитическом 
балансе необходима именно такая классификация. Для этого при 
формировании аналитического баланса принято: 

– дебиторскую задолженность сроком более одного года считать 
внеоборотными активами; 

– финансовые вложения сроком менее одного года трактовать как 
краткосрочную дебиторскую задолженность, рассматривать как квазиденьги (подобие денег); 

– делить расходы будущих периодов на внеоборотные активы и 
дебиторскую задолженность в зависимости от их срока – более или 
менее года. 

Аналогично при формировании аналитического баланса учитывается ликвидность запасов (некоторые элементы запасов имеют низкую ликвидность), банковских вкладов (некоторые вклады-депозиты 
могут быть более одного года), вложения в ценные бумаги. 

При формировании аналитического баланса следует учитывать 
финансовое понятие денежной (или кассовой) наличности. Бухгалтер 
понимает под денежной наличностью наиболее ликвидную часть 
имущества. Для финансиста измерение денежной наличности осуществляется с учетом конкретного момента времени. Его проблема – 
узнать размер суммы, которую он может мобилизовать для расчетов 
по платежам, четко распределенным во времени. Таким образом, в 
финансовом смысле денежная наличность предприятия, или его кассовая наличность, включает не только деньги, которыми располагает 
предприятие, но и средства, которые оно может за период, соответствующий требованиям анализа, трансформировать в деньги, не нанося этим вреда своей деятельности или своей рентабельности. 

Например, в пределах одной недели в денежную наличность может быть включена определенная часть дебиторской задолженности, 
составляющая квазиденьги: векселя к получению через банк, чеки, 
переданные на инкассирование, некоторые ценные бумаги, когда они 
могут быть проданы на хороших условиях и др. 

Теперь перейдем к рассмотрению пассива баланса. При формировании аналитического баланса следует учитывать финансовое понятие собственного капитала. Известно, что помимо бухгалтерского 
собственного капитала существует квазисобственный капитал (те
6 

кущие счета, партисипативные займы1, а также некоторые резервы 
под риски и расходы) и потенциальный собственный капитал (имущество главных участников), которые аналитик не может игнорировать. Деление между общественным имуществом акционерного общества и имуществом участников производится только по фискальным и/или социальным причинам (таким, как получение управляющими статуса наемного работника). 

К финансовому понятию собственного капитала относятся также 
кредиты в виде прибыли или задолженности по заработной плате, 
остающиеся целиком или частично в распоряжении предприятия. 

Кроме того, следует также учитывать тот факт, что достаточно 
часто участники принимают соглашения о блокировании, т.е. обязуются не выставлять своих требований о возмещении средств до определенного срока. 

Если активы при формировании аналитического баланса классифицируются в порядке возрастания ликвидности, то пассивы при этой 
процедуре классифицируются в порядке растущей возвратности. При 
этом нужно учитывать фундаментальный выбор финансовой политики – выбор между сохранением и распределением прибыли. 

Осуществляется анализ возвратности резервов под риски или расходы. Эти резервы предназначены для покрытия возможных потерь 
расходов. Они представляют собой отчисления от доходов отчетного 
года или предыдущих лет. Их использование откладывается до возникновения данных потерь или расходов, которые предполагаются в 
момент создания этих резервов. Анализ их возвратности должен принимать во внимание конкретную цель этих резервов и/или дату их 
возникновения. Часть резервов в силу требования законодательства 
может оказаться потенциальной задолженностью перед бюджетом и 
в финансовом отношении присоединяется либо к долго- и среднесрочной задолженности (более одного года), либо к краткосрочной 
(менее одного года). 

При анализе возвратности необходимо учитывать также и непрерывность источников финансирования. Если считать, что невозвратные источники, как, например, собственный капитал или источники, 
возвратность которых имеет отдаленную перспективу, носят дейст
1 Партисипативными займами называется кредиторская задолженность, которая 
соответствует двум условиям: при возникновении трудности с платежами она погашается в последнюю очередь; сумма погашения может включать сверх фиксированного процента, который платится кредитору, часть чистой прибыли. 

7 

вительно постоянный характер, то краткосрочные возвратные источники могут также носить постоянный характер (счет нераспределенной прибыли, кредиторская задолженность перед поставщиками, а 
также часть краткосрочных банковских кредитов). 

Счет нераспределенной прибыли не является фондом. Поэтому он 
должен быть распределен вместе с прибылью отчетного года. Однако, если предприятие оставляет на этом счете из года в год одну и ту 
же сумму, оно располагает, таким образом, постоянным источником, 
в финансовом отношении очень похожим на фонд. 

Хотя срок кредиторской задолженности поставщикам редко превышает три или четыре месяца, ее оборачиваемость, осуществляемая 
в ритме закупок, позволяет предприятию получить стабильный источник, общий объем которого зависит, однако, от изменения его 
деловой активности. 

Банки предоставляют предприятиям краткосрочные кредиты, сроки платежа, по которым обычно находятся в пределах от месяца до 
года. Эти кредиты не могут в принципе в большинстве случаев рассматриваться как постоянные источники. Тем не менее тот факт, что 
некоторые банки обновляют эти кредиты почти автоматически, позволяют им в этом случае играть роль постоянных источников. 

8 

2. МОДЕЛЬ ДИАГНОСТИКИ ФИНАНСОВОГО 

РАВНОВЕСИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 

С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ «ГОРИЗОНТАЛЬНОЙ 
СХЕМЫ» ФИНАНСИРОВАНИЯ ЕГО АКТИВОВ 

Модель предложена французскими финансистами Х. Менье, 
Ф. Бароле, П. Бульме и Х. Ройем. На первом этапе построения модели выделяются три цикла хозяйственной деятельности предприятия: 
инвестиционный, текущих операций и денежный. 

Инвестиционный цикл определяется последовательностью инвестиционных и деинвестиционных операций предприятия. Предполагается, что эти операции следуют друг за другом в ритме, который 
зависит от вида хозяйственной деятельности предприятия и от решений его руководителя. 

Цикл текущих операций определяется рекуррентной (возвратной) 
последовательностью операций по снабжению, производству и сбыту. Средняя продолжительность цикла зависит от вида деятельности 
предприятия, организации этой деятельности, а также отношений, 
которые предприятие поддерживает со своими клиентами и поставщиками. 

Денежный цикл характеризуется операциями, связанными с 
управлением денежными средствами предприятия. Сюда же относятся операции покрытия наличных средств краткосрочных финансовых 
потребностей предприятия путем привлечения кредитов по мобилизации дебиторской задолженности1 и кредитов под обеспечение2. 

При реализации рассматриваемой модели могут возникнуть следующие проблемы, связанные с выделением хозяйственных циклов: 

1. Иногда очень трудно разделить инвестиционные и текущие 
операции (кораблестроение, самолетостроение, общественные работы, кинематография, инженерные разработки). 

2. Понятие цикла часто подходит для описания производственных 
операций, но мало подходит для описания инвестиционной и финансовой деятельности. 

1 Мобилизовать дебиторскую задолженность – значит получить соответствующую денежную сумму в кредит от кредиторского учреждения до наступления срока 
погашения этой задолженности. 

2 Необеспеченный кредит может предоставляться предприятию кредитным учреждением для покрытия временного дефицита денежных средств. 

9 

Следующий этап построения модели диагностики – формирование так называемого функционального баланса с использованием 
данных аналитического агрегированного баланса предприятия. 
Функциональный баланс должен показывать на определенный момент времени средства и их источники в каждом из трех циклов хозяйственной деятельности предприятия (см. таблицу). 

«Горизонтальная структура» функционального баланса 

Цикл 

Инвестиционные 
операции 

Текущие 
операции 

Денежные 
операции 

Средства 

Внеоборотные активы, F (по первоначальной стоимости) 

Запасы, Z 
Дебиторская задолженность, связанная с 
хозяйственной деятельностью, Rа
хоз 

Прочая дебиторская 
задолженность, Rа
п р 

Наличные денежные 
средства, Д 

Источники 
финансирования 
Собственные источники, включая 
самофинансирование, Ис 

Займы, КТ 
Кредиторкая задолженность, связанная с хозяйственной деятельностью, Rх
р
о з 

Прочая кредиторская задолженность, 
Rпр 
р 

Банковские краткосрочные кредиты, 
K t 

Показатель 

Функциональный 
чистый оборотный 
капитал, ОКЧФ 

Потребность в 
чистом оборотном 
капитале, ТФПФ 

Денежные средства, 
ДФ 

Смысл термина «горизонтальная структура» состоит в том, что 
активы предприятия финансируются по так называемой горизонтальной схеме, т.е. конкретные активы покрываются источниками 
финансирования определенного вида. 

На основании приведенной в таблице схемы можно записать следующие соотношения, связывающие величины источников и соответствующих активов, финансируемых за счет них при использовании «горизонтальной схемы»: 

Ис+КТ F; RP ОКΣ – Д; Kt Д, 

где ОКΣ – суммарный объем оборотного капитала. 

После разработки функционального баланса формируются отдельные блоки модели. 

10 

Блок 1 – расчет функционального чистого оборотного капитала 
ОКЧФ (рис. 2.1). Функциональный чистый оборотный капитал – это 
разница между постоянными источниками финансирования предприятия и их использованием на инвестирование: 

ОКЧФ = (ИФ
с +КТ
Ф )-F 

Постоянные источники – это источники, которые с момента их 
возникновения (внутренние источники) или приобретения (внешние 
источники) не возвращаются в коротком периоде или почти не возвращаются фирмой, поскольку изначально предназначены для финансирования инвестиций. 

Инвестиционное использование соответствует бухгалтерскому понятию внеоборотных активов (основные средства, нематериальные 
активы, долгосрочные вложения). Эти активы учитываются, исходя из 
бухгалтерской модели в ценах приобретения или по себестоимости. 

Инвестиционное использование 
средств, F 

Функциональный чистый оборотный капитал, ОКЧФ 

Постоянные источники, 
Ф
с + 
Т
Ф 

И К 

• Собственный капитал, 
Ф
с : 

И 
– внешний 
– внутренний 

• Долгосрочные и среднесрочные источники, КТ
Ф 

Рис. 2.1. Расчет функционального чистого оборотного капитала 

Функциональный чистый оборотный капитал характеризует влияние инвестиционного цикла на общее финансовое равновесие. Если 
он имеет положительное значение, то часть постоянных источников 
высвобождается для финансирования текущей деятельности. 

Различие между имущественным и функциональным чистым оборотным капиталом определяется следующими обстоятельствами: 

– в имущественной системе возвратность источников оценивается на дату составления бухгалтерского баланса и в расчетах используется агрегированный бухгалтерский баланс; 

– в функциональной системе возвратность источников оценивается на дату возникновения или дату накопления этого источника и в 
расчетах используется функциональный баланс, построенный с использованием агрегированного аналитического баланса предприятия. 

Блоки 2, 3 модели связаны с расчетом потребности предприятия в 
текущем финансировании (оборотном капитале). 

11 

Доступ онлайн
2 000 ₽
В корзину