Управление проектами и экономическая эффективность : оценка экономической эффективности проектов

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 

№ 1809 

Кафедра экономики и менеджмента 

 

Управление проектами 
и экономическая 
эффективность 

Оценка экономической эффективности 
проектов 

Методические указания к выполнению 
домашнего задания 

Рекомендовано редакционно-издательским 
советом университета 

Москва     Издательский Дом МИСиС     2010 

УДК 65.01:669.013 
 
У67 

Р е ц е н з е н т  
проф. А.Ф. Лещинская 

Авторы: И.П. Ильичев, Ю.Ю. Костюхин, Е.П. Караваев, 
О.О. Скрябин, А.В. Алексахин 

 
 
Управление проектами и экономическая эффективность: 
У67 Оценка экономической эффективности проектов: Метод. указ. 
к выполнению домашнего задания / И.П. Ильичев, Ю.Ю. Костюхин, Е.П. Караваев и др. – М.: Изд. Дом МИСиС, 2010. – 
66 с. 
ISBN 978-5-87623-298-4 

Выполнение домашнего задания «Оценка экономической эффективности 
проектов» направлено на закрепление знаний, дальнейшее развитие практических навыков и формирование компетенций, связанных с оценкой экономической эффективности проектов по курсу «Управление проектами и экономическая эффективность». Домашнее задание состоит из теоретической и 
расчетной частей. Теоретической основой выполнения работы являются лекции по курсу, рекомендованная учебная литература и официальные правовые 
и нормативные документы. Расчетная часть представляет собой ситуационную сквозную комплексную задачу (case study). Студентам предлагается 
осуществить оценку эффективности проекта с позиции специалиста дирекции по капитальному строительству предприятия.  
Методические указания к выполнению домашнего задания по дисциплине «Управление проектами и экономическая эффективность» предназначены 
для студентов, обучающихся по направлению «Металлургия». Кроме этого, 
методические указания могут представлять интерес для работников дирекций 
по капитальному строительству предприятий. 

УДК 65.01:669.013 

ISBN 978-5-87623-298-4 
©
Коллектив авторов, 2010 

СОДЕРЖАНИЕ 

1. Общие методические указания...........................................................4 
1.1. Цель домашнего задания ............................................................4 
1.2. Содержание, оформление, сроки и порядок 
защиты домашнего задания...............................................................4 
1.3. Варианты домашнего задания....................................................5 
1.4. Применение программных средств ...........................................5 
2. Методические положения по подготовке реферата .........................6 
3. Методические положения по выполнению расчетной 
части домашнего задания........................................................................8 
3.1. Основные вопросы и задачи.......................................................8 
3.2. Основные положения и принципы методики 
оценки эффективности.......................................................................9 
3.3. Методические указания к оценке денежных потоков............18 
3.4. Методические указания к оценке ставки 
дисконтирования ..............................................................................21 
3.5. Особенности определения ставки дисконтирования .............23 
3.5.1. Учет инфляции ..................................................................23 
3.5.2. Учет инвестиционных рисков..........................................25 
3.5.3. Основы учета риска...........................................................27 
3.6. Методические указания к оценке эффективности 
инвестиционного проекта................................................................42 
4. Методические указания к подготовке презентации.......................44 
5. Исходные данные ..............................................................................45 
Список рекомендуемой литературы ....................................................56 
Приложения ...........................................................................................57 
 

1. ОБЩИЕ МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ 

1.1. Цель домашнего задания 

Целью домашнего задания является закрепление знаний, развитие 
практических навыков и формирование компетенции оценки экономической эффективности проектов на металлургических предприятиях по курсу «Управление проектами и экономическая эффективность» у студентов на основе применения ситуационных методов 
(case study). 

1.2. Содержание, оформление, сроки и порядок 
защиты домашнего задания 

Домашнее задание должно включать в себя следующие разделы: 
1. Исходные данные. 
2. Реферат. 
3. Расчетная часть. 
4. Презентация оценки эффективности. 
5. Список литературы. 
Домашнее задание представляется в виде расчетно-пояснительной 
записки, включающей в себя титульный лист (прил. 1) и необходимые разделы. По ходу изложения в тексте должны быть указаны сноски на использованную литературу. 
Итоговым разделом записки является презентация работы. 
Записка составляется в текстовом редакторе Microsoft Word. Необходимые в процессе выполнения домашнего задания расчеты проводятся в пакете Microsoft Excel или с помощью специальной компьютерной 
программы. Презентация работы оформляется в Power Point. 
Домашняя работа выполняется в течение первого семестра и сдается руководителю за 1 неделю до срока защиты работы в распечатанном (размер шрифта 12) и сброшюрованном виде. Защита работы 
проводится в форме собеседования. Результаты работы в соответствии с указаниями руководителя докладываются в виде презентации 
на итоговом семинаре. 
Выполненная домашняя работа пробивается дыроколом и сшивается в скоросшиватель. По окончании выполнения домашней работы 
студент ставит свою подпись с расшифровкой и указанием даты 
окончания работы над домашним заданием после списка литературы. 

1.3. Варианты домашнего задания 

Каждому студенту выдается индивидуальное задание на оценку 
экономической эффективности инвестиционного проекта. Индивидуальность задания обеспечивается формированием исходных данных 
на основе цифровых коэффициентов А, Б, В и Г. Численные значения 
коэффициентов задаются преподавателем каждому студенту в момент выдачи задания. 
На основании коэффициента А выбирается тема реферата, коэффициента Б – тема проекта. Значения коэффициентов А и Б являются 
номерами темы реферата и номера проекта в соответствующих списках. На основании коэффициентов В и Г корректируются исходные 
данные. 

1.4. Применение программных средств 

Расчетная часть домашнего задания может выполняться на основе 
применения компьютерных программных средств: Project Expert, 
Альт-Инвест, COMFAR и др. 
Применение компьютерных программ может быть сопряжено с 
проведением необходимых подготовительных работ: настройкой 
справочников, форм учетных регистров, типовых проводок, баланса, 
отчета о прибылях и убытках и др. Порядок проведения настройки 
программ определяется соответствующими руководствами, прилагаемыми к бухгалтерским программам. 
Необходимые для выполнения курсовой работы формы, таблицы, 
регистры и т.п., получение которых не обеспечивается бухгалтерской 
программой, должны быть составлены вручную. 
Способ ведения учета (автоматизированный или ручной) может 
быть уточнен преподавателем. 

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ПО 
ПОДГОТОВКЕ РЕФЕРАТА 

Студент выбирает тему реферата (эссе) на основе численного значения коэффициента В, определяемого руководителем при выдаче 
задания, из нижеследующего списка тем рефератов. Значение коэффициента соответствует номеру темы. Темы рефератов, представленных в списке, имеют примерный характер. Разрешается замена 
темы из списка на дополнительную тему по инициативе студента или 
преподавателя. 
Общий объем реферата не должен превышать 5 страниц машинописного текста. Реферат выполняется на основе лекций, рекомендованной учебной литературы и официальных данных и документов, 
данных периодических изданий и специальных сайтов, представленных в Интернете. 

Список тем рефератов 

1. Управление интеграцией проекта. 
2. Жизненный цикл проекта. 
3. Проект как самостоятельный объект планирования. 
4. Управление содержанием проекта. 
5. Управление временем (сроками) проекта. 
6. Методы расчета проекта. 
7. Управление стоимостью проекта.  
8. Управление рисками проекта. 
9. Качественный и количественный анализ рисков. Реестр рисков. 
10. Мониторинг и управление рисками проекта в металлургии. 
11. Управление персоналом проекта. 
12. Управление коммуникациями проекта. 
13. Управление снабжением проекта. 
14. Управление качеством проекта. 
15. Корпоративная система управления проектами.  
16. Управление проектами в металлургии. 
17. Формирование схем финансирования при управлении проектом. 
18. Кредитование в промышленных инвестиционных проектах. 
19. Проектное финансирование. 
20. Подготовка и проведение тендерных торгов. 
21. Принципы и способы оценки эффективности проектов. 

22. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов на основе дисконтированных денежных потоков. 
23. Выбор источников финансирования проекта. 
24. Оценка эффективности проектов в условиях инфляции. 
25. Оценка эффективности проектов в условиях неопределенности. 
26. Общественная эффективность проектов и ее оценка. 
27. Основные направления технического прогресса в черной металлургии 
28. Основные направления технического прогресса в цветной металлургии. 
29. Основные направления технического прогресса в доменном 
производстве. 
30. Основные направления технического прогресса в сталеплавильном производстве. 
31. Основные направления технического прогресса в прокатном 
производстве. 
32. Стратегия развития черной металлургии. 
33. Стратегия развития цветной металлургии. 
34. SWOT-анализ российской черной металлургии. 
35. SWOT-анализ российской цветной металлургии. 
36. Глобализация и металлургия. 
37. ВТО и металлургия. 
38. Российская черная металлургия на фоне мирового производства. 
39. Российская цветная металлургия на фоне мирового производства. 

3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ 
ПО ВЫПОЛНЕНИЮ РАСЧЕТНОЙ ЧАСТИ 
ДОМАШНЕГО ЗАДАНИЯ 

3.1. Основные вопросы и задачи 

Расчетная часть домашнего задания состоит из ситуационной 
сквозной комплексной задачи (case study) по оценке эффективности 
инвестиционного проекта. Решением задачи является реализация последовательности этапов (разделов), составляющих процесс оценки 
эффективности инвестиций с учетом методических указаний и с позиции специалиста дирекции по инвестициям предприятия. 
Расчетная часть должна включать в себя следующие разделы: 
1. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов. 
2. Оценка денежных потоков проекта. 
3. Оценка ставки дисконтирования. 
4. Оценка эффективности инвестиционного проекта. 
В процессе выполнения расчетной части домашнего задания необходимо решить следующие вопросы: 
– выбрать и обосновать методику оценки эффективности, соответствующую условиям домашнего задания; 
– выполнить приростной анализ исходных данных и определить 
экономические релевантные затраты и доходы; 
– разработать график осуществления проекта; 
– оценить денежные входные и выходные потоки; 
– оценить ставку дисконтирования; 
– учесть инфляцию при оценке эффективности; 
– учесть инвестиционные риски; 
– учесть налоговые последствия при оценке эффективности инвестиционных проектов; 
– выбрать источники и структуры финансирования проекта; 
– оценить затраты на собственный капитал; 
– оценить затраты на заемный капитал; 
– оценить эффективность инвестиционного проекта; 
– оценить эффективность на основе годовой нормы эффективности; 
– оценить эффективность на основе простого срока окупаемости; 
– оценить эффективность на основе метода WACC; 
– оценить эффективность на основе остаточного метода (ERM);  

– оценить эффективность на основе метода внутренней нормы доходности (IRR);  
– оценить эффективность на основе индекса прибыльности инвестиций (PI); 
– оценить эффективность на основе дисконтированного срока 
окупаемости; 
– выполнить анализ чувствительности эффективности проекта; 
– оценить эквивалентный аннуитет; 
– подготовить слайды для презентации эффективности проекта; 
– провести презентацию экономической эффективности проекта. 

3.2. Основные положения и принципы методики 
оценки эффективности 

В разделе «Методика оценки эффективности инвестиционных 
проектов» должны быть представлены обоснование и комментарии 
основных принципов, способов и критериев оценки эффективности 
инвестиционных проектов. 
В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы: 
– рассмотрение проекта осуществляется на протяжении всего 
«жизненного цикла» – от проведения предварительных исследований 
и начала их инвестирования до прекращения проекта; 
– оценка эффективности проектов основывается на моделировании и сопоставлении, связанных с ними всех поступлений и оттоков 
денежных средств за рассматриваемый период; 
– эффективные инвестиционные проекты характеризуются превышением поступлений над оттоками на величину, соответствующую ожиданиям инвесторов;  
– денежные средства в текущий момент времени оцениваются инвесторами выше, чем такие же денежные средства в будущем; 
– чем выше защищенность денежных средств от рисков и инфляции, тем выше их ценность; 
– сравнения взаимоисключающих вариантов проекта с учетом сопоставимости условий. 
Центральное место в разработке плана капитальных вложений занимает оценка эффективности инвестиционного проекта (варианта 
капиталовложений). Основная функциональная задача оценки эффективности заключается в получении ответа на вопрос, достаточна 
ли отдача по проекту, чтобы считать вложения в проект целесооб

разными или нет. Оценка эффективности инвестиции осуществляется на основе специальных процедур, называемых методами оценки 
эффективности. Все методы оценки эффективности могут быть разделены на подходы. В настоящее время существует три подхода к 
оценке эффективности: 
1) статический (мультипликативный); 
2) на основе чистого дисконтированного дохода и производных от 
него методов (динамические методы); 
3) на основе реальных опционов. 
Наиболее распространенными являются методики, заключающиеся в оценке: 
1. Годовой нормы эффективности (ARR). 
2. Срока окупаемости (PB). 
3. Чистого дисконтированного дохода (NPV). 
4. Внутренней нормы доходности (IRR). 
5. Индекса прибыльности инвестиций (PI). 
6. Дисконтированного срока окупаемости (DPB). 

1. Оценка эффективности на основе годовой нормы эффективности (ARR) заключается в расчете показателя годовой эффективности 
проекта и сопоставлении его с требуемым ее уровнем (критерием): 

 
100,
ANI
ARR
AI
=
⋅
 
(3.1) 

где ARR – показатель годовой эффективности, %; 
ANI – ожидаемая среднегодовая чистая прибыль, руб.; 
AI – средние инвестиции за период действия проекта, руб., 

 
,
2
D
AI
I
Σ
=
−
 
(3.2) 

здесь I – суммарные инвестиции по проекту, руб.; 
D∑ – суммарная амортизация в течение периода действия проекта, 
руб. 

Рассчитанный показатель годовой эффективности сравнивают с 
требуемым уровнем годовой эффективности rvc. Если ARR ≥ rvc, то 
проект принимается. Если ARR < rvc проект не принимается. Значение rvc выбирается из данных лучших аналогичных предприятий. 
Метод применяется на стадии предварительной оценки эффективности инвестиционных проектов. 

Показатель годовой нормы эффективности позволяет не только оценивать эффективные проекты, но и производить их ранжирование.  

2. Использование метода срока окупаемости (PB) заключается в 
расчете срока окупаемости (Т) и сравнении его с ожидаемым сроком 
окупаемости (TN): 

 

0
0

(
),

T
T

t
t
t
t
t

I
NI
A

=
=
=
+
∑
∑
 
(3.3) 

где It – инвестиции в t-м году, руб.; 
T – срок окупаемости, лет; 
NIt – чистая прибыль в t-м году, руб.; 
At – годовые чистые денежные поступления в t-м году, руб. 

Если T ≤ TN, проект принимается. Если T > TN, проект отклоняется.  
Обычно оценка эффективности проектов начинается с расчета показателя срока окупаемости. Этот метод используется компаниями, 
заинтересованными в быстрой оборачиваемости инвестиций, нежелающими подвергать себя рискам, связанных с капитализацией (иммобилизацией) финансовых ликвидных средств. Значение ожидаемого срока окупаемости часто принимается из расчета 60…50 % от эффективного (экономически целесообразного) срока жизни проекта, 
но не более 4 лет. 
Данный метод используется совместно с другими показателями эффективности. При прочих равных условиях срок окупаемости играет 
определяющую роль для выбора наилучшего инвестиционного проекта. 

3. Методы, основанные на чистом дисконтированном доходе 
(NPV), заключаются в оценке (дисконтировании) суммы ожидаемых 
будущих денежных потоков в современных условиях. NPV определяется по формуле 

 

0

max,
(1
)

n
t

t
d

S
NPV
r
=
=
⇒
+
∑
 
(3.4) 

где NPV – чистый дисконтированный доход, руб.; 
n – продолжительность рассматриваемого периода, лет; 
St – ожидаемые будущие денежные потоки по проекту в году t, руб.; 
rd – коэффициент дисконтирования, доли ед. 

Если рассчитанное значение чистого дисконтированного дохода 
не отрицательно (NPV ≥ 0), тогда вариант признается эффективным.