ОБОСНОВАНИЕ СИСТЕМЫ 
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ

Хабаровск - 2009

Министерство транспорта Российской Федерации

Федеральное агентство железнодорожного транспорта

ГОУ ВПО «Дальневосточный государственный 
университет путей сообщения»

А.В. Барчуков
Р.Г. Леонтьев

ОБОСНОВАНИЕ СИСТЕМЫ 
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ 
НА ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОМ ТРАНСПОРТЕ

Монография

Хабаровск 
Издательство ДВГУПС

УДК 656.2.078.13 
ББК У372 — 93 
Б 257

Рецензенты:

Директор Института менеджмента 
Морского государственного университета им. Г.И. Невельского, 
доктор экономических наук, 
профессор А.И. Фисенко

Главный научный сотрудник проблемной лаборатории 
Хабаровской государственной академии экономики и права 
доктор экономических наук, 
профессор Мун Д е Ен

Барчуков, А.В.
Б 267 
Обоснование системы управления финансами на железнодорож­
ном транспорте : монография / А. В. Барчуков, Р. Г. Леонтьев. -  Ха­
баровск : Изд-во ДВГУПС, 2009. -  156 с . : ил.
ISBN 978-5-262-00475-1

В монографии уточнены теоретические положения финансовой политики, 
а также вопросы организации и управления финансами на железнодорожном 
транспорте с использованием информационно-управляющих систем. Выявле­
ны источники финансирования модернизации и развития ОАО «РЖД», в том 
числе за счёт средств Инвестиционного фонда РФ, налоговых льгот и субси­
дий, получаемых от субъектов РФ. Сформулирован механизм реализации 
стратегических задач менеджмента в условиях централизованного управле­
ния финансами на основе безотделенческой структуры дороги-филиала и 
развития конкурентного сектора на железнодорожном транспорте. Разработан 
комплекс мер и определены ориентиры политики предполагающей последо­
вательное привлечение внешних источников финансирования на основе ме­
тодов предельного и портфельного анализа. Рассмотрены примеры оценива­
ния эффективности инвестиций с использованием теории игр, оптимизации 
долгосрочных источников финансирования на основе модели Блэка-Шоулза и 
формирования оптимальной структуры капитала.
Издание предназначено для специалистов транспорта, преподавателей и 
студентов транспортных и других вузов, научных работников, аспирантов и 
может быть полезно всем, интересующимся проблемами финансового управ­
ления на железнодорожном транспорте.

УД К 656.2.078.13 
ББК У372 -  93

ISBN 978-5-262-00475-1 
©  ГОУ ВПО «Дальневосточный государственный
университет путей сообщения» (ДВГУПС), 2009

В системе рыночных отношений производственно-хозяйственная 
деятельность железнодорожного транспорта рассматривается как про­
цесс преобразования в товарную продукцию разнородных видов по­
требляемых ресурсов -  в данном случае, услуг по транспортному об­
служиванию, которые измеряются и оцениваются финансово-экономиче­
скими показателями. При этом процедуры потребления разнородных 
ресурсов объединяются соответствующими денежными потоками, имею­
щими единые единицы измерения. Управление финансами на железно­
дорожном транспорте в условиях интегрированной Компании с единым 
юридическим лицом требует разработки механизма, обеспечивающего 
сочетание жесткого бюджетирования издержек железных дорог и моти­
вированной системы управления, как расходами, так и доходами с учё­
том региональных особенностей филиалов ОАО «РЖД». Эти особенно­
сти определяют структуру производственных активов и поэтому для фи­
нансового обеспечения своего развития Компания вынуждена ориенти­
роваться не только на собственный, но и на привлечённый капитал ис­
ходя из стратегической программы развития отрасли.
Несмотря на многократные преобразования управленческой структу­
ры, эффективная организационная форма железнодорожного транспорта 
ещё не найдена. В результате реформирования система корпоративного 
менеджмента стала сложной и дорогостоящей, с большей избыточностью 
и дублированием функций на всех уровнях управления. Только коррект­
ное понимание целей, критериев и путей развития транспорта как слож­
ной системы с гармонизацией режимов продвижения потоков в разных 
подсистемах предохранит компанию от неоправданных рисков. Дискусси­
онный характер возникающих проблем при управлении финансами же­
лезнодорожного транспорта и их практическая значимость обусловили 
выбор темы исследования, а также актуальность её содержания.
Основу теоретико-практического рассмотрения организации финансо­
вого менеджмента составляют работы ведущих учёных России в области 
экономики и управления на железнодорожном транспорте: А.П. Абрамо­
ва, В.И. Ангелейко, И.В. Белова, Н.Г. Винниченко, В.Г. Галабурды, 
Б.И. 
Лахмана. 
М.Е. Мандрикова, 
Н.Г. 
Смеховой, 
А.И. 
Журавеля,
В.Я. Шульги, М.Ф. Трихункова, Т.С. Хачатурова, Б.А. Волкова, В.А. Пер- 
сианова и других. Следует отметить, что большинство этих работ выпол­
нено для государственной транспортной системы МПС России. При пере­
ходе от господствующего принципа «освоения капитальных вложений» к 
эффективному использованию финансовых ресурсов появились работы 
P.M. Царева, А.А. Вовка, Д.А. Мачерета, Б.М. Лапидуса, Л.А. Мазо,
Н.М. Ульяницкой, П.В. Куренкова, В.Э. Каутца и других, которые исследо­
вали соответствующие проблемы в период рыночных преобразований.
з

Нельзя сказать, что в научных публикациях игнорировались методо­
логические проблемы совершенствования организации финансового 
менеджмента -  вопросы эффективности использования капитала, аван­
сированного в транспортное производство, подробно описаны специа­
листами железнодорожного транспорта. Однако в экономической лите­
ратуре недостаточно полно решены вопросы правового и финансового 
взаимодействия заинтересованных сторон при мобилизации источников 
финансирования, а ограниченность собственных ресурсов только под­
чёркивает актуальность этого вопроса. Таким образом, несмотря на ин­
терес к проблемам эффективной системы финансового управления, а 
также относительный рост отечественных публикаций, затрагивающих 
эти вопросы, всё же результаты анализа этих проблем не носят ещё 
прикладного рекомендательного и системного характера.
Рыночные условия хозяйствования по-новому определяют задачи и 
значимость финансового менеджмента, который становится централь­
ным интегрирующим звеном системы управления ОАО «РЖД». Прово­
димая реформа железнодорожного транспорта -  это весьма существен­
ная смена приоритетов в организации финансового управления и в ус­
ловиях функционирования самостоятельного хозяйствующего субъекта 
ОАО «РЖД» критерием успешной работы, которого становятся в первую 
очередь не технологические, а финансово-экономические показатели 
(прибыльность перевозок, минимизация расходов, рост доходов и т. д.). 
Исходя из этого, именно финансовые показатели дают возможность 
оценить эффективность работы служб обеспечения перевозок, выявить 
узкие места в технологических цепочках, оперативно влиять как на те­
кущие, так и на долгосрочные экономические результаты.
Построение модели управления финансами включает в себя:
1) обеспечение единства вертикального (перечень целей, методов их 
достижения, функций управления) и горизонтального (процессы после­
довательности видов деятельности) описаний компании; 2) сочетание 
качественного и количественного (необходимые ресурсы для реализа­
ции бизнес-процессов) подходов. В результате этого получается замкну­
тая информационная система, которая реализует наиболее актуальные 
для ОАО «РЖД» контуры финансового управления, поддерживающие 
стандартные циклы: сбор информации, анализ, выработка, организация 
и реализация решения, учёт, контроль и регулирование.
Финансовая политика на железнодорожном транспорте, выступает в 
качестве одного из основных этапов реализации стратегии использова­
ния капитала, представляет собой общее руководство по формирова­
нию программы отбора проектов и выбору соответствующих источников 
финансирования, что способствует долговременному укреплению конку­
рентных преимуществ ОАО «РЖД» и обеспечивает достижение корпо­
ративных целей. Следование направлениям финансовой политики ука­

зывает, каким образом должны быть достигнуты цели, отвергая дейст­
вия и варианты принятия решений, идущие вразрез с установленными в 
ней параметрами и ориентирами.
В первом разделе уточнены теоретические положения финансовой 
политики, а также вопросы организации управления финансами на же­
лезнодорожном транспорте с использованием информационно-управля- 
ющих систем. Выявлены источники финансирования модернизации и 
развития ОАО «РЖД», в том числе за счёт средств Инвестиционного 
фонда РФ, налоговых льгот и субсидий, получаемых от субъектов РФ.
Во втором разделе сформулирован механизм реализации стратеги­
ческих задач менеджмента в условиях централизованного управления 
финансами на основе безотделенческой структуры дороги-филиала и 
развития конкурентного сектора на железнодорожном транспорте.
В третьем разделе разработан комплекс мер и определены ориенти­
ры политики предполагающей последовательное привлечение внешних 
источников финансирования на основе методов предельного и порт­
фельного анализа.
Рассмотрены примеры оценивания эффективности инвестиций с ис­
пользованием теории игр, оптимизации долгосрочных источников фи­
нансирования на основе модели Блэка-Шоулза и формирования опти­
мальной структуры капитала.
При написании работы в качестве источников информации использо­
вались труды фундаментального и прикладного значения известных за­
рубежных и отечественных ученых, специализирующихся в соответст­
вующих отраслях науки, связанных с актуальными проблемами органи­
зации финансового менеджмента на железнодорожном транспорте, а 
также законодательные, нормативные и программные документы Пра­
вительства РФ по вопросам государственной транспортной политики. 
Выполнение исследований базировалось на таких конкретных материа­
лах, как программные документы Министерства транспорта России, от­
чётные и статистические данные ОАО «РЖД» и его филиалов.
Главная идея и теоретическая значимость монографии заключается 
в разработке объективного подхода, новых теоретических построений и 
методических рекомендаций по обоснованию системы управления фи­
нансами на железнодорожном транспорте в условиях корпоративного 
менеджмента, а также: мер повышения эффективности использования 
финансовых ресурсов. Практическая ценность полученных результатов 
состоит в их использовании на уровне филиалов ОАО «РЖД» и Компа­
нии в целом, а также организации учебного процесса в железнодорож­
ных вузах,по дисциплинам «Экономика железнодорожного транспорта», 
«Финансы транспорта».

1. ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ 
НА ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОМ ТРАНСПОРТЕ

1.1. Организация управления финансами 
на железнодорожном транспорте
с использованием информационно-управляющих систем

В условиях рыночной экономики формирование эффективного фи­
нансового механизма на железнодорожном транспорте, адаптированно­
го к сегодняшним условиям позволит достигнуть сбалансированности и 
экономической состоятельности ОАО «РЖД», предполагающей солид­
ный оборот, достойную долю транспортного рынка, высокую платеже­
способность, инвестиционную привлекательность и рентабельность. 
Финансовый механизм -  это система управления экономическими отно­
шениями, выражающихся в планировании, организации и стимулирова­
нии при формировании и использовании финансовых ресурсов. В струк­
туру рассматриваемого механизма входят взаимосвязанные элементы: 
методы, а также приёмы и рычаги управления денежными потоками и 
финансовыми ресурсами [13].
Важнейшими задачами структурной реформы железнодорожного 
транспорта является повышение эффективности хозяйственной дея­
тельности, достижение финансовой прозрачности и снижение совокуп­
ных затрат на перевозки. Ключевым моментом решения данной задачи 
является создание в ОАО «РЖД» эффективной системы управления 
финансово-хозяйственной деятельности на основе введения нового рас­
чётно-платёжного механизма, бюджетного планирования и мотивации за 
достижение конечных результатов [8].
Для этого разработаны основные положения системы финансово- 
экономических взаимоотношений и система бюджетного планирования 
для работы в условиях единого хозяйствующего субъекта -  Холдинга 
ОАО «РЖД». В основе финансовой системы ОАО «РЖД» положен но­
вый платёжно-расчётный механизм, характеризующийся следующими 
принципиальными моментами.
В компании функционируют по назначению пять типов расчётных счетов:
-  расчётный счёт ОАО «РЖД» по месту нахождения в городе Москва;
-  расчётные счёта ОАО «РЖД» с ограниченным режимом функцио­
нирования (для доходных поступлений по основной деятельности) -  
«доходные счета» для приёма провозных платежей по месту располо­
жения железных дорог
-расчётные счёта ОАО «РЖД» с ограниченным режимом функциони­
рования (для доходных поступлений по прочим видам деятельности) -  
«доходные счета» для приёма выручки от прочих видов деятельности по 
месту расположения железных дорог и функциональных филиалов;

-  расчётные счёта филиалов ОАО «РЖД» -  «расходные счета» для 
осуществления операционной деятельности по месту нахождения функ­
циональных филиалов и железных дорог;
-  расчётные счёта филиалов ОАО «РЖД» с ограниченным режимом 
функционирования -  «текущие счета» для финансирования заработной 
платы и операционных нужд по месту нахождения структурных единиц 
железных дорог.
В целях обеспечения финансовой прозрачности и контроля денеж­
ные потоки разделяются на входные и выходные следующим порядком: 
доходные поступления направляются на доходные счета, расходование 
средств идёт через расходные счета филиалов и текущие счета струк­
турных единиц.
Выручка за перевозки грузов, пассажиров, багажа и грузобагажа еже­
суточно зачисляются на доходные счета ОАО «РЖД», открытые на же­
лезных дорогах-филиалах. В соответствии с утверждённым бюджетом 
ежедневно поступившая выручка направляется в Департамент казна­
чейство на расчётный (расходный) счёт филиала и расчётный счёт 
ОАО «РЖД». Выручка от прочих видов деятельности поступает на рас­
чётные счета ОАО «РЖД», открытые в территориальных и функцио­
нальных филиалах. Департамент казначейство по установленным нор­
мативам направляет часть «прочей» выручки на расчётный (расходный) 
счёт филиала и часть на расчётный счёт ОАО «РЖД» для уплаты нало­
гов и других обязательных платежей.
Перечисление средств с расходных счетов железных дорог на теку­
щие счета структурных подразделений производится после акцепта пла­
тёжных поручений Департаментом казначейство. Филиалы полученную 
на свои расчётные счета часть выручки используют в соответствии с ут­
верждёнными бюджетами, ведут накопительный учёт платежей по каждой 
статье расходов в суточном режиме. Департамент казначейство осущест­
вляет контроль платежей, производимых филиалами, путём дополни­
тельного их акцепта и, совместно с руководителем и главным бухгалте­
ром филиала, несёт ответственность за использование исключительно в 
пределах утверждённых бюджетами лимитов по расходным статьям.
Исполнение расходной части платёжных бюджетов осуществляется 
Департаментом управления финансами, финансовыми службами, отде­
лами филиалов и обособленных подразделений ОАО «РЖД» совместно 
с действующими службами Департамента казначейство. Отчёты об ис­
полнений бюджетов движения денежных средств составляются и анали­
зируются Департаментом управления финансами и Департаментом ка­
значейство. Результаты анализа используются при составлении бюдже­
та движения денежных средств и прогнозного баланса на следующий 
плановый период. ’

Поскольку реальный финансовый результат (прибыль) определяется 
только для ОАО «РЖД» в целом, то вклад всех подразделений (филиа­
лов) в этот результат, а точнее эффективность хозяйственной деятель­
ности каждого подразделения ОАО «РЖД» для целей мотивации оцени­
вается в рамках системы управленческого учёта, ведение которого воз­
лагается на Департамент текущего планирования и бюджетирования..
Таким образом, коренным отличием новой системы финансово- 
экономических отношений является применение постатейного планиро­
вания с увязкой натуральных и денежных показателей, возможностью 
корректировки планов (бюджетов) в зависимости от фактически выпол­
няемых объёмов работ в течение отчётного периода. Окончательная 
оценка реально внесённого подразделением (филиалом) вклада в ко­
нечный результат работы ОАО «РЖД» и расчёта «права» на дополни­
тельное финансирование фонда мотивации фиксируется в специальном 
мотивационном бюджете. 
;
Финансовый механизм управления деятельностью железнодорожно­
го транспорта будет эффективным только в том случае, если станет со­
ставной частью общей системы менеджмента, что позволит:
-  обосновать объёмы, сроки и целесообразность привлечения фи: 
нансовых ресурсов;
-  оперативно и эффективно регулировать денежные потоки;
-  оптимизировать процесс пополнения оборотными и внеоборотны­
ми активами;
-  управлять текущими и инвестиционными издержками;
-улучшить процесс финансовой стабилизации, что позволит увели­
чить конкурентоспособность дорог -  филиалов ОАО «РЖД»;
-  проводить план-фактный анализ выполнения прогнозируемых про­
грамм;
-  разрабатывать мероприятия для ликвидации выявленных недос­
татков и повышения отдачи при использовании финансовых ресурсов;
-более полно учитывать все влияющие на финансовое положение 
ОАО «РЖД» внешние и внутренние факторы.
В общем виде финансовые потоки связаны с экономическими отно­
шениями по поводу образования, распределения и использования фон­
дов денежных средств. По этой причине особенности функционирования 
железнодорожного транспорта определили комплексную систему обра- 
зования'финансовых ресурсов и методические решения оптимизации в 
этой сфере, которые реализуются следующими финансовыми взаимо­
отношениями [14].
1. 
С пользователями услуг или другой продукции железнодорожной 
отрасли в процессе продажи транспортной продукции -  перевозок грузов 
и пассажиров.

Оплата перевозок грузов осуществляется:
-  в денежной форме без использования скидок по действующим та­
рифам;
-  в денежной форме при предоставлении скидок;
-  без предварительной оплаты в кредит;
-  в исключительных случаях на бартерной основе.
, Решение о скидках, предоставляемых при оплате в согласованные 
сроки, принимается на основе анализа доходов и расходов. Целесооб­
разность предоставления скидок должна обосновываться технико­
экономическими расчётами таким образом, чтобы потеря доходов же­
лезных дорог при снижении тарифов компенсировалась увеличением 
объёмов перевозок.
При оперативном регулировании тарифов следует учитывать:
-  потери доходов при предоставлении скидок;
-  компенсацию потерь за счёт увеличения объёмов перевозок;
-  дополнительные доходы сверх восполняемых потерь;
-  некомпенсированные потери из-за предоставления скидок.
Общий результат по позиции «предоставление скидок» определяется
нарастающим итогом по периодам года в разрезе филиалов ОАО «РЖД»,- 
грузовладельцев и по железнодорожной сети в целом. На основе обоб­
щения практики предоставления скидок формируются обязательные тре­
бования к тем грузовладельцам, чьи грузы принимаются без предоплаты. 
В нормативном порядке такие перевозки оформляются на условиях пре­
доставления железнодорожным транспортом грузоотправителю кратко­
срочного кредита с соответствующим документальным оформлением 
сроков его погашения и использованием залоговых обязательств.
При перевозке пассажиров поступление выручки в денежной форме 
разделяется по видам сообщений: дальнее (прямое и местное), приго­
родное. При наличии убытков от пассажирских перевозок в дальнем со­
общений следует выделить объём перевозок и выручки в рентабельных 
поездах с высоким уровнем сервиса и вести по ним отдельный учёт, а по 
остальным поездам дальнего сообщения -  рассчитать убытки с после­
дующей компенсацией из федерального бюджета, выделяя их в само­
стоятельную позицию.
Выплачиваемую субъектами РФ компенсацию убытков от пригород­
ных пассажирских перевозок по своему экономическому содержанию в 
зависимости от характера влияния на финансово-экономические показа­
тели дорог-филиалов ОАО «РЖД» разделяют на три формы:
1) прямые дотации денежными средствами, которые непосредствен­
но уменьшают убытки дорог-филиалов;
2) компенсации, влияющие на финансовые результаты дорог-фили­
алов (налоговые освобождения, льготы по налогам, снижение тарифов 
на электроэнергию по решениям региональных энергетических комис-