Книжная полка Сохранить
Размер шрифта:
А
А
А
|  Шрифт:
Arial
Times
|  Интервал:
Стандартный
Средний
Большой
|  Цвет сайта:
Ц
Ц
Ц
Ц
Ц

Инвестиционное право: публично-правовые начала

Покупка
Основная коллекция
Артикул: 747244.01.99
В учебном пособии представлен комплексный финансово-правовой анализ инвестиционных отношений, составляющих предмет инвестиционного права (публичный аспект). Рассматриваются особенности направлений, видов инвестиционной деятельности государства и муниципальных образований. На основе инвестиционного законодательства исследуются формы и источники финансирования инвестиционной деятельности. Уделено внимание специфике методологии контрольной деятельности в сфере государственного инвестирования. Рекомендуется магистрам, аспирантам, преподавателям юридических и экономических вузов и факультетов, также может быть полезно практическим работникам.
Терехова, Е. В. Инвестиционное право: публично-правовые начала : учебное пособие / Е. В. Терехова. - Москва : РГУП, 2015. - 296 с. - ISBN 978-5-93916-474-0. - Текст : электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/1191398 (дата обращения: 28.03.2024). – Режим доступа: по подписке.
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов. Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в ридер.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ 
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 
УНИВЕРСИТЕТ ПРАВОСУДИЯ

Москва
2015

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРАВО: 
ПУБЛИЧНОПРАВОВЫЕ НАЧАЛА

Учебное пособие

Е. В. Терехова

А в т о р

Терехова Е. В., доцент кафедры правового обеспечения 
экономической деятельности РГУП, канд. юрид. наук

Р е ц е н з е н т ы

Ручкина Г. Ф., зав. кафедрой предпринимательского и корпоративного 
права Финансового университета при Правительстве РФ,
д-р юрид. наук, профессор

Мигачева Е. В., профессор кафедры финансового права, декан 
экономического факультета РГУП, канд. юрид. наук, доцент

Терехова Е. В.
Инвестиционное право: публично-правовые начала: Учебное 
пособие. — М.: РГУП, 2015.

ISBN 978-5-93916-474-0

В учебном пособии представлен комплексный финансово-правовой анализ 
инвестиционных отношений, составляющих предмет инвестиционного права 
(публичный аспект). Рассматриваются особенности направлений, видов  инвестиционной деятельности государства и муниципальных образований. На 
основе инвестиционного законодательства исследуются формы и источники 
финансирования инвестиционной деятельности. Уделено внимание специфике методологии контрольной деятельности в сфере государственного инвестирования.  
Рекомендуется магистрам, аспирантам, преподавателям юридических 
и экономических вузов и факультетов, также может быть полезно  практическим работникам.

 
© Терехова Е. В, 2015
 
©  Российский государственный 
университет правосудия, 2015

УДК 346.7
ББК 67.402
Т 35

ISBN 978-5-93916-474-0

СОДЕРЖАНИЕ

Введение  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5

Раздел I. 
Теоретические и правовые основы 
инвестиционного права

Глава 1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности
1.1. Понятие и признаки инвестиций. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.2. Виды инвестиций  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.3. Государственные инвестиции  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.4. Понятие и сущность инвестиционной деятельности  . . . . . . . . . . . . . 24

Глава 2. Общая характеристика инвестиционного права
2.1. Предмет и метод инвестиционного права. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
2.2. Принципы инвестиционного права. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
2.3. Источники инвестиционного права  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
2.4. Инвестиционное право и инвестиционная политика. . . . . . . . . . . . . 52

Глава 3. Инвестиционные отношения
3.1. Понятие, виды инвестиционных отношений. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
3.2. Государство и муниципальные образования в системе 
инвестиционных отношений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
3.3. Институциональные субъекты в системе инвестиционных 
отношений. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77

Глава 4. Инвестиционный контроль
4.1. Понятие и виды инвестиционного контроля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
4.2. Счетная палата Российской Федерации и аудит эффективности   . 116

Глава 5. Правовое регулирование иностранной инвестиционной 
деятельности
5.1. Понятие и виды иностранных инвестиций  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
5.2. Правовые аспекты деятельности иностранного инвестора . . . . . . . 142

Инвестиционное право: публично-правовые начала

Раздел II. 
Финансово-правовое регулирование 
инвестиционной деятельности государства 
и муниципальных образований

Глава 6. Правовой анализ программных инструментов финансирования 
инвестиционной деятельности государства и муниципальных образований
6.1. Приоритетные национальные проекты. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
6.2. Федеральные целевые программы  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
6.3. Ведомственные целевые программы  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
6.4. Государственные программы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181

Глава 7. Формы и источники финансирования инвестиционной 
деятельности государства и муниципальных образований
7.1. Инвестиционная деятельность государства и муниципальных 
образований в форме капитальных вложений  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
7.2. Инвестиционная деятельность государства и муниципальных 
образований в форме финансовых вложений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
7.3. Инвестиционная деятельность государства и муниципальных 
образований в форме капитальных трансфертов  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
7.4. Финансово-правовой анализ мер государственной поддержки 
инвестиционной деятельности  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227

Глава 8. Правовая регламентация инвестиционной деятельности 
на рынке ценных бумаг
8.1. Рынок ценных бумаг: теоретико-правовые аспекты. . . . . . . . . . . . . 239
8.2. Виды ценных бумаг. Инвестиционные качества ценных бумаг  . . . 250
8.3. Надзор за рынком ценных бумаг  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256

Заключение  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .261

Список рекомендуемой литературы и нормативных правовых актов. . . . . . . .271

Приложение 1. Рабочая программа дисциплины 
«Правовое регулирование прямых и портфельных инвестиций»  . . . . . . . .283

Приложение 2. Рабочая программа дисциплины 
«Правовое регулирование инвестиционной деятельности 
публичных компаний»  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .286

Приложение 3. Рабочая программа дисциплины
«Правовое обеспечение контрольной деятельности 
в банковско-инвестиционной сфере» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .289

Приложение 4. Рабочая программа дисциплины
«Актуальные проблемы инвестиционного права» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .293

ВВЕДЕНИЕ

Государственное прогнозирование социально-экономического 
развития страны предполагает, что динамика инвестиций в основной 
капитал будет определяться объемами средств предприятий, направляемых на модернизацию и развитие производства, а также государственными капитальными вложениями в такие отрасли, как транспорт, высокотехнологичные отрасли, отрасли, связанные с развитием человеческого капитала, и другие1. 
В настоящее время сформировался перечень приоритетных государственных инвестиционных направлений. Однако для достижения 
целей государственной инвестиционной политики необходим эффективный процесс по формированию и реализации инвестиционных проектов, в рамках которых в стране решаются ключевые (инвестиционные) задачи. 
Вместе с тем, существует ряд проблем, к примеру, касающихся 
программно-целевого планирования бюджетных расходов (на инвестиционные цели). Среди них в указанной сфере следует выделить 
следующие недостатки: отсутствие регламентированной процедуры 
формирования, рассмотрения и использования в бюджетном процессе и при разработке документов государственного стратегического планирования прогнозов социально-экономического развития; 

1 Прогноз долгосрочного социально-экономического развития Российской 
Федерации на период до 2030 года (Разработан Минэкономразвития России). 
URL: http://www.economy.gov.ru по состоянию (дата обращения –30.04.2013).

Инвестиционное право: публично-правовые начала

6

отсутствие должного учета при планировании бюджетных ассигнований в процессе формирования бюджета достижений значений 
показателей государственных программ Российской Федерации; 
неопределенность соотношения и взаимной увязки различных программно-целевых инструментов; незавершенность формирования 
и ограниченность практики использования государственных (муниципальных) программ в качестве основного инструмента для достижения целей государственной (муниципальной) политики и основы 
для бюджетного планирования; сохранение условий и стимулов для 
неоправданного увеличения бюджетных расходов при низкой мотивации органов государственной власти и органов местного самоуправления к формированию приоритетов и оптимизации бюджетных 
расходов; отсутствие эффективной методологической базы и должной ответственности за качество подготовки финансово-экономических обоснований проектов нормативных правовых актов, программ, 
инвестиционных проектов1.
Финансово-правовой анализ вышеуказанных проблем рассматривается с учетом практической ситуации в стране. Кроме того, особое внимание уделяется правовой регламентации деятельности институциональных субъектов в области инвестирования, источникам 
и инструментам государственной инвестиционной деятельности, 
а также контрольной деятельности. В целях создания системы эффективного государственного финансового контроля соответствующие дополнения и изменения были внесены в гл. 26 БК РФ, а также 
приняты новые Федеральные законы: от 5 апреля 2013 г. № 41-ФЗ «О 
Счетной палате Российской Федерации», регламентирующий аудит 
инвестиционных проектов и государственных программ, и от 7 мая 
2013 г. № 77-ФЗ «О парламентском контроле». 
Эффективное использование хозяйствующими субъектами инвестиций в целях развития экономики государства имеет принципиальное значение и направлено на увеличение масштабов 
инвестирования. 
Вопрос эффективности реализации государственных программ 
Российской Федерации является основополагающим при формиро
 1  Программы повышения эффективности управления общественными (государственными и муниципальными) финансами на период до 2018 г., утвержденные распоряжением Правительства РФ от 30 декабря 2013 г. № 2593-р. 

Введение

вании проекта федерального бюджета. Указанному вопросу уделяется в учебном пособии особое внимание (гл. 4 «Инвестиционный 
контроль»).
Основная цель данного пособия — подготовка магистров к профессиональной деятельности, формирование знаний, умений, навыков в области государственной инвестиционной деятельности, навыков анализа практического опыта, поиска инновационных решений 
по проблемам инвестиционной сферы, самостоятельной работы над 
источниками, документами и публикациями.
При этом представленное учебное пособие соответствует инновационной концепции построения магистерской программы «Юрист 
в банковской и инвестиционной сферах» по направлению подготовки 
(специальности) 030900 Юриспруденция (квалификация (степень) 
«магистр»), (руководитель программы Е. М. Ашмарина, профессор, 
д-р юрид. наук, заведующая кафедрой правового обеспечения экономической деятельности Российского государственного университета 
правосудия). Указанная магистерская программа основывается на 
системном изучении правовых и экономических вопросов функционирования инвестиционной и банковской деятельностей и сфокусирована на подготовке нового поколения юристов (как практиков, так 
и исследователей), умеющих применять действующее законодательство в условиях модернизации российской экономики.
Содержание учебного материала пособия отражает тематическую 
составляющую рабочих программ учебных дисциплин по инвестиционно-правовому блоку. 

РАЗДЕЛ I. 
Теоретические и правовые основы 
инвестиционного права

ГЛАВА 1. Понятие инвестиций 
и инвестиционной деятельности

1.1. Понятие и признаки инвестиций

Впервые законодательное определение инвестиций появилось в Основах законодательства об инвестиционной деятельности в СССР, принятых Верховным Советом СССР 10 декабря 1990 г. 
№ 1820-1. Согласно указанным Основам, ныне утратившим силу, 
инвестиции — все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов 
деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или 
достигается социальный эффект.
Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 «Об инвестиционной 
деятельности в РСФСР» ввел понятие инвестиций, под которыми 
понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, 
акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, 
кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
Позднее Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об 
инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее — Закон о капитальных вложениях) определил, что инвестиции — это денежные средства, 
ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, 
иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты 
предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения 
прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. 

Глава 1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

В экономической литературе понятие «инвестиции» преимущественно рассматривается наряду с понятием «сбережения»1, ибо инвестиции предполагают сбережения. Но не все сбережения становятся 
инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые 
в дальнейшей перспективе принесут доход с учетом расширения 
производства. 
Теория инвестиций Дж. Кейнса, выдающегося английского экономиста, ученика А. Маршалла, родоначальника ведущего направления 
в современной экономической науке — кейнсианства, определяет 
инвестиции как «прирост ценности капитального имущества независимо от того, состоит ли последнее из основного, оборотного или 
ликвидного капитала»2. По мнению П. Массе, инвестиции в самом 
общем виде представляют собой обмен удовлетворения сегодняшней 
потребности на ожидаемое удовлетворение ее в будущем с помощью 
инвестиционных благ3.
В свою очередь С. С. Жилинский отмечает, что в отечественной 
экономической литературе сложились два подхода к раскрытию понятия инвестиции4. Одни авторы определяют их как «... процесс затрат живого и овеществленного труда для создания производственных мощностей, с помощью которых в процессе производства живой 
труд создает большую стоимость, чем потребляет»5. В юридической 
литературе подобного подхода придерживается А. Г. Богатырев, по 
мнению которого доминантным в таком сложном экономическом 
понятии, как инвестиции, является то, что «инвестиционные средства расходуются на предметы и средства труда, а также на труд, вложенный в производство материальных и духовных благ, т.е. в дело, 
в предприятие»6.

1 См.: Инвестиции: Учебник для бакалавров / А. Ю. Андрианов, С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев (и др.); Отв. ред. В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В. А. Лялин.  
2-е изд., перераб. и доп. М.: Проспект, 2013. С. 17. 
2 Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. Пер. с англ. Н. Н. Любимова / Под ред. Л. П. Куракова. М., 2000. С. 54.
3 См.: Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. М., 1971. С. 27.
4 См.: Жилинский С. С. Финансово-правовое регулирование инвестиционных 
отношений в Российской Федерации: Дис. ... канд. юрид. наук. М., 2006. 
5 Кулагин П. И., Перельман М. Г. Управление инвестиционным процессом 
в европейских странах СЭВ. М., 1979. С. 7.
6 Богатырев А. Г. Инвестиционное право. М., 1992. С. 9.

Раздел I. Теоретические и правовые основы инвестиционного права

10

Другой подход заключается в том, что инвестиции представляют 
собой все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, 
в результате которых формируется прибыль (доход) или достигается 
определенный социальный эффект1. Иными словами, это максимально широкий подход к понятию инвестиций, который включает 
не только вложение капитала в предпринимательские проекты, но 
и в различного рода социально-экономические программы. Как мы 
уже отмечали выше, в западной экономической литературе подобный подход высказывался П. Массе. Отечественные ученые-экономисты, придерживающиеся подобной точки зрения, под инвестициями понимают все виды и формы имущественных, информационных 
ценностей, в том числе права на них, вкладываемые в развитие человеческих ресурсов и в объекты любой деятельности в целях прироста 
капитала, достижения их высокой рентабельности и (или) иного полезного эффекта2. 
В юридической литературе такая позиция была занята Т. А. Серебряковой, по мнению которой инвестиции представляют собой «имущество, в отношении которого государством установлены гарантии, 
привилегии и иммунитеты, следующие из механизма государственной защиты инвестора, переданное (передаваемое) государством, 
физическим или юридическим лицом гражданам, организациям, 
иностранным государствам с целью извлечения прибыли, достижения иного эффекта, признаваемого действующим законодательством 
социально полезным»3.
Необходимо отметить, что в советский период инвестиции рассматривались исключительно через призму капиталовложений, 
определяя соответствующий объект инвестирования. В дальнейшем 
с учетом рыночных реформ ситуация стала меняться и законодательство Российской Федерации отразило спектр инвестиционных 
объектов. 

1 Бочаров В., Попова У. Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия. СПб., 1993. С. 24.
2 См.: Иванов Г. И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. Ростов н/Д., 2002. С. 24.
3 Серебрякова Т. А. Регулирование инвестиционной деятельности: финансово-правовой аспект: Дис. ... канд. юрид. наук. Саратов, 2002. С. 25.

Глава 1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

Таким образом, в отношении объекта инвестирования законодатель демонстрирует различные подходы. Например, в Законе об 
инвестиционной деятельности в РСФСР указанные объекты прямо 
перечисляются, при этом в закрытом, т.е. не допускающем расширительного толкования перечне.

Объект инвестирования –денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку (ст. 1 Закона о капитальных вложениях). 

Наиболее широкий подход к пониманию объекта инвестирования 
содержится в Законе об иностранных инвестициях.  

Иностранная инвестиция — вложение иностранного капитала в объект 
предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из 
оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации (ст. 2 
вышеназванного Закона).

В данном случае любые не изъятые из оборота или не ограниченные в обороте объекты гражданских прав могут выступать в качестве 
объекта инвестирования. 
С учетом вышеуказанного определения, подчеркнем, что к капиталу отнесена информация. Надо иметь в виду, что информация не является объектом гражданских прав1. Объектом передачи в качестве инвестиций может выступать не информация, а исключительные права2. 
При этом исключительные права признаются имущественными правами (ст. 1226 ГК РФ). В этой связи целесообразно скорректировать 
терминологию в ГК РФ и в инвестиционном законодательстве, привести определение иностранной инвестиции в соответствие с ГК РФ. 

1 Федеральным законом от 18 декабря 2006 г. № 231 информация как самостоятельный объект гражданских прав исключена из числа объектов гражданских 
прав, перечисленных в ст. 128 ГК РФ. 
2 См.: Инвестиционное право: Учебное пособие / И. В. Ершова, Г. Д. Отнюкова, А. А. Спектор, О. М. Шевченко.  М.: Проспект, 2014. С. 62. 

Раздел I. Теоретические и правовые основы инвестиционного права

12

Крайне неоднозначным, в научных взглядах, с позиции определения сущности инвестиций представляется такой признак, как цель, 
которую они преследуют. Как можно заметить из анализа нормативного, или легального, определения инвестиций, наряду с целью извлечения прибыли законодатель называет достижение положительного социального эффекта. Причем в Законе об инвестиционной 
деятельности в РСФСР говорится о целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Закон о капитальных вложениях, а также Конвенция о защите прав инвестора 
(заключена в г. Москве 28 марта 1997 г.) используют формулировку 
«с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального 
эффекта». Другими словами, в последнем случае достижение положительного социального эффекта рассматривается в качестве самостоятельной, не сводимой к извлечению прибыли, цели инвестиций.
В юридической литературе подобный подход законодателя вызывает неоднозначное отношение. Т. А. Серебрякова полагает, что «социальная полезность» инвестиций является одной из двух возможных целей инвестирования. В частности, она относит к инвестиционной деятельности, например, благотворительность или раздачу милостыни1.
Близкой позиции в этом вопросе придерживается и С. С. Жилинский, который отмечает, что «применительно к социальному эффекту 
от инвестиций надо исходить из толкования «социальный» в самом 
широком смысле слова, когда эффект достигается в любой сфере 
общества и в отношении любых структур и субъектов общества: граждан, государства, безопасности, экологии и т.д. И совершенно не 
обязательно социальный эффект должен выражаться в получении 
прибыли от инвестиций, констатация чего в анализируемых нормативных актах представляется излишней. Достаточно полно цель инвестиций можно выразить словами: получение положительного социального эффекта»2. Другими словами, он рассматривает получение 
прибыли в виде одной из составляющих положительного социального эффекта, наряду с прочим.
Прямо противоположную точку зрения высказывает О. М. Антипова: «По нашему глубокому убеждению, вложениям всегда 
должно противостоять возмездное приобретение, в противном слу
1 См.: Серебрякова Т. А. Указ. соч. С. 29.
2 Жилинский С. С. Указ. соч. С. 27.