Оценка стоимости прав требования (дебиторской задолженности): теория и практика

О ЦЕНКА СТОИМОСТИ 
ПРАВ ТРЕБОВАНИЯ 

(ДЕБИТОРСКОЙ 

ЗАДОЛЖЕННОСТИ)

ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА

В.Ю. СУТЯГИН

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Рекомендовано Межрегиональным учебно-методическим советом 

профессионального образования в качестве учебного пособия для студентов 

высших учебных заведений, обучающихся по направлениям подготовки 

38.04.01 «Экономика», 38.04.08 «Финансы и кредит» 

(квалификация (степень) «магистр») 

 (протокол № 5 от 26.03.2020)

Москва
ИНФРА-М

2020

УДК 657.212+657.432(075.8)
ББК 65.052я73
 
С89

Р е ц е н з е н т ы :

Лебедев А.В., кандидат экономических наук, президент Ассоциации 

«Саморегулируемая 
организация 
оценщиков 
“Свободный 
оценочный 

департамент”»;

Зенченко С.В., доктор экономических наук, профессор кафедры финансов 

и 
кредита 
Института 
экономики 
и 
управления 
Северо-Кавказского 

федерального университета

ISBN 978-5-16-014969-1 (print)
ISBN 978-5-16-107464-0 (online)
© Сутягин В.Ю., 2020

Сутягин В.Ю.

С89  
Оц енка стоимости прав требования (дебиторской задолженно
сти): теория и практика : учебное пособие / В.Ю. Сутягин. — Москва : 
ИНФРА-М, 2020. — 253 с. — (Высшее образование: Магистратура). — 
DOI 10.12737/1013696.

ISBN 978-5-16-014969-1 (print)
ISBN 978-5-16-107464-0 (online)
В учебном пособии разграничены понятия, используемые при оцен
ке, — право требования, обязательство (долг), дебиторская задолженность. 
Раскрыто, что именно является объектом оценки с точки зрения законодательства об оценочной деятельности. Описаны специфика дебиторской 
задолженности и особенности ее финансирования на предприятии. Рассмотрены особенности бухгалтерского учета дебиторской задолженности. 
Освещены вопросы инвентаризации дебиторской задолженности, ее принятия к учету, используемого плана счетов и процедуры ее списания. Раскрыты особенности процедуры анализа качества дебиторской задолженности. Рассмотрена современная методология оценки прав требования. 
Уделено внимание вопросам массовой оценки дебиторской задолженности 
в ходе оценки стоимости бизнеса, а также проблеме расчета ставки дисконтирования.

Соответствует требованиям федеральных государственных образова
тельных стандартов высшего образования последнего поколения.

Для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направле
ниям подготовки в рамках бакалавриата — 38.03.01 «Экономика», в рамках 
магистратуры — 38.04.01 «Экономика» и 38.04.08 «Финансы и кредит», 
а также для слушателей программ профессио нальной переподготовки 
«Оценка стоимости предприятия (бизнеса)».

УДК 657.212+657.432(075.8)

ББК 65.052я73

От автора

Есть книги, по названию которых сразу можно понять, о чем 
они. Как правило, так и происходит с профессио нальной литературой, и уж тем более с учебным пособием. «Математика», «Финансы», «Физика» или «Банковское дело» — уже сами названия 
не оставляют сомнений, о чем это издание.
Но учебное пособие, которое вы держите в руках, по мнению его 
автора, имеет неудачное название. И дело здесь не в том, что он 
не смог придумать ничего лучше, и даже не в том, что такое название выглядит броским. Причина в том, что оценка того, о чем 
речь пойдет речь дальше, в реальной экономической и юридической 
жизни имеет разные названия.
По сути, в предлагаемом вам пособии рассматривается вопрос, 
как оценить стоимость долга. Однако в разных профессиях это называется по-разному. Например, банкиры, говоря о долге, оперируют понятиями «кредит», «заем», «обязательство», «ссуда». Бухгалтеры в зависимости от того, кто должник (само предприятие 
или его контрагент), объясняют это словами «кредиторская задолженность» или «дебиторская задолженность». При этом первое 
понятие является частью пассивов (т.е. является обязательством 
для компании), а второе — активов (т.е. имуществом предприятия). 
Юристы же утверждают, что если вам должны, то вы обладаете 
«правами требования». Ну а если вы должны, то у вас возникли 
«обязательства».
Как видите, в разнообразных терминах легко запутаться, а выбрать емкое и полное название почти невозможно. Как правило, 
в таких ситуациях название выбирают, ориентируясь на аудиторию: 
лучше оперировать понятиями тех, кому адресована книга. Данное 
пособие адресовано в первую очередь оценщикам. Однако от этого 
легче не становится, поскольку профессио нальному оценщику приходится быть и финансистом, и бухгалтером, и юристом, и немного 
математиком, и еще много кем.
А между тем суть явления, о котором мы начали говорить, довольно проста: одно лицо (не важно, организация или гражданин) 
должно другому. И пока долг не погашен, он, скорее всего, чего-то 
да стоит. Но почему так?
Дело в том, что, дав кому-то взаймы, вы фактически совершили 
инвестицию и ожидаете получения дохода (а возможно, и прибыли) в будущем (с возвратом долга). Возникает вопрос: сколько 

стоят будущие доходы? Ответ на него в реальной практике оказывается не таким простым, как может сразу показаться.
И если сумма будущего дохода и сроки возврата оговорены еще 
при выдаче займа, то никогда нельзя сбрасывать со счетов, что 
долж ник не сможет или просто не захочет отдавать долг. Это и объясняет природу того, что его стоимость в реальной жизни — величина непостоянная. И тут особо остро встает вопрос, как правильно 
оценить долг. В данном пособии он будет рассмотрен достаточно 
подробно.

Введение

Потребно сть в оценке стоимости прав требования в последние 
годы постоянно растет. Середина 2000-х годов ознаменовалась 
кредитным бумом. По данным Банка России, если по состоянию 
на 1 января 2003 года объем выданных банками кредитов коммерческим организациям составлял 1,61 трлн руб., физическим 
лицам — 0,14 трлн руб., то к 1 января 2009 года портфель кредитов 
коммерческих организаций вырос до 12,84 трлн руб.; физических 
лиц — 4,02 трлн руб. [67]. По сути, это не рост, не экспансия, 
а взрыв. За шесть лет рынок кредитов коммерческих организаций 
вырос в восемь раз, а кредитов физических лиц — почти в 28 раз. 
Конечно, кризис 2008–2009 годов несколько умерил кредитный 
рост, но в целом он продолжается до сих пор. В частности, по состоянию на 1 января 2017 года объем выданных кредитов нефинансовым организациям достиг 30,13 трлн руб., а физическим лицам — 
10,8 трлн руб. [67].
Логичным следствием такого взрывного роста кредитного 
портфеля российских банков стало увеличение просрочки (доли 
просроченной задолженности). Так, если по состоянию на 1 января 2009 года доля просроченных кредитов коммерческих организаций составляла 2,1%, физических лиц — 3,2% [68]; то к 1 января 
2017 года банковский сектор пришел со следующими цифрами: 
6,5% в портфеле коммерческих организаций и 8,7% в кредитах физических лиц [69]. Получается, что каждый пятнадцатый кредит 
российского бизнеса и каждый одиннадцатый розничный кредит — 
проблемный. А это только банковская статистика. С микрофинансовыми организациями ситуация гораздо хуже: в 2016 году доля 
просроченных кредитов достигла 22% [69].
К чему приведена здесь сухая, на первый взгляд, статистика? 
Дело в том, что растущие просрочки заставляют банки (и микрофинансовые организации) создавать резервы на возможные потери, 
которые замораживают активы кредитных организаций и снижают 
их прибыли. Чем больше просрочка, тем большие резервы вынуждена создавать кредитная организация. Зачастую банку легче продать кредит (по цессии), высвободив резервы, чем держать такой 
долг на балансе в надежде, что заемщик начнет своевременно платить.
Примечательно, что параллельно с ростом кредитного рынка 
рос и рынок цессии (прежде всего банковской). Так, если 

по итогам 2009 года рынок банковской цессии не превысил 
38 млрд руб., то по итогам 2012 года достиг 120 млрд руб., а концу 
2015 года вырос до 440 млрд руб. [71], прибавив в 2015 году 62%. 
А это лишь цифры банковской цессии. В целом же рынок цессии 
Первым коллекторским агентством по итогам 2016 года оценивается в 579 млрд руб. [51]. Обратим внимание: это больше 
рынок текстильной и швейной промышленности (344,5 млрд 
руб.), а также рынок деревообрабатывающей промышленности 
(478,5 млрд руб.) [73].
Необходимы корректная оценка стоимости таких долгов и их 
методологическая проработка. При этом оценка прав требования, 
как правило, в учебных планах высшего образования и курсов 
профессио нальной переподготовки не преподается как самостоятельная дисциплина. Обычно она освещается вскользь, лишь 
при рассмотрении вопросов оценки бизнеса и корректировки бухгалтерского баланса. Вопросы же индивидуальной оценки вообще 
не рассматриваются.
И если 5–7 лет назад оценка долга в целях переуступки являлась оценочной экзотикой, то в последние годы это становится 
обыденностью. Цессия с банковской задолженностью, реализация 
дебиторской задолженности на стадии банкротства (включая обязательства по субсидиарной ответственности руководителей компании), продажа обязательств в рамках исполнительного производства (а также покупка долгов в целях погашения собственных 
обязательств по исполнительному производству) и многое другое 
делают работу оценщика востребованной.
Однако на рынке практически невозможно найти специальную 
литературу, посвященную оценке долгов. Да и сама методология 
в настоящее время не имеет стройного характера.
О методологической проблеме говорит хотя бы тот факт, что 
в своде действующих федеральных стандартов (которых в настоящий момент уже почти полтора десятка) нет отдельного, посвященного оценке прав требования. Ни в одном стандарте не оговорены вопросы оценки долгов. Данное учебное пособие — попытка 
восполнить этот пробел.
Настоящее пособие адресовано студентам бакалав рам и магистрантам направлений подготовки 38.03.01 «Экономика», 38.04.01 
«Экономика» и 38.04.08 «Финансы и кредит», а также слушателям 
программ профессио нальной переподготовки «Оценка стоимости 
предприятия (бизнеса)».
В результате ознакомления с материалом учебного пособия 
предполагается формирование следующих компетенций:

знать
 
– правовые особенности понятий «право требования», «дебиторская задолженность», «обязательство»;
 
– понятие и сущность дебиторской задолженности, ее роль 
в структуре оборотных активов, а также факторы, определяющие ее размер, и источники финансирования;
 
– основы учета дебиторской задолженности, включая инвентаризацию, учет и ее списание;
 
– основы анализа дебиторской задолженности;
 
– базовые методики оценки рыночной стоимости прав требо-
вания;
 
– ключевые направления регулирования и надзора банковской 
деятельности;
уметь
 
– классифицировать дебиторскую задолженность;
 
– собирать информацию о дебиторской задолженности 
со счетов аналитического учета;
 
– проводить анализ состояния дебиторской задолженности;
 
– применять методики оценки прав требования;
владеть
 
– навыками анализа состояния дебиторской задолженности;
 
– методами доходного, сравнительного и затратного подхода 
в оценке прав требования;
 
– методиками коэффициентного подхода при оценке дебиторской задолженности в ходе массовой оценки (оценки бизнеса);
 
– навыками оценки ставки дисконтирования при оценке прав 
требования.

Глава 1. 
ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ: ОТ ПРАВ ТРЕБОВАНИЯ 
К ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

Краткое содержание главы. Объект оценки в законодательстве 
об оценочной деятельности. Особенности формулировки объекта 
оценки: дебиторская задолженность, права требования, обязательства, 
имущественные права. Понятие дебиторской задолженности и ее сущность. Виды дебиторской задолженности и определяющие ее факторы. 
Источники финансирования дебиторской задолженности.

Ключевые понятия
Дебиторская задолженность — сумма обязательств юридических 
и физических лиц перед предприятием.
Право требования — право одного лица требовать от другого исполнения взятых на себя обязательств, вытекающих из условий догово ра, 
нормативного или судебного акта.
Имущественные права — это субъективные права участников гражданских правоотношений, возникающие в процессе владения, пользования и распоряжения имуществом, а также материальными требованиям по поводу распоряжения таким имуществом.
Нормальная дебиторская задолженность — задолженность юридических и физических лиц по отгруженным товарам, работам, услугам, 
срок оплаты по которым не наступил, либо перечисленный аванс поставщику (подрядчику, исполнителю) за поставку товаров (выполнение работ, оказание услуг).
Просроченная дебиторская задолженность — задолженность за товары, работы, услуги, не оплаченные в установленный договором срок.
Сомнительный долг — любая задолженность, возникшая в связи 
с реа лизацией товаров, выполнением работ, оказанием услуг в случае, 
если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, 
и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией [3].
Безнадежная дебиторская задолженность (нереальная к взысканию) — это задолженность, по которой истек срок исковой давности. Согласно п. 2 ст. 266 Налогового кодекса РФ: «безнадежными 
долгами (долгами, нереальными ко взысканию) признаются те долги 
перед налогоплательщиком, по которым истек установленный срок 
исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации» [3].

Текущая (краткосрочная) дебиторская задолженность — задолженность, погашение которой ожидается в течение года после отчетной 
даты).
Долгосрочная дебиторская задолженность — задолженность, погашение которой ожидается не ранее чем через год после отчетной даты.
Оправданная дебиторская задолженность — дебиторская задолженность, срок погашения которой еще не наступил и составляет менее 
одного месяца и которая связана с нормальными сроками документооборота.
Неоправданная дебиторская задолженность — просроченная дебиторская задолженность, а также задолженность, связанная с ошибками 
в оформлении расчетных докумен тов, с нарушением условий хозяйственных догово ров и т.д.

1.1. С ЧЕГО НАЧИНАЕТСЯ ОЦЕНКА

Довольно часто в оценочной практике приходится сталкиваться с оценкой долга. И, на первый взгляд, ситуация совершенно 
стандартная. Однако прежде чем перейти к вопросу, как оценивается стоимость долга, оценщик сталкивается с проблемой формулировки того, что он оценивает. Вопрос этот, как оказывается, 
не такой уж и простой. И для ответа на него стоит обратиться к той 
нормативной базе, в которой работает оценщик.
В данном случае для нас ключевое значение имеют:
 
• Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной 
деятельности в Российской Федерации»;
 
• Федеральный стандарт оценки № 1 «Общие понятия оценки, 
подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1, приказ 
Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 № 297).
В ст. 5 Федерального закона № 135-ФЗ закреплено: «к объектам 
оценки относятся:
 
• отдельные материальные объекты (вещи);
 
• совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том 
числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);
 
• право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;
 
• права требования, обязательства (долги);
 
• работы, услуги, информация;
 
• иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность 
их участия в гражданском обороте» [5].

В сходном ключе, но более обобщенно п. 3 ФСО № 1 определяет: «к объектам оценки относятся объекты гражданских прав, 
в отношении которых законодательством Российской Федерации 
установлена возможность их участия в гражданском обороте» [11].
Статья 5 дает оценщику сразу несколько вариантов.
1. Если рассматривать ситуацию с позиции предприятия, которому должны, то это является дебиторской задолженностью. 
Для предприятия дебиторская задолженность является активом. 
Собственно говоря, именно так она отражается в бухгалтерском 
учете и может быть найдена во втором разделе бухгалтерского баланса. Очевидно, что в таком смысле дебиторская задолженность 
может рассматриваться как отдельная вещь, составляющая имущество предприятия. Таким образом, объект оценки может быть 
сформирован как дебиторская задолженность (естественно, с конкретизацией должника и суммы долга).
Однако очевидно, что понятие «дебиторская задолженность» используется как категория бухгалтерского учета, а, стало быть, сфера 
ее применения ограничивается предприятием, т.е. в отношении 
владельца долга физического лица термин «дебиторская задолженность» является уже некорректным.
2. Права требования — другой вариант формулировки прав 
требования. Это формулировка сугубо юридическая. В данном 
случае важным является подтверждение факта возникших обязательств. По общему правилу гражданского оборота возникновение 
обязательств вытекает из заключенного догово ра (наверное, более 
корректно говорить о сделке). Наличие последнего подразумевает 
возникновение обязательств у сторон, которые согласно ст. 309 
Гражданского кодекса РФ «должны исполняться надлежащим 
образом в соответствии с условиями обязательства и требованиями 
закона, иных правовых актов, а при отсутствии таких условий 
и требований — в соответствии с обычаями или иными обы чно 
предъявляемыми требованиями». Действительно, если факт долга 
подтвержден заключенным договором, то сторона, надлежащим 
образом исполнившая условия этого догово ра, вправе требовать от другой стороны исполнения взятых на себя обязательств. 
При этом ст. 310 ГК РФ закрепляет: «односторонний отказ от исполнения обязательства и одностороннее изменение его условий 
не допускаются…» [2]. В такой формулировке главный акцент 
сделан на документальном подтверждении прав кредитора.
3. Ситуация в п. 2 может быть рассмотрена и с обратной стороны — оценка долга со стороны должника. В оценочной практике, 
конечно, она встречается гораздо реже. Однако вовсе исключать