Финансовые рынки

ФИНАНСОВЫЕ 
РЫНКИ

М.Ю. ЕВСИН
В.А. СПЕСИВЦЕВ

Москва
ИНФРА-М
2020

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Рекомендовано Межрегиональным учебно-методическим советом 
профессионального образования в качестве учебного пособия 
для студентов высших учебных заведений, обучающихся
 по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика» 
(квалификация (степень) «бакалавр») 
(протокол № 4 от 02.03.2020)

УДК 336.76(075.8)
ББК 65.262.1я73
 
Е25

Евсин М.Ю.
Е25 
 
Финансовые рынки : учебное пособие / М.Ю. Евсин, В.А. Спесивцев. — Москва : ИНФРА-М, 2020. — 245 с. — (Высшее образование: 
 Бакалавриат). — DOI 10.12737/1045026.

ISBN 978-5-16-015654-5 (print)
ISBN 978-5-16-108044-3 (online)
Учебное пособие по дисциплине «Финансовые рынки» освещает все 
темы курса, предусмотренные учебным планом: роль и функции финансовых рынков в экономике; рынок ценных бумаг; рынок производных 
финансовых инструментов; институты финансовых рынков.
Содержит большое количество современных примеров и тестовых заданий различных вариантов сложности, что позволит сформировать требуемые федеральными государственными образовательными стандартами 
профессиональные компетенции.
Соответствует требованиям федеральных государственных образовательных стандартов высшего образования последнего поколения.
Для студентов, обучающихся по направлению 38.03.01 «Экономика», 
может быть полезно студентам бакалавриата других направлений.

УДК 336.76(075.8)
ББК 65.262.1я73

Р е ц е н з е н т ы:
Безрукова Т.Л., доктор экономических наук, профессор, заведующий 
кафедрой экономики и финансов Воронежского государственного лесотехнического университета имени Г.Ф. Морозова;
Батюков М.В., кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и управления Липецкого института кооперации (филиала) Белгородского университета кооперации, экономики и права;
Ракитина И.С., кандидат экономических наук, ведущий экономист экономического отдела Отделения по Липецкой области Главного управления Банка России по Центральному федеральному округу

ISBN 978-5-16-015654-5 (print)
ISBN 978-5-16-108044-3 (online)
© Евсин М.Ю., Спесивцев В.А., 
2020

Введение

Финансовые рынки являются неотъемлемыми элементами рыночной экономики. Их функционирование позволяет более эффективно соединить в непрерывный процесс все стадии движения общественного продукта. Без их использования не обходится ни один 
хозяйствующий субъект в современной экономической практике.
Цель данного учебного пособия — познакомить заинтересованных 
лиц с теоретическими и практическими материалами, касающимися вопросов состояния современных финансовых рынков и особенностями их развития в Российской Федерации. Пособие поможет формированию у студентов бакалавриата целостного представления о финансовых рынках и их сегментах, их особенной роли 
и функциях в экономике, об инструментах финансовых рынков 
и их видах, их практическом применении, о видах финансовых институтов и их значении для народного хозяйства.
Актуальность создания этого учебного пособия заключается 
в том, что изучение большого количества образовательной литературы: пособий, курсов лекций, методических указаний для изучения 
курса, выявило необходимость целостного изложения материала 
с учетом более современной информации, которая обусловлена тем, 
что:
1) часть информации, изложенной в отечественной литературе 
по вопросам теории и практики функционирования финансовых 
рынков, устарела;
2) во многих учебных пособиях просматривается неравномерное по объемам и содержанию рассмотрение отдельных важных 
разделов предмета изучения либо они вообще не рассматриваются;
3) сложность применения многих учебных пособий к учебной 
программе конкретного вуза делает их использование не всегда 
удобным.
Также веяние времени требует формирования определенных 
компетенций в области знаний, умения и владений.
Таким образом, ознакомившись с курсом «Финансовые рынки», 
студенты будут:
знать
 
• содержание основной отечественной и зарубежной литературы 
по теоретическим вопросам, связанным с финансовым рынком;
 
• основные нормативные и законодательные акты в области регулирования финансового рынка;

 
• основные дискуссионные вопросы современной теории финансового рынка;
уметь
 
• применять методы и инструменты регулирования финансовокредитной сферы;
 
• анализировать статистические материалы, иллюстрирующие 
состояние различных сегментов финансового рынка;
владеть
 
• навыками систематизации и оценки различных явлений и закономерностей в финансово-кредитной сфере экономики;
 
• навыками расчета финансово-экономических показателей 
на микро-, мезо- и макроуровнях;
 
• навыками составления аналитических обзоров состояния и развития различных сегментов финансового рынка;
 
• навыками составления рекомендаций по повышению эффективности деятельности и устойчивости финансово-кредитных 
институтов в зависимости от состояния финансового рынка 
и требований регулятора.
Учебное пособие подготовлено в соответствии с требованиями 
федеральных государственных образовательных стандартов высшего 
образования по направлению «Экономика», на основе изучения научной и учебной литературы, действующих законов Российской 
Федерации, инструктивных и информационных материалов Банка 
России, документов международных и национальных регуляторов.
Учебное пособие рассчитано на студентов бакалавриата всех 
форм обучения, обучающихся по направлению 38.03.01 «Экономика», но может быть полезно и студентам других направлений, 
всем, кто интересуется вопросами функционирования финансовых 
рынков.

Глава 1 
роль и ФУнкции Финансовых рынков 
в эконоМике

1.1. сУщность и ФУнкции ФинансовоГо рынка

Эффективное функционирование современной экономики требует хорошо развитого финансового рынка. Финансовый рынок 
представляет собой сферу реализации финансовых активов и экономических отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих активов.
Финансовый актив — это товар финансового рынка. Любой 
товар имеет множество характеристик: цена, степень соответствия 
моде, потребительские качества, наличие потенциальной способности приносить доход своему владельцу и др. «Таким товаром являются:
 
• деньги (рубли и иностранная валюта);
 
• коммерческие и фондовые ценные бумаги;
 
• ценные бумаги, представляющие безусловное долговое обязательство страховых компаний и пенсионных фондов (страховое 
свидетельство, медицинский полис, пенсионный полис);
 
• драгоценные металлы в слитках (за исключением ювелирных 
и бытовых изделий из них);
 
• объекты недвижимого имущества»1.
Функции финансового рынка представлены на рис. 1.1.
В процессе выполнения финансовым рынком первой функции 
происходит движение стоимости общественного продукта, которое 
завершается обменом денег на финансовый актив.
Вторая функция финансового рынка заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей.
Эта функция проявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовых активов (банков, бирж, брокерских контор, инвестиционных фондов, фондовых магазинов и т.п.).
Содержание третьей функции заключается в создании финансовым рынком условий для мобилизации предпринимателем денежных ресурсов, необходимых для развития своей коммерческой 
деятельности, а также удовлетворения личных потребностей.

1 
Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг. 2-е изд. М.: Проспект, 2016. 
С. 96.

Воздействие на денежное обращение

Реализация стоимости и потребительной стоимости,
заключенной в финансовых активах

Организация процесса доведения финансовых активов
до потребителей (покупателей, вкладчиков)

Финансовое обеспечение процессов инвестирования 
и потребления

рис. 1.1. Функции финансового рынка

Содержание четвертой функции заключается в создании финансовым рынком условий для непрерывного движения денег 
в процессе совершения различных платежей и воздействии на объем 
денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики 
государства.
Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок 
капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок подразделяется на обычный, учетный, межбанковский и валютный рынки (рис. 1.2).
I. Денежный рынок — часть рынка ссудных капиталов, где 
осуществляются в основном краткосрочные (от одного дня до одного года) депозитно-ссудные операции, обслуживающие главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государственных организаций 
и частных лиц.
Денежному рынку присущи элементы обычного рынка — спрос, 
предложение, цена. Особенности денежного рынка определяют особенности каждого из элементов: спрос имеет форму спроса на займы, 
предложение — форму предложения займов, а цена — форму процента на заемные средства.

Рынок капиталов
Денежный рынок

Обычный
рынок

Учетный
рынок

Межбанковский
рынок

Валютный
рынок

Рынок
ценных бумаг

Рынок средних
и долгосрочных
банковских кредитов

Финансовый рынок

рис. 1.2. Структура финансового рынка

К учетному рынку относят рынок, на котором основными 
инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, 
их главная характеристика — высокая ликвидность и мобильность.
Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где 
временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений 
привлекаются и размещаются банками между собой преимущественно на межбанковских депозитах на коротких сроках.
Валютные рынки обслуживают международный платежный 
оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических 
и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства.
Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен валюты на другую в форме покупки или продажи 
иностран ной валюты плательщиком или получателем. Валютные 
рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа 
валют на основе спроса и предложения.

II. Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также такие ценные бумаги, как акции и облигации и их 
производные. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (фондовый рынок) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. 
Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных 
инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.
Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные 
средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.
Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором, заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, оказывать воздействие на его сегменты.
Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость национальной 
экономики.
На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные 
ценные бумаги. «Финансовый рынок существует в двух формах» 
(рис. 1.3)1.

Организованный рынок

Неорганизованный рынок:
• первичный рынок
• вторичный рынок

рис. 1.3. Формы финансового рынка

1 
Финансовый рынок и ценные бумаги. Введение в теорию. URL: http://ivanshamaev.ru/financial-market-and-securities (дата обращения: 31.08.2019).

1. Организованный рынок — это рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами.
2. Неорганизованный рынок представляет собой сферу обращения финансовых активов через другие каналы, а именно через 
финансовых посредников, инвестиционные компании и пр.
Можно сгруппировать рынки в несколько видов:
1) первичный рынок — на нем производится первичное размещение только что выпущенных в обращение финансовых активов;
2) вторичный рынок — это рынок, где обращаются ранее выпущенные финансовые активы. Здесь в процессе купли-продажи 
актива определяется его действительный курс (цена), т.е. производится котировка курса финансового актива.

1.2. Финансовая систеМа и Финансовый рынок

На финансовом рынке капиталы обращаются, накапливаются, 
концентрируются и в конечном счете вкладываются в реальный 
сектор экономики (производство продукции и услуг) или становятся источником покрытия долгов, в том числе госдолга.
Финансовый рынок, по сути, мало чем отличается от рынков 
других товаров. Здесь тоже действуют продавцы, покупатели и посредники, проводятся реклама и маркетинговые исследования. Специфика финансового рынка заключается в самом товаре. Товаром 
на финансовом рынке являются финансовые инструменты и услуги.
Финансовые инструменты представляют собой форму фиксации определенных экономических отношений: собственности, 
займа, купли-продажи и др. Причем такая форма фиксации позволяет легко менять одну из сторон, участвующих в этих отношениях, 
путем смены владельца финансового инструмента.
В случаях когда все стороны финансовых отношений не стремятся менять участников, они оформляют эти отношения при помощи других видов договоров, например кредитного договора, договора залога и др. Если одна из сторон, взявшая на себя определенные финансовые обязательства, остается неизменной, а другая 
сторона, выкупившая эти обязательства, предполагает при случае 
уступить право требования исполнения этих обязательств другому 
лицу, то такие отношения оформляются при помощи финансового 
инструмента, предполагающего его свободное обращение на финансовом рынке, например ценной бумаги.
Итак, финансовый рынок похож на рынок любого другого товара, но есть и существенные отличия.

Обычные товары производятся, а финансовые инструменты выпускаются в обращение.
Для всех видов рынков необходимо продвижение товара к покупателю, а для финансового рынка — продвижение финансовых инструментов к инвестору. Основой этого рынка являются товарный 
рынок, деньги и капитал.
Для того чтобы владелец капитала смог принять участие в инвестировании, нужно иметь достаточный объем капитала. Такой 
объем капитала редко можно получить сразу, обычно этому предшествует процесс накопления. Еще одним вариантом накопления 
достаточного объема капитала может быть приобретение его 
взаймы на некоторое время на условиях возвратности. Накопить 
капитал или получить взаймы его можно в финансовой сфере деятельности, на финансовых рынках.
Финансовый рынок — одна из составляющих финансовой 
системы страны, состоящей из централизованных и децентрализованных финансов. Как известно, централизованная часть финансовой системы отвечает за процесс перераспределения значительной части валового внутреннего продукта и национального 
дохода.
При этом перераспределение происходит при помощи бюджетных, а также страховых отношений и отношений, возникающих 
на финансовом рынке (последние относятся к децентрализованным финансам). Все эти отношения взаимосвязаны.
Правительство нуждается в привлечении средств для покрытия 
дефицита бюджета. Для этого государство выпускает в обращение 
и продает государственные ценные бумаги, такие как облигации государственного займа. В этом случае государство выступает в роли 
эмитента финансовых инструментов.
Государство также участвует в работе финансового рынка 
и в роли инвестора — для закрепления за собой права контроля 
и управления отдельными отраслями или предприятиями, приобретает пакеты акций акционерных предприятий или банков.
Страховые организации, как правило, образуются в форме акционерных обществ. В таком случае в фондовых операциях они 
участвуют в качестве эмитентов. Большую часть резервных фондов 
страховые организации используют для вложения в надежные 
ценные бумаги, например государственные, выполняя при этом 
роль инвестора.
На фондовом рынке обращаются временно свободные капиталы. 
Однако они могут быть использованы и в других направлениях, например для вложений в банковские депозиты, поэтому фондовому